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28岁海归金融女博士直言：月线看趋势，周线看上下，日线看买卖，这才是真正的大道至简

孙子兵法说“昔善者，先为不可胜，以待敌之可胜;不可胜在己，可胜在敌。”投资亦是如此，能否盈利、盈利多少，有时候是靠市场的;但亏损是自己可以控制的。或许会错过很多机会，但最最关键的是将自己辛苦赚得的大部分钱保留起来，这样最终的结果不会差。所以我们应该将精力放在如何控制回撤，有句话说“一旦控制住亏损，盈利自然来”。

亏损的产生有两种可能：第一种是按照投资方法和计划执行，最终亏钱，这种亏损本来就是投资的一部分，只能说明方法有待完善或者这笔投资不适用该方法。该类损失不应回避，因为但凡是风险投资就有损失本金的可能性。

但还有一种损失纯粹是浪掉的。没有方法、没有计划、临时决策、盘中下单，最终造成亏损。当然浪有时候非但不会亏，反而会赚，倒拿球杆也可能一杆进洞。但这只是一时，浪最终的结果就是死，因为浪赢了还可以继续浪，浪输了就没了。并且不遵守规则、没有计划还能获利本身就是极其危险的，因为这会导致你进一步无视计划、偏离概率。

想要减少亏损和回撤，一个重要的方法就是耐心等待属于自己投资系统的机会。由于这个投资系统是自己平时反复冷静思考雕琢的结果，因此大概率能够产生正收益，如果能重复应用，到一定程度能尽量扩大盈利而减少亏损。

选择了一个投资系统，自然要放弃很多机会，有时候是眼睁睁的机会。但很多机会是可做可不做的，盈利和亏损根本无法控制、没有把握，做这种投资更多是损耗，无法根本意义上提升净值。而有些机会是非做不可的，这种机会不是经常有的，只有耐心等待。等一切条件符合，开枪只是顺理成章的事。为投资而投资是亏损一个重要的原因。

索罗斯在1987年英国加入“蛇形浮动体系”后就意识到其问题，但直到1992年才进行狙击;巴菲特很早就看上可口可乐，但直到1988年郭思达停止扩张、重塑可口可乐的品牌价值才开始购买。

做过投资的人都知道，万事俱备的投资机会大多赚钱，而别别扭扭希望能博一把的机会大多亏钱。

什么妨碍了耐心?

耐心对投资的作用显而易见。但总有一些原因使人失去耐性：

其一：比较。你不赚钱，总有人赚钱。在一个比较的体系里，很难坚持自己的投资系统。因为任何系统都有适用性，很可能在很长一段时间内你的系统都不赚钱。这可能是很多公募经理的苦恼。

其二：成本。私募基金的苦恼在于成本，租金、人员成本和离开机构的机会成本，还有客户离开的压力，这些都逼迫私募经理必须尽快赚钱。

如果说上述两者压力还情有可原，那第三种原因就有点无聊，那就是存在感。每天都发生那么多事，身处金融行业，紧贴时代脉搏。针对这些变化，如果不买卖点什么，总觉得自己在无所事事。

其四：没有标准，不知道该等待什么。缺乏投资框架就是如此，没有标准又怎么知道该等待什么样的机会呢?

下面给大家分享一个比较稳定的选股方法，这个方法不容易被主力骗线，同时也能够拿得住股票——多周期共振选股，其实汇总成一句话就是“月线看趋势，周线看上下，日线看买卖”。

月线看趋势

月线趋势其实非常容易看，如上图，能用斜向上射线连接底部就是处于上涨趋势，而月线的趋势是非常难以改变的，通常你会发现，月线级别的反转位要么大幅震荡并且时间很长，要么就是伴随长时间“刹车”(缩量且振幅变小)之后的快速反转，所以月线的趋势是决定我们能否买入的大前提!

周线看上下

相当于是看中等的趋势，因为周线的一些关键点位破位或是反转形态(M头、W底)，直接导致了月线的趋势方向发生改变，所以非常关键。

日线看买卖

确认了月线和周线都是向上之后，就开始使用日线进行具体点位的选择了，其实使用最简单的“趋势线上阴线买，趋势线下阳线卖”就可以，在每次回调到趋势线附近买入，或是突破、回踩关键点位作买入即可。

下面，越声攻略继续为大家分享的是教你如何全天有效看盘：

1、开盘9︰15～9︰25的准备

“要赚必抢占先机”,观察大盘的气势强弱,可在涨跌幅榜上注意涨停板或跌停板家数的增减。由于国内股市常有追涨杀跌投机风气,越涨越抢涨、越跌越杀跌。

因此,发现大盘涨停板家数由几家迅速增加,代表大盘气势强劲,上涨有力,可择机立即抢进;相反,如跌停家数有出现迅速增加数家以上,且卖单大于买单时,则代表大盘气势极弱,可抛出手中持股,以锁定利润或免遭套牢。

2、9︰25是集合竞价时间

是每个交易日第一个买卖股票的时机,机构大户借集合竞价跳空高开拉高抛货,或跳空低升打压进货,这是经常有的现象。比如中国中期(000996)，集合竞价跌停板打压，开盘后大幅拉升。

开盘价一般受昨日收盘价影响。若昨日股指、股价以最高位报收,次日开盘往往跳空高开,即开盘股指、股价高于昨日收盘股指、股价,俗称跳空缺口;相反,若昨日股指、股价以最低报价,次日开盘价往往低开。

此外,若你准备以最低价抓一暴跌的热门股,抢反弹,也可以参加集合竞价。因为昨日暴跌的最低价收盘的股票,今日开盘价可能是今日最低价。

3、 9︰30～10︰00是第二次进出货时机

是要脱手热门股的一个时间。若股价开盘后高开高走,股价急剧上涨,最高价常出现于上午10︰00以前,且成交量急剧放大,往往这个时间为热门股抛货的一个时机。

还是可以看中国中期(000996)，就是这样的情况。十点前拉升至涨停，之后回落。

假如股价平开高走,随成交量放大,股价平稳上涨,此时可用分时股价图(60分钟K线图)、分时成交量图分析“热门股”走势,判断是否买入。

另外,昨日暴跌的股也往往在上午10︰00以前出现最低价,因此可考虑买入抢反弹。是否买暴跌的股票,一要看是否跌过了头,跌到了支撑价位;二要看消息面,主力意图,即暴跌股能不能再炒起来。

4、11︰30,收盘前为买入卖出股票第三次时点

若热门股从趋势上发出抛货信号,上午走势,随成交放大,一浪高于一浪,应立即抛货。

若“热门股” 从趋势上发出炒作信号,可能以最高价收市。随成交量放大,一浪高于一浪,可考虑买入。注意上午收盘股指、热门股价,此为重要信号。

若上午收盘股指、股价高于或低于当日开盘股指、股价,那么当日收盘股指、股价可能高于或低于上午收盘股指、股价,预示多方(空方)将取胜,热门股上午高收,也可能搏中午的消息。

因此,上午收盘前,下午开盘后的几分钟,为买入、卖出股票重要时机。高收者,下午可能高开高走;低收者,下午可能低开低走。中午,注意上市的公告,一般临时的重要公告均为中午发布。

5、13︰00开盘,注意上午炒作热门股走势

若成交急剧放大,股价徘徊不上,当心主力在抛货或会有较大的回调。

6、14︰00～14︰30,是市场“T+0平仓盘”时间

股指、股价往往出现当日最高价、次高价。这是因为上午T+0买入的机构大户,要拉高抛货,此时为第四次抛货时机,要相当重视。因为,若机构大户出完货很可能打压股价,不再护盘。

比如周四的皮阿诺(002853)，一点半到两点拉高，两点十分之后股价开始一路向下，没有护盘资金了。

7、14︰30～15︰00,是全日最后一次买卖股票时机

注意查询自己的买卖申报是否成交,该撤销的要撤销处理,防止误买入、误抛出。在高位或震荡时,这一时刻往往会发生相当重大的变化。

收盘前,是买入强势股最高价、收盘价和卖出弱势股最低价、收盘价的最后机会。此时全日收盘时形势明朗,可预知第二天大盘、个股走势,若高收,次日必高开高走,故投机者纷纷“抢盘”。

有的投机者只作隔夜差价,当日收盘前抢入强势股,次日开盘后抛掉,稳稳当当地获利,风险也小 ,短线者切勿在重要时刻擅自离开或分心,更不能委托他人处理,以免造成不如己愿的情形发生。

8、 收盘后要择时做下复习工作

9、“星期一效应”与“星期五效应”

星期一收盘股指、股价收阳线还是阴线,对全周交易影响较大。除特大的“多空”外,星期五股指、股价常低收,即卖盘大于买盘。原因是股民担心周五收盘后,有关层面可能会发布“利空”消息,到周一跑就晚了,故卖了股票,图个假日踏实。

最后给大家分享一个抄底指标，这个是附图指标，建议主图里用均线系统，当附图出现“抄底”信号时，要通过主图里面的均线系统来加以筛选，比如说当出现“抄底”信号时不要急于买入，可以等10日均线向上时再考虑买入，还有可以通过看在出现信号之前，成交量有没有放大来加以筛选，总之不是每一个“抄底”信号都可以执行，要通过均线或者量能等其它指标辅助来加以甄别，具体情况可以自己把握。

公式源码如下：

短趋势:((3*SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1)-2*SMA(SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1),3,1)-50)*1.032+50),COLORRED;

VAR2:=(2*CLOSE+HIGH+LOW+OPEN)/5;

VAR3:=LLV(LOW,34);

VAR4:=HHV(HIGH,34);

长趋势:EMA((VAR2-VAR3)/(VAR4-VAR3)*100,13),COLOR00FF00;

判断底:SQRT(SQRT(FLOOR(SQRT(MA(1/WINNER(CLOSE)*100,4)/10000))))*5;

VAR5:=CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势

底部:STICKLINE(短趋势0,0,30,6,1);

STICKLINE(VAR5,0,50,8,0) ,COLORRED;

DRAWICON(VAR5 AND 判断底>0,60,1);

DRAWTEXT(COUNT(短趋势0,8) AND VAR5,50,’抄底’);

DRAWTEXT(CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势>25 AND 长趋势>REF(长趋势,1),50,’快拉或短顶’);

VAR6:=CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势

DRAWTEXT( COUNT(短趋势0,5) AND VAR6,30,’短线买’);

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投资者需要坚持的八大铁律

第一、不要和大盘争辩，这个铁律主要是指市的问题，一旦市场由牛转熊了，你尽量减少操作，如果这个时候逆势做股票的话很大概率会赔钱，这个是必须要坚持的。

第二、要学会独立思考，这样对于每一个成熟的投资者是必过的一门功课，不要听别人说什么，你要有自己的投资逻辑，投资理念。

第三、通常强调的，不要听信消息，这个是散户常犯的错误，无数血泪史告诉我们，消息不会让你赚大钱，只会让你赔大钱，一定要有自己判断的能力，不要盲目的听信消息。

第四、选时比选股更重要，这个是跟第一条对应而来的，就是说在你买股票之前一定要把时就是所谓的大市判断清楚，如果你确定是牛市这个时候才涉及到选股的问题，如果现在是熊市了不涉及到选股的问题就不要选股了，这就是所说的选时比选股更重要。

第五、在股票操作中，买入的股票一定要是强势股，重势不重价。

股价高而指标低的股票比股价低而指标高的安全得多，趋势是我们永远的朋友和依据。

第六、持股不要过分分散，严格意义上讲对于普通散户投资者来讲持有股票的上限不要超过3池，当你持有股票多的时候就会带来负面反映，没有时间盯住你买的股票，没有时间去研究你买的一大堆股票，这样你操作的时候就会精力不集中，而且容易分散，而本来散户的资金就比较有限，没有必要把这个股票池子放的太大，3支足够了。

第七、买卖的是股票的价值和价格。

第八、只赚自己看得懂的钱，这一点往往在牛市里会出现，投资者往往会出现一种情况，当你牛市里你好不容易买了一支股票，骑上黑马了，挣了一个涨停板，然后你卖了，卖了以后会发现这个股票又买了40%、50%，这种股票经常出现，这种情况往往投资者会捶胸顿足感到很后悔。

但是这个实际上就是我要说的就是只赚自己看得懂的钱，当你买入一支股票的时候，你自然会对这支股票有预期。

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

中了空头埋伏？中行“纸原油”惨亏，投资者欲哭无泪：本金没了，还倒欠几十万

3月时，国际油价不断下行，不少投资者选择抄底银行“纸原油”，期待之后能大赚一笔。

但20日-21日，国际油价罕见的暴跌，让一些投资银行原油交易产品的投资者欲哭无泪。

按照一般投资人的理解，抄底实物资产，最差也就是把本金亏光，但国际油价的这轮暴跌，让部分投资者不仅亏了本金，还有人称自己“一觉醒来倒欠银行几十万”。

有投资者称中行原油宝“亏到倒贴”

20日，国际油价大跌，美国WTI原油期货5月合约因21日到期结算价暴跌超300%至-37.63美元/桶，创下历史首次负值纪录。21日，国际油价再次闪崩，美国WTI原油期货主力合约一度暴跌近65%，最低报6.47美元/桶，创1988年以来新低，最终收于13.15美元/桶，跌幅为35.63%；布伦特原油期货主力合约一度暴跌超30%，最低报17.51美元/桶，创2004年以来新低，收盘时跌幅收窄至23.74%，报19.50美元/桶，未能收复20美元关口。

与此同时，早在3月份就把国内银行原油产品“买爆”的投资者也未能幸免，尤其是抄底中行原油的投资者。

据悉，中国银行原油宝美油2005期合约（含美元、人民币）于4月21日到期，并在4月20日22时停止交易和启动移仓。21日，由于结算价格尚未确认，21日所有投资者的账户被冻结，处于浮亏状态。当天晚上，中行公告称，正积极联络CME（芝加哥商品交易所），确认结算价格的有效性和相关结算安排，暂停WTI原油合约当日交易。

22日，中国银行再次公告称：鉴于当前的市场风险和交割风险，中国银行自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。同日，美国原油2005合约-37.63元/桶的结算价格被确认有效。

这一下在投资者圈子里“炸了锅”。

有投资者表示：“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品，选择到期移仓。20号晚上10:00被禁止交易，今天告诉我不仅保证金分文不剩（按规则应该在亏损20%本金的时候强制平仓），我还欠银行几十万？”

有投资者在微博上曝出一份中国银行追加交割款的短信，“我行原油宝产品的美国原油合约已参考CME官方结算价进行轧差或移仓。请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款。”

另有投资者提出质疑，“原本是保证金低于20%自动斩仓，怎么现在不只是没有平仓，反而要赔钱？”

而据部分客户截图内容显示，银行客户确实有回复称“正常情况下，保证金低于20%，自动强制平仓。”

还有人晒出截出结算单显示，开仓本金是194.23元，本金388.46万元，但是现在总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元。

值得注意的是，与中行不同，工行、建行、民生等银行都在约一周前为客户完成移仓，但是不少投资者还是损失惨重。

由于移仓时间靠后且时间点明确，据财新引用分析师的说法，“中行的换仓早就被空头盯上了。而工行、建行在移仓时，也已经遇到了类似的空头狙击，只是情况没有中行这么极端。”

原油宝是什么产品？

据中国银行官网介绍，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。

原油宝产品为不具备杠杆效应的交易类产品，按期次发布合约，合约采取“交易品种+交易货币+年份两位数字+月份两位数字”组合方式命名。

除此以外，原油宝的产品机制与原油期货极为相似。

1、原油宝是账户交易类产品，账户中的原油份额不能提取实物。（相当于现金结算，不能交割，投资属性更强）

2、原油宝采用保证金交易形式，暂不提供杠杆，可以进行多空操作。（与原油期货类似，多空双向交易机制）

3、交易起点低：交易起点数量为1桶，交易最小递增单位为0.1桶。（门槛低，原油期货开户门槛50万，INE原油期货1000桶每手交易单位）

4、T+0交易：日内可多次进行交易，最大限度提高资金效率。（与原油期货，被清理整顿的原油现货类似）

白菜价是原油的8倍

随着油价暴跌，一些无可奈何的投资者当起了段子手，有人网上称，“一觉醒来欠了银行几十万”，“因做多原油期货爆仓，手中房子急需出手”，更有让人不忍直视段子对白，如：

原油：活得没有自尊啊，简直就是白菜价……

白菜：你也敢跟我比(一脸不屑)？

原油：那我跟水比总可以吧？

水：老兄，我也比你贵好不？

国际原油通常以桶来概述，以世界平均比重阿拉伯34度轻质原油为基准计算，每桶原油容积约等于159升，每吨原油为7.33桶。

按照1桶原油=159升=6.47美元换算，1桶原油=45.78元人民币(汇率1美元=7.0752元人民币)，1吨原油=7.33桶=47.43美元=335.58元人民币。

而北京新发地市场21日大白菜均价为2.7元/公斤，每吨大白菜则为2700元；普通瓶装矿泉水一般是1瓶0.55升，按2元/瓶计算，1桶矿泉水(159升)=578元人民币。大白菜和矿泉水的价格都明显比原油贵。

油价为何暴跌？

由于WTI原油期货5月合约21日到期，20日不再是交易最为活跃的合约，因此负油价并不能准确反映当前油价。但21日主力合约的暴跌引发了市场的担心。

每经记者采访了隆众资讯副总经理闫建涛，他表示，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存。疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。

疫情不断蔓延，导致全球石油需求急剧缩减。国际能源署(IEA)预测今年全球石油需求创纪录地减少每日930万桶，其中4月需求减少2900万桶/日，跌至1995年以来最低水平。

多位业内专家指出，原油的需求和供应在短期内弹性很小，尽管储备原油可以一定程度上稳定市场，但全球储油设备正在迅速被填满。“全球石油最大储存容量约为68亿桶，其中近60%如今已被填满。”

4月21日，全球最大的独立石油存储公司Royal Vopak的首席财务官Gerard Paulides对外媒表示，新冠疫情下供过于求，交易商储存原油和精炼燃料的空间已经被占满。

“我们终端上石油的可用容量几乎卖光了，” Paulides说道，“Vopak全球范围内的储存空间，只要不是还在维修中的几乎都没了，我听说其他地方也是这样。”

不少投资者在2008年金融危机原油处于极低价格时，租用油轮储存原油，只要油价上涨幅度超过租用成本就可以获利。然而目前已有1.6亿桶石油储存在世界各地的油轮上，若油价无法回升，实物交割后，投资人要承担运输和油轮仓储费用。

同样是疫情重击下供需关系失衡，奶农可以倒掉易腐烂、储存成本又高的牛奶。但产油商不可能靠将易变质、无法长期存放、运输和储存成本很高的原油倒进海里来救市。

刷屏的中行原油宝遭遇了什么？上海原油期货会重蹈覆辙吗？投资者该咋办？

4月22日，“中国银行”冲上热搜，表面上看，是中行发布公告称，原油宝将暂停（美油、英油）新开仓交易。实际上，是中行推出的原油宝产品严重亏损，让部分投资者遭受重创！不仅本金没了，还可能要倒贴……

中行原油宝到底遭遇了什么？中行又是如何回应经济日报记者的？上海原油期货会重蹈覆辙吗？带着这些关键问题，跟随我们一起来复盘，看看此次事情的来龙去脉——

从3月份原油跌破20美元/桶起，原油抄底大军就以各种姿势开始抄底了，包括工行、中行等银行开发的跟踪国际原油期货走势的纸原油。

然而，缺乏风险意识的原油抄底大军遭遇了屠杀。其中中国银行推出原油宝产品，更是因为被投资者指没有及时移仓引发巨大争议。通过原油宝抄底原油的投资者，面临着不仅仅将亏掉本金，还可能由于遭遇穿仓，将倒欠银行一大笔钱。

4月20日，美国WTI 原油期货合约（4月21日到期、5月交割）价格暴跌55.90美元/桶，至-37.63美元/桶，跌幅高达306%。这对国际石油市场具有两个标志性意义：

一是创美国油价单日波动历史纪录；

二是美国期货价格首次跌至负值价位。

“负油价”背后的逻辑很好理解，就是原油期货市场实物交割制度在临近交割和特定市场条件下出现的极端事件，形象地说，就是锅碗瓢盆能装油的地方都装满了，而油井里的油还在不停地往外冒。临近交割日，期货市场如果不平仓，就必须收到实物原油，但是你储存原油的成本更高，所以必须卖，不要钱都卖不掉，就再加钱卖，就是负油价。

那为啥不能把油井关掉？因为有些油井实在是没法关的，关了再启成本太高。

中行原油宝遭遇到了这只“黑天鹅”。

据中国银行官网显示，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中，美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。

中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理，个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。与已有的期货产品，以及此前被集中清理的原油现货等产品相比，原油宝本身不具备杠杆属性。对此，中国银行亦特别强调，“原油宝采用保证金交易形式，暂不提供杠杆，可以进行多空操作。”

目前，有投资者指出，中行原油宝没有像其他机构投资者一样提前调仓，而是拖到交割日倒数第二天才换，有一部分没有来得及换月的，只能在最后时刻平仓，造成重大损失。对此经济日报记者第一时间去函采访核实，中行表示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

专家指出，美国的原油期货制度和我国的原油期货制度设计不同。美国是买方负责找库，而当下储库难觅而且储存价格比原油现货还贵出一大截。4月21日，美国东部时间14时30分（北京时间22日凌晨2时30分），WTI5月合约交易到期结束，进入交割阶段。美国WTI期货采用在俄克拉荷马州库欣做实物交割。在交易日之后交割月期间，期货合约多头持仓者有义务租赁库欣库容，在指定具体油阀接油。如果多头持仓者不想交割，为避免在库欣库存高位的情况下无处储油，则须在最后交易日结束前，以买家能接受的价格卖出持仓的头寸。

因此，正是库存高位和实物交割困难等石油供需形势、市场流动性紧张及各种市场交易行为导致了油价暴跌。同时，期货合约临近到期交易规则和交割条件，加剧了油价暴跌的幅度，乃至穿透零值，深度跌入油价负值区间。中国银行等账户原油不能进行实物交割，4月20日换月移仓，出现了被逼平仓的行为，或产生重大损失。4月21日，中国银行发出公告，暂停交易原油宝产品美国原油合约，与芝商所确认结算价格的有效性和相关结算安排。

相信各位看官看到这里，不由得为中行原油宝的客户捏把汗了。那么上海原油期货会不会出现这种情况？答案是：并不会。

据了解，我国原油期货的制度设计和美国不同。上海原油期货是卖方进库，生成仓单，买方买仓单。因此，目前，对上海原油期货而言，一个重要工作是交割库扩容，以满足买卖双方对实物交割的要求。自4月以来，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心稳步有序地扩充原油期货指定交割仓库库容，已经完成扩容205万立方米，下一步还将继续。

4月21日上海国际能源交易中心发布《关于做好市场风险控制工作的通知》称，近日，国际形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。有关人士表示，这个风险提示倒不是针对原油宝的，主要是负油价的冲击比较大，提示投资者理性投资。

究竟谁之过？——

有业内专家向经济日报记者表示，“从目前情况来看，中国银行在信息披露上可能是不够到位的。比如，原油宝这款理财产品的交易规则、有何风险、极端波动的情况等或许没有对投资者讲清楚。这在风险提示上是不到位的。”

中国人民大学法学院教授刘俊海表示，对于中行原油宝事件，需要判断银行在管理该产品的过程中，是否尽到了专业理性的投资管理人应当履行的审慎管理的受托义务。因为在此之前，就有国内银行将类似产品的合约移仓了，中行为何“慢了一拍”，因此需要查看相关合约对双方当事人的权利义务与责任等事宜是如何规定的。若中国银行不存在管理人的过错，就无须对投资者损失担责；若存在过错，就应根据过错之大小承担相应损失。因此，破解争议的关键在于合同的约定内容以及合同履行的法律事实。

与此同时，新网银行首席研究员董希淼强调，“投资者要尽量在自己相对熟悉的领域进行投资，商品期货的投资者要掌握专业的投资知识，了解投资产品的价格变动规律。”他表示，绝大多数个人投资者，不具备专业的投资知识和能力，不建议贸然进入商品期货领域进行投资。个人投资者投资原油期货，基本的前提是要对期货市场、交易规则、风险敞口等有所了解。投资者不仅要熟悉期货合约的特点，交易规模，掌握期货交易规则，熟悉影响期货价格的因素，还要对石油的政策属性、投机属性等方面有较多的认识和理解。

“期货是双向交易，不仅可以做多也可以做空。部分银行原油期货投资，采用保证金模式，原始资金的波动风险较大，可能出现交易亏损大于保证金等情况，更适合具有相关的交易经验、具备较强的风险承受能力的专业人士。投资者应该充分认识其中的风险，在相关条件具备的情况下谨慎参与。”董希淼说。

IGOFX中国区总代卷300亿跑了！如何鉴别藏得很深的庞氏骗局

近日，据媒体报道，IGOFX中国区总代张雪娇（26岁，来自江苏常州）在短短半年内招收逾40万名会员后宣告“崩盘”，卷走人民币近300亿元并潜逃。

“才不是什么外汇交易！根本就是庞氏骗局”

尽管IGOFX打着“炒外汇”的名目，听起来相当洋气。实际上，它根本就是个漏洞百出的“庞氏骗局”。

这个名为IGOFX的外汇交易平台打着“躺着赚美金”的口号，宣称一年可获得7倍、两年66倍的基金收益，加上分红及“人拉人，获奖励”，在进入中国半年左右的时间里，疯狂发展下线约40万人。

查看近来对IGOFX的报道和对受害人的采访，可以发现以下种种漏洞。

漏洞一 离岸的监管，过期的执照

据IGOFX外汇交易平台官网介绍，受到瓦努阿图共和国金融服务委员会监管。

瓦努阿图到底是个啥国家？它其实是个位于南太平洋西部的一个岛国，陆地面积1.2万平方公里（北京市面积1.6万平方千米），其监管的最大特点是离岸监管、申请简单、监管宽松，只要给钱基本就会发牌照。这样freestyle的监管方式，如果出现问题，能有多大的监管力度？

据报道，即使在瓦努阿图监管局也查不到IGOFX公司的股东或其他任何信息。也就是说，即使资金链崩溃，IGOFX也可能全身而退。

另外，公司官网上的照片显示，该公司的名称为IGO GLOBAL Limited，成立于成立于2016年5月16日。其条款指出该执照的有效期为1年。唯一能证明受监管的执照都已经过期，如何维权？

漏洞二 赚钱方式就是拉人头？

相关报道介绍，IGOFX最主要的赚钱途径是寻找投资者进入平台 投资者把资金通过系统托管给操盘手，收益的70%属投资者，操盘手拿走20%，剩下的10%则付给四个级别的介绍人，级别越高，收益越高。

客户投资额满500美金时，只享有第一级下线推荐人头费。客户投资金额满1000美金，可以享有一级至四级下线推荐人头费。

下线越多，订单量越多，返佣收益越高。

这种方式是不是很眼熟，跟我们耳熟能详的“拉人头分钱”的传销是不是很像？

漏洞三 你的钱没有真的在投资

IGOFX官网所称的该平台一大特色叫“托管”，也被称为“跟单”，用户只需要向平台的操盘手托付资产，无需再做操作即可获得利益。

这种方法听起来很省事儿，似乎真的是躺着挣钱。报道中所有的受害者都表示在投资的初期吃到了些许甜头，然后就再无音讯。

然而，经过调查发现，投资的钱根本没有参与到真正的外汇大盘交易。投资者所谓的“盈利”其实是来自不断加入的“下线”或代理的资金，也就是拿新开户投资者的钱，付给最初开户的人作为“盈利”。

事实上所有的传销都是这种模式，换汤不换药，只不过换了个“外汇/二元期权”的概念而已。

你贪的是高息，但对方要的是本金……

那么，投资者要怎么远离庞氏骗局呢？选择投资平台时要是碰上以下几种情况，就该远远避开。

一是警惕“低风险、高回报”。其实做过投资的都明白，怎么会有这么大的馅儿饼从天而降呢？如同IGOFX平台所采取的外汇交易，其实风险很大，不存在长时间都是保本盈利、稳赚不赔的，更别说高达7倍、66倍的收益。凡是年化收益率超过12%的都要慎之又慎。你贪的可能是人家给的高息，但人家要的是你的本金。而面对这些平台用来吸引投资者的国外旅游、豪车抽奖等，更要稳住自己，不要因小失大。

二是投资者呈金字塔结构。由于某些平台根本没有把投资用于实质性的项目上，因此对于老会员的投资回报，只能用新会员的投资来支付，这对“庞氏骗局”的资金流提出了相当高的要求。因此，“庞氏骗局”必须不断发展下线，身在局中的人无所不用其极的利诱、劝说朋友、家人、生意伙伴，下线滚雪球式壮大，成为“金字塔”结构。为了不当最后一棒，“全民寻找接盘侠”。

三是华丽的外衣下粗陋不堪。有看似高大上的官网、平台，甚至砸重金在各大电视台投放广告，请名人代言等等种种华丽的包装，但其实根本经不起推敲。在投资前只要在搜索引擎上搜索下这家公司的主营业务、以往新闻报道、口碑等等，国内的公司可以通过一些工商信息查询网址来了解该公司的工商登记情况，以及办公地址是否真实存在。

总而言之，在做任何投资之前，充分了解平台情况、投资方式、风险大小，做到心中有数，谨慎下手才是正道。（游苏杭 陈凯茵/文）

原油宝巨亏 中行市值蒸发近 150 亿

最近，国际原油暴跌让不少投资者再次见证历史。美国时间 20 日，WTI5 月原油期货（美国西得州轻质原油期货）历史上首次收于负值！突如其来的原油价格负值，让国内挂钩原油的交易产品 ” 懵了 “，也导致了尚未及时完成移仓的中国银行原油宝产品穿仓。众多原油宝的投资者不仅血本无归，还倒欠了银行近 3 倍保证金。

4 月 23 日，中新经纬记者从多位投资者处了解到，今日凌晨，中国银行已从其原油宝账户里划转了全部本金和保证金。

值得注意的是，受此事件影响，中国银行 A 股和 H 股双双低开。截至发稿，中国银行 A 股收盘跌 1.98%，报 3.46 元 / 股，中国银行 H 股跌 1.37%，报 2.87 港元 / 股。据 wind 统计数据显示，中国银行总市值单日蒸发近 150 亿元。

01、投资者：33 万本金赔光 倒欠银行 97 万

3 月以来国际原油价格的暴跌，不少国内的投资者认为 ” 抄底 ” 的机会来了，由于开户方便、不带杠杆等优势，去银行开通账户原油（也称为 ” 纸原油 “）的投资者多了起来。

家住福建厦门的张晓风（化名）就是其中一个。” 之前我投了 33 万买了 2460 桶原油，现在不仅 33 万元本金亏完了，还要找我要 97 万多元保证金。” 张晓风告诉中新经纬，像他一样亏钱的投资者还有很多，他们的微信维权群里人数已经超过 200 人。

投资者持仓记录

张晓风介绍，自己是在 3 月 16 日开始在中国银行的原油宝上投资，因为当时国际原油价格跌至四年来新低，他认为抄底的时机到了，在之前张晓风参加过中国银行组织的讲座，了解到中国银行有一款 ” 原油宝 ” 业务，出于对中国银行的信任，就开通了原油宝。

官网资料显示，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为 “WTI 原油期货合约 “，英国原油对应的基准标的为 ” 布伦特原油期货合约 “，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。

张晓风称，起初自己只投资了 8 万元，在 3 月底 4 月初，前前后后赚了 27000 元。在尝到甜头后，4 月中旬，他追加了投资本金至 33 万元，想要抄个底，不料遇上了 ” 黑天鹅事件 “。

4 月 20 日当天，他打开原油宝发现一则提示，” 美油 2005 期合约将于 4 月 21 日到期、4 月 20 日 22：00 停止交易并启动移仓。” 张晓风选择到期移仓，所以并未对账户进行交易。

原油宝提示 05 合约将于 4 月 20 日 22 时启动移仓

4 月 20 日 22:00 以后，国际油价发生了惊人的一幕。WTI5 月原油期货（美国西得州轻质原油期货）结算价暴跌，报 -37.63 美元 / 桶，历史上首次出现负值。

4 月 21 日早上醒来，张晓风慌了，他看到自己的原油宝账户内保证金已经被冻结了，此时的他并不知道自己究竟亏了多少。

当天，中国银行发布了一则公告称，该行正积极联络 CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。受此影响，该行原油宝产品 ” 美油 / 美元 “、” 美油 / 人民币 ” 两张美国原油合约暂停 4 月 21 日交易一天，英国原油合约正常交易。

在焦急等待了一天后，4 月 22 日早上，张晓风再次打开账户发现，他的成交价格为 -266.12 元人民币，平仓损益高达 97 万余元。

而中国银行再次发布了公告称，经该行审慎确认，美国时间 2020 年 4 月 20 日，WTI 原油 5 月期货合约 CME 官方结算价 -37.63 美元 / 桶（约合 -266.48 人民币 / 桶）为有效价格。

中国银行原油宝业务的公告

” 我一直以为大不了保证金赔光了，怎么现在还会倒欠银行保证金了？” 张晓风怎么也想不通。

质疑一：移仓日选在交易日倒数第二天

不仅张晓风，另一位投资者林鹏祥（化名）也有类似的遭遇。林鹏祥介绍，自己从 2019 年 9 月开始接触原油期货。在中国银行和工商银行都开过账户原油，据他了解，工行和建行在 4 月 14 日至 15 日就完成了移仓，所以此次受到的影响不大，而中国银行恰恰是选择在 4 月 20 日启动移仓。

” 原油宝每个月都有一个合约，大致是提前一个月交割，这次涉及到的 05 合约就是 4 月份交割，中国银行是在 4 月 20 日晚上 22：00 对原油宝业务进行交割。” 林鹏祥对中新经纬介绍。

他表示，自己在 4 月 20 日 22：00 时在原油宝交易 APP 上看到，当时美国原油 05 合约显示的价格是人民币约 78 元 / 桶，按照中行规定的交易规则，个人用户在合约最后交易日，交易时间为 8:00-22:00，之后散户是无权进行交割的，只有银行的交易员有权交割，如果客户选择到期移仓，中国银行就帮客户买进下一个合约，银行收取中间的差价。

张晓风等人质疑，中国银行选择在最后交易日的倒数第二个交易日作为移仓结算日，导致市场已经没有对手方。

中国银行在官网发布了《关于原油宝业务情况的说明》中对于结算价进行了解释，按照协议约定，在进行 ” 移仓和轧差 ” 操作时，合约结算价由中行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。

期货交易所按照北京时间凌晨 2 点 28 分至 2 点 30 分的均价计算当日结算价。

质疑二：保证金低于 20% 为何没有平仓？

而在此次事件中，林鹏祥等多位投资者最不能理解的是，在当天晚上美国原油价格跌到负值，客户的保证金已经赔光的情况下，为何没有平仓？

林鹏祥提供了一份与中国银行在线客服聊天记录显示，其问到，” 我用 10000 元保证金全部买了原油宝，亏到只剩下 2000 元，就会强制平仓只剩下 2000 元？” 客服回复称：” 是的 “。

而在张晓风提供的交易明细截图中，中国银行做出了提示：” 当保证金账户的保证金充足率随着市场变化下降至我行规定的最低比例 20%（含）以下时，系统将按照‘单笔亏损比率从大到小’顺序的原则对您的未平仓合约产品进行逐笔强制平仓，直至保证金充足率上升至 20% 以上为止。”

中国银行原油宝大宗商品保证金说明

在截图中还显示，保证金的报警比例为低于 50%，斩仓比例为低于 20%。不过上述投资人称，报警线成为了 ” 摆设 “，中国银行没有通知他们。

关于强制平仓，说明中表示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

对于为何 22:00 之后中行未做强平处理，一位投资者展示了客服的对话显示，根据产品交易规则，4 月 20 日 22：00 之后为非交易时段，银行不在非交易时段为客户强平。

值得一提的是，交易价格为负值恰恰发生在 4 月 20 日 22 时之后，即客户确定进入移仓或到期轧差处理之后。

质疑三：违反投资者适当性匹配？

林鹏祥表示，自己在中国银行做过的风险测评，显示为稳健型投资者，可进行中等风险投资，但他认为原油宝产品实则是一款高风险等级的产品。他认为，中国银行向不适合的投资者销售不合适的产品。

据了解，中国银行等银行都推出了 ” 纸原油 ” 产品，与期货交易所相比，此类产品的投资门槛较低。

官网介绍，原油宝的适用对象为境内外具有完全民事行为能力，对原油市场有一定认识且具备相应风险承受能力的个人客户。开办条件为 ” 申请人需持有本人有效身份证件在中国银行柜台或通过电子渠道开立综合保证金账户。”

一家期货公司的工作人员对中新经纬介绍，在投资门槛上，对个人投资者需 50 万元的可用资金，并且连续 5 个交易日保证金在 50 万元以上，还需要最近三年交易笔数达 10 笔，并进行原油知识考试。

在交易单位上，之前原油宝的最小交易单位为 1 桶，按照 100%” 保证金 ” 标准计算，每手所需资金在 200 元左右。投资者称，近期中国银行已经将交易单位改为了 10 桶。

而在期货交易所开户，投资者每手合约为 1000 桶，以人民币计价，交易一手的保证金约 4 万元。

02、中行：划转投资者原油宝账户本金及保证金

4 月 22 日，多位投资人称，已经收到中国银行发来的短信提示，要求客户根据平仓损益及时补足交割款。

4 月 23 日，中新经纬记者从多位投资者处了解到，今日凌晨，中国银行已从其原油宝账户里划转了全部本金和保证金。

保证金已经划转

根据双方签订的协议，如果甲方应付未付资金，乙方有权从资金应支付日至实际支付日，或从资金应支付日至平仓日按日收取逾期利息。逾期利息的利率参照中国银行一年期贷款基准利率执行。

中行客服表示，如果交割款项不足，将视为欠款，银行有权向人民银行申请将欠款记录纳入征信。

03、多家银行暂停纸原油新开仓交易

中国银行 ” 纸原油 ” 产品原油宝穿仓事件发生后，建设银行、工商银行、中国银行均暂停 ” 纸原油 ” 新开仓交易。

4 月 23 日，交通银行在官网发布《关于记账式原油产品近期交易安排的公告》称，鉴于当前原油市场价格风险和流动性风险等因素，根据《交通银行记账式原油业务协议》规定，自公告之时起，暂停记账式原油产品的新开盘交易，现有持仓客户的平盘交易不受影响。

4 月 22 日，中国银行公告称，鉴于当前的市场风险和交割风险，该行自 4 月 22 日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

同一天，建设银行也表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油 Brent 与账户原油 WTI 品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

04、业内人士：考验极端价格波动下银行的风控

北京金阳矿业首席分析师蒋舒对中新经纬表示，中国银行和投资者之间出现的纠纷，是在极端波动下出现的现象。按照常理，原油宝这种 ” 纸原油 ” 产品，本身没有加杠杆，是不会出现 ” 倒贴银行 ” 的情况。

蒋舒分析称，像账户金、原油宝这类品种，它往往都是银行作为中介商或者经纪商，通过买卖价差的点差，跟客户形成一个对手盘头寸，然后再把头寸放到国际市场和国内市场去进行对冲。对于客户而言，倒付给银行钱实际上是他亏掉的钱，并不是给银行的，因为银行相应也生成了一个反向投资，要把它在国际上头寸的一部分亏损再付给它的中间商或者交易对象。

对于银行为何没有及时平仓的问题，蒋舒指出，原油价格为负这种情况在 ” 纸商品 ” 里一般是不会出现的，但是穿仓确实是在期货类衍生品市场里，极端波动时会出现的事。造成穿仓主要是因为原油价格的剧烈下跌，可能短短一个交易日直接从 0 跌到负几十，这样会造成交易无法实现。也就是说，在极端波动下，市场可能是没有成交量的。比如在保证金充足率跌到 20% 时，开始按照 ” 单笔亏损比率从大到小 ” 的顺序平仓，但是暴跌太快，最后平的时候已经跌到了负值。

” 对于客户来说，造成这样的损失在情感上、经济上都很难接受，但是要考虑到当时的实际情况，基于当天的价格剧烈波动，和国际市场原油到期合约的流动性，以及银行是否能证实当时做了平仓的操作。” 蒋舒表示。

蒋舒认为，此次事件的关键是银行在极端价格波动的情况下，按照合约约定，风控机制有没有被激活。

事实上，近期全球最大的期货和期权交易所芝加哥商品交易所（CME）发布测试公告称，如果出现零或者负价格，CME 的所有交易和清算系统将继续正常运行，所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行。

一位不愿具名的分析师认为，在交易所修改交易规则允许为负值时，就意味着做空的空间更大了，银行应该对投资者进行风险提示，甚至暂停 ” 纸原油 ” 继续交易。不过遗憾的是，多位投资者称，他们并没有收到交易所修改规则的风险提示。

中国石油大学（华东）经济管理学院教授高新伟表示，正常情况下，一般投资人可以买工行和中行的纸原油，但是经过银行这个中间商，投资买不到负值的原油。加之油价很难预测，每年的移仓价差累计也会超过 10%，因此一般人都会亏损，不建议大量参与和购买。

未来国际油价将走向何方？蒋舒认为，国际油价跌入负值是因为 4 月受到疫情影响引发全球经济停摆，加之近期临近交割以及石油库容满了，但是负数也不会成为一个常态。他表示，油价可能会在 10-25 美元之间低位徘徊，形成一个 L 形结构。

” 目前还没有看到需求改善，经济复苏的情况也没有明确，在这种情况下不建议投资者去抄底原油，因为风险还比较高。” 蒋舒表示。