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上期所及时出台多项风控措施

2024年3月以来，黄金、铜等重要商品价格出现较大涨幅。与此同时，市场活跃度与复杂性并存。为控制风险，期货交易所及时采取了多项措施。

4月18日晚间，上海期货交易所发布通知称，近期市场面临的不确定性因素较多，请会员单位和投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。同时，上期所还发布了调整黄金期货等品种相关合约交易手续费的通知。

鉴于近期各类不确定因素增加，上海期货交易所相关负责人建议，会员单位及市场交易者应当做好头寸管理，合理控制仓位，理性参与期货市场。交易所将积极履行监管主责主业，在规则框架范围内科学决策、综合施策，守住不发生系统性风险的底线，维护市场稳定运行。

黄金、白银高位波动

4月以来，黄金、白银价格高位波动。Wind行情显示，4月12日，纽约商品交易所的COMEX黄金上涨到2448.8美元/盎司，随后快速回落。4月15日，COMEX黄金期货合约继续大幅波动。

4月12日COMEX白银上涨到29.905美元/盎司，创3年多新高，随后快速下跌到28美元以下。

在黄金、白银持续大涨背景下，全球其他大宗商品也纷纷上涨。Wind数据显示，4月以来的半个月，20个大宗商品中，有16个上涨。其中LME锡半个月上涨最大为17.35%，白银、锌、铁矿石3个大宗商品期货也强劲，半个月累计涨幅都超过10%；此外铜、焦炭、铝、镍、黄金等多个大宗品种上涨也超过5%。

华泰期货宏观研究总监徐闻宇认为，随着黄金价格3月以来的快速上涨，黄金波动率自4月以来也快速上升，市场潜在风险正在积累。黄金价格上涨的背后是市场对美联储难以有效控制通胀预期的推升。黄金市场博弈短期没有完全结束

金瑞期货研究所所长李丽认为，目前铜价格的连续上涨已经对利多情绪有较为充分的反映，市场价格与基本面分歧均有扩大，建议市场投资者理性交易，切勿过度投机。

国投安信期货有色金属研究员肖静认为，此波金属涨势，以金价、铜价启动，在中美宏观经济指标回暖下，又以铜价作挂钩，轮动到有色各品种。

上期所及时出台多项风控措施

随着贵金属价格的持续快速上涨，沪金期货与沪银期货成交持仓双双放大，上海期货交易所及时出台了多项风控措施稳定市场情绪，避免过热交。

4月18日晚间，上期所发布了调整黄金期货等品种相关合约交易手续费的通知。自4月22日交易（即4月19日晚夜盘）起：黄金期货AU2406合约日内平今仓交易手续费调整为30元/手；黄金期货AU2408合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手；白银期货AG2408合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点三。

在此之前，上海期货交易所、上海国际能源交易中心分别发布通知，自2024年4月17日（周三）收盘结算时起，对铜、铝、黄金、白银、国际铜等期货品种的涨跌停板幅度、交易保证金比例及部分合约平今仓手续费进行调整：

铜、铝期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%；

黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%；

国际铜期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%。

自2024年4月18日交易（即4月17日晚夜盘）起，对镍期货、锡期货、白银期货相关合约日内平今仓交易手续费也进行了调整。

市场专业人士认为，近期商品期货市场多个品种波动加大，市场情绪扰动下，价量变动幅度均有所上升。在这样背景下，交易所出台相关措施，有利于各方稳定情绪、理性参与。

上海期货交易所相关负责人表示，此次采取的措施，是上期所根据近期市场运行情况、内外部风险形势做出的防范价格大幅波动风险，推动各方理性审慎参与，促进品种长远健康发展的必要举措。

李丽认为，在市场环境复杂、价格波动加剧的背景下，上海期货交易所及时对有色及贵金属品种实施交易限额、涨跌停板及保证金等规则调整，对过度投机行为有较强的警示作用，保障了市场平稳运行，保障以实体企业为主的合理的市场交易需求。

建议做好头寸管理

“上期所4月18日对全市场发布的关于做好市场风险控制工作的通知，也提醒会员单位和投资者要注意近期市场各类不确定因素。”徐闻宇表示。

事实上，在上周，上海期货交易所已及时对黄金期货实施交易限额，避免过热交易。4月10日，上期所公告称，自4月12日（含4月11日夜盘）起，对黄金和铜期货品种实施交易限额，非期货公司会员、客户在黄金期货品种日内开仓交易最大数量为2800手，铜期货品种日内开仓交易最大数量为2000手。

国贸期货研究院宏观金融中心副经理白素娜表示，近两周上期所的风控措施不断增强，凸显了交易所维护市场稳定运行的监管态度。上期所为避免过热交易，已经及时对贵金属品种实施交易限额、扩大涨跌停板幅度、提高保证金幅度等多项风控措施，强化市场参与者的风险管控意识，推动各方投资者理性审慎参与期货市场，以保障期货市场的有序健康发展。

近日，有交易者在黄金期货合约上开仓交易量超限而被采取监管措施。据上期所4月16日公告，被处罚者于2024年4月16日在黄金期货（AU）2406合约上账户组日内开仓交易量超限第1次达到交易所处理标准，交易所决定对相关客户在相应合约上采取限制开仓5个交易日的监管措施。

“期货与期权属于杠杆交易，上期所近期出台的相关措施，加强了市场参与群体的风险控制意识，有效缓解过度交易和投机交易，并保障市场稳健有序发展。”南华期货研究院有色金属总监夏莹莹表示。

上期所相关负责人表示，将持续跟踪分析热点品种的市场运行态势，做好价格监测、持仓监控、行为监管，加大对未如实申报实控账户的监管力度，防范违规交易对价格的影响，严查破坏价格形成机制、侵害各方合法权益的违法违规线索，依法严厉打击违法违规行为，维护市场稳定运行。

机构打起期指对冲稳健牌

“牛蹄”踟蹰

如果说“5.28”只是让股民们打了个喷嚏的话，上一周大盘越跌越来劲的势头则让身处围城之内的投资者真正尝到了“一夜回到解放前”的痛。在A股荡秋千行情愈发频繁的现阶段，越来越多投资者开始从追快变成求稳。市场人士预测，采用期指对冲、追求绝对回报、拥有多元化投资策略的产品或将更受青睐。

大盘连挫 股民心慌

作为一个进场20年的“老散”，老周这几天颇为焦躁。2006年启动的那波行情曾让他赚到了一栋房子的钱。但一念之差，恋战的他随着股市的下挫亏得血本无归。

这一轮牛市，凭借多年的实战经验，老周的收益扶摇直上。虽然目前高唱牛市的声音仍占主流，但对于高位大调整的担忧声也不绝于耳，加之最近几天操作上的不顺，老周的信心和耐心也被磨去不少。

“大盘一路冲到5000点让我觉得越来越不安，感觉调整随时会来。上周各大板块全线暴跌，虽然我已经把仓位调的比较低，但还是遭受了10个点的损失。”

猴市磨人，磨的不止老周一个。连日来，大盘已在5000点上下纠结多日，气势如虹的暴涨演变成上蹿下跳的纠结，傻瓜式的捡钱日子一去不复返。据老周反映，周围不少朋友这几天比他亏得更惨。“在整个市场看牛氛围浓厚的时候，每一次调整之后都忍不住加仓进去，就怕错过了最佳抄底时机。像上周一、周二大盘下跌之后，大盘迎来了周三的反弹，周四大跌后果断逢低抄入，没想到第二天却是更大的下跌，之前预期的4500支撑位一下子就破了。”

一时间，大盘绿油油迎粽子节成了最热门的调侃。抄底还是抽身？纠结的股民遍地都是。而相比只操作股票的那些投资者，拥抱股指期货的期民们幸福的机会要更多一点。

80后投资者小赵在前年开了股指期货的账户，这段时间他游走于股市期市之间，成了“两栖”盘手。“在上周一大盘开跌之后，我就平了大部分股票仓位，期指在前几天就选择平仓，因为看不清楚方向，索性不做。随后几天在大盘的下探中，我尝试做了几波短线空单。虽小有收获，但也不敢把单子放得太久，这种行情，还是小心为上。”小赵说。

浸淫期市多年的投资高手老刘在A股的大跌背景下不但毫发无损，还在期指上开立空仓赚了不少。“周一期指空头大幅加仓，这更加坚定了我之前的判断。”老刘果断清仓股票，在沪深300股指期货上开了几个空单，成了遍地哀鸿中为数不多的收获者。

股指期货的“年轻”和高门槛使得市场上很多投资者至今望而却步。“这么多年习惯了股票的做多思维，虽然我也达到了开户股指期货的资格，但之前试了一下感觉很不习惯。但现在我觉得该是求稳的时候了。”老周决定要找一个稳健的产品，分散配置一部分资产，锁住之前的赢利。

对冲逢源 弱市出彩

在大盘重挫中受伤的不仅是散户，手握重金、身经百战的基金经理们也伤得不轻。上周的A股踩踏式暴跌中，基金受伤有多深，从净值的跌幅就能清楚看到。

在好买基金统计的过去一周公募基金净值排行榜上，前排座位都被久未露面的债券型基金悉数占满。四百多只股票型基金里，所有的产品近一周的收益均告收绿，半数以上跌幅超过13.5%，跌幅最小的前海开源优势蓝筹为-0.98%，而跌幅最大的金元惠理消费主题达到-22.02%。

值得一提的是，排名前五的基金产品都在投资策略里表明用到股指期货进行套期保值，前十里面也占到八席。而运用Alpha中性策略的几只量化对冲产品在过去一周显得更为稳定。其中最早成立的几只公募基金里的量化对冲元老——嘉实绝对收益策略定期混合（爱基,净值,资讯）、工银绝对收益混合发起A（爱基,净值,资讯）、南方绝对收益混合在上一个交易日的涨幅分别为0.01%，0.21%，0.26%，在过去的一周里也都获得了正收益，涨幅分别为0.09%，0.27%，0.09%。

“采用对冲策略可以剥离市场的系统性风险，使公募基金产品在获取稳定收益的同时还能提高防御能力。”一位公募基金产品经理向期货日报记者介绍，这样的产品是通过精选个股建立股票多头，并利用股指期货等衍生工具对冲系统性风险，获取阿尔法收益。

此外，参与衍生品投资比例较低的公募基金、私募基金在运用各类投资标的时显得更加游刃有余，在对冲型产品的收益上往往也能更高。

在好买基金网上公布最新净值（截至上周五）的24只市场中性产品中，有8只在“黑色星期五”取得正收益，最高为0.56%，而下跌的产品大多数跌幅都在1%以内。

值得一提的是，近来一些以往专注于股票投资的私募也配上期指打起稳健牌。据博道投资一位产品设计人员介绍，公司旗下拥有的量化对冲产品主要有运用多空策略的量化对冲1期和市场中性策略的2期（又名安进3期），这两只产品在“5.28”当日的回撤分别为2.4%和0.55%。更趋于保守的2期产品，无论市场牛熊，风险敞口都控制在正负20%之间。成立以来该产品最大日回撤为2.1%，今年以来收益已有20%左右。在上周一、周二的股市下跌中，该产品的回撤仅有0.4%，而旗下一些纯股票型产品，尽管基金经理已提前进行减仓，还跌去5%左右。

国富投资旗下拥有择时Alpha对冲、金融期货量化交易、商品期货交易等多种对冲策略的复合型策略产品——国富投资全市场多策略对冲基金，其二期产品去年12月31号开始运行，截至今年5月29日，累计收益达15.38%，最大回撤3.12%，上一周该基金仅有0.5%左右的回撤。

除此以外，还有一些灵活运用期指显得更为激进的产品。在“5.28”当日，庸恳资产旗下的护苗爱心基金一期净值上涨约5.4%；在大盘连跌的上周，该产品还斩获1%的收益。据其投研团队介绍，产品主要采用精选个股、抓牢牛股的策略追求绝对收益，择时采用期指对冲。“平时会保持一定期指空头头寸，用以降低产品组合波动，现货与期货头寸比保持在4∶1左右。如果预计市场会有系统性风险，会适当加大空头头寸。”

资产寻稳 初露端倪

在雄赳赳气昂昂的牛市里，一个月翻倍的神话层出不穷，一些对冲型产品尤其是采用中性策略的一类，收益往往“相形见绌”，被遗忘在角落里。而当狂风暴雨来袭之后，其稳健的本性才浮出水面为大众所知。

“我们现在跟客户介绍以及谈合作时已经在推量化对冲产品，下周还会推出一只新的市场中性产品。”上述博道投资内部人士透露，“基于现在的行情，我们判断后市波动会加大，客户的风险偏好也会向低风险转移，我们也建议客户去做一些资产配置的转移。”

庸恳资产的这类产品最近也是销售火爆。“得益于此次振荡行情，投资者渐渐意识到投资机构的专业性和稳定盈利能力。虽然我们目前卖的最好的依然是纯股型产品，但期指对冲型、股债混合型产品销量比之前火爆很多。”一位内部人士介绍。

朱雀投资副总经理梁跃军表示，上半年股票型基金收益太亮眼，随着单边上涨行情告一段落，对冲型产品将逐渐受到投资者青睐。

“今年是对冲大年，截至5月底全国范围内市场中性产品平均涨幅达到17%，这种亏损可能性很小的产品有这样的回报是之前想都不敢想的，只不过淹没在股市里没有被大家关注到。”好买基金研究中心的一位研究员表示，“A股像样的调整才只有一周，未来我们的销售会不会从传统股票型转向对冲型产品还需要观察。”

不过记者注意到，这两天其网站上一些投资标的包含期指的产品已打出“下能抗跌，上可进攻，获得持续稳定的绝对回报是长期投资的王道”的广告，正在火热推广中。

中证500股指期货的保证金计算方法是什么？

对于中证500指数股指期货保证金计算方法有着深入的了解。中证500指数期货的保证金计算方法主要基于以下几个要素：开仓价格、合约乘数以及保证金比例。以下是对中证500股指期货的保证金计算方法是什么？这一计算方法的详细解析：

一、中证500指数期货保证金计算方法是什么？

中证500指数期货的保证金计算方法为：盘中价×合约单位×保证金比例；因此其保证金会随盘中价实时变化，目前其一手保证金是13万左右；在开前一定要和客户经理确定好费用，不要自己盲目进行开户操作；这里详细给您讲解下：

1. 首先，需要明确中证500指数期货的合约单位，这通常是每点200元人民币。接着，确定当前的盘中点位，这是期货交易中的实时价格。然后，了解交易所规定的保证金比例，这是为了确保合约的履行而设定的初始资金要求。

2.中证500股指期货具体的计算公式为：保证金=盘中点位×合约单位×保证金比例。例如，如果盘中点位为5500点，合约单位为200元/点，保证金比例为12%，那么一手中证500指数期货的保证金就是5500×200×12%=132000元。

然而，这仅仅是交易所要求的基础保证金。在实际交易中，期货公司为了控制风险，通常还会在此基础上加收一定比例的保证金。这个比例因期货公司而异，但一般会根据投资者的资金量、交易记录等因素进行调整。因此，实际需要的保证金可能会高于交易所的基础保证金。

此外，投资者还需要注意，中证00股指期货的5保证金是随着市场价格的波动而变化的。当市场价格上升时，保证金也会相应增加；反之，当市场价格下降时，保证金也会相应减少。因此，投资者在交易前应确保了解最新的保证金要求，并准备好相应的资金。

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二、中证500股指期货的保证金计算方法是什么？↑你懂得（0门槛）

中证500股指期货保证金和手续费的计算方式如下：中证500股指期货的保证金的计算方式基于盘面指数、合约乘数以及保证金比例。

以中证500股指期货为例，如果盘面指数为6000，合约乘数为每点200元，保证金比例为14%，那么保证金计算公式为：保证金 = 盘面指数 × 合约乘数 × 保证金比例 = 6000 × 200 × 14% = 168000元。

这意味着，交易一手中证500股指期货大约需要168000元的保证金。

中证500复杂期货的手续费则按照开仓和平今仓分别收取，且按照比例值计算。开仓手续费通常按照万分之0.23的比例收取，平今仓手续费则按照万分之2.3的比例收取。手续费的具体金额取决于交易时的盘中价格。

例如，如果开仓价格为5380元，那么开仓手续费 = 开仓价格 × 合约乘数 × 手续费比例 = 5380 × 200 × 0.000023 = 24.748元。平今仓手续费的计算方式类似，只是手续费比例不同。

注意事项： 不同期货公司的差异：虽然交易所设定了统一的保证金比例，但不同的期货公司可能会在此基础上加收一定比例的保证金，以进一步控制风险。因此，投资者在选择期货公司时，需要了解其具体的保证金要求。

市场波动的影响：由于中证500指数期货的价格会随着市场波动而不断变化，因此投资者在交易时需时刻关注市场动态，以确保保证金充足。

资金利用率：在保证资金安全的前提下，投资者可以通过与期货公司协商，争取降低保证金比例，从而提高资金利用率。但需要注意的是，降低保证金比例也意味着增加了交易风险，因此投资者需要在风险与收益之间做出权衡。

综上所述，中证500指数期货的保证金计算方法简单明了，但投资者在实际操作中需要关注市场动态、了解不同期货公司的保证金要求，并在风险与收益之间做出合理的权衡。

场外期权是何物，竟引无数公募基金经理“竞折腰”？

场外期权一时间成了资本市场最大的“灰犀牛”。

近日，一则“多位公募基金经理因违规参与场外期权交易被警方带走调查”的传闻冲上微博热搜，并持续发酵。据悉，该事件涉及300多名基金经理，锁定了30多位，并称这是“公募基金行业最大的丑闻”。

不仅如此，该爆料者又连续发布多条有关场外期权交易的微博，并表示“场外期权的交易模式也是很自由的，押注涨，押注跌，押注波动率只是最常见最基本的交易。场外期权市场存在着严重的批发转零售的现象”。

公募基金公司再次被推到聚光灯下。但目前已有多家回应“不存在该情况”。

最为可笑的是，本是公募家的事，一家来自深圳前海的私募基金建泓时代资产管理有限公司却意外“躺枪”，谁让旗下私募基金“建泓时光二号”有那么高的收益率呢，近一年收益高达4346.73%。

抛开不说这种行为是否违规违法，自会有相关监管机构下定论，我们就且谈谈这场舆论漩涡的“场外期权”究竟是何方神圣？基金经理为何要玩场外期权？遭查发酵下，离职的基金经理怎么就又成为市场关注的焦点？

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场外期权特征有二：高门槛、高杠杆

事实上，期权起源于保险，作为一种衍生性金融工具，是期权卖方给予期权买方的一种承诺。简言之，本质上期权就是一种选择权，就以看涨期权为例，如果预计股票将上涨，可以提前买入看涨期权，若后续股票如期上涨，便可以收获丰富利润。

而场内、场外其实指的就是交易渠道。也就是说，场外期权就是在交易所市场外交易的期权。

场外期权之所以会诞生，初衷是为了满足包括券商在内的各类机构投资者不断差异化的风险管理需求。毕竟资本市场在持续扩容，投资需求也随之旺盛。

作为资本市场的一个分支，场外期权市场规模同样在大幅增长。

根据中国证券业协会数据显示，截至2021年末场外衍生品市场存量初始名义本金规模20167.17亿元，全年累计新增84038.01亿元，同比增长76.56%。其中场外期权存量名义本金规模9906.5亿元，全年累计新增36310.66亿元，同比增长39.41%。

值得一提的是，场外期权的其中一个特征就是投资门槛较高，仅限专业机构投资者。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》规定，专业机构投资者还需满足：法人参与需满足近1年末净资产不低于5000万元、金融资产不低于2000万元，具有3年以上证券、基金、期货等相关投资经验；资管机构代表产品参与需要满足近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元，具备2年以上金融产品管理经验等。

场外期权交易主要以证券公司为交易商，但这并不代表所有的券商都能成为交易商。目前监管层对券商参与场外期权交易实施分层管理，分为一级交易商和二级交易商。

中国证券业协会发布了截至8月6日场外期权交易商名单，一级交易商共8家，可在沪深交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易；二级交易商共计36家，仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。