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财经老王丨央行出大招 人民币汇率有何影响？

今天（27日），央行宣布了一个大政策，从3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%降到0，话题直接冲上热搜榜。不少人直呼“看不懂”，那么它有哪些影响？老王用大白话给你讲明白。

这个调整到底是什么意思？

不用记复杂术语，一句话总结：这是央行给外贸企业“降成本”的操作，也是稳人民币汇率的小工具。

简单说，外贸企业要花美元进货，但汇率天天变，今天1美元换6.85元，下个月可能变成7元。为了不亏，企业会找银行“锁定”未来的购汇价格，这就是“远期售汇”，相当于给汇率买个“保险”。

之前这个“保险”有隐性成本：央行要求银行帮企业每办100美元的业务，就得存20美元无息保证金到央行，相当于多花一笔“手续费”。现在调到0，就是不用存保证金了，企业办“保险”的钱直接省了，实打实减负。

补充一句：这个工具不是第一次用，从2015年推出到现在已经是第五次使用了，核心就是“稳汇率”。

对企业和普通人有什么影响？

企业：核心受益的是外贸企业，尤其是中小企业。现在成本降了，企业能安心锁定购汇价，不用怕汇率变了亏本金，也能更放心做进出口生意。

普通人：事实上，直接影响并不大。如果你有留学、旅游或海外购物等换汇需求，按实际需求操作就行。

监制丨王琰

制片人丨朱继华 赵曙光

外汇风险准备金率再降至0！外汇市场交易量或影响有限，不改汇率中长期趋势

财联社2月27日讯（编辑 李响）中国人民银行27日早间发布公告，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。这是该工具时隔近三年半再度调整。

“本次政策对有远期购汇需求的企业、外债偿还企业构成直接利好，大幅降低企业远期购汇成本，不过也对外汇交易市场带来了流动性”，多位外汇市场业内人士表示，银行代客外汇业务的需求有望提升，银行间市场掉期交易需求也会激增，不过从外汇期权市场交易来看，美元兑人民币看跌期权交易量近期大增，本质是对中美经济与货币政策周期分化的定价，人民币中长期偏强运行趋势或不会改变。

外汇交易市场活跃度提升

央行今日早间发布公告后，外汇市场快速反应，截至发稿，离岸人民币兑美元一度走弱至6.86，随后区间震荡报6.85426，日内回调幅度一度超200个基点，回吐节前部分升值涨幅。

国海固收首席颜子琦表示，在人民币汇率持续走强的背景下，市场主体的结汇意愿显著增强，2025年底结售汇顺差攀升至1001亿元的历史高位，对银行体系流动性形成了阶段性挤压。下调准备金率可以大幅降低企业远期购汇成本，对于市场活跃度提升也形成利好。

值得注意的是，在政策落地后的实际操作层面，金融机构也迅速调整业务策略。“操作层面上可以在保留一定买卖点差的基础上，下调远期购汇报价的空间更充分，可以给到客户更优惠的远期价格”。

不过有私募机构外汇交易员表示，仅靠基础远期业务获取的点差收益有限，往往会给客户搭配“远期+期权”的组合套保方案，比如“远期购汇+买入人民币看涨期权”等。“一方面，准备金率下调带动期权定价成本同步下降，客户接受度显著提升；另一方面，结构化产品除了基础点差，还能赚取波动率价差”。

“这其中的远期购汇就会使得银行即期买入等额美元，缓解人民币升值过快，保证对冲汇率敞口，同时做一笔“即期卖出美元、远期买入美元”的S/B外汇掉期操作”，上述交易员表示，“准备金下调后银行间市场掉期交易需求会激增，可以通过提前布局短端掉期多头头寸，推高掉期点后平仓进行获利，同时利用客盘报价与银行间市场报价的点差，进行低风险套利”。

财联社注意到，政策出台后，外汇期权市场的表现也成为市场关注的重点，甚至出现了极端分化的走势。

据财联社报道，美国存管信托与清算公司(DTCC)数据显示，美元兑人民币看跌期权（押注人民币升值）的交易量达到或超过1亿美元，是该货币对看涨期权（押注人民币贬值）交易量的两倍，交易量创2024年11月以来新高，甚至出现了年底人民币升至6.50（较当前升值约5%）的远期押注。

不过某大型券商外汇交易员对财联社表示，最新的政策只是调节工具的调整，影响有限，主要目的仍是防止汇率市场供需失衡，抑制近期人民币快速升值的势头。

人民币短线缓和单边升值，中长期偏强趋势不改

对汇率后续走势，在业内人士看来，本次远期售汇风险准备金率的调整，短期将有效缓和人民币的单边升值势头，引导汇率回归双向波动的合理状态，但并不会改变人民币汇率中长期的运行趋势，期权市场出现的极端押注，本质上还是市场对中美经济与货币政策周期分化的定价。

有券商人士认为，远期售汇准备金率在“汇改”之后曾下调过两次，且均发生在人民币出现大幅单边升值之后。以人民币中间价计算，2017年人民币单边升值幅度超6%，2020年近7%，而2026年开年以来人民币仅升值不到2%，并未达到前两次“过快单边升值”的程度。此外，从历次准备金率调降后的汇率走势来看，人民币汇率距离低点反弹，仍需要一个过程。

以此同时，美国经济与货币政策的走向成为影响外汇市场的重要因素。财联社注意到，2026年以来，美国通胀持续回落、经济数据走弱，市场对美联储降息周期的预期持续升温，美元指数从99上方跌至96关口下方，年内累计跌幅近4%，美元中长期走弱的预期已形成共识，非美货币普遍面临升值压力，同时，中美利差持续收窄，外资持续流入中国股市与债市，带来持续的结汇需求，为人民币升值提供了坚实的资金面支撑。“这一分化趋势在年内很难被逆转”，有市场分析人士指出。

政策落地预期下，远期购汇成本大幅下降，企业套保意愿显著提升，尤其是外贸出口企业；而对于进口企业而言，在人民币升值预期下，买入美元兑人民币看跌期权（人民币看涨期权）的意愿提升，也可以锁定未来结汇价格，“企业端的需求提升也直接带动外汇交易市场的交易量增长”。

“期权市场这部分隐含波动率目前低于历史均值，政策落地后人民币汇率的双向波动会加大，可赚取波动率上行的收益，同时买入期权的权利金成本较低，但可博取的潜在收益很高，盈亏比也具有吸引力”，沪上某私募人士指出。

兴业研究外汇商品部高级研究员张梦也表示，取消远购准备金有助释放实需购汇，使人民币短线升值放缓，不影响趋势，维持上半年美元兑人民币未见底观点。在张梦看来，远期贴水下中长期购汇盘可在上半年完成锁定，倘若出现短线V型反转，上半年美元结汇盘仍建议锁定。

从长期来看，人民币汇率也具备坚实的支撑基础。当前全球“去美元化”趋势持续推进，人民币在跨境贸易结算中的占比持续提升，2025年货物贸易人民币结算占比已接近30%，人民币的全球需求处于持续增长状态，为汇率提供了长期支撑。

（财联社 李响）

两部门：境内企业境外上市募集资金原则上应及时调回境内

中新经纬12月26日电 据中国人民银行网站26日消息，为深入贯彻落实党的二十届四中全会精神，提升资本项目开放水平，推动金融服务实体经济高质量发展，2025年12月26日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知》(银发〔2025〕252号，下称《通知》)，进一步便利境内企业在境外金融市场高效融资。

《通知》主要内容包括：一是统一本外币资金管理政策。明确境外上市募集资金、减持或转让股份等所得可以外币或人民币调回，参与H股“全流通”的上市主体对境内股东的分红款应在境内以人民币形式派发。

二是便利企业在境内使用募集资金和管理汇率风险。明确境外上市募集资金以外币调回的可自主结汇使用，上市主体在境内可自主选择汇率风险管理途径。

三是简化管理程序，放宽登记时限要求。支持以银行为主为企业直接办理境内企业境外上市登记，适当放宽发行上市、增发、减持等登记时限要求。

四是进一步规范募集资金管理。明确境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内，股东因增持汇出资金如有剩余或交易未达成时，应及时汇回境内。允许符合一定条件的企业将募集资金留存境外使用。

具体看，《通知》明确，境内企业境外上市募集资金，原则上应及时调回境内。如留存境外开展境外直接投资、境外证券投资、境外放款等业务，应在境外上市发行结束或超额配售完成之日前获得业务主管部门批复或备案文件，并应符合相关跨境资金管理规定。

以人民币计价发行的募集资金遵守《中国人民银行关于进一步完善人民币跨境业务政策 促进贸易投资便利化的通知》(银发﹝2018﹞3号)相关要求。

境内企业境外上市募集资金以外币调回的，应汇回至资本项目-结算账户存放和使用，可自主结汇。以人民币调回的，可汇回至资本项目-结算账户或境内人民币银行结算账户存放和使用。

境外上市募集资金用途应与招股说明文件或公司债券募集说明文件、股东通函、董事会或股东大会决议等公开披露的文件(以下简称公开披露文件)所列相关内容一致。

此外，《通知》提出，境内股东因减持、转让境内企业境外股份等所得资金，原则上应及时调回境内。以外币调回的，应汇回至居民境外证券与衍生品账户存放和使用。以人民币调回的，可汇回至居民境外证券与衍生品账户或境内人民币银行结算账户存放和使用。

《通知》还指出，H股“全流通”业务相关资金划转应通过中国证券登记结算有限责任公司(以下简称中国结算)相关账户进行。中国结算应在境内银行开立H股“全流通”专用外汇账户(账户代码为2417)，中国结算香港子公司(以下简称中国结算香港)可开立境外外汇专用账户，用于H股“全流通”业务相关资金划转。参与H股“全流通”的上市公司对境内股东的分红款应通过中国结算直接在境内以人民币形式派发。

下一步，中国人民银行、国家外汇管理局将继续加大金融支持实体经济力度，持续优化跨境资金管理政策，提升跨境投融资便利化水平，为经济高质量发展提供有力支撑。(中新经纬APP)