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法治百科•普法词条|证券市场

中文名：证券市场

英文名：Securities Market

类别：证券法

概述

证券市场是股票、债券、投资基金份额以及各种证券衍生品种等各种有价证券发行和交易的场所，它是金融市场的重要组成部分。

一、证券市场的分类

（一）证券发行市场与证券流通市场

按照市场的职能，可将证券市场分为证券发行市场和证券流通市场。

证券发行市场，又称“一级市场”或“初级市场”，是指发行人以筹集资金为目的，按照法定条件与发行程序，将某种证券首次出售给投资者的市场。证券发行市场一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。证券发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票等证券，将社会闲散资金转化为生产资本。证券发行市场是整个证券市场的起点，没有证券发行也就没有证券交易和证券投资。证券发行市场相对于证券流通市场而言，具有以下主要特征：（1）没有固定场所；（2）没有统一的发行时间；（3）证券发行价格与证券票面价格较为接近。

证券流通市场，又称证券交易市场、“二级市场”或“次级市场”，是指已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。证券流通市场一方面为证券持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同，在流通市场上证券可以不断地进行交易。证券流通市场主要表现为证券交易所，此外还包括场外交易市场。

（二）场内交易市场与场外交易市场

按照交易组织形式，可将证券市场分为场内交易市场与场外交易市场。这是对证券流通市场的进一步划分。

场内交易市场，又称证券交易所市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易时间。证券交易所接受和办理符合有关法规与上市规则规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。现代证券交易所都有严密的组织、严格的管理，并有进行集中交易的固定场所。场内交易市场是证券交易市场中最重要、最集中的交易市场，在有些国家还是唯一合法的证券交易场所。它不仅为投资者提供公开交易的场所，也为证券交易双方提供多种服务。

场外交易市场，是指在证券交易所以外的场所进行证券交易的市场。狭义的场外交易市场仅指柜台交易市场。柜台交易市场，又称店头交易市场、第二市场，是指在证券交易所以外的各证券交易机构柜台上进行证券交易的市场。在柜台交易市场中，证券经营机构既是交易的组织者，又是交易的参与者。广义的场外交易市场除包括柜台交易市场外，还包括第三市场（在证券交易所与证券经营机构之外直接进行交易）和第四市场（投资者不通过证券商而利用电子计算机网络直接进行大宗证券交易）。目前，在世界上多数国家和地区的证券市场中，都有比较完整成熟的柜台交易市场。我国目前规范意义上的场外交易市场乃“新三板”，即全国中小企业股份转让系统。

除以上分类外，还可基于证券的种类，将证券市场分为股票市场、债券市场、基金市场、证券衍生品种市场。这些证券市场又均可进一步划分为发行市场与交易市场。

二、证券市场参与者

（一）证券市场主体

1.证券发行人

证券发行人，是指为筹措资金而发行债券和股票的政府及其部门、金融机构、公司和其他企业。证券发行人是证券市场资金的需求者，没有发行人发行证券的行为，证券交易就无从开展，证券市场也不可能存在。发行人的多少和发行证券数量的多少决定了发行市场的规模和发达程度。

证券发行人是证券权利义务关系的主要当事人，是证券发行后果与责任的主要承担者。因此，为保障社会投资者的利益，维护证券发行市场的秩序，防止各种欺诈舞弊行为的发生，各国证券法都对证券发行人（政府债券除外）的主体资格、净资产额、经营业绩设有条件限制并对发起人责任作了严格规定。

证券发行人可分为债券发行人和股票发行人。债券发行人有发行政府债券的中央政府和地方政府，发行金融债券的金融机构以及发行企业债券的公司、企业等。股票发行人则仅为股份有限公司。

2.证券投资者

证券投资者是证券市场的资金供给者，他们也是证券市场的交易主体。正是有众多的证券投资者的存在，证券发行才能完成，证券市场的交易才能进行。

证券投资者类型很多，投资目的也各不相同。依投资者的身份，可将证券投资者分为机构投资者与个人投资者。依投资者的国籍或注册地，也可将证券投资者分为境内投资者与境外投资者。

（1）机构投资者。从广义上讲，机构投资者，是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。在我国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券自营机构、符合国家有关政策法规的各类投资基金以及合格境外机构投资者等。机构投资者通常具有投资管理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化的特点，比较注重理性投资和长期投资，因而是稳定证券市场的重要力量。

（2）个人投资者。个人投资者，是指从事证券投资的社会公众个人，他们是证券市场最广泛的投资者。个人投资的主要目的是追求盈利，谋求资本的保值和增值，所以个人投资者十分重视本金的安全性和资产的流动性。单个的投资者受资本和投资能力所限，其投资额一般不是很大，但社会公众资金集合总额则非常可观，因而不能轻视个人投资者对证券市场稳定和发展的群体影响力。个人投资者的资金主要来自储蓄。此外，个人投资者还可以从证券公司、商业银行贷款用于证券投资。

（二）证券市场中介机构

证券市场中介机构是连接证券筹资者与投资者的媒介，是证券市场运行的核心。在证券市场起中介作用的实体是证券经营机构和证券服务机构，通常将两者合称为证券市场中介机构。证券市场功能的发挥，很大程度上取决于证券市场中介机构的活动。它们的经营服务活动，不仅沟通了证券需求者与供应者之间的联系，保证了多种证券的发行和交易，而且还起到了维持证券市场秩序的作用。

证券经营机构，又称证券商，是指依法设立的可经营证券业务的具有法人资格的金融机构。我国目前的证券经营机构仅包括证券公司。证券经营机构的主要业务有代理证券发行销售、代理证券买卖或自营证券买卖、提供研究及咨询服务等。证券经营机构根据业务内容可划分为证券承销商、证券经纪商和证券自营商三类。这三类证券商的业务并非完全分离，尤其是随着金融自由化趋势的发展，许多证券经营机构往往经营多种业务。大的证券公司一般有若干业务部门，分别从事证券发行、经纪、自营以及基金管理等业务。但没有承销资格和自营资格的经纪商，则只能代理客户买卖证券。

证券服务机构，是指依法设立的从事证券服务业务的机构。我国目前的证券服务机构主要有：证券登记结算公司、证券投资咨询公司和其他证券服务机构（如律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、信用评级机构、证券金融公司、证券信息公司等）。此外，证券公司也可获准从事证券服务业务，从而成为证券服务机构。在我国，证券服务机构从事证券服务业务，必须经国务院证券监督管理机构和有关主管部门批准。

（三）证券市场监管机构与证券市场自律组织

证券市场监管机构与证券市场自律组织是证券市场的重要参与者，没有二者的参与，证券市场的秩序将无法得到保障。它们不得从事证券投资活动，也不得直接承担证券市场的经营及投资风险，其任务主要是通过制定和执行相关规章、规则，来保证证券交易的安全和快捷。

证券监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式。各个国家和地区的证券监管机构差异较大，总体上可分为政府监管机构和自律监管机构两类。证券市场自律组织则包括证券行业协会和证券交易所。

三、相关法律

《中华人民共和国证券法》第5条、第7条、第55条、第56条、第109条、第113条、第143条、第168条、第169条、第170条、第192条、第193条、第215条、第221条。

海外还有一个日本，美元大涨成赢家？真相到底是什么？

万万没有想到，这日元大跌，美元大涨，竟然让日本成为赢家。很多人应该都看到这么一个观点，说海外还有一个日本，因为持有大量的海外资产，因此这一轮美元大涨反而是让日本成为了赢家。

那真相到底是什么？日本在海外的资产真的是本土的两倍么？日本转移大量资产去海外做什么？日本在海外到底有多少净资产，是不是真的连续32年排名全球第一？

在如今这个互联网世界，很多人总是打着反智的旗号，传播了一些奇怪的观点，可是偏偏这样的观点总是非常有市场，比如说海外还有一个日本，日本隐形经济体量才是世界第二之类的观点。

其实这个观点是非常错误的。2023年5月的时候，日本财务省刚好公布了截止2022年年末，日本海外净资产的数据，总额是2.82亿美元。那这个数字是什么概念呢？

从横向对比来说，日本的海外净资产确实是世界第一，而且已经连续32年排名世界第一了。可是这个数字很夸张么？并不是如此的，我们看到排名第二的德国，他们在2022年年末的海外净资产是2.31万亿美元，跟日本相差也就是5100亿美元。

排名第三就是咱们中国，海外净资产是1.81万亿美元。排名第四的是中国香港，持有海外净资产是1.39万亿美元。

如果拿日本跟香港对比，你突然就觉得也没多厉害了。1亿人口的日本，在海外的净资产是2.82万亿美元。700万人口的中国香港都已经有1.39万亿美元。这么一对比，你也就明白日本这个海外净资产也不是断崖式的领先。

另外如果跟日本国内相比，那情况又是怎么样呢？日本2022年的国内GDP是545.8万亿日元，海外净资产则是418.6万亿日元，也就是说这么多年积累的海外净资产其实还没国内一年的GDP那么多。

根据《日本经济新闻》去年报道,日本这些海外净资产每年的收益，更是连国内10%的GDP都没有。

因此什么海外还有一个日本之类的言论根本就是无稽之谈。当然日本的海外资产确实丰厚，那么这一次日元贬值，美元升值，他们是不是赚得盆满钵满。事实上也不是这样的。

现在美元兑换日元在155左右。2年几乎升值了5成。如果日本这个时候抛售海外资产，去增持日元，那就可以大赚一笔。可是日本并没有这么干，他们在今年2月份还增持了200多亿美元的美国国债。显然他们并没有抛售海外资产救日元的想法。

既然日本没有套现，那么美元涨还是跌，其实都是一样的，因为他们持有的都是美元资产。相反因为日元大跌，日本进出口也遭遇巨大的打击。最近3年，日本从贸易顺差变成了逆差，累计三年逆差高达2000多亿美元。

作为一个资源严重匮乏的国家，日元贬值，完全无法拉动外贸的发展，反而让他们的生产成本大幅度提高。另外再政治上，日本也是全面受制于美国。过去日本还可以从俄罗斯购买到廉价的石油跟天然气。可是因为美国的过问，他们又不得不放弃了俄罗斯的能源。日本如今是哑巴吃黄连。

关键老美自己已经是强弩之末，支援不了乌克兰，却让处于经济崩盘边缘的日本出资去支援乌克兰。

因此这次日元贬值，根本不是什么日本布局，他们的海外资产也没有传说那么强大。日本这样毫无主权的国家，在国际竞争中只能是成为炮灰而已。

那么日本为何要在海外布局这么资产呢？其实这也是无奈之举。1985年日本签署了《广场协议》，日元大幅度升值，日本国内的泡沫也是迅速暴涨，股市涨了好几倍，楼市也涨了10倍。

可是之后随着日本加息，泡沫开始破裂。从此日本开始了被世人称为失去的30年。80年代的时候，日本GDP一度直逼美国。可是过去三年日本的GDP却几乎停滞不前。问题就是全球一直在通胀，GDP没涨其实就是下跌。

日本国内如今完全是水泼不进，针扎不透的感觉。所以日本政府也是没有办法，只能把积攒的部分财富投资到外国市场去。这恰恰是反应了日本国内经济的疲软。其实对于日本来说，现在经济已经到了一个分水岭的阶段。不仅仅是美国收割的问题，而是中国崛起。比如说中国电动车来势汹汹，几乎已经形成了碾压的势头。如果欧美不是用贸易保护，可能不出5年日本车在国际上就竞争不过中国新能源了。

什么是金本位？金本位制度对货币体系有何影响？

金本位：货币体系中的重要基石

金本位是一种货币制度，在这种制度下，货币的价值直接与一定量的黄金挂钩。简单来说，就是货币可以按照固定的比率兑换成黄金。

金本位主要有三种形式：金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。在金币本位制下，金币可以自由铸造、自由流通和自由兑换。金块本位制则限制了金币的铸造和流通，居民可以按照规定的限额兑换金块。金汇兑本位制中，本国货币与另一个实行金本位制国家的货币保持固定汇率，并在该国存放外汇和黄金作为准备金。

金本位制度对货币体系产生了多方面的深远影响。

首先，它有助于维持货币价值的稳定。由于货币与黄金直接挂钩，货币的发行量受到黄金储备的限制，避免了过度的通货膨胀。这使得物价相对稳定，经济交易更可预测，降低了市场的不确定性。

其次，促进了国际贸易的发展。各国货币之间的汇率相对固定，减少了汇率波动带来的风险，降低了国际贸易中的交易成本，有利于各国之间的商品和资本流动。

然而，金本位制度也并非完美无缺。

一方面，它限制了货币政策的灵活性。当经济面临衰退或危机时，政府难以通过增加货币供应量来刺激经济，因为货币的发行受到黄金储备的约束。

另一方面，黄金的产量增长相对缓慢，无法跟上经济的快速发展，这可能导致货币供应不足，制约经济的增长。

为了更清晰地展示金本位制度的特点和影响，以下是一个简单的对比表格：

金本位制度类型特点优点缺点

金币本位制

金币自由铸造、流通、兑换

货币稳定，国际贸易便利

黄金储备限制货币供应

金块本位制

限制金币铸造和流通，可兑换金块

一定程度稳定货币

兑换受限，灵活性不足

金汇兑本位制

与他国金本位货币固定汇率，外汇黄金作准备金

维持汇率稳定

依赖他国货币政策

总的来说，金本位制度在特定的历史时期对货币体系的稳定和发展发挥了重要作用，但随着经济的不断发展和变化，其局限性也逐渐显现，最终被其他更适应经济发展需求的货币制度所取代。

中国需持续增持黄金储备 适度减持美债

汇管信息研究院副院长赵庆明认为，中国人民银行本次增持了3万盎司黄金，约合1吨。这延续了近一段时间持续增持黄金的做法。然而，与此前每月10吨乃至数十吨的购买量相比，本次的增持规模已明显减少。这主要与当前金价处于历史高位有关。尽管从长期来看，金价大概率仍将上涨，但目前无疑已处于严重高估的状态。因此，选择少量增持，是一个较为明智且理性的决策。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前中国黄金储备占官方国际储备比重仅为8.0%，显著低于全球平均15%的水平。在此背景下，“持续增持黄金储备，适度减持美债”已成为优化储备结构、增强人民币信用基础、应对国际环境不确定性的关键举措。

10月末中国外储规模变化不大，王青认为，主要是当月美元指数上行与全球金融资产价格上涨形成对冲效应，带动外储规模微幅上升。首先，受美联储降息路径生变，以及市场预期日本新政府会再度实施以货币宽松、财政刺激为主轴的“安倍经济学”，进而对日元加息路径产生疑虑等带动，10月美元指数上涨1.9%。这会导致我国外汇储备中非美元资产贬值，导致外汇储备规模下降。不过，10月以日经指数大幅上涨16.6%为代表，全球主要股指普遍出现较大幅度上涨，美债收益率走低，美债价格上扬。这些都会带动我国外储投资的金融资产估值增加。当月两者带来的估值效应形成对冲，导致我国外储规模变化不大。

中国外汇储备的资产再配置是持续过程。这一结构性调整的背后，是对全球金融体系深层次变革的主动应对。近年来，美国财政赤字持续扩大，联邦债务规模已突破38万亿美元（美国财政部公布数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务总额首次突破38万亿美元），叠加美联储货币政策频繁受政治干预，美元资产的“无风险”属性正被逐步削弱。与此同时，地缘冲突频发、金融制裁工具化趋势加剧，使得过度集中于单一主权债券的外汇储备模式面临系统性风险。在此背景下，提升黄金这一非主权、无信用风险资产的配置比例，成为增强国家金融安全边际的必然选择。

王青进一步指出，黄金不仅是避险资产，更是主权货币信用的重要支撑。在人民币国际化稳步推进的过程中，一个以多元、稳健、高流动性资产为依托的国际储备体系，有助于增强国际市场对人民币的信心。尤其在跨境支付、区域清算安排及国际组织合作中，充足的黄金储备可作为隐性担保，提升人民币资产的接受度与稳定性。

值得注意的是，中国并非孤立行动。自2022年以来,全球央行购金量显著上升。2024年净购金量达到1089吨,创历史新高。中国、印度、土耳其、俄罗斯等国大幅提高黄金储备,以分散美元风险。黄金重新被视为美元之外的“价值锚”。今年9月份，世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。这一趋势反映出全球范围内对传统美元主导储备体系的再评估正在加速。

赵庆明分析认为，尽管当前金价处于历史高位，但从中长期看，全球货币超发、债务不可持续、去美元化浪潮等因素仍将支撑金价中枢上移。央行购金不是为了短期投机，而是战略配置。即便在高位小幅买入，也是为未来极端情景预留“压舱石”。他强调，未来增持节奏可能继续维持“小步慢跑”模式，既避免推高成本，又确保战略方向不偏。

与此同时，“适度减持美债”并非简单抛售，而是在保障外储流动性和收益性的前提下，有序降低集中度风险。

王青认为，10月末我国外储规模已连续三个月升至3.3万亿美元之上，背后主要是受年初以来美元大幅贬值，美债收益率显著下行，以及全球主要股指上涨带动。按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

展望未来，随着人民币跨境使用范围扩大、本币结算机制完善及国际投资者对人民币资产配置需求上升，中国对外储结构的战略优化将更具紧迫性与现实意义。持续增持黄金、适度调整美债持仓，不仅关乎资产保值，更关乎在全球货币权力重构中争取制度性话语权。正如王青所言：“黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。”

（作者 胡群）

金本位制的形式

金本位制就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下，或每单位的货币价值等同于若干重量的黄金(即货币含金量)；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——铸币平价(Mint Parity)来决定。金本位制于19世纪中期开始盛行。在历史上，曾有过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式，就狭义来说，金本位制即指该种货币制度。

金本位制的形式

1、金币本位制(Gold Specie Standard)

这是金本位货币制度的最早形式，亦称为古典的或纯粹的金本位制，盛行于1880一1914年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的对比即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以自由输出或输入国境，并在输出入过程形成铸币一物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。这种制度下的汇率，因铸币平价的作用和受黄金输送点的限制，波动幅度不大。

1914年第一次世界大战爆发后，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金本位制随之告终。

2、金块本位制(Gold Bullion Standard)

这是一种以金块办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。在该制度下，由国家储存金块，作为储备；流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限制条件的金本位制。

3、金汇兑本位制(Gold Exchange Standard)

这是一种在金块本位制或金币本位制国家保持外汇，准许本国货币无限制地兑换外汇的金本位制。在该制度下，国内只流通银行券，银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，国际储备除黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。实行金汇兑本位制的国家，要使其货币与另一实行金块或金币本位制国家的货币保持固定比率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。

金块本位制和金汇兑本位制这两种货币制度在1970年代基本消失。

金本位制的基本特征

1、金币本位制      以一定量的黄金为货币单位铸造金币，作为本位币；      金币可以自由铸造，自由熔化，具有无限法偿能力，同时限制其它铸币的铸造和偿付能力；

辅币和银行券可以自由兑换金币或等量黄金；

黄金可以自由出入国境；

以黄金为唯一准备金。

金币本位制消除了复本位制下存在的价格混乱和货币流通不稳的弊病，保证了流通中货币对本位币金属黄金不发生贬值，保证了世界市场的统一和外汇行市的相对稳定，是一种相对稳定的货币制度。

2、金块本位制和金汇兑本位制

金块本位制和金汇兑本位制是在金本位制的稳定性因素受到破坏后出现的两种不健全的金本位制。这两种制度下，虽然都规定以黄金为货币本位，但只规定货币单位的含金量，而不铸造金币，实行银行券流通。所不同的是，在金块本位制下，银行券可按规定的含金量在国内兑换金块，但有数额和用途等方面的限制(如英国  1925年规定在1700英镑以上，法国1928年规定在215000法郎以上方可兑换)，黄金集中存储于本国政府。而在金汇兑本位制下，银行券在国内不兑换金块，只规定其与实行金本位制国家货币的兑换比率，先兑换外汇，再以外汇兑换黄金，并将准备金存于该国。

金本位制的实行历史

在历史上，自从英国于1816年率先实行金本位制以后，到1914年第一次世界大战以前，主要资本主义国家都实行了金本位制，而且是典型的金本位制——金币本位制。

1914年第一次世界大战爆发后，各国为了筹集庞大的军费，纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金本位制随之告终。

第一次世界大战以后，在1924-1928年，资本主义世界曾出现了一个相对稳定的时期，主要资本主义国家的生产都先后恢复到大战前的水平，并有所发展。各国企图恢复金本位制。但是，由于金铸币流通的基础已经遭到削弱，不可能恢复典型的金本位制。当时除美国以外，其他大多数国家只能实行没有金币流通的金本位制，这就是金块本位制和金汇兑本位制。

金块本位制和金汇兑本位制由于不具备金币本位制的一系列特点，因此，也称为不完全或残缺不全的金本位制。该制度在1929-1933年的世界性经济大危机的冲击下，也逐渐被各国放弃，都纷纷实行了不兑现信用货币制度。

第二次世界大战后，建立了以美元为中心的国际货币体系，这实际上是一种金汇兑本位制，美国国内不流通金币，但允许其他国家政府以美元向其兑换黄金，美元是其他国家的主要储备资产。但其后受美元危机的影响，该制度也逐渐开始动摇，至1971年8月美国政府停止美元兑换黄金，并先后两次将美元贬值后，这个残缺不全的金汇兑本位制也崩溃了。

金本位制崩溃的主要原因

金本位制通行了约100年，其崩溃的主要原因有：      第一，黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增长的幅度，黄金不能满足日益扩大的商品流通需要，这就极大地削弱了金铸币流通的基础。

第二，黄金存量在各国的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五国占有世界黄金存量的三分之二。黄金存量大部分为少数强国所掌握，必然导致金币的自由铸造和自由流通受到破坏，削弱其他国家金币流通的基础。

第三，第一次世界大战爆发，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，从而最终导致金本位制的崩溃。

金本位制崩溃的影响

金本位制度的崩溃，对国际金融乃至世界经济产生了巨大的影响：

(1)为各国普遍货币贬值、推行通货膨胀政策打开了方便之门。      这是因为废除金本位制后，各国为了弥补财政赤字或扩军备战，会滥发不兑换的纸币，加速经常性的通货膨胀，不仅使各国贷币流通和信用制度遭到破坏，而且加剧了各国出口贸易的萎缩及国际收支的恶化。

(2)导致汇价的剧烈波动，冲击着世界汇率制度。

在金本位制度下，各国货币的对内价值和对外价值大体上是一致的，货币之间的比价比较稳定，汇率制度也有较为坚实的基础。但各国流通纸币后，汇率的决定过程变得复杂了，国际收支状况和通货膨胀引起的供求变化，对汇率起着决定性的作用，从而影响了汇率制度，影响了国际货币金融关系。

金本位制主要包括内容

金本位制主要包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形态。金币本位制是典型的金本位制。其基本特点是：金币可以自由铸造无限法偿；辅币和银行券可按其面值自由兑换为金币；黄金可以自由输出输入；货币发行准备为黄金。金币本位制是一种稳定的货币制度，对资本主义经济发展和国际贸易的发展起到了积极的促进作用。