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原油宝巨亏 中行市值蒸发近 150 亿

最近，国际原油暴跌让不少投资者再次见证历史。美国时间 20 日，WTI5 月原油期货（美国西得州轻质原油期货）历史上首次收于负值！突如其来的原油价格负值，让国内挂钩原油的交易产品 ” 懵了 “，也导致了尚未及时完成移仓的中国银行原油宝产品穿仓。众多原油宝的投资者不仅血本无归，还倒欠了银行近 3 倍保证金。

4 月 23 日，中新经纬记者从多位投资者处了解到，今日凌晨，中国银行已从其原油宝账户里划转了全部本金和保证金。

值得注意的是，受此事件影响，中国银行 A 股和 H 股双双低开。截至发稿，中国银行 A 股收盘跌 1.98%，报 3.46 元 / 股，中国银行 H 股跌 1.37%，报 2.87 港元 / 股。据 wind 统计数据显示，中国银行总市值单日蒸发近 150 亿元。

01、投资者：33 万本金赔光 倒欠银行 97 万

3 月以来国际原油价格的暴跌，不少国内的投资者认为 ” 抄底 ” 的机会来了，由于开户方便、不带杠杆等优势，去银行开通账户原油（也称为 ” 纸原油 “）的投资者多了起来。

家住福建厦门的张晓风（化名）就是其中一个。” 之前我投了 33 万买了 2460 桶原油，现在不仅 33 万元本金亏完了，还要找我要 97 万多元保证金。” 张晓风告诉中新经纬，像他一样亏钱的投资者还有很多，他们的微信维权群里人数已经超过 200 人。

投资者持仓记录

张晓风介绍，自己是在 3 月 16 日开始在中国银行的原油宝上投资，因为当时国际原油价格跌至四年来新低，他认为抄底的时机到了，在之前张晓风参加过中国银行组织的讲座，了解到中国银行有一款 ” 原油宝 ” 业务，出于对中国银行的信任，就开通了原油宝。

官网资料显示，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为 “WTI 原油期货合约 “，英国原油对应的基准标的为 ” 布伦特原油期货合约 “，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。

张晓风称，起初自己只投资了 8 万元，在 3 月底 4 月初，前前后后赚了 27000 元。在尝到甜头后，4 月中旬，他追加了投资本金至 33 万元，想要抄个底，不料遇上了 ” 黑天鹅事件 “。

4 月 20 日当天，他打开原油宝发现一则提示，” 美油 2005 期合约将于 4 月 21 日到期、4 月 20 日 22：00 停止交易并启动移仓。” 张晓风选择到期移仓，所以并未对账户进行交易。

原油宝提示 05 合约将于 4 月 20 日 22 时启动移仓

4 月 20 日 22:00 以后，国际油价发生了惊人的一幕。WTI5 月原油期货（美国西得州轻质原油期货）结算价暴跌，报 -37.63 美元 / 桶，历史上首次出现负值。

4 月 21 日早上醒来，张晓风慌了，他看到自己的原油宝账户内保证金已经被冻结了，此时的他并不知道自己究竟亏了多少。

当天，中国银行发布了一则公告称，该行正积极联络 CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。受此影响，该行原油宝产品 ” 美油 / 美元 “、” 美油 / 人民币 ” 两张美国原油合约暂停 4 月 21 日交易一天，英国原油合约正常交易。

在焦急等待了一天后，4 月 22 日早上，张晓风再次打开账户发现，他的成交价格为 -266.12 元人民币，平仓损益高达 97 万余元。

而中国银行再次发布了公告称，经该行审慎确认，美国时间 2020 年 4 月 20 日，WTI 原油 5 月期货合约 CME 官方结算价 -37.63 美元 / 桶（约合 -266.48 人民币 / 桶）为有效价格。

中国银行原油宝业务的公告

” 我一直以为大不了保证金赔光了，怎么现在还会倒欠银行保证金了？” 张晓风怎么也想不通。

质疑一：移仓日选在交易日倒数第二天

不仅张晓风，另一位投资者林鹏祥（化名）也有类似的遭遇。林鹏祥介绍，自己从 2019 年 9 月开始接触原油期货。在中国银行和工商银行都开过账户原油，据他了解，工行和建行在 4 月 14 日至 15 日就完成了移仓，所以此次受到的影响不大，而中国银行恰恰是选择在 4 月 20 日启动移仓。

” 原油宝每个月都有一个合约，大致是提前一个月交割，这次涉及到的 05 合约就是 4 月份交割，中国银行是在 4 月 20 日晚上 22：00 对原油宝业务进行交割。” 林鹏祥对中新经纬介绍。

他表示，自己在 4 月 20 日 22：00 时在原油宝交易 APP 上看到，当时美国原油 05 合约显示的价格是人民币约 78 元 / 桶，按照中行规定的交易规则，个人用户在合约最后交易日，交易时间为 8:00-22:00，之后散户是无权进行交割的，只有银行的交易员有权交割，如果客户选择到期移仓，中国银行就帮客户买进下一个合约，银行收取中间的差价。

张晓风等人质疑，中国银行选择在最后交易日的倒数第二个交易日作为移仓结算日，导致市场已经没有对手方。

中国银行在官网发布了《关于原油宝业务情况的说明》中对于结算价进行了解释，按照协议约定，在进行 ” 移仓和轧差 ” 操作时，合约结算价由中行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。

期货交易所按照北京时间凌晨 2 点 28 分至 2 点 30 分的均价计算当日结算价。

质疑二：保证金低于 20% 为何没有平仓？

而在此次事件中，林鹏祥等多位投资者最不能理解的是，在当天晚上美国原油价格跌到负值，客户的保证金已经赔光的情况下，为何没有平仓？

林鹏祥提供了一份与中国银行在线客服聊天记录显示，其问到，” 我用 10000 元保证金全部买了原油宝，亏到只剩下 2000 元，就会强制平仓只剩下 2000 元？” 客服回复称：” 是的 “。

而在张晓风提供的交易明细截图中，中国银行做出了提示：” 当保证金账户的保证金充足率随着市场变化下降至我行规定的最低比例 20%（含）以下时，系统将按照‘单笔亏损比率从大到小’顺序的原则对您的未平仓合约产品进行逐笔强制平仓，直至保证金充足率上升至 20% 以上为止。”

中国银行原油宝大宗商品保证金说明

在截图中还显示，保证金的报警比例为低于 50%，斩仓比例为低于 20%。不过上述投资人称，报警线成为了 ” 摆设 “，中国银行没有通知他们。

关于强制平仓，说明中表示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

对于为何 22:00 之后中行未做强平处理，一位投资者展示了客服的对话显示，根据产品交易规则，4 月 20 日 22：00 之后为非交易时段，银行不在非交易时段为客户强平。

值得一提的是，交易价格为负值恰恰发生在 4 月 20 日 22 时之后，即客户确定进入移仓或到期轧差处理之后。

质疑三：违反投资者适当性匹配？

林鹏祥表示，自己在中国银行做过的风险测评，显示为稳健型投资者，可进行中等风险投资，但他认为原油宝产品实则是一款高风险等级的产品。他认为，中国银行向不适合的投资者销售不合适的产品。

据了解，中国银行等银行都推出了 ” 纸原油 ” 产品，与期货交易所相比，此类产品的投资门槛较低。

官网介绍，原油宝的适用对象为境内外具有完全民事行为能力，对原油市场有一定认识且具备相应风险承受能力的个人客户。开办条件为 ” 申请人需持有本人有效身份证件在中国银行柜台或通过电子渠道开立综合保证金账户。”

一家期货公司的工作人员对中新经纬介绍，在投资门槛上，对个人投资者需 50 万元的可用资金，并且连续 5 个交易日保证金在 50 万元以上，还需要最近三年交易笔数达 10 笔，并进行原油知识考试。

在交易单位上，之前原油宝的最小交易单位为 1 桶，按照 100%” 保证金 ” 标准计算，每手所需资金在 200 元左右。投资者称，近期中国银行已经将交易单位改为了 10 桶。

而在期货交易所开户，投资者每手合约为 1000 桶，以人民币计价，交易一手的保证金约 4 万元。

02、中行：划转投资者原油宝账户本金及保证金

4 月 22 日，多位投资人称，已经收到中国银行发来的短信提示，要求客户根据平仓损益及时补足交割款。

4 月 23 日，中新经纬记者从多位投资者处了解到，今日凌晨，中国银行已从其原油宝账户里划转了全部本金和保证金。

保证金已经划转

根据双方签订的协议，如果甲方应付未付资金，乙方有权从资金应支付日至实际支付日，或从资金应支付日至平仓日按日收取逾期利息。逾期利息的利率参照中国银行一年期贷款基准利率执行。

中行客服表示，如果交割款项不足，将视为欠款，银行有权向人民银行申请将欠款记录纳入征信。

03、多家银行暂停纸原油新开仓交易

中国银行 ” 纸原油 ” 产品原油宝穿仓事件发生后，建设银行、工商银行、中国银行均暂停 ” 纸原油 ” 新开仓交易。

4 月 23 日，交通银行在官网发布《关于记账式原油产品近期交易安排的公告》称，鉴于当前原油市场价格风险和流动性风险等因素，根据《交通银行记账式原油业务协议》规定，自公告之时起，暂停记账式原油产品的新开盘交易，现有持仓客户的平盘交易不受影响。

4 月 22 日，中国银行公告称，鉴于当前的市场风险和交割风险，该行自 4 月 22 日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

同一天，建设银行也表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油 Brent 与账户原油 WTI 品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

04、业内人士：考验极端价格波动下银行的风控

北京金阳矿业首席分析师蒋舒对中新经纬表示，中国银行和投资者之间出现的纠纷，是在极端波动下出现的现象。按照常理，原油宝这种 ” 纸原油 ” 产品，本身没有加杠杆，是不会出现 ” 倒贴银行 ” 的情况。

蒋舒分析称，像账户金、原油宝这类品种，它往往都是银行作为中介商或者经纪商，通过买卖价差的点差，跟客户形成一个对手盘头寸，然后再把头寸放到国际市场和国内市场去进行对冲。对于客户而言，倒付给银行钱实际上是他亏掉的钱，并不是给银行的，因为银行相应也生成了一个反向投资，要把它在国际上头寸的一部分亏损再付给它的中间商或者交易对象。

对于银行为何没有及时平仓的问题，蒋舒指出，原油价格为负这种情况在 ” 纸商品 ” 里一般是不会出现的，但是穿仓确实是在期货类衍生品市场里，极端波动时会出现的事。造成穿仓主要是因为原油价格的剧烈下跌，可能短短一个交易日直接从 0 跌到负几十，这样会造成交易无法实现。也就是说，在极端波动下，市场可能是没有成交量的。比如在保证金充足率跌到 20% 时，开始按照 ” 单笔亏损比率从大到小 ” 的顺序平仓，但是暴跌太快，最后平的时候已经跌到了负值。

” 对于客户来说，造成这样的损失在情感上、经济上都很难接受，但是要考虑到当时的实际情况，基于当天的价格剧烈波动，和国际市场原油到期合约的流动性，以及银行是否能证实当时做了平仓的操作。” 蒋舒表示。

蒋舒认为，此次事件的关键是银行在极端价格波动的情况下，按照合约约定，风控机制有没有被激活。

事实上，近期全球最大的期货和期权交易所芝加哥商品交易所（CME）发布测试公告称，如果出现零或者负价格，CME 的所有交易和清算系统将继续正常运行，所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行。

一位不愿具名的分析师认为，在交易所修改交易规则允许为负值时，就意味着做空的空间更大了，银行应该对投资者进行风险提示，甚至暂停 ” 纸原油 ” 继续交易。不过遗憾的是，多位投资者称，他们并没有收到交易所修改规则的风险提示。

中国石油大学（华东）经济管理学院教授高新伟表示，正常情况下，一般投资人可以买工行和中行的纸原油，但是经过银行这个中间商，投资买不到负值的原油。加之油价很难预测，每年的移仓价差累计也会超过 10%，因此一般人都会亏损，不建议大量参与和购买。

未来国际油价将走向何方？蒋舒认为，国际油价跌入负值是因为 4 月受到疫情影响引发全球经济停摆，加之近期临近交割以及石油库容满了，但是负数也不会成为一个常态。他表示，油价可能会在 10-25 美元之间低位徘徊，形成一个 L 形结构。

” 目前还没有看到需求改善，经济复苏的情况也没有明确，在这种情况下不建议投资者去抄底原油，因为风险还比较高。” 蒋舒表示。

中国银行“原油宝”：惨痛巨亏换来刻骨教训

最近，中国银行“原油宝”产品“火”了。4月22日，其参与的纽约市场原油期货5月合约-37.63美元/桶的结算价格被确认有效，给客户带来巨大损失，引发市场关注。

“本是‘隔岸观火’，最后才发现烧的是自家。”上海一位“原油宝”投资者如此感叹自己的心路历程。据该投资者透露，他不仅损失6万元本金，还倒欠银行13万元，是其投资生涯中最意想不到的遭遇。

很多投资者难以理解其中逻辑——就算原油比水还便宜，最后买来囤在那，亏是亏了点，也不能跌得一分不剩，甚至倒贴钱吧！

然而，那只是他们想象中的“原油宝”。因为，根据这款产品的规则，投资者在中国银行交易的“原油宝”并不是作为“现货”的一桶桶原油，而是一份投资者与中国银行之间的合约。用法律术语来说，他们交易的不是“物”，而是交易了一份“权利和义务”。因此，投资者根本不可能通过中国银行囤积实物原油，而是必须在每个合约的最后交易日前进行轧差结算或者移仓。

当然，作为一份“纸原油”，“原油宝”的一些规则投资者是理解的。上述投资者也表示，从产品本身来看，“原油宝”确实像期货，但它没有加杠杆，而是纯粹的保证金交易，因此很多投资者认为更加安全。

真正让“原油宝”备受指责的，是中国银行在交易设计上的缺陷被极端行情无限放大了。最简单的道理是，为防范期货合约最后一个交易日发生非理性波动风险，各大平台的最后交易日都设置在国际期货合约到期前一周或10天左右。比如和中国银行同类型的工商银行、建设银行，分别在4月14日和15日基本完成换月，从而“躲过一劫”。而中行却将仓单留到最后，没有完成盘中换月，最终被“穿仓”。

一位法律界人士也表示，移仓时间的选择，是本次“原油宝”事件中，中国银行犯下的最不可思议的错误。理论上，一个主力合约在临近交割日时持仓量会急剧减少，从而导致流动性危机，这是一个入门级期货交易者都知道的事情，却被忽视并造成巨大损失。因此，该人士认为，“原油宝”产品因设计缺陷导致的额外风险，不应该由普通投资者承担。

实际上，抛去复杂的产品设计和交易规则不谈，中国银行此次“翻船”，还暴露出投资业内一个长期存在的问题——中国市场缺乏对投资者的风险教育。

中国银行推出“原油宝”产品，虽然不带杠杆，看起来很安全，但实际上国际原油价格波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求。可是，即便如此，中国银行依然将其与一些理财产品混在一起销售，已经涉嫌违规向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。

然而，中国银行虽有问题，但投资者同样要为自己的投机冲动买单。4月以来，大量中国投资者涌入国际原油期货市场“抄底”，而这些突击入场的投资者，对期货市场的了解知之甚少，唯一的投机依据就是原油价格“不可能再跌了”。然而，市场很快给他们上了一课。

当然，我们希望此次事件暴露出的漏洞会被及时堵上，更多投资者也能引以为戒。否则，“原油宝”式的“黑天鹅”可能还会飞出来。

最近，中国银行“原油宝”产品“火”了。4月22日，其参与的纽约市场原油期货5月合约-37.63美元/桶的结算价格被确认有效，给客户带来巨大损失，引发市场关注。

“本是‘隔岸观火’，最后才发现烧的是自家。”上海一位“原油宝”投资者如此感叹自己的心路历程。据该投资者透露，他不仅损失6万元本金，还倒欠银行13万元，是其投资生涯中最意想不到的遭遇。

很多投资者难以理解其中逻辑——就算原油比水还便宜，最后买来囤在那，亏是亏了点，也不能跌得一分不剩，甚至倒贴钱吧！

然而，那只是他们想象中的“原油宝”。因为，根据这款产品的规则，投资者在中国银行交易的“原油宝”并不是作为“现货”的一桶桶原油，而是一份投资者与中国银行之间的合约。用法律术语来说，他们交易的不是“物”，而是交易了一份“权利和义务”。因此，投资者根本不可能通过中国银行囤积实物原油，而是必须在每个合约的最后交易日前进行轧差结算或者移仓。

当然，作为一份“纸原油”，“原油宝”的一些规则投资者是理解的。上述投资者也表示，从产品本身来看，“原油宝”确实像期货，但它没有加杠杆，而是纯粹的保证金交易，因此很多投资者认为更加安全。

真正让“原油宝”备受指责的，是中国银行在交易设计上的缺陷被极端行情无限放大了。最简单的道理是，为防范期货合约最后一个交易日发生非理性波动风险，各大平台的最后交易日都设置在国际期货合约到期前一周或10天左右。比如和中国银行同类型的工商银行、建设银行，分别在4月14日和15日基本完成换月，从而“躲过一劫”。而中行却将仓单留到最后，没有完成盘中换月，最终被“穿仓”。

一位法律界人士也表示，移仓时间的选择，是本次“原油宝”事件中，中国银行犯下的最不可思议的错误。理论上，一个主力合约在临近交割日时持仓量会急剧减少，从而导致流动性危机，这是一个入门级期货交易者都知道的事情，却被忽视并造成巨大损失。因此，该人士认为，“原油宝”产品因设计缺陷导致的额外风险，不应该由普通投资者承担。

实际上，抛去复杂的产品设计和交易规则不谈，中国银行此次“翻船”，还暴露出投资业内一个长期存在的问题——中国市场缺乏对投资者的风险教育。

中国银行推出“原油宝”产品，虽然不带杠杆，看起来很安全，但实际上国际原油价格波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求。可是，即便如此，中国银行依然将其与一些理财产品混在一起销售，已经涉嫌违规向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。

然而，中国银行虽有问题，但投资者同样要为自己的投机冲动买单。4月以来，大量中国投资者涌入国际原油期货市场“抄底”，而这些突击入场的投资者，对期货市场的了解知之甚少，唯一的投机依据就是原油价格“不可能再跌了”。然而，市场很快给他们上了一课。

当然，我们希望此次事件暴露出的漏洞会被及时堵上，更多投资者也能引以为戒。否则，“原油宝”式的“黑天鹅”可能还会飞出来。

转给好友7万元，让他帮忙理财后钱不翼而飞……

委托好友帮忙理财

以为是一本万利的好买卖

却没想到

竟然赔了夫人又折兵

理财不成

3.3万元也迟迟未讨回

余方连（化名）和莫晓林（化名）是认识多年的好友。2022年2月，莫晓林告知余方连，自己购买了一款高回报的理财产品，赚了不少钱。余方连听后心动不已，立即向莫晓林转账7万元人民币，请莫晓林代为理财。莫晓林收款后表示，当天就可以为余方连在某外汇托管理财平台上设立账户，并将对等价值的美金转至该账户。但余方连多次登录莫晓林提供的网址查看，发现账户不存在。

两个月后，当余方连再次登录外汇托管理财平台时，发现理财账户可以登录，但账户上交易金额处显示“待开单”。莫晓林解释，“待开单”就是在排队等候，让他耐心等待。

两天后，余方连登录外汇托管理财平台时，惊诧地发现该平台已显示关闭。余方连立即联系莫晓林，让他帮忙追回投资的7万元，并向公安机关报案。

眼见事情瞒不住了，莫晓林承认，他原计划直接在外汇托管理财平台上从自己账户转7万元至余方连账户。余方连看到平台账户内“待开单”，实则是莫晓林账户的收益美金出金。而余方连转账的7万元已被莫晓林用于偿还自己的银行贷款。一番操作下来，没想到平台出了问题，他账户里的资金也取不出来了。

随后，莫晓林归还了3.7万元给余方连，并承诺剩余的3.3万元一定会尽快归还，但莫晓林迟迟未能归还理财款。余方连多次追讨无果后，将莫晓林诉至广西壮族自治区桂林市七星区人民法院，要求莫晓林返还3.3万元理财款，并支付相应利息。

法院：构成委托关系

但委托理财合同无效

法院审理后认为，余方连与莫晓林虽未签订协议，但双方已构成民间委托理财法律关系。双方委托涉及的外汇托管理财平台属于个人从事外汇买卖等交易的平台，按照相关条例规定，应当按照国家外汇管理部门的规定办理批准或者备案手续。事实上，莫晓林与余方连未经批准从事外汇投资交易，违反了国家法律规定，双方的委托理财合同实则无效。

对于双方合同的履行情况，莫晓林在收到7万元理财款后，并未按照余方连所托将该款转入外汇托管理财平台进行理财，而是将其用于归还自身的银行贷款。莫晓林称其在外汇托管理财平台为余方连设立了账户，并将自有的权益出金登记至余方连账户名下，但余方连登录该账户后却显示“待开单”，不等于交易成功。外汇托管理财平台已经关闭，而莫晓林给余方连提供的账户并未存在交易记录，莫晓林提供的登录网址、登录截图未能被核实，亦无法证实莫晓林完成了被委托事项。

因莫晓林和余方连之间的委托理财合同无效，莫晓林亦未提供证据证明其已履行余方连的委托，且其同意返还余方连理财款，并已返还3.7万元，故余方连要求莫晓林退还剩余理财款3.3万元的诉请于法有据，法院予以支持。

对于余方连诉请中的利息损失，法院指出，因余方连转账给莫晓林的目的是投资理财，他并未提供证据证明双方成立合同时有利息约定及合同解除后莫晓林返还案涉款项的日期约定，故余方连要求莫晓林自转账之日起支付其利息损失并无合同及法律依据。因此，法院将资金占用费损失的起算之日调整为莫晓林收到起诉状副本的次日即2024年8月2日起。

法院作出一审判决：莫晓林向余方连返还理财款3.3万元，并支付资金占用费损失（以3.3万元为基数，自2024年8月2日起计算至款项清偿之日止）；驳回余方连的其他诉讼请求。一审判决后，余方连和莫晓林均未提起上诉。目前，该判决已生效。

法官：委托前需仔细评估受托人信誉

在委托理财合同有效的前提下，一般委托理财的损失由委托人自行承担。在委托理财合同无效的情况下，一般会从合同的履行情况、双方的过错程度等方面考量，对损失的承担进行合理分配。如需进行委托投资理财，应在委托前充分评估受托人的资质和信誉，不轻信熟人吹嘘的理财战绩和成果，以及保本或保收益的虚假承诺。委托人和受托人应对委托金额、理财方式和范围、理财期间及报酬等事项进行有效协商，并达成书面协议。在委托理财合同履行过程中，委托人应当定时关注理财项目的运营状况，有效监督，及时评估并控制风险。

股票期权一问一答（2）

1.个股期权的权利金、内在价值和时间价值是指什么？

个股期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。

权利金由内在价值（也称内涵价值）和时间价值组成。期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期权行权价，实值认沽期权的行权价等于期权行权价减去标的股票价格。

时间价值是指随着时间的延长，相关合约标的价格的变动有可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，其须承担的风险也就越多，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以，一般来讲，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。

2.个股期权价格变动的影响因素有哪些？

(1)、合约标的当前价格：

在其他变量相同的情况下，合约标的价格上涨，则认购期权价格上涨，而认沽期权价格下跌；合约标的价格下跌，则认购期权价格下跌，而认沽期权价格上涨。

(2)、个股期权的行权价：

对于认购期权，行权价越高，期权价格就越低；对于认沽期权，行权价越高，期权价格就越高。

(3)、个股期权的到期剩余时间：

对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。

(4)、当前的无风险利率：

在其他变量相同的情况下，利率越高，认购期权的价格就越高，认沽期权的价格就越低；利率越低，认购期权的价格就越低，认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小，与期权到期剩余时间的长短正相关。

(5)、合约标的的预期波动率：

波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下，合约标的波动率较高的个股期权具有更高的价格。

(6)、分红率：

如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整，那么标的股票分红会导致期权价格的变化。具体来说，标的股票分红的增加会导致认购期权的价格下降，而认沽期权的价格上升；标的股票分红的减少会导致认购期权的价格提高，而认沽期权的价格下降。另外，期权的到期剩余时间越长，或预期分红的数目越大、次数越多，分红对其价格的影响就越大。

3.期权为什么具有价值？

不难理解，期权赋予了持有方在约定时间以约定价格买入或卖出标的物的权利，使持有方可能通过行权获得一定的期待收益。因此，持有方需要支付一定的金额来获得这种权利。

具体而言，个股期权的价值可以从两个角度来理解：内在价值和时间价值。其内在价值表示为期权持有人可以在约定时间按照比现有市场价格更优的价格买入或者卖出标的股票，只能为正数或者为零。相应地，只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。

期权的时间价值则表示在期权剩余有效期内，标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性。期权离到期日越近，标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性就越低，因此可以理解为时间价值越低，直至到期时其时间价值消失为零。

4.我知道判断公司股价要看基本面、技术面，但是怎么看个股期权的价格是高是低呢？

证券市场中上市公司股价是由公司的内在价值决定的，影响股价的因素非常多。同样，个股期权的价格是由个股期权的价值决定的。期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。期权的价值＝内在价值＋时间价值。

内在价值是由期权合约的行权价格与标的证券市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。在判断期权内在价值的时候，您需要判断的是其价值状态是处于实值、平值还是虚值。处于实值状态的期权一般价格高。

时间价值是指随着时间的延长，合约标的价格的变动有可能使期权增值时，期权买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。

通过期权内在价值和时间价值来判断期权价格的高低，是一个动态而复杂的过程，没有绝对答案。期权标的证券价格、行权价格、市场无风险利率、标的证券的预期波动率、到期剩余时间、分红率等因素都会影响期权价值，进而影响期权价格。此外，市场情绪等因素也会影响到期权价格。

综上，判断个股期权的价格高低与否，需要综合众多因素进行衡量。

5.投资者应当关注个股期权哪些基本风险？

个股期权交易不同于股票，具有特定风险，可能发生巨额损失。投资者在决定参与交易前，应当充分了解其风险：

(1)、杠杆风险

个股期权交易采用保证金交易的方式，投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大，尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金，具有杠杆性风险。

(2)、价格波动的风险

投资者在参与个股期权交易时，应当关注股票现货市场的价格波动、个股期权的价格波动和其他市场风险以及可能造成的损失。比如，期权卖方要承担实际行权交割的义务，那么价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。

(3)、个股期权无法平仓的风险

投资者应当关注个股期权合约可能难以或无法平仓的风险，及其可能造成的损失。比如，当市场上的交易量不足或者当没有办法在市场上找到合理的交易价格时，投资者作为期权合约的持有者可能面临无法平仓的风险。

(4)、合约到期权利失效的风险

投资者应当关注个股期权合约的最后交易日。如果个股期权的买方在合约最后交易日没有行权，那么，由于期权价值在到期后将归零，合约权利将失效，所以，在这里，提示投资者关注在合约到期日是否行权，否则期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。

(5)、个股期权交易被停牌的风险

投资者应当关注当个股期权交易出现异常波动或者涉嫌违法违规等情形时，个股期权交易可能被停牌等风险。

上述内容仅为投资者教育的目的，列举的若干风险，尚未涵盖投资者参与投资时可能出现的所有投资风险。

6.对个股期权挺有兴趣又担心风险大，个股期权有哪些风险是需要我们特别注意的?

作为一种衍生品，个股期权确实存在着各种各样的风险。

首先，您应关注价值归零风险。虚值（平值）期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，个股期权到期后即不再存续。

您还须注意，当出现个股期权价格大幅高于合理价值时，可能出现高溢价风险，切忌跟风炒作。

同样值得注意的，还有到期不行权风险。实值期权在到期时具有内在价值，但只有选择行权才能获取期权的内在价值。如果到期未选择行权，则期权的价值将在到期后归零。

在临近个股期权到期日时，您应关注交割风险，即无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致个股期权行权失败或交割违约。

流动性风险发生在期权合约流动性不足或停牌时无法及时平仓，特别是深度实值/虚值的期权合约，也需要您特别注意。

此外，还有保证金风险。期权卖方可能随时被要求提高保证金数额，若无法按时补交，会被强行平仓。

除了关注上述风险，您还应当通过了解期权业务规则、签署期权交易风险揭示书、参与投资者教育活动等各种途径，全面了解和知悉从事期权投资的各类风险，谨慎做出投资决策。

炒外汇的风险与普通人投资策略

许多人对外汇交易怀有好奇之心，听闻其能带来盈利，却对其具体运作方式知之甚少，更不乏担忧陷阱者。接下来，我们将深入剖析炒外汇的各个环节，以通俗易懂的语言为你揭秘其背后的真相，助你做出明智的决策。

011.炒外汇简介

1.1 炒外汇的定义

外汇，简而言之，就是各国之间交易使用的货币，如美元、欧元、英镑和日元等。炒外汇即买卖不同货币以获取利润。具体来说，就是投资者用手中的一种货币去兑换另一种货币，等待其价值上升后再换回原货币，从而赚取差价。例如，若预测美元将升值，便可将人民币兑换成美元，待美元升值后再换回人民币，所获差额即为盈利。同样，若预期某国货币将贬值，投资者可以“做空”该货币，即先借入并卖出，待其价格下跌后再买回归还，同样可获得收益。

1.2 外汇交易方式

实盘外汇交易，即投资者直接使用真实资金进行外汇兑换，例如在银行兑换美元进行长期存储，等待其升值后再进行换回。这种方式的优点在于风险相对较低，而外汇保证金交易利用杠杆机制进行更大额交易，但风险也更大。例如，1:100的杠杆比率意味着，你只需投入1万块钱，就能控制价值100万的交易。这样的杠杆效应无疑放大了收益和风险，使得投资者在赚取更多利润的同时，也可能面临更大的亏损风险。

022.炒外汇风险

2.1 杠杆风险

杠杆犹如一把双刃剑。杠杆可使收益和风险放大，高杠杆可能导致本金损失。以100倍杠杆为例，货币仅需波动1%，您的本金便可能遭受巨大损失，甚至全部亏光。许多新手因杠杆而陷入困境，误以为能迅速获利，结果却在一夜之间血本无归。

2.2 市场波动风险

外汇市场深受国际政治、经济和货币政策的影响。例如，美联储加息可能导致美元大幅上涨；而某国发生战乱时，其货币可能急剧下跌。外汇市场受国际政治经济影响大，难以预测。这些因素难以预测，给普通人带来了巨大的挑战。

2.3 平台风险

非正规平台或境外平台存欺诈风险。国内缺乏正规的外汇保证金交易平台，许多人选择在境外或非正规平台交易。这些平台可能存在欺诈、操纵行情等风险，导致您的资金无法取出。

2.4 政策风险

我国对外汇购汇和结汇有严格规定，每人每年只能兑换5万美元。我国对个人外汇交易有限制规定，违法交易风险大。参与境外的外汇保证金交易可能违反我国的外汇管理规定，一旦出现问题，维权将变得困难重重。

033.普通人参与炒外汇

3.1 选择银行实盘交易

3.2 投资外汇基金

3.3 避免非法行为

总结：炒外汇虽诱人，但风险极高，普通投资者难以承受。特别是带杠杆的外汇保证金交易，对大多数人而言，犹如陷阱。若你对汇率波动感兴趣，希望参与外汇投资，建议通过正规途径，如银行实盘交易或外汇基金。务必远离高杠杆、不正规的交易平台，以确保资金安全，避免因追求快速收益而损失本金。