Archive: 2025年12月29日

上市公司外汇套保风潮渐起 汇率衍生品工具亟待丰富

“今年以来，公司的利润状况受美元汇率波动影响非常大。”一家出口企业人士告诉中国证券报记者，由于今年美元汇率波动明显，对企业财务核算中的汇兑损益等项目影响颇大，公司准备进一步规范外汇套期保值业务，进行更加精细化的操作。

据统计，近两年，市场上，开展外汇套期保值业务并制定制度的上市公司，正以平均每年百家左右的速度递增。业内人士呼吁，在此背景下，我国汇率衍生品亟需进一步丰富。

汇率衍生品工具亟待进一步丰富

根据上述数据，我国利率衍生品市场总规模约815亿美元。这在国际市场上处于什么水平？

根据国际清算银行的报告，到2016年底，国际OTC（场外）未平仓衍生品总规模为483万亿美元，其中最主要的是以美元、欧元、日元、英镑、加元等计价的利率和外汇衍生品。在场内期货市场，以利率期货为例，到2017年6月，北美市场中，利率期货、利率期权持仓总规模为61.7万亿美元；在欧洲市场中，利率期货、利率期权持仓总规模为20.6万亿美元；在亚太市场中，利率期货、利率期权持仓总规模为1.8万亿美元。

据世界交易所联合会（WFE）数据，截至2016年，国际市场中汇率期货产品共计19种，汇率期权产品共计18种。

AEX控股公司的创始合伙人、前任美国洲际交易所ICE大中华区董事总经理黄杰夫介绍，上世纪70年代末，美国修改期货法，使得利率这样的无形“商品”，也可以进行期货交易。

而在我国，外汇期货尚未推出。在国内，目前企业能够利用的外汇套保工具，主要有远期、期权、外汇掉期及货币互换业务，且均在银行完成。随着汇率衍生品需求愈加旺盛，国内相关市场仍需进一步完善。

“人民币汇率市场化需要加速。”黄杰夫表示，国际上，场内的外汇衍生品市场交易量，在过去11年中，年复合增长率27%。在2016年场内的外汇期权、期货合约成交量排名统计中，莫斯科交易所排名第一，印度两家交易所分别名列第二、第三位；美国CME是第四位。金砖五国中，俄罗斯、印度、巴西、南非均名列全球外汇期权、期货合约成交量前十名。由于没有在岸人民币期货合约上市，所以中国内地的期货交易所在这个表中没有排名；而境外7家（美国CME交易所、新加坡交易所、香港交易所、台湾期货交易所、南非约翰内斯堡证券交易所、巴西商品期货交易所和莫斯科交易所）期货交易所离岸人民币/美元期货的交易量的总和，仍然相对较低。

“人民币国际化的重要前提之一，是人民币汇率的市场化。无论是国外实体产业链上的企业，还是为他们服务的金融机构，进入中国期货市场，都需要参与人民币与主要外汇的汇率价格发现和风险对冲，需要一个透明的汇率期货市场。”他说。

风险仅在一念之间

在人民币的升值时期，出口企业面临利润下降的风险；人民币贬值的时候，则进口企业面临同样的风险。

一家从事化工品加工贸易的上市公司相关负责人告诉中国证券报记者，“我们风险意识一直很好，对抗风险的金融衍生工具一直保持开放态度，公司还在境外开有账户，长期进行原油期货及汇率衍生品的套期保值操作，为公司日常经营业务提供了很好的保险。不求盈利，但求安全。”

据他了解，还有相当多企业对金融衍生品存在误解，中航油在石油衍生品投机交易中的巨亏也让一些对衍生品认知不深的企业产生恐惧。“实际上，衍生品只是一个工具，不是洪水猛兽，要看企业怎么用。外汇套期保值虽然具有投资功能，但对有外汇需求的企业来说，规避风险才是最根本的目的。”

他举例说，公司今年年初收到一笔国外500万美元的订单，半年后交货，货到付款。接到订单的时候，美元兑人民币的汇率为6.88，到了下半年交货的时候美元兑人民币汇率下降到6.66，也就是说美元贬值、人民币升值，如果没有做任何套保的话，公司收到的货款以人民币计算就将从之前的3440万下降到3330万，直接减少110万。“但我们在接到订单的时候，就以当时的汇率跟银行签订了等额同期的远期汇率卖出协议，协议到期的时候，我们也收到了货款，这时将500万美元交付给银行，尽管这时候美元兑人民币汇率已经下降，但根据协议，我们实际收到的货款还是3440万元人民币。”

对于汇率波动造成的企业亏损，这位负责人认为，主要是由于企业的汇率风险防范意识差。“与出口企业不同，对于进口企业来说，则主要在人民币贬值期间面临汇率风险。其实避险很简单，只需要跟银行签订一份买入远期外汇的协议就行了。”

一位业内人士表示，近两年越来越多企业加入外汇套期保值，主要就是因为汇率的大幅波动所致，在汇率波动加剧的情况下，企业终于看到了套期保值的必要性。

外汇套保风潮渐起

在我国，所谓外汇套期保值业务，主要是指远期、期权、外汇掉期及货币互换业务，主要发生在银行与企业客户之间，其中远期外汇合约又是主要的套保工具，与国外汇率期货、期权等工具为主的局面不同，我国目前尚未推出场内汇率期货、期权交易。

中国证券报记者查阅相关数据发现，2017年9月，当月银行与客户的远期、期权、外汇掉期及货币互换业务规模总量约815亿美元，其中远期外汇合约占比59%。另外值得注意的是，与当月银行与客户发生的即期外汇交易规模2846亿美元相比，这一“外汇衍生池”显然捉襟见肘。但与两年前相比，上述比值已经从近15倍大幅缩减至3.5倍。

在这一数据变化，反映了国内企业对汇率风险的认识及相关衍生品的应用意识的明显提升。据报道，今年A股市场已有超过110家上市公司公告新开展外汇套期保值业务并制定制度。而去年全年，A股上市公司公告新开展该类业务的仅80余家。

腾邦国际在今年8月29日发布了《关于开展外汇套期保值业务的公告》。公告称，出境游业务是公司的主营业务之一，为了满足出境游业务支付外币的需求，防范和控制汇率风险，减少汇率波动对公司经营业绩的影响，公司拟开展外汇套期保值业务，包括远期结售汇、外汇互换、外汇期货、外汇期权及其他外汇衍生产品等业务。在业务期间，开展外汇套期保值累计金额不超过等值人民币5亿元。公司外汇套期保值业务以日常业务为依托，不以盈利为目的。

汇川技术在今年3月底发布了《关于继续开展外汇套期保值业务的公告》，公告表示，随着公司海外业务规模逐渐扩大，为有效规避和防范汇率大幅波动对公司经营造成的不利影响，控制外汇风险，公司拟基于公司出口项下的外币收款预测、进口项下的外币付款预测，或者外币银行借款等实际生产经营业务，与银行等金融机构开展外汇套期保值业务。公司的外汇套期保值业务只限于从事与公司生产经营所使用的主要结算货币相同的币种，主要外币币种有美元、卢比、欧元等。

此外，公司进行的外汇套期保值业务为在场内市场进行的包括远期结/购汇、外汇掉期、外汇期权及相关组合产品等业务。根据公司资产规模及业务需求情况，公司及子公司合计外汇套期保值金额额度不超过3亿元人民币或等值外币，该额度金额占公司2015年度经审计总资产的5.04%。

业内人士表示，从2005年7月至2016年年底所持续的人民币汇率单边波动环境已经发生变化，企业进行趋势预测和汇率投机的难度显著增加。同时在企业财务管理制度改革之下，中国企业在外汇市场长期“裸奔”的局面正在改善，包括国企在内的企业对汇率风险管理的意识明显提升了。“在近两年汇率波动加剧的情况下，坚持外汇套保的企业已经尝到了甜头。”

终于来了！股指期权破冰 股票期权时隔近五年再扩容

据悉，中金所目前就股指期权相关合约规则设计、技术系统建设、会员服务、投资者教育等前期准备工作已扎实开展。

投资者期盼已久的对冲工具将得到进一步丰富。

11月8日下午，证监会宣布正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。

紧随其后，上交所、深交所及中金所接连发布消息，公布期权产品上市相关安排。

内地股指期权在中金所首落地

此次公布的股指期权在中金所的推出，股指期权在内地终“破冰”。中金所表示，为进一步加强资本市场基础制度建设，经中国证监会原则同意，中金所拟于近期开展沪深300股指期权上市交易。

股指期权是管理资本市场风险的重要工具，上市股指期权，有助于完善资本市场风险管理体系，吸引长期资金入市，对于推动资本市场深化改革，促进资本市场健康稳定发展具有重要意义。

而中金所2013年就开始做准备，启动股指期权仿真交易。据悉，目前相关合约规则设计、技术系统建设、会员服务、投资者教育等前期准备工作已扎实开展。中金所表示，会扎实做好沪深300股指期权上市前的各项业务准备和风险管控工作，确保产品平稳推出、安全运行，逐步完善并发挥功能。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析，不论从市场整体还是从投资者的角度看，股指期权的推出都具有重要意义。股指期权拥有简便易行的“保险”功能，使投资者在管理风险时不放弃获得收益的机会。股指期权可以帮助市场各方有效管理市场波动的风险，也为金融机构提升服务能力提供更为灵活的基础性构件。董登新表示：“希望在股指期权获批之后，国内场内权益类期权产品体系建设的步伐能够有所加快，以更好地服务于多层次资本市场和我国经济的高质量发展。

而厦门大学经济学院教授韩乾则表示，从国际经验看，金融期权和期货在风险管理中扮演着不同角色，是风险管理市场的两大基石。随着我国资本市场的进一步发展和完善，市场参与者利用金融期权进行风险管理的需求日趋强烈。在当前推出股指期权，有助于进一步完善资本市场风险管理体系，丰富避险工具，增强市场长期投资信心，改善市场生态结构，促进股票市场稳定健康发展。

韩乾指出：“我们注意到，未来首个股指期权产品为沪深300股指期权。这个标的选择是期权产品创新的合理路径，更有利于风险防范。从成熟市场经验看，股指期权的标的指数普遍由大盘蓝筹股为样本进行编制，具有较强的抗操纵性和防范内幕交易风险的能力。我国沪深300指数样本覆盖了沪深市场中规模最大、流动性最好的300只股票，其流通市值占全市场比重较高，成分股行业分布较为分散，拥有较强的抗操纵性，是股指期权的理想标的。”

股票期权时隔近五年再扩容

8日证监会新闻发布会之后，上交所率先就股票期权扩容进行表态。

上交所表示，为更好满足投资者风险管理的需求，充分发挥ETF期权经济功能，推动期现联动健康发展，证监会批准上交所上市沪深300ETF期权合约，标的为华泰柏瑞沪深300ETF，代码510300。

而下一步，上交所将在中国证监会的指导下，扎实做好各项准备工作，确保沪深300ETF期权合约顺利上线，实现平稳运行。同时，为提高市场效率，降低市场成本，上交所借鉴境内外市场经验，拟于近期推出股票期权组合策略业务，优化行权机制。

深交所紧接着抛出《深圳证券交易所股票期权试点交易规则（征求意见稿）》，及与中国结算联合制定的《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法（征求意见稿）》。

深交所表示，将全面启动股票期权试点工作，确保平稳推出沪深300ETF期权（标的为嘉实沪深300ETF，代码159919）。启动深市股票期权试点、丰富期货期权品种，是资本市场支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、推进落实全面深化资本市场改革任务的重要举措，也是进一步完善市场基础制度、引导中长期资金入市、增强市场内在稳定性、提高金融服务实体经济能力的内在要求。

2015年2月9日，国内首只股票期权产品——上证50ETF期权在上交所上市交易。而深交也早在2015年1月开展股票期权全真业务演练。据深交所发布的信息，目前深交所已经完成股票期权业务规则起草和技术系统开发，业务、技术和市场准备已经就绪，今日就主要规则向市场征求意见。下一步，深交所还将组织全网测试、完成规则审批发布、开展投资者教育活动、加强媒体沟通、做好做市商招募等工作，确保沪深300ETF期权业务安全稳健运行。

深交所还称，“本次启动深市股票期权试点，有利于完善大湾区金融市场产品体系，补齐深交所市场风险管理工具短板，更好满足市场风险管理需要，促进形成期现货市场良性发展、满足全球资产配置管理需求的一站式平台。”

第一届金砖国家能源合作论坛在北京召开

SHPGX导读：6月21日，由金砖国家工商理事会理事单位中国石油天然气集团有限公司与中国工程院能源与矿业工程学部联合主办的第一届金砖国家能源合作论坛在北京召开。论坛秉承“立足工商、聚焦合作、服务金砖、面向全球”的理念，以“深化金砖能源合作，助力绿色转型发展”为主题，设置了开幕式、联合倡议发布和两场对话。

中国石油天然气集团有限公司、中国工程院能源与矿业工程学部以“深化金砖能源合作，助力绿色转型发展”为主题，举办第一届金砖国家能源合作论坛，发布联合倡议。

2022年金砖国家工商论坛开幕前夕，由金砖国家工商理事会理事单位中国石油天然气集团有限公司与中国工程院能源与矿业工程学部联合主办的第一届金砖国家能源合作论坛6月21日在北京召开。论坛秉承“立足工商、聚焦合作、服务金砖、面向全球”的理念，以“深化金砖能源合作，助力绿色转型发展”为主题，设置了开幕式、联合倡议发布和两场对话。

金砖国家工商理事会中方理事、中国石油天然气集团有限公司董事长戴厚良和金砖国家工商理事会中方主席、中国工商银行董事长陈四清、中国工程院能源与矿业工程学部主任周守为院士在开幕式上致辞。外交部、中国工程院，金砖国家工商理事会工作组单位及五国能源企业代表、驻华使节、国际组织和院校共计71位嘉宾现场参加了论坛活动。

戴厚良表示，金砖国家作为新兴市场国家和发展中国家的代表，在参与全球治理和稳定全球能源市场方面被给予了诸多关注和期盼。成员国中既有能源生产大国，又有能源消费大国，在全球能源治理中具有举足轻重的作用和地位。近年来，金砖国家能源双边贸易规模不断扩大，能源项目合作不断深入，深化务实合作已具备坚实基础。为打造“能源金砖”，扛起能源与绿色经济组中方单位责任担当，下一步，中国石油将加强与金砖各国能源企业的全面合作，以合作促发展、以合作促创新、以合作促共赢。一是推动金砖国家能源合作已有成果落地见效。开展相关政策体系、基础设施配套和基础理论研究，促进科技成果转化与应用。二是推动金砖国家能源信息平台共建共享。加强能源政策、信息、案例、合作项目交流共享，深度挖掘能源合作机会。三是推动金砖国家能源领域多边开放合作。深化全方位、多层次合作，共同参与全球能源治理，形成发展融合、利益共享的多方合作局面。四是推动金砖国家能源合作论坛定期召开。通过碰撞思想、交融观念，共同把合作机制做实，把市场蛋糕做大，把发展动能做强。

陈四清指出，金砖国家工商理事会高度重视能源合作，对绿色与能源经济工作组的务实工作高度肯定并寄予厚望，同时表示将积极响应联合倡议，做好高质量的能源金融服务。

周守为表示，中国工程院将发挥院士群体跨学科、跨领域、跨行业的优势，以中国石油为桥梁，加强与金砖国家工商理事会能源组的合作，以能源合作为抓手，以科技创新为引领，深入推动能源技术进步，为金砖国家能源安全与经济社会发展贡献智慧和力量。

巴西、俄罗斯、印度和南非方组长也以视频形式向本届论坛的成功举办表示祝贺，巴西方组长以本国电网布局规划为例，指出区域一体化发展在能源和绿色经济领域合作的重要意义；俄罗斯方组长强调“合作”是解决全球能源断供危机的有效办法；印度方组长探讨了实现能源平等和净零目标的路径；南非方组长重申应借助金砖各国能源资源和技术优势，为能源可持续发展贡献金砖力量。

论坛上，能源与绿色经济工作组中方组长、中国石油勘探开发研究院常务副院长窦立荣代表工作组，发布了《后疫情时代为金砖国家可持续发展贡献能源力量》联合倡议书。该倡议以中、英、俄、葡四种语言发布，从“维护能源市场稳定、消除能源贫困、能源产业链合作和自主减排”4个方面提出10项共同行动。各方一致认为，各能源企业应齐心协力，落实金砖国家领导人会晤共识，为推动“2030可持续发展目标”及《巴黎气候协定》所约定的国家自主贡献目标，助力金砖国家在后疫情时代实现高质量发展贡献力量。联合倡议的发布丰富了金砖“中国年”能源领域成果，标志着金砖能源领域合作迈进新阶段。

中国石油集团国家高端智库应邀在本届论坛上做了题为《金砖国家能源合作现状与前景展望》的主旨报告，分析当前形势下金砖国家能源合作前景与问题。建议金砖国家在产消联盟、贸易结算、科技合作、优化产业链、信息与智库交流等方面加强合作。金砖五国工商理事会代表、两院院士、能源企业界、国际组织和院校的13位嘉宾参与两场对话，以“把脉能源大势，共享绿色未来”和“擘画合作蓝图，携手共赢发展”为主题开展研讨。对金砖国家的能源和绿色经济合作的前景充满信心，提出了诸多继续加强金砖国家能源合作的建设性意见和建议。

作为所在区域的主要战略性经济力量，金砖国家能源生产和消费占世界1/3以上，且这一份额在逐年增加。能源合作是金砖经贸合作的重要组成部分。能源与绿色经济工作组将以本届论坛为新的起点，与金砖伙伴一道，着眼新兴市场和发展中国家的共同利益，推动金砖能源合作取得丰硕成果，为全球能源可持续发展注入新的动力，以实实在在的合作成果为金砖“中国年”添砖加瓦。

本届论坛以中、英、俄三种语言线上同步直播，吸引了国内外专家学者在线观看。

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