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油价动荡祸根恐已埋下？放眼原油市场：满目皆是多头

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，在德意志银行7月初所作的统计中，国际油价是今年上半年表现最为出色的大类资产。在本月早些时候，美国WTI原油更是一度突破每桶75美元，创下2018年底以来的最高收盘水平。自10月底以来，油价已经上涨了近一倍。然而，在一片红红火火的涨势背后，不少市场上的有识之士眼下却已开始担心，油价动荡的祸根恐怕也已经埋下：市场上的多头实在太多了！

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的数据，对冲基金和其他投机性投资者最近已将押注油价上涨的头寸推高至了多年来的最高水平。在6月15日当周，看涨和看跌美国WTI原油的比例一度飙升至23比1，这是自2018年夏季以来的最高水平，同时也是五周前的近三倍。

尽管近几周该比率略有下降，但仍维持在许多分析师传统上所认为的高位水平，并远高于今年年初的数字6比1。对此，不少业内人士不无忧虑地表示，单边的看涨头寸可能引发这一全球最热门的大宗商品市场出现剧烈波动。

近期油价走势已显露端倪

事实上，近期原油价格的走势，已经显露出油市动荡可能加剧的端倪。上周二(7月6日)，美国WTI原油曾一度在欧佩克谈判破裂后刷新六年多来的最高水平。但到当天收盘时，油价却反而下挫了逾2%。

自此以后，油价的动荡始终在持续，行情方向不断发生着转变。上周，美国WTI原油周线最终小幅下跌，结束了连续六周的上涨。本周一，油价再度震荡下行，收报每桶74.10美元。不过，这仍是今年以来第四高的收盘结算价水平。

不少业内人士表示，油价过去一周往往在交易时段的几分钟内就出现急剧逆转的原因之一，就是看涨头寸过于拥挤。鉴于如此多的交易员预计油价将进一步上涨，任何一点点坏消息的出现都可能促使他们解除手中持有的部分头寸。

而基本面的诸多不确定性，也进一步加剧了能源市场的波谲云诡。在欧佩克内部出现分歧之际，阿联酋正努力提高原油产量，这导致了7月初欧佩克+会议的最终破裂。此外，新型新冠变异毒株的威胁也可能会减缓全球经济的复苏步伐，并打击油市需求，从而遏制油价近期的涨势。

尽管许多投资者目前仍预计，随着越来越多的消费者出行以及产油国限制新供应，油价仍将得到支撑，但一些未雨绸缪的交易员已经做好了油价波动加剧的准备。CIBC私人财富管理高级能源交易员Rebecca Babin表示，“当所有人都过度看多时，就该开始思考下行风险是什么了。”

债市的逆转或将是前车之鉴？

美债市场过去数月的行情变动，或许就是原油市场投资者眼下最具参考意义的前车之鉴。

上周，10年期美国国债收益率从3月份时的高位1.77%回落至了约1.35%附近，这让许多此前押注较长期国债收益率将攀升的投机者不得不忍痛平仓。在此之前，美国公布了一系列好坏参半的经济数据，而美联储则在6月释放了将逐步撤出宽松措施的信号，这令不少投资者转而押注经济增长将放缓。

这与近期的能源市场颇为相似。随着美国和其他发达经济体疫苗接种率的上升，过去几个月，交易员们一直在利用期权(期权持有者有权在未来以特定价格买卖资产)押注美国WTI原油将在明年年底涨至100美元/桶。

许多分析师担心，随着此类多头押注大量增加，一旦行情突然逆转或出现抛售浪潮，可能会把阵痛扩散到整个华尔街，如果交易员被迫出售不相关的资产以弥补损失，可能会对金融市场乃至全球经济造成多米诺骨牌式的连串打击。

当然，现如今还很少有人预计油价将出现极端暴跌。

在投资者要求限制支出和排放的压力下，美国页岩油生产商难以大幅增产，这仍为油价创造了一个相对良好的基本面环境。此外，一些投资者预计，随着华尔街专注于限制新的化石燃料支出以应对气候变化，这将使德文能源(Devon Energy Corp.)和先锋自然资源(Pioneer Natural Resources Corp.)等油气公司失去新的项目资金，从而限制它们在未来几年的产量。

目前，不少华尔街人士仍愿意追逐能源行业的利润。道琼斯市场的数据显示，尽管最近出现了一些动荡，但许多能源企业今年的收益仍上涨了逾40%，追踪该行业的18只大型ETF在6月22日录得了自2019年4月以来最大规模的单日资金流入，Energy Select SPDR基金的资金流入更是创下5年多来的最高水平。

Janus Henderson Investors研究分析师Noah Barrett表示，“我认为整体能源市场的信心将继续保持乐观。”

外盘美原油一手多少钱(外盘原油实时走势)

外盘美原油一手多少钱？

外盘美原油是国际市场上最受关注的商品之一，投资者们常常通过期货合约进行交易。那么，外盘美原油一手多少钱呢？本文将为您详细解析外盘美原油的交易成本及相关要素，帮助您更好地了解这一重要的市场。

外盘美原油的定义

外盘美原油通常指的是在国际期货市场上交易的原油期货合约，最常见的就是西德克萨斯中质原油（WTI）期货。其价格波动大，市场深度深，是投资者进行原油投资和套期保值的重要工具。

外盘美原油的交易单位

在美原油期货交易中，通常每手合约代表1000桶原油，这意味着每手合约的价格波动会直接影响到投资者的盈亏。

外盘美原油一手的交易成本

外盘美原油一手的交易成本因市场波动和平台不同而有所不同。一般情况下，每一手的价格可以从几十美元到几百美元不等。交易者需要支付保证金，保证金的金额通常占合约总价值的一小部分。保证金的大小受到市场情况和交易所政策的影响。

影响外盘美原油一手价格的因素

1. 市场需求与供应：原油市场的需求变化直接影响油价的波动，导致一手合约价格的变化。

2. 政治经济因素：例如国际局势、经济数据等都可能导致油价大幅波动，影响交易成本。

3. 期货合约到期时间：合约的到期时间也会影响其价格，临近到期时可能会有较大的波动。

如何计算外盘美原油一手的成本？

计算外盘美原油一手的成本时，首先要了解当前的市场价格。例如，若WTI原油的价格为70美元/桶，那么一手合约的价值大约为70美元 × 1000桶 = 70,000美元。然后，平台会根据交易的保证金比例收取一定的资金，通常在1%到10%之间。

总结

外盘美原油一手的价格受到多种因素的影响，如市场需求、政治经济局势以及期货合约的到期时间等。了解这些因素能够帮助投资者更好地进行交易决策，并控制交易风险。

“倒油”游戏:成品油市场也奉行买涨不买跌

眼看着成品油调价“时间窗口”将来临，成品油价是涨还是跌？上海某石油贸易商周泈（化名）感叹道：“最近的市场变幻莫测。”

周泈所在的石油公司每年成品油销售量在10万吨左右，年营业额达5亿元。他对中国证券报记者表示：“简单说来就是‘低买高卖’。这两年生意没原来好做了，市场波动太大，风险随之越来越大。如果对市场判断不准，很容易就亏损了。”

6月1日，汽柴油价格每吨分别降低230元和220元。之前半个月，批发市场上成品油价格就已经在下跌，贸易商大量出货。周泈和大多数人一样，当时都不敢进太多货。

周泈对中国证券报记者表示：“成品油市场跟股市一样，每天都经历涨跌，我们每天紧盯市场变化，不可能等到国家发改委调价时再调价，每次都提前行动。”

自2009年1月开始推行成品油定价机制以来，发改委已经对油价进行了10次调整，其中上调6次。相关的标准是，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4％时，可相应调整国内汽、柴油价格，也就是业内所说的“22个工作日＋4％”。

虽然市场变化很频繁，但做了10多年的生意，在适应了新价格机制之后，周泈总结出了自己的秘诀：“对市场提前判断，逆向思维。”

对最近操作的一笔5000吨的单子，周泈颇有些得意。

端午节前，成品油需求依然疲软，批发市场一直低迷，和绝大多数生意一样，这个市场也奉行“买涨不买跌”，很多贸易商不敢进货。但周泈判断，端午节后，两家石油公司会“推价卖油”，即联手推高油价，整个市场油价会上涨。果然，正如他判断的那样，油价出现了20-50元/吨的上涨。

周泈对中国证券报记者表示：“如果仅靠经验和所谓的感觉，企业肯定没法长久经营下去。我们会根据国际油价的变化、周边炼油厂的检修开工率情况，还有宏观经济面的数据来综合判断。”

每年的农忙时节以及华东沿海的捕鱼季节，是柴油消费旺季，周泈都要到附近的乡下去走走，了解种植量和捕鱼量的有关情况。这些看似颇为微观的市场变化，是他判断柴油价格走势的参考依据之一。

最近几天，中石化上海销售公司的一个朋友来拜访周泈，抱怨现在有些郊区的加油站加油量锐减，一个站一天只有10多吨的销售量，不到同期正常水平的20%。周泈分析，因为成品油价格机制规定了最高限价，但没有规定下限，目前市场明显供大于求，价格自然会向低价下行。加油站的价格不够灵活，一些中等规模的企业客户可能就会流失到贸易商这边了。

周泈表示：“对于我们这些贸易商来说，新机制下这个市场是比较透明的，用户知道市场的价格，必须跟着市场的价格走。”

对于外界认为“22个工作日＋4％”应该缩短周期，身在成品油利益链末端的周泈认为：“缩短周期，意味着更加市场化，有波动是好的，我们希望有涨有跌。这样对于经营能力强的公司是有利的。”

贵金属成“迷因资产” 芝商所上调保证金以维护市场完整性

汇通财经APP讯——2025年最后一个交易日，芝加哥商品交易所(CME)宣布三天内第二次上调贵金属期货保证金，此举在市场引发震动。部分市场观点担忧这可能预示多年贵金属牛市终结，零售交易者则将其解读为机构对散户的压制。对此，凤凰期货与期权公司总裁凯文.格雷迪(Kevin Grady)给出了不同视角，认为此次调整本质是交易所为维护市场秩序、防范风险而采取的必要举措，与牛市终结无关。

格雷迪表示，理解CME的举措需先厘清当前市场参与者结构及期货市场的核心功能。他指出，当前贵金属市场已被投机者主导，叠加节假日期间资深交易员离场、市场流动性偏低的背景，短期波动大幅放大——白银单日波动幅度可达5至7美元，这种极端走势绝非理性投资行为，CME上调保证金正是为了遏制无序波动，维护市场完整性。

在格雷迪看来，此次市场波动中，期货经纪商(FCM)及依赖其清算服务的机构面临最大风险。他解释，白银7美元的单日波动背后蕴含巨大资金敞口，清算所及FCM早已通过内部渠道上调保证金要求，例如StoneX、盈透证券等机构均已针对客户提高保证金门槛。“这些机构不愿看到客户因极端波动爆仓，就像对待‘电子游戏’般随意交易，进而引发连锁风险。”格雷迪强调，当前贵金属市场的波动已达到“非理性水平”，机构的风险防控举措势在必行。

格雷迪直言，白银、铂金、钯金已沦为“迷因资产”(因社交媒体传播、投资者跟风炒作而短期价格大幅波动的资产)，这与期货市场的核心定位相悖。期货市场的初衷是为产业客户提供套期保值工具，而非供投机者短期炒作。“当市场被投机行为主导，真正需要通过期货市场对冲风险的企业将受到影响，交易所必须出手维护市场的核心功能。”他指出，节假日等低流动性时段向来是投机者兴风作浪的窗口期，历史上复活节周末、美国独立日等假期均曾出现类似极端波动，本质都是流动性不足时投机力量主导市场的结果。

算法交易的普及进一步加剧了市场波动。格雷迪表示，当前大量算法交易基于纯技术信号执行，缺乏资深交易者的人为判断，在市场出现异动时会盲目跟风交易，放大价格波动。这种投机力量与算法交易的叠加，已严重扭曲小众贵金属期货市场的定价逻辑——数据显示，铂金期货成交量一度接近标普迷你期货，而钯金期货的持仓量高度集中于近月合约，市场深度严重不足。

针对“保证金上调预示牛市终结”的观点，格雷迪明确反驳。他认为，此次调整仅是对失控期货合约的短期降温，贵金属牛市的核心驱动因素仍未改变。从需求端看，各国央行持续增持黄金是支撑金价的核心力量，仅俄罗斯为支撑战争开支出售黄金，其余主要央行均在增持；从供给端看，金矿企业因股东压力大幅减少套期保值操作，仅对冲维持生产、薪资发放所需的最低量，不愿轻易出售库存，导致市场供给端缺乏压制力量。

格雷迪透露，金价攀升至4000美元的过程中，前3500美元由央行等长期资金推动，而最后500美元的涨幅则源于投机资金涌入，包括ETF(如GLD)在内的零售资金跟风进场，进一步吸引投机者，最终引发近期的极端波动。他强调，保证金上调并非牛市动摇的信号，但仍期待金价回落至3800美元测试支撑位，“检验市场强度的最佳方式就是经历一轮回调”。

对于零售交易者对保证金上调的质疑，格雷迪解释，CME的保证金调整并非主观决策，而是由控制委员会依据波动率等多重因素，通过程序化模型计算得出的结果，核心目的是“遏制过度投机”。他以当日市场表现为例，黄金下跌38美元、白银下跌7美元，相当于黄金正常波动的350美元幅度，充分说明低流动性市场已被投机者掌控，调整保证金是必要的风险防控手段。

格雷迪强调，交易所的举措与“限制散户盈利”无关，而是为了保障期货市场服务实体经济的核心功能。全球众多企业及供应链依赖贵金属期货进行风险管理，若投机者在低流动性时段劫持市场，可能导致自身及相关机构爆仓，引发系统性风险。他指出，判断市场波动是否由投机驱动，可通过持仓量变化佐证——近期贵金属期货成交量翻倍，但持仓量并未显著增加，说明资金多为短期进出的投机盘，而非产业客户的套保资金。

值得注意的是，FCM的保证金调整通常早于CME。格雷迪结合自身从业经历表示，FCM拥有独立的风险参数，会提前预判市场风险并上调保证金，例如CME将白银期货保证金设定为3.25万美元/合约时，FCM可能要求零售客户至少存入4万美元/合约。“FCM绝不会因允许‘迷因交易者’炒作白银而承担爆仓风险，若FCM陷入危机，其清算客户将集体受损。”

格雷迪最后强调，CME等交易所的核心义务是维护市场完整性，高风险、高频交易者仍可参与市场，但必须满足相应的保证金要求。“没有人禁止交易者参与，只是要求其按规则缴纳保证金——这一标准由模型计算得出，本质是提醒交易者正视风险，备好可能亏损的资金。”他重申，期货市场不是投机赌博的场所，此次保证金上调是遏制“迷因交易”、守护市场功能的必要举措。