Tag: 估值效应

国家外汇管理局：外储规模保持稳定有支撑

国家外汇管理局7月7日公布的数据显示，截至2024年6月末，我国外汇储备规模为32224亿美元，较5月末下降97亿美元，降幅为0.30%。国家外汇管理局表示，2024年6月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨；在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模小幅下降。但我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，为外汇储备规模继续保持基本稳定提供支撑。

估值效应明显

对于6月末外储数据，中银证券全球首席经济学家管涛分析，在主要经济体经济增长和货币政策分化的背景下，6月美元指数上涨，全球股债“双升”，汇率折算与资产价格变化引起的估值效应一负一正，二者相抵后，我国外汇储备规模出现小幅下降。

从趋势上看，业内普遍认为，虽然金融资产价格波动或对我国外汇储备资产估值构成扰动，但有利因素仍相对较多，我国外汇储备有望继续稳定在3万亿美元以上。

“当前国际经济保持温和复苏，全球制造业PMI连续6个月位于荣枯线上方，国际贸易延续回暖态势。我国商品出口结构不断升级，外贸‘朋友圈’进一步扩大，高水平开放有序推进，出口有望保持中高速增长，在稳定跨境资金流动方面继续发挥基本盘作用。我国经济形势稳中向好，高质量发展扎实推进，有利于我国国际收支保持整体平衡，为外汇储备规模基本稳定奠定坚实基础。”民生银行首席经济学家温彬说。

连续两月未增持黄金

关于黄金储备，国家外汇管理局同日公布的数据显示，我国6月末黄金储备7280万盎司，与5月末持平，连续第二个月保持不变。

“过去一段时期，黄金价格持续在高位震荡，短期内价格出现波动和调整的概率仍不低。在此背景下，央行连续第二个月暂停增持黄金，反映出在优化国际储备资产结构、确保储备资产保值增值、降低资产组合风险等目标间寻求平衡的努力。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟说。

庞溟进一步分析，考虑到黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面的优点，我国国际储备中增加黄金储备的大趋势并未改变。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，全球央行多元化资产结构趋势未变，新兴市场黄金储备占比仍相对较低，未来人民银行增持黄金仍有一定空间，但各国央行增持黄金的节奏存在不确定性。

正估值效应推动6月我国外储规模上升 黄金储备实现“八连增”

“正估值”效应推动下，6月我国外汇储备规模环比显著上升。

国家外汇管理局7月7日发布统计数据显示，截至6月末，我国外汇储备规模为31930亿美元，较5月末上升165亿美元，升幅为0.52%。

回顾近半年，国际金融市场波动性加大，但我国外储规模稳中有升，年初迄今上升653亿美元，升幅为2.09%。与此同时，我国央行连续第八个月增加黄金储备。截至6月末，央行黄金储备报6795万盎司，环比上升68万盎司，月度增幅创近四个月新高。

估值效应推升6月外储规模

推升6月我国外汇储备规模上升的主要因素是估值效应。

“6月中国外汇储备余额上升，主要反映了汇率和资产价格重估的估值效应。”中银证券（601696）全球首席经济学家管涛对记者表示，当月，受主要经济体货币政策及预期、全球宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。

货币方面，美元汇率指数6月下跌1.4%至102.9，非美元货币则总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数当月微跌0.1%，但标普500股票指数上涨6.5%。

“6月外汇储备增幅达逾160亿美元，远超市场预期。”外汇投资研究院副院长赵庆明对记者表示，从汇率折算因素来看，由于英镑、欧元等非美货币升值，折算成美元后，形成账面增值；从资产价格来看，主要债券价格略有下跌，造成外储账面小幅“缩水”。此外，我国外汇储备经营管理形成一定投资收益，增厚当月外储规模。

多重因素将助力人民币汇率和外储规模持稳

回看6月，人民币汇率震荡走低，引发关注，但我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动保持基本平衡。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，我国6月银行结售汇和银行代客涉外收付款同时呈现小幅顺差，均明显高于5月份水平，延续了二季度以来的顺差格局；6月外资净买入境内债券也延续前几个月的较高规模，显示出在国际金融市场延续波动走势的背景下，人民币债券愈发具有长期投资价值。

市场主体对于汇率波动的认知与预期更为成熟。管涛表示，人民币汇率自5月中旬再度破7以来，6月份延续调整行情。当月，境内外汇市场保持平稳运行，银行间市场即期询价交易日均成交452亿美元，环比仅增长了0.9%。“特别是6月底人民币跌破7.20之后，外汇成交不升反降，显示市场主体面对汇市震荡行情更趋理性和冷静。”

前瞻来看，多方面因素有利于我国外汇储备规模继续保持稳定。管涛表示，近日，央行再次多次向市场喊话，将综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。我国经济潜力大、政策空间足，有条件支持经济持续回升向好，进而促进人民币汇率和外汇储备规模基本稳定。

温彬认为，当前世界经济增长乏力，不确定不稳定因素较多，但我国经济回升向好态势明显，高质量发展稳步推进，国际收支总体平衡，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。

英大证券公司首席宏观经济学家郑后成预计，今年1月至7月，我国贸易顺差或创历年同期新高，这将对7月外汇储备形成较强支撑。

我国央行黄金储备实现“八连增”

今年以来，全球央行在黄金市场空前活跃，我国央行黄金储备也已实现“八连增”。

“继全球央行购金量创下历史纪录之后，各国央行继续将黄金视为重要的储备资产。”世界黄金协会日前发布央行黄金储备调查显示，71%的受访央行认为，全球央行的黄金持有量将在未来12个月增加，去年这一比例为61%。

自去年11月中国央行开启本轮黄金增购行为以来，中国央行黄金储备由6264万盎司增至今年6月末的6795万盎司，累计增持规模达531万盎司。

郑后成认为，着眼中期视角，美元指数大概率下行，而国际金价大概率上行，两相对比，黄金的保值增值属性强于美元，国际金价走势在中长期或呈现“波浪式前进，螺旋式上升”特征的观点。短期内，我国央行有概率继续增持黄金储备。

世界黄金协会表示，地缘政治问题悬而未决，加之其对通胀、利率和市场前景的影响，这些因素成为多家央行关心的焦点。面对这些趋势和不断变化的投资环境，央行购金需求可能会继续保持强劲。