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我国期货衍生品市场加速双向开放 “中国价格”越来越香

经济高质量发展需要高水平对外开放。日前召开的国务院常务会议明确提出，要围绕增强金融服务实体经济能力，深化金融改革开放，用好两个市场、两种资源，使中国始终是吸引外资的热土。如何推动金融开放向高水平迈进，财金版从本期开始推出系列报道，敬请读者关注。

高效透明的期货市场，让市场参与者对冲风险，稳定经营和投资。近年，我国期货衍生品市场加速双向开放，支持“上海金”“上海油”“上海铜”“上海胶”等“中国价格”在国际金融市场广泛使用，提升我国重要大宗商品价格影响力，也为全球投资者提供了更多交易机会和发展新机遇。

大宗商品对冲“元年”

当海外订单像雪片一样飞来，外贸企业又喜又忧。喜的是我国经济稳中向好，吸引全球订单纷至沓来；忧的是大宗商品原材料价格不断上涨，如果没做套期保值等风险管理，企业有可能出口越多亏损越多。于是，越来越多的企业拥抱期货市场避险。

今年上半年，我国18.07万亿元的进出口规模创出历史新高。与此同时，上半年发布套期保值公告的A股上市公司数量达556家，已超过2020年全年水平。据初步统计，截至8月底，共有783家非金融类A股上市公司发布了1706条套期保值相关公告。实体企业对利用期货及衍生品工具规避经营风险越发重视。

“今年是中国大宗商品对冲元年！”一位业内资深人士这样形容。数据显示，今年1—7月间期货市场累计新增实体企业类客户4000余家。上半年，我国期货和期权市场的交易量同比增长超过47%，保证金规模更是创下了1.09万亿元人民币的历史新高。

不仅是中国投资者对期货衍生品交易的认知和风险管理需求在不断增加。从全球看，避险需求正催生期货衍生品市场大发展。2020年，全球大宗商品衍生品市场的交易量相比2019年增长高达33%，稀有金属增长约69%，农产品增长约45%，能源大宗商品增长为24%。

这其中，中国期货市场是一颗耀眼的明星。目前，我国已上市94个期货、期权产品，覆盖农产品、有色金属、钢铁、能源、化工、金融等国民经济主要领域，已推出7个国际化的商品期货，2个国际化的商品期权，在更宽领域、更深层次上发挥功能作用，国际影响力逐渐增强。在这个过程中，我国期货交易所磨砺了竞争力，走进了世界前列。9月9日，上海期货交易所荣获全球投资者集团旗下《期货期权世界》（FOW）年度最佳衍生品交易所，表彰其“以极具创造力和创新的方式推出符合市场需求的期货、期权产品”。

在2021中国（郑州）国际期货论坛上，芝加哥商品交易所公司发展部资深总监李卓蒙表示，中国期市国际化的推进令人振奋，全球投资者在越来越多地参与中国期货市场的新机遇。中国是多个大宗商品最大的生产、消费市场。中国衍生品市场的多元化发展，国际影响力的逐步提升，不仅为国内外市场的互联互通夯实了基础，也为全球市场参与者提供了一个优化投资组合、丰富资产配置、有效进行风险管理的新机遇。

开放之路越走越宽

我国期货市场把自身发展纳入构建新发展格局中统筹考虑和谋划，向着成为服务国内大市场、对接内外双循环的国际定价和风险管理平台大踏步前进。

期市加快开放，在迅速提升我国大宗商品价格市场影响力。通过开放期货市场，引入全世界的生产商和贸易商，参与到价格形成中来，从而提升“中国价格”的市场影响力。以原油期货为代表的“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的品种开放方式，越来越多地得到了国际投资者的广泛关注、充分认可和积极参与。

原油期货上市3年多来，境外参与度、投资者结构持续优化，市场功能逐步发挥，已成为全球成交量第三大原油期货。2021年1—8月累计成交2877.98万手（单边），累计成交金额11.75万亿元，其中境外客户累计成交1442.96万手（双边），占比25.07%。在2020年国际油价大幅波动、WTI原油期货出现“负油价”和2021年国际大宗商品价格大幅波动等极端行情下，上海原油期货运行平稳，制度设计、风险管理和应急能力经受住了考验，展现出较强的韧性和自我修复能力。

原油期货的成功经验，复制到其他品种上。20号胶期货成为包括新加坡、泰国等“一带一路”沿线国家天然橡胶产业企业重要的风险管理工具，其价格已被泰国等沿线国家的市场机构用作国际贸易的定价基准；低硫燃料油、国际铜期货价格已被新加坡等“一带一路”沿线国家的市场机构用作国际贸易的计价基准……

期市开放模式也更加多元化。今年1月，上海期货交易所完成首单低硫燃料油期货“境内交割+境外提货”的在新加坡跨境交收业务。这是我国期货市场双向开放的重大突破，从交割端实现了中国期货市场“走出去”战略。

今年6月21日，上期所与浙江国际油气交易中心联合发布以低硫燃料油期货结算价为基准的舟山保税船供升贴水报价，为期货价格传导到现货市场提供了一条真实、可靠的全新路径，从根本上改变国内保税燃料油的定价规则，实现人民币计价，提升期货价格发现功能。

2020年9月，上期所授权纸浆期货交割结算价给挪威浆纸交易所。对方已经上市上海纸浆期货合约，这是中国期货市场价格在国际金融市场的首次应用，也是探索期货市场国际化新模式的新举措，境外浆纸产业客户可通过挪威浆纸交易所间接参与纸浆期货进行风险管理……

开放之路越走越宽。中国证监会副主席方星海表示，将继续扩大特定开放品种范围，拓宽开放模式，更多采用保税交割和现金交割模式，便利国际投资者参与。更加注重制度规则与国际市场的深层次对接，深入推进期货市场制度型开放。要在扩大开放中提高我国大宗商品市场的定价影响力，着力在大豆、棕榈油、PTA、原油等品种上在亚洲时区率先形成突破。

更好服务经济大局

我国资本市场已经成长为世界第二大市场，目前A股总市值超过80万亿元，商品期货、债券市场规模居世界前列，开放程度日益提升，吸引了越来越多国际金融机构和投资者积极参与。

2020年初，证监会提前一年放开证券、基金和期货经营机构外资股比限制，外资机构在经营范围和监管要求上均实现国民待遇。目前已有摩根大通、瑞银证券等11家外资控股或全资证券基金期货公司相继获批，其中4家落户北京。最近，香港证监会批准香港交易所推出A股指数期货，产品将在10月开始交易，这为境外投资者投资A股市场提供了良好的风险管理工具。

在第60届WFE年会开幕式上，中国证监会主席易会满表示，下一步将按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，进一步扩大开放，包括继续拓宽沪深港通标的范围，拓展和优化沪伦通制度，扩大商品和金融期货国际化品种供给，推动建立境外从业人员资质认证机制等，为境外机构和投资者参与中国资本市场提供更加公平、高效和便利的服务。

期市开放还进一步助力人民币国际化。中国人民银行上海总部副主任孙辉表示，“十四五”期间，将在重点领域、重点主体内实现人民币跨境使用重点突破。坚持市场驱动，以原油、铁矿石、粮食、橡胶等大宗商品和境外承包工程等重点领域，以及一些重点企业为突破口，培育市场主体人民币结算习惯。

今年5月，《中华人民共和国期货法（草案）》公开征求意见，得到了国内外业界的广泛关注和高度评价。这将第一次给予外资交易所和期货经纪机构在中国规范开展业务的机会。从市场反响看，国际投资者期待着“期货法”能够早日出台，开中国期货市场双向对外开放及跨境监管的新篇章。

“中国庞大的经济体量以及国际贸易量为期货市场转化经济影响力为定价影响力创造了良好条件。”李卓蒙表示，全球投资者共同寻找合作和增长的机会，服务全球客户的中国投资需求。

当然，和扩大开放相伴的是进一步加强开放环境下的监管能力和风险防范能力建设。要坚持“放得开、看得清、管得住”的要求，加强对资本市场跨境投资行为和资本流动的监测和分析研判，保持资本市场平稳运行，防范资金大进大出风险。深化跨境监管合作，切实维护跨境投融资活动的正常秩序，创造可预期的监管和制度环境。(记者 祝惠春)

老虎国际：国际化成效显著，客户资产创新高、超3/4存量客户资产来自非中国市场客户

美国东部时间3月20日美股盘前，全球知名科技券商老虎国际(Nasdaq：TIGR)公布截至2023年12月31日的第四季度及全年未经审计财务数据。财务数据显示，老虎国际第四季度营收6998万美元；全年营收2.7亿美元，同比增长20.9%；主要受美元贬值带来超700万美金的非现金汇兑损失影响，季内归属于母公司的non-GAAP净利润为106万美元；全年non-GAAP净利润达4271万美元，同比增长237.0%，约为2022年的3.4倍。

四季度，老虎国际全球开户客户新增4.8万，环比增长65.9%；总数达219.6万，同比增长9.3%。季内入金客户新增3.9万，环比增长58.6%，同比增长42.8%；入金客户总数达90.5万，同比增长15.8%。2023年全年，公司新增12.3万入金客户，基本都来自中国内地市场以外的客户，年度入金目标超额完成；有资产客户留存率持续维持98%高水平。期内公司总交易额818亿美元，其中股票交易规模197亿美元，期权与期货合约交易约804万份。基于公司在东南亚的强品牌力以及对机构业务版图的拓展，季内来自个人和机构客户的净入金达82亿美元，保持强劲势头， 推动客户总资产环比增长62.1%、同比增长118.5%至306亿美元。

国际化发展快速 存量总资产中超3/4来自内地和香港市场以外的客户

新加坡总部地位凸显 存量客户新加坡占比最高

老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“过去一年，老虎国际化成效显著，全球客户总资产同比翻倍创历史新高，其中来自香港及内地市场以外的客户资产已占到存量总资产的四分之三以上；集团收入侧，一大半贡献来自内地和香港市场以外的客户。新加坡作为集团总部的地位进一步凸显：无论是分季度还是全年，来自新加坡的新增入金客户比例均为最高。目前，新加坡客户在集团存量入金客户中所占比重最大；月交易客户超过一半来自新加坡市场，使得新加坡成为所有市场中活跃客户最多的地区。”

“2024年是老虎成立十周年，也是上市五周年。随着公司进入新加坡、澳大利亚、新西兰、美国、中国香港等市场展业，在过去5年内，老虎全球入金客户数、全球客户资产增长均超10倍；收入增长近4倍，净利润年复合增长72%。未来，我们会继续深化国际化战略，巩固提升我们在各地区的市场份额，成为全球领先的科技券商。经纪业务侧，我们将通过扩充品种和服务，更好满足个人和机构投资者多元化的财富配置需求。机构业务侧，公司将凭借快速开户、多品种交易、快速响应和定制化能力，以及自研的一站式多管理平台，帮助全球更多机构客户提升业务效率。”

新加坡品牌辐射周边地区 区域新增入金客户环比增长70%

香港客户资产环比翻倍 Q4净入金超过2023年前三季度之和

2023年，老虎国际稳步推进国际化战略，四季度新加坡及周边地区新增入金客户环比增长70.2%。在新加坡，期内新增入金客户平均净入金超1.6万美元，创下公司进入新加坡展业以来的历史新高。通过向用户推出免费新加坡股LV2高级行情和美股期权费率优惠等活动，季内当地新加坡股票交易量同比提升27.8%；美股期权交易订单环比增长7.2%，同比增长12.2%。2023年，老虎再次获新加坡证券投资者协会颁发“最佳零售券商奖”。

除进一步巩固零售业务优势外，老虎亦已面向新加坡财富、资产管理人推出一站式财富管理解决方案。针对目前行业所面临的客户开户准入复杂、开户流程繁琐、交易品种受限、交易结算效率低等痛点，老虎上线统包资产管理平台（TAMP），提供灵活账户结构、全线上便捷开户、多市场多品种资产交易、丰富分析下单工具及多元化报表等功能，并同时配备一支拥有丰富经验的业务和服务团队。“资管行业所需的不仅是数字化平台能力，还需有相关的专业人才和过硬的行业经验。通过结合数字化平台和顾问式服务，老虎致力于帮助当地财富和资产管理人提升运营服务效率、节省成本。”巫天华表示。

香港市场方面，四季度老虎入金客户环比增长20.9%，客户资产环比增长150.7%，期内香港市场净入金已超2023年前三季度总和。产品侧，公司在当地上线A股通，支持超2500只上海和深圳证券交易所符合资格的股票及ETF；上线“固定收益专区”，提供精选债券基金，帮助香港客户提前布局美联储降息预期下、可获得稳健收益的产品。老虎香港亦获新交所颁发2023年度“前两大中资期货经纪商（新交所迷你美元/离岸人民币期货）”奖项及芝商所颁发“创新券商”和“关键合作券商”奖项。自2022年底进入香港市场以来，公司陆续上线老虎钱罂、港股定投、恒生指数期货和环球期货、绿债、美债等产品和服务，凭借一站式交易体验和极具竞争力的交易费率获得越来越多用户的青睐。到2023年12月，老虎香港地区客户交易订单相比年初增长近30倍，单月美股订单相比年初增长近36倍。

在澳大利亚，公司持续深耕本地化服务，期内上线澳股CHESS sponsored模式，投资者通过Tiger Trade买卖和持有的股票会直接以客户名字和持有人识别号码（HIN）在ASX登记。2023年全年，凭借推出闲置资金收益计划、接入Sharesight报税功能等一系列本地化举措，老虎在当地的品牌认可度不断增强。截至四季度末，老虎澳大利亚的全年交易客户数同比增长49.4%，美股交易人数同比增长65.8%，美股期权交易人数同比增长67.6%。在新西兰，基于免费美股深度行情、支持美股盘前盘后交易、丰富期权功能等优势，四季度当地交易客户数环比增长19.1%，客户资产环比增长12.0%。

财富管理业务AUM同比增长超400% 上线FCN等产品满足专业投资者需求

四季度，老虎国际佣金收入为2195万美元；利息相关收入达4313万美元，环比增长约3.7%。2023年全年，公司佣金收入为9259万美元；利息相关收入达1.6亿美元，同比增长约73.5%。季度内，公司进一步加码期权交易体验，支持9大美股指数期权的组合下单，方便投资者更好抓住大盘波动带来的潜在盈利机会。期权移仓功能亦已上线，投资者可通过一个订单，同时平仓现有期权和开仓新的期权来延长或调整期权头寸，帮助专业期权交易者更灵活地调整策略和管理风险。四季度组合期权全量上线后，订单量环比增长6倍。

交易分享功能持续迭代，期内支持用户分享组合期权订单，同时分享时增加展示当前交易的盈亏收益率。截至四季度，订阅追踪其他分享者买卖动态的用户季度环比增长282.4%，累计入驻100余位交易分享者，日均分享帖环比增长191.1%，进一步带动老虎社区活跃度。同时，TigerGPT上线要闻总结功能，可一键归纳总结全文，并对文章进行交易机会和风险分析，提升阅读效率。截至期末，TigerGPT用户对话次数近20万次。

财富管理业务保持高速增长，四季度财富管理规模（AUM）环比增长25.3%，全年同比增长420.9%；四季度客户人数环比增长16.9%，全年同比增长163.9%。产品侧，老虎向香港、新加坡等市场客户上线美债交易服务，提供超360只不同类型和年期的美国国债产品，同时将起投门槛降低至1000美元并提供极具竞争力的交易费率。FCN结构化票据亦已上线，进一步满足专业投资者的资产配置需求。老虎财富原先的App行情入口页面被重新设计，升级后的“财富”中心全面展示老虎钱袋子、公募基金、美债，FCN、银行理财等各类产品，帮助零售投资者、高净值和机构客户更高效地根据自身投资目标和风险偏好甄选核心资产。服务渗透率不断提升，四季度每四个新入金客户中就有一个使用老虎财富服务；老虎钱罂亦成为更多香港市场客户进行闲置资金管理的产品选择，Q4香港持仓人数环比增长28.8%，AUM环比增长61.2%。

一心向上累计服务超500家客户 老虎累计承销超150家港美股IPO

四季度，老虎国际包括投行及员工股权激励服务(ESOP)等企业服务在内的其他收入达490万美元；全年其他收入共计1844万美元。投行方面，老虎期内承销极兔速递、十月稻田、燕之屋等8家港股IPO；承销日日煮美股IPO。2023年，港股IPO募资金额前十的公司中，老虎参与承销5家；2023年已通过备案的赴美上市公司中，老虎主承销4家。2019年至2023年期间上市首日收盘市值6亿美元以上的美股中概公司，老虎担任承销商数量排名第一（数据来自Wind统计）。自开展投行业务以来，老虎已参与承销超150家公司港美股上市，承销能力得到行业认可。

ESOP方面，公司控股品牌“一心向上”季内新增30家企业客户，同比增长15.4%，环比增长11.1%。2023年，一心向上新增116家企业客户，累计服务企业客户数增至535家，客户满意度维持高位，全年客户复购订单占比超30%。依托行业领先的数字化技术应用，一心向上遵循“咨询+SaaS”的服务模式，为客户提供从0-1的股权激励全流程落地服务，全面赋能各类企业股权管理效能提升。

企业号方面，公司本季引入燕之屋、Lanvin、极兔速递等明星企业和机构，累计客户数增至420家，超15%客户市值过百亿港元。目前，老虎企业号已针对不同行业企业的不同传播需求推出全生命周期IR与PR服务，包括业绩发布直播、榜单评选、线下调研、财报传播、投资者问答功能等，帮助企业更高效、精准触达投资者及机构群体。

期货市场资金总量突破2万亿元 客户规模扩张夯实高质量发展根基

中国网财经10月29日讯 本月初，我国期货市场资金总量突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24%。期货公司客户权益同步攀升至1.91万亿元，增幅同为24%。这一数据标志着期货市场自2021年2月突破万亿、2022年6月突破1.5万亿后，资金规模再创新里程碑。同期，客户规模稳健增长，截至2025年9月末，全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14%；前三季度累计新增客户65万个，客户基础持续巩固。业内人士指出，资金总量与客户规模双突破，折射出期货市场高质量发展根基进一步夯实，品种体系日益健全，价格发现、风险管理及资产配置功能获更广泛认同。

存量资金加仓主导，增量注入辅助

数据显示，资金总量快速攀升源于存量客户追加资金与新增客户入场共同作用，但存量客户“资金加仓”贡献主要部分。2025年1-9月，全国期货市场累计成交额同比增长24.11%，与资金总量24%增幅高度吻合。有效客户数增长14%，资金总量增幅显著超越客户数增幅，显示人均客户资金规模提升。

格林大华期货首席专家王骏指出：“资金总量的快速攀升主要源于存量客户的‘资金加仓’，新增客户的‘增量注入’为辅助贡献。资金总量增幅高于客户数增幅，表明人均客户资金规模显著提升。存量客户通过增加期货套保头寸和投资杠杆操作推动资金增长。”产业客户套保需求激增，2025年1-8月A股实体企业发布套期保值公告数量达1583家，创历史新高；期货和衍生品私募资管产品规模同比大幅增长，进一步放大资金总量。新增客户以中小投资者和境外投资者为主，初始资金规模较小，多参与高波动品种，贡献资金总量约三至四成。

国元期货有色研究组负责人范芮认为，成交活跃品种存在明显差异性。中金所股指期货成交活跃主要由于机构对冲需求，上期所黄金长期需求增加源于黄金货币属性，短期黄金成交活跃则由于避险需求。煤焦等品种成交活跃更多源于产业政策原因。品种差异反映资金流向多元化，推动市场结构优化。

品种吸引力分化，功能定位驱动资金流向

各交易所活跃品种对资金吸引力呈现显著差异，体现不同品种功能定位与投资者结构特征。上期所黄金资金吸引力最强，表现避险需求与资产配置双驱动。2025年三季度黄金持仓量同比增长22%，主力合约日均成交额达120亿元。全球经济不确定性加剧，美联储政策摇摆、地缘冲突推升黄金避险属性；国内金饰品消费回暖，9月价格上涨6.5%带动实物需求反哺期货市场；人民币汇率波动背景下，黄金成为跨境资金对冲工具。资金集中度高，适合长期配置和避险资金。

大商所焦煤期货表现产业链套保主导。2025年9月持仓量同比增长10.06%，资金集中度低于黄金。吸引力主要源于钢铁产业链风险管理需求，钢厂通过焦煤期货锁定成本需求增强，资金流动受供需博弈影响，周期性明显。

中金所股指期货资金吸引力强劲。2025年三季度沪深300、中证500、中证1000三大主力合约日均成交额合计超2000亿元。A股市场波动加剧，机构投资者通过股指期货对冲系统性风险，资金更集中于机构风险管理和量化策略。金融期货期权成交额占全国市场41.42%，显示其核心地位。

王骏分析：“期货市场资金增长以存量客户‘资金加仓’为主，增量客户‘增量注入’为辅；品种吸引力差异显著，黄金偏向避险和配置、焦煤偏向产业套保、股指期货偏向机构风险管理，这反映了不同品种的功能定位和投资者结构。”各品种资金分布不均，但共同支撑市场整体流动性提升。

客户结构优化，机构稳增凸显国际化进程

客户结构呈现“境外快增、机构稳增”特点，境外客户增幅达11%，分布于40个国家和地区；机构客户同比增幅3%。境外客户增长与我国大宗商品期货国际化程度及价格影响力提升直接相关。

王骏表示：“境外客户的显著增长与我国大宗商品期货的国际化程度和价格影响力提升直接相关。截至今年9月末，境外客户增幅达11%，是客户结构变化的最大亮点，这与我国期货市场国际化进程深化紧密相连。第一，品种开放与规则适配上，我国157个期货期权品种中，原油、铁矿石、PTA等国际化品种采用‘净价交易、保税交割’模式，与国际市场接轨；2025年原油期货境外持仓占比达18%，铁矿石期货境外交易者覆盖40个国家和地区，直接吸引全球参与者；第二，期货价格影响力提升，广期所新能源金属期货品种的价格已成为全球产业链定价参考，碳酸锂期货日均成交量34.32万手，境外客户贡献约15%的交易量；第三，优惠政策推动下，跨境结算优化、税收优惠等措施降低了境外客户入市门槛。”

机构客户增速相对平缓，反映市场在满足多元化风险管理需求上仍有提升空间。王骏指出：“机构客户增速相对平缓，反映出当前市场在满足其多元化风险管理需求上仍有提升空间。首先我国期货期权产品体系还需要扩展，尽管有157个品种，但针对机构客户的复杂衍生品仍不丰富，难以满足定制化套保需求；其次，市场深度与流动性方面受限，部分期货品种流动性不足，机构大额交易容易冲击价格；第三，保险资金、银行资金、社保基金等机构入市仍面临严格的监管。”

范芮补充：“近年来我国上市的以沪铜为代表的多个大宗商品国际影响力不断提升，加之当前海外宏观市场环境动荡明显增加，国际化品种的表现相对活跃，内外盘有较好的联动性，投资者和机构参与的积极性不断增强。机构客户的布局时间相对较长，往往会在市场发生明显结构性变化或配合宏观市场重大事件同频明显增长。当前国内期货市场快速发展，上市品种丰富，越来越能够为机构客户提供系统化和矩阵式风险管理工具和环境，在此背景下，机构客户增长会相对平稳。”机构客户稳健增长为市场提供长期稳定性，境外客户扩张增强跨境资本流动活力。

交易所表现分化，总量跃升与结构优化并行

各交易所表现呈现鲜明对照，广期所成交额同比激增203.87%，上期所成交量同比微增2.55%，反映市场总量跃升与结构分化并存格局。2025年1-9月，全国期货市场累计成交量同比增长18.29%，累计成交额同比增长24.11%。广期所持仓总量较上月下降17.44%，但成交额增幅显著，多晶硅、碳酸锂、工业硅期货吸引资金涌入；上期所持仓总量较上月末下降14.66%，但黄金、白银、铜等品种支撑成交额；中金所成交额占比41.42%，金融期货主导地位稳固。

这种分化格局对期货市场价格发现、风险管理功能产生积极作用。总量跃升提升市场流动性，增强价格信号灵敏度；结构分化推动资源向高效品种集中，优化资本配置。范芮认为：“总量跃升与结构分化，一方面体现出新上市期货品种在风险管理层面的有效作用，同时也反映出国内市场对于期货风险管理和价格发现功能的不断认可。同时，伴随市场参与者不断增加，期货市场作为风险管理工具将发挥更加有效的作用，期货市场价格发现功能也将更加有效和敏锐。”客户规模扩大增加市场参与维度，提升价格形成机制效率；品种丰富化满足不同产业链需求，风险管理工具覆盖更广。

吸引长期资金与优化结构需突破瓶颈

期货市场资金总量四年内实现翻倍，但吸引长期资金入市、优化客户结构仍面临瓶颈。长期资金如保险、社保基金入市受限，监管框架需进一步放宽；客户结构中机构占比偏低，需丰富衍生品工具、提升市场深度。

王骏强调，机构客户增速平缓暴露产品创新不足，需加快推出更多金融期货、指数衍生品，优化做市商制度增强流动性，并简化机构入市流程。境外客户增长可持续性依赖国际化进程深化，需扩大QFII、RQFII可交易品种范围，完善跨境结算体系。

市场高质量发展需持续健全品种体系。当前157个期货期权品种覆盖主要大宗商品与金融资产，但新能源、科技领域品种创新仍待加强。交易所差异化发展助推功能深化，广期所聚焦绿色金融，上期所强化贵金属定价，中金所完善风险管理工具，共同构建多层次市场体系。

业内人士表示，期货市场资金突破2万亿不是终点，而是新起点。客户规模稳健增长为市场注入持久动力，价格发现与风险管理功能深化服务实体经济国际化需求。随着对外开放扩大与产品矩阵完善，期货市场将在全球资产配置中扮演更关键角色。对于未来期货市场发展动态，中国网财经将持续关注。

原油期货上市，以“人民币结算”意味着什么？你懂得｜ 新京报专栏

3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易中心正式挂牌交易。从2001年上海期货交易所开始研究论证开展石油期货交易算起，我国原油期货的筹备已历时17年，如今终于开花结果。

记者从上期能源获悉，原油期货合约设计方案最大的亮点和创新可以概括为“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。根据相关方案，原油期货采用人民币计价和结算，接受美元等外汇资金作为保证金使用。

可以说，当前新上市的原油期货产品立意高远，不仅承载了中国探索新的金融改革开放的重要使命，而且势将成为扩大人民币国际化的重要平台。同时，这也将有助于为中国企业提供套期保值、风险管理的工具，为金融机构提供新的资产配置工具。此外，还可以促进国内能源行业的资源优化配置和完善成品油市场化价格形成机制，进而依托中国庞大的国际能源消费市场，形成能源价格的亚洲基准价格体系。

石油期货上市，助推人民币国际化

具体而言，首先，作为国内第一个引入境外投资者的国际化期货品种，中国原油期货为境外中介机构和投资者提供投资便利，这将为中国原油期货市场提供多元化的投资者，避免了投资思路和视野的单一化，从而有助进一步推进国内金融市场的改革开放。

当前，尽管中国在原油期货的国际化上，依然采取渐进式改革思路。但随着中国原油期货的稳步发展，要提高中国原油期货的国际化程度，中国需要不断加快金融市场化改革和稳步推进金融市场的对外开放，为境外投资者深入参与中国原油期货市场投资提供便利。

其次，中国原油期货实现以人民币进行计价，将有助于促进人民币国际化进程。

引入境外投资者参与，实现人民币计价，客观上要求中国不断加快推进人民币可自由兑换，以及不断完善人民币利率汇率市场化形成机制，以持续充实原油期货市场的国际化“纯度”。唯有如此，才能有效提高中国原油期货的国际影响力，把中国原油期货打造成国际能源市场的亚太定价基准，进而提高人民币国际化的深度和广度。

再次，中国原油期货的扬帆起航，为中国乃至亚太地区的企业提供了新的风险定价和价格发现工具。

当前中国企业在能源行业进行套期保值和风险管理时，主要是参考布伦特系统的原油定价系统、WTI系统的原油定价系统，以及迪拜商品交易所上市的的Dubai/Oman期货价格，国际原油市场并未有效反映亚太地区的能源市场供需缺口。

而中国作为全球第二大原油消费国、第八大原油生产国、第一大原油进口国，在国际能源市场需求端具有明显的比较优势。这使得中国原油期货完全可以单凭中国市场的深度和厚度，在国际能源市场产生中国基准定价效应，为中国企业提供更便利的价格发现、风险管理和套期保值的工具。

最后，中国原油期货的上市，有助于进一步降低中国成品油市场化价格形成机制的难度，为成品油价格形成机制改革提供了新的防护型保障。

目前我国成品油价格形成机制改革，主要参考的还是伦敦、纽约、迪拜、新加坡等国际能源期货市场的定价系统。随着中国原油期货市场的稳健发展，中国成品油定价机制将可以直接挂钩中国原油期货基准定价体系，真正反映中国和亚太地区的能源市场诉求。

原油期货上市只是第一步

当然，中国原油期货合约的上市，只是中国参与并完善国际能源市场价格形成机制的第一步。中国原油期货能否真正成长为亚太能源市场的定价基准，取决于中国原油期货对亚太能源市场的敏感性适应能力、中国原油期货合约的定价效率、投资者的广泛参与度等。

只有中国原油期货能够真正敏感性地反映亚太地区的能源市场的变化状况，并进一步推进人民币可自由兑换、人民币利率汇率形成机制改革，为境外投资者参与中国原油期货市场投资提供便利，才能真正有效在国际能源市场注入中国基因，避免中国原油期货走不出国门的风险。

原油期货的上市，为国际能源市场注入中国基因，形成中国基准创造了条件。其主要解决的是国际能源市场中国因素的有无问题，而要使其充分发挥作用，需要中国加快金融市场的改革开放，不断提高中国原油期货市场的定价效率和风险管理能力，使中国原油期货真正能够成为中国企业，乃至亚太企业进行价格发现、风险管理和套期保值的基准。

刘晓忠（资深金融从业人士）

人民币外汇交易份额三年翻倍:位列全球第八

法国农业信贷投资银行策略师瓦伦丁·马里诺夫说：“该报告凸显人民币作为全球货币在交易、贸易和借贷中的重要性与日俱增。 在我们接近将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子之际，这是对人民币的重要支持。预计在SDR货币篮子改革后，人民币的作用将进一步提升。”

另据美国《华尔街日报》网站9月1日报道称，对中国的人民币来说，“王者美元”仍然至高无上。

在国际清算银行1日公布的三年一度外汇调查排行榜上，人民币的排名升高了。在日均交易5.1万亿美元的全球货币市场上，人民币在全球货币交易额中的占比翻倍，达4%。这应该会让人民币国际化的倡导者心里热乎乎的，他们希望人民币有朝一日取代美元。人民币现在是交易额最多的新兴市场货币，与瑞士法郎和加拿大元不相上下。

不过人民币排名升高几乎完全得益于与美元的交易，美元在人民币交易量中占比高达95%。这一情况与北京力求使人民币对美元汇率不再引人注目的努力背道而驰。中国人民银行本来鼓励市场关注衡量人民币对欧元、日元和英镑等一篮子货币汇率的贸易加权指数。

报道称，贸易加权指数当然好，不过似乎中国与欧洲和日本等地进行的商品和服务贸易的确是用美元结算的。不管中国多么想掩盖美元的作用，美元仍然是至关重要的交易货币。

人民币与欧元的日均交易量从2013年的10亿美元增加到20亿美元，可数额依然很小。欧元区作为一个整体，是中国最大的贸易伙伴之一，排在美国之后。这与环球银行间金融通信协会提供的数据一致，该协会的数据显示，今年人民币的使用有所放缓，在支付中所占份额为1.72%，而2/3的支付是通过美元完成的。

目前，北京可能使市场相信它在推行不以美元为中心的更稳健的货币政策。不过现实似乎与之大相径庭。