拆解IPO｜起个大早赶个晚集，东莞证券何时登陆A股
在市场竞争愈演愈烈之际，对资本金需求迫切的中小券商正在密集冲刺上市。
信达证券2月1日喜登A股成为新年首支券商股后，其他多家排队券商也引起了市场的密切关注。其中，东莞证券格外引人注意，毕竟其申请上市历程已长达数年之久。
东莞证券的IPO之路始于七年多前。2015年6月，东莞证券向证监会提交了招股书并获受理，但不到两年后变故陡生，IPO宣告中止。
随着时光车轮的滚动，东莞证券进入了充满希望的2021年。这一年的2月份，证监会恢复对东莞证券的审核，中止多年的IPO曙光重现，并于次年2月首发过会，距离上市仅一步之遥。
然而，至今已将近一年的时间过去，批文却迟迟未至。2023年，东莞证券是否能顺利登陆资本市场，犹待观察。
上市之路突生变故
据东莞证券官网信息，该司成立于1988年6月22日，注册资本15亿元，是东莞市属国有控股重点企业，也是全国首批承销保荐机构之一。
30多年来，东莞证券以经纪、资管、投行三大业务为核心，发展证券自营、私募基金、另类投资等业务，已成为全国性综合类证券公司。
从股权架构来看，锦龙股份为东莞证券第一大股东，持股40%，但东莞市国资委通过东莞金控资本投资有限公司、东莞发展控股股份有限公司、东莞金融控股集团有限公司间接控制东莞证券55.4%的股份，为该司实控人。
虽然股东背景强劲，但东莞证券的上市之路并不顺利，反而一波三折。
2015年6月，东莞证券向证监会提交了申请首发上市材料并获得受理。2017年1月，东莞证递交更新后的招股书。
就在上市进程看似有条不紊地推进之时，意外陡生。2017年5月，东莞证券宣告中止IPO。
变故因一则单位行贿案而起。2017年5月4日，东莞证券第一大股东锦龙股份公告称，公司于2017年5月3日收到广东诚展律师事务所发来的《告知函》，《告知函》称，广东诚展律师事务所委派的律师作为杨志茂涉嫌单位行贿一案的辩护人于2017年5月3日签收了《广西壮族自治区人民检察院南宁铁路运输分院起诉书》（下称“《起诉书》”）。《起诉书》称，本公司原法定代表人、原董事长杨志茂为使本公司在收购东莞证券股份有限公司股权事项中得到关照和帮助，向国家工作人员行贿人民币6411万元。广西壮族自治区人民检察院南宁铁路运输分院根据相关法律的规定将杨志茂涉嫌单位行贿一案向南宁铁路运输中级法院提起公诉。
彼时，锦龙股份也公告称，公司接到参股公司东莞证券通知，鉴于本公司涉嫌单位行贿一案对东莞证券首次公开发行股票并上市可能产生的影响，东莞证券于近日向中国证券监督管理委员会（下称“中国证监会”）报送了《关于中止审查首次公开发行股票并上市申请文件的申请》，并于2017年5月2日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》（151665号），中国证监会同意东莞证券中止审查的申请。
再次苦等近4年后，东莞证券冲刺IPO之路终于迎来利好。2021年2月，证监会恢复对东莞证券的审核，这意味着该司中止多年的IPO曙光重现。
2022年，东莞证券更是春风得意，一开年就收获了“大礼包”：2022年2月24日，东莞证券首发过会，距离上市仅一步之遥，7年长跑终于如愿拿到A股上市“入场券”。
但如今，将近一年时间过去，东莞证券尚未能获批上市。而旁观它的同行们，在东莞证券苦苦等待之时，比它过会晚数月甚至半年的两家券商均已成功登上资本市场的舞台。
其中，首创证券于2022年9月1日过会，但已在2022年12月22日登陆沪市主板；信达证券2022年6月30日过会后，也已于2023年2月1日在上交所上市，成为今年A股市场首家上市券商。
投资者连续质疑
面对首创证券和信达证券的后发先至，东莞证券压力有多大，外界不得而知。但其在冲刺IPO中，起了个大早，却未能赶个早集，令投资者疑惑不已。
在互动平台上，最近一年来，陆续有投资者提出质疑，东莞证券过会却迟迟未能拿到批文是否跟大股东有关？
锦龙股份的回复较为官方和一致，基本上是“东莞证券IPO已获中国证监会发审会审核通过，目前尚未取得证监会的批复，关于后续进展请关注证监会官方网站。”
湾财社记者也注意到，早在去年东莞证券过会时，证监会对东莞证券提出的诸多问题中，就涉及杨志茂犯罪对东莞证券股权稳定性等方面的影响，而这亦是东莞证券2017年上市失利的重要原因。
2022年5月，在互动平台上，也有投资者发问“东莞证券这几个问题是否解决：杨志茂犯罪是否影响锦龙股份取得发行人股权的合法性，相关股权是否涉及代持？杨志茂被判刑后和《证券公司股权管理规定》颁布后，相关股东是否符合股东资格条件？相关事项的整改情况，是否存在影响发行人股权稳定和公司治理等情形等三大类问题？”
彼时，锦龙股份回应称，公司持有东莞证券的股权不存在代持的情形，公司符合股东资格条件，不存在影响发行人股权稳定和公司治理等情形。
那么，过会后迟迟未能拿到批文，究竟是何原因？全面注册制改革启动后，是会继续选择原有程序上市还是更改计划？针对这些问题，2月21日，湾财社记者致电东莞证券，截至发稿时尚未收到回复。
业绩表现跌宕起伏
在迟迟未能拿到批文之际，东莞证券也因内控问题收到监管机构的罚单。
2022年9月30日，证监会发布关于对东莞证券采取责令改正措施的决定。经查，证监会发现该司作为珠海天威新材料股份有限公司创业板发行上市保荐机构，在该项目中存在质控负责人同时担任保荐代表人，在相关流程中未严格落实回避要求的情形，公司内控管理存在较为严重的缺陷。
按照《保荐办法》第六十五条的规定，证监会决定对东莞证券采取责令改正的行政监管措施，并要求该司加强对投资银行业务的内控管理，对相关责任人员进行内部问责。
而从财务数据来看，近年来该司业绩表现跌宕起伏。湾财社记者查询Wind数据后发现，2013年-2015年，东莞证券营收、净利润逐年增长，但随后的三年中，营收、净利双双下滑，其中营收分别同比下滑40.70%、6.03%、27.12%，净利润同比下滑42.75%、7.65%、73.46%。
而自2019年开始的又一个三年中，该司营收和净利重新开启了逐年增长的模式：2019年营收、净利增速回正，到2021年公司营收规模甚至恢复至2015年相近的水平。
但2022年，市场走弱，A股表现不佳，券商业绩表现整体承压，东莞证券也是其中之一。
2023年1月，锦龙股份公布的东莞证券未经审计财报显示，2022年，东莞证券实现总营收23.27亿元，净利润为8.2亿元，均同比下滑。
业绩下滑之际，对资金募集的需求可能更为迫切。据东莞证券此前招股书，公司拟发行股票数量不超过1.67亿股，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于补充公司资本金，以扩大业务规模，优化业务结构，增强公司的市场竞争力和抗风险能力。
目前我国不少证券公司业务同质化严重，对传统通道业务依赖性较强，业务品种和目标客户群类似，行业整体竞争日趋激烈。为迅速扩大业务规模和资本实力，中小券商谋求IPO上市的热度不减。
值得一提的是，前不久，锦龙股份股价一度强势封涨停，有传闻称或是因为东莞证券上市临近，但未能获得官方证实。
如今，IPO之路坎坷不平的东莞证券何时能正式敲开A股的大门，仍是个未知数。
采写：南都湾财社 记者王玉凤 实习生郭可儿
