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人民币升破7.0！大趋势已定，你的钱往这3处挪，稳稳吃红利

离岸人民币兑美元飙到6.99，创15个月新高，这可不是短期波动——前11个月超1万亿美元贸易顺差、美联储降息落地、外资疯狂涌入人民币资产，三重信号叠加，人民币升值大趋势已经板上钉钉。手里的钱该怎么放？是换美元还是加仓人民币资产？其实不用纠结，跟着趋势走，把钱挪到这几个地方，既能避开风险，还能悄悄赚收益，今天用大白话把逻辑讲透，普通人也能直接照做。

首先得搞懂：人民币为啥突然这么“值钱”？核心是内外因共振。外部看，美元指数今年跌了近10%，创下2003年以来最差表现，美联储降息让美元吸引力大减；内部看，我国经济韧性十足，PPI转正、企业盈利改善，再加上年终结汇需求集中释放，市场对人民币信心爆棚。更关键的是，外资用脚投票——2025年北向资金净流入超2500亿，港股IPO基石投资60%来自外资，都在抢筹人民币资产，这波升值根本不是短期炒作，而是基本面支撑的长期趋势。

一、第一站：人民币核心资产，承接外资红利

人民币升值最直接的好处，就是人民币计价的资产更值钱了，外资会扎堆涌入，咱们普通人跟着布局就行，重点盯3类标的：

1. 权益类：抓3个受益板块

不用瞎买股票，聚焦进口依赖高、外资青睐的领域就行。比如航空业（欠了大量美元债，升值后还债成本大降，航油进口也更便宜）、造纸（70%纸浆靠进口，汇率每升1%，成本就降一截）、高端消费（化妆品、进口家电原料成本降低，企业利润上涨）。不想直接炒股的，买对应的行业ETF或龙头基金，门槛低还能分散风险，比如消费ETF、航空主题基金，跟着外资喝口汤。

2. 稳健类：大额存单+国债，安全兜底

追求稳的话，城商行3年期大额存单利率能到4%以上，50万以内受存款保险保障，比国有大行利率高不少；还有五年期电子式国债，年息2%，虽然利率不算高，但胜在绝对安全，适合当资产“压舱石”。另外，挂钩汇率的结构性存款也可以考虑，保底收益1.95%起，行情好的时候还能赚更多，比普通存款灵活。

3. 债券类：借外资东风赚收益

人民币升值会吸引外资买人民币债券，推动价格上涨。咱们可以通过债券基金间接参与，优先选高评级利率债基金或优质信用债基金，流动性好、风险低，既能拿利息，还能享受债券价格上涨的收益，适合不想承担股市波动的人。

二、第二站：优化跨境资产，锁定成本不踩坑

如果有跨境消费或外币资产，趁这波升值赶紧调整，不然可能亏在汇率上：

1. 有刚需先操作：分批换汇，别赌单边

要留学、出境游的，别一次性换完所有外汇，在7.0-7.05区间分2-3次换，比如要换1万美元，先换3000，剩下的看汇率波动补，避免踩在高点。长期有留学需求的，还能搭配银行外汇期权工具，锁定未来的换汇成本，不用担心里程碑式涨价。

2. 外币资产：控制比例，别盲目抛售

不用把所有外币都换成人民币，海外资产占比控制在15%-20%就行，分散货币风险。但要避开单纯的外币存款（利息低还会因人民币升值缩水），转而买黄金ETF、海外高成长科技股，这些资产和人民币汇率关联度低，靠自身价值增长对冲波动，比如持有美元的，买点黄金ETF，既保值又能分散风险。

3. 外币负债：优先偿还，减少压力

有海外房贷、美元贷款的，赶紧趁升值提前还一部分，或者置换成本币贷款。人民币升值后，同样的外币债务，要还的人民币变多了，早还早省心，避免后续升值带来的还款压力。

三、第三站：消费端薅羊毛，趁升值省成本

这波升值对普通人来说，最实在的就是跨境消费更便宜了，别错过这个窗口期：

1. 海淘+免税店：囤耐储好物

优先选支持人民币结算的平台，避开外币支付的汇兑手续费。可以适量囤点护肤品、母婴用品、进口保健品这些耐储的，相当于变相打了5%-20%的折扣，比如以前花730元买的100美元化妆品，现在大概只要700元，省下来的都是真金白银。

2. 出境游+跨境服务：错峰安排

换1万美元比去年省了3000元，现在出境游、买海外课程都更划算。可以提前规划明年的出境游，或者趁汇率优势报个海外线上课程、买进口母婴服务，把升值红利转化为实际消费优惠。

最后3个避坑提醒，守住本金最重要

1. 别碰“汇率套利”非法平台，这些平台大多是骗局，承诺高收益但根本兑现不了，本金都可能血本无归；

2. 民营银行高息存款超过50万的部分，没有存款保险保障，别贪高息把钱全放进去，分散存放更安全；

3. 资产组合里要预留3-6个月生活费，放货币基金或智能通知存款（年化2.7%起），灵活应对突发需求，别把钱全投在长期资产里，紧急用钱时被迫折价变现就亏了。

其实人民币升值不是让大家投机赚快钱，而是顺势调整资产结构，让财富更稳健。核心逻辑就是“多配人民币核心资产、优化外币资产、薅跨境消费羊毛”，根据自己的风险承受能力来，别盲目跟风。

你手里有外币资产吗？或者有留学、出境游的计划吗？需要我帮你整理一份专属的资产配置方案，比如按你的资金规模推荐具体产品吗？

【西部宏观】人民币升值趋势有望延续

核心观点

人民币升值趋势有望延续

今年以来人民币汇率走强，可能打破此前连续三年人民币汇率贬值趋势。本轮人民币走强受到内外部因素的影响。从外部看，人民币汇率对美元升值受益于美元走弱。欧元、瑞士法郎、英镑、日元等货币对美元升值幅度更大，人民币对美元升值幅度相对温和。今年4月，美国关税冲击加剧人民币汇率贬值压力。但随后美国暂缓加征部分关税，人民币汇率贬值压力也得到缓解。从内部看，人民币汇率走强受到国内经济基本面改善的支撑。货物贸易顺差增长推动结售汇顺差回升，有利于人民币外汇市场供求关系改善。

我们预计，本轮人民币汇率升值仍处于初期，未来仍有较大升值空间。首先，未来几年美元可能延续贬值态势，有利于人民币汇率升值。其次，今年以来人民币对美元升值，但是对一篮子货币仍然贬值。考虑价格因素，人民币实际有效汇率贬值幅度更大。实际汇率贬值提升中国出口商品竞争力，促进贸易顺差扩张，反过来支持人民币汇率。国内财政政策扩张支持国内经济周期回升，为人民币汇率提供基本面支持。此前人民币贬值预期下，部分外汇净收入没有结汇。如果人民币汇率预期开始转变，此前积攒的外汇收入开始结汇，可能阶段性加快人民币升值速度。

中观产业跟踪

生产端环比走弱，“反内卷”交易重燃。变化比较大的几个方面：1）开工率分化，纯碱开工率改善，高炉开工率下降3.4个百分点回落至80.4%，螺纹钢、轮胎开工率下降也较明显；电厂耗煤量环比下降。2）北上地产政策出台后，8月末房地产成交回暖，一线城市更明显。3）价格方面，受美联储降息交易催化，国际贵金属价格回升；“反内卷”逻辑重燃，多晶硅期货价格强势拉升，9月5日工业硅、焦煤焦炭期货价格亦上涨。

大类资产

截至9月5日，港股走势较为稳定，A股走势略有分化。国内方面，科技股回调较为显著，一方面是由于技术性调整需求，另一方面源于前期积累了大量的盈利盘，资金部分获利了结。海外层面，市场对于降息的博弈加剧，8月新增非农表现欠佳，市场对于9月美联储降息的概率高达92%，重点关注下周非农年度基数修正和通胀表现。从汇率来看，人民币兑美元保持平稳、欧元、日元和加元兑人民币小幅贬值。

近期政策

货币政策：财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。财政部、税务总局发布通知，明确4项免税举措，以支持划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理。产业政策：工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》。《海南自由贸易港旅游条例（草案）》征求意见。对外关系：国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈。中国对俄罗斯试行免签政策。

本周重点关注

9月7日中国8月进出口数据；9月10中国8月CPI、PPI数据；中国8月金融数据（时间待定）；9月11日美国8月CPI数据；9月12日美国9月密歇根消费者情绪指数。

风险提示

外汇市场存在不确定性，财政政策宽松不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧。

正文

人民币升值趋势有望延续

人民币汇率走强。今年以来，截至9月5日，人民币对美元汇率累计升值2.3%左右。今年可能打破此前连续三年人民币汇率贬值趋势。（图表1和2）

本轮人民币走强同时受到内外部因素的影响。

从外部看，人民币汇率对美元升值受益于美元走弱。年初以来，截至9月5日，美元指数累计贬值9.9%左右（图表3）。多数货币对美元出现升值。年初以来，欧元、瑞士法郎、英镑、日元对美元汇率分别升值13.2%、13.7%、8%和6.6%，人民币对美元升值幅度相对温和（图表4）。

贸易摩擦紧张程度缓和有利于人民币企稳回升。今年4月，美国关税冲击一度加剧人民币汇率贬值压力。但是随后美国暂缓加征部分关税，人民币汇率贬值压力也得到缓解。5月12日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明 ，美国对中国加征的24%关税暂停实施90天；8月12日，中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明 ，美国再次暂停实施对中国加征的24%关税90天。

从内部看，人民币汇率走强受到国内经济基本面改善的支撑。去年9月26日政治局会议召开以来，国内经济政策进一步宽松。实际GDP增速企稳回升，过去三个季度，GDP同比增速分别增长5.4%、5.4%、5.2%（图表5）。今年财政政策进一步扩张，支持社融增速回升。7月份社融同比增长9%，较去年底低点回升1个多百分点（图表6）。

外汇市场供求关系改善。过去几个月，银行代客结售汇差额持续改善。7月份，银行代客结售汇顺差268亿美元（图表7）。银行代客结售汇顺差回升主要由货物贸易结售汇顺差增长带动，7月份，货物贸易结售汇顺差609亿美元（图表8）。

我们预计，本轮人民币汇率升值仍处于初期，未来仍有较大升值空间。

首先，未来几年美元可能延续贬值态势。我们6月11日发布的宏观专题报告《特朗普新政催化美元变局》提出，“特朗普新政损害美国国际信誉和全球对美国资产的信心，美元可能进入贬值周期”。目前看来，美元走势可能会延续贬值态势，美元贬值环境下，人民币汇率可能出现升值。

今年以来人民币对美元升值，但是对一篮子货币仍然贬值。年初以来，截至8月29日，人民币对CFETS货币篮子贬值4.8%（图表9）。主要货币中，人民币对欧元贬值幅度较大。截至9月5日，人民币对欧元累计贬值9.3%（图表10）。

考虑价格因素，人民币实际有效汇率贬值幅度更大。实际有效汇率在名义有效汇率基础上计入了国内外通胀的差异。过去几年，国外通胀较高，国内价格下跌，加大了人民币实际有效汇率贬值程度。2022年3月以来，人民币实际有效汇率累计贬值19%左右（图表11）。人民币实际汇率贬值提升了中国出口商品竞争力。今年以来，货物贸易顺差同比增长31%（图表12）。

前期未结汇外汇收入如果开始结汇，可能加速人民币升值。贸易顺差扩大，本身带来净结汇需求，有利于人民币汇率走强。但是此前人民币贬值预期下，外贸企业选择减少结汇、增加购汇。过去两三年，银行代客结汇率持续超过银行代客售汇率（图表13），未结售汇的银行代客涉外外汇净收入快速增长（图表14）。国内财政政策扩张支持国内经济周期回升，为人民币汇率提供基本面支持。如果人民币汇率预期开始转变，此前积攒外汇的外贸企业选择结汇，可能阶段性加快人民币升值速度。

中观产业跟踪

生产端环比走弱，“反内卷”交易重燃。变化比较大的几个方面：1）开工率分化，纯碱开工率改善，高炉开工率下降3.4个百分点回落至80.4%，螺纹钢、轮胎开工率下降也较明显；电厂耗煤量环比下降。2）北上地产政策出台后，8月末房地产成交回暖，一线城市更明显。3）价格方面，受美联储降息交易催化，国际贵金属价格回升；“反内卷”逻辑重燃，多晶硅期货价格强势拉升，9月5日工业硅、焦煤焦炭期货价格亦上涨。

从我们编制的中观行业综合景气指数来看，当前上游景气仍进一步上行，制造分化，需求整体低迷，禽类养殖、电影改善幅度较大，航空景气环比下滑。

大类资产观察

截至9月5日，港股走势较为稳定，A股走势略有分化。国内方面，科技股回调较为显著，一方面是由于技术性调整需求，另一方面源于前期积累了大量的盈利盘，资金部分获利了结。海外层面，市场对于降息的博弈加剧，8月新增非农表现欠佳，市场对于9月美联储降息的概率高达92%，重点关注下周非农年度基数修正和通胀表现。从汇率来看，人民币兑美元保持平稳、欧元、日元和加元兑人民币小幅贬值。

近期政策一览

货币政策：财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。财政部、税务总局发布通知，明确4项免税举措，以支持划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理。

产业政策：工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》。《海南自由贸易港旅游条例（草案）》征求意见。

对外关系：国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈。中国对俄罗斯试行免签政策。

宏观日历

重点关注：

9月7日：中国8月进出口数据；

9月10日：中国8月金融数据（发布时间待定）、中国8月CPI、PPI数据；

9月11日：美国8月CPI数据；

9月12日：美国9月密歇根消费者情绪指数。

风险提示

外汇市场存在不确定性，财政政策宽松不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧。

西部宏观边泉水团队

边泉水

首席分析师。中国人民大学经济学博士，中美经济学培训中心福特班研究生；国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家；曾长期担任中金公司高级经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员），曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师（新财富宏观经济第三名团队成员）、国务院直属办事机关副处级调研员；擅长政策研究，致力于构建以大类资产配置为核心，以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。

刘鎏

资深分析师。英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士；此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作，曾长期担任中金公司研究部经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员），曾任北大国发院研究助理；尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作，曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名；研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。

杨一凡

高级分析师。约翰霍普金斯大学应用经济学硕士；曾任国金证券宏观分析师；擅长大类资产主题研究；研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。

慈薇薇

分析师。英国帝国理工商学院硕士；研究方向为实体经济、产业政策，侧重于中观产业研究及行业比较。

本文摘自西部证券2025年9月6日发布的证券研究报告《人民币升值趋势有望延续》。

分析师：边泉水      执业编号：S0800522070002

分析师：刘鎏         执业编号：S0800522080001

分析师：慈薇薇      执业编号：S0800523050004

分析师：杨一凡      执业编号：S0800523020001

外汇基础知识之中国进行外汇管制的原因是什么？

今天这篇文章我们用来了解一下我国进行外汇管制的原因，也算是了解一下外汇在我国的行情环境，希望对大家的外汇投资有所帮助。

中国为什么要进行外汇管制例如

二战过后，各国把黄金交放到美国央行，美国按照与黄金的一定比例投放美元。各国都接受美元为世界通用的货币。这个过程相对是比较公平的，因为美国要严格按照其黄金储备发放美元，而且各国凭借美元可以自由提取美国的黄金，因此不存在剥削他国财富之说。但是很快，由于世界经济的迅速发展，不要说美国的黄金储备，就是世界的黄金总产量都跟不上经济的发展，美国要满足各国把美元作为外汇储备以及世界货币的需要，不得不开始超出黄金储量来印刷美元。在谈到这段历史时，要纠正一个错误，就是美国大量印刷美元，来解决它的外汇逆差，并不一定是因为美国经济的衰退造成的。即便美国的经济不衰退，世界经济的发展也将促使它在黄金储备以外发行美元。特别是，美国自身的经济发展越快，就越有多印美元的需求。如果美国的经济长期处于顺差，则美元就无法发到世界上去，也就成为不了世界货币。

以美国和中国两国而言，美元贬值，人民币升值，对于今后的进出口影响自不必说，最狠的一招还在后面。

美国和日本指责中国政府干预外汇市场。其要求主要有两个，一个是人民币要升值，一个是资本市场管制要放开，也就是说资本可以自由兑换。这两个要求足以对中国经济构成致命的杀伤力。

使用外汇储备进行干预是利是弊

就目前中国的情况来看，如果现在中国放开外汇管制，大量国内资金或将寻求海外避险，届时外汇市场上人民币的供给会大幅增加。

如果中国政府不使用外汇储备进行干预的话，人民币将面临贬值风险，货币的贬值也许会诱发系统性金融风险。近两年以来，防范系统性金融风险，一直是中央工作的重点，也在中央经济会议中被反复强调。

如果中国使用外汇储备对外汇市场进行干预，那么宝贵的外汇储备会被大量消耗，如果金融危机真的爆发，那么中国政府手中的筹码就会捉襟见肘。

这也就是为什么中国一直把外汇储备看作防范金融风险的重要一环，并实施外汇管制的原因。

中国外汇局势：

1、总理、中国人民银行行长多次表示大力开发外汇市场

2013年11月，十八届三中全会审议通过的《中共中央关于深化改革若干重大问题的决定》中明确指出要完善金融市场体系：“发展普惠金融，鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品”，在2015年3月22日出席中国国务院主办的2015中国发展高层论坛时指出，2015年是中国“十二五规划”的最后一年，中国的资本市场将更加开放，包括债券和股票发行者都将有更大的自由度，同时，还进行了《外汇管理条例》的修改，也表明了中国外汇市场将进一步开放。

2、只用40年，外汇市场日交易额6万亿美金，跃居世界金融市场首位，外汇市场已成为全球利润最高的行业

外汇市场作为一个国际性的投资市场，时间要比股票、黄金、期货、保险等市场短得多，然而，他却以惊人的速度迅速发展，今天，外汇市场每天的交易额已达6万亿美金，40年间跃居世界市场首位，其规模已远远超过股票，期货等金融商品市场，已成为当今全球最大的金融市场，纽约证券交易所每天股票的交易额只有几百亿美元，可见，外汇市场不仅是全球最大的金融市场，也可以说是全球最大的商品市场，外汇市场已经成为全球利润最高的投资理财产品。

我国放宽对出口企业外汇收入管制

中国政府于上周末放宽了对出口企业外汇收入的管制，从长期看，此举或将有利于降低国内通货膨胀压力，并减缓外汇储备增加的速度。

中国政府此前推出试点，允许国内出口企业将外汇收入存放于境外，而不再需要兑换成人民币。上周五发布的最新政策是在上述试点基础上的进一步扩大，并于上周六生效。

中国出口企业的收入几乎全部为美元及其他外币。过去，出口企业可以将部分外汇收入用于支付工厂进口原材料成本，但其余部分则需要汇回国内并兑换成人民币。中国央行对这些外汇的购买成为中国外汇储备的主要来源，而中国外汇储备规模在过去三年中增长了约一倍，超过2.6万亿美元。

这种结售汇制度产生于特定的时代背景，当年中国政府在防止资金外流方面更为忧虑，而这种制度长期以来也一直困扰着中国货币当局。

外汇的大量流入使中国政府作为投资者在全球范围内拥有巨大的影响力，中国政府目前是美国国债的最大持有人。然而，就在中国政府努力对抗不断上升的通货膨胀压力之际，潮水般涌入的外汇资金也增加了国内经济中的现金总量。

中国央行副行长胡晓炼最近将外汇兑换成人民币的做法称为“被动货币投放”，她指出，由于过去一年中货币被动投放较大，加强国内流动性管理变得越发困难。

瑞银UBS中国经济学家汪涛表示，目前政策走向是明确的，有关部门希望减少外汇流入规模，因而赋予了出口企业将外汇收入留存境外的权利。

政策调整的效应可能会逐步得到显现。由于人民币不断升值，眼下许多中国出口企业或许倾向于继续将美元或欧元兑换为人民币。并且分析师认为，由于新规定不会对人民币汇率造成直接影响，因此它不太可能对中国巨额贸易顺差产生显著效应。

摩根士丹利Morgan Stanley经济学家王庆指出，由于市场存在人民币升值的预期，并且中国银行存款利率高于美国，又有谁愿意在此时持有美元呢?

人民币上周五连续第四个交易日收于纪录高点，美元兑人民币创下人民币6.5897元的新低。分析师预计，中国政府将会让人民币持续升值以对抗通货膨胀人民币升值可以降低进口商品价格，同时在中国国家主席胡锦涛于1月19日对美国进行国事访问前缓和两国在人民币汇率问题上的紧张关系。美国一直向中国施压，让人民币升值以帮助遏制全球贸易失衡。

中国纺织工业协会China Textile Industry Association副会长高勇表示，短期来看，外管局的新规定将会有助于部分出口企业降低外币兑人民币的汇兑成本，外汇损失也能得以减少。

政策的调整将通过让中国企业积累可用于国际投资的现成外汇储备，从而有助于它们向海外扩张。在外管局的公告中，支持境内企业走出去发展壮大也是此次政策调整的目标之一。