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中邮固收·专题|外汇头寸用于缴准的可行性探讨

摘要

远期风险准备金下调，外汇工具框架再受关注

人民币阶段性走强背景下，2月27日，人民银行宣布自2026年3月2日起将远期售汇业务外汇风险准备金率由20%下调至0，并强调将继续引导金融机构优化企业汇率避险服务、保持人民币汇率基本稳定。回溯历史，该工具在2015年汇改后、2017年人民币偏强阶段、2018年外部扰动期、2020年疫后偏强阶段与2022年美元走强阶段多次切换，体现其作为成本型宏观审慎参数的平衡器特征，市场对央行外汇政策思路与工具组合的关注有所上升。

银行净结汇冲高，外币资金沉淀加剧

2025年12月净结汇7064亿元创历史新高，2026年1月延续高位。结汇集中意味着银行在代客业务中购入外汇资产并投放人民币，推升人民币存款与缴准基数，银行需在既定清算与缴准约束下，通过即期、远期、掉期与期权等工具完成头寸平衡并管理期限错配。但外汇储备增量显著小于同期银行结售汇冲击幅度，显示外汇流量更多在银行体系内部吸收与再分配，央行并未直接与商业银行进行成规模的结售汇操作。银行外汇存贷缺口阶段性扩大，反映部分外币资金未进行即期平账，而是更多沉淀在银行体系内，活化银行外汇头寸，拓宽外汇资金投向与用途，提高银行体系资金使用效率具有一定必要性。

外汇头寸缴准具备先例，客观效果类似降准

2007年，为了在收紧人民币流动性的同时，缓释央行外汇占款压力、缓解银行为缴准而动用高流动性人民币资产的压力，央行要求部分大型银行以外汇资金一次性交存本次上调对应新增的人民币法定准备金，折算汇率采用特定口径测算，银行交存外汇后，央行在准备金账户中按规定记入人民币法定准备金。其政策含义在于通过改变新增缴准需求的资产来源，缓释银行缴准与央行外储压力。在当时实现了缴准资产来源的结构性优化，维护了人民币资产市场的相对稳定。当前人民币走强、结汇集中与外币资金富余的组合背景下，若重启“外汇缴准”或类似机制，需要关注：第一，由于人民币超储相对增加，其客观效果类似于“降准”；第二，对于大行而言具备流动性宽松效应，增强融出能力；第三，外汇头寸的用途增加也会间接调节外汇市场供需。

风险提示：政策变化风险。

目录

正文

1 央行调降外汇准备金率，应对人民币强势上涨

中国人民银行宣布自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率由20%下调至0，并强调将继续引导金融机构优化企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。该举措通过取消远期售汇项下的外汇资金冻结安排，直接降低远期购汇的资金占用与报价成本，提升企业使用衍生品进行购汇套保的效率。在人民币阶段性走强背景下，其政策含义更偏向逆周期调节与工具回归常态，旨在缓释单边升值预期对外汇供求的放大效应，同时尽量减少对现货市场价格信号的扰动；这一调整也令市场关注央行对于外汇市场的政策思路有何新动向。

人民币对美元汇率加速走强，其背景在于近期结售汇数据的新高。岁末年初银行结售汇数据快速抬升，人民币计价的净结汇金额从2025年11月的1108亿元，升至12月的约7064亿元，较11月环比增加5956亿元，创有记录以来新高；2026年1月净结汇约5591亿元，环比有所回落，但仍显著高于此前及去年同期水平。与银行端净结汇的放大相对照，货币当局外汇储备未出现同步的等比例变化。2025年12月末外汇储备为33579亿美元，较11月末仅增加115亿美元；2026年1月末为33991亿美元，较上月增加412亿美元。储备增量显著小于同期银行结售汇冲击幅度，说明外汇流量主要在银行体系内部完成吸收与再分配，央行并未直接与商业银行进行成规模的结售汇操作。

2 央行外汇政策沿革与银行外币头寸管理模式演变

2.1 央行外汇政策变化与管理工具

央行外汇储备与银行净结汇脱钩，源自“811汇改”之后，外汇调控框架从央行直接干预转向工具间接调控与风险管理，银行端的头寸管理因此成为外汇供求再平衡的主要承载者。央行完善中间价形成机制、淡化对“逆周期调节因子”的使用、通过调整远期售汇风险准备金率、下调金融机构外汇存款准备金率等工具，改变远期购汇的资金占用成本与外币流动性约束，引导市场主体把汇率风险管理更多交给衍生品与宏观审慎参数来完成。与改革前相比，外汇头寸管理工作重心向银行端倾斜，银行需使用市场化手段平抑冲击，把结售汇资金流量转化为可控的净敞口。

2.2 T型账角度看银行结售汇业务对外汇头寸的处理

结售汇差额形成外汇敞口，银行需根据期限结构和人民币资金缺口考虑即期平盘、外汇远期、掉期操作或期权处理。要弄清这些外汇业务对于流动性产生的实际影响，需要了解相关业务对于会计账目的影响，“T型账”是我们常常使用的工具。具体来看：

（1）即期代客结汇：银行买入外币、付出人民币时，借：外币资金，贷：人民币资金。外币资金通常对应外币存放同业或外币现金，人民币资金通常对应存放央行准备金、存放同业或现金。即期代客售汇方向相反，银行付出外币、收回人民币，T型账亦然。

（2）远期结售汇在签约日多数先确认衍生金融工具。合约公允价值为正时，借：衍生金融资产，贷：公允价值变动损益；公允价值为负时方向相反，到期交割再按现金流方向入账。客户远期购汇交割时，银行收人民币、付外币，写作：借：人民币资金，贷：外币资金；客户远期结汇则相反。展期通常通过平旧开新实现，原合约损益在平仓时确认，新合约重新确认衍生金融工具。

（3）外汇掉期的T型账可用即期腿与远期腿拆解。即期腿当日改写头寸，远期腿锁定未来反向交换。以银行用外币换人民币为例，即期腿写作，借：人民币资金，贷：外币资金；到期再换回，写为借：外币资金，贷：人民币资金。货币掉期在主本金交换的T型账口径上与外汇掉期一致，但会增加利息现金流的计提与收付，利息计提写为借：应收利息，贷：利息收入，或借：利息支出，贷：应付利息，实际收付以人民币资金或外币资金结算并冲回应收应付。

（4）期权及期权组合的T型账以期权费与衍生金融工具确认为起点，先体现期权费，再体现公允价值。买入期权支付期权费，写作借：衍生金融资产，贷：人民币资金或外币资金；卖出期权收取期权费，写作借：人民币资金或外币资金，贷：衍生金融负债。持有期按公允价值变动计入损益，行权后按实际交割方向入账，差额结算则按净额确认资金收付与损益。

综上所述，结售汇对银行资产负债表的影响，体现在外币头寸变化与人民币存款的同步扩张或收缩。单笔业务在会计上对称，但在统计期内差额形成外币净多或净空；加以考虑汇率远期掉期业务下，按未到期名义本金在未来交割日形成的外币收付，汇总为银行需处理的净敞口。其中，一类当日形成表内资金收付并改变外币头寸，另一类先确认衍生金融工具并以公允价值计量，待交割或行权再转化为表内收付。由于当前外部形势复杂，市场单边预期强，净结汇增量规模较大，现货及衍生品工具或难以帮助银行低成本处理全部的外汇头寸，而是有相当一部分外汇资金滞留银行体系内，相对地，银行本外币资金运用效率受到限制。

银行在实务中，除了对外汇敞口进行外币与本币的平账处理，也可能产生其他的外币资金运用需求。（1）结汇高峰往往带来外币头寸阶段性净多，银行需要缴纳4%的外币存款准备金；（2）满足日常跨境清算之外，其余资金通常配置为外币现金、外币存放同业与外币拆借等高流动性资产，以保证交割与支付链条顺畅。（3）进一步的富余资金运用或投向外币贷款与贸易融资类资产（如押汇、福费廷等）以及外币债券配置等。（4）此外，同业外币拆借等也是银行运用外币资金，对冲外币同业借款负债的常见方式。

从当前来看，外币存款持续走高，但外币贷款修复相对滞后，银行所持外汇头寸近一年来更多投向有价证券及投资、境外债券投资领域。此外，存贷缺口阶段性扩大，反映部分外币资金未进行即期平账，而是更多沉淀在银行体系内，活化银行外汇头寸，拓宽外汇资金投向与用途，提高银行体系资金使用效率具有一定必要性。

3 结售汇高峰下，外汇头寸用于缴准的可行性探讨

一方面，银行体现当前存在较多的外汇头寸沉淀；另一方面，人民币流动性仍处于相对紧缺的管理架构，加权法定存款准备金率水平接近5%的下限，调降难度较大。我们不妨打开思路，是否可以尝试准许银行使用沉淀的外汇头寸缴纳人民币存款准备金？

历史上，央行曾经有过让银行以外汇缴纳人民币存款准备金的操作。在本世纪初期，对外贸易飞速发展，结售汇集中大规模增长。同时，银行面临人民币存款扩张带来缴准需求，以及外币资金沉淀带来资金利用效率问题。针对当时银行体系流动性偏多，货币信贷过度扩张的问题，2007年8-11月，人民银行在多次上调人民币存款准备金率。为了在收紧人民币流动性的同时，缓释央行外汇占款压力、缓解银行为缴准而动用高流动性人民币资产的压力，央行要求部分大型银行以外汇资金一次性交存本次上调对应新增的人民币法定准备金，折算汇率采用特定口径测算，银行交存外汇后，央行在准备金账户中按规定记入人民币法定准备金。这项安排在当时实现了缴准资产来源的结构性优化，维护了人民币资产市场的相对稳定。

放到当前人民币走强、结汇集中与外币资金富余的组合背景下，若再尝试启用“外汇缴准”或类似机制，需要关注：第一，定性来看，当前若尝试启用外汇头寸缴纳人民币存款准备金，其客观效果类似于“降准”，即增加银行可以使用的人民币超额存款准备金；第二，分层来看，对于大行而言具备流动性宽松效应。类似降准的效果更容易落到外汇业务集中度更高、外币资金更富余的大型银行，使其人民币头寸压力下降，融出能力增强，但外汇业务较少的中小银行或难以直接受益；第三，外币头寸缓冲变薄，银行现货平盘与远期、掉期等对冲会更精细，预期即期与远期外汇市场将面临供需再平衡的波动。即增加了外汇头寸的用途，也会间接调节外汇市场供需。

4 风险提示

政策变化风险。

证券研究报告《外汇头寸用于缴准的可行性探讨》

中国4月持有美债降至18年来新低，全球央行“扫货”黄金

当地时间6月18日，美国财政部公布的最新数据显示，中国4月继续减持美国国债，持仓规模降至近18年来的最低水平。

香港《南华早报》6月19日指出，在全球地缘政治风险升温、市场对美联储独立性的担忧加剧之际，中国正持续推进外汇储备多元化配置，同时进一步增持黄金储备，以应对地缘政治和金融风险。

美国财政部发布的最新国际资本流动报告显示，中国投资者持有的美国国债规模由3月的6523亿美元降至4月的6511亿美元。按照金融数据服务商万得（Wind）的统计，这是2008年9月以来的最低水平。

中国减持美债的趋势已持续多年。自特朗普第一个总统任期以来，中国持有美债的规模总体呈现缓慢但非线性下降的态势。去年3月，中国更被英国超越，退居美国国债第三大海外持有国，排在日本和英国之后。

从整体来看，4月美债外国总持仓规模达到9.353万亿美元，高于3月的水平，但低于2月创下的9.49万亿美元的历史纪录。

其中，目前美债第一持有国日本的持仓规模由3月的1.19万亿美元增至1.21万亿美元，第二大持有者英国持仓由9269亿美元升至9375亿美元。

相比之下，加拿大4月减持超过420亿美元，持仓降至3971亿美元；排名第九的爱尔兰也将持仓由3552亿美元降至3453亿美元。

美国财政部

《南华早报》分析称，包括中国在内的国家减持美债，反映出全球政治经济不确定性上升背景下，人们对全球经济滞涨的担忧。4月，美国和以色列挑起的对伊朗的战事进入了一个脆弱阶段，停火协议遭破坏、谈判陷入僵局，给长期解决方案的前景蒙上阴影。

与此同时，美联储独立性问题也引发市场关注。当月，凯文·沃什获提名出任美联储主席，并在4月21日的听证会上表示，自己“绝不会”成为美国总统的“傀儡”，但投资者仍担忧政治因素可能影响美国央行未来的利率决策。

本月17日，沃什主持上任后的首次货币政策会议，美联储如市场普遍预期的那样，维持利率不变，但分析人士认为，其政策声明释放出的抗通胀立场比市场预期更为鹰派。

该报还注意到，在持续减持美债的同时，中国近年来一直在增加黄金储备。中国人民银行7日公布的官方储备资产数据显示，截至5月底，中国黄金储备已连续第19个月增加，总规模达到7496万盎司，较4月末的7464万盎司增加32万盎司。

黄金被视为应对地缘政治和金融风险的重要避险资产。世界黄金协会数据显示，尽管金价处于历史高位，2025年各国央行的黄金购买量仍维持在较高水平。全球央行去年购金规模达863吨，其中波兰以约100吨的采购量成为最大买家，哈萨克斯坦、巴西、土耳其等新兴经济体紧随其后。

根据欧洲央行6月初发布的报告，截至2025年末，美国国债在全球官方储备资产总额中的占比已连续两年下跌，较2023年末下降4个百分点，而同期黄金储备占比提高11个百分点。

去年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比升至27%，超越美国国债成为全球官方储备第一大资产。

分析人士认为，在美联储2026年延续降息预期、推动实际利率进一步下行，以及全球地缘政治风险持续发酵的双重作用下，各国央行“买金热”趋势短期内不会逆转。随着黄金在全球储备资产中的地位不断提升，国际货币体系也正加速告别过去以美元资产为主导的“单极时代”，向黄金与多元货币共同支撑的“多元储备体系”转变。

出海记联合货币助力出境游兑换外币回国退税一键实现

首都机场T2联合货币网点。（联合货币供图）

参考消息网3月15日报道你出境游兑换外币还去银行、境外购物还在当地机场退税吗？如果是，你就OUT了。目前，这些操作均可通过北京联合货币兑换股份有限公司等货币兑换公司的服务实现，给民众的出境带来了便利。参考消息网-出海记记者14日采访到了联合货币公司联席CEO于清，他表示，联合货币在全国已有57家分公司，从规模上看，联合货币是国内最大的货币兑换机构。

外币现钞也可在线兑换

人们的固有印象里，在中国兑换外币似乎只能去银行才能实现。在国外则情况不同，银行很少会开展货币兑换现钞业务，都是专业公司在做，行业体制相对完善。银行兑换外币耗时长、过程复杂，不能满足民众巨大的货币兑换需求。而在线货币兑换在某种意义上改变了中国换汇行为方式，特许货币兑换业务很大程度上解决了民众的烦恼。

联合货币推出的兑换服务可实现在线办理（关注“联合货币兑换服务”微信公众号），操作成功后，随时到联合货币服务门店及机场兑换点领取。这种服务为民众的带来了实实在在便利。

设计师小吴，在北京工作，朝九晚五是梦想状态，通常加班到深夜。春节时约了几个朋友去巴厘岛度假，忙到出发前一天的时候才想起要准备一点外币，到银行换印尼盾却被告知，印尼盾是小币种，需要提前两天预定，时间已经来不及。

但是在朋友推荐了联合货币微信服务号后，小吴轻松实现了在线预定货币，线下网点取钞。“我赶紧在线预订了，第二天出发的时候在首都机场T3联合货币兑换门店取钞，惊喜的是店员不仅服务热情，还给我配了零钞。如此便捷的货币兑换服务还真是头一次体验，好赞！”小吴说起兑换过程激动地说。

国家外汇管理局数据显示，2015年上半年，中国特许经营的本外币兑换规模就已达10亿美元。据了解，与银行办理货币兑换相比，特许机构服务时间更长、更灵活。个人本外币兑换特许经营机构不仅可以进行传统的柜面现金兑换，还可以办理电子旅支代售和兑回、使用银行卡在POS机兑换外币等多种业务。

联合货币不仅在时间成本、便利程度上远远优于银行，在币种数量方面，也较银行更有优势。于清向记者表示，联合货币可兑换外币已达38种，今年还将增加十几个币种。

联合货币线上兑换流程。（联合货币供图）

联合货币成最大服务商

于清告诉参考消息网-出海记记者，联合货币成立于2006年，现属于网信集团旗下公司。联合货币当年成立是为了服务于2008年北京奥运会。“主要是为了服务那些来中国的国外运动员和游客，他们有兑换人民币的需求。”于清说。

2007年3月，联合货币获中国银行北京分行批准，成为中国银行的外币代兑机构，并正式开展代兑业务。联合货币的第一家实体店不久之后便在首都国际机场T2航站楼开业。2010年2月，联合货币和其他3家公司获得了国家外汇管理局北京外汇管理部颁发的《个人本外币兑换特许业务经营许可证》，从而获得了个人本外币双向兑换特许经营资质。2013年，联合货币获准在全国范围经营。

为促进个人本外币兑换特许业务发展，实现境内外币现钞供给多元化。2014年4月，中国外汇局与海关总署对银行跨境调运外币现钞管理制度进行了联合修订，下发通知扩大了从业主体范围，明确提出符合条件的非银行机构可办理调运外币现钞进出境业务。国家外汇管理局2015年6月12日同意北京联合货币兑换股份有限公司、天津渤海通汇货币兑换有限公司、通济隆外币兑换（中国）有限公司等三家特许机构开展调运外币现钞进出境及外币批发业务。这是国内首批获准开展此业务的非银行金融机构。按照此次外汇局批复的内容，三家特许机构可自主决定调运币种，并在全国范围内自主选择银行、特许机构开展外币现钞买卖。

于清介绍，目前，联合货币本外币兑换服务网点在全国已有57家，从规模上看，联合货币是国内最大的货币兑换机构。

联合货币兑换门店情况。（联合货币供图）

境外购物回国退税

货币兑换之外，退税也是联合货币的主营业务之一。与携程等在线旅游网站一样，联合货币也是中国境外旅游爆发式增长的受益者。从2012年开始，中国出境游的人数开始快速增长，2014年出境游人次首次突破1亿。于清介绍，联合货币的退税业务从2007年就开始了，它也是中国大陆第一家开展退税业务的机构。不过，直到2014年公司的退税业务才开始逐步增多。

大多数出境的民众都会遇到境外购物后退税难的情况，时间紧迫、语言不通等原因让很多人放弃了退税。环球蓝联数据显示，2016年，中国在环球蓝联的签约商户中，购物后产生的退税单超过1500万单。其中有50%的中国游客因为语言不通、流程不明、时间不够等原因未在境外完成退税。

王女士和先生去欧洲度假，在法国巴黎买了很多东西。回程时提4个小时去了戴高乐机场，但是排队等待加盖海关章的队伍长到已经长到无法想象，等到海关章加盖完毕，已经临近登机时间。

“坐在飞机上，我望着这些退税单，想完了，这可怎么办呢，正当我要将退税单收好，在包里看到出发前在首都机场联合货币宣传单，上面写着可以回国办理退税。”王女士说，下飞机后抱着尝试的态度到联合货币门店窗口，工作人员只用了几分钟时间就办好了退税。此外，王女士还因为用VISA卡办理退税，额外获得了100元的返利。

她说：“联合货币让我有了这种失而复得的喜悦，本来以为退税希望渺茫的事，却办好了。”

参考消息网-出海记记者了解到，除了在首都机场现场办理退税，消费者还可以通过关注微信公众号“联合货币兑换服务”、联合货币兑换官网以及携程网在线办理退税。

如今，联合货币已经与全球最大的6家退税公司合作，占据了95%的市场。

将向海外推广业务

在机构资质和监管方面，联合货币也是处在行业里重头兵的位置。于清向记者介绍，联合货币公司具备了国家外汇管理局颁发的所有资质，同时也是备受重视的监管对象。

除了在中国大陆的业务，目前，联合货币还计划在香港开设业务。于清表示，下一步，联合货币将逐步扩张到中国消费者喜爱的国家。（参考消息网-出海记记者 郭庆娜 采访）

【21世纪经济报道】揭秘二元期权：其实就是赌

“本群为二元期权专业交流平台，群主Tony老师周一至周五每天晚上7：30到9：30实施专业二元期权yy喊单。不刷交易量，保证客户稳定获利!”某二元期权投资群公告如上写道。

针对于近年来流行于网路上的二元期权，证监会4月18日发布风险警示称，“网络平台交易的二元期权不具备规避价格风险的功能，其交易行为类似于赌博，已有公安机关就诈骗罪立案查处平台。”

据21世纪经济报道记者了解，所谓二元期权，即指“押注”标的资产在规定时间内的收盘价高于或低于此前的“下注”价格，以此来决定投资者是否获得收益。

比如，投资者以1200美元的价位买入黄金看涨期权，当到期时黄金已上涨至1201美元，那么投资者此笔交易便可获利，反之亦然。

“这类投资平台服务器多设在国外，无需在国内进行备案，其本身设立成本也比较低，当出现问题时，关门跑路便是，投资者也不可能追到国外吧。”此前曾参与过二元期权交易的尚宇(化名)介绍称。

据记者调查，目前二元期权平台与同样盛行的贵金属、原油现货投资模式类似，从开户到出入金，再到投资者交易均通过网上进行，同时也不乏通过YY喊单、QQ群客服、发展下线等“套路”来寻找投资者。

一场概率学的金钱游戏

“早在2014年时，便有客户咨询过二元期权，只是当时对它也不是很了解”，广东某期货公司人士告诉记者，后来大致查了下，才发现二元期权不过是借鉴了期权的交易机制，其本身并非合规交易。

这并非个案，多位期货公司人士向记者表示，此前并未听说二元期权。那么连专业人士都不了解的二元期权，为何能够吸引大量的投资者参与交易呢?

“入金100元，赠100元”、“单笔收益率达85%”、“0佣金、0手续费、最低25美元开户”，当记者打开某二元期权网站时便看到了上述一系列宣传语。

这对于一些没有投资经验、对资本市场了解甚少，又想迅速获得高额投资收益的人群来说，无疑具备致命吸引力。

据了解，目前二元期权所涵盖的交易标的包括商品、外汇、股指等多个品种。以一家名为汇诚的平台为例，其交易品种便囊括了黄金、原油，以及香港恒生指数、美元/日元汇率等数十种投资标的。

同时，可选择的投资品种众多，按期权到期时间划分，短60秒、120秒，长则1小时、1天。这意味着，投资者一天内可以进行多次交易，加上较低投资门槛，吸引了大量的小型投资者参与其中。

“假如14：00时原油价格为40美元，投资者预计未来2分钟内原油价格将上涨，并买入120秒的原油看涨期权，当到了14：02时，原油价格高于40美元时，投资者便可以获得之前约定的收益，如本金的80%收益”，尚宇介绍称，但是当初投资者选择买入的是看跌期权，那么投资者的本金将全部损失。

值得注意的是，不同交易平台、不同品种所规定的“赔率”也不相同，一般是在65%-80%之间，部分可以达到70%-90%。

实际上，二元期权交易更像是一个概率学的金钱游戏，个中关键便在于其设置的“赔率”。

假设投资者出资1万元，按照100元的额度分成100次交易，全部买入看涨期权或看跌期权，其成功的概率在50%左右，即有50次盈利和50次亏损。

按照80%的“赔率”计算，50次盈利可以获得4000元的收益，50次亏损则须面临本金全部亏损，最终结果为本金从1万元变为9000元。

这意味着，投资者若想获得超额收益，其胜率必须维持在较高水平。而按《福布斯》杂志的测算，在同等规模的交易中，投资者需要赢得54.5%的交易才能盈亏相抵。

“赌博全凭运气，你无法控制色子的转动，除非你是老千。二元期权则和做股票、期货一样，同样是需要进行分析的”，某二元期权平台在微信公众号里如上表示。

正是将标的锁定为专业的投资工具，得以使二元期权披上了金融产品的外衣。但是在实际操作过程中，无论是股票还是期货，小周期内的涨跌多处于随机状态，想要准确判断的难度可想而知。

监管真空下的“猫腻”

“这些网络平台交易的二元期权是从境外博彩业演变而来……其实质是创造风险供投资者进行投机，不具备规避价格风险、服务实体经济的功能，与证监会监管的期权及金融衍生品交易有着本质区别，其交易行为类似于赌博”，证监会18日指出。

21世纪经济报道记者调查发现，目前网络上的很多二元期权平台，其服务器亦是设立在境外，部分平台网站在国内尚无备案信息。

以二元期权平台OPTIONCC为例，创建时间为2012年10月08日，域名服务器为whois.godaddy.com，备案网站名称为上海徽通金融信息服务有限公司。

“如果域名和服务器都在国外的话，那么国内肯定是无法监管的”，郑州一位IT行业人士告诉记者，而对于一些域名在国内备案了，但服务器不弄到国内的网站，其真实性、安全性和有效性也得不到保证。

也正是因为钻了监管的漏洞，所以目前整个二元期权平台鱼龙混杂，投资者遭遇“滑点”的情况也时有发生。

所谓“滑点”，即是在交易过程中，下单的点位或交割的点位，投资者与交易服务商所看到的数据不一致，造成这种情况的原因既有硬件方面的因素，也有人为因素。

“刚做的时候没感觉到有什么不对，但是随后便发现有时按照大盘的价格来看，已经交易成功，但是交易商提供的行情上价格就是不动。”有投资者在网上指出。

而据记者了解，目前存在的部分“黑平台”，实质上是交易商与投资者进行对赌，而交易商则可以利用自身可以控制行情软件等优势，从中获利。

大庆一位仍在进行现货交易的投资者便告诉记者，“滑点的情况较为普遍，甚至有部分‘黑平台’在客户盈利时，以各种理由阻止客户出金的情况。”

对比二元期权与现货平台的运行模式可以看出，二者现有的运行模式基本一致，多是通过网站展示、QQ群客服、YY喊单等营销手段来寻找客户。

以睿德二元期权平台为例，网站上不仅有相关分析师对黄金、原油等作出的投资分析，以及相关的学习资料，甚至还挂出了部分投资者的成功案例。

此外，部分二元期权平台还通过招商代理的方式来发展下线。而作为代理商，则可以监控到旗下客户的交易情况，并获得交易平台返佣收入。

4月19日，记者以投资者的身份加入了一个二元期权的交流群，随即便有相关客服人员主动搭话，“点击开户链接，注册完成后入金就可以了，当天就可以交易”。

盲目的投资者大有人在，虽然证监会已然做出风险提示，但是19日仍不断的有新人入群咨询二元期权。

干货！玉林涉外市场主体汇率避险“工具箱”全解析

为更好帮助玉林市涉外市场主体锁定跨境贸易和投融资结算汇兑成本，稳定预期经营收益，提升企业国际竞争力与抗风险能力，国家外汇管理局玉林市分局联合中国建设银行玉林分行制定《玉林市涉外市场主体汇率避险指南》，助力涉外市场主体稳经营、稳利润、稳预期！

为什么要做外汇套保：汇率风险中性是企业经营 “必修课”

当前全球外汇市场波动加大，人民币汇率双向波动已成常态化，跨境贸易和投融资企业均面临货币错配和汇率敞口风险：出口收汇可能因美元贬值出现利润缩水甚至经营亏损局面，进口付汇可能因美元升值抬升采购成本，跨境融资可能因美元升值增加融资成本，境外放款、境外投资、实际利用外资、非贸易收入或支出同样会因汇率波动而侵蚀利润空间、打乱经营预算，影响企业产品竞争力、经营的稳定性以及抗风险能力。

外汇套保是涉外企业应对汇率风险的“必修课”，它不是“炒汇投机”，而是锁定成本、锁定收益、稳定经营的风险管理工具，核心是坚持汇率风险中性：不赌汇率涨跌，只把不确定的汇率波动，变成确定的经营结果，让企业更加专注生产、研发和拓展市场，不被汇率波动干扰预期和收益。

什么是外汇套保：企业应对汇率波动风险的重要财务风险管理行为

外汇套保即外汇套期保值，是指企业在涉外经营过程中，通过合理运用远期结售汇、外汇期权、外汇掉期等外汇衍生工具，对冲汇率波动风险，锁定未来购汇成本与结汇汇率，防范汇率大幅波动对企业生产经营、财务核算、经营预期造成不利影响的风险管理行为。

外汇套保常用基础工具：主要包括远期结售汇、外汇期权、外汇掉期

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远期结售汇：最基础、最常用的汇率避险工具

定义：银行为客户约定未来某一日或某一时间段办理人民币与其他货币之间兑换的业务，客户远期卖出外汇为远期结汇，客户远期买入外汇为远期售汇，到期后必须按照事先约定的汇率和金额进行交割，是企业外汇套保的“入门首选”。

核心功能：锁定未来外汇结汇收益、付汇成本。

适用场景：未来有确定时间、确定金额的出口收结汇、进口购付汇、外债还本付息、跨境投资款购付汇等业务需求。

企业案例1（案例数据仅供参考，实际交易请以实际价格为准）：某涉外企业根据自身出口货款结算情况，确定3个月后有100万美元出口货款回笼，但担心3个月后美元贬值侵蚀出口利润。为减少汇率波动风险，该企业通过办理3个月的远期结汇业务，锁定到期人民币对美元结汇汇率为6.83，以确保境外客户到期汇回100万美元出口货款时，无论市场汇率如何变化，该企业均可按照约定的人民币对美元汇率6.83办理结汇。

一句话：无论汇率怎么走，你的钱数提前定。

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外汇期权：给汇率买保险，护企业稳经营

定义：指客户与银行协商签订期权合同，期权买方支付给卖方一定金额的期权费，获得按照期权合同约定的币种、名义金额、执行汇率和日期向期权卖方买入或卖出人民币的权利，期权卖方须按照期权合同的内容履行其义务。买入期权需要支付期权费，卖出期权可获得期权费。

核心功能：抵御不利汇率波动，兼顾风险防控与收益弹性。

适用场景：锁定未来外汇敞口。不同于远期交易，期权交易的特点是交易更具灵活性，比如客户买入期权，在期权到期时，既可以选择行权，也可以选择不行权。

企业案例2（买入看跌期权）（案例数据仅供参考，实际交易请以实际价格为准）：某出口企业手握100万美元存款，存款期限为1个月。一方面企业希望享受美元存款的高利率，另一方面又担心人民币升值导致美元结汇损失，侵蚀出口利润。为降低汇率波动风险，该企业买入1个月期限的美元对人民币看跌期权，到期汇率执行价格设在6.84，期权费为3.7万元。期权合约到期时，若人民币对美元市场汇率为6.83，低于设定的6.84，行权对企业结汇有利，企业可行权并按照6.84的汇率结汇；若人民币对美元市场汇率为6.85，高于设定的6.84，不行权对企业结汇有利，企业可继续持有美元资产或按照6.85的市场汇率办理美元结汇。

一句话：付钱保底线，汇率涨了我受益

企业案例3（卖出看涨期权）（案例数据仅供参考，实际交易请以实际价格为准）：通过卖出1笔高于即期价格的美元看涨期权获得1笔期权费收入，增加企业即期结汇收益。如某出口企业卖出1笔100万美元、期限为2个月的美元看涨期权，人民币对美元期权执行价格设在6.86（该执行价格高于期权合约签订时的人民币对美元即期汇率6.83），预计该笔看涨期权到期有较高的概率不被行权。假设该企业卖出上述美元看涨期权，获得期权费收入5000元。2个月到期时，如果人民币对美元市场汇率为6.83，低于设定的6.86，期权不能行权，企业除可获得期权费收入外，还可选择按照市场汇率结汇或不结汇继续持有美元资产；如果人民币对美元市场汇率为6.88，高于设定的6.86，期权必须行权，企业需按照6.86的汇率结汇，不能按照6.88的市场汇率结汇。

一句话：低位享收益，高位稳汇价

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外汇掉期：资金调头寸，汇率两不误

定义：银行与客户约定在一前一后两个不同的起息日，按照约定的不同汇率，进行方向相反的两次货币交换的交易业务。以此调节外汇头寸期限、对冲短期汇率波动风险。常见的外汇掉期有“近结远购”“近购远结”两种方式。

核心功能：通过“即期+远期”的组合交易锁定汇率和利差，满足资金周转与风险对冲需求。

适用场景：适用于既有收汇、也有付汇，或资产负债存在币种错配的进出口相关客户，以及利用外币进行融资转换或资产管理的企业，用于解决外汇收支现金流不匹配的问题，调整交割日期，降低汇率风险。

企业案例4（案例数据仅供参考，实际交易请以实际价格为准）：某企业持有100万美元现汇，6个月后需对外支付100万美元的货款，但目前企业急需使用人民币资金用于日常经营。基于上述情况，企业可在银行办理外汇掉期业务，锁定近端结汇汇率和远端购汇汇率，减少人民币对美元汇率波动造成的风险，6个月到期时无论人民币对美元市场汇率如何波动，企业均需按照约定的远端购汇汇率办理100万美元的购汇。即：企业近端按照约定汇率将美元兑换成人民币，满足企业人民币资金使用需求；远端6个月到期后再按照约定的汇率用人民币购回美元，用于支付进口货款。

一句话：钱用起来，汇率锁起来

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期权组合：零成本期权、价差期权，低成本、稳平衡

定义：将两个及以上期权产品进行合理搭配，形成结构化汇率避险策略，以此锁定汇率波动区间、控制避险成本，实现风险与收益的平衡管理。如企业可通过“买入期权+卖出期权”的期权组合方式，期权费相互抵消，实现零成本或低成本外汇套保，锁定汇率区间。

核心功能：锁定汇率波动区间，控制避险成本，在防范汇率风险的同时保留一定的有利汇率空间，比较适合中小微企业及高频外汇套保需求企业。

适用场景：有明确外汇收支、希望锁定汇率风险区间、控制套保成本的涉外企业外汇套保场景。

企业案例5（案例数据仅供参考，实际交易请以实际价格为准）：某企业预计9个月后将收到1笔100万美元的出口货款，企业担心9个月到期时美元贬值导致结汇损失，希望通过外汇期权锁定到期结汇汇率，但又不想支付期权费，则企业可通过期权组合实现零期权费锁定汇率。如企业可买入1笔金额为50万美元、期限为9个月的看跌期权，同时卖出2笔金额为50万美元（合计100万美元）、期限为9个月的看涨期权，执行价格均设在6.83，期权组合费用为零。9个月到期时，若人民币对美元市场汇率低于6.83，看涨期权不会被行权，看跌期权行权对企业有利，企业可通过看跌期权行权并按照6.83的汇率结汇50万美元；若人民币对美元市场汇率高于6.83，看跌期权不行权，看涨期权必须行权，企业需按照6.83的汇率办理100万美元结汇。

一句话：不花钱、保底线，适合常态化外汇套保

涉外企业外汇套保建议：坚持汇率风险中性原则，简单三步实现汇率避险稳预期

算清敞口：梳理未来出口收汇、进口付汇、跨境融资还本付息等，明确货币兑换的金额、时间和币种。

选对工具：确定收支选远期，不确定收支或求弹性选期权，资金周转选掉期，中小微企业优选零成本期权组合。

坚持常态化：不赌时点、不看单边，按比例套保（如覆盖50%~100%敞口），形成套保机制、长期坚持。

结语

涉外市场主体应牢固树立汇率风险中性理念，不赌汇率涨跌，结合自身经营特点和外汇收支实际，合理运用远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等外汇衍生工具，科学管理汇率波动风险，稳定财务成本与经营预期。玉林市各涉外市场主体如需管理汇率波动风险，可联系本地外汇银行根据企业经营特点、风险偏好以及套期保值需求，“一企一策”制定汇率避险服务方案，帮助企业科学、专业、高效管理汇率风险。

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国家外汇管理局玉林市分局

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来源 | 国家外汇管理局玉林市分局、中国建设银行股份有限公司玉林分行