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人民币对美元中间价报7.0885 调贬18个基点

11 月 5, 2025 通过 exness 0 评论 #中间价, #人民币, #汇率, #美元, #财经

中国经济网北京11月4日讯 今日，人民币对美元汇率中间价报7.0885，较前一交易日调贬18个基点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年11月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.0885元，1欧元对人民币8.1759元，100日元对人民币4.6072元，1港元对人民币0.91181元，1英镑对人民币9.3277元，1澳大利亚元对人民币4.6436元，1新西兰元对人民币4.0531元，1新加坡元对人民币5.4417元，1瑞士法郎对人民币8.7848元，1加拿大元对人民币5.0526元，人民币1元对1.1302澳门元，人民币1元对0.59148马来西亚林吉特，人民币1元对11.3706俄罗斯卢布，人民币1元对2.4397南非兰特，人民币1元对201.52韩元，人民币1元对0.51707阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52803沙特里亚尔，人民币1元对47.3559匈牙利福林，人民币1元对0.52011波兰兹罗提，人民币1元对0.9131丹麦克朗，人民币1元对1.3353瑞典克朗，人民币1元对1.4253挪威克朗，人民币1元对5.92073土耳其里拉，人民币1元对2.6057墨西哥比索，人民币1元对4.5695泰铢。

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开元仪器：家族高度控制存隐忧

11 月 5, 2025 通过 exness 0 评论 #发展疑问, #家族控制, #开元仪器, #治理结构, #股权集中

记者查阅招股说明书发现，开元仪器由家庭直系亲属高度控制，可能存在较大的治理结构隐患。同时，公司发展经历和业绩也存在诸多疑问

一家由家庭亲属高度控股的公司，如果成功上市，则造就一批家庭富豪。长沙开元仪器股份有限公司(下称“开元仪器”)或存在这样的情况。

3月1日晚间，中国证监会网站预披露的开元仪器的首次公开发行股票招股说明书显示，开元仪器是一家主要从事煤质检测仪器设备的研发、生产和销售的公司，拟发行不超1500万股，发行后总股本6000万股，拟于深交所创业板上市。平安证券是其保荐人。

记者查阅招股说明书发现，这家公司由家庭直系亲属高度控制，可能存在较大的治理结构隐患。同时，公司发展经历和业绩也存在诸多疑问。

家族高度控制

开元仪器系罗建文、罗旭东、罗华东等48位自然人发起成立。罗建文持有开元仪器1553.40万股，占公司总股本的34.52%，为公司实际控制人。

招股说明书称，公司主要产品煤质检测仪器设备是应用了新一代信息技术的面向节能环保领域的高端制造仪器设备。公司主营业务横跨节能环保、高端装备制造、新一代信息技术三大战略性新兴产业，属于典型的“以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好”的战略性新兴产业。

招股说明书披露的信息显示，罗旭东和罗华东为孪生兄弟，分别担任开元仪器副董事长和董事、总经理。两人各自持有开元仪器1059.14万股，各占公司总股本的23.54%。罗建文和罗旭东、罗华东父子三人共持有开元仪器81.6%的股份，另外，文胜为罗建文连襟，持有该公司0.21%股份，四人共计持有股份达81.81%。

因此，外界担心，如此高度集中的股权控制，且家庭亲属担任着公司的重要职位，颇有“一股独大”的意味，一旦上市，这个家族如何做到公平对待其他股东，令人担忧。

事实上，罗建文家族正是通过由家族成员成立公司然后再转让给上市主体的方式逐步完成公司的规模和产业线扩充。其中，2007年，罗华东与其妻朱芳成立长沙东星仪器有限责任公司(下称“东星仪器”)，罗华东出资90万元，朱芳出资10万元。三个月后，东星仪器增资至300万元。2010年4月，罗华东夫妻将东星仪器全部股份以680万元转让给开元有限。

出资存在瑕疵

公司前身为长沙开元仪器有限公司(下称“开元有限”)，其源头则是长沙县煤质电脑仪器厂(下称“长沙煤质”)。

按照招股说明书描述，长沙煤质成立于1992年3月12日，根据当时的实际情况，以集体企业的形式挂靠在长沙县望新乡政府。该厂设立时的出资全部为私人出资，叶其山、罗奇英、常志忠、常志红、陈奇戈五名自然人共筹资11万元，并通过验资确认。

值得注意的是，上述五人的出资性质，在开元仪器筹备上市过程中发生了变化。根据招股说明书，上述五人于2010年出具了《确认函》，长沙煤质当年实际由罗建文出资设立，该厂设立时投入的出资实际是罗建文向五人的借款，由罗以五人名义对该厂出资，但五人实际上并不享有股东权益，仅就出资额对罗享有债权。

五位自然人中，罗奇英为罗建文养女;叶其山现为开元仪器子公司平方软件的销售顾问;其他人身份不明。在2010年开元仪器增资时，叶其山持有6万股。

1996年2月8日，长沙煤质注册资金增加至150万元，资金来源为该厂自身资金积累。

招股说明书称，根据1998年长沙县国资局《产权确认通知书》，确认长沙煤质的实收资本均来自私人投资或企业历年经营积累，经界定，星沙镇政府和县域全民单位无任何投资行为。

1999年1月，长沙煤质改制为长沙煤质电脑仪器有限公司，罗建文出资300万元，占股60%;罗旭东、罗华东各出资100万元，各占股20%。

2000年3月，开元有限成立，与长沙煤质属于同质企业。招股说明书称，成立开元有限的目的是因为长沙煤质未含有公司特定商号，不具备区分度，不利于公司未来发展，因此筹划更名。但考虑到匆忙更名容易造成市场认知的混乱，于是决定成立一家新公司，老公司暂时不终止业务。

2002年，开元有限合并长沙煤质。招股说明书显示，合并前，长沙煤质应收账款456.22万元，其中对开元有限的应收账款为205.81万元。对开元有限的长期投资账面余额为944.15万元，为长沙煤质对开元有限累计投入的现金和非现金资产，其中土地使用权净值650.00万元，现金200万元，材料94.15万元。

由此可见，在开元有限设立后，对长沙煤质的资金占有较大，一种可能是，开元有限实际为净壳，两家公司的主体为长沙煤质。

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11月4日人民币兑美元中间价下调18个基点

11 月 4, 2025 通过 exness 0 评论 #中间价, #人民币汇率, #基点, #外汇市场, #美元

上证报中国证券网讯11月4日，人民币兑美元中间价下调18个基点，报7.0885。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年11月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.0885元，1欧元对人民币8.1759元，100日元对人民币4.6072元，1港元对人民币0.91181元，1英镑对人民币9.3277元，1澳大利亚元对人民币4.6436元，1新西兰元对人民币4.0531元，1新加坡元对人民币5.4417元，1瑞士法郎对人民币8.7848元，1加拿大元对人民币5.0526元，人民币1元对1.1302澳门元，人民币1元对0.59148马来西亚林吉特，人民币1元对11.3706俄罗斯卢布，人民币1元对2.4397南非兰特，人民币1元对201.52韩元，人民币1元对0.51707阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52803沙特里亚尔，人民币1元对47.3559匈牙利福林，人民币1元对0.52011波兰兹罗提，人民币1元对0.9131丹麦克朗，人民币1元对1.3353瑞典克朗，人民币1元对1.4253挪威克朗，人民币1元对5.92073土耳其里拉，人民币1元对2.6057墨西哥比索，人民币1元对4.5695泰铢。

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场外期权直击贸易企业痛点 大商所“企风计划”有效降低中小企业风险

11 月 4, 2025 通过 exness 0 评论 #中小企业, #场外期权, #大宗商品, #贸易模式, #风险管理

张利静 中国证券报·中证网

中证网讯（记者 张利静）为利用场外期权产品更好服务产业客户，今年以来，华泰期货等借助大连商品交易所（以下简称“大商所”）“企风计划”，陆续为多家中小企业定制风险管理产品，通过含权贸易降低中小企业参与门槛，让企业尝到了甜头。

据介绍，今年以来，为缓解疫情对经济的影响，各国政府纷纷采用宽松的货币政策与财政政策刺激经济复苏，大宗商品表现强势，且随着疫情的反复及供需的扰动，大宗商品价格波动加剧。为应对风险，以上市公司为代表的大中型企业进行风险管理的动机明显增强，中小企业也逐步意识到风险管理的重要性。场外期权作为风险管理新型工具，近年来越发受到产业客户的重视，但场外期权参与门槛较高，需要参与企业具备一定的专业能力。

据华泰期货相关负责人介绍，某企业是华南地区PVC中小贸易商，年贸易量约5万吨，从2019年开始，受到华北、华东等地区PVC主产区贸易模式影响，开始尝试与上下游客户签订点价合同以稳定客户关系，并尝试利用期货合约管理价格风险。但由于PVC价格波动剧烈，企业发现利用期货合约进行风险管理时，经常面临追加保证金等情况，造成现金流紧张，急切需要找到更好解决方案。

2020年下半年开始，华泰期货广州财富管理中心与企业进行了面对面沟通，在深入了解企业痛点后，开始为企业提供期权相关知识的介绍和培训。今年年初，恰逢大商所推出“企风计划”活动，华泰期货借此机会邀请企业尝试场外期权交易。企业在该项目中与下游客户签订多笔含权贸易合同，涉及现货量超1600吨，为下游客户锁定最高采购价格。

锁定最高价模式是为下游客户提供1个月的价格锁定。记者在采访中获悉，在锁价期间，下游客户择机提货，若提货时期货价格高于期初期货价，结算价按锁定价执行；若不高于期初期货价，则结算价按“点价价格+基差”执行。锁定最高价实质是在点价合同中嵌入看涨期权，适合担心未来采购价格会大涨，但资金紧张无法提前采购的企业。对于合同买方来说，实质为买入看涨期权。

2021年6月初，企业A与下游客户签订100吨含权贸易合同，规定提货时期货价格大于8570元/吨，结算价为9310元/吨。下游客户6月中旬在期货价格为8730元/吨时选择提货，最终结算价维持在9310元/吨，实现了对最高采购价的锁定。对企业A而言，在没有库存且销售端销售价格上限被锁定的情况下，主要风险点在于采购成本上升。在与下游客户签订含权贸易合同的同时，企业A通过在华泰长城资本管理有限公司买入相同要素的看涨期权，对采购成本上升风险进行对冲。从最终效果来看，该笔交易中期货价格从签订到提货上涨了160元/吨，但下游客户延迟采购并未付出多余的成本；企业1通过买入看涨期权最终实现赔付约30000元（每吨盈利约300元），有效对冲了采购成本上升风险。

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期权入市手册（十四）：期权常用交易策略之领口策略、合成策略

11 月 4, 2025 通过 exness 0 评论 #ETF期权, #合成策略, #期权交易, #领口策略, #风险管理

编者按：2022年12月12日，深证100ETF期权（标的为深证100ETF，代码159901）上市交易，目前深市共有4只ETF期权产品。为帮助投资者系统了解期权产品特征、理性参与期权交易、有效提升风险管理能力，深交所联合市场机构推出“期权入市手册”系列连载文章。今天是第十四期，让我们学习期权的常用交易策略——领口策略和合成策略吧！

1.什么是领口策略？

（1）领口策略运用场景

当市场波动较大，变动方向不明朗，可构建领口策略，低成本锁定标的持仓的风险和收益。

（2）领口策略构建

持有标的+卖出虚值认购期权+买入虚值认沽期权

【小贴士】

我们可以借助前面学习的保险策略及备兑策略帮助理解领口策略：

在保险策略基础上降低成本：通过卖出虚值认购期权获得权利金，降低保险成本。

在备兑策略基础上锁定风险：通过买入认沽期权锁定备兑策略的下行风险。

（3）举例说明策略损益情况

假设期初标的价格S0=4元、行权价K1=3.8元的近月认沽期权价格P0=0.02元，行权价K2=4.2元的近月认购期权价格C0=0.02元。可以通过持有标的+卖出认购期权+买入认沽期权构建领口策略。

情况一：若到期时，标的价格高于行权价K2=4.2元，卖出的认购期权将有行权价值，投资者有义务将持有的标的按认购期权行权价K2=4.2元卖出，正常获得权利金C0=0.02元，卖出认购期权和标的持仓的合计损益为K2-S0+C0=4.2-4+0.02=0.22元；买入的认沽期权将没有行权价值，P1=0元，到期损益为期初的权利金成本P1-P0=0-0.02=-0.02元。此时，领口策略的到期损益为K2-S0+C0+P1-P0=4.2-4+0.02+0-0.02=0.2元。随着标的的上涨，卖出的认购期权始终具有行权价值，投资者有义务将标的按低于标的市场价格的行权价K2卖出，持有标的在行权价K2以上的潜在收益都无法获得；买入的认沽期权始终没有行权价值，价格归零，此时领口策略的损益为K2-S0+C0+P1-P0。

情况二：若到期时，标的价格高于行权价K1=3.8且低于行权价K2=4.2元，卖出的认购期权将不具有行权价值，C1=0元，到期损益为C0-C1=0.02-0=0.02元；买入的认沽期权也将不具有行权价值，P1=0元，到期损益为期初的权利金成本P1-P0=0-0.02=-0.02元；假设S1=4.1元，标的持仓损益为S1-S0=4.1-4=0.1元。此时，领口策略的到期损益为S1-S0+C0-C1+P1-P0=4.1-4+0.02-0+0-0.02=0.1元。到期时标的价格介于K1与K2之间时，两份期权合约均为虚值合约，到期价值均归零，此时领口策略的损益为S1-S0+C0-C1+P1-P0。

情况三：若到期时，标的价格低于行权价K1=3.8元，卖出的认购期权将没有行权价值，C1=0元，到期损益为C0-C1=0.02-0=0.02元；买入的认沽期权具有行权价值，投资者可以按照行权价K1=3.8元将标的卖出，买入认沽期权和标的持仓合计损益为K1-S0-P0=3.8-4-0.02=-0.22元；此时，领口策略的到期损益为K1-S0-P0+C0-C1=3.8-4-0.02+0.02-0=-0.2元。随着标的下跌，卖出的认购期权始终没有行权价值，获得全部权利金C0；买入的认沽期权则有行权价值，投资者始终可将标的按行权价K1=3.8元卖出，此时，领口策略的到期损益为K1-S0-P0+C0-C1。

由此可见，领口策略将行权价K2上方的潜在收益转化为权利金，作为增厚收益，利用增厚收益买入行权价为K1的认沽期权，锁定下行风险，对标的持仓实现了低成本的风险管理。

（4）领口策略注意事项

①合约数量关系（以沪深300ETF为例）：10000份沪深300ETF对应一张认购期权和一张认沽期权。

②行权价选择：一般选择虚值程度相当的认购期权和认沽期权，此时，卖出认购期权获得的权利金与买入认沽期权花费的权利金相近，领口策略的权利金能大致抵消，净权利金成本较低。

③合约期限选择：考虑期权合约的流动性情况，一般交易当月或者下月合约。

2.什么是合成策略？

（1）合成策略运用场景

①利用期权低成本做多标的或者做空标的。

②利用期权合成现货多头或者空头，进行跨市场套利。

（2）合成策略构建

①合成多头：买入认购+卖出认沽（到期时间、数量、行权价相同）

②合成空头：买入认沽+卖出认购（到期时间、数量、行权价相同）

（3）举例说明策略损益情况（以合成多头为例）

假设期初标的价格S0=4元，行权价K1=4元的近月认购期权价格C0=0.1元，行权价K2=4元的近月认沽期权价格P0=0.1元。通过买入认购和卖出认沽可构建合成多头策略。

情况一：若到期时，标的价格高于行权价K1=4元，假设到期标的价格S1=4.2元，卖出的认沽期权没有行权价值，P1=0元，到期损益为P0-P1=0.1-0=0.1元；买入认购期权具有行权价值，投资者可按K1=4元买入标的，到期损益为S1-K1-C0=4.2-4-0.1=0.1元。此时，合成多头策略相当于持有了买入成本为K1=4元的标的，因此合成多头策略的到期损益为S1-K1-C0+P0-P1=4.2-4-0.1+0.1-0=0.2元。随着标的的上涨，投资者始终能以K1=4元的价格买入标的，向上的盈利空间为S1-K1-C0+P0-P1元。

情况二：若到期时，标的价格低于行权价K1=4元，假设到期标的价格S1=3.8元，卖出的认沽期权具有行权价值，投资者有义务按K2=4元的价格履约买入标的，到期损益为S1-K2+P0=3.8-4+0.1=-0.1元；买入认购期权不具有行权价值，C1=0元，到期损益为期初的权利金成本C1-C0=0-0.1=-0.1元。此时，合成多头策略相当于持有了买入成本为K2=4元的标的。因此，合成多头策略的到期损益为S1-K2+P0+C1-C0=3.8-4+0.1+0-0.1=-0.2元。随着标的下跌，买入的认购期权行权价值始终为0；卖出的认沽期权始终具有行权价值，投资者都会被行权，有义务按K2=4元的价格履约买入标的，到期损益为S1-K2+P0+C1-C0。

综上，无论标的价格在到期前如何波动，合成多头策略在到期时都可以按K1=K2=4元的成本买入标的，相当在合约期限内持有了价格为4元的现货多头持仓。

（4）合成策略注意事项

①合约数量关系：一张认购期权对应一张认沽期权。

②行权价的选择：认购合约与认沽合约选择相同的行权价，一般选择平值附近的合约为宜，若选择实值或者虚值程度较深的合约，流动性带来成交价差的影响不利于准确复制现货持仓。

③合约期限选择：选择同月份的认购期权和认沽期权合约。考虑期权合约的流动性情况，一般选择当月或者下月合约。

④低成本特性：利用平值合约构建合成策略时，合成策略买卖期权的权利金可以大致抵消，净权利金几乎为0元，但持仓中有义务仓，故需要冻结保证金。假设沪深300ETF为4元，直接买入10000份沪深300ETF成本为4万元，平值合约义务仓的保证金约为5500元，合成多头策略成本相对较低。

⑤保证金风险：合成策略中有义务仓持仓，若持续亏损，义务仓需缴纳的保证金会逐步提高，因此，合成策略交易过程中还应注意因保证金不足而被强制平仓的风险。

“期权入市手册”系列文章支持单位：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、嘉实基金、易方达基金、招商证券、中信建投证券（按音序排列，排名不分先后）