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央视：外汇储备越来越多 未来房价还会再涨

提要：近期，人民币的持续升值引发了大家的关注，升值带来的还有很多媒体对此的一些议论，主要是针对我国外汇储备面临缩水困扰的这样一些议题。张鸿：我们的外汇储备越来越多 通胀的压力就会变大 未来中国的房价还会再涨

CCTV2《央视财经评论》：

外汇储备 钱多的烦恼？

近期，人民币的持续升值引发了大家的关注，升值带来的还有很多媒体对此的一些议论，主要是针对我国外汇储备面临缩水困扰的这样一些议题。外汇储备是一个国家持有的外币资产，目前中国的外汇储备是3.44万亿美元，这个量目前是全球最高的，占到了全球外汇储备总额的三分之一。那么，庞大的外汇储备从何而来？这些钱放在手里到底是喜是忧？这些钱又该怎么花？如何防范外汇资产缩水，实现藏汇于民？央视财经频道主持人王小丫和特约评论员中央人民大学财金学院副院长赵锡军、著名财经评论员张鸿共同评论。

美元、欧元持续贬值，人民币汇率接连走高，一个月就无形中不见了，大概60万到80万人民币。媒体热议，外汇储备3.4万亿美元面临缩水难题，投资美国房产风声响起，巨额外汇储备究竟该怎么花？

27号，人民币对美元汇率中间价报6.1811，再创新高。人民币升值势头，让一些出口企业感到的压力。在福建，中小出口企业受冲击比较大，仅汇率变动一项，每个月就会让企业利润缩水一大块儿。

朱光华(福建长乐华精密工业有限公司董事长)：现在每天要关注汇率，这是我们的生命线。汇率大概对我们的损失的话，我们中小企业一个月的产值大概300到400万元之间，一个月就无形中不见了大概60万到80万人民币。

4月11日，中国人民银行数据显示，到3月末，国家外汇储备余额为3.44万亿美元。一季度，我国外汇储备增加约1300亿美元，相当于去年全年的增幅。美国《彭博》新闻社的消息说，中国国家外汇管理局正研究将外汇储备的一部分投资于美国房地产市场。《美国华尔街日报》报道，中国已在美国纽约第五大道设立新的办事机构，招聘了十几名工作人员，投资主要专注于私募股权、房地产和其他资产，希望分散对美国政府债券的投资。

钱多了怎么办？中国大妈的选择是买黄金，金店都有了菜市场的感觉。

销售人员：卖的很疯，确实很多人，今天都来咨询这个，问我们金价是多少。

消费者：黄金，我觉得比较增值。

消费者：这段时间降价很凶的，对吧？黄金这些东西，应该是目前世界上稀有资源吧，我们都愿意去收藏。

4月份人民币对美元汇率9次创出历史新高，5月份还没结束，又接连创出6次新高。它所带来的一个重要影响就是热钱压境。今年前四个月，我国新增外汇占款高达1.5万亿元，远超过2012年的4946亿元的金额。

陈雨露(央行货币政策委员会委员)：它一方面可能会加剧国内的流动性，带来我们国内房地产的价格居高不下，另外一方面就是通过道逼人民币的升值，使我们的出口面临进一步的困难。同时还一定会对我们国内的消费品价格会带来新一轮的压力。

赵锡军：我们揣着这3.44万亿美元是喜忧参半

(《央视财经评论》特约评论员)

外汇储备这个钱来的时候是两个方面，一个是我们国内的企业生产的产品出口到国外去了，外国人付的这些外汇，然后你拿回来，拿回来以后，你在国内还要生产，要用人民币，那你就必须把拿回来的外汇卖给银行，银行转手又卖给了中央银行，就成了国家的储备资产。第二个是外国的投资，有很多老外到中国来投资的，他是拿的美元过来的，到中国后要请当地的工人，要买机器、设备，要租房子等等，都要花人民币，所以他要把带来的美元换成人民币，然后再换给银行，银行再换给中央银行，这样中央银行就掏钱买下来了。

我们做过一个关于国内人民币发行和外汇储备增加的关系研究，大概我们用了2000年到2005年的数据，在这五年中间，人民币的国内货币供应在增加，有95%是跟外汇储备的增加是有关联的。它跟国内的货币发行很密切，那么对大家的生活的影响就很大，因为牵扯到你的货币政策。如果说你买外汇储备，放的钱很多，我们叫外汇债款的规模越来越大的话，那么相应的你必须得控制别的地方的钱流出，否则钱越来越多，可能通货大家就没办法了。

现在我们的外汇储备是3.44万亿美元，这么多钱拿在手里头应该是喜忧参半吧。当然你的钱越来越多，肯定是很高兴。你觉得可以花了，有花钱这个本领了，实力了。但是问题就是说，这个钱放在那儿是作为储备，储备又不能瞎花，而且搁在那儿还要防止它可能会出现的一些风险、缩水，所以就喜忧参半了。从投资角度来讲，只要有回报，就是回报率达到我的要求，另外一个能够控制好风险，那这个事情就可以做了。但是问题就在这儿，作为储备资产的话，它是一个应对你救急的一个资产，所以你还要考虑到，是不是能够兑现的问题。不是说所有的这些资产你都可以去买的，因为它整个的规模越来越大以后，作为储备资产来讲，它不需要那么大的规模，所以你就必须拿出一部分来作为投资用的资产。

张鸿：我们的外汇储备越来越多 通胀的压力就会变大 未来中国的房价还会再涨

(《央视财经评论》评论员)

外汇储备就是他挣的过程和我们有关，可以说是我们出口企业勒紧裤带把东西卖到全世界去，然后换成了美元，才放在那儿，这个甚至是我们损失了一些环境，以及低价的劳动力等等为代价换回来的，但是花和我们没太大关系，因为他是一笔大资产，他要怎么花，那是外管局操心的，我们就是提个建议。但是它和我们生活可能会有关，比如当你把美元拿过来，要换成人民币的时候，我没办法从别的地方拿人民币给你，就得新发行人民币给你，所以从理论上来讲，如果外汇储备越来越多，那我在国内发的人民币就越来越多，这样人民币就可能发多了，通胀的压力就会变大。所以陆续这几年，都有很多专家写论文说，只要看到外汇储备的量，他就知道未来中国房价还会再涨。

目前我们的焦虑越来越大，尤其是最近人民币的持续升值，那么你就避免不了别的钱想方设法进入，进来的话，你的外汇储备又增加了，你面临着保值增值的压力就越来越大。对外管局来说，对中央政府来说，可能它是一笔财富，但是财富带来的焦虑也越来越严重。尤其是中国的外汇储备的量太大了，所以今天当我们说，有传言说中国要去投资美国的房地产的时候，这个消息放出来，如果是真的，那美国的房地产应该哗哗哗往上涨。就像巴菲特说要投资某一个股票，那个股票就涨起来了。这个传言的版本里有一点特别有意思，说中国的外管局将要在美国的第五大道成立投资部，它意味着什么呢，意味着原来中国可能投资的更多的是美国的国债，或者是金融产品，所以应该是在华尔街，但是它放在第五大道，这是奢侈品、各大品牌的聚集地，所以它如果真的在第五大道的话，意味着投资真的要多元化了。还有一个可证明的是，英国《金融时报》最后一系列的文章在说，中国在投资英国的一些基础设施，中投现在是希思罗机场的股东，而且也是英国的一些水务，就是一些基础设施公司的股东，所以其实他已经开始在多元，在英国的一些基础设施上，包括世界各地的一些基础设施上，已经开始投资了。

赵锡军：必须把外汇储备管好 做好分散投资

(《央视财经评论》特约评论员)

实际上这里面有两件事情。一件事情，即便就是你通过行政的手段，把它从人民银行或者别的部门划到了社保，或者划到了民生的领域里面去，这个钱还是需要有人去管的，还是美元在那儿，你还得跟现在一样，你怎么把它管好，所以这个责任是跑不了的，你还得找人去。只不过是放在人民银行管，放在社保基金去管，或者还是放在别的地方管。现在还没解决，关键还是人的问题。

另外一个，其实就是说我如果是无偿的给某些人去花的时候，因为这是有成本的。这个外汇储备不是说是你免费能够得到的，是人民银行发行钞票，人民币买过来的，它是一个负债，所以我们看上去它一个美元资产，但实际上它后边是对全国人民的一个负债，所以负债是很难再进行分配的。除非是把你的这个也分到你那儿去，所以这两个事情，还有技术方面的问题。现在已经是从原来的强制结汇制变成资源结汇制，但是现在环境是人民币在不断升值，那些人不愿意就是拿着外汇放手里头，他愿意把它换成人民币，用人民币升值，而且他的利润比较高，比美元的利润高。当然这个思路没问题，藏汇于民、分散投资是没有问题的。

张鸿：外汇储备做分散投资降低风险

(《央视财经评论》评论员)

我的理解其实是分散投资，就是现在我们有个工头在管理外汇储备，如果你要是把这个钱分散到比如说教育基金一块儿，医疗基金一块儿，养老基金一块儿，再什么基金一块儿。因为他拿着美元也不能在国内投资，他们分散到是全球各地去做着各种投资，那可能他比在一家投资相对来说好一点儿，或者说可能风险要小一点儿。

还有一个，其实藏汇于民还有很多思路，不同的办法。比如说上一次人民币升值的时候，我讲了一个故事，我一个同事的朋友在美国做生意，然后他把东西出口到美国以后，然后他不愿意结汇回来，他觉得美国还有很多好的投资项目。包括我去年在温州金改的时候，温州很多企业家也是这样的，他们用很多违章的办法把钱弄到国外去，在国外出口以后不变成人民币，用美元在国外投资，但是他在国外投资的时候，他连中国的银行在当地设的办事处，他想贷款没法贷，因为他这个钱是违规的。所以我们如果说不全部结回来，比如说你有投资项目，你觉得好的话，部分结回来，给你个比例。此外，在全世界的钱都在投人民币，觉得人民币最好的时候，你逆市而去投海外，其实风险也很大。

连平：外汇储备要考虑投资主体的分散化

(交通银行首席经济学家 《央视财经评论》特约评论员)

保值增值来说，比较稳妥的办法还是投资多元化，投资不爱只是放在某一些币种上，或者放在某一些产品上。在当前这种情况下，未来是不是可以考虑，在黄金价格有了较大幅度回落和调整之后，把它也作为一个投资方向。从我们国家来看，黄金所占的国际储备中间的比重还是相当低的。除了这个以外，在发达国家相关领域，比如说房地产、股市，也都是可以作为我们未来多元化过程当中考虑的一些方向，在这个过程当中，也应该考虑投资主体的分散化，不要集中在某一个主体或者一、两个主体。

张鸿：我们应该考虑限制外汇储备的继续膨胀

(《央视财经评论》评论员)

我倒想到另外一个问题，就是刚才我还跟赵老师说，2001年的时候，我们的外汇储备是2100，其实那个时候其实就开始讨论，外汇储备多了怎么办？应该怎么弄？然而我们讨论的速度远远没有它增长的速度快。所以到今天，我们其实应该真正的认识到，3.44是不是已经太多了？我们要限制它如此大的这样一个膨胀……

中信建投2月2日获融资买入2492.74万元，融资余额23.29亿元

2月2日，中信建投跌0.67%，成交额4.02亿元。两融数据显示，当日中信建投获融资买入额2492.74万元，融资偿还4712.19万元，融资净买入-2219.46万元。截至2月2日，中信建投融资融券余额合计23.30亿元。

融资方面，中信建投当日融资买入2492.74万元。当前融资余额23.29亿元，占流通市值的1.50%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位。

融券方面，中信建投2月2日融券偿还1400.00股，融券卖出700.00股，按当日收盘价计算，卖出金额1.67万元；融券余量2.79万股，融券余额66.65万元，低于近一年30%分位水平，处于低位。

资料显示，中信建投证券股份有限公司位于北京市朝阳区光华路10号，成立日期2005年11月2日，上市日期2018年6月20日，公司主营业务涉及投资银行业务、财富管理业务、交易及机构客户服务业务以及资产管理业务。主营业务收入构成为：交易及机构客户服务43.52%，财富管理业务34.26%，投资银行业务10.46%，资产管理业务5.97%，其他5.80%。

截至9月30日，中信建投股东户数11.84万，较上期减少7.61%；人均流通股0股，较上期增加0.00%。2025年1月-9月，中信建投实现营业收入172.89亿元，同比增长20.78%；归母净利润70.89亿元，同比增长64.95%。

分红方面，中信建投A股上市后累计派现178.14亿元。近三年，累计派现72.91亿元。

机构持仓方面，截止2025年9月30日，中信建投十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股8140.62万股，相比上期减少413.73万股。国泰中证全指证券公司ETF（512880）位居第九大流通股东，持股3356.60万股，相比上期增加1354.18万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第十大流通股东，持股2227.67万股，相比上期减少97.54万股。

28岁海归金融女博士直言：月线看趋势，周线看上下，日线看买卖，这才是真正的大道至简

孙子兵法说“昔善者，先为不可胜，以待敌之可胜;不可胜在己，可胜在敌。”投资亦是如此，能否盈利、盈利多少，有时候是靠市场的;但亏损是自己可以控制的。或许会错过很多机会，但最最关键的是将自己辛苦赚得的大部分钱保留起来，这样最终的结果不会差。所以我们应该将精力放在如何控制回撤，有句话说“一旦控制住亏损，盈利自然来”。

亏损的产生有两种可能：第一种是按照投资方法和计划执行，最终亏钱，这种亏损本来就是投资的一部分，只能说明方法有待完善或者这笔投资不适用该方法。该类损失不应回避，因为但凡是风险投资就有损失本金的可能性。

但还有一种损失纯粹是浪掉的。没有方法、没有计划、临时决策、盘中下单，最终造成亏损。当然浪有时候非但不会亏，反而会赚，倒拿球杆也可能一杆进洞。但这只是一时，浪最终的结果就是死，因为浪赢了还可以继续浪，浪输了就没了。并且不遵守规则、没有计划还能获利本身就是极其危险的，因为这会导致你进一步无视计划、偏离概率。

想要减少亏损和回撤，一个重要的方法就是耐心等待属于自己投资系统的机会。由于这个投资系统是自己平时反复冷静思考雕琢的结果，因此大概率能够产生正收益，如果能重复应用，到一定程度能尽量扩大盈利而减少亏损。

选择了一个投资系统，自然要放弃很多机会，有时候是眼睁睁的机会。但很多机会是可做可不做的，盈利和亏损根本无法控制、没有把握，做这种投资更多是损耗，无法根本意义上提升净值。而有些机会是非做不可的，这种机会不是经常有的，只有耐心等待。等一切条件符合，开枪只是顺理成章的事。为投资而投资是亏损一个重要的原因。

索罗斯在1987年英国加入“蛇形浮动体系”后就意识到其问题，但直到1992年才进行狙击;巴菲特很早就看上可口可乐，但直到1988年郭思达停止扩张、重塑可口可乐的品牌价值才开始购买。

做过投资的人都知道，万事俱备的投资机会大多赚钱，而别别扭扭希望能博一把的机会大多亏钱。

什么妨碍了耐心?

耐心对投资的作用显而易见。但总有一些原因使人失去耐性：

其一：比较。你不赚钱，总有人赚钱。在一个比较的体系里，很难坚持自己的投资系统。因为任何系统都有适用性，很可能在很长一段时间内你的系统都不赚钱。这可能是很多公募经理的苦恼。

其二：成本。私募基金的苦恼在于成本，租金、人员成本和离开机构的机会成本，还有客户离开的压力，这些都逼迫私募经理必须尽快赚钱。

如果说上述两者压力还情有可原，那第三种原因就有点无聊，那就是存在感。每天都发生那么多事，身处金融行业，紧贴时代脉搏。针对这些变化，如果不买卖点什么，总觉得自己在无所事事。

其四：没有标准，不知道该等待什么。缺乏投资框架就是如此，没有标准又怎么知道该等待什么样的机会呢?

下面给大家分享一个比较稳定的选股方法，这个方法不容易被主力骗线，同时也能够拿得住股票——多周期共振选股，其实汇总成一句话就是“月线看趋势，周线看上下，日线看买卖”。

月线看趋势

月线趋势其实非常容易看，如上图，能用斜向上射线连接底部就是处于上涨趋势，而月线的趋势是非常难以改变的，通常你会发现，月线级别的反转位要么大幅震荡并且时间很长，要么就是伴随长时间“刹车”(缩量且振幅变小)之后的快速反转，所以月线的趋势是决定我们能否买入的大前提!

周线看上下

相当于是看中等的趋势，因为周线的一些关键点位破位或是反转形态(M头、W底)，直接导致了月线的趋势方向发生改变，所以非常关键。

日线看买卖

确认了月线和周线都是向上之后，就开始使用日线进行具体点位的选择了，其实使用最简单的“趋势线上阴线买，趋势线下阳线卖”就可以，在每次回调到趋势线附近买入，或是突破、回踩关键点位作买入即可。

下面，越声攻略继续为大家分享的是教你如何全天有效看盘：

1、开盘9︰15～9︰25的准备

“要赚必抢占先机”,观察大盘的气势强弱,可在涨跌幅榜上注意涨停板或跌停板家数的增减。由于国内股市常有追涨杀跌投机风气,越涨越抢涨、越跌越杀跌。

因此,发现大盘涨停板家数由几家迅速增加,代表大盘气势强劲,上涨有力,可择机立即抢进;相反,如跌停家数有出现迅速增加数家以上,且卖单大于买单时,则代表大盘气势极弱,可抛出手中持股,以锁定利润或免遭套牢。

2、9︰25是集合竞价时间

是每个交易日第一个买卖股票的时机,机构大户借集合竞价跳空高开拉高抛货,或跳空低升打压进货,这是经常有的现象。比如中国中期(000996)，集合竞价跌停板打压，开盘后大幅拉升。

开盘价一般受昨日收盘价影响。若昨日股指、股价以最高位报收,次日开盘往往跳空高开,即开盘股指、股价高于昨日收盘股指、股价,俗称跳空缺口;相反,若昨日股指、股价以最低报价,次日开盘价往往低开。

此外,若你准备以最低价抓一暴跌的热门股,抢反弹,也可以参加集合竞价。因为昨日暴跌的最低价收盘的股票,今日开盘价可能是今日最低价。

3、 9︰30～10︰00是第二次进出货时机

是要脱手热门股的一个时间。若股价开盘后高开高走,股价急剧上涨,最高价常出现于上午10︰00以前,且成交量急剧放大,往往这个时间为热门股抛货的一个时机。

还是可以看中国中期(000996)，就是这样的情况。十点前拉升至涨停，之后回落。

假如股价平开高走,随成交量放大,股价平稳上涨,此时可用分时股价图(60分钟K线图)、分时成交量图分析“热门股”走势,判断是否买入。

另外,昨日暴跌的股也往往在上午10︰00以前出现最低价,因此可考虑买入抢反弹。是否买暴跌的股票,一要看是否跌过了头,跌到了支撑价位;二要看消息面,主力意图,即暴跌股能不能再炒起来。

4、11︰30,收盘前为买入卖出股票第三次时点

若热门股从趋势上发出抛货信号,上午走势,随成交放大,一浪高于一浪,应立即抛货。

若“热门股” 从趋势上发出炒作信号,可能以最高价收市。随成交量放大,一浪高于一浪,可考虑买入。注意上午收盘股指、热门股价,此为重要信号。

若上午收盘股指、股价高于或低于当日开盘股指、股价,那么当日收盘股指、股价可能高于或低于上午收盘股指、股价,预示多方(空方)将取胜,热门股上午高收,也可能搏中午的消息。

因此,上午收盘前,下午开盘后的几分钟,为买入、卖出股票重要时机。高收者,下午可能高开高走;低收者,下午可能低开低走。中午,注意上市的公告,一般临时的重要公告均为中午发布。

5、13︰00开盘,注意上午炒作热门股走势

若成交急剧放大,股价徘徊不上,当心主力在抛货或会有较大的回调。

6、14︰00～14︰30,是市场“T+0平仓盘”时间

股指、股价往往出现当日最高价、次高价。这是因为上午T+0买入的机构大户,要拉高抛货,此时为第四次抛货时机,要相当重视。因为,若机构大户出完货很可能打压股价,不再护盘。

比如周四的皮阿诺(002853)，一点半到两点拉高，两点十分之后股价开始一路向下，没有护盘资金了。

7、14︰30～15︰00,是全日最后一次买卖股票时机

注意查询自己的买卖申报是否成交,该撤销的要撤销处理,防止误买入、误抛出。在高位或震荡时,这一时刻往往会发生相当重大的变化。

收盘前,是买入强势股最高价、收盘价和卖出弱势股最低价、收盘价的最后机会。此时全日收盘时形势明朗,可预知第二天大盘、个股走势,若高收,次日必高开高走,故投机者纷纷“抢盘”。

有的投机者只作隔夜差价,当日收盘前抢入强势股,次日开盘后抛掉,稳稳当当地获利,风险也小 ,短线者切勿在重要时刻擅自离开或分心,更不能委托他人处理,以免造成不如己愿的情形发生。

8、 收盘后要择时做下复习工作

9、“星期一效应”与“星期五效应”

星期一收盘股指、股价收阳线还是阴线,对全周交易影响较大。除特大的“多空”外,星期五股指、股价常低收,即卖盘大于买盘。原因是股民担心周五收盘后,有关层面可能会发布“利空”消息,到周一跑就晚了,故卖了股票,图个假日踏实。

最后给大家分享一个抄底指标，这个是附图指标，建议主图里用均线系统，当附图出现“抄底”信号时，要通过主图里面的均线系统来加以筛选，比如说当出现“抄底”信号时不要急于买入，可以等10日均线向上时再考虑买入，还有可以通过看在出现信号之前，成交量有没有放大来加以筛选，总之不是每一个“抄底”信号都可以执行，要通过均线或者量能等其它指标辅助来加以甄别，具体情况可以自己把握。

公式源码如下：

短趋势:((3*SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1)-2*SMA(SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1),3,1)-50)*1.032+50),COLORRED;

VAR2:=(2*CLOSE+HIGH+LOW+OPEN)/5;

VAR3:=LLV(LOW,34);

VAR4:=HHV(HIGH,34);

长趋势:EMA((VAR2-VAR3)/(VAR4-VAR3)*100,13),COLOR00FF00;

判断底:SQRT(SQRT(FLOOR(SQRT(MA(1/WINNER(CLOSE)*100,4)/10000))))*5;

VAR5:=CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势

底部:STICKLINE(短趋势0,0,30,6,1);

STICKLINE(VAR5,0,50,8,0) ,COLORRED;

DRAWICON(VAR5 AND 判断底>0,60,1);

DRAWTEXT(COUNT(短趋势0,8) AND VAR5,50,’抄底’);

DRAWTEXT(CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势>25 AND 长趋势>REF(长趋势,1),50,’快拉或短顶’);

VAR6:=CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势

DRAWTEXT( COUNT(短趋势0,5) AND VAR6,30,’短线买’);

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投资者需要坚持的八大铁律

第一、不要和大盘争辩，这个铁律主要是指市的问题，一旦市场由牛转熊了，你尽量减少操作，如果这个时候逆势做股票的话很大概率会赔钱，这个是必须要坚持的。

第二、要学会独立思考，这样对于每一个成熟的投资者是必过的一门功课，不要听别人说什么，你要有自己的投资逻辑，投资理念。

第三、通常强调的，不要听信消息，这个是散户常犯的错误，无数血泪史告诉我们，消息不会让你赚大钱，只会让你赔大钱，一定要有自己判断的能力，不要盲目的听信消息。

第四、选时比选股更重要，这个是跟第一条对应而来的，就是说在你买股票之前一定要把时就是所谓的大市判断清楚，如果你确定是牛市这个时候才涉及到选股的问题，如果现在是熊市了不涉及到选股的问题就不要选股了，这就是所说的选时比选股更重要。

第五、在股票操作中，买入的股票一定要是强势股，重势不重价。

股价高而指标低的股票比股价低而指标高的安全得多，趋势是我们永远的朋友和依据。

第六、持股不要过分分散，严格意义上讲对于普通散户投资者来讲持有股票的上限不要超过3池，当你持有股票多的时候就会带来负面反映，没有时间盯住你买的股票，没有时间去研究你买的一大堆股票，这样你操作的时候就会精力不集中，而且容易分散，而本来散户的资金就比较有限，没有必要把这个股票池子放的太大，3支足够了。

第七、买卖的是股票的价值和价格。

第八、只赚自己看得懂的钱，这一点往往在牛市里会出现，投资者往往会出现一种情况，当你牛市里你好不容易买了一支股票，骑上黑马了，挣了一个涨停板，然后你卖了，卖了以后会发现这个股票又买了40%、50%，这种股票经常出现，这种情况往往投资者会捶胸顿足感到很后悔。

但是这个实际上就是我要说的就是只赚自己看得懂的钱，当你买入一支股票的时候，你自然会对这支股票有预期。

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

两家保险巨头的九大重仓股

今天A股继续缩量，成交额跌破1.6万亿，呈现结构性上涨的状态，而港股则反弹的相对干脆一点。

全天股市相关的小作文非常多，包括但不限于机器人、国产芯片、老美的贸易政策变化，等等，不过短期来看，市场保持小幅震荡的可能性仍然是最大的，对各种小作文还是要警惕一些（其中，寒王刚刚已经发布声明辟谣）。

……

债市今天波动极大，债狗们全天可能都处于缺氧窒息的状态，因此，咱们开篇，闲聊一个和股市、债市都有关的机构——「保险」相关的大新闻。

我相信，这个选题大家应该都会感兴趣，但却也是全市场极少有人深究过的。

国信证券的金工团队，每个季度，会整理百亿私募基金，进入上市公司前十大股东的明细，我个人觉得，当下，最需要关注的一家私募，是：

“国丰兴华”

大家对这个名字，可能既熟悉，又陌生。

一方面，这不是一家传统意义上的私募管理人，它不对外销售产品；

另一方面，经常读咱们文章的朋友，应该都记得，这就是国寿和新华保险，联合出资成立的，全市场首只保险的体外私募大基金，如果对这块逻辑不熟的，可以参考咱们1月初的文章，《超级利好来了？》，也即对《推动中长期资金入市工作的实施方案》的解读。

国寿和新华一起出资的这只大基金，规模有多大？

旗下的鸿鹄基金一期，规模500亿；鸿鹄基金二期，规模200亿；鸿鹄基金三期，获批金额400亿，也即，合计金额达到1100亿。

什么概念呢？

目前全市场管理规模最大的主动权益基金经理，规模不到600亿；

而如果按基金公司口径算，1100亿的规模，也妥妥能进入主动权益管理规模的TOP10；

而把32万亿的理财子公司，当下所有的纯权益产品加总起来，可能都到不了1000亿。

因此，用举足轻重来形容，一点都不过分，而且，国寿和新华的这只大基金，规模占目前保险行业该试点模式的一半左右，基本可以代表险资在这块的投资风向标。

目前，该大基金持有的个股中，进入上市公司前十大股东序列的，一共9只，其中，4只是三季度加仓后新进的，下图。

我把这些个股，再加入总市值、净利润增速、PB、PE、ROE、以及最近三年的股息率和股利支付率，再做个表格，下图。

大家就能看到几个特征：

1、9只个股，除了国投电力和大秦铁路市值是1000亿出头（排A股的第150位左右），其他基本都是2000亿左右或以上的大块头，因此，清一色的沪深300成分股——大家如果有印象，应该能记起来，现在很多新成立的险资大基金，会在投向上明确约定，从沪深300/A500/港股通成分股中选股，框定好大的范围。

2、从净利润增速来看，有8只个股，前三季度都是负增长的，因此，显然不是从成长性的角度去买这些个股，或者说，“盈利改善”这个因子，在目前，很难执行——反过来大家要思考，利润增速还在转负，为何大资金还在买？这就是我们常说的，要认识到前所未有的低利率环境下，“锚”的变化，要动态地看待市场。

3、从估值的视角看，PE市盈率基本都在10-20倍之间（上图是从高往低排序的），最贵的是伊利的23倍，给大家一个参考坐标——目前A500的PE是16倍，而中证500的PE是32倍左右。

4、从股息率来看，按2024年来看，除了国投电力的2.7%以外，其余都在3.5%以上，其中有三只在5%以上，三只在4%以上，而如果按截至昨天的收盘价看TTM股息率，则基本都在3.5%以上，其中神华到了8%附近，换句话说，当下买这些个股，比去年底还“划算”，再给大家一个参考坐标——当前，5年期的AA城投债（公募都不太会买的弱资质品种），收益率在3%出头。

5、从股利支付率来看，也即公司每年把多少利润，分红分了出去——9只个股，都超过了50%，其中伊利更是超过了90%，而且，大家要注意到，股利支付率的趋势上看，各家，基本都是保证股利支付率稳定，或逐年提高的（除陕西煤业降了2%）。

6、如果我们不看数字，只看个股属性，那么，这9只个股中，除了泸州老窖和伊利股份，都是传统意义上的高股息+垄断型企业，护城河非常明确；

7、而泸州老窖和伊利股份，这种面临市场化竞争的，其共同特点是，企业去年的股利支付率的提升幅度，是9家里最高的，明显是有意通过提高股息率，做股东回报，“讨好”投资者的。

因此，这些操作背后折射的思路，才是我们真正应该吸取并掌握的，应该已经挺直观了吧？

与此同时，大家还需要注意两点，非常关键。

第一点，这些险资的私募大基金，大概率还远远没有到满仓运作的时候，而且之前说过，这个模式事实上已经正在从试点转常规，因此新批复额度预计会持续下发，这就导致，这些资金，有持续的配置动力；

第二点，A股和港股的季报披露格式不同，A股需要披露前十大股东，但港股不需要，港股只披露持仓5%以上的股东及其每1%个点的变动，因此，上述个股池没出现港股，不代表险资大基金没买——事实上，从南下资金流入情况，以及这些险资的历次发言来看，港股红利一定是重仓，甚至可能是买的更多的板块，只不过还没买到5%而已（能买到5%的，都是保险的大账户）。

因此，还是两个结论。

结论一，对个人投资者来说，在前所未有的低利率时代，A股红利，港股红利，依然是值得配置的底仓型资产，且一定得和险资的思路一样，拉长时间看收益，不要过度在意短期的波动；

结论二，对基金公司来说，A股红利、港股红利，都是必备的工具化产品，尤其是港股红利，对机构投资者更有吸引力，因此，仍然是2026年的胜负手之一；而布局的核心在于三条，其一是“有没有”，其二是“指数有无长期生命力”，其三是“有无吸引投资者的差异化比较优势”。

这里，有个很好的例子，天弘在9月初，创设了相关的产品，港股通央企红利ETF天弘（159281），选择这个央企红利指数，就属于有“长期生命力”的，因为，上面可以看到，险资在挑选高股息标的的时候，非常喜欢垄断型企业，因为垄断，就意味着永续经营，这才是最大的护城河，才能保证未来分红的可持续性。

其次，产品在合同中，直接约定，下图，可以每月对可分配利润进行评价，根据实际情况进行分红，这便是上面提到的第三点，“吸引投资者的差异化比较优势”。

……

多聊几个市场额外的热点哈。

1、可能是今年最重要的IPO，摩尔线程，明日上市。

发行价格是114.28元，对应市值537亿，且看明天上市首日，能涨多少，过往几只科创板的芯片公司上市的详细分析，今晚我会更新在星球里，给大家做个参考。

下图，是目前科创板总市值前十的个股，摩尔线程上市后，会不会直接跻身前十？

另，需关注重磅新股上市首日带来的资金虹吸效应。

2、对近期财长、潘行的讲话解读。

今天债市回调较大，咱们不做按摩，而是聊深层次逻辑。

近期，财长、潘行发表了署名的长文，对下阶段的财政和货币政策，给出了高屋建瓴的方向，个人最大的感悟是，目前宏观政策的取向一致性非常强，政策具有很强的延续性，都能体现出我们的一些体制机制优势。

建议大家看一下咱们的解读，对后续的投资，不管是股、债、汇，还是房市，预计都会有较大帮助，扫码入。