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100元人民币在世界各国的购买力：一场跨越国界的消费之旅

100元人民币（约合14美元）在中国的购买力可能是一顿火锅、两杯奶茶或一张电影票，但当它跨越国界后，其价值会因汇率、物价水平和经济差异发生巨大变化。本文通过具体案例，揭示100元人民币在全球不同国家的真实消费能力，并探讨背后的经济逻辑。

发达国家：购买力“缩水”的日常消费

在欧美日韩等高收入国家，100元人民币（约14美元）的购买力通常低于中国。例如：

美国：1杯星巴克咖啡约5美元（35元人民币），100元可买4杯；1磅牛肉约7美元（50元人民币），仅能购买2.8磅。

日本：东京一碗拉面约1000日元（约50元人民币），100元可吃两碗；地铁单程票价约200日元（10元人民币），可乘坐10次。

瑞士：苏黎世一份快餐套餐约18瑞士法郎（约150元人民币），100元甚至不够支付一顿简餐。

经济逻辑：发达国家人均收入高，劳动力成本推升物价，汇率也增强了其货币购买力。100元人民币在此类国家主要用于小额消费。

发展中国家：从“精打细算”到“消费升级”

在东南亚、南亚、拉美等地区，100元人民币可能实现更高的消费满足感：

泰国：曼谷街头一碗泰式炒河粉约50泰铢（10元人民币），100元可吃10份；一次1小时泰式按摩约300泰铢（60元人民币），剩余40元还能买两杯鲜榨果汁。

印度：孟买一份咖喱鸡肉套餐约150卢比（13元人民币），100元可吃7顿；普通旅馆单日房费约500卢比（43元人民币），足够支付两晚住宿。

土耳其：伊斯坦布尔一张地铁票约10里拉（3元人民币），100元可乘坐33次；1公斤樱桃旺季价格约20里拉（6元人民币），可购买16公斤。

经济逻辑：发展中国家物价水平低，服务业成本优势明显。100元人民币在此类国家可覆盖更多基础消费，甚至实现“轻奢体验”。

极端案例：高通胀与汇率波动下的魔幻现实

在部分经济不稳定国家，100元人民币可能成为“硬通货”：

阿根廷：2023年黑市汇率下，100元人民币可兑换约4.5万比索，足够在布宜诺斯艾利斯高级餐厅享用一顿牛排大餐（约3万比索）。

伊朗：非官方汇率市场，100元人民币约兑换700万里亚尔，可购买10公斤上等藏红花或入住五星级酒店两晚。

委内瑞拉：恶性通胀导致玻利瓦尔贬值，100元人民币在黑市可兑换数百万玻利瓦尔，但实际购买力因物资短缺受限。

经济逻辑：汇率管制与通胀失控削弱了本币信用，外币（包括人民币）成为避险选择，但需警惕政策风险和交易合法性。

中国视角：100元在国内的“性价比战争”

对比国际，100元人民币在中国的购买力呈现分化：

一线城市：北京一份外卖套餐约30元，100元可点3次；上海地铁单程平均票价4元，可乘坐25次。

下沉市场：三四线城市理发一次15元，100元可剪6次；菜市场购买10公斤大米仅需50元。

网购场景：拼多多上100元可买5件T恤或20斤水果，抖音直播间可能抢到两箱零食。

经济逻辑：中国供应链效率与电商竞争压低了商品价格，但服务成本（如教育、医疗）逐渐向发达国家靠拢。

人民币国际化的潜在红利

随着人民币在俄罗斯、中东、非洲等地的结算范围扩大，100元人民币的“直接购买力”正在提升：

俄罗斯：部分中俄边境城市接受人民币现金，100元可直接购买3公斤帝王蟹或5升伏特加。

东南亚：马来西亚、柬埔寨的商场支持支付宝，100元可兑换61马来西亚林吉特或6.3万柬埔寨瑞尔，用于购买本土品牌商品更具性价比。

购买力差异背后的世界经济图谱

100元人民币的全球之旅，折射出各国经济结构、资源禀赋与消费文化的差异。发达国家的“高成本生活”、发展中国家的“性价比优势”、动荡经济体的“汇率套利空间”，共同构成了一幅生动的世界经济图谱。对普通消费者而言，理解这种差异，既能优化跨境消费决策，也能更深刻地认知人民币在国际货币体系中的真实地位。（注：文中价格基于2023年汇率及市场调研数据，实际购买力可能因地区、季节和政策变动存在差异。）

反其道而行 华尔街对冲基金热门期权策略吸引逆向押注

离散度交易（dispersion trade）已成为华尔街对冲基金最热门的策略之一。如今，一些投资者却选择了相反的押注策略。

自8月初以来，美国股市看似平静，60天实际波动率降至疫情爆发前的最低水平。衡量市场波动性的常用指标——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）自6月中旬以来一直徘徊在长期均值20下方。但表象之下暗流涌动，个股波动剧烈——甲骨文股价过去一个月暴涨32%只是例证之一。

这种情形促使对冲基金加大了对股市整体走势平静、个股大幅波动的押注力度。只要标普500指数在窄幅震荡中缓慢上行，而个股走势各异，这种策略就能带来回报，不过获利空间正在缩小。

对冲基金QVR Advisors的执行合伙人兼联席首席投资官Benn Eifert称，该交易已变得“极其拥挤”。“大型多经理人基金（pod-shop）正开展大规模的离散度交易。”

大约六周前，他的基金决定逆势而行，进行反向交易。Eifert表示，个股隐含波动率与指数隐含波动率之间的差异已接近“历史最高水平”。“我们确实进行了反向离散度交易：做多指数波动率，做空个股波动率。”

他逆势而为的操作反映出基金经理在离散度交易中面临的挑战。个股期权的价格已变得相对昂贵，而卖出指数期权所赚取的溢价有限。

“肯定存在结构性的波动率供应，我们认为这对市场产生了抑制作用，”法国巴黎银行美国股票和衍生品策略主管Greg Boutle表示。

这并不意味着卖出指数波动率一定是个坏主意，因为这种情况可能会持续很长一段时间。

“这些现象的持续时间可能比你想象的要长得多，” Boutle提及2018年那场波动率末日事件，VIX指数在经历了18个月的低波动之后出现剧烈飙升。

从某种程度上来说，指数的平静可能与个股的大幅波动存在关联。如果某家公司的股价单日暴涨20%，而另一只类似规模的公司股价下跌相同幅度，那么对标普500指数的净影响将为零。

QVR的反向策略也存在弊端，Eifert指出该策略存在“特异性亏损风险”，当单只股票出现大幅上涨时就会触发这种风险，例如近期甲骨文或英特尔股价飙升。

并非所有人都认为采取反向离散度交易操作是明智之举。

“尽管看起来不错，但投资者仍踌躇不前，” RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman称。“许多投资者从解放日行情中吸取了教训，不愿干涉右尾行情，”她补充道。

反向离散度交易“实际上是一种长期关联性交易，本质上是对市场下跌的押注，”巴克莱股票战术策略全球主管Alex Altmann指出。

Altmann认为现在是做空股市的糟糕时机。“我会利用低波动率买入看涨期权，而不是看跌期权。”

世界各国外汇储备排行

一提到外汇，大家潜意识里面感觉很高深的一个名词，其实不然，外汇就在我们身边，而且和我们息息相关。

简单的说，外汇就是外国的货币。中国流通的是人民币，美国流通的是美元，

比如，我卖给了美国人一台空调，他需要支付我美元，可是在中国境内没法使用美元，怎么办？你要去银行，把美元兑换成人民币，于是，银行手里就有了一笔外汇。

拿着人民币在美国支付买东西或者拿着美元在中国买东西行不行？目前每个国家市面上流通的都是本国内的信用货币，不允许外汇在本国随意使用，否则就乱套了。比如，某国滥发货币，发行一张5000亿面值的货币，你拿着去美国说，我要买下白宫，你看美国答不答应。

目前全世界的经济高度一体化、全球化，贸易往来频繁，因此各国的央行都存储了数量不等的外汇，从这里看到外汇也是一笔很重要的资产。那么外汇都有哪些作用呢？

第一，外汇作为国际结算的支付工具，可以在国际间进行结算；

第二，通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移,使国与国之间货币流通成为可能;

第三, 促进国际贸易的发展;

第四,有利于发挥调节国际间资金余缺的作用;

第五,外汇作为国际储备,起着平衡国际收支的作用;

第六,节约流通费用,弥补流通手段不足。

那么世界各个国家的外汇储备是怎么样的一个情况呢？一起来看下。

排名第一的是中国，外储常年稳定在3.2万亿美元的规模，但记住一点，并非全是美元，只是外汇的价值，中国的外汇也很丰富，像美元、欧元、马克、法郎、日元等等都有的。中国是工业制造大国，一点都不虚，从这么大规模的外汇储备就看出来了。

排名第二的是日本，接近1.3万亿美元。日本较高的外汇储备规模主要由于二战后日本制定了出口导向的经济模式，长期处于经济顺差（出口额大于进口额），赚取了大量的外汇。

瑞士高居第三，瑞士作为世界公认的中立国，不会被卷入任何战争，再加上高度保密的银行制度，使得它成为全球的资金避险的最安全地方，因此各国富豪及贪官都会和瑞士有资金上的往来，因此，瑞士的外储特别高。

以上数据截止到2023年12月底

印度和俄罗斯分别位居第四和第五，其他的参见上述表格。

国债期货基础.ppt

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1、国债期货基础知识瑞达期货目录一、国债期货的基本介绍二、我国国债及衍生品情况三、国债期货合约的介绍四、国债期货的定价五、国债期货的相关投资策略 第一部分 国债期货的基本介绍什么是国债期货什么是国债期货 国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于利率期货的一种。利率期货短期利率期货：短期国债期货、欧洲美元期货、90天存单期货中期国债期货：10年、5年、2年长期国债期货：大于15年市政债券期货国债期货产生的背景国债期货产生的背景 20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。越南战争“石油危机”

2、布雷顿森林体系瓦解利率期货发展历程利率期货发展历程 1975年10月，美国芝加哥期货交易所(CBOT)率先推出了世界上第一张利率期货合约一一政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。1976年1月，美国芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界上第一个国债期货合约。1978年9月CME又推出了1年期短期国库券期货合约。1977年8月，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了美国长期国债期货合约，1982年5月又增设了10年期中期国债期货。20082008年全球场内期货及期权结构分布年全球场内期货及期权结构分布 第二部分 我国国债及衍生品情况我国国债期货

3、的发展我国国债期货的发展 1992年12月28日，上海证券交易所率先推出向机构投资者开放的标准国债期货合约；1993 年 10 月开始向个人投资者开放，其后国债期货交易在多个交易所推出；1994年 2季度后，国债期货成交趋活跃，仅上交所全年成交量就近 2 万亿；1995/2/23 日，“327 事件”爆发；1995/5/11 日，“319 事件”爆发；1995/5/31 日，全国14个国债期货交易所全部被平仓，国债期货至此消失。我国早期国债期货的缺陷我国早期国债期货的缺陷 没有市场化利率；没有完善的监管体制；没有发达的国债现货市场恢复和发展我国国债期货市场的必要性恢复和发展我国国债期货市场的必

4、要性 国债期货交易可以有效地管理利率风险，为我国国民经济体系提供利率风险防范机制和工具；国债期货交易能提升国债市场功能，促进国债市场发展，完善我国金融市场体系；开展国债期货交易能为我国利率市场化的最终实现创造条件；恢复和发展国债期货交易是完善期货市场，发展金融衍生产品市场和参与国际金融竞争的现实需要。利率波动性加大利率波动性加大重新推出国债期货可行性分析重新推出国债期货可行性分析 利率市场化取得阶段性进展，为国债期货的恢复提供了现实依据；快速发展的现货市场为恢复和发展国债期货市场提供了坚实的基础；商品期货（特别是股指期货）的推出和交易为我国恢复国债期货提供了宝贵的经验。我国债券市场结构分析我国

5、债券市场结构分析我国国债的发展现状我国国债的发展现状国债期货的目标群体国债期货的目标群体 银行；保险公司；社保基金；公募（私募）基金；信托；财务公司；企业。国债期货的目标群体国债期货的目标群体 2011年各机构共交割债券285万亿左右，是GDP的6倍，其中银行占有75%，其次是证券公司和基金公司。第三部分 国债期货合约的介绍国债期货合约国债期货合约项目项目内容内容合约标的合约标的面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债报价方式报价方式百元报价最小变动价位最小变动价位0.01个点（每张合约最小变动100元）合约月份合约月份最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）交易时间交易时

6、间上午交易时间：9:1511：30下午交易时间：13：0015：15最后交易日交易时间:上午9：15-11：30每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一交易日结算价的2%最低交易保证金最低交易保证金合约价值的3%当日结算价当日结算价最后一小时成交价格按成交量加权平均价最后交易日最后交易日合约到期月份的第二个星期五交割方式交割方式实物交割交割日期交割日期最后交易日后连续三个工作日可交割债券可交割债券在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债交割结算价交割结算价最后交易日全天成交量加权平均价合约代码合约代码TF国债期货合约与美国的比较国债期货合约与美国的比较中金所国债期货仿真合约C

7、BOT国债期货（5年）合约合约标的 面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债面值为10万美元，票面利率为6%的名义标准国债报价方式 百元 1个基点(1000美元)以及一个基点的1/4和1/32最小变动价位 0.01个点（每张合约最小变动100元）1个基点(1000美元)以及一个基点的1/4和1/32合约月份 最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）交易时间上午：9:1511：30；下午：13：0015：15 公开市场：芝加哥时间周一至周五7:20下午2:00交易时间最后交易日交易时间:上午9：15-11：30 GLOBEX：芝加哥时

8、间周日至周五5:30下午4:00每日价格最大波动 上一交易日结算价的2%无最低交易保证金 合约价值的3%当日结算价 最后一小时成交价格按成交量加权平均价 最后30秒成交价格按成交量加权平均价最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 合约月份的最后一个交易日，到期合约交易截止时间为当日交割方式 实物交割 实物交割交割日期 最后交易日后连续三个工作日最后交易日后连续三个工作日可交割债券 最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债交割月首日剩余期限为4年零2个月到5年零3个月的美国国债，按6%收益率换算成标准国债合约价值的计算合约价值的计算*100PV 标的国债的面额 合约价值就是买一张期货

9、合约所代表的价值，合约价值可以用以下公式得出：，其中P为国债期货的报价 举例：目前中金所推出的是以5年期面额为100万元，票面利率为3%的国债为标的，假设国债期货报价是97.67，那么一张期货合约的价值为97.67/100*100万元=97.67万元。再假设交易所需要的保证金为合约价值的5%，那么上述国债期货所需要的保证金为4.9万左右，要大幅低于一手沪深300指数期货所需要的保证金。交割方式交割方式 国债期货一般采用实物交割的方式交割；可交割的债券为在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债；虚拟的标的国债，国债交割的多样性可以避免流动性风险；当前可以用来交割国债仿真3月合约的国

10、债有146种；交割的选择权：空头选择最便宜的国债在合适的日期交割。第四部分 国债期货的定价研究转换因子转换因子01100(1)TttcCFi 所谓转换因子（CF)，实质上是一种折算比率，通过这个折算比率可以将各种符合规定并可用于交割的债券的价格，调整为可以与期货价格进行直接比较的价格，一般由交易所公布。ttc第期的现金流；i标准债券的票面利率；T债券到期日转换因子转换因子 当一个债券票面利率高于标准债券票面利率时，其转换因子大于 1；当一个债券票面利率低于于标准债券票面利率时，其转换因子小于 1；转换因子是剩余期限的单调减函数。01100(1)TttcCFi转换因子转换因子发票金额发票金额 发

11、票金额是指长期国债期货交割时，期货合约的买方向卖方交付的金额。其计算公式如下为：其中，A表示发票金额，N表示交割的合约数，Ft表示交割结算价格，CF表示卖方所付可交割券种的转换因子，I表示每一合约的累积应计利息。基差基差 某种国债的基差是指该债券的现货报价与期货报价的差额:基差=交割券价格-国债期货价格*CF最便宜可交割债券最便宜可交割债券 最便宜可交割债券（CTD)是指国债期货空头进行实物交割时，成本最低的债券。最便宜可交割债券,必须满足：由于存在一揽子债券交割的选择权，使得国债期货的空头附加了一种期权，因此导致国债期货的价格要低于国债远期的价格。min(=min-*)CF交割成本）（现货价

12、格 期货价格最便宜可交割债券的影响因素最便宜可交割债券的影响因素 基差；久期（D)；隐含回购利率（IRR）。经典的期货定价模型：持有成本模型0FSCCCR0SCCCR现货价格；持有成本；持有收益001=S P I1I0rtC CSeTI国债期货定价公式国债期货定价公式无风险套利方程式：国债期货的定价公式：影响债券期货价格的因素影响债券期货价格的因素 未来的利率水平 利率的期限结构 物价与保值补贴 市场资金充裕情况 第五部分 国债期货的相关投资策略 国债期货投资策略总览国债期货投资策略总览国债期货投资策略单边投机套期保值套利期现套利跨期套利跨品种套利阿尔法套利单边投机单边投机 基本面l预测利率的

13、走势：当未来利率走高时，放空国债期货；反之，做多国债期货；l贴息预期，如果通胀较大，国债现货有贴息的可能，则可以做多期货；l短期资金的充裕性。技术面 基本面和技术面结合 业绩评价指标：信息比率、夏普指数单边投机举例单边投机举例 从基本面来看，虽然近期一系列经济数据都超市场预期，但很大程度上归因于春节因素和企业的补库存。如果内需和外需继续走弱，企业将面临去库存风险。因此，我们预期中国经济增速下滑的态势仍未发生改变，货币政策有望逐步放松，二季度央行或下调基准利率。而近期资金在央行降准的影响下有望放松，短期利率有望走低。所以，我们认为未来利率呈逐步下降的走势，国债牛市行情还没有结束，投资者可以逢低建

14、立国债期货的多单。套期保值套期保值 在没有利率期货市场情况下，投资者如何进行降低风险；国债期货推出后如何规避风险：l持有债券现货多头的投资者，当利率波动性加大或者预计未来利率将要上升，现货头寸将面临市值下降的风险，这时投资者可以通过在国债期货市场上放空来达到保护现货遭受较大损失；l投资者打算未来要购买债券（或者组合），如果未来利率降低从而促使债券价格上涨，未来规避债券价格上涨锁定购买成本，投资者可以在国债期货市场上做多；l企业在未来发行企业债（或公司债）的套保情况。如何确定套保比率如何确定套保比率=fsDHRD现货的市值期货的总合约价值 确定好适合的套保比率，使得现货的久期跟国债期货的久期相匹

15、配，用公式表示为：=*sfDD期货的总合约价值期货合约的张数现货的市值每张期货合约的价值 跟运用股指期货对股票进行套保的比较：贝塔久期久期1dPDdrP 久期衡量的债券价格对利率变动的敏感性，定义为：对于持有期间付息的债券来说，久期就是按照现金流的加权平均时间1*=/(1)Tttttt cPycty D第期的现金流；到期收益率；P 债券的理论价格债券组合的久期债券组合的久期1NpiiiiiDDwDiw第 个债券的久期；按照市值加权的权重 债券组合的久期等于各个债券的久期按照其市值的加权：例子：某个投资者拥有1个亿的国债资产组合，其组合久期为10年。为了规避利率波动的风险，改投资者决定运用5年期

16、的国债期货进行套保，假设5年期的国债久期为4年，现货头寸的套保比例2.5，也就是需要2.5倍现货价值的期货合约总价值进行对冲。套期保值效果的影响因素套期保值效果的影响因素 套期保值的效果取决于现货和期货的相关性，相关性越高，套保效果就会越好；l国债l地方政府债l金融债l企业债l公司债 利率差=需要套保的债券的收益率-标的国债的收益率 =市场风险部分+信用风险部分+扰动项套利套利 期现套利；跨期套利；跨品种套利；阿尔法对冲。跨品种套利跨品种套利 主要是股指期货与国债期货的之间的套利 在阶段性底部中10年期国债价格领先于上证指数大致56个月，而且这种关系比较稳定，这时可以做多国债期货的同时，做空股指期货。阿尔法套利阿尔法套利 当发现有些信用品级比较低的债券被低估，并且预测未来经济将企稳回升时，可以进行阿尔法套利，做多债券现货的同时，做空国债期货。当两者利率差回归到合理的位置时，两个头寸同时平仓获利了结；使用债券型基金进行阿尔法套利；阿尔法套利也有风险：长期资本管理公司（LTMC)。