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长城汽车: 长城汽车股份有限公司关于开展外汇衍生品交易业务的可行性分析报告

长城汽车股份有限公司

关于开展外汇衍生品交易业务的可行性分析报告

一、业务背景

长城汽车股份有限公司（以下简称“本公司”）及子公司（以下合称“本集团”）随

着海外业务的不断拓展，外汇收支规模也不断增长，收支结算币种及收支期限的不匹配

使外汇风险敞口不断扩大。受国际政治、经济形势等因素影响，汇率和利率波动幅度不

断加大，外汇风险显著增加。

在此背景下，为防范汇率大幅波动对本集团造成不良影响，合理降低财务费用，本

集团拟根据具体业务情况，通过外汇衍生品交易业务适度开展外汇套期保值。本集团外

汇衍生品业务交易均以正常生产经营日常贸易项下及资本项下需求为基础，以具体经营

业务为依托，遵循合法、审慎、安全、有效的原则，不进行以投机为目的的外汇交易，

不进行超出经营实际需要的复杂外汇衍生品交易，聚焦主业，以“保值”而非“增值”

为核心，尽可能降低汇率波动对主营业务以及本集团财务的负面影响。

二、基本情况

（一）交易类型

公司开展的外汇衍生品交易类型包括但不限于远期结售汇（含差额交割）、外汇掉

期、货币互换、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权及其组合产品等。

（二）交易金额、交易保证金及权利金

交易金额：本集团自董事会审议通过之日起至2025年年度董事会召开之日止，开展

外汇衍生品交易业务，期限内任一时点持有的最高合约价值不超过人民币200亿元或等

值其他货币；

交易保证金及权利金：本集团自董事会审议通过之日起至2025年年度董事会召开之

日止，预计动用的交易保证金和权利金（包括为交易而提供的担保物价值、预计占用的

金融机构授信额度、为应急措施所预留的保证金等）在期限内任一时点占用的资金余额

不超过人民币35亿人民币或其他等值货币。

（三）期限

与基础交易期限相匹配，一般不超过3年。

（四）资金来源

公司用于开展外汇衍生品业务的资金来源主要为自有资金。

（五）交易对手

为具有外汇衍生品交易业务经营资格、经营稳健且信用良好的国内和国际金融机构。

（六）流动性安排

外汇衍生品交易业务以正常外汇资产、负债为依据，业务金额和业务期限原则上与

预期收支计划相匹配。

（七）交割方式

外汇衍生品交易业务到期采用全额交割或净额交割的方式。

三、交易风险分析

（一）市场风险

外汇衍生品交易合约汇率、利率与到期日实际汇率、利率的差异将产生交易损益；

在外汇衍生品的存续期内，以公允价值进行计量，每一会计期间将产生重估损益，至到

期日重估损益的累计值等于交易损益。交易合约公允价值的变动与其对应的风险资产的

价值变动形成一定的对冲，但仍有亏损的可能性。

（二）流动性风险

不合理的外汇衍生品的购买安排可能引发公司资金的流动性风险。外汇衍生品以公

司外汇资产、负债为依据，与实际外汇收支相匹配，适时选择合适的外汇衍生品，适当

选择净额交割外汇衍生品，可保证在交割时拥有足额资金供清算，以减少到期日现金流

需求。

（三）履约风险

不合适的交易对方选择可能引发公司购买外汇衍生品的履约风险。公司开展外汇衍

生品的交易对方均为信用良好且与公司已建立长期业务往来的金融机构，履约风险低。

（四）其他风险

因相关法律法规发生变化或交易对手违反合同约定条款可能造成合约无法正常执

行而给公司带来损失、或正常执行仍给公司带来损失。

四、风控措施

（一）本集团开展的外汇衍生品交易品种均为与基础业务密切相关的简单外汇衍生

品，且该类外汇衍生品与基础业务在品种、规模、方向、期限等方面相互匹配，以遵循

公司审慎、安全的风险管理原则，不做投机性交易。

（二）公司已制定严格的《外汇衍生品交易业务管理制度》，对外汇衍生品交易的

操作原则、审批权限、部门设置与人员配备、内部操作流程、内部风险报告制度及风险

处理程序、信息披露及信息隔离措施等作了明确规定，控制交易风险。

（三）本集团将审慎审查与符合资格的金融机构签订的合约条款，严格执行风险管

理制度，以防范法律风险。

（四）公司内部审计部门负责定期对衍生品交易情况进行审查和评估。

五、可行性分析结论

公司以日常经营需求为基础，以应对汇率风险、利率风险，增强公司财务稳健性为

目的，围绕外币资产、负债状况以及外汇收支情况，依据实际的业务发生情况配套相应

的外汇衍生品交易。公司已制定严格的管理制度，在交易的审批、操作、跟踪、审查及

披露等各环节均明确权责及分工并配备专业人员，有效控制相关风险。

因此开展外汇衍生品交易具有可行性。

长城汽车股份有限公司

中证1000股指期货和期权7月22日挂牌交易 金融衍生品市场继续完善

近日，证监会批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。

股指期货和期权是资本市场的风险管理工具，是多层次资本市场的重要组成部分。近年来，我国股票市场规模稳步扩大，位居全球第二位，投资者风险管理需求随之增加。

此前，中国金融期货交易所已经上市3个股指期货产品和1个股指期权产品，分别为沪深300股指期货、中证500股指期货和上证50股指期货，以及沪深300股指期权。

据记者了解，中证1000股指期货和期权合约标的是中证指数有限公司编制和发布的中证1000指数。中证1000指数由A股中市值排名在沪深300、中证500指数成份股之后的1000只股票组成，是宽基跨市场指数，与沪深300和中证500等指数形成互补。

复旦大学金融研究院教授张宗新接受经济日报记者采访表示，推出中证1000股指期货和期权交易是资本市场的一件大事。近年我国金融衍生品市场发展快速，但是产品结构性上还存在不完善的问题。中证1000股指期货和期权的推出，弥补了股市之前对中型股票的风险管理工具不足的短板，将满足机构投资者对于中型股票和成长股的风险对冲和投资组合的需求。中证1000指数成份股与已上市股指期货品种的标的指数沪深300指数、上证50指数、中证500指数的成份股不重叠。上市中证1000股指期货和期权，将有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系，是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者的避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。

厦门大学经济学院教授韩乾认为，时隔7年，监管层批准开展新的股指期货和股指期权交易，充分说明了监管层对于金融衍生品市场和衍生品工具发挥风险管理功能的认可。中证1000股指期货和期权的基础资产是波动性较大的股票，市场覆盖面广，且是很多交易策略的投资标的，因此，拟推出的新产品是对现有金融衍生品体系的有益补充和完善，有利于缓解现有衍生品市场的对冲压力，更好地满足投资者管理风险的需求，促进股票市场稳定，更加充分地发挥金融衍生品市场服务实体经济发展的功能。

据悉，中证1000股指期货的合约乘数为每点人民币200元，以当前中证1000指数约7000点计算，中证1000股指期货的合约面值约为140万元。目前已上市3个股指期货产品合约规模约在90万元—130万元之间，中证1000股指期货的合约规模与现有已上市3个股指期货产品合约规模相当。中证1000股指期货合约的其他主要条款与现有已上市3个股指期货产品基本保持一致。报价单位为指数点。最小变动价位设计为0.2点。合约月份为当月、下月及随后两个季月。交易时间为9:30—11:30和13:00—15:00。涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10%，到期月份合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最低交易保证金标准设计为合约价值的8%。最后交易日为合约到期月份的第3个星期五，遇国家法定假日顺延。最后交易日即为交割日。交割方式为现金交割。中证1000股指期货的合约交易代码为IM。

中证1000股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元，与已上市的沪深300股指期权一致。以当前中证1000指数约7000点计算，中证1000股指期权的合约面值约为70万元，略高于沪深300股指期权（约45万元）。中证1000股指期权合约的其他主要条款与已上市的沪深300股指期权产品基本保持一致。合约类型为看涨期权、看跌期权。报价单位为指数点。最小变动价位为0.2点。每日价格最大波动限制为上一交易日中证1000指数收盘价的±10%。合约月份为当月、下2个月及随后3个季月。行权价格覆盖中证1000指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围。行权方式为欧式。交易时间为9:30—11:30，13:00—15:00。最后交易日为合约到期月份的第3个星期五，遇国家法定假日顺延。到期日同最后交易日。交割方式为现金交割。中证1000股指期权合约看涨期权交易代码为MO合约月份—C—行权价格，看跌期权交易代码为MO合约月份—P—行权价格。

下一步，证监会将督促中国金融期货交易所做好各项工作，保障中证1000股指期货和期权的平稳推出和稳健运行。 （经济日报记者 祝惠春）

期指交割日是什么时候

期指交割日是期货市场中的一个重要概念，它指的是期货合约规定的实物交割或现金结算的日期。对于投资者而言，了解期指交割日的具体时间及其影响，是进行有效风险管理和投资决策的关键。

在中国，期货市场的主要交易所包括上海期货交易所（SHFE）、大连商品交易所（DCE）和郑州商品交易所（CZCE）。这些交易所的期指合约通常都有固定的交割月份，而具体的交割日则遵循交易所的规定。

以中国金融期货交易所（CFFEX）的沪深300股指期货为例，其交割日通常是合约月份的第三个星期五。如果该日为法定节假日或交易所公告的休市日，则交割日会顺延至下一个交易日。这种规定确保了市场的稳定运行和交易的顺利进行。

为了更直观地展示不同期货品种的交割日，以下是一个简化的表格，列出了几个主要期货品种的交割月份和交割日规则：

期货品种交割月份交割日规则

沪深300股指期货

当月、下月及随后两个季月

第三个星期五

螺纹钢期货

1-12月

最后交易日后连续五个交易日

豆粕期货

1、3、5、7、8、9、11、12月

最后交易日后第三个交易日

了解期指交割日的重要性不仅在于避免因交割日临近而可能产生的流动性风险，还在于能够更好地规划持仓策略。例如，投资者可能会选择在交割日前平仓，以避免实物交割带来的操作复杂性和成本。

此外，期指交割日的市场波动性通常会增加，因为交易者会根据交割日的临近调整其持仓。这种波动性为短线交易者提供了机会，但同时也增加了市场的不确定性。

总之，期指交割日是期货交易中不可忽视的一个环节。投资者应当密切关注自己所持合约的交割日期，并根据市场情况和个人策略做出相应的调整。通过深入理解交割日的规则和影响，投资者可以更加有效地管理自己的期货投资组合，从而在复杂多变的市场环境中保持竞争力。

铜期权合约规则出炉

铜期权将于9月21日挂牌交易。

9月6日，上期所发布《关于发布阴极铜期货期权合约及相关规则的公告》。根据公告，本次发布的合约及规则包括《上海期货交易所阴极铜期货期权合约》、《上海期货交易所期权交易管理办法》、《上海期货交易所期权做市商管理办法》、《上海期货交易所期权投资者适当性管理办法》以及其他配套实施细则修订案。

提升行业定价影响力

上期所相关负责人表示，推出铜期权，既是我国有色行业发展的客观需要，也是期货市场服务实体企业、规避价格风险的有力举措。适时推出铜期权，在服务行业风险管理、提升我国有色行业定价影响力等方面，具有重要的现实意义。

一是对铜期货的有效补充，有利于丰富风险管理工具，提高有色企业风险管理水平。铜期权不仅能够管理价格变动风险，还能够管理市场波动风险。在市场价格波动剧烈、预期不明朗的环境下，单纯参与期货市场套保，会使企业每天面临盈亏变动，往往达不到预期的套保效果。期权价格中包含反映标的资产价格波动性风险的因素，即波动率，能够反映投资者对标的资产价格波动的预期。因此，期权可以代替期货用于管理资产价格的方向性风险，更适合管理价格的波动性风险。

二是上市铜期权有利于完善铜期货市场投资者结构，有利于推动金融机构的业务创新，协调发展场内和场外市场。期权的专业性会让更多的机构投资者参与进来。机构投资者参与期权市场，不仅能够为期权市场带来更多的流动性，而且通过灵活多样的组合策略，进一步增加期货市场的活跃程度和市场厚度，为有色企业开展套期保值提供更加稳定的市场环境。

三是上市铜期权是我国期货市场发展的必经之路。目前，我国期货市场的品种无论是种类还是交易方式都过于单一，易受经济周期、行业发展以及政策调整的影响。这就需要通过持续的产品创新和制度创新，不断丰富产品系列，提高我国期货市场的国际竞争力，推动我国期货市场平稳、快速地发展。

详解规则细节出炉

从本次发布的内容来看，铜期权采用欧式行权方式，期权行权与履约后获得期货持仓，便于期权行权、持仓和对冲管理；到期日结算前，上期所对未在规定时间内提交行权或放弃申请的实值期权持仓进行自动行权处理。

对于为何采用欧式行权方式，上期所相关负责人对记者解释：一是绝大多数大型铜企业表示采用欧式期权，管理风险的不确定性较小，符合需求，有色金属工业协会表示尊重铜企业的选择；二是，欧式期权权利金较美式期权便宜，铜期权采用欧式行权，能够有效降低买卖双方资金成本，有利于投资者积极参与期权市场，提高期权市场流动性；三是欧式期权由于期限固定，卖方在构建投资策略时可以直接持有到期，无需考虑期权随时被行权的风险，保证了投资组合的连续性。

此外，为促进期权市场功能发挥，提高期权市场流动性，促进价格发现，上期所在期权上实行做市商制度。第一批共有上海新湖瑞丰金融服务有限公司、国泰君安风险管理有限公司等18家做市商。

上期所相关负责人表示，做市商作为期货与期权市场的重要参与者，其主要功能是为市场提供流动性。

从境外主要交易所的经验来看，做市商制度主要包括三个方面：资格管理、权利义务和风险控制。

“我所制定做市商规则过程中，借鉴了境外相关交易所的经验，同时结合国内市场实际进行设计，提高做市商做市的主动性与积极性。”上期所相关负责人表示。

此外，上期所对期权实行，包括保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、交易限额制度、强行平仓制度、大户报告制度及风险警示等制度。同时，为保障期权市场平稳、规范、健康运行，防范市场风险，维护投资者合法权益，上期所对期权投资者实施适当性管理制度。

红枣、玻璃期权合约细则来了， 郑商所期权品种将增至18个

6月11日，郑州商品交易所（下称“郑商所”）正式发布《关于挂牌红枣、玻璃期权合约有关事项的公告》，宣布红枣、玻璃期权将于2024年6月21日起正式上市交易。

公告明确了首日挂牌合约的标的月份，以及相关的交易手续费、持仓限额、交易指令等事项。

具体看来，首日挂牌合约包括标的月份为2409、2412及2501的红枣期权合约，和标的月份为2409、2410及2501的玻璃期权合约。

手续费收取标准方面，红枣期权交易手续费收取标准为1元/手，玻璃期权交易手续费收取标准为0.5元/手，均免收日内平今仓交易手续费。红枣、玻璃期权行权（履约）手续费收取标准与期权交易手续费相同，行权（履约）后新建期货持仓不收取手续费。

持仓限额方面，非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份红枣期权合约投机持仓限额为600手，玻璃期权合约投机持仓限额为20000手，投机与套利持仓之和不得超过投机持仓限额的2倍。红枣期权做市商的持仓限额为1500手，玻璃期权做市商的持仓限额为40000手。

交易指令方面，郑商所规定限价指令的最大下单数量为100手，市价指令的最大下单数量为2手。

据郑商所相关负责人介绍，红枣和玻璃期权的挂牌基准价是基于期权定价模型计算得出，其中波动率参数参考了红枣、玻璃期货合约的历史波动率，利率参数则采用一年期贷款市场报价利率（LPR）。这一基准价将于6月20日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布。

夜盘交易时间方面，6月21日当晚起，玻璃期权合约开展夜盘交易，交易时间与玻璃期货合约一致。红枣期权合约无夜盘交易。

此外，非期货公司会员和客户可以向做市商询价，但同一期权合约的询价时间间隔需大于或等于60秒，以确保市场交易的公平性和稳定性。

近年来，郑商所已先后推出白糖、棉花、PTA、甲醇、纯碱等16个期权品种，此次红枣、玻璃期权挂牌上市后，郑商所期权品种将增至18个，实现已上市活跃期货品种的期权全覆盖。

上述郑商所相关负责人还提到，期权在买卖双方权利义务、履约保证和成本收益等方面具有明显特点，与期货的风险管理功能互为补充。期权价格能够高效汇集各类交易主体对期现货价格走势、价格波动水平等多种市场信息的预期。

据行业人士介绍，我国红枣、玻璃品种产销量多年来均居世界首位。红枣、玻璃上中下游市场主体丰富，相关产业企业数量多，避险需求较大。红枣、玻璃的现货规模大，市场主体丰富。上市红枣、玻璃期权，可与现有期货期权品种形成合力，提供更加丰富灵活的风险管理工具。

“当前，宏观经济环境复杂多变，红枣、玻璃期现货市场面临的不确定性依然存在。”上述行业人士提到，随着实体企业管理生产经营风险的需求进一步增强，期权作为一种基础性的风险管理工具，能够更好满足实体企业多样化和精细化的避险需求，上市红枣、玻璃期权也进一步助力相关产业高质量发展。