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打好汇率风险管理“组合拳” 服务涉外经济高质量发展

国家外汇管理局铜陵市分局

筑牢汇率风险管理坚实堤坝

护航涉外经济高质量发展

近年来，国家外汇管理局铜陵市分局坚持以党建引领赋能汇率风险管理工作，以“五个聚焦”持续推进外汇衍生品“拓面增效”，联合涉外企业与银行共筑汇率风险管理的坚实堤坝。

今年1-8月份，全市新增办理外汇衍生品“首办户”69家，且全部为中小企业，存量“已办户”达196家，占全部涉外企业数量首次超过48%，有效提升企业汇率避险“覆盖面”；累计办理外汇衍生品金额28.65亿美元，总金额达到去年全年总额的1.7倍；套保率达25.68%，较上年末提升12个百分点。

聚焦政治引领，把准汇率风险工作“风向标”。坚决贯彻落实党中央决策部署，将汇率避险纳入分局年度重点工作，紧紧围绕“汇率风险中性”理念精髓，确保汇率风险管理工作围绕中心、服务大局，持续提升汇率风险管理工作有效性、精准性。

聚焦组织堡垒，打造汇率避险宣传“先锋队”。成立“汇率避险工作突击队”，通过“宣讲会+沙龙会”，面对面向企业传授汇率风险管理知识。同时，聚焦多层次市场主体，定期召开汇率避险沙龙会，帮助企业解决难点问题。近年来，宣讲对象覆盖全市涉外企业总数的95%以上。

聚焦分类施策，精准滴灌拓展工作“新维度”。及时了解掌握大型国企与中小企业两类群体的汇率风险特点，注重分类施策，通过“抓大+盯小”，推动形成多元化汇率避险新态势。针对大型企业业务量占比大、风险敞口高等特点，引导银行将汇率避险方案融入企业整体外汇服务方案，打消大型企业汇率避险后顾之忧。同时，定期向银行发放已办户、未办户、首办户中小企业“三项清单”，引导银行根据企业风险敞口、财务能力等定制外汇套保方案，推动中小企业从“要我避险”向“我要避险”“我会避险”转变。

聚焦科技赋能，充分激发避险服务“新动能”。推动外汇总局跨境金融平台“企业汇率风险管理服务”场景应用“破零”。引导涉外银行通过跨境金融平台为外汇衍生品工作赋能，逐步将“汇率风险”场景覆盖所有衍生品业务，实现数据增信。截至今年8月末，全市46家中小涉外企业通过跨境金融平台“汇率风险”场景办理衍生品5.56亿美元，衍生品“首办户”在平台办理率达到74%。

聚焦产品创新，优化供给打造避险“工具箱”。跟踪了解外汇衍生品最新进展，指导银行开展产品创新，针对有避险经验的中小企业推广外汇掉期、期权组合等业务，为企业锁定汇率提供新路径。引导银行为企业申请衍生品专用额度替代保证金缴纳，择机对中小企业期权业务减免手续费，持续降低中小企业套保成本。

巧用汇率避险工具

助力外贸企业出海

近年来，工商银行铜陵分行积极落实外汇局工作部署，通过专业高效的外汇服务，助力涉外企业有效应对汇率风险，实现稳健发展。

2023年至2025年8月，工商银行铜陵分行通过远期结售汇、外汇期权、掉期等工具，累计办理外汇衍生品金额超过25亿美元,为企业跨境经营提供可靠的风险管理支持。

工商银行铜陵分行将宣传汇率风险中性理念作为重点工作，多措并举提升企业避险意识和能力。一是通过制作外汇服务“明白纸”，扩大企业对“汇率风险中性”理念知晓面，引导企业聚焦主业经营。二是提升专业能力，精准服务客户，优化服务流程，为不同企业量身定制避险方案。三是深化政银企合作，在政府部门和市外汇局的支持下，通过线上、线下宣讲会平台，深入园区对接等方式，以实际案例通俗易懂介绍避险工具，帮助企业扭转“不愿做、不敢做”的观念，实现银企共赢。四是积极落实“首办户”拓展政策，通过免收期权费等方式降低中小企业初始套保门槛，并推进第三方担保模式办理外汇套保业务，帮助中小微企业免缴纳保证金，有效缓解涉外中小企业资金压力。

下一步，工商银行铜陵分行将继续秉持初心，砥砺前行，以专业、高效的服务，为涉外企业提供“一站式”汇率风险管理的解决方案，为地方经济高质量发展注入金融动能。

筑牢汇率风险防线

彰显专业服务价值

为赋能实体经济，助力涉外企业稳健经营，近年来，农业银行铜陵分行深入推进汇率风险中性理念的宣导与落地。今年1-8月，共办理衍生品金额3.58亿美元，同比增长225.30%。

聚焦客户需求，深化服务内涵。通过举办“线上+线下”研讨会、走访企业“一对一”辅导等多种形式，向客户传导汇率风险中性理念。设立专属服务团队，简化业务流程，为中小企业提供便捷、高效的服务。降低套期保值门槛和成本，解决企业“不愿做”“不会做”难题。加强对头部涉外企业的深度挖掘，联动总行、省分行，根据企业特点、风险敞口和实际需求，为其量身定制避险策略和综合套保方案。

注重专业引领，发挥行业示范。积极发挥自身在外汇市场的优势和影响力，定期向企业发布总行外汇市场分析报告、避险策略建议，为客户提供决策参考。培养打造熟悉衍生品工具、了解客户需求的专业团队，为客户提供高水平的咨询服务。积极落实外汇自律工作组成员单位工作职责，加强与同业的沟通协作，共同营造“汇率风险中性”的良好氛围。

下一步，农行铜陵分行将以更加专业的服务、更加创新的产品、更加精准的政策，推动企业将“汇率风险中性”理念深植于心、外化于形，为全市涉外经济高质量发展贡献农行力量。

用好汇率避险工具

护航涉外企业发展

近年来，中国银行铜陵分行立足本地涉外企业实际需求，通过强化产品宣导与专业化支持，提升企业汇率风险管理能力，帮助企业有效应对汇率波动风险。今年以来，中国银行铜陵分行已办理衍生品金额约3亿美元，新增套保首办户12户。

采取“线上+线下”相结合的方式，深入开展汇率风险政策宣讲与产品解读。线上通过“中银跨境GO”APP及微信公众号，发布《汇率避险手册2025》动画解读，上线“汇率播报”，帮助企业时刻掌握汇率波动变化；线下通过多次举办“汇率避险座谈会”“走进企业面对面会谈”等活动，面向企业分析汇率波动对财务成本的潜在影响，引导企业将汇率风险管理纳入自身财务决策，主动筑牢汇率风险“防火墙”。

创新实施差异化、精准化的服务策略。主动深入大型涉外企业调研走访，提供“量体裁衣”式个性化定制方案。对面广量大的涉外中小微企业，考虑其“金额小、笔数多、风险承受程度弱”的特点，重点推介操作简便的远期结售汇、单买期权等基础衍生产品，并通过减免期权费等方式降低小微企业办理外汇衍生品的成本压力。

下一步，中国银行铜陵分行将继续坚守服务涉外经济初心，创新外汇产品，擦亮中行外汇“金字”招牌，做企业汇率风险管理的专业顾问和可靠伙伴，为铜陵外贸经济高质量发展贡献更大中行力量。

多策并举

筑牢外汇风险管理“安全屏障”

近年来，建行铜陵市分行聚焦企业外汇风险管理瓶颈与需求，从产品创新、服务优化、理念宣导三个维度精准发力，为涉外企业量身定制服务方案，提升企业汇率风险能力。

多措并举破难题，为小微企业“减负避险”。推广网银结售汇、互联交易平台等渠道，帮助中小涉外企业及时掌握汇率动态、便捷完成交易操作。为符合条件的企业提供低成本避险保值产品，帮助中小企业降低汇率避险成本。通过掉期业务精准匹配企业订单汇款与结汇时间，帮助企业规避汇率波动风险，实现稳健运营。

定制服务强支撑，为大型企业“护航增效”。针对大型企业外汇交易规模大、成本控制需求高的特点，建行铜陵市分行提供“一户一策”的个性化服务，深入分析辖内企业的外汇收支结构与发展战略，量身定制风险逆转期权方案，保障企业经营效益与财务稳定。

宣导普及广覆盖，推动“风险中性”理念落地。持续推动汇率风险中性理念普及，通过专题宣讲会、案例分享等形式，向涉外企业宣讲汇率风险管理知识。今年截至8月末，成功拓展13户汇率衍生业务“首办户”，累计办理外汇衍生品金额6.66亿美元。

下一步，建行铜陵市分行将继续坚守金融服务实体经济的初心，持续优化服务流程、创新金融产品，助力地方涉外经济在复杂国际环境中实现高质量发展。

量身设计定制衍生产品

助企应对汇率波动挑战

近年来，交通银行铜陵分行通过专业化、精细化、高效化的汇率风险管理服务，为涉外企业筑牢风险防线。今年截至8月末，新增衍生品首办户9户，共办理衍生品金额3.96亿美元，同比增长9.67倍。

广撒网满足中小企业套保需求。按照套保“未办户”清单，发动全行各部门、网点主动走访全市数百家中小微涉外企业，帮助企业研判汇率风险敞口，深入挖掘企业套保业务需求，根据企业的进出口贸易背景，为其设计适配的远期结售汇、期权、掉期等各类外汇套保避险产品，为中小微企业核批专用衍生品额度，为企业省去保证金缴纳环节，减轻企业资金压力。

上下联动为重点企业量身定制衍生产品。根据重点核心企业的外汇套保业务需求，联系总行金融市场部专家和省分行国际部外汇财资业务专员共同为其量身设计、定制整体产品方案，同时积极向上级行争取市场资源和政策倾斜，为重点企业匹配适销对路的远期产品，为企业成功锁定远期结汇汇率。

下一步，交通银行铜陵分行将进一步落实金融为民理念，加大“汇率风险中性”理念宣传力度，为企业设计更优的衍生产品，提升外汇服务质量，为铜陵市涉外经济高质量发展贡献交行力量。

外汇衍生品

护航涉外企业稳健发展

今年以来，徽商银行铜陵分行聚焦实体经济汇率风险管理需求，大力拓展外汇衍生品业务，累计为辖内涉外企业办理外汇衍生品交易3.5亿美元，通过特色产品与精准服务，成为企业应对汇率波动的“稳定器”。

徽商银行铜陵分行将买入看跌期权作为核心产品重点推广，为不同贸易模式的涉外企业提供适配的汇率避险方案。该产品核心优势在于“风险可控、操作灵活”：企业仅需支付少量期权费（符合政策条件的企业享受费用减免），即可锁定未来特定时点的结汇汇率，有效规避人民币升值带来的波动风险；同时，若汇率出现有利变动，企业仍可选择按即期汇率结汇，给企业充分的选择空间。

针对中小微企业“避险意识弱、成本敏感”的特点，徽商银行铜陵分行全面响应国家外汇管理局为中小企业减费让利倡议，对符合条件的中小微企业全额减免买入看跌期权的期权费，同时提供 “一对一”政策解读与操作指导。对于大型企业，结合其订单规模大、资金周转快的需求，提供短期期权业务，匹配企业多批次进出口结算节奏。2025年，徽商银行铜陵分行服务的涉外企业中，大中小型企业均覆盖，其中5户为首办外汇衍生品业务的企业，成功帮助其实现汇率避险 “从零到一”的突破。

下一步，徽商银行铜陵分行将继续聚焦企业实际需求，深化外汇衍生品的场景适配，为铜陵涉外企业稳健经营、地方外向型经济高质量发展提供更精准的金融支持。

从规模扩张到质量跃升 深圳期货市场新生态渐成

21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

2025年10月，国务院办公厅转发证监会等七部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（下称《意见》）正式满一周年。

这一具有里程碑意义的指导文件，为新时代期货市场的发展指明方向，也对期货行业服务中国式现代化提出全面的战略要求。本报记者注意到，《意见》出台一年来，深圳作为期货市场改革创新的“试验田”，在金融强国建设中展现出积极作为。

服务实体经济提质增效

《意见》指出，要提升商品期货市场服务实体经济质效，聚焦制造强国建设，更好满足实体企业风险管理需求。

近年来，多家深圳的期货公司以高效适配的、多层次多样性的产品服务，推动构建实体经济与金融体系良性互动的高质量发展格局。

比如，中信期货积极主动深化业务创新，灵活利用期货、期权等金融工具，并结合期现业务促进传统贸易模式优化升级，为实体经济解决采购难、价格波动大等现实问题，同时，依托子公司的贸易类业务和资金类业务等实货端业务模式，为企业客户提供稳定持续的供货服务和流动性支撑，在保供稳价的同时大大提升了企业存量资金使用效率，降低企业经营风险，增强了产业链供应链的韧性。

金瑞期货坚持提升商品期货市场服务实体经济质效，尤其针对产业客户尤其是“三农”企业、中小微企业多样化、个性化的风险管理需求，努力践行以客户需求为导向的宗旨，加大产品创新研究力度。

平安期货聚焦产业链痛点，将“降低套保成本”“提供优质衍生品综合服务”写入行动纲领。公司进一步提出了“三化”服务标准：即“方案定制化、服务贴身化、风控精细化”，确保国家政策能够在一线业务中得到不折不扣的执行。

据平安期货相关负责人介绍，在今年中期铝价波动期间，平安期货团队深入调研某铝加工企业，与企业财务、采购、销售三个部门共同召开了联席沟通会，全面梳理了企业的订单成本、现金流状况、风险承受能力以及管理层对市场的预判，在全面调研后，团队发现该企业虽对后市有判断，但缺乏有效的风险管理工具。基于此，平安期货为企业量身定制了兼具安全性和效率的套保方案。

前海期货则精心打造“前海荟”投教品牌，聚焦产业实际需求，践行“精准滴灌”服务理念。2025年以来，公司举办培训活动29场，覆盖人次同比增长35%，并通过“一对一”上门服务，为产业客户定制个性化风险管理方案。

前海期货相关负责人指出，公司推动投教服务从知识普及向一站式解决方案升级，包括帮助铝加工企业通过套期保值实现稳健锁本，有效应对原材料价格波动风险；指导尿素企业建立科学基差销售模式，提升经营效益；为贸易企业量身定制风险管理方案，助力提升经营利润等。

五矿期货为破解实体产业链协同不够、综合服务能力不足的痛点，联合地方政府、行业协会及中国五矿内部资源，共建“产业风险管理基地”，在山东、浙江等省份开展“走进企业”系列调研与期现对接会，帮助企业对接上游供应商、下游采购方，实现“避险+经营”双重赋能。

招商期货也依托招商局集团综合资源优势，通过“招商大宗商品研究”与“招商风险管家”双品牌协同发力，深度渗透产业链与产业集群。其中，“招商风险管家”聚焦为产业企业提供一站式、全生命周期的综合风险管理解决方案，提供贯穿企业风险管理能力建设的全过程。

一是针对风险管理零基础企业，提供系统性赋能，涵盖期货及衍生品基础理念培训、企业风险管理组织架构设计与权责制度搭建、套期保值策略模型开发与优化以及复杂的套期会计处理实务指导；二是策略定制与执行，基于企业特定的现货头寸、成本结构、经营目标和风险承受能力，量身设计套期保值方案，并全程协助执行与动态调整，确保策略与企业实际经营紧密契合；三是模式创新探索，结合集团产融资源，积极推动风险管理服务边界拓展与应用场景创新等。

技术创新赋能合规、服务升级

《意见》强调，要进一步发挥中国期货市场监控中心功能，夯实大数据基础，增强数据挖掘和分析能力，向数字化、智能化、实时响应转型，大力提升开放环境下期货市场运行监测水平。

近年来，针对应对不断变化的市场环境和风险管理需求，深圳期货公司大力推进数字化转型，通过科技创新赋能合规建设、提升服务效能。

如中金岭南期货，在技术创新方面，公司紧跟市场和行业变化趋势，持续加大信息技术投入，在上海、东莞等地部署数据中心，积极推动分布式架构改造、多云部署等重大变革，确保为投资者提供稳定、高效、安全的交易环境。加大云计算、大数据、人工智能等前沿技术研究，推进公司数字化转型，探索多样化的服务形式，为客户提供方便快捷的服务体验。

值得一提的是，中金岭南期货还自主研发了通用期货合规检查系统，通过大数据和人工智能算法深入挖掘交易数据，实现对潜在违规风险的“事前发现、事中预警”，为公司和投资者构建智能防火墙，将风险隐患消除在萌芽状态，极大提升了风控的精准性和前瞻性。

据了解，2024年以来，中金岭南期货未发生一起重大风险事件，各项风控指标持续达标，并顺利通过ISO 37301首次监督审核，为业务创新和改革发展筑牢安全屏障。

金瑞期货则以”数字金瑞”建设为引领，推动技术与业务深度融合。

据了解，金瑞期货早在三年前启动数字化转型，2024年围绕数字运营平台、数字中台及移动端建设强化业务赋能，开发衍生品对客系统、交易系统、投资管理系统及客户线索管理系统，数字化成果初显。

尤其是今年大模型技术的引入，金瑞期货在策略定制上实现客户问询精准理解与投研数据快速调用；在数据融合上打破孤岛，促进数据共享与价值挖掘，支撑业务创新与风险管理；在合规风控领域，通过语义分析智能判断案例，实时监控交易风险；同时为技术开发与舆情分析提供深度技术赋能，为业务转型升级奠定坚实基础。

前海期货也在发力“数字科技”，构筑技术护城河。公司持续加大信息技术投入，推动大数据、人工智能技术在产业链分析、交易策略研发、实时风险监控等关键环节的应用，全面提升客户体验与内部运营智能化水平。

神华期货也表示，公司建立了完善的交易监控系统，对客户交易行为进行全方位监控。通过分析交易数据，及时发现异常交易行为，如频繁撤单、大额异常交易等，并进行深入调查。利用风险预警模型，对市场风险、信用风险等进行实时评估和预警，为公司风险管理提供科学依据。交易监控与风险预警系统应具备高度的智能化和自动化，能够快速响应和处理风险事件，提高公司风险防控能力。​文档管理上，实现电子化存储与检索，支持关键词查询，自动提醒到期文档更新。

五矿期货则自主研发了中国五矿衍生品业务监控系统，集成中国五矿内部各产业单位衍生品业务的现货敞口、期货持仓等核心数据。通过可视化大屏，以直观的图表形式呈现复杂数据，管理层能一目了然地掌握业务全貌。

据了解，该系统可实时采集市场行情、交易数据、风险指标，同时运用机器学习算法构建风险预测模型；当市场出现异常波动时，能及时发出预警信号并生成详尽的风险分析报告和应对建议，助力企业及时调整风险管理策略，实现衍生品业务全流程数字化、智能化管控，显著提升风险管理的精细化水平。

此外，针对产业客户普遍面临的“价格波动大、套保难、交割贵、工具复杂、信息滞后”五大痛点，五矿期货还研发并推出产业服务平台“五矿问策”。

五矿期货表示，该平台以“AI+产业大数据”为核心，覆盖“知识赋能—策略输出—风险预警”全流程服务。2024年先以“五矿问策”轻量小程序验证市场需求，2025年6月完成AI技术整合后正式上线。其中，平台搭载的行业首个产业垂直大模型，可在10分钟内生成定制化套保报告，服务响应效率显著提升；智能风控系统通过“期现地图”实时监控全国基差与仓单动态，实现四维预警并实时推送，显著增强企业对价格波动与风险的实时应对能力。

从规模扩张到质量跃升

除此之外，做好金融“五篇大文章”、提升期货市场发展水平等也是深圳期货公司关注的焦点。

如前海期货将“聚焦数字金融、科技金融、绿色金融，坚守服务实体经济根本宗旨”明确写入经营理念，从制度层面确立了公司发展战略；中信期货立足期货市场功能发挥，以期货和衍生品服务特色的绿色金融、普惠金融为抓手，进一步提升服务实体经济质效。

招商期货整合招商系研究资源，打造大宗商品及衍生品绿色投研平台，成立行业首个ESG可持续发展研究院和公益金融创新实验室，并举办“期货ESG可持续发展论坛”，实现碳酸锂、工业硅、电力、碳排放权等绿色品种全覆盖，定期发布《招商ESG衍生品月度观察》，为市场提供“绿色定价锚”，引导资本精准配置绿色资源。

《意见》明确，到2035年，形成安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的期货市场体系，主要品种吸引全球交易者充分参与，大宗商品价格影响力和市场竞争力显著增强，中介机构综合实力和国际竞争力进一步提高。

这一表态，为期货市场指明了“从规模扩张到质量跃升”的转型方向。

深圳多家期货公司负责人均对记者指出，将继续从强化主业、服务实体经济质效、创新业务发展、推进对外开放、服务绿色低碳发展、筑牢合规根基等方面加码，为推动期货市场高质量发展、助力金融强国建设持续贡献更多力量。

中国石油长庆油田输油二处党建融合强根基储输一线焕新机

今年以来，中国石油长庆油田输油二处庆咸作业区以党建引领高质量发展，创新探索“主题党日+”融合模式，通过多元实践，让党员先锋作用在原油储输一线充分彰显，为能源保供注入强劲红色动能。

纪律教育常态化，筑牢思想根基。该区以党纪学习教育为核心，通过警示教育片展播、典型案例深度解读、专题研讨等丰富形式，引导党员干部深学细悟党章党规党纪，深刻认识纪律红线与法律底线的不可逾越性，从思想上绷紧纪律之弦、在行动上严守规矩之戒，持续提升党性修养，筑牢拒腐防变的思想防线。

合规建设精准化，夯实发展基础。该区针对生产操作规范、资料录取标准、HSE管理要求等关键领域，开设“合规知识大讲堂”，组织党员骨干系统解读行业法规与企业制度；聚焦集输站点等重点区域，对照合规清单精准排查操作不规范、流程不严谨等问题，现场闭环整改；通过“合规承诺践诺”活动，带动全员形成“学合规、懂合规、守合规”的浓厚氛围，以党建引领筑牢合规管理根基。

安全生产实效化，彰显先锋担当。该区以主题党日为载体，常态化推进“党员身边无违章”“安全隐患大排查大整治”等行动。党员干部主动亮身份、亮承诺、亮责任，带头深入生产一线排查隐患、纠正违章、示范操作，在应急处置等关键环节冲锋在前，将党的组织优势转化为安全生产的坚实保障。

生产攻坚实战化，点燃实干激情。该区打破传统课堂模式，将主题党日“搬到”原油储输攻坚现场。党员干部主动担当作为，带领员工抢进度、保运行、提效率，在生产一线掀起实干攻坚热潮。通过党建工作与生产经营的深度融合、互促共进，以实际行动传递党建温度，为全年储输任务的顺利完成提供了坚强组织保障，让组织生活既有“料”更有“效”，让党员先锋既“有为”更“有位”。

（刘琼 段峰峰）

高质量发展中的期货力量——郑商所农产品期货“润物耕新”系列｜期货工具引发变革 新疆棉花加速升级

精准施策：期货工具演绎风险管理艺术

面对棉花价格的剧烈波动，冠农股份展现出成熟的风险管理智慧。在采购、加工、销售全链条上，企业构建起立体化的套保体系：期货市场套期保值如同安全阀保护库存抵御价格压力；基差贸易模式将传统的“一口价”拆解为“期货价格+升贴水”的灵活组合，既锁定利润空间，又保留市场机会；而“领口期权”等创新工具的应用，更是在控制风险的同时，为企业保留了价格上涨的收益通道。

“2024年14.3万吨的棉花套期保值业务量，正是这套精密系统的实战注脚。新棉收购后，面对市场预期转弱，企业果断在期货市场建立空头头寸，最终现货市场的跌幅被期货端对冲，企业成功守护了预期利润。这种‘两条腿走路’的策略，让企业始终保持稳健步伐。”彭黎虎说。

在采访中记者发现，为响应新疆《粮油产业集群建设行动计划（2023—2025 年）》，冠农股份在棉籽油脂油料加工板块深度布局，并以子公司新疆冠农天沣物产有限责任公司（下称天沣物产）为主体，创新开展“非标套保+期现转换”模式，破解产业痛点。

彭黎虎介绍，在非标准化产品占比较高的油脂板块，天沣物产开创了“非标套保+期现转换”的独特模式。针对棉籽、棉油、棉粕等产品缺乏直接期货品种的现状，团队创造性地选用相关性强的油脂、粕类期货进行风险对冲。在某轮棉油价格震荡周期中，企业为待售棉油买入看跌期权，仅支付少量权利金就构筑起价格防火墙。当市场价格下跌时，期权收益有效弥补了现货损失；若价格上涨，则可全额享受现货增值红利，真正实现了“有限亏损、无限收益”的风险管理目标。自2024年4月以来，累计套保棉粕超10万吨、棉油近5万吨的实操成果，有力印证了这一模式的有效性。

记者在采访中发现，冠农股份还采用多元套保策略锁定经营风险。比如围绕棉花采购、加工、销售全环节，公司针对性地制定套保策略：一是库存敞口风险对冲，对收购加工形成的库存及未来销售计划，通过期货空头套期保值锁定销售价格，规避市场价格下跌风险，待产品通过基差销售后平仓对应头寸，实现“现货销售+期货平仓”的闭环管理；二是基差贸易与套保结合，依据采购及销售基差合同，在确定一方价格后及时建立对应期货头寸，锁定基差收益，既降低资金占用压力，又保障风险可控；三是期权工具优化收益结构，结合现货敞口选择“领口期权”策略，在锁定价格下行风险的同时保留一定增值空间，降低期权费用成本。

“自2020年以来，公司不断探索，通过期货和现货的联动，有效缓解了生产阶段的成本倒挂问题，以及销售阶段的库存跌价风险。”彭黎虎说。

弘一实业副总武鲁涛对此深有同感：“我们专注大宗商品期现业务多年，深知标准化体系建设的重要性。”这家创立于2006年的综合性贸易公司，通过现货及标准仓单的组织与销售、基差贸易、合作套保等业务，为上下游企业搭建起风险管控的桥梁，其棉花经营规模达两万吨，正是依托完善的交割体系，才实现高效的期现转换。

枢纽赋能：激活期现融合新生态

位于交通枢纽的冠农交割库，正在演变为产业生态的活力引擎。

彭黎虎告诉记者，基差贸易在这里展现出强大的生命力。某次交易中，一家纺织企业并未接受固定报价，而是选择“期货M合约+300元/吨”的基差定价模式。这意味着他们可以在约定期限内，根据市场行情自主选择合适的期货价格进行“点价”。这种赋予买方定价权的创新模式，让现货交易摆脱了传统议价的局限，交易活跃度显著提升。而仓单质押形成的资金闭环，则让整个产业链运转更加高效：中小轧花厂用仓单质押获得收购资金，加工后的棉花通过基差贸易快速变现，回款后又可用于新一轮生产，形成“原料—产品—资金—再生产”的良性循环。

站在新的发展起点，冠农股份的发展蓝图愈发清晰。该企业正谋划构建集交割仓储、期现交易、供应链金融于一体的综合服务平台，计划进一步扩大仓单质押规模，探索更多的产业链整合新模式。超过90%的棉花采用“期货定价+基差”模式的销售策略，正在悄然改变着行业定价规则。更令人振奋的是，这种定价机制正在促进种植端的质量提升，越来越多的棉农开始按照期货交割标准调整种植方案，推动新疆棉花从量的优势向质的飞跃转型。

武鲁涛告诉记者，郑商所的一系列政策举措为这一进程提供了有力支撑。2017年将棉花期货交割基准地调整至新疆；2019年上市棉花期权；2020年以来在新疆增设至12家交割仓库，目前新疆棉花交割库容占比超过80%；2024年修订棉纱期货业务细则，进一步扩大交割品范围，延长仓单有效期，为企业提供多样化的避险工具。这些制度创新，不断地增强了新疆棉花产业的话语权。

“期货市场既打开了企业风险管理的‘大门’，也打通了产业链协同的‘经络’。”彭黎虎感慨道。在全面推进乡村振兴的时代背景下，冠农股份与弘一实业的实践证明，现代金融工具与传统农业能够产生奇妙的化学反应。当金融活水润泽棉田，当期货思维融入生产，新疆棉花产业的高质量发展之路，必将越走越宽广。这场由期货工具引发的产业变革，正在书写中国农业现代化的新篇章。

从“融资市”到“投资市”——一份基金费用表彰显资本市场生态巨变

一份简单的公募基金收费表，折射资本市场“十四五”期间的巨大变化。某消费精选是一只成立于2020年4月的股票型基金。2020年，该基金的基金合同显示，其管理费为1.5%年费率，托管费为0.25%年费率。而2025年8月更新的基金招募说明书则显示，其管理费降至1.2%年费率，托管费降至0.2%年费率，申购赎回费用也相应降低。

公募基金市场综合费率过去五年明显降低。Wind统计数据显示，2020年至2024年，整个公募基金市场规模从20.06万亿元增长至32.30万亿元，增幅达61%。相比之下，2020年公募基金市场的全部费用合计为1839.38亿元（含管理费、托管费、销售服务费与交易费等），而到了2024年，公募基金市场全部费用则为2508.49亿元，增幅仅为36%。

2022年4月，《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》出台，聚焦以投资者利益为核心，做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。2023年7月，证监会印发《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-证券公司-基金销售机构”的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作。截至目前，三阶段改革已全面落地，累计每年向投资者让利超500亿元，推动行业从“规模导向”向“价值导向”转变。

公募基金费率改革，是“十四五”时期资本市场投资端改革的一个缩影。长期以来，A股市场重融资轻投资，不重视投资者回报。这一情形，在“十四五”期间资本市场的改革发展中得到了彻底扭转，A股市场正在从“融资市”迈向“投资市”。

除了公募基金费率变化外，“十四五”时期，推动中长期资金入市的指导意见及实施方案出台，着力打通社保、保险、理财等入市的痛点堵点，保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国等重要改革举措相继落地，长期资金入市脚步加快。截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。与此同时，上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达到10.6万亿元，比“十三五”期间增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。

清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩表示，在“融资市”思维下，资本市场的核心定位往往侧重于为企业发展提供资金支持，而转向“投资市”，则意味着将投资者放在更加重要的位置，要求市场建设者更加注重完善市场基础制度，包括提升上市公司质量、强化信息披露要求、健全投资者合法权益保护机制、优化交易机制、改革并购重组制度等，构建公平、透明、高效的市场环境。

中国市场学会金融学术委员付立春表示，从“融资市”转向“投资市”，体现监管思路从“做大”转向“做强”，从“让企业能融资”转向“让投资者能获益”。这一变化强调市场的完整生态，要平衡投融资两端，培育长期资金，引导企业重视股东回报、分红与治理质量，推动资本市场从数量扩张走向高质量发展，真正实现资本形成与财富积累的良性循环。

田轩表示，长远来看，资本市场将更加注重内在价值的提升与投资者回报的可持续性，市场定价机制也将趋于理性，引导长期资金持续入市，增强市场韧性与活力。上市公司将不断改善公司治理、提升盈利能力和信息披露质量，从根本上优化上市公司群体结构，减少市场投机行为，推动市场从“炒概念、讲故事”向“重治理、提价值”转变，形成更加成熟、理性的市场投资氛围。资本市场将更好发挥资源配置功能，形成一个结构优化、功能健全、投资者信心充足的资本市场，为实体经济发展提供更高效、更稳定的金融支持，助力企业技术研发、产能升级和战略布局，促进产业结构调整和经济转型升级，形成“融资-发展-回报-再融资”良性循环的市场生态。（记者吴黎华）