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一笔黄金期权交易亏损逾七成，业内：做市商制度不背锅

一起结算系统故障，引发投资者因亏损而质疑做市商制度存在漏洞，但业内并不以为然，并引起热议。

12月25日晚间，因为结算系统出现故障，三家期货交易所齐宣布，于22:30开始夜盘交易，结束交易时间不变。这相较平日的21：00开始延迟了一个半小时，交易时间缩短了一个半小时。

对于交易时间的调整，多位接受第一财经记者采访的业内人士均称，影响不大，一方面是提前得知消息，且三大交易所开盘时间统一延后；另一方面是因为当日正值西方圣诞假期，关联性较强的境外市场均为休市。

不过，一位黄金期权的投资者则自爆因为延迟开盘，一笔“AU2004P344”合约以11.50元/克的限价单平仓，最终却以3.54元/克成交，损失超过七成。由此，他质疑做市商制度存在漏洞。

对此，中金期货总经理隋友表示，投资者的交易发生在正常交易环境下，其损失与延迟开盘无关。网上流传的成交明细截图，只有成交价，没有报单价，真实性存疑。

业内称影响很小

25日晚间，上期所发布公告称，因交易所结算系统故障，导致30%以上参与连续交易的会员在开市前不能完成结算工作，根据《上海期货交易所连续交易细则》第七条规定，该所决定延迟连续交易开市时间。

大连商品交易所（下称“大商所”）也发布了类似公告称，因10%以上的会员没有完成结算无法进行交易，根据《大连商品交易所交易管理办法》相关规定，该所决定延迟当日夜盘交易开市时间。郑州商品交易所（下称“郑商所”）则将延迟开盘的原因解释为“外部原因”。

当日晚间20:18，上期所完成结算。之后，三家交易所均发布公告称，22:30开始交易，集合竞价时间为22：25~22：30。其中，大商所和郑商所的交易时间均调整为22:30~23:00；上期所天然橡胶、天然橡胶期权、沥青、燃料油、纸浆、螺纹钢、热轧卷板的交易结束时间为当日23:00，铜、铜期权、铝、锌、铅、镍、锡、不锈钢为次日01:00，黄金、白银、黄金期权为次日02:30。

站在交易者的角度而言，延迟开盘又带来了怎样的影响？多位期货行业人士对第一财经记者称，这对交易没有什么影响，开盘后仍旧正常交易，只是开盘时间相较平时少了一个半小时。

“三大交易所统一执行、协调一致，影响很小，又恰逢圣诞节外围市场休市，影响就更小了，基本不会影响全球大宗商品定价。”华安期货投资咨询部经理闫丰称。

做市商制度背锅？

不过，有一位黄金期权的投资者则向媒体投诉称，他的期权单子因延迟交易损失超过70%。据报道称，这位投资者在开盘后，将其持有的“AU2004P344”期权进行了平仓操作，挂出2手11.50元/克的限价单平仓，其中有1手被以3.54元/克平掉，另外1手则按照限价11.50元/克成交。而3.54元/克成交的这笔，较12月25日收盘价大跌71.99%，仅这一笔，让其损失8000多元。

该投资者认为这属于交易事故，质疑做市商和交易所的制度设计存在漏洞，导致成交价大幅失真。

华泰期货相关负责人表示，目前上期所期权下单指令只支持限价指令，如果投资者挂单11.5元/克限价指令卖出平仓，那么成交价只会大于或等于11.5元/克，不可能低于该价格。

一位资深期货投资人士也称，按照经验，这种情况应该是客户报单的问题，做市商制度与此没有关系。“客户限价指令必须是价格到位才会成交，期权交易报单指令比期货复杂，客户搞错的概率高，除非客户那边验证报价指令。当然，他是通过哪家期货公司交易的，期货公司那边也能看得到指令，正常情况下不存在做市商漏洞的问题。”

“该事件跟夜盘推迟无任何关系。期货公司认为，一方面当日正值西方圣诞假期，关联性较强的境外市场均为休市；另一方面，国内三大交易所的延迟开盘时间保持一致，因此境内、外之间均未形成风险传导。从开盘后市场表现看，25日结算和夜盘交易均正常，绝大多数上市品种涨跌幅度均在1%以内，并未出现大的波动，国内外市场表现平稳。延迟开盘不会对客户造成经济损失。”中信期货公司相关负责人回应称。

需加大基础设施建设

黄金期权是于今年12月20日在上期所挂牌上市的，是我国首个贵金属期权品种。

截至12月26日，黄金期权上市交易5天，总共成交2.64万手（单边，下同），成交额2.08亿元。

“黄金期权刚刚上市，投资者群体刚开始发展，做市商为市场提供稳定、合理的双边报价，可以增进投资者对黄金期权流动性和稳定性的信心。期权本身不同于期货，期权合约数量远多于期货合约，流动性较为分散。因此，投资者在进行买卖期权合约时，需要在检查市场现有报价后谨慎操作，规避相应风险。”黄金期权做市商中信证券相关负责人称。

经易金业总经理柳宇宁近期接受记者采访时也称，黄金期权具有灵活、丰富、价格便宜的特点，但是黄金期权是一个专业化产品，投资黄金期权需要具备一定知识，有一定的投资门槛。

除了黄金期权之外，今年商品期权市场上还新增了天然橡胶期权、棉花期权、玉米期权、铁矿石期权、甲醇期权、PTA期权，金融期权方面则扩容了沪深300股指期权和沪深300ETF期权。期货方面新品也较多，上市了包括红枣、尿素、20号胶、粳米、不锈钢、苯乙烯、纯碱期货在内的7个商品期货。

其中很多品种都引入了做市商制度，做市商制度是国际上成熟通行的制度，主要目的是为市场提供流动性，对品种的成熟发展以及功能的有效发挥起到了积极作用。

截至目前，中国期货市场上市品种数量达到76个，初步形成了商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的局面。

对于期货市场的不断推新扩容，闫丰提出建议称，随着中国金融价格体系的深化改革和完善，结算、交易体系等也需要进一步深化研究投入，让系统更稳定，让交易更合理。

一位期货行业人士也称，期货市场需要不断加大基础设施建设、人才培育力度等。

炒原油开户的最低资金是多少？这样的资金要求对市场有何影响？

在期货市场中，炒原油开户的资金要求是投资者普遍关注的重要问题。不同的期货交易平台和经纪商对于炒原油开户的最低资金要求可能存在差异。一般而言，常见的最低资金要求在几万元到十几万元不等。

较低的最低资金要求可能会吸引更多的投资者参与原油期货交易。这对于市场的活跃度和流动性具有一定的促进作用。更多的参与者意味着市场的交易更加频繁，价格发现机制能够更有效地发挥作用，从而提高市场的效率。

然而，如果最低资金要求过低，也可能带来一些潜在的问题。例如，资金量过小的投资者可能在风险控制方面面临更大的挑战。原油期货市场价格波动较为剧烈，资金量不足可能导致投资者在面临不利行情时无法承受损失，从而被迫平仓出局。

相反，较高的最低资金要求则可以在一定程度上筛选投资者。具备足够资金的投资者通常在风险承受能力和交易经验方面可能更具优势。这有助于维持市场的稳定性，减少因投资者盲目跟风或过度投机而导致的市场异常波动。

为了更直观地比较不同最低资金要求对投资者和市场的影响，以下是一个简单的表格：

最低资金要求对投资者的影响对市场的影响

较低（如 5 万元以下）

降低投资门槛，吸引更多新手投资者，但风险控制难度增加。

提高市场活跃度和流动性，但可能增加市场波动和不稳定因素。

适中（如 5 – 10 万元）

对投资者资金实力有一定要求，风险控制相对较易。

保持一定的市场活跃度，同时有助于筛选投资者，维持市场相对稳定。

较高（如 10 万元以上）

要求投资者具备较强的资金实力和风险承受能力，适合经验丰富的投资者。

减少市场中的投机行为，提高市场稳定性，但可能降低市场的活跃度。

需要注意的是，除了最低资金要求外，投资者在考虑炒原油期货时，还应综合考虑自身的风险承受能力、投资经验、市场知识等因素。同时，选择合规、信誉良好的期货交易平台和经纪商也是至关重要的。

总之，炒原油开户的最低资金要求是一个复杂的问题，其对投资者和市场的影响需要综合多方面因素进行评估和分析。

期货交易限额是什么如何理解期货交易限额的规定？这种规定有哪些作用？

在期货市场中，交易限额是一个至关重要的概念，它直接关系到市场的稳定性和投资者的风险管理。期货交易限额，简而言之，是指在特定时间段内，投资者或交易者可以进行的期货合约买卖的最大数量。这一规定旨在防止市场操纵、过度投机以及保护市场参与者的利益。

期货交易限额的规定通常由交易所制定，并根据不同的期货品种和市场情况进行调整。这些规定可能包括单日交易限额、持仓限额以及大户报告制度等。单日交易限额是指在一天内，某一期货合约的买卖总量不得超过交易所设定的上限。持仓限额则是指在某一时间点，某一投资者或交易者持有的某一期货合约的总数量不得超过规定的上限。大户报告制度要求持仓量达到一定规模的投资者向交易所报告其持仓情况，以便交易所监控市场风险。

这种规定的作用主要体现在以下几个方面：

1. 防止市场操纵： 通过设定交易和持仓限额，交易所可以有效防止少数投资者通过大量买卖来操纵市场价格，从而维护市场的公平性和透明度。

2. 控制过度投机： 期货市场的高杠杆特性使得投资者容易进行过度投机。交易限额可以限制投资者的过度交易行为，降低市场波动性，保护投资者免受过度投机带来的风险。

3. 保护市场参与者： 交易限额有助于防止因某一投资者或交易者的过度交易行为导致的市场剧烈波动，从而保护其他市场参与者的利益。

4. 促进市场稳定： 通过合理设定交易限额，交易所可以确保市场的流动性，避免因过度交易导致的流动性危机，从而促进市场的长期稳定。

以下是一个简单的表格，展示了不同期货品种的交易限额规定：

期货品种单日交易限额持仓限额

原油期货

1000手

5000手

黄金期货

2000手

10000手

大豆期货

1500手

7500手

总之，期货交易限额是期货市场管理的重要工具，它不仅有助于防止市场操纵和过度投机，还能保护市场参与者的利益，促进市场的稳定和健康发展。投资者在参与期货交易时，应充分了解并遵守交易所的交易限额规定，以确保自身的交易行为符合市场规则，避免不必要的风险。