Tag: 美债

中国再次大规模减持美债，已经实现腰斩，为什么不一把全清仓了？

中国再次减持美债，目前只剩6523亿。

三年前这个数字还是7654亿，六年前是1.1万亿，十三年前是1.3万亿。

据美国财政部公布的最新数据，今年3月，中国单月减持约410亿美元美国国债，持仓规模骤降至6523亿美元，较上月的6933亿缩水了6%，创下2008年9月以来的最低水平。

这显然不是临时起意。

2013年11月，中国美债持仓到达峰值13167亿美元，此后一路走低，中间偶有小幅回升，但大方向从未逆转。

2025年一季度还有7654亿，到了2026年3月只剩6523亿，一年多又减持了1100多亿。

同期，中国从美债最大境外持有国一路滑到第二、第三，现在排在日本和英国后面。

今年3月这一波，抛的也不只是中国，日本减持了477亿，整体外国投资者持仓从2月创纪录的9.49万亿降到了9.35万亿。

这些均表明，美国国债正在从所谓的无风险资产，变成一场击鼓传花的游戏。

美国已被债务湮灭

看看美国的财政状况就知道了。

据美国国会预算办公室前些日子发布的报告，2026财年联邦赤字预计达到1.9万亿美元，占GDP约6%。

美国负责任联邦预算委员会（CRFB）也发布声明称，美国公众持有的联邦债务在3月底达到31.27万亿美元，同期GDP为31.22万亿，债务正式超过了整个经济体量。

CRFB主席直言，国债现在比整个美国经济还大，大约是历史平均水平的两倍。

而据美国参议院联合经济委员会的数据，截至2026年3月，美国国债总额达到38.86万亿美元，折合每个美国家庭背负28.8万美元，而且还在以每天约72亿美元的速度膨胀。

据彼得森基金会的统计，2025年美国联邦利息支出已经达到9700亿美元，2026年将正式突破1万亿，每月超过830亿，相当于国防开支和教育开支的总和。

美国国会预算办公室的预测是，到2036年利息支出将占联邦收入的25.8%。

也就是说，美国政府收上来的税，每四块钱里就有一块多拿去还利息了。

美国债务危机

那么问题来了，既然美债是庞氏骗局，中国手里还有6523亿为什么不直接清仓？

事情显然不会那么简单。

首先就是价格问题，6523亿美元如果一次性抛到市场上，美债价格会立刻崩盘，收益率飙升，越卖自己亏的越多，等于自己砸自己的盘。

根据美国外交关系委员会的估算，即便分批出售整个美债组合，也可能推高美国长期利率约30个基点。这将导致中国自己剩余的持仓因价格暴跌而大幅缩水。

减持是为了止损，如果减持本身在制造更大的损失，那就成了自我矛盾。

而且市场容量是有上限的，全球美债市场虽然庞大，但单一持有者突然甩卖6500亿这个体量的债券，市场根本接不住，对金融体系的冲击，也会影响到中国。

中国国旗和美国国旗

此外，还有外汇储备管理的问题。

中国拥有约3.4万亿美元的外汇储备，这些储备需要配置在流动性高、安全性好、规模足够大的资产上。

满足这三个条件的全球资产池中，美债仍然是容量最大的一个。

黄金是替代选项之一，中国央行确实在持续增持黄金储备，但黄金市场的体量远小于美债市场，大规模买入会推高金价，成本越买越高，而且黄金不产生利息收益。

至于欧洲国债、日本国债各有各的毛病，在人民币尚未成为全球主要储备货币的阶段，美债这个池子虽然在漏水，但暂时还没有同等规模的替代品可以一步到位地全部承接。

而且全球都在盯着中美关系，如果中国直接清仓美债，市场会陷入恐慌，因为这可能被解读为中美全面对抗的宣战信号。

所以，这就像拆炸弹，急不得，长期目标是把炸弹彻底拆掉，而不是图快。

美国冻结外汇储备，为何让美债失宠？

美国冻结外汇储备的行为，从根本上动摇了全球对美元资产的信任，使美债从‘无风险资产’沦为需警惕的政治风险标的。这一操作如同撕下了美元长期以来的‘安全伪装’，让各国央行和投资者开始重新评估美债的可靠性。

信任基石被打破

美债的全球地位，原本建立在美元作为国际储备货币的信用和美国维护金融公共产品属性的承诺上。然而，2022年俄乌冲突后，美国单方面冻结俄罗斯主权外汇储备的操作，彻底改变了游戏规则。

这一举动打破了‘境外储备资产不可侵犯’的国际共识，向世界宣告：美元资产的安全并非绝对，而是可能与美国的地缘政治立场绑定。当一国持有的外汇储备可能因政治分歧而被任意冻结时，其作为‘安全资产’的属性便不复存在。

这直接触发了全球对美债的信任危机，促使持有大量美债的国家将减持视为防范‘金融武器化’的必要措施。

美债自身风险加剧

冻结储备只是导火索，美债自身日益凸显的风险才是其‘失宠’的根本原因。核心问题在于美国财政的可持续性受到严重质疑：

这种‘借钱还旧债’的循环，让市场对其长期偿债能力产生广泛担忧。与此同时，美国政策的反复无常——例如特朗普政府曾对欧洲盟友发出又撤回关税威胁——为全球市场注入了巨大的不可预测性，投资者无法预判下一轮政策风险会指向何处。

当债务风险与政策风险叠加，美债的‘无风险’光环自然严重褪色。

全球加速“去美元化”

面对信任崩塌与风险上升，全球资本开始用脚投票，加速资产配置的多元化调整。最明显的趋势是‘弃债换金’：

黄金作为不依赖任何主权信用的‘硬通货’，成为对冲美元资产风险的核心选择。与此同时，减持美债的资金也流向了其他方向：

这种系统性调整并非短期市场波动，而是对国际金融秩序‘结构性风险’的长期应对。美债的失宠，不过是美元霸权根基松动的外在表现。

当‘安全资产’不再安全，全球资本的重新配置便是市场规律的必然结果。

33579亿美元！外汇储备再创新高，去美元浪潮下结构优化正当其时

最新的数据显示，截至2025年末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较上月增加115亿美元，外汇储备连续五个月上升，再创新高。

这样的数据意味着什么？

简单来说，绝对数字位居全球第一，而占比来看，大约占全球外汇储备近30%，规模远超其他国家。

之所以我国能够有如此巨额的外汇储备，且呈现不断增长的趋势，核心原因在于我国强大的出口竞争力。今年前11个月，我国贸易顺差突破万亿美元大关，是外汇储备增加的主要来源和基础。

外汇储备是一个国家经济实力与国际竞争力的重要体现。但与此同时，如何管理好这笔巨额的财富也是一个值得思考的重要课题。特别是国际环境错综复杂的大背景下，美元信用体系日渐式微，去美元化浪潮不断演绎，对于我国如何保证安全性、流动性的前提下管理好外汇储备，在此基础上实现保值增值提出了更高的要求。

在过往相当长的时期内，美国国债在我国外汇储备中占据相当大的比重。资料显示，我国持有美债峰值在2013年，当时大约持有1.32万亿的美债。而截至2025年10月的数据显示，我国持有美债的规模已经下降至6887亿美元，大约只有峰值时期的一半。且可以预计，在未来，我国持有美债的比例还将继续下降。

之所以减少外汇储备中美国国债的比例，有着深刻的原因和背景。

一方面，美国国债持续超发，美国国债规模占美国GDP的比重不断上升。2000年，美国国债占GDP比重仅在55%左右，而到了2008年美国次贷危机后突破10万亿美元，约占美国GDP的68%。2013年，奥巴马担任美国总统期间，美国国债占美国GDP比重首次达到100%。我国也正是从那时开始降低外汇储备中美债的比重。而特朗普上台后，所谓的“大而美法案”推升美债规模迅速突破38万亿美元，占美国GDP比重突破130%。沉重的利息压力已经让美国财政不堪重负。经济学常识告诉我们，美债如此的膨胀终究是不可持续的，早晚会为此买单。

另一方面，特朗普奉行美国优先政策，崇尚霸权主义，近期发生的委内瑞拉风暴也再次证明这一点。如果未来国际冲突不断升温，美债在地缘政治层面的安全性也会下降。

更重要的一点，在去美元化浪潮的背景下，美元长期贬值的趋势恐难以避免。如果在外汇储备中，美元占比过高，则会面临贬值的风险。

因此，长期来看，降低外汇储备美债比例，是十分必要的。

那么，降低美债持有比例后，我国又是如何优化外汇储备结构呢？

众所周知，近年来中国央行不断增持黄金。央行数据显示，中国12月末黄金储备7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金。不过，由于我国开始大规模增持黄金的时间比较晚，我国的黄金储备总量在世界各国中仅排名第六，低于美国、德国、法国、意大利和俄罗斯。如果保持当下的增持速度，预计很快会超过俄罗斯。但即使如此，与我国在世界上的经济地位及外汇储备规模相比，仍远低于应有水平。因此，预计未来，我国还会持续增持黄金，进一步优化外汇储备结构。

由于以中国央行为代表的全球各国央行都在增持黄金，也让黄金价格水涨船高，目前4400美元左右的价格也处于历史新高的位置。站在往下的时点，单纯以减持美债、增持黄金作为优化外汇储备结构的方式，不得不面对增持黄金成本越来越高的难题。

其实，我国外汇储备的管理一直都有一个很明确的核心目标：保障资产的安全、保持资金的流动性，并在此基础上实现保值增值，这是一个系统且动态的过程。在当前逆全球化趋势有所抬头的背景下，除了增持黄金，我们不妨将更多的目光投向关键矿产为代表的战略性资源品。经济学原理告诉我们，资源始终是稀缺的。如果说黄金对于稳定货币汇率和支付手段方面，发挥着重要的作用，那么战略性资源品对于我们应对外部冲击、保持经济独立方面，同样占据着重要的地位。特别是在资源国资源民族主义抬升的背景下，值得引起我们更加深入的思考。

美媒：17年来最低，为什么欠中国的钱变少了，美国反而更焦虑了？

最近美国财政部公布的国际资本流动报告闹得挺大，中国持有的美国国债规模掉到6887亿美元，这数字直接回到了2008年金融危机那会儿的水平。

10月份单月就减了118亿美元，从上个月的7005亿美元下来。乍一看，欠债少了，美国应该松口气吧？可实际情况是华盛顿那边更紧张了。

这事儿不是简单的数字游戏，得从全球资金流动和经济格局说起。中国作为曾经的第二大持有者，现在退到第三，日本和英国超在前面。日本10月加了107亿美元，持仓1200亿美元，英国加了132亿美元，到8779亿美元。

整体外国投资者持仓还降了58亿美元，总盘子9.24万亿美元。加拿大那头更狠，抛了567亿美元。这格局变了，从大家一起买转成盟友勉强顶上。

数据信号直指格局松动

这份报告反映出中美经济绑定的老模式在松动。2008年那时候，中国外汇储备正猛增，美国急需钱救市，中国买债帮了忙。后来几年，中国持仓一路往上，到2013年峰值1.32万亿美元。

那是贸易顺差堆出来的，出口赚美元，买债保值。现在倒好，从2022年开始持续减持，到2025年10月创17年低。不是一时兴起，比利时托管账户加了16亿美元，到4684亿美元，但这点增量顶不住中国主账户的流出。外资整体在撤，说明不是中国一家的事儿。

市场分析师说，这叫结构性撤退，不是战术调整。旧循环是中国生产美国消费，中国买债美国印钞，现在供应链乱了，贸易摩擦多，利率周期变，大家都得重新算账。

中国外汇储备3.2万亿美元，总得分散风险，不能全押美元债。黄金储备今年加码，央行数据一步步公布，欧洲债券和其他资产也分了杯羹。这不是对抗，就是成熟管理。

加拿大数据波动大，今年上蹿下跳，说明资金逐利，不稳定。日本买债多半稳日元汇率，英国养老金配置考量。这些动机现实，但不铁板一块。美债总债36.22万亿美元，中国持股只占2%，但象征意义大。少了这个稳定买家，未来发债谁接？

减持背后的理性选择

中国为什么减？说白了，就是不想把鸡蛋全放一个篮子。过去靠出口赚美元，买美债是最稳的。但近几年贸易战、地缘紧张，美元霸权有风险。万一资产冻结或通胀高，损失就大了。

中国外汇管理部门优化结构，减美债增金和其他货币资产。5月份减了9亿美元，到7563亿美元，是连续第三个月降，尽管别人在加。专家说，这是防风险，避开美国财政赤字和经济不确定。

不是武器化持有，卖债会让人民币升值，出口贵了不好卖。中国需要美元储备管汇率，急卖反伤自己。持股从高峰1.3万亿降到现在689亿左右，过程有序，不慌不忙。多元化是趋势，很多国家都这么干。北京那边强调，外汇储备为国家金融稳定服务，减少对单一资产依赖。

地缘考虑有，但核心是经济理性。俄罗斯储备被冻结后，大家更警觉。中国持美债降到2009年水平，实际是储备管理升级。不是抛售美国，而是对冲风险。市场数据印证，EPFR显示4月卖了250亿美元美债，多是外资行为。总的看，中国动作稳，方向明确。

美国焦虑的核心在信用背书

欠中国钱少了，美国为啥更慌？美债不是普通债，它是美元霸权的支柱。全球信美元，就信美债安全流动性。中国过去买得多，等于是给美元信用加分。现在减持，信用牌被抽走一张。

华盛顿担心不是这118亿，而是未来海量发债谁买单。美国债上限一再抬，赤字大，需稳定资金。盟友买是战略性，不是经济互补。日英买盘被动，汇率和养老金需求驱动。加拿大抛售说明，哪怕邻居也不可靠。财政部长耶伦频发声，说没大规模做空迹象，想稳市场。

但投资机构解读是“对冲美国”，不是卖出，而是加保险。大家还在场，但不盲信美国总赢。固定收益市场视美债为普通投资，得管风险。这信心降级比资金流出狠。收益率小幅上行，资金要更高回报。短期波动增，利率敏感。美元地位不会一夜变，但空间被挤。

贸易战后，全球经济碎片化，美债需求受抑。持有者从无脑买到精算买。美债卖家多，买家挑剔，成本就上。不是危机，但螺丝在拧紧。未来几年，多元化趋势明显，国家平衡外汇安全和经济灵活。