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2014年中国期货市场成交创新高

中国期货业协会最新统计资料表明，2014年1-12月全国期货市场累计成交量为25.05亿手，累计成交额为2919866.59亿元，同比分别增长21.54%和9.16%。两项指标双双创下了中国期货市场有史以来的最高纪录。方正中期研究院院长王骏分析，2014年第四季度国内期货市场交易量和交易额反季节性回升，造成了2014年中国期货市场成交量、成交额双双创下历史新高。预计2015年中国期货市场在新品种推出、期货期权、原油期货和夜盘交易普及化后，成交量将再创历史天量。

七方面因素推升规模

相关人士认为，国内期货市场成交特征决定了市场变化，主要原因有七个方面：

第一，2014年近30个商品期货品种的成交量上升。王骏认为，我国期货市场仍然是以商品期货为主的市场，商品期货市场的黄金发展期刚刚到来，风险管理、套利和投资目的的资金是商品期货市场成交量上升的三大引擎，而商品期货市场成交量的大幅上升是2014年中国期货市场成交量创纪录的关键。

第二，金融期货成交巨幅增长。其中，全年沪深300股指期货成交量为2.16亿手，成交额为163万亿元，远远超过2013年的1.9亿手和140万亿元，同比分别增长12.1%和15.9%。

第三，钢铁建材产业链期货品种成交量大幅增长。其中，螺纹钢、铁矿石、焦炭、玻璃、焦煤等期货品种的成交量巨大，成为三家交易所的明星王牌品种，吸引了大量风险管理与投资性资金参与其中。

第四，黄金、白银期货成交量均出现巨幅增长，两个品种的成交量为2.17亿手，同比增长12.4%，其中白银期货已经成为全球最大的贵金属期货品种，全年成交量超过1.93亿手，同比增长11.56%。今年受美联储货币政策变化、中国央行降息、瑞士央行公投等多种因素刺激，黄金白银期货吸引大量资金介入，多空力量博弈加剧。

第五，2014年我国农产品期货品种中的众多主力品种成交量大幅上涨，菜粕、豆粕、白糖期货成交量大幅上升，菜粕有近3亿手的成交量，豆粕有2.04亿手，白糖有0.97亿手，三大油脂品种的成交量超过1.57亿手，棉花期货成交量为0.31亿手，比2013年0.07亿手增长342%。上述农产品中的主力活跃品种出现成交量大幅增长，助推了农产品期货市场交易量回升。

第六，2014年能源化工品期货中的PTA、天胶、塑料、甲醇成交量大幅上升，PTA品种全年成交量超过1.17亿手，天胶成交量接近0.88亿手，塑料LLDPE成交量超过0.71亿手，甲醇成交量超过0.24亿手，动力煤成交量0.05亿手，同比增长30%。能源化工品期货的成交量大幅上升也推动了我国期货市场成交量的大幅增长。

第七，2014年我国期货市场全面启动连续交易模式，即夜盘交易。截止到2014年12月31日，三家商品期货交易所共计23个品种参与连续交易，机构与个人投资者可以在夜间参与上述品种的各项盘面交易活动。2014年夜盘交易量占据了中国期货市场整体交易量的重要部分，也成为推动全年期货市场成交量和成交额双双创历史新高的又一大引擎。

金融期货成交额占比过半

中国期货业协会最新统计资料表明，2014年1-12月中国金融期货交易所累计成交量为217581145手，累计成交额为1640169.73亿元，远远超过了2013年的1.93亿手和141万亿元，同比分别增长12.42%和16.32%，分别占全国市场的8.68%和56.17%。而2014年12月份，中国金融期货交易所成交量为45,742,952手，占全国市场的14.44%，成交额为451,057.23亿元，在全国市场的占比居然高达78.15%。两者同比分别增长191.28%和300.95%，环比分别增长104.67%和158.43%。

王骏分析，我国期货市场发展将开启新的里程碑，在期货经纪业务、投资咨询业务、资产管理业务、风险子公司业务等推动下，在期货新品种、期权即将推出的背景下，我国期货公司大发展的时代将真正来临。

期货业首次！全品种链条同步引入境外交易者，”中国期货价格”国际话语权提升

中国期货市场对外开放的大门不断拓宽。

12月26日，大商所黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油等8个豆系期货和期权正式引入境外交易者。

在当日的启动仪式上，证监会副主席方星海致辞时表示，把大豆系列期货和期权作为境内特定品种实现国际化，是证监会落实中央经济工作会议要求，推进高水平对外开放的具体举措。大豆系列品种对外开放是交易所首次在全品种链条同步引入境外交易者，标志着中国期货市场以更加成熟、更加自信的状态，进入制度型对外开放新的境界。

资料显示，目前国内已有17个品种引入境外交易者；菜籽油期货等作为特定品种，也已经在路上，对外开放的品种家族不断壮大。在单一品种上，境外交易者2022年度成交量占比最高达27.35%，日均持仓量占比最高达34.37%，境外客户日益成为交易和竞价的重要力量。

包括中国大豆产业协会会长杨宝龙在内的等多位行业人士表示，大豆系列期货和期权作为境内特定品种引入境外交易者，可以增强我国与国际大豆产业链供应链的粘性韧性，更好服务全球和我国粮油安全，提升大豆系列品种“中国价格”和“中国品质”的国际影响力。

推进高水平对外开放 期货市场进入制度型对外开放新境界

12月26日，大豆系列期货和期权引入境外交易者启动仪式上，证监会副主席方星海在视频致辞时表示，把大豆系列期货和期权作为境内特定品种实现国际化，这是证监会深入学习贯彻党的二十大精神，落实中央经济工作会议要求，推进高水平对外开放的具体举措。这也是大商所和期货行业深入服务国内国际大豆和油料产业，促进我国大豆产业链供应链安全的有力措施。本次大商所大豆系列品种对外开放是交易所首次在全品种链条同步引入境外交易者，标志着中国期货市场以更加成熟、更加自信的状态，进入制度型对外开放新的境界。

方星海指出，自2013年期货市场首次推出夜盘交易以来，目前大部分品种已开展连续交易，可以及时全面反映全球市场变化，为境外交易者参与奠定基础。自2018年首次以境内特定品种方式引入境外交易者、实现直接对外开放，包括本次的大豆等8个期货、期权品种在内，目前已有17个品种引入境外交易者；菜籽油期货等作为特定品种，也已经在路上，对外开放的品种家族不断壮大。

与此同时，保税交割业务不断拓展，QFII和RQFII参与境内期货、期权交易的政策措施已经落地，还在探索境外设立交割点、订单路由等多种对外合作方式，开放路径将不断拓宽。截至11月30日，境内特定品种共有702名境外交易客户开户。

在单一品种上，境外交易者2022年度成交量占比最高达27.35%，日均持仓量占比最高达34.37%，境外客户日益成为交易和竞价的重要力量。随着国内大宗商品期货定价影响力不断提升，越来越多的国内外企业开始直接利用中国期货价格开展基差贸易，有力地增强了产业链供应链韧性。境外生产地企业利用中国行情信息，及时调整面向中国的生产计划，更好地维护了生产经营稳定。

提升 “中国期货价格”国际影响力 更好服务国家粮油安全

目前，大商所大豆系列期货和期权已经形成了较为完整的产业链产品工具体系，成交量和持仓量分别占大商所全部品种的27.56%和31.66%，是实体产业参与最为活跃和功能作用发挥良好的品种板块之一。

大商所党委副书记、总经理严绍明表示，通过丰富产业链品种并引入境外交易者，建立起与全面开放的现货市场相匹配的大豆期货市场，充分发挥我国超大规模市场优势，通过“中国期货价格”，及时传递我国作为全球非转基因大豆主产区和转基因大豆主销区的行情趋势，增强全球大豆产业主体更主动地参考中国行情安排生产经营的内生动力，从而增强我国与国际大豆产业链供应链的粘性韧性，更好服务全球和我国粮油安全。

中国大豆产业协会会长杨宝龙表示，在引入境外交易者后，全球大豆产业链各个环节，均可直接在我国期货市场管理价格风险，获得完整的产销区避险工具，实现稳定经营，进而保障国际供应链的稳定，促进我国大豆产业的高质量发展。

中国植物油行业协会副会长陈刚表示，此次豆系期货和期权引入境外交易者，是油脂期货和期权市场发展的新突破，这是产业风险管理需求和期货市场供给动态均衡的新成果，将进一步提高油脂产业链上企业风险管理的水平，更好服务保障国家粮油安全战略，助力全球贸易体系中出现更多中国价格、中国声音和中国标准。

目前在我国期货市场进行风险管理的大豆加工企业产量占全国的90%，其中在华外资企业均是期货市场参与者。而且近年来，“期货价格+升贴水”基差点价定价模式为大豆相关产业广泛应用，深刻改变了传统的“一口价”贸易习惯。

校对：李凌锋

上期所及时出台多项风控措施

2024年3月以来，黄金、铜等重要商品价格出现较大涨幅。与此同时，市场活跃度与复杂性并存。为控制风险，期货交易所及时采取了多项措施。

4月18日晚间，上海期货交易所发布通知称，近期市场面临的不确定性因素较多，请会员单位和投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。同时，上期所还发布了调整黄金期货等品种相关合约交易手续费的通知。

鉴于近期各类不确定因素增加，上海期货交易所相关负责人建议，会员单位及市场交易者应当做好头寸管理，合理控制仓位，理性参与期货市场。交易所将积极履行监管主责主业，在规则框架范围内科学决策、综合施策，守住不发生系统性风险的底线，维护市场稳定运行。

黄金、白银高位波动

4月以来，黄金、白银价格高位波动。Wind行情显示，4月12日，纽约商品交易所的COMEX黄金上涨到2448.8美元/盎司，随后快速回落。4月15日，COMEX黄金期货合约继续大幅波动。

4月12日COMEX白银上涨到29.905美元/盎司，创3年多新高，随后快速下跌到28美元以下。

在黄金、白银持续大涨背景下，全球其他大宗商品也纷纷上涨。Wind数据显示，4月以来的半个月，20个大宗商品中，有16个上涨。其中LME锡半个月上涨最大为17.35%，白银、锌、铁矿石3个大宗商品期货也强劲，半个月累计涨幅都超过10%；此外铜、焦炭、铝、镍、黄金等多个大宗品种上涨也超过5%。

华泰期货宏观研究总监徐闻宇认为，随着黄金价格3月以来的快速上涨，黄金波动率自4月以来也快速上升，市场潜在风险正在积累。黄金价格上涨的背后是市场对美联储难以有效控制通胀预期的推升。黄金市场博弈短期没有完全结束

金瑞期货研究所所长李丽认为，目前铜价格的连续上涨已经对利多情绪有较为充分的反映，市场价格与基本面分歧均有扩大，建议市场投资者理性交易，切勿过度投机。

国投安信期货有色金属研究员肖静认为，此波金属涨势，以金价、铜价启动，在中美宏观经济指标回暖下，又以铜价作挂钩，轮动到有色各品种。

上期所及时出台多项风控措施

随着贵金属价格的持续快速上涨，沪金期货与沪银期货成交持仓双双放大，上海期货交易所及时出台了多项风控措施稳定市场情绪，避免过热交。

4月18日晚间，上期所发布了调整黄金期货等品种相关合约交易手续费的通知。自4月22日交易（即4月19日晚夜盘）起：黄金期货AU2406合约日内平今仓交易手续费调整为30元/手；黄金期货AU2408合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手；白银期货AG2408合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点三。

在此之前，上海期货交易所、上海国际能源交易中心分别发布通知，自2024年4月17日（周三）收盘结算时起，对铜、铝、黄金、白银、国际铜等期货品种的涨跌停板幅度、交易保证金比例及部分合约平今仓手续费进行调整：

铜、铝期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%；

黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%；

国际铜期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%。

自2024年4月18日交易（即4月17日晚夜盘）起，对镍期货、锡期货、白银期货相关合约日内平今仓交易手续费也进行了调整。

市场专业人士认为，近期商品期货市场多个品种波动加大，市场情绪扰动下，价量变动幅度均有所上升。在这样背景下，交易所出台相关措施，有利于各方稳定情绪、理性参与。

上海期货交易所相关负责人表示，此次采取的措施，是上期所根据近期市场运行情况、内外部风险形势做出的防范价格大幅波动风险，推动各方理性审慎参与，促进品种长远健康发展的必要举措。

李丽认为，在市场环境复杂、价格波动加剧的背景下，上海期货交易所及时对有色及贵金属品种实施交易限额、涨跌停板及保证金等规则调整，对过度投机行为有较强的警示作用，保障了市场平稳运行，保障以实体企业为主的合理的市场交易需求。

建议做好头寸管理

“上期所4月18日对全市场发布的关于做好市场风险控制工作的通知，也提醒会员单位和投资者要注意近期市场各类不确定因素。”徐闻宇表示。

事实上，在上周，上海期货交易所已及时对黄金期货实施交易限额，避免过热交易。4月10日，上期所公告称，自4月12日（含4月11日夜盘）起，对黄金和铜期货品种实施交易限额，非期货公司会员、客户在黄金期货品种日内开仓交易最大数量为2800手，铜期货品种日内开仓交易最大数量为2000手。

国贸期货研究院宏观金融中心副经理白素娜表示，近两周上期所的风控措施不断增强，凸显了交易所维护市场稳定运行的监管态度。上期所为避免过热交易，已经及时对贵金属品种实施交易限额、扩大涨跌停板幅度、提高保证金幅度等多项风控措施，强化市场参与者的风险管控意识，推动各方投资者理性审慎参与期货市场，以保障期货市场的有序健康发展。

近日，有交易者在黄金期货合约上开仓交易量超限而被采取监管措施。据上期所4月16日公告，被处罚者于2024年4月16日在黄金期货（AU）2406合约上账户组日内开仓交易量超限第1次达到交易所处理标准，交易所决定对相关客户在相应合约上采取限制开仓5个交易日的监管措施。

“期货与期权属于杠杆交易，上期所近期出台的相关措施，加强了市场参与群体的风险控制意识，有效缓解过度交易和投机交易，并保障市场稳健有序发展。”南华期货研究院有色金属总监夏莹莹表示。

上期所相关负责人表示，将持续跟踪分析热点品种的市场运行态势，做好价格监测、持仓监控、行为监管，加大对未如实申报实控账户的监管力度，防范违规交易对价格的影响，严查破坏价格形成机制、侵害各方合法权益的违法违规线索，依法严厉打击违法违规行为，维护市场稳定运行。

期货界王牌大咖纵论中国期货30年：立足服务实体，推动国际化，拥抱全球化

2018，中国期货意义非凡的一年

最美人间四月天，春意酥怀惹人恋。第十二届中国期货分析师暨场外衍生品论坛日前在杭州成功举办。五位中国期货界的王牌大咖在“王牌对王牌——金融及衍生品跨界精英交流会”上表示，2018年对于中国、中国期货，都是意义非凡的一年。期货市场经过30年的发展，取得瞩目成绩的同时仍存在差距。这些期货行业的开拓者、先行者、推动者、见证者们一致认为，服务实体经济是中国期货市场30年发展的目的和初心，我们一直坚守并努力奋斗着。

走出国门，我们身为中国期货人而骄傲和自豪，与此同时，我们清醒地知道中国期货市场在国际化和对外开放上仍“任重而道远”，在金融及衍生品、汇率等金融工具的运用方面还有很多的欠缺，我国私募机构在商品投资，期货工具的理解和运用方面仍不够深入。

期货界王牌大咖表示，国际化、全球化是大势所趋，特朗普“贸易保护主义”只是小插曲，但不可否认国际环境中的不确定因素的确对商品价格产生了直接的影响，在这种复杂多变的国际环境下，我们更应当重视风险管理。

第十二届中国期货分析师暨场外衍生品论坛特别活动，“王牌对王牌——金融及衍生品跨界精英交流会”由原中国期货市场保证监控中心总经理彭刚先生主持，4位期货界的王牌——APEX新加坡亚太交易所创始人、CEO 朱玉辰先生，敦和资管公司董事长施建军先生，南华期货总经理罗旭峰先生，信达期货总经理陈冬华先生参加。这4位期货界的王牌大咖，从业经历加起来超过100年，平均从业年龄25年。

2018：中国期货30年

“2018年，注定是不平凡的一年。2018年是我国改革开放40周年，习主席刚刚在博鳌论坛宣布了我们要进一步改革开放新举措；2018年是我们前总理李鹏1988年提出要探索期货交易30周年；2018年也是1998年亚洲金融危机20周年，2008年全球金融危机10周年，因而2018年注定是不平凡也不平静的一年。”彭刚说。

彭刚表示，2018年是改革开放40周年，期货市场的建立发展本身也是改革开放的成果。我国期货市场这三十年经历了从无到有，从小到大，从乱到治，从投机盛行到现在功能的逐步发挥、渐入佳境的过程。

“中国期货市场从1990年10月12日，郑州粮食批发市场成立开始，以1991年6月10日深圳有色金属开业，期货标准化为标志。”彭刚表示，这28年的时间，用“山穷水尽无疑路，柳暗花明又一村”来描述再合适不过了。多少次濒临毁灭，又在一代一代期货人的坚守和奋斗下，渡过了一个又一个的难关，而今已经渐入佳境，未来一定为在大家的共同努力下更加美好。

中国期货市场：骄傲与差距并存

“走出国门，身为中国期货人而自豪。”朱玉辰表示，当你离开中国期货市场，从境外市场来看，你会感到中国期货市场这近30年的发展是有目共睹的，是值得肯定和褒奖的，也是值得中国期货人士引以为傲的。

“在新加坡，别人听说你是从中国期货市场出来的，都会对你竖起大拇指。”朱玉辰说。

几位期货界大咖一致表示，在肯定成绩的同时，我们仍有很大的进步空间——中国的期货市场仍是半个市场，在国际化、对外开放上仍有很大差距。

施建军表示，差距主要表现在三个方面：首先，中国在国际化上还有很长的路要走，我们的对外开放仅仅迈出了第一步，但从中国货物贸易总量来说，对外开放的速度是远远落后的；其次，我国商品期货从全球来看，差距不大，但从金融期货来看，金融衍生工具的发展、汇率的发展等差距还是很大的；第三，尽管无论从监管、交易所、期货公司，还是投资者，我们有很多的优势，但总的来看，在体制机制方面还是有很大的差距。

“中国期货市场其实是经过了第一代、第二代的发展，现在其实已经到了第三代，总体上来看，应该说前面走过的路，基本上法规、体系、人才基础等等各方面，我觉得都已经做的比较好了。但中国的期货市场毕竟是一个舶来品，由于中间缺乏很长的发展过程，它和实体经济之间的连接程度还不够。”罗旭峰说，从品种序列来看，大宗商品、原油期货等产品逐渐上市，但在金融产品上仍很欠缺。此外，罗旭峰认为，在投资者教育和人才培育方面还要继续努力。

“尽管股指期货推出以后，市场逐渐培育出一大批私募机构，但是这些私募机构在商品期货的投资、商品期货的运用方面，理解还是不够深入的。”罗旭峰说。

陈冬华认为，产业客户融入期货市场的程度以及金融机构服务实体企业的水平仍有一定的差距。

全球化势不可挡，特朗普贸易保护只是小插曲

最近一段时间，“中美贸易摩擦”成为大家关注的焦点。那么，美国贸易保护主义对未来十年全球经济发展的格局和趋势会有影响吗？对商品市场的影响应该怎么看待？

大佬们一致认为，全球化是大势所趋，特朗普贸易保护仅仅是小插曲，但2018年外围环境颇为复杂多变，的确对商品价格产生了直接的影响，机构及投资者更应该重视风险管理，提高自身抗风险能力。

“最近港币承受了巨大的压力，香港政府、金融监管当局已经13次、14次出手，从价格的影响来看，人民币，包括美元的汇率都出现了波动。原油价格已经到了70美元左右，也就是说，这种贸易战已经在商品的价格方面产生了直接的影响。”罗旭峰说。

罗旭峰表示，全球除了特朗普的保护以外，叙利亚的战争，地缘政治的变化影响，同样会引起货币市场，包括商品市场的大幅度波动，“后续这种故事可能还会继续发生”。他认为，期货公司更应该提高警惕，注意防控风险。

“作为中国人，我们已经做好了拥抱全球化的准备。”罗旭峰表示，习主席无论是在博鳌论坛上，还是在其他场合，都一再表态，中国大门不会关上，中国日益站到了世界舞台的中央，中国会持续推动全球化的进程。中国在“一带一路”战略的推动，以及建设亚洲基础设施投资银行，从国家战略角度，作为一个中国人，我们已经做好了拥抱全球化的准备。从期货公司的角度，我们只有顺应这个潮流，顺应这个趋势，才能够获得发展的机遇。

“全球金融贸易中心正在由西向东转移。”朱玉辰认为，未来全球金融贸易的主要消费地、主要的经济拉动、主要的人口、主要的经济活力在亚洲。全球国际化的趋势是不可阻挡的，但是全球化也带来了很深刻的社会问题，它最大的问题是什么呢？带来了全球再分工。

期货作为企业对冲经营与现货风险的重要工具，其进一步发展依赖与现货贸易的更深入、更全方位的结合，施建军认为，国家有关部门应加大现货贸易中物流、交割、及监管的投入。

正如已经上市多年且运行良好的豆粕期货，其发展的过程离不开期现货企业长久不屑的努力及实践。近期上市的原油期货，作为我国第一个国际化品种具有重要意义，其上市有望推动我国现货市场的进一步市场化。

除了从现货的角度发力，达成期现结合的发展路径外，与会嘉宾也认为应进一步加强国内期货的投教工作。

期货行业的发展是一个爬坡的过程，对期货公司从业人员也一样，我们要有乐观的心态，相信通过一代又一代期货人的努力奋斗，一切会更好。