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原油期货上市，以“人民币结算”意味着什么？你懂得｜ 新京报专栏

3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易中心正式挂牌交易。从2001年上海期货交易所开始研究论证开展石油期货交易算起，我国原油期货的筹备已历时17年，如今终于开花结果。

记者从上期能源获悉，原油期货合约设计方案最大的亮点和创新可以概括为“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。根据相关方案，原油期货采用人民币计价和结算，接受美元等外汇资金作为保证金使用。

可以说，当前新上市的原油期货产品立意高远，不仅承载了中国探索新的金融改革开放的重要使命，而且势将成为扩大人民币国际化的重要平台。同时，这也将有助于为中国企业提供套期保值、风险管理的工具，为金融机构提供新的资产配置工具。此外，还可以促进国内能源行业的资源优化配置和完善成品油市场化价格形成机制，进而依托中国庞大的国际能源消费市场，形成能源价格的亚洲基准价格体系。

石油期货上市，助推人民币国际化

具体而言，首先，作为国内第一个引入境外投资者的国际化期货品种，中国原油期货为境外中介机构和投资者提供投资便利，这将为中国原油期货市场提供多元化的投资者，避免了投资思路和视野的单一化，从而有助进一步推进国内金融市场的改革开放。

当前，尽管中国在原油期货的国际化上，依然采取渐进式改革思路。但随着中国原油期货的稳步发展，要提高中国原油期货的国际化程度，中国需要不断加快金融市场化改革和稳步推进金融市场的对外开放，为境外投资者深入参与中国原油期货市场投资提供便利。

其次，中国原油期货实现以人民币进行计价，将有助于促进人民币国际化进程。

引入境外投资者参与，实现人民币计价，客观上要求中国不断加快推进人民币可自由兑换，以及不断完善人民币利率汇率市场化形成机制，以持续充实原油期货市场的国际化“纯度”。唯有如此，才能有效提高中国原油期货的国际影响力，把中国原油期货打造成国际能源市场的亚太定价基准，进而提高人民币国际化的深度和广度。

再次，中国原油期货的扬帆起航，为中国乃至亚太地区的企业提供了新的风险定价和价格发现工具。

当前中国企业在能源行业进行套期保值和风险管理时，主要是参考布伦特系统的原油定价系统、WTI系统的原油定价系统，以及迪拜商品交易所上市的的Dubai/Oman期货价格，国际原油市场并未有效反映亚太地区的能源市场供需缺口。

而中国作为全球第二大原油消费国、第八大原油生产国、第一大原油进口国，在国际能源市场需求端具有明显的比较优势。这使得中国原油期货完全可以单凭中国市场的深度和厚度，在国际能源市场产生中国基准定价效应，为中国企业提供更便利的价格发现、风险管理和套期保值的工具。

最后，中国原油期货的上市，有助于进一步降低中国成品油市场化价格形成机制的难度，为成品油价格形成机制改革提供了新的防护型保障。

目前我国成品油价格形成机制改革，主要参考的还是伦敦、纽约、迪拜、新加坡等国际能源期货市场的定价系统。随着中国原油期货市场的稳健发展，中国成品油定价机制将可以直接挂钩中国原油期货基准定价体系，真正反映中国和亚太地区的能源市场诉求。

原油期货上市只是第一步

当然，中国原油期货合约的上市，只是中国参与并完善国际能源市场价格形成机制的第一步。中国原油期货能否真正成长为亚太能源市场的定价基准，取决于中国原油期货对亚太能源市场的敏感性适应能力、中国原油期货合约的定价效率、投资者的广泛参与度等。

只有中国原油期货能够真正敏感性地反映亚太地区的能源市场的变化状况，并进一步推进人民币可自由兑换、人民币利率汇率形成机制改革，为境外投资者参与中国原油期货市场投资提供便利，才能真正有效在国际能源市场注入中国基因，避免中国原油期货走不出国门的风险。

原油期货的上市，为国际能源市场注入中国基因，形成中国基准创造了条件。其主要解决的是国际能源市场中国因素的有无问题，而要使其充分发挥作用，需要中国加快金融市场的改革开放，不断提高中国原油期货市场的定价效率和风险管理能力，使中国原油期货真正能够成为中国企业，乃至亚太企业进行价格发现、风险管理和套期保值的基准。

刘晓忠（资深金融从业人士）

权威发布｜上半年涉外收支规模稳步增加：有韧性有活力 外汇市场平稳运行

国务院新闻办7月22日举行新闻发布会，介绍今年上半年外汇收支数据情况。国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，今年以来，外汇市场平稳运行，展现出较强的韧性和活力，表现好于市场预期。

上半年，我国涉外收支规模稳步增加，企业、个人等非银行部门跨境收入和支出合计7.6万亿美元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高，人民币在跨境收支中的比重达53%。跨境资金延续净流入，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入1273亿美元，延续了去年下半年以来的净流入态势。外汇市场供求基本平衡，银行结售汇逆差253亿美元，1月结售汇为逆差，2—4月趋向基本平衡，5、6月转为顺差，企业、个人等主体的交易行为总体理性有序。同时，上半年外汇市场运行还体现出交易活跃、储备规模稳定等特点。

国家外汇管理局持续推进跨境贸易和投融资便利化，在扩大贸易便利化政策覆盖面、推进跨境投资和融资便利化、稳步拓展外汇展业改革成效等方面取得积极成效。推进跨境贸易高水平开放试点和优质企业贸易外汇收支便利化政策，将专精特新等中小企业纳入便利化政策范畴，上半年全国办理相关便利化业务7000多亿美元，同比增长11%。新增6家银行启动外汇展业改革，参与改革的银行达22家，参与银行共评定出一类客户2万多家，比去年末增加23%。对评定出的一类客户，这些银行无需逐笔审核单证，凭指令即可为其办理跨境收支业务，今年以来，办理该业务超2000亿美元。

随着我国金融改革开放持续推进，人民币资产更具吸引力。“今年以来，外资配置人民币资产总体较为稳定。”国家外汇管理局国际收支司司长贾宁介绍，外资投资人民币债券规模上升，外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元，处于历史较高水平；外资投资境内股票总体向好，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元。“目前境外投资者持有境内债券股票的市值占比约为3%—4%，受多重积极因素支撑，预计外资仍会逐步增配人民币资产。”贾宁说。

2022年，国家外汇管理局在上海等4地自贸试验区的部分片区开展跨境贸易投资高水平开放试点，之后又将部分试点政策扩大至北京、江苏等省份，近期一批创新政策将推广至更多自贸试验区。国家外汇管理局资本项目管理司司长肖胜介绍，一方面，进一步扩大跨境贸易便利化政策试点，包括支持银行优化新型国际贸易结算、扩大贸易收支轧差净额结算范围、便利经常项目外汇资金收付等5项政策，优化业务审核方式，减少单证要求，简化办理流程，支持企业更加便捷地开展跨境贸易。另一方面，进一步推进跨境投资和融资高水平开放，包括合格境外有限合伙人外汇管理试点、外债登记由银行直接办理、融资租赁母子公司共享外债额度等5项政策，进一步丰富跨境投融资渠道，提高投融资效率。

下半年外汇市场走势如何？

李斌认为，经济高质量发展、对外开放稳步推进、外汇市场韧性不断增强3个有利因素将支持我国外汇市场继续保持平稳运行，人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。