Archive: 2026年1月1日

利用期指也能为单一股票避险

A股市场个股受大盘波动的影响非常大,上市公司股东在持有公司股票时,其市值的波动幅度会很大。而大股东为了维持对上市公司的控股权,即使股票全流通后也不能减持手中的股票。如果这时利用股指期货进行避险,那么股东个人资产的波动会大大减少,可以规避掉因股票市场波动带

A股市场个股受大盘波动的影响非常大,上市公司股东在持有公司时,其市值的波动幅度会很大。而大股东为了维持对上市公司的控股权,即使股票全流通后也不能减持手中的股票。如果这时利用股指进行避险,那么股东个人资产的波动会大大减少,可以规避掉因股票市场波动带来的影响。

理论上,避险的前提是避险对象与大盘指数具备一定的正相关性。这也是一个多股票组合能获得较好避险效果的原因,因为一个多只股票的组合往往与大盘有着高度正相关性,股票组合与大盘指数同向运动。在高度正相关性下,卖出保值中,整体市场下跌中指数期货的卖出空头部位的赢利可以弥补股票下跌的损失,上涨中股票的赢利可以弥补指数期货的损失,整个运作系统是能做到盈亏平衡,股票的最初利润空间被锁定,下跌风险被回避。

另一方面,一般认为严格的、理论上的单个股票通过期指进行避险的效果会比较差。单个股票具有很大的不确定性,一定时段很可能因为某种原因出现与大盘的反相关性,尤其是在股票的价格波动有自身的特殊性时,经常会出现大盘上行而股票难以上行甚至下跌的情况。这样的结果是股票利润减少或者出现损失,期货头寸也遭受损失,使整个策略处在不平衡的亏损状态中。

以中小板的两只股票为例。从数据分析结果看,股票A与沪深300指数的关联性高一些,价格波动与沪深300指数的波动大致相同,相关系数达到了0.82,而股票B与沪深300指数的相关性就稍差些仅有0.6。如果从beta系数的角度看这两个中小板股票的话,它们的波动大致和沪深300指数的波动一致,这两个股票的beta系数分别为1.01和1.04。所以在过去两年中,假如上市公司股东手中持有一定的股指期货空头与自身所持的股票结合,基本上能规避掉大盘波动带来的风险,特别是股票B还能获取不小的超额收益。

上市公司出现高成长时,公司股票价格不一定能及时反映,甚至还可能因为各种原因价值被严重低估。一般情况下,上市公司股东是最了解自身行业成长预期的。这个时候可以采取回购自身（行业）公司股票,卖出对应指数期货合约的类似于alpha套利策略。通常,高成长股票比较抗跌,加上大量买进就更突出,这样在大盘继续下落的时候,股票持仓的损失额度一般会小于期货头寸赢利额度,在避免大持仓巨大风险的同时还可能在下跌中保持平衡状态或者整体赢利状态。当大盘向好,呈现上行趋势时,高成长股票往往会跑赢大盘。这样,期货的损失额度将远远小于股票的赢利额度。上市公司将直接享受自身（行业）高成长带来的股票巨大的分红收益和巨大的溢价投资收益。

2024年全国期货从业资格之期货投资分析考试绝密预测题（详细参考解析）

全国期货从业资格考试重点试题精编 注意事项: : 1.全卷采用机器阅卷，请考生注意书写规范；考试时间为 120 分钟。 2.在作答前，考生请将自己的学校、姓名、班级、准考证号涂写在试卷和答题卡规定位置。3.部分必须使用 2B 铅笔填涂;非选择题部分必须使用黑色签字笔书写，字体工整，笔迹清楚。4.请按照题号在答题卡上与题目对应的答题区域内规范作答，超出答题区域书写的答案无效:在草稿纸、试卷上答题无效。 ( ( 参考答案和详细解析均在试卷末尾) ) 一、选择题 1、（ ）是中央银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期卖出有价证券的交易行为。 A.正回购 B.逆回购 C.现券交易 D.质押 2、根据下面资料，回答 82-84 题 某日银行外汇牌价如下：(人民币／100 单位外币) 据此回答以下三题。 82 当天，客户到该银行以人民币兑换 6000 港币现钞，需要付出（ ）元人民币。 A.5877.60 B.5896.80 C.5830.80 D.5899.80 ——————————————————————————– 密封线 ————————————————————————————— 密封线 —————————————————————————————省市 :_________________ 地区 :_________________ 编号 :_________________ 姓名 :_________________

中国银行东莞分行：加快推进跨境贸易高水平便利试点业务

“通过试点政策，不仅可以减轻我们公司财务人员的工作量、节省经营成本，公司的资金使用效率更高了。”东莞某电子电讯制品有限公司的负责人感慨道。近日，中国银行东莞分行（以下简称“东莞中行”）为东莞这家企业办理了跨境贸易高水平便利化业务，通过专业的政策讲解及业务指导完成业务高效落地。

据了解，该企业主要从事计算机、通信和其他电子设备的制造，随着业务稳步发展，收付汇笔数不断增长。由于该企业进口业务笔数多、金额小，在未申请便利化业务前，企业付汇需提交合同、发票、进出口报关单等多项材料，资料准备耗时长，大大影响付汇时效性，“简化付汇流程，提高付汇效率”成为企业亟需解决的问题。

东莞中行获悉企业付汇业务痛点后，第一时间上门向企业宣导该政策，并协助企业准备相关材料，企业最终成功申请为贸易外汇收支便利化试点企业。成为便利化试点企业后，企业实现了进口付汇全流程电子化，业务流程发起后就可以直接推送汇款指令到银行办理对外付款，降低了企业往返银行的“脚底成本”和事前准备纸质资料的人力成本，极大便利了企业，获得企业高度赞赏。

作为百年外汇专业银行，东莞中行坚持金融服务实体经济宗旨，积极推进跨境贸易高水平便利试点业务。截至2024年8月末，东莞中行已累计为19家优质企业办理高水平便利化业务，业务金额突破32亿美元。

一直以来，东莞中行全力服务外向型经济发展，在跨境金融领域保持领先地位。东莞中行相关负责人表示，未来将积极践行金融工作的政治性、人民性，继续加强外汇政策传导与宣传力度，持续稳步有序推进试点业务开展，增强便利化服务供给能力，服务更多优质企业，以实际行动助力东莞外贸高质量发展。

善用期指对冲股票投资风险

财苑访谈

上证指数迭创新低，对于只有手中股票上涨才能赚钱的散户来说，熊市犹如一场噩梦挥之不去。股票指数期货作为现代资本市场的产物，理论上能够有效规避风险、实现资产保值。当前A股跌跌不休，如何利用期指应对熊市行情？11月29日，证券时报网邀请了中国金融期货交易所股指期货特聘讲师、中国国际期货高级策略分析师林长江做客财苑社区（***），与网友就股指期货的应用进行了交流。

在交流中，林长江一再告诫中国的证券投资者：与时俱进的现代投资人，不一定要参与期货交易，但关注期货市场动向一定有助于投资理财；不一定要参与股指期货的投机操作，但利用好股指期货工具来管理股票投资风险与优化策略，一定可以提高股票投资效率。

林长江认为，股指期货是一个有效的金融工具，股指期货上市的主要价值体现在四个方面，一是价格发现：为金融投资提供一个新的分析视角与操作思路；二是风险管理：为投资者提供一个有效的风险管理工具；三是优化资产配置与交易策略：期货的双向交易优势、“Ｔ＋Ｏ”交易优势，利于制定更灵活主动的交易策略；四是创新赢利模式；套利、对冲、做空。

林长江说，虽然当前的合格投资者制度令小散户还无法参与股指期货，但仍然可以把股指期货当作一个有效的分析工具，利用期指的价格发现功能，提高对大盘指数的趋势分析。中小投资者将来通过股指期货的理财产品、股指期权参与。他还表示，2013年会有一批较好的股指期货的理财产品发行、股指期权的推出是大概率事件。

对于A股未来趋势，林长江认为，当前维持下跌趋势，急跌反弹后、12月底之前仍然看空。上证指数阶段性强支撑在1800点一线；12月底至明年一季度，将有一波次级或中级反弹行情。

对于期指和股指之间的关系，林长江认为，股指期货不可能改变股市长期与总体趋势；短期波动中，股指期货会产生大的影响。做期货要以顺势为主（即交易时间架构的主趋势）；目前仍处于较明显的下跌趋势中，期指仍以维持做空思路为主，持有老空或逢反弹沽空仍是上策。控制好风险，即做好仓位控制与设好合理的止损，严格执行即可。如果担心行情突变涨上来了，则以日内交易为主，或策略上不追空、以反弹受阻做空为主的策略，如尾市有反向异动就先减仓或退出。

期指近期总持仓接近历史新高，林长江表示，一方面说明多空分歧较大，另一方面，增仓下行，表明空头占优势、主控市场。至于继续做空的风险，期货交易首先要严格控制好风险，即做好仓位控制与设好合理的止损，且严格执行。