人民币取代欧元，成俄罗斯第二大受欢迎外币

人民币取代欧元，成俄罗斯第二大受欢迎外币

21世纪经济报道记者 郑青亭 北京报道

近日，俄罗斯外贸银行（VTB）对外宣布，2023年底，人民币占俄罗斯人外币储蓄的25%，成为俄罗斯第二大受欢迎的外币。

该行指出，2023年，个人在俄罗斯外贸银行开立的人民币存款超过3.21万笔，投资组合总额超过126亿元人民币，一年内几乎增长了一倍。由此，人民币占据了客户外币储蓄的25%，取代欧元成为第二大受欢迎的外币，美元仍保持第一位。

国务院发展研究中心世界发展研究所原副所长丁一凡向21世纪经济报道记者表示，在俄乌冲突爆发之后，俄罗斯一直在努力减少对美元、欧元等西方货币的依赖，未来对人民币的需求还将进一步增加。

海关总署2023年12月7日发布的统计数据显示，2023年1月至11月，中俄两国贸易总额达2181.76亿美元，同比增长26.7%，历史首次突破2000亿美元。其中，中国对俄出口1003.36亿美元，增长50.2%；中国自俄进口1178.40亿美元，增长11.8%。

“中俄贸易的快速发展不仅支撑了俄罗斯的经济发展，而且也保证了的金融安全。”丁一凡说，俄罗斯是全球稀有金属储量最大的国家，中国是全球制造业能力最强大的国家，中俄经济合作将对国际货币格局产生重大影响，有望打破美元、欧元结算的传统模式。

丁一凡认为，俄罗斯积极扩大人民币的使用范围将有助于加快人民币国际化步伐。“俄罗斯是世界前10大经济体之一，促进人民币在俄使用有巨大示范效应，会引起其他金砖国家模仿。”他说，“金砖国家之间的贸易已出现使用人民币结算趋势：印度买俄罗斯煤炭用人民币，巴西买俄罗斯化肥用人民币。”

西方空前制裁或加速国际金融体系重构

2月21日，由中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）主办的第十届（2024年春季）全球治理论坛在北京召开。论坛发布的《俄乌冲突两周年影响与启示》指出，俄乌冲突作为冷战以来最大的国际事件，对于世界格局的演进和全球秩序的变化已经且将产生深远影响。

中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文说，在规则领域，俄乌冲突助推贸易、金融“泛武器化”趋势，世界出现有史以来最激烈的制裁与反制裁潮；在金融领域，俄乌冲突导致国际货币格局多极化的量变积累进程加快，全球资本市场出现2008年以来最大的动荡。

谈及俄乌冲突对国际关系的影响，中国国际问题研究院欧亚所所长李自国认为，最大的影响体现在对国际金融体系构成的严重冲击，特别是让美元的信用度下降。“西方一直推崇的私有财产不可侵犯和市场经济原则被西方自己践踏，从而引发了一轮又一轮的‘去美元化’，特别是以俄罗斯主导的在中俄贸易、欧亚经济联盟、在金砖国家和上合组织中的‘去美元化’。”

中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任、研究员刘英指出，在此次俄乌冲突中，西方对俄制裁空前，数量近两万项。其中，美、加、瑞士占比53%，与欧盟英法合计85%。从制裁类型看，西方对俄以金融制裁为主，核心是把俄罗斯全部对外的银行剔除到SWIFT系统之外。

刘英认为，西方对俄罗斯的制裁造成的影响是多方面的：一是加速世界格局的重建，全球南方兴起，东升西降，金砖成员翻倍；二是全球秩序的空前重塑，美俄大国博弈增加了世界的不确定性；三是国际金融体系面临重构，制裁冲击美元信用、美国信誉，卢布油气动摇石油美元根基；四是全球产供应链的重整；五是制裁让飞机绕道飞越北极带来更多碳排放，全球气候变化问题更严峻。

西方制裁之下俄经济现韧性

乌克兰危机爆发以来，西方对俄实施多轮多领域制裁，俄经济因此遭遇冲击。但在俄方出台一系列反制措施后，俄经济展现出一定韧性。

当地时间1月17日，俄罗斯总统普京在政府会议上表示，2023年，俄国内生产总值(GDP)增长率预计会超过3.5%按购买力平价计算，俄罗斯已超过德国，成为欧洲第一大经济体，世界第五大经济体。

论坛当天发布的另一份报告——《俄罗斯未来重塑，中国可积极引导——2022年以来5次赴俄罗斯深度调研21个城市的智库报告》——指出，俄罗斯仍是外交、能源与人才的一等强国，常规军备、智能科技领域的二等国家，经济增长、基建领域的三流国家。

该报告撰写人，王文说，西方2万多次制裁对俄罗斯的整体影响相对较小的，俄罗斯不可能因为制裁而被打败。但与此同时，俄罗斯也不会在短期内速胜，俄乌冲突恐将持久化，呈现印巴化的状况。

在俄乌冲突爆发后，一大批外资宣布撤出俄罗斯，这给俄罗斯经济带来了怎样的影响？

由中国人民大学区域国别研究院撰写的《撤资浪潮之后：在俄外企情况、俄方应对及对我启示》报告指出，美国及其盟友占退出俄罗斯市场公司的绝大多数，民众对俄态度、在俄盈利能力与资产类别影响着各国企业留存率。但俄政府通过一系列措施缓解了外资撤离冲击。不仅如此，外资退出未必是对俄罗斯的打击，这取决于其所在行业的可替代性与替代效率。

“2022年俄乌冲突刚爆发时，确实俄罗斯经济遭遇了很大的困难，出现了大量的资本外逃，俄罗斯卢布大幅贬值……可是随着冲突的持续，俄罗斯的经济创造出了一个巨大的需求，解决了以前需求不足的问题，没有陷入西方媒体预测的那种困境。”丁一凡认为，俄罗斯经济在冲突期间实现逆势提升的关键就在于俄罗斯没有被西方国家牵着鼻子走，这一经验非常值得其他国家借鉴。

以金融领域为例，丁一凡指出，在金融制裁刚刚发起的时候，大量资本外逃令卢布的汇率一下子跌了一半以上。但俄罗斯没有用外汇保卫汇率，反而要求进口俄罗斯能源的国家用卢布来结算，有效地维护了卢布的稳定。而在经济领域，当西方资本开始大幅撤离俄罗斯市场时，俄罗斯政府鼓励本土企业和中资企业去填补它们留下的空白，维持了产业链、供应链的完整，很快让实体经济得到了复苏。

9月22日四川黄金股票走强 涨超6.92%

摘要2025年9月22日四川黄金（001337）股市行情最新消息：今日四川黄金开盘报27.11元，截至收盘，四川黄金报收于28.28元，上涨6.92%，最高28.57元，最低26.60元，成交量21.78万手，成交额5.97亿元，换手率7.55%。

2025年9月22日四川黄金股市行情最新消息：今日四川黄金开盘报27.11元，截至收盘，四川黄金报收于28.28元，上涨6.92%，最高28.57元，最低26.60元，成交量21.78万手，成交额5.97亿元，换手率7.55%。

9月22日的资金流向数据方面，主力资金净流入6943.17万元，占总成交额11.63%，游资资金净流出1609.69万元，占总成交额2.70%，散户资金净流出5333.48万元，占总成交额8.93%。

融资融券数据显示，9月19日四川黄金融资买入5798.63万元，融资偿还3556.35万元，融资净买入2242.29万元，融资余额为3.21亿元。融券方面，融券卖出0.01万股，融券偿还0.20万股，融券净偿还0.19万股，融券余量为0.19万股。

所属板块表现：贵金属6.18%、四川板块-0.19%、深股通0.32%、央国企改革-0.36%、融资融券0.20%。

四川黄金股票技术面分析

四川黄金压力位为26.15元，支撑位为25.78元。近5日内该股资金流出较多，5日共净流出11473.79万元。

搞懂期权不难！利多星的全面科普指南

在金融市场的复杂体系中，期权作为一种金融衍生工具，逐渐进入投资者的视野。它既蕴含着独特的投资机遇，也伴随着不可忽视的风险。今天，利多星就带大家深入了解一下期权。

期权的基本概念

期权，是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。简单来说，它赋予了持有人一种权利，但并非义务。持有人可以在特定时间，按照特定价格，对标的资产 （如股票、指数、商品等） 进行买卖操作。期权交易中涉及几个关键要素：

标的资产：期权所对应的基础资产，比如股票期权对应的是某只具体的股票，商品期权对应的是黄金、原油等大宗商品。标的资产价格的波动直接影响期权的价值。行权价格：也叫执行价格，是期权持有人在行使权利时，买卖标的资产的固定价格。例如，某股票期权的行权价为 50 元，若到期时股价高于 50 元，对于看涨期权持有人来说，行权就可能获利；若股价低于 50 元，对于看跌期权持有人可能更有利。到期日：期权合约规定的最后有效日期，超过这个日期，期权就失效了。比如，一份 3 个月到期的期权，3 个月后若不行权，期权将一文不值。权利金：期权买方为获得期权权利而支付给卖方的费用，这是期权的价格。无论期权到期时是否被行权，权利金都归卖方所有。

期权的类型

按行权方向分类

看涨期权（Call Option）：赋予持有人按行权价买入标的资产的权利。当投资者预期标的资产价格将上涨时，可能会选择购买看涨期权。例如，投资者以每股 2 元的权利金购买了行权价为 50 元的某股票看涨期权。若到期时该股票价格涨到 60 元，投资者行权，以 50 元的价格买入股票，再以 60 元卖出，扣除权利金后，每股可获利 8 元（60 – 50 – 2）。看跌期权（Put Option）：给予持有人按行权价卖出标的资产的权利。若投资者预计标的资产价格下跌，看跌期权可作为一种投资选择。如果到期时股票价格跌至 30 元，投资者行权，以 40 元的价格卖出股票，扣除权利金后，每股可获利 7 元（40 – 30 – 3）。

按行权时间分类

欧式期权：只有在到期日当天才能行权，持有人在到期日前不能行使期权权利。美式期权：在到期日及之前的任何交易日均可行权，相比欧式期权，美式期权赋予持有人更多的灵活性。

期权的特性

杠杆效应：期权具有杠杆特性，投资者只需支付相对较低的权利金，就能获得与标的资产价格波动相关的收益。这意味着潜在收益可能较高，但同时亏损也可能被放大，甚至超过初始投资本金。时效性：期权有固定的存续期，一旦到期，若未行权，期权将失效，价值归零。随着到期日的临近，期权的时间价值逐渐减少，价格可能受到较大影响。高风险性：由于受标的资产价格波动、市场波动率、时间价值等多种因素影响，期权价格波动往往较为剧烈，投资风险较高。收益与风险的不对称性：期权买方的最大损失为支付的权利金，但收益可能无限（看涨期权标的资产价格大幅上涨或看跌期权标的资产价格大幅下跌时）；期权卖方的最大收益为收取的权利金，但损失可能无限。

与股票相比：股票代表公司的所有权，投资者拥有股东权益，如参与公司决策、分红等；而期权是一种合约，持有人只有按约定买卖标的资产的权利，对发行人的内部管理和经营决策通常无参与权。股票交易一般是 T + 1 模式，当天买入次日才能卖出；期权多为 T + 0 交易，当天可多次买卖。

与期货相比：期货合约双方都负有履约义务，到期必须进行实物交割或现金结算；而期权买方支付权利金后拥有选择权，可选择行权或不行权，期权卖方则负有履约义务。期货价格波动对双方的风险和收益都是无限的，而期权买方风险有限、收益可能无限，期权卖方收益有限、风险可能无限。

期权的功能

风险管理（套期保值）：对于持有股票的投资者，可以通过买入看跌期权来对冲股价下跌的风险。若股价真的下跌，看跌期权的收益可以弥补股票的损失；若股价上涨，只是损失期权的权利金。对于企业来说，也可以利用期权锁定原材料采购价格或产品销售价格，稳定生产经营成本和收益。投机获利：投资者可以根据对市场走势的判断，通过买卖期权来获取收益。预期标的资产价格上涨，买入看涨期权；预期下跌，买入看跌期权。组合策略构建：通过不同期权与标的资产的组合，可以构建出丰富多样的投资策略，适应不同的市场行情。例如，跨式策略（同时买入相同行权价、相同到期日的看涨期权和看跌期权）适用于预期市场将有大幅波动但不确定方向的情况；价差策略（如买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价的看涨期权）可以在控制风险的同时获取一定收益。

期权作为一种复杂但功能强大的金融工具，在金融市场中扮演着重要角色。投资者在参与期权交易前，务必充分了解其原理、特点和风险，谨慎投资。

比索还是美元？浅析阿根廷的货币选择｜国际

作为拉美地区的重要经济体，阿根廷为何要彻底抛弃其主权货币比索而全面拥抱美元？阿根廷全面美元化的举动又会产生哪些后果？本文尝试在理论分析的基础上系统探究阿根廷提出货币美元化的动机和潜在影响，以期丰富新形势下国际社会对美元化问题的学术讨论。

哈维尔·米莱（Javier Milei）于2023年12月10日正式就职阿根廷新一任总统。经济学家出身的米莱在竞选期间提出了激进的“休克疗法（shock therapy）”，例如削减公共支出、关闭阿根廷中央银行（Banco Central de la República de Argentina，BCRA）、用美元取代阿根廷比索等。

货币美元化的理论分析

货币美元化的概念界定

阿根廷前总统卡洛斯·索尔·梅内姆（Carlos Saul Menem）曾在1999年提出过美元化的构想，计划放弃当时盯住美元的汇率制度，而采取让美元彻底取代阿根廷比索的政策主张。自那时以来，美元化在文献中也有诸多探讨。美元化（dollarization）被区分为法律上的美元化和事实上的美元化，前者是指在一国或地区的经济生活中, 外币被赋予法定货币地位，其完全或部分取代本国货币合法地履行计价单位、支付手段和价值储存等主要货币职能。

法律上的美元化包含两种情况，一是本币退出流通，以美元作为唯一法定货币，二是本币与美元均作为法定货币同时流通；事实上的美元化则是指美元虽不具备法定地位，但与本币同在本国司法管辖区内使用，其中较低层次的美元化即一国在经济生活中广泛使用美元，较高层次的美元化即本币与美元采用固定比价，例如货币局（currency board）制度。根据米莱总统的构想，阿根廷将彻底放弃本国货币比索，以美元作为唯一的法定货币，这是最高层次的彻底美元化。

此外，美元化还可以分为货币替代或资产替代。货币替代（Currency Substitution）是指使用外币作为支付手段，通常发生在高通胀或恶性通胀的情况下，使用本国货币进行交易的高昂成本促使一国寻找替代货币。资产替代（Asset Substitution）即金融美元化，指国内金融中介使用以美元计价的资产作为价值储存手段，可以采取外国借款（国内银行或企业直接从国外借款）和存款美元化（国内资产持有人在当地以外币进行存款）两种形式。资产替代往往是一国居民针对境内外资产的风险和收益特点进行优化配置的结果。

美元化的相关研究具有丰富的理论渊源。一般而言，主权国家都会选择自主发行具有本国特色的现代信用货币作为法定货币，其中的两个重要考量是铸币税收益和货币政策独立性问题。根据三元悖论理论，一国在货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动三大政策目标中至少舍弃一个，以期换取另外两大目标的实现。由于“原罪”（Origin Sin）等金融脆弱性问题，发展中国家频繁爆发金融危机。

一方面，亚洲金融危机发生后，学界普遍认为，即使存在一定程度的资本管制，盯住汇率制在资本大幅流动的条件下也是不可行的。另一方面，大多数新兴经济体的金融市场发展薄弱，在资本自由流动时，资本大幅流入会造成汇率急剧上升，严重冲击本国经济和金融稳定。由此提出，固定汇率制度和浮动汇率制度均不可行，建议发展中国家应放弃本国货币，实行完全美元化政策，即以牺牲货币政策独立性为代价来换取币值的稳定和资本自由流动。

近几年的新文献不再局限于国家层面法定货币的选择，而是更多讨论企业和金融机构等微观主体自发的美元化选择。首先，中央银行货币选择的美元化倾向在文献中已受到广泛关注。美元是全球主要的锚定货币。各国央行还持有大量的美元储备，占全球官方外汇储备的58.36%。部分文献还关注非金融企业层面的货币选择。文献发现，全球贸易存在使用单一主导货币（美元）进行计价的现象，即主导货币定价范式（DCP）。

尽管美国往往不是贸易参与国，各国对外贸易仍大多以美元计价和结算。除贸易计价外，企业还通过发行美元债务进行融资，即贸易计价和贸易融资双重美元化。此外，就银行层面的货币选择而言，非美国银行筹集了大量美元存款。根据国际清算银行（BIS）的本地银行业统计（LBS），银行的外币负债中约60%是以美元计价的。

不同主体在贸易和金融领域的上述美元化选择高度相关并互相强化。一国贸易企业计价与结算的美元化选择，会提高该国金融中介资产负债的美元化程度，继而又形成该国央行持有美元储备的重要动机。在全球避险情绪下，安全资产需求也是各国央行、金融机构等投资主体进行美元化选择的一大决定因素。

货币美元化的利弊分析

时至今日，学界关于美元化的利弊权衡仍未达成共识。

一方面，美元化确实能够为一国经济带来一定益处。第一，对于高度依赖外部经济的小国（或地区），美元化有助于缓解汇率风险和利率风险，避免汇率频繁、大幅波动的不利影响，提高发展中国家的政策可信度和有效性。第二，对于经常发生恶性通货膨胀的国家，国内经济主体对本国货币丧失信心，美元化可以起到稳定币值和修复信心的作用。

在主权信用货币体系下，货币当局往往过度发行法定货币以赚取铸币税收益，从而引发通货膨胀，其实质是货币内在价值即实际购买力降低，这又将损害主权货币信用，导致通胀货币在外汇市场被大量抛售，继而使得该国面临持续的货币贬值和资本外逃。美元化可以使一国国内通胀水平与美国通胀水平趋同，能够有效降低通胀和通胀预期，有利于经济恢复，并扭转资本外逃。第三，对于与美国经济贸易联系紧密的国家，美元化可以节约大量的货币兑换成本并降低外汇交易风险，有利于促进对外贸易并吸引外国投资。第四，美元化能促进一国经济实体深度融入国际市场并参与自由竞争，有助于提高国内经济运行效率、促进经济发展。

另一方面，美元化也有很高的代价和成本。针对已实施美元化国家的经验研究表明，与非美元化国家相比，美元化国家的增长率偏低但波动性偏高，其投资和增长受外部冲击的影响更明显。尽管美元化能在短期内帮助一国解决高通货膨胀问题，但它并不能保证该国在长期能够有效解决更深层次的结构和制度性问题。不仅如此，美元化意味着中央银行自动放弃其货币发行者地位，中央银行制度将彻底瓦解，货币主权丧失，铸币税收益萎缩，货币政策失去效力。对新兴经济体来说，中央银行很难仅仅通过发行公共债券等方式来履行其最终贷款人职能。此外，美元化经济体缺少管理汇率和利率水平的政策空间，其金融脆弱性和宏观经济波动性在面临外部冲击时显著上升。

月底行情依旧很大—-12月29日股指期货预测与对策

IF1501合约今天果然挟变相降准之威再次大涨，终盘收于3483，实际上涨102点。我们判断正确，（详见昨天的博客变相降准助推股指震荡上行—-12月26日股指期货预测与对策），做多收益尚可。盘中两次被打掉止损，后奋力追回多单，账户收益超3.5%

（D表示进场做多，K表示进场做空，S表示止损）

本周三阴二阳，全周比上周收盘下跌20点，对于持仓的人来说等于坐了趟过山车，多头略略下挫20点，空头也没占什么大的便宜。我们滚动操作，收益远超持仓不动。这也显示市场在3400点区域陷入了震荡。

那么下个周一会怎样走？

昨天我就是预期市场震荡在3200到3500之间变相降准助推股指震荡上行—-12月26日股指期货预测与对策。今天稍稍超出3500点后回落，显示3500区域压力是存在的。

这是5分钟K线图，横线与斜线均昨天所画。既然判定市场近期陷入震荡，那么5个区域中的最上面的一个区域做多需谨慎。从消息面来看又是稍利于多头的，所以逢低做多是下周的首要选择。

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变相降准助推股指震荡上行—-12月26日股指期货预测与对策

12月23日股指期货预测与对策

短线高手的天堂—-12月11日股指期货预测与对策

交割日波动比较大—-11月21日股指期货预测与对策。

8月1日股指期货操作再迎开门红？ 景川投资

这波上涨到头了吗?11月7日股指操作策略

再次冲击3400—-12月17日股指期货预测与对策