Archive: 2025年11月22日

A股三大股指涨跌互现,DeepSeek概念掀涨停潮,计算机板块大幅飙涨

A股三大股指2月5日集体大幅高开。早盘指数分化,沪弱深强。午后三大股指出现同步下挫行情,沪指跌幅明显扩大。

从盘面上看,DeepSeek概念掀涨停潮,华为昇腾、云计算、AIGC概念全线爆发,机器人、存储芯片、黄金股表现不俗;CPO、PCB、高速铜连接概念连续杀跌,大消费、红利资产集体低迷。

至收盘,上证综指跌0.65%,报3229.49点;科创50指数涨2.9%,报982.83点;深证成指涨0.08%,报10164.22点;创业板指跌0.04%,报2062.92点。

Wind统计显示,两市及北交所共3429只股票上涨,1847只股票下跌,平盘有112只股票。

沪深两市成交总额12895亿元,较前一交易日的11178亿元增加1717亿元。其中,沪市成交5211亿元,比上一交易日4502亿元增加709亿元,深市成交7684亿元。

据大智慧VIP,两市及北交所共有134只股票涨幅在9%以上,66只股票跌幅在9%以上。

DeepSeek掀起涨停潮,银行股跌势明显

在板块方面,DeepSeek掀起的涨停潮带动计算机板块大幅飙涨,飞利信(300287)、优刻得(688158)、开普云(688228)、安恒信息(688023)、万兴科技(300624)、首都在线(300846)、每日互动(300766)等超40股涨停或涨超10%

传媒股受到带动,涨幅居前,光线传媒(300251)、卓创资讯(301299)、昆仑万维(300418)、天娱数科(002354)、浙数文化(600633)等涨停或涨超10%。

半导体表现抢眼,安凯微(688620)、恒烁股份(688416)、北京君正(300223)、大为股份(002213)等涨停或涨超10%。

银行股高开低走拖累沪指表现,苏州银行(002966)、齐鲁银行(601665)、邮储银行(601658)、青岛银行(002948)、瑞丰银行(601528)、宁波银行(002142)等跌超2%。

煤炭股震荡走低,陕西煤业(601225)、电投能源(002128)、恒源煤电(600971)、昊华能源(601101)、晋控煤业(601001)、中国神华(601088)等跌超2%。

食品饮料跌势明显,三只松鼠(300783)、岩石股份(600696)、好想你(002582)等跌停或跌超10%,甘源食品(002991)、良品铺子(603719)、有友食品(603697)、劲仔食品(003000)等跌超6%。

多重因素有望推动跨年行情迎接主升段

中信证券表示,展望2月,中国资产重估叙事在形成,春季躁动进入加速阶段,交易更加极致,港股的流动性改善空间边际上优于A股,行情重心更偏港股。从配置策略来看,风格上,预计市场将在春季躁动期间先演绎极致高波风格,后逐步向低波转换;板块上,建议重新重视非美出海逻辑在年报季的持续兑现;行业上,先看AI为代表的强势主题极致演绎,后转向红利+非美出海。

中信建投研报称,节前多项政策推出,业绩预告扰动基本结束,假期消费数据超预期,DeepSeek超市场预期,特朗普加征关税落地,人民币兑美元汇率走稳,港股与中概股有率先企稳回升迹象,春节后A股资金回流等多重因素有望推动跨年行情迎接主升段,建议投资者考虑积极进攻。结构上AI+仍是核心主线,DeepSeek的突破将继续推动中国AI+及新质产业信心重估。建议关注:电子、通信、传媒、计算机、有色、非银、机械设备等行业的投资机会。

中金公司表示,在当前外部扰动相对可控、内部呈现回暖态势但有所分化的情形下,两会前“足够力度”的财政政策兑现可能性仍有限。在此情形下,政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情,静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。

华西证券指出,DeepSeek的成功有望改变现有AI的产业格局,堆算力的老路遭到强力挑战,低成本模型有望引领AI产业发展新路径,在国内制造优势的加持下,2025年端侧AI将迎来爆发元年,AI终端、AI应用、国产算力、算力云值得关注。

国泰君安研报指出,中长期资金入市明确硬指标,高股息高分红个股有望持续受益。家电,尤其是白电龙头,作为低估值高分红中长期仍有海外成长逻辑,有望成为更多中长期资金的底仓选择。

缠论商品期货笔交易系统操作级别的选择(重要)——交易那些事儿

根据本人对大量交易样品的总结研究,缠论笔交易系统在商品期货上,适合操作的级别是30分钟或者60分钟,本文会以这两个级别为核心详细展开去讲如何操作。

注:一直以来让我讲商品期货的朋友请着重关注一下这篇文章,同时缠论技术运用上有瓶颈的也可以参考文中思路。

本文要有缠论基础才看得懂,看不懂的可以看本人之前的文章。

1,什么是笔交易系统。

笔交易系统,核心是笔,这里的笔是缠论的笔,如下图所示。

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上图一个黑色箭头就是一笔。

笔交易系统,就是以笔为核心的操作系统。

操作上,通过一笔判断小级别走势,然后找到一笔的拐点,目标也是一笔。

2,笔交易系统的逻辑。

笔交易系统,就是通过分型辅助成笔或者k线重叠,大概判断次级别中枢或者次级别走势,然后通过次级别走势判断次级别多空力量的强弱、持续以及衰竭情况,从而判断本级别一笔的拐点,如下图所示。

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3,为什么选择30分钟和60分钟笔。

经过本人对大量交易样本的观察总结以后发现,商品期货30分钟、60分钟走势除了极少数品种以外,绝大部分走势都比较稳定、相对活跃、结构清晰、延续性相对要好,具有可操作性。

大家不要小看这几点,这几点在我们交易的时候,很容易对我们的交易结果产生很大的影响。

比如结构清晰,结构清晰可以让我们一眼看懂当下行情的情况,是构筑买点中还是卖点延续中又或是买点延续中等等,一眼就可以看出来,就不用去纠结自己到底能不能这样去看,不用纠结有些走势看起来怎么有点别扭。

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再比如延续性相对要好,也会增加我们的盈利空间。

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4,交易盘面的制作。

本人的看盘页面如下图所示。

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本人的看盘页面主要有6个部分,第一个页面是合约报价页面,第二个是资讯页面,第三个是下单页面,第四个是1小时k线图,第五个是30分钟k线图,第六个是日线图。

合约报价页面,主要是方便我们随时切换合约,寻找我们需要的机会;资讯页面是了解市场情况;下单页面主要就是用来下单的,k线页面需要重点讲一下。

大家注意,我这里并没有分时图、1分钟图和三分钟图这种小级别,原因在于我们做的是30分钟和60分钟为主,级别远大于这些小级别,所以不需要分时图、1分钟和3分钟,做30分钟60分钟这种级别如果还盯着分时图或者1分钟3分钟看,反而容易影响心态,影响操作。

同时,也没有5分钟和15分钟,这两个级别分别是30分钟和1小时的次级别,没有这两个级别的原因是我们本来就是做笔交易系统,本身就可以通过30分钟和60分钟走势快速的判断出5分钟和15分钟的情况,所以是根本不需要5分钟和15分钟的。(通过30分钟和60分钟走势快速的判断出5分钟和15分钟是运用笔交易系统的基本要求)

只有30分钟和60分钟,原因是这是我们操作的主要级别,但这里要注意。

我们在实际运用的时候,也就是操作的时候,30分钟和60分钟,只选其中一个操作,我们要从这两个级别中找到最适合的级别去操作,比如适合30分钟操作,我们就操作30分钟,适合60分钟操作,我们就操作60分钟。

那如何确定到底是适合30分钟还是60分钟呢?

遵循的原则是哪个级别走势结构简单清晰,就选哪个级别,举几个例子。

案例1。

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上图是塑料1小时和30分钟走势图,在中间横盘阶段,1小时画不出笔,同时macd没有回到零轴,不容易判断;但是30分钟macd看,很标准的两次回抽零轴,很明显有标准的30分钟中枢,所以这个走势在震荡区域,应该以看30分钟为主,操作上应该以30分钟为核心找买卖点。

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案例2。

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上图是乙二醇1小时和30分钟图,我们按照笔去画,得到下图走势。

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这个走势很明显,1小时只有三笔上,中间没有中枢,但是30分钟中间有中枢,我们该看哪个级别为主呢?

按照价格重叠,很明显,这个走势是有中枢的,我们操作上不应该把这个中枢忽略掉,如下图所示。

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所以我们操作的时候应该看30分钟为主,寻找30分钟买点,如下图所示。

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案例3。

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上图是沪锡1小时和30分钟走势,这个案例比较好,因为都是三笔上涨,也都有次级别结构,如下图所示。

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这两个级别看哪个级别好呢?答案是看30分钟。

因为30分钟次级别结构更加清晰,具体表现就是分型更加清晰,如下图所示。

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这里注意,为什么我有时候分型辅助成笔看的时候,会把有些分型忽略了呢?原因就是有的分型太小了,不合适当做次级别看。

大家以后遇到分型太小的不清晰的,可以忽略,或者换一个级别看(切小级别)。

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案例4。

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上图是玻璃1小时和30分钟走势,要讲的是黑色圈位置的走势。

按照笔的角度看,该走势60分钟是下跌一笔,但30分钟很明显不是,如下图所示。

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60分钟是1笔下跌,30分钟是线段下跌,应该看哪个级别好呢?

这个图应该看60分钟为主,因为根据k线重叠的角度,这个走势60分钟是标准的2个次级别中枢下跌,处于趋势背驰段,60分钟随时可能出现笔买点;而30分钟如果当做线段下跌看,很复杂,因为如果当做3笔下跌,找不到买点,当做5笔下跌,又感觉不太标准,如下图所示。

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所以这个走势应该看60分钟。

以上就是30分钟和60分钟选择的方法。

然后就是看盘页面的制作,流程如下。

打开文华财经,点击右上角个性化,新建页面,如下图所示。

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然后右键单击,选择插入窗口,在上方或者在下方都可以,如下图所示。

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然后再上下两个页面中选择插入窗口,在左侧或者右侧,各插入3个窗口就可以了,如下图所示。

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然后就是下图这样的,这里大家可以自己拖动一下边,根据自己的喜好调整大小长短,当然,也可以根据自己的喜好去增加或者减少窗口。

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然后就是插入内容,内容也是右键单击,插入内容,然后自己选择相应的内容进去再保存就好了。

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5,级别切换更高级运用。

接着第四点中的30分钟和60分钟选择这个方法接着讲。

前面讲的在30分钟和60分钟间选一个级别操作,这是在操作之前的。

还有更难的,在持仓过程中运用,或者在级别连续切换(这笔看60分钟接着却要切换到看30分钟为主)。

案例1。

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上图是焦煤60分钟和30分钟走势图,中间那笔下跌其实看60分钟或者30分钟都可以,但本人更倾向于看30分钟,也就是说我倾向于当做30分钟一笔下跌,因为六十分钟第二个分型太小了,30分钟更清晰一些,那要找的就是30分钟买点,如下图所示。

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那我在30分钟次级别背驰以后出现底分型就可以买了,如下图所示。

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买入比较简单,难得是卖出。

如下图所示,30分钟走到下图黑色箭头位置的时候,根据分型辅助成笔,已经5笔上涨背驰了,那代表30分钟上涨一笔可能要结束了,已经可以走人了。问题是这里如果走人了,那后面的上涨就错过了。

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这个时候如果能运用级别切换,可能就有可能能拿到后面。

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上图是焦煤15分钟和30分钟图,对应的就是前面30分钟次级别5笔上涨背驰的位置。

我们发现这个位置,15分钟走势比30分钟走势清晰,那其实我们把这个位置当做15分钟上涨一笔比较好。

那么,如果我们把这个位置当做15分钟上涨一笔,15分钟是60分钟次级别,按照常规逻辑,60分钟上涨一笔等于15分钟一段。

那这个位置我们可以预期15分钟一段,也就是预期后面15分钟出现2买并新高,从而满足60分钟上涨一笔,如下图所示。

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这样的话我们就可以拿到后面了。

案例2。

就拿前几天文章中的案例讲一下吧,本人实在是找不动新案例了,毕竟这篇文章后面还要讲其他东西。

锰硅。(本人直接选取里面的内容,另对一些重点增加一些讲解)

原文如下。

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比如上图走势,明显是缠论下上下三笔,如下图所示。(要找第三笔下跌的拐点)

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但是第三笔下跌我们发现趋势的延续性非常强,次级别中枢不断延伸扩张,导致下跌趋势不断延续,如下图所示。

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上图走势两个红框的位置都可以当做是次级别中枢延伸升级,上图是日线图,因为不开夜盘,所以次级别是30分钟,30分钟中枢延伸升级以后变成了60分钟中枢,所以当时第二个红框的位置,都是看1小时比较合适的,如下图所示。(也就是说,我们要看次级别的话,本来是要看30分钟的,但此时看60分钟比较合适)

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上图是60分钟走势图,看着比较清晰简单,大家应该可以一眼就看出来是趋势下跌吧,而且趋势背驰。

但趋势下跌背驰以后,走势还在向下延续,如果你这个位置抄底了,不能说错,但肯定没赚钱甚至还要亏钱。(背驰只代表趋势力量衰竭,不代表趋势结束,趋势反转需要原有趋势力量衰竭的同时反趋势力量介入且强于原趋势力量)(此处我们容易判断失误一次,因为次级别趋势没有反转)

我们再回到日线看,目前走势不断向下延续且出现新的中枢,如下图所示。

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上图走势1小时趋势下跌以后继续下跌并且出现新的中枢,但是这个中枢很明显比1小时小,这个时候怎么看呢?

这时候我认为最好的方式就是切换到30分钟看,如下图所示。

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那此时我们应该看30分钟中枢为主,从30分钟看,就是趋势下跌,前面的1小时就不用管了。(也就是说,我们此时看日线次级别,可以从之前看60分钟转为看30分钟了,可以用30分钟买点来寻找日线笔拐点)

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现在是30分钟1买后的上涨,后面就看能否有30分钟2买就可以了。如果没有30分钟2买而是继续新低怎么办?我们回到日线看。

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日线

如果继续新低那就是1小时趋势下跌,而且是3个中枢,那1小时3中枢能背驰的话,极有可能是会产生1小时的反转的,毕竟标准的3中枢背驰其实也是比较少的。

这个案例我要重点突出的是什么呢?我要重点突出的是级别切换的问题。

我们要抓这笔日线下跌,一开始次级别是看60分钟合适的,但后面变成看30分钟合适了,如下图所示。

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如果你只会看固定级别,比如你只会看30分钟,那就会被中枢延伸升级所困扰;如果你只会看60分钟,你最后可能要被画笔或者构筑60分钟笔的方式所困扰,导致你找不到买点。

6,符合笔买点的品种选择。

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商品期货也就60几个品种,这么一点品种,几分钟就看完了,所以我们只需要每天看一遍,把可能出现笔买点的品种给选出来就好了。

因为我们已经把看盘页面制作好了,任何一个品种我们都可以同时看60分钟和30分钟走势,而这两个级别有没有买点一眼就可以看出来。

因为任何级别任何走势,要么就是买卖点构筑中,要么就是买卖点延续中,我们把买卖点构筑中的品种选出来等着买入信号就好了。

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实际中,我们可能会遇到这种情况,那就是同类型的品种同时出现买卖点,此时我们应该怎么样去选择?

比如说螺纹热卷,焦煤焦炭,豆粕菜粕,菜油豆油棕榈油,硅铁锰硅工业硅,豆一豆二,玉米淀粉等等。

当遇到同类型的品种同时出现买卖点的时候,我们只需要遵循强者恒强的原则,比如是买点,就选涨的最好的那个;如果是卖点,就选跌的最多的那个,如下图所示。

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7,笔交易系统精确入场。

a,入场。

笔交易系统入场一定是底分型,没有底分型就没有买点。(做空反之是顶分型)

笔交易的买点操作的是次级别买点,比如你做30分钟一笔,操作的买点实际上是次级别5分钟买点;如果你做的是60分钟一笔,操作的买点实际上是次级别15分钟买点。

那次级别买点在本级别笔中,有6中构筑方式,分别是趋势背驰,盘整背驰,类趋势背驰,类盘整背驰,小转大和另类小转大。这六种走势对应的买点不同。

趋势背驰和盘整背驰可以直接底分型买入;类盘整类趋势背驰,验证底分型买入(胆子大的话类趋势背驰也可以底分型买入);小转大和另类小转大也是验证底分型买入。如下图所示。

盘整背驰入场,如下图所示。

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另类小转大买入,如下图所示。

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趋势背驰买入,如下图所示。

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类盘整背驰入场,如下图所示。

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小转大,验证顶分型入场,如下图所示。

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类趋势背驰入场,如下图所示。

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8,笔交易系统卖出、风控、仓位。

a,风控。

交易的风控其实是从选品种的时候就开始做了,但都是间接的,最直接的还是直接买卖上。

期货因为带有杠杆,同时我们的交易无法做到100%正确,所以只要我们建仓了,就随时都有爆仓的风险。

为了规避掉爆仓这个风险,本人建议我们的操作直接去掉补仓的环节,以止损来规避我们爆仓的风险。

那么,笔交易系统的止损,我们可以设置在买入分型的高低点,如下图所示。

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b,仓位。

本人建议一次性买够,不管是满仓还是半仓又或者三分之一仓,一次性买够,买了以后要么赚钱出局,要么止损出局,不要有加仓减仓的动作。

d,卖出。

卖出相对于买入来说,难度要更大很多,买入可以有标准,但卖出没有,本人提供几种卖出方式给大家参考。

卖出方式1,加速上涨,收盘价跌破05均线卖出,如下图所示。

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卖出方式2,标准卖点卖出。

这里的标准卖点主要说的是趋势背驰、类趋势背驰,如下图所示。

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卖出方式3,止盈卖出。

止盈位置大家根据自己的习惯来就好了,比如盈亏比指引,重要支撑压力位止盈等等都可以。

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卖出方式4,移动止损位。

比如你赚了,把止损移到成本,随后出现次级别买点,就把止损移到次级别买点低点,这样依次移动,如下图所示。

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这里大家注意,卖出可以几种结合起来,比如止损上移后遇到加速行情,可以转为05均线卖出;再比如没有到止盈位置但出现标准趋势背驰,也可以提前卖出。

还要注意一点的是,不管你的卖出方式是怎么样的,该卖出方式都存在缺陷,你要综合权衡以后,选择自己能接受的。比如止损移动,对于趋势行情很好用,但遇到震荡就容易频繁止损;再比如主动止盈,遇到趋势行情容易卖丢仓位。

交易就是不断选择不断权衡的过程。

9,提高成功率因素。

a,买点选择。

前面讲了六种买入形态,其中,最标准的是盘整背驰和趋势背驰,也就是这2种成功率相对更高;其余4种成功率更低,所以并不是看到形态符合就可以直接用的。

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优选的是趋势背驰和盘整背驰的走势。

b,顺势而为。

其他几种在顺势的情况下是可以用的,这里的顺势说的是单边行情的趋势。

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还有我平时很喜欢强调的基本面,就不讲了,因为30分钟60分钟,属于短线,基本面反应太慢。

当然,更重要的一点是重大的基本面变化因素一定是会反应在前面所讲的大趋势中的。

10,其他注意事项。

a,今天讲的笔交易系统其实早就讲过,但需要一定的基础才看得懂。其次就是里面讲的级别切换是很重要的内容,大家不可能直接掌握,所以建议大家先去做做模拟盘,熟悉方法,等掌握节奏以后再开始小资金实盘。

有人觉得模拟盘没用,其实模拟训练是很重要的,模拟训练第一是可以让自己更快速的熟悉方法总结经验锻炼盘感,其次就是可以通过熟悉方法以后建立信心。

交易的信心来源于对自己技术的绝对自信,而有信心是成功的重要条件。

b,笔交易从缠论的角度看,属于简化操作,也就是除去了那些繁杂的程序,比如递归以及各种定义,这属于升华后的操作,因为笔交易虽然脱离了各种定义带来的条条框框,但它遵循了中枢的逻辑,遵循了多空博弈的逻辑,这是核心的东西。那么,操作上,就不需要去扣细节,比如有些很小的分型,你完全可以忽略掉,再比如有些震荡虽然画不出笔,但你可以用k线重叠的角度当做中枢或者笔。

c,做交易不仅要熟知该方法的优势,也要知道其劣势,估计很多人不知道这个方法的劣势在于什么。就简单讲一下笔交易的劣势。

因为笔交易核心是次级别多空力量博弈,用形态去判断拐点,那就避免不了次级别走势演化出来的风险,比如次级别背驰以后中枢延伸继续下跌,这是买卖点失败的主要风险来源,当然,应对前面讲过,那就是止损,因为期货不止损有爆仓风险。

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其次就是买卖点转换的风险。

前面次级别中枢延伸对应的主要是买点失败的风险,而买卖点转换风险对应的则是盈利减少甚至回吐的风险,如下图所示。

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这种走势的应对就简单多了,运用好可以按照卖点小赚出来,运气差一点可以保本出来,运用更差的就止损初始止损止损即可。

这是笔交易主要的风险来源,其他的因为突发事件、逆势、买卖点判断错误、心态不好等等具有普遍性因素造成的风险的就不讲了。

d,本文重点是讲30分钟和60分钟,有的时候一些品种则是既不适合用30分钟,也不适合用60分钟,反而适合用2小时、4小时或者日线,具体的话大家按照前文讲的逻辑去看就好了。

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因为时间问题,本文没有经过修改,写漏的内容后期再做补充。

最后,周五了,祝大家周末愉快。

a股

从新闻发布会说起。

4月zzj会议提到的增量金融政策,包括各种降准降息,都落地了。是在预期内的,甚至可以说是超预期的。但架不住咱大A这个市场不是这么玩的。

市场情绪永远要提前于股市先行。尤其是短视频时代,各种V为了吸睛,为了流量,前一晚都吹到天上去了

上来就韭菜疯狂猛冲高开。但实际情况往往低于抖音预期,打平散户预期,高于机构预期。考虑到机构不算人,平均低于预期。

下来就牢记祖训出逃低走。

其实,关于发布会的降准降息,包括和老美经贸会谈。多数人相信迟早会发生。只是不知道何时落地、怎么落地。于是,从4月7日迄今这一个月,市场只能摸索着涨。

部分朋友此前有困惑,A股凭什么在贸易摩擦背景下持续反弹?贸易战怎么可能对股市没有影响?当然有影响。但从历史看,人类的黑天鹅总会有人类的利好对冲。

过去1个月的行情,涨的就是这个逻辑,本质上是对这种「危机-对冲」辩证关系的定价演绎。用李大霄命名法,可定义为「摸索牛」,或「对冲牛」。

因此,无论是发布会利好,还是对美会谈利好,A股的大部分涨幅都在过去1个月兑现,高潮完了。

今天不过是最后哆嗦的那一下子

所以,不要、也不应指望今天大涨。无论是高开低走,还是低开反弹,小涨收红就是最合理的。

今天能给你个「哆嗦牛」就知足吧,还要啥自行车

再往后的上涨,那就要观察政策对经济的刺激效果,也可称之为「效果牛」。

总之,A股没那么多套路、没那么多阴谋论、没那么多祖训。仔细分析后,你会发现大部分事情都是有逻辑的。

要我说,一两天的涨跌也不重要。真正重要的是,你要在市场恐慌于危机、看不到对冲、不相信利好的时候买入。

从开始最恐慌的「危机牛」,到对冲政策出台前的「摸索牛或对冲牛」,再到政策出台日的「哆嗦牛」,最后到政策实施后的「效果牛」。

很显然,最佳买入时机就是「危机牛」。不要浪费任何一次危机,说的就是这个意思

最后说说港股。咱主要买的是港股里的科技股,即恒生科技指数。

今年2月份,恒生科技同样是5200点。那会儿我就给大家分析过恒科的投资价值,具体如下:

A股增量金融政策 降准降息 市场情绪演绎_互联网金融股票超跌

我在计算后认为恒科的5200点是合理位置,6000点以上就偏乐观了,要止盈。而4300点左右,是恒科的价值底部,要重仓。

不过,当时的市场声音很杂。有人认为会震荡在5000点,有人认为会跌回4000点,还有人认为10000点不是梦。

最终结果看,恒科3月份最高刚好涨到6200点,我们也做了止盈。

A股增量金融政策 降准降息 市场情绪演绎_互联网金融股票超跌

此后又跌到4300点,我们又做了加仓买入。今天刚巧又回到了5200点。

而我对恒科的看法不变,5200点对于恒科而言,依然是一个合理的位置。谈不上好的机会了,但也谈不上风险。

大部分朋友持仓待涨,枕戈待发就可以了。

之前总有朋友问恒生科技和恒生互联网指数的差异。这里也顺便做个解答。

二者都是港股的科技类指数,都有30只成分股,主要成分股都是腾讯、阿里、美团和京东等互联网平台。

恒生科技(恒生科技指数ETF513180),囊括了港股各类科技公司。

特点是除了互联网平台,还包括了偏制造的硬科技公司。比如中芯、华虹等芯片企业,和小米、理想、小鹏等新能源车企。

但这也意味着指数内主要是大市值科技股。市值小一些的科技股(300亿以下的)就进不了指数。

恒生互联网(恒生互联网ETF513330,联接C013172)。顾名思义,该指数偏互联网企业,几乎不包括硬科技。事实上,这个指数的编制方案就只包括互联网相关行业。

互联网金融股票超跌_A股增量金融政策 降准降息 市场情绪演绎

所以恒生互联网缺少恒科里的硬科技公司,但是会多一些互联网行业里的中小市值公司。比如机器人小巨头优必选、云行业小巨头金山云和游戏小巨头心动公司。

咱的组合为了均衡持仓,主要买的是恒生科技。

今天就酱。报下格指2.19,投资机会A+。不开打赏的日子里,还望大家多点赞、在看和分享支持~后天去趟非洲,机票已订。所以这两周文章不定期发,大家见谅。

回购质押债扩展至外币债,需重新审视外币债的定价、对冲和估值

今年开始,全国银行间同业拆借中心本币交易系统可提供外币债(含SDR债券)质押式回购交易服务,实现押外币债借人民币的功能。可质押债券范围的扩容,无疑将推动境内外币债一、二级市场的进一步活跃发展。

一、境内外币债券发行状况

境内外币债发行可以追溯至2002年:为优化境内企业的外债结构,2002年7月,原国家计委、中国人民银行和国家外汇管理局等部门联合下发了《国有和国有控股企业外债风险管理及结构调整指导意见》的通知,允许部分符合要求的主体在境内发行外币债券。

2003年,国家开发银行首次在境内发行外币债券,金额为5亿美元,开启了境内外币债券发行的新时代。2009年,中石油在境内市场发行10亿美元中票,期限为3年。

境内SDR债券发行始于2016年,由世界银行首发,发行规模为5亿SDR,票息0.49%,期限为3年。与普通外币债券不同,该SDR债券的计价货币为SDR,而结算货币为人民币。这也是全球首支以人民币结算的SDR债券。

本次可参与外币债质押式回购交易的外币债券包括SDR债券和美元债券两种,具体标的为以下7只:16世行SDR01、16渣打香港SDR01、15国开美元1、15国开美元2、15进出美元01、13国开美元1及16进出美元01。这7只债券几乎是目前境内所有未到期的存量外币债券,债券发行期限涵盖1至5年期,以3年期为主,票面金额从1亿美元至14亿美元,债券面值总额折美元57.2亿元。

表1 境内存量外币债券一览

(单位:亿美元)

注:SDR债券面值按照2017年5月2日SDR/USD汇率折算为美元金额

二、境内外币债券定价

(一)影响债券定价的因素

根据债券定价原理,对于一般债券而言,债券定价基于同期限基准利率,具体体现为该债券收益率与基准收益率(通常为国债)之间的利差。

影响基准利差的因素主要包括:发行人类型及信用状况、债券期限、债券嵌套的选择权、债券的税收条件及债券预期流动性。其中,债券嵌套的选择权既包括赋予债券发行人的权利,也包括投资者的权利。债券的税收条件主要指债券利息的可征税性。

(二)境内外币债券定价方法

对于外币债的定价,目前有两种方式:

针对美元等计价品种,一种是直接定价法,从发行人角度出发,参考同期限、同主体境外外币债券的发行利率,再加上相应的溢价,包括流动性溢价、境内外美元债市场利差等因素,得出境内外币债的利率水平。如发行人无境外已发行债券,则需重估其与该货币所对应的同期限国家主权债券的信用利差,得出其境外债券的收益率水平,再按照上述方法转化为境内外币收益率。

另一种则是从债券投资者角度出发,即首先根据发行人信用状况和期限确定该发行主体在境内发行人民币债券的成本,然后通过外汇掉期或货币掉期计算出隐含的外币利率,作为外币债券的发行利率。

由于境内市场本身缺乏可参考的外币利率曲线,方法一中各溢价的确定难免包含较多的主观性因素,因此得出的境内外币利率可能未充分反映经信用利差调整后的境内外币实际利率水平,造成定价偏离。

对于第二种方法而言,理想状态下,由于多数外币债券的发行集中在3~5年,3年期更是占到总发行量的80%以上,且3年期以内(含)的境内外汇掉期曲线价格非常完善,5年期也可找到活跃的做市商提供可靠报价,因此通过此方式计算出的外币利率更能反映境内实际的外币利率水平,避免利率——外汇跨市场套利。但是在实际发行定价中,由于境内外币债发行量规模较小,且缺乏活跃的二级市场支撑,因此外币债券的发行利率往往超过通过按第二种方法计算的水平,此部分利差反映了流动性风险溢价。

对于SDR债券的定价,原理与单币种定价类似,通常采用第二种方法,定价步骤如下:

第一步,根据发行主体信用评级,按照其人民币债券的定价逻辑,确定人民币债券发行利率。

第二步,根据第一步中的人民币利率和SDR篮子中各货币兑人民币的境内外汇掉期点差,计算出各篮子货币的隐含利率。

第三步,按照SDR篮子中各货币的权重计算SDR篮子的整体隐含利率,即SDR债券的发行利率中枢。

第四步,在第三步计算出的价格基础上进行流动性溢价调整。

三、境内外币债券的对冲

外币债券的对冲包含两方面的含义:一是指债券发行方最终使用的货币币种与发行货币不一致,需要通过外汇交易进行货币(汇率)转换的操作;二是指当外币债券的币种与投资者的持有偏好币种不一致时,也需要进行外汇对冲。

对于目前境内发行的SDR债券,虽然是以人民币结算,但债券发行和持有方均面临SDR篮子货币汇率和利率波动带来的不确定性。此处重点描述SDR债券投资者的对冲方案。

对于SDR债券的投资者而言,为锁定债券存续期内收益的不确定性,可续作一笔SDR/CNY的货币掉期,以人民币作为结算货币。

根据SDR债券的条款,在每一个付息日或本金归还日,人民币偿付金额为按照每一个现金流日前i个工作日的SDR/CNY参考汇率(类似于NDF交易中的定盘价格)进行折算后的金额。配套的货币掉期也按照相同的规则进行约定,使投资者可将SDR本金锁定为固定金额的人民币本金,将利息收入锁定为人民币固定利息,充分对冲每个现金流发生日汇率重置给本金和利息金额带来的风险。具体现金流详见图1。

图1 SDR债券对冲示意图(投资者)

需特别注意的是,在图1中,对于以人民币结算的SDR债券,①处由于以人民币计价的SDR本金与人民币本金金额相同,因此不发生本金的实际互换,②处亦不发生实际本金交割,仅就市值差异部分进行轧差交割。

四、境内外币债券的估值

按照规定,在回购交易过程中,交易双方需协商确定回购期限、回购利率、券面总额、折算比例及交易金额等要素。其中,券面总额涉及到债券估值的问题,每只券的估值价格将影响质押式回购交易的开展和后续工作的进行。

由于前述几只外币债券并无活跃交易的市场,因此难以获得可靠的估值价格。但可采用相应方法作为合理估值的重要参考。

对于外币债券价格的估值,可分解为两部分:第一,是利率变动部分,即境内外币利率变动对债券价格的影响。第二,是汇率变动部分,即外币兑人民币即期汇率对债券价格的影响。

对于普通的单币种外币债券,首先应找出或确认该发行主体或类似信用主体在境内发行的相同期限或近似期限的人民币债券的收益率。在每一个票面利息支付日及最后的本金归还日,通过人民币收益率及相应期限的境内外币兑人民币掉期曲线计算出对应的外币利率,再利用该利率将上述日期的现金流进行贴现,即得到外币债的价值(以外币计价)。在外币债价值的基础上,通过外币兑人民币即期汇率转化即可得出该外币债的人民币价值,以此作为该债券的估值中枢。

对于SDR债券,估值原理类似,只需将篮子中各货币对应的收益率和在篮子中的权重算出每一只子债券的价值,再将所有子债券价值相加,即可得到SDR债券的估值。

外币债被纳入回购质押范畴,将有力提升外币债券的接受度和吸引力,辅以定价和估值体系的完善,外币债券一二级市场有望进一步活跃。短期内,相关的估值数据发布机构可考虑试点纳入文中的计算方式实现债券的估值,作为参与机构的参考价格,从而便利债券的交易和后续环节。

创业板指涨近3% DeepSeek概念股持续爆发德银:中国股票的“估值折价”将消失

本报讯 2月6日,沪指涨1.27%,深证成指涨2.26%,创业板指涨2.80%。成交额超1.5万亿,科技股再度爆发再度爆发。Deepseek爆火之后,德银表示,要重估的或是整个中国资产。

创业板指涨近3% DeepSeek概念股持续爆发

昨日,大盘全天震荡攀升,午后涨势扩大,三大指数均收于日高,双创指数涨势喜人。盘面上,下午盘指数稳步攀升,机器人概念在补涨至材料端全线高潮后出现部分获利盘,随后比亚迪官宣智能化发布会消息后拉升涨停,并提振整车及智驾概念。

截至当日收盘,上证指数涨1.27%报3270.66点,深证成指涨2.26%,创业板指涨2.8%,沪深300涨1.26%,北证50涨5.51%,科创50涨2.89%,A股全天成交1.55万亿元。

全天近4800股飘红, DeepSeek概念股持续爆发。安凯微、青云科技、优刻得、宝兰德、每日互动等多股涨停。值得一提的是,每日互动自年初至昨日收盘已大涨近98%,加上昨日早盘涨幅后,累计涨幅已超137%,是年内第一只翻倍牛股。

每日互动飙涨主要是因为DeepSeek概念所致,不过公司发布公告,经公司核实,深度求索的关联公司——浙江九章资产管理有限公司的一位重要股东确实曾为每日互动创始核心骨干成员;但截至公告披露日,每日互动未持有深度求索和幻方科技的股权,也尚未向DeepSeek提供语料数据。公司依托DeepSeek大模型打造的数智产品对未来经营业绩等影响取决于产品研发以及行业场景落地进度,具有不确定性。

除了每日互动,冀凯股份年初至昨日收盘已大涨近82%,算上昨日早盘涨幅累计上涨99.8%,有望成为年内第二只翻倍牛股。该股大涨主要是因为机器人概念。

广发证券研报指出,DeepSeek推动的“开源”+“低价”+“蒸馏”的模式,将推动AI应用加速发展,并推动推理测需求提升。第一,DeepSeek“开源”的模式天然有助于推动AI生态完善和AI应用落地。第二,通过低成本,DeepSeek实现了低定价。在性能不分伯仲的情况下,其API价格显著低于GPT-o1。第三,DeepSeek-R1允许用户通过蒸馏技术借助R1训练其他模型,有助于推动垂直化小模型发展,进而促进AI应用落地。

投资快报记者留意到,日前,高盛经济研究发布周度资金流报告显示,新兴市场方面,截至1月29日的四周时间,新兴市场基金累计遭资金流出13.52亿美元;不过,截至1月29日的一周时间,新兴市场基金资金流转正,当周吸引资金净流入7.93亿美元。截至1月29日的一周时间,投向中国内地股票的基金主导了新兴市场基金的资金流入,其间,投向中国内地股票的基金获资金流入12.19亿美元。截至1月29日的四周时间,投向中国内地股票的基金获资金净流入34.03亿美元。

德银:中国股票的“估值折价”将消失

华尔街两大投行在经历了来自中国的Deepseek震撼后,先后对中国市场更新了评级。周二,高盛率先在研报中强调,今年MSCI中国指数有14%的上涨潜力,隔天,德意志银行也加入唱多行列。

MSCI中国指数目前约为66点。高盛预期在中性预期下,该指数今年有14%的涨幅至75点,乐观预期下该涨幅则将飙升至28%。

德银报告指出:“2025年应该是投资界意识到中国在全球竞争中领先的一年。他们越来越难地不去承认,中国企业在多个制造和服务业领域提供高性价比和优质产品。”

德银预计中国股票的“估值折价”将消失,盈利能力可能因消费支持政策和金融自由化而超出预期。德银因此预计中国A股和港股将可能继续走牛,并消化估值过低的这一现状。

今年中国资产表现将超越其他地区。A股和港股的牛市已自2024年开始,中期将超过此前高点。

高盛更为看好中国的科技股标的。高盛认为,更加光明的增长前景和技术突破将带来巨大的生产力提升,有助于缩小美国与中国科技股或半导体股票之间高达66%的估值差距。目前中国的政策周期已经从预期过渡到实施阶段,细节和行动是接下来稳定增长和支持企业盈利的关键要素,并将推动股市进一步上涨。

投资快报记者留意到,昨日比亚迪尾盘涨停。消息面上,比亚迪将于2月10日19:30在深圳总部召开智能化战略发布会。比亚迪提出,希望通过比亚迪“天神之眼”系统,让消费者都能畅享高阶智驾。

高盛强调,中国的制造业在全球有着不可撼动的优势,其在前沿技术、专利数量、工业集群及人才方面有着丰厚的资源储备,且在电动车、人工智能、5G及6G电信设备领域上且已具备一定规模,进一步稳定了中国资本市场的价值基础。