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2024年证券金融基础知识学霸笔记：中国的多层次资本市场

1、中国多层次资本市场的结构与意义（）

（1）结构

场内市场：主板市场、科创板市场、创业板市场、全国中小企业股份转让系统、北交所。

场外市场：区域性股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统、私募基金市场。

（2）意义

①调动民间资本的积极性，将储蓄转化为投资，提升服务实体经济的能力；

②创新宏观调控机制，提高直接融资比重，防范和化解经济金融风险；

③促进科技创新，促进新兴产业发展和经济转型；

④促进产业整合，缓解产能过剩；

⑤满足日益增长的社会财富管理需求，改善民生，促进社会和谐；

⑥提高我国经济金融的国际竞争力。

2、场内市场（）

（1）定义

场内市场即证券交易所市场。证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。

（2）我国的场内交易市场

主板市场

①上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力；

②有“宏观经济晴雨表”之称；

③上海证券交易所于1990年12月19日正式营业；

④深圳证券交易所于1991年7月3日正式营业；

⑤2021年2月5日，经中国证监会批准，深交所启动合并主板与中小板相关准备工作，并发布两板合并业务通知及相关规则，明确合并实施后的相关安排，于4月6日正式实施两板合并。

科创板市场

后文单独讲

创业板市场

①2009年10月23日在深圳证券交易所正式启动；

②为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务；

③具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点。

全国中小企业股份转让系统

（新三板）

①成立于2012年9月20日；

②为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务；

③股票转让可以采用协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。

北京证券交易所

①2021年9月3日注册成立；

②北交所的服务对象将会”更早、更小、更新“，即聚集于”专精特新”中小企业。

3、场外市场（）

（1）定义、特征和功能

定义

在集中的交易场所之外进行证券交易的市场，没有集中的交易场所和市场制度，又被称为店头市场或者柜台市场。

特征

①挂牌标准相对较低，通常不对企业规模和盈利情况等进行要求；

②信息披露要求较低，监管较为宽松；

③交易制度通常采用做市商制度。

功能

①拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境；

②为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所；

③提供风险分层的金融资产管理渠道。

（2）我国的场外交易市场

区域性股权市场

①为其所在省级行政区域内中小微企业证券非公开发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所。

②实行合格投资者制度。

③由所在地省级人民政府按规定实施监管，并承担相应风险处置责任。

券商柜台市场

证券公司为与特定交易对手方在集中交易场所之外进行交易或为投资者在集中交易场所之外进行交易提供服务的场所或平台。在柜台市场发行、销售与转让的产品包括但不限于以下私募产品：

①证券公司及其子公司以非公开募集方式设立或者承销的资产管理计划、公司债务融资工具等产品；

②银行、保险公司、信托公司等其他机构设立并通过证券公司发行、销售与转让的产品；

③金融衍生品及中国证监会、中国证券业协会认可的产品。

机构间私募产品报价与服务系统

报价系统参与人来自中国证券业协会、中国期货业协会、中国证券投资基金业协会、中国上市公司协会或中国证券业协会认可的其他自律组织会员，包含证券公司、私募基金、公募基金、银行、信托、保险、支付公司、投资咨询公司、地方股权交易中心及其他机构。

私募基金业务活动

私募投资基金业务活动，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式募集资金，设立投资基金或者以进行投资活动为目的依法设立公司、合伙企业，由私募基金管理人或者普通合伙人管理，为投资者的利益进行投资的活动。

4、我国设立科创板并试点注册制的政策背景（）

注册制是一种不同于审批制、核准制的证券发行监管制度，它的基本特点是以信息披露为中心，通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息，使投资者可以获得必要的信息对证券价值进行判断并作出是否投资的决策，证券监管机构对证券的价值好坏、价格高低不作实质性判断。

在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，对于完善多层次资本市场体系，提升资本市场服务实体经济的能力，促进上海国际金融中心、科创中心建设，具有重要意义，为上海证券交易所发挥市场功能、弥补制度短板、增强包容性提供了至关重要的突破口和实现路径。

5、科创板重点服务的企业类型和行业领域（）

新一代信息技术领域

主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、软件、互联网、物联网和智能硬件等。

高端装备领域

主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关服务等。

新材料领域

主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关服务等。

新能源领域

主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关服务等。

节能环保领域

主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关服务等。

生物医药领域

主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关服务等。

符合科创板定位的其他领域

6、科创板的制度规则体系（）

科创板的制度规则体系可以总结为“1+2+6+N”体系。

《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》

中国证监会公布

《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《科创板上市公司持续监管办法（试行）》

中国证监会发布

《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》《上海证券交易所科创板股票发行承销实施办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》

上海证券交易所发布

《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》《科创板首次公开发行股票承销业务规范》《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》等

上海证券交易所、中国证券业协会等机构发布

7、科创板的上市条件及上市指标（）

（1）上市条件：

①发行后股本总额不低于人民币3000万元。

②首次公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；

③公司总股本超过人民币4亿元的，首次公开发行股份的比例为10%以上；

④市值和财务指标满足规定的标准等其他条件。

（2）五套上市指标

上市标准

预计市值

净利润/营业收入

市值+净利润+收入

≥10亿元

最近两年净利润均为正且累计净利润≥5000万元。

最近一年净利润为正且营业收入≥1亿元。

市值+收入+研发投入

≥15亿元

最近一年营业收入≥2亿元。且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%。

市值+收入+现金流

≥20亿元

最近一年营业收入≥3亿元。且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元。

市值+收入

≥30亿元

最近一年营业收入≥3亿元

市值+优势

≥40亿元

主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

8、创业板改革的制度规则体系（）

创业板改革对市场基础制度进行了完善。

（1）构建市场化的发行承销制度，对新股发行定价不设任何行政性限制，建立以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。

（2）完善创业板交易机制，放宽涨跌幅限制，优化转融通机制和盘中临时停牌制度。

（3）构建符合创业板上市公司特点的持续监管规则体系，建立严格的信息披露规则体系并严格执行，提高信息披露的针对性和有效性。

（4）完善退市制度，简化退市程序，优化退市标准。完善创业板公司退市风险警示制度。对创业板存量公司退市设置一定过渡期。

9、改革后创业板与科创板的差异（）

创业板

科创板

发行承销

询价发行和定价发行相结合。首次公开发行数量在2000万股以下且无股东公开发售股份的，以及已经或者同时境外发行的，可通过直接定价的方式确定发行价格。

向网下投资者以询价方式确定股票发行价格。

交易制度

开通前20个交易日资产日均不低于人民币10万元，并具有2年的证券交易经验。

开通前20个交易日资产日均不低于人民币50万元。

交易申报上限

限价申报的单笔买卖申报数量不得超过30万股，市价申报的单笔买卖申报数量不得超过15万股。

限价申报的单笔买卖申报数量不得超过10万股，市价申报的单笔买卖申报数量不得超过5万股。

退市整理

不设置退市整理期

30个交易日

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阶段

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科创板做市商制度渐行渐近

在科创板开板两周年之际，《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》提出，研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。

作为注册制改革“试验田”，科创板自诞生起就在不断摸索、改革、完善。陆续发布上证科创板50成份指数，推出再融资制度、减持规则，将科创板股票纳入重要指数……科创板在稳健运行的同时，将再次面临重大制度供给调整，引入做市商制度，这是A股市场交易制度改革的一个新尝试。

什么是做市商制度？

做市商制度是采用公开的方式，通过向交易双方报出不一样的买卖价格，来促成股票交易。一些股票在交易的过程中会出现短期内有买家没有卖家，或者有卖家没有买家的情况，做市商就在此时站出来，为买卖双方提供资金和股票。简单的说，买卖双方都是从做市商手里买卖股票，而不是投资者之间的交易。

我国从2014年开始实施并有序放开做市商制度，2014年8月25日，新三板正式实施做市商制度，国泰君安、招商证券等14家券商第一批获新三板做市业务资格。2015年2月，经过上交所批准，第一批8家证券公司成为了上证50ETF期权（股票期权）的做市商。2019年12月，经过上交所批准，第一批12家证券公司成为了上交所沪深300ETF期权（股票期权）的做市商。和竞价制度相比，做市商制度有利于保持市场的流动性，有利于维护市场稳定，有利于保持市场的透明性。

从各国股票市场上看，由于竞价制与做市商制各有优劣，且二者之间还存在一定的互补性，所以目前世界各国主要交易所中，流动性较强的主板市场都主要采取竞价交易制度；而流动性相对较弱的板块市场，基本以做市商制度和竞价交易制度相结合的混合交易制度为主。

为何是科创板引入？

做市商的作用是为市场提供流动性，但是做市商有着比较复杂的运行机制。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林接受中华工商时报记者采访时表示，一方面，做市商是需要有很多工具来促成其交易的，比如融券和融资工具；另一方面，做市商也是一把双刃剑，在买卖双方介入一个做市商，会让买卖双方都产生一定的交易成本。所以，做市商制度是一个选择，如果市场流动性预期不足，引入做市商制度可以很好的补充流动性。

可能考虑未来科创板进一步扩容，流动性上面需要有接续，通过做市商来维持交易流动性。盘和林指出，需要关注的是，当前科创板交易体系依然需要有很多补充，比如融资融券、比如涨跌停制度、比如T+1制度。实际上做市商是成熟资本市场的一个配套制度，成熟市场没有涨跌停，没有T+1，市场波动十分剧烈，一只股票一天跌个90%的都有，所以此时出来一个做市商，当多空平衡打破的时候，提供市场流动性。当前科创板的交易制度，需要考虑做市商制度配套的需求。对于科创板，做市商制度提供了流动性，使得股价更加稳定。

“研究引入做市商制度是进一步提升科创板活力的一种方向。”也有分析人士表示，科创板对于企业硬科技实力有较高要求，所以部分投资者对于企业的估值和成长预期需要进一步的引导，做市商制度如果引入能够进一步推动科创板投资者对于企业价值进行深挖，从而激发市场活力。

完善制度建设是关键

科创板探索做市商制度，能够活跃市场，增加市场流动性。同时，有利于发现公司的真实价值，在市场大幅波动时遏制投机行为，起到稳定市场作用。

“引入做市商制度实际上是为了更好地增强科创板的活跃度和流动性，但一个关键问题是要引入更多的机构投资人和专业投资者。”复旦泛海国际咨询委员会主席屠光绍日前称，只有在流动性比较充分的情况下，更多投资人参与交易，才能更好地发现上市公司的真实价值或者价格。同时需要注意的是，科创企业具有很强的科创属性，作为科技创新型的资产类型，其需要有更专业的投资者了解、识别其价值。有了更专业的资产管理机构和机构投资者，做市商制度才能真正起到增加活跃度和流动性的作用。

“研究全面注册制和科创板做市商制度意味着机构化趋势有望进一步加速，还将为证券IT平台带来更多业务发展空间。”安信证券认为。

东莞证券认为，资本实力雄厚和研究分析能力突出的头部券商和大型金融机构有望成为首批科创板做市商机构。本次在科创板实行做市商制度旨在增加科创板的市场流动性，帮优秀科技企业引入资金；同时稳定市场价格，避免市场大起大落。

甬兴证券副总裁兼首席经济学家许维鸿表示，这对机构投资来讲面临着挑战。一旦启用做市商制度，那做市机构就需要对上市公司有独立的研究和价值判断。独立的价值判断，需要对上市公司估值有持续的判断。当然，对于有持续投研能力的金融机构，则是明显的利好，也有利于科创板在市场交易中优胜略汰。

证监会新闻发言人高莉日前证监会例行发布会上回应记者关于“科创板做市商制度何时引入”的问题时表示，科创板做市商制度在制度设计方面比较复杂，涉及到资格准入、券源安排、信息披露、监管等内容，目前相关部门、单位正在开展前期准备工作。科创板做市商制度渐行渐近。

首只申购的科创板对标股当天涨停，今日又两只申购，对标股有哪些

科创板对标股近一个月平均上涨24%

继华兴源创后，今天科创板企业睿创微纳和天准科技将开启网上、网下申购。截至下周一，科创板将有5家公司完成打新。科创板开板渐近，A股相关个股已提前躁动，科创板首批申购个股的A股可比公司六月以来平均上涨24%，相关个股均跑赢大盘。

根据招股说明书的列示，数据宝整理出5家首批申购科创板企业对标公司名单，共涉及10只A股股票。自六月初科创板首家科创板企业过会以来，10只对标股股价平均上涨了24.2%，高出同期上证指数19个百分点。5股昨日盘中股价创年内新高，其中4股为今日开启申购的睿创微纳和天准科技的对标股。华兴源创上周四申购当日其对标A股精测电子便收于涨停板，二级市场对科创板新股上市的反映较为强烈。

今天申购的睿创微纳的主营业务为红外MEMS芯片、探测器、机芯及整机的研发、生产和销售，是一家专业的红外成像整体解决方案提供商。公司产品主要竞争对手为国内外具备红外探测器自主研制能力的企业，A股的主要竞争对手为高德红外和大立科技。

从规模来看高德红外的市场份额具有行业领先优势，睿创微纳的营收规模与大立科技相当，估值水平相近。最新业绩预告显示高德红外和大立科技中报净利润均迎来较大幅度的增长，高德红外预增20%~60%，大立科技因报告期内军品订单大幅增加中报净利润预增160%~190%。

今天另一只申购的科创板股票天准科技以机器视觉为核心技术，专注服务于工业领域客户，主要产品为工业视觉装备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等，国内上市公司中目前尚无与天准科技核心技术及产品应用领域完全重叠的企业。公司招股书中按照行业属性、业务形态、主要产品等标准，择取了精测电子、美亚光电和赛腾股份为对标A股公司。

天准科技的营收和利润规模均小于可比A股公司，毛利率与科比公司相当，首发市盈率水平显著高于前者。最新业绩预告显示，公司2019年上半年预计实现净利润867万元，同比增长55%。

龙虎榜追踪 工业富联等个股受资金最青睐

7月1日龙虎榜中机构及营业部席位资金净买入1.45亿元，其中净买入的个股有8只；净卖出的个股有8只。净买入前三名个股分别是工业富联、高斯贝尔、京泉华等，净买入金额占当日成交额比例达15.36%、5.22%、4.69%。

从盘口资金流向来看，主力资金净流入超千万且龙虎榜净买入个股共有5只，其中工业富联、同益股份、京泉华等个股资金净流入金额最大。净流入力度最大的个股有工业富联、众和退、同益股份，净流入力度分别为20.45%、17.37%、15.29%。

工商银行等82股均线呈多头排列

截至最新，82只个股5日、10日、20日、60日四条均线近日呈多头排列。其中工商银行、中南传媒、内蒙华电股价与60日均线的乖离率最小，分别为3.09%、4.17%、4.68%。

另外，64只个股不但上述四条均线呈多头排列，120日、250日均线也呈多头排列，说明该类个股不但中短期趋势良好，并且已经站上半年线和年线，长期趋势也是强势上升势。数据显示，这些个股中工商银行、奇信股份、艾艾精工与250日均线的乖离率最小，分别为7.37%、13.72%、15.26%。

连涨股揭秘：华测检测连续上涨11日

截至周一收盘，两市共有343只个股连续上涨超过三个交易日，36只个股连续上涨超过五个交易日，连涨天数最多的前三名分别是华测检测（11天）、贝达药业（11天）、九华旅游（11天）。连涨个股期间累计涨幅最大前三名分别是泰晶科技（74.54%）、ST康美（41.09%）、*ST猛狮（40.73%）。

值得注意的是，343只连续上涨个股中，23只个股期间主力资金累计净流入超过亿元。其中，累计资金流入最多的为格力电器，主力资金累计流入10.30亿元。

汉森制药等15只股走稳 短期均线现金叉

数据显示，有15只A股的5日均线主动上穿10日均线，其中德生科技、*ST南糖、汉森制药等个股的5日均线较10日均线距离最大，分别达1.35%、0.64%、0.52%。

值得注意的是，美的集团、凯盛科技、维信诺等个股主力资金净流入居前，分别达到6.02亿元、0.53亿元、0.51亿元。

注：本资讯后4张表格已剔除近一年上市新股。

每经11点 | 发改委：物价不具备全面大幅上涨的基础；深圳证监局就场外个股期权交易警示风险；科创板融券规模与融资规模接近1:1

1丨深圳证监局就场外个股期权交易警示风险

据中证报报道，从深圳证监局获悉，其近期关注到市场上一些互联网平台自称与证券公司、期货公司的风险管理子公司合作或为其代理，通过网络推广、电话营销等方式吸引个人投资者参与场外个股期权交易。对此，深圳证监局向广大投资者警示相关风险。

2丨发改委：一些保持物价稳定措施已有效落实 并产生了积极成效

发改委新闻发言人孟玮表示，进入7月份，由于时令水果大量集中上市，市场供应充足，水果价格整体出现了回落，而且回落幅度还比较大。后期，随着时令水果供应的增加，特别是新季苹果、梨上市，水果价格有望继续回落。

近几个月，CPI同比涨幅有所扩大，7月份达到2.8%，我们分析认为，当前物价上涨是结构性的，主要表现为食品价格上涨。从剔除食品和能源价格的核心CPI看，7月份同比涨幅为1.6%，1—7月平均涨幅为1.7%，走势相对更加平稳。从今后一段时间来看，我国物价不具备全面大幅上涨的基础。

保持物价特别是重要民生商品价格基本稳定，国家发改委会同有关部门出台了一系列政策措施、制定了多项方案预案。目前一些措施已经在有效落实当中，并产生了积极成效。比如，实施补贴、信贷、土地等政策措施稳定生猪生产等。已有多个省份及时向困难群众发放了价格临时补贴。发改委将会同有关部门继续密切监测重要民生商品市场价格形势变化，根据需要及时采取相应的调控措施，确保价格运行在合理区间。

抓紧出台实施《关于多措并举促进城乡居民收入合理增长的行动方案（2019—2020年）》，通过激发重点群体增收活力，促进农业农村和户籍制度等重点领域改革，稳定工资性收入预期，拓宽财产性收入渠道，切实提高居民收入，增强居民消费能力。

下一步，进一步推动企业部门结构性去杠杆，将推动完善覆盖全部国有企业法人的债务风险监测系统，对企业杠杆率和债务风险进行动态监测，做到及时预警、及时处置，将风险降至最低。

1-7月，全国全社会用电量4.1万亿千瓦时，同比增长4.6%；1-7月，全国全社会用电量4.1万亿千瓦时，同比增长4.6%。

3丨方星海：期货市场的初心和使命是认真建设高质量的市场

据上证报报道，证监会副主席方星海今日在大商所粳米期货上市仪式致辞时表示，去年以来，面对贸易保护主义抬头等复杂形势，我国大豆产业企业迅速将进口大规模转向南美，调整采购节奏，同时利用国内豆粕、豆油期货市场进行套保，既锁定了企业利润，又保障了国内粮油和饲料市场的稳定供应。我国期货市场为成功应对贸易摩擦做出了自己的贡献。去年以来，大豆生产的自然条件没有发生大的变化，但在全球化时代，供求关系和价格可以因为政治和贸易摩擦等多种原因发生重大变化。只有发达的期货市场才能防范好这类风险。

4丨国务院新闻办发表《新疆的职业技能教育培训工作》白皮书

国务院新闻办16日发表《新疆的职业技能教育培训工作》白皮书。 白皮书指出，实践证明，新疆开展教培工作，有效消除了恐怖主义、宗教极端主义滋生蔓延的土壤和条件，切实保障了新疆各族人民的生命权、健康权和发展权，不仅使新疆实现了社会稳定，也有力维护了地区安全和稳定。这一做法完全符合国际社会反恐、去极端化的基本精神和基本原则，完全符合世界各国人民的根本利益和要求。 白皮书强调，新疆开展教培工作，目的在于从源头上消灭恐怖主义、宗教极端主义，完全是尊重和保障人权之举。

5丨科创板融券规模与融资规模接近1:1 过半股票融券余额更高

据中证网报道，8月15日，科创板融券余额与融资余额的比例接近1:1，其中过半股票的融券余额已经高于融资余额。Wind数据显示，8月15日，28只科创板股票的融资余额为32.07亿元，融券余额为31.83亿元，两者接近1:1，仅相差2342.79万元。具体看，共有15只股票的融券余额高过融资余额，占比53.57%。