Archive: 2026年5月25日

八部门重拳整治非法跨境展业，老虎富途被罚股价盘前大跌逾30%

5月22日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称《整治方案》），旨在进一步防范和打击非法跨境证券期货基金经营活动，维护金融市场秩序和投资者合法权益。

据了解，《整治方案》总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构（以下简称境外机构）非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。

同日，证监会依法对老虎证券、富途证券、长桥证券在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。受监管重拳出击影响，美股老虎证券和富途控股盘前股价大幅下挫，截至北京时间17:20，老虎证券、富途控股纷纷跌超30%。

严禁非法招揽境内投资者并开户，违规发布信息平台及自媒体也在整治对象之内

早在2022年底，中国证监会就依法开展对境外机构非法跨境经营的整治工作，禁止其违法招揽境内投资者及开立新账户。但个别境外机构却规避整治要求、变相非法展业，为了强化源头治理、标本兼治，切实维护金融市场秩序和投资者合法权益，《整治方案》得以出台。

与前期整治工作相比，本次整治更加突出全链条治理，取缔要求覆盖营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转等各业务环节，严禁境外机构以任何形式在境内非法提供开户和交易服务；同时，整治措施覆盖证券监管、外汇管理、银行监管、网络管理、犯罪打击等多个领域，强化部际央地协作和跨境监管合作。

整治对象主要包括非法跨境经营证券期货基金业务的境外机构、协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体、招揽境内投资者的非法中介、违法违规发布信息的互联网平台及网络自媒体等。

同时，《整治方案》也明确对境外机构非法跨境经营活动依法予以取缔，对相关主体违反外汇管理、反洗钱、网络安全和信息管理、个人信息保护等法律法规规定的行为，一并纳入整治范围。

设置两年集中整治期，全面清理非法存量业务

《整治方案》提出了哪些具体整治要求？证监会有关部门负责人在答记者问时指出，首先，禁止境外机构在境内非法开展证券期货基金业务相关营销招揽活动，包括在境内运营网站及交易软件、发布营销信息、推送投资资讯、开展返利营销活动、宣传推介和诱导认购境外股票等。禁止互联网平台在境内为境外机构非法跨境经营提供营销宣传、证券期货开户通道等便利。禁止网络自媒体账号在境内发布相关推介引流信息。

其次，禁止境外机构在境内提供非法证券期货基金业务相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务，包括通过网站、交易软件及配套服务器等跨境接收和传输开户申请及交易指令等。禁止任何单位和个人指导或协助境内投资者违规开户。

再次，禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销活动、非法提供交易服务，以及为境外机构非法跨境经营提供网站、交易软件开发运营、客户服务等支持服务。

上述新闻发言人还表示，本次整治设置两年集中整治期，清理非法存量业务。“集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。”

证监会查处老虎、富途等券商，没收违法所得并严厉处罚

同日，证监会公告，老虎、富途、长桥三家机构未经核准，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益，违反了《证券法》《证券投资基金法》等规定，构成非法经营证券业务、非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。

根据相关规定，证监会拟没收三家机构全部违法所得，并依法严厉处罚。拟对当事人实施的行政处罚，当事人享有陈述、申辩及要求听证的权利。

证监会指出，下一步，将继续坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求，严厉打击境外机构在境内非法经营证券业务等违法行为，全力维护资本市场秩序和稳定。

贝壳财经记者发现，受监管重拳出击影响，美股老虎证券和富途控股股价盘前大幅下挫，截至北京时间17:20，老虎证券、富途控股纷纷跌超30%。

新京报贝壳财经记者 胡萌

编辑 岳彩周

校对 柳宝庆

衍生品交易将“有章可循” 上市公司股票衍生品交易被全面收紧

全流程监管

衍生品合约该怎么设计？保证金怎么管？场外交易要不要守规矩？这些问题，在此前的制度框架中并没有统一答案。《办法》首次给出了一套覆盖交易全流程的规则体系。

在合约设计这一源头环节，《办法》提出了明确标准：衍生品合约的标的物应具备公允的市场定价和良好的流动性，不易被操纵；合约品种应具有经济价值，设计应当透明、公平、合理，条款简明清晰、易于理解。对于结构过度复杂的衍生品合约，《办法》要求审慎开发。这并非禁止创新，而是为合约设计装上一个“风险过滤器”——如果一种合约复杂到连专业投资者都难以看清其风险收益结构，那它很可能不是服务实体经济的工具，而是制造风险的源头。

交易推介环节也有明确约束。针对场外衍生品市场曾经出现的“公开宣传变相拉客”现象，《办法》要求，衍生品经营机构不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式宣传推介衍生品合约。这意味着，衍生品并非适合大众投资者参与的标准化金融消费品，不能拿到公开市场上广为“叫卖”，其交易应当在经过适当性核验的专业交易者之间进行。与此衔接的是，《办法》要求在衍生品交易场所以外开展的衍生品交易，需符合行业协会关于合约结构和标的物的管理规定，将场外市场也纳入规范化轨道。

在履约保障层面，保证金管理制度是此次立规的重点之一。《办法》规定，衍生品交易应按规定以收取保证金等方式进行履约保障，保证金形式涵盖现金以及债券、股票、基金份额、标准仓单等流动性强的有价证券。

更值得关注的是对保证金的管理要求：经营机构应以安全、清晰、合理的方式记录和存管交易者交纳的保证金，确保发生风险时能够快速分离和转移；保证金应优先用于衍生品交易的结算。这实际上是在经营机构自身财产和客户保证金之间建立了一道“防火墙”。

对于经营机构再使用交易对手方保证金的情形，《办法》设置了双重约束：一是须经交易对手方同意，二是要定期向行业协会报告使用情况。这将保证金使用的透明度要求提到了新的高度，交易对手方不再对自身资金的去向“一无所知”。

在结算环节，《办法》引入了一条分类处理的思路。打个比方，过去衍生品交易多靠买卖双方一对一“互信”，一方出问题，风险就直接砸到另一方头上。如今，对那些标准化程度高、流动性强、定价公允的交易，允许由衍生品结算机构充当“中央对手方”进行集中结算。这相当于用结算机构的信用为交易背书，将单家机构违约的风险火苗隔离开来，避免其沿着交易链条烧成一片。

同时，针对跨市场监管中可能存在的套利缝隙，《办法》也给出了应对方案。当期货交易场所实施持仓限额时，可将交易者在期货和衍生品两个市场上、直接或间接持有的挂钩同一类资产的合约仓位合并计算。这一规定堵住了利用不同市场分别建仓以规避监管限额的漏洞。

上市公司不得“对赌”自家股票

如果说全流程规则解决的是“怎么交易”的问题，《办法》中两条禁止性规定解决的，则是“谁不能交易”和“不能拿什么交易”的底线问题。

最引人关注的条款之一，指向上市公司与自身股票的衍生品交易。《办法》明确：上市公司或股票在国务院批准的其他全国性证券交易场所交易的公司，不得达成以自身发行的股票或其他具有股权性质的证券为合约标的物的衍生品交易。与此同时，衍生品经营机构不得与上市公司的持股百分之五以上股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员，以及所持股份有限售或减持限制的股东，开展以该公司股票为标的物的衍生品交易。

在一位熟悉衍生品业务的市场人士看来，这条规定精准切中了一个长期存在的灰色地带。上市公司大股东或董事、监事、高级管理人员如果能够以自家股票为标的参与衍生品交易，理论上可以通过场外合约的结构设计，实现变相减持、绕道套现甚至利益输送，而这类交易的对手方和具体条款往往不对外披露，游离于现有信息披露和减持规则之外。《办法》的上述条款，相当于直接封堵了这一制度缝隙。

对于确有生产经营风险管理需要的上市公司，《办法》并未“一刀切”禁止其参与衍生品交易，但给出了前提条件：应基于管理生产经营风险的需要依法参与，按规定履行信息披露义务，并建立、执行内部控制和风险控制制度，按程序履行内部决策审批。这实际是要求上市公司在参与衍生品交易前回答三个问题：目的是避险还是投机？风险能不能看得住？决策程序经不经得起查？

交易者准入门槛的升级是另一处关键制度安排。《办法》要求交易者应达到证监会规定的专业交易者标准，行业协会和交易场所可在此基础上设定差异化标准，但不得低于底线要求。

更值得注意的是，《办法》明确规定，任何单位和个人不得直接或间接规避交易者标准。这堵住了部分机构以“拆分交易”“代持”等方式变相拉低准入门槛的操作空间。

与门槛相配套的，是经营机构“了解你的客户”义务的具体化。《办法》要求经营机构严格履行交易者适当性管理义务，充分了解交易者情况，审慎核查真实身份和交易目的，开展风险承受能力评估并充分揭示风险。交易者若拒绝提供或未按要求提供信息，经营机构应拒绝提供服务。同时，衍生品交易实行账户实名制，禁止违规出借或借用交易账户。这些规定从入口环节将风险识别的责任压实到了经营机构肩上。

经营机构戴上“紧箍咒”

对衍生品经营机构的监管，是《办法》中篇幅最大的部分，其核心思路可以概括为一句话：以资本约束规模，以规则约束行为。

在展业资格条件上，《办法》首次以部门规章形式明确：证券公司、期货公司申请开展衍生品交易业务，应满足“最近六个月净资本持续不低于人民币五亿元”等条件，同时公司治理、内控制度、专业人员配备、合规记录等均需达标。五亿元净资本的门槛，对于不同体量的证券期货经营机构意味着完全不同的结果——净资本实力雄厚的头部机构能够轻松跨过门槛，而部分资本实力偏弱的中小机构则面临展业约束。

为给未来监管调整留出空间，《办法》同时授权证监会根据审慎监管原则调整净资本最低限额。在市场人士看来，这是一个“弹性条款”：当前的五亿元门槛只是起点而非终点，如果市场扩张过快或风险形势发生变化，监管层可以动态调高门槛。

在行为规范层面，《办法》用列举方式划定了多条清晰的红线。经营机构应将衍生品交易业务与存在利益冲突的其他业务分开办理，采取有效隔离措施，不得混合操作；应对保证金进行逐日盯市管理，建立健全定价和估值管理制度；应对交易者行为进行持续监测和合规性评估。在禁止性行为清单中，欺诈诱导交易、违规提供融资或变相融资服务、出借或变相出借业务资质、利用衍生品交易进行商业贿赂、泄露交易者信息等均在列。

对从业人员的执业要求也被纳入规章层面。衍生品经营机构的从业人员应当具备专业能力，遵守行为准则，不得有损害交易者合法权益或扰乱市场秩序的行为。违反者将面临责令改正、警告并处五万元以下罚款的行政处罚。

信息报告与市场透明度的制度安排，是《办法》构建监管闭环的另一重要支点。证监会将建立衍生品交易报告库，对衍生品交易信息进行集中收集、保存、分析和管理，并建立压力测试机制。衍生品经营机构、交易者等须按规定及时报告交易信息，报告库则按规定向市场公布衍生品交易有关信息。报告库还需与证券期货交易场所、登记结算机构、衍生品交易场所、行业协会等建立数据共享和跨市场监测监控机制。

“过去场外衍生品市场最大的问题之一，就是监管看不清楚。”上述市场人士表示，报告库的建立相当于为场外市场装上了“监控探头”，让监管部门能够穿透合约的名义本金和复杂结构，看清风险的真实轮廓。

人民币汇率最新价，5月9日，人民币兑美元等外币汇率最新中间价

“哪家银行换美元更划算”这句话一出口，气氛立刻就紧张了。金额不大时还好，一到十几万、几十万，差几分钱都像在心口上划了一道口子。

2026年05月9日是周末，外汇市场休市，人民币汇率最新价里最值得先记住的一点是，人民币兑美元等外币汇率最新中间价沿用2026年05月08日数据。急着做预算的人，先用这份中间价打底就能算清大概。

人民币兑主要外币的中间价里，1美元约兑人民币6.8502元。1欧元约兑人民币8.0139元。100日元约兑人民币4.3559元。1英镑约兑人民币9.2599元。1港元约兑人民币0.8746元。

中间价看方向，真到银行换汇，更多人盯住的是现汇报价。现汇买入价和现汇卖出价之间那条缝，决定了同样一笔钱能多换到还是少换到。

不少换汇经历都会卡在一个小细节上，现汇和现钞不是一回事。日常用银行卡转入转出，更多会落在现汇范畴，成本往往比拿着现金去柜台更顺手。想省心又省钱，先弄清自己要换的是现汇还是现钞。

成都银行现汇报价里，美元现汇卖出价约6.8620，现汇买入价约6.8380。欧元现汇卖出价约8.0280，现汇买入价约7.9990。只看数字不够，下一步要做的是把它放进你的金额里。

重庆银行现汇报价里，美元现汇卖出价约6.8630，现汇买入价约6.8370。欧元现汇卖出价约8.0290，现汇买入价约7.9980。两家报价只差一点点，可放到大额就会显形。

达州银行现汇报价里，美元现汇卖出价约6.8640，现汇买入价约6.8360。欧元现汇卖出价约8.0300，现汇买入价约7.9970。对比到这里，许多人会立刻问一句，差这一点到底能差出多少。

先用一个最常见的场景试算，打算用人民币去买美元，参考达州银行美元现汇卖出价约6.8640。5万人民币大致可兑换7284.38美元。这个数适合用来订机票、付学费定金、安排差旅预算。

金额一旦上台阶，心跳就会快。仍按达州银行美元现汇卖出价约6.8640算，50万人民币大致可兑换72843.82美元。数字并不神秘，真正让人不舒服的是，同样50万，换银行就会出现不同结果。

再换成欧元看看，参考达州银行欧元现汇卖出价约8.0300。5万人民币大致可兑换6226.65欧元。临近出境要交酒店押金、买铁路通票，这类金额常常就落在这个区间。

如果是家庭留学支出或公司小额结算，50万人民币按欧元现汇卖出价约8.0300估算，大致可兑换62266.50欧元。很多人看到这里才意识到，换汇不只有汇率，还有执行价格。

预算做完还不算完，真正刺痛人的通常是买卖价差。你在银行买外币用卖出价，你把外币换回人民币用买入价，同一家银行里这两口价往往隔着一段距离。

以50万美元兑换人民币为例，按达州银行美元现汇买入价约6.8360估算，约兑3418000元。若用达州银行美元现汇卖出价约6.8640估算，约兑3432000元。两者差额约14000元，这就是价差的体感。

这个差额不来自运气，也不来自“算错了”，它来自规则。换汇时先认清自己站在买入还是卖出的那一侧，能少走许多弯路。这句话适合贴在备忘录里。

还有一个常见疑问是，周末数据沿用工作日，那周末换不换得了。多数情况下，银行渠道仍可办理，最终以网点或App可交易时间为准。只是价格更新节奏不同，急用的人更要留出缓冲。

若你只想把成本压低一点，有两个动作往往更有效。一个是同一时间多看两三家银行的现汇报价，另一个是锁定同一口径对比，别拿一家现钞价去和另一家现汇价硬对。

也有人担心汇率下一步怎么走，想等一等再换。预测这件事从来不轻松，不过预算可以更轻松。你的付款日期若确定，先分批换汇常常比一次押注更稳，心理负担也更小。

对短期出行的人，人民币兑美元中间价更多是一个参照点。真正需要下单的时刻，美元现汇卖出价才是你要掏钱的那一刻。理解这一点，等于少踩一次“看着便宜却不便宜”的坑。

对跨境购物的人，还有个隐形点要记得。刷卡、线上支付常常会叠加结算汇率与服务费，最终成本未必等于你看到的银行牌价。付前看清计价币种与手续费说明，比事后对账舒服。

对小微企业的结算需求，最怕的不是价格波动，而是付款节点扎堆。分散到不同日期，结合当日银行现汇报价滚动处理，往往比单日集中操作更有弹性，也更方便财务核对。

如果你计划把外币换回人民币，同样要盯住现汇买入价。很多人只盯卖出价，等回头结汇才发现，差额早就写在那一排数字里。理解买入价的意义，等于先给自己的收益上了锁。

人民币兑美元等外币汇率最新中间价在今天沿用昨日报价，这个事实也提醒了一件事。中间价适合做参考，银行现汇报价决定你的成交成本。想算得准，就用成交口径算。

同样是换汇，有人更关心额度与手续。个人年度便利化购汇额度通常为等值5万美元，具体办理仍以银行要求与政策为准。大额用途证明、资金来源说明等问题，提前准备比临时解释更省事。

如果你追求的是省下那几百、几千甚至上万，别只盯一家银行。成都银行、重庆银行、达州银行这些现汇报价差异很细，细到看不出情绪，却足以改变结果。一次对比的时间，往往小于一次后悔的时间。

对不着急的人，还可以做一件更踏实的事，记录自己常用的两三种币种，像美元、欧元、日元，每次只记一个关键值，现汇卖出价或现汇买入价。三次记录后，你对波动就有直觉。

2026年05月09日的人民币汇率最新价已经摆在眼前，接下来就看你怎么用。你最近准备换美元还是欧元，金额大概在什么区间，想不想一起算算不同银行的差额能省到多少。

方星海：期货法即将一读，有必要适度加快发展金融衍生品市场

“期货法是期货市场的基本大法，将从法律层面对我国期货市场的改革开放做好顶层设计。”

12月19日，在深圳举行的第16届中国（深圳）国际期货大会上，证监会副主席方星海表示，期货行业盼望已久的期货法，即将进入一读，证监会要全力做好配合，争取早日出台。

方星海介绍了2020年我国期货市场的发展情况。

一是疫情期间期货市场运行平稳,避险功能有效发挥，有力支持了实体企业复工复产。

二是品种创新和规则制度改革加速推进，市场运行质量不断提升。今年以来，我们排除疫情带来的不利影响，加快新品种上市步伐，全年共上市12个新品种。

三是我国场外衍生品市场建设初见成效，服务实体经济空间不断扩展。

四是对外开放品种增加，开放路径更加多元。今年首家外资全资控股期货公司已经成立。

五是境外投资者参与度稳步提升，我国重要大宗商品定价影响力得到提高。铁矿石期货已有21个国家和地区的约270家境外客户，包括英美资源集团、嘉能可、拓克等大型国际公司参与。

六是期货经营机构综合实力提升，创新发展提速。截至2020年11月底，全行业总资产、净资产、客户权益5年间分别增长94.2%、62.4%、102.1%，达到9224.6亿元、1272.4亿元和7741.2亿元。

方星海进一步表示，还将从五个方面加快期货及衍生品市场发展。

一是配合做好期货法立法工作，夯实期货市场法治基础。期货行业盼望已久的期货法，即将进入一读，我们要全力做好配合，争取早日出台。

二是围绕价格发现这个期货市场的核心功能，进一步夯实期货市场的基础。要继续推动新品种上市。生猪期货将于1月8号上市，这是我国农牧业和期货界的一件大事，我们必须确保平稳推出、平稳运行。加快推进天然气、成品油、花生、30年国债期货期权等品种上市工作，加快商品指数和商品指数期货期权品种研发和上市，支持相关机构开发更多商品指数基金、商品指数ETF等投资产品，研究推出碳排放权期货，助力2030年实现碳达峰和2060年实现碳中和。要增加交易制度供给。今年国债冲抵保证金、差异化保证金措施已经实施；做市商制度持续优化，合约连续性问题得到改善。我们将持续解决重点品种合约连续活跃问题，实现重点品种全覆盖。加快推出组合保证金，优化持仓信息披露机制，建立交易所间结算风险隔离机制，提高交易结算便利性，降低市场交易成本。要继续扩大市场主体供给。今年期货市场主体供给取得突破，首家外资全资控股期货公司诞生，多年未有的新设期货公司已经获批，新设期货交易所工作进入尾声，商品指数公司即将开业，商业银行、保险机构已获准参与国债期货市场。下一步，证监会将继续推动相关工作，不断丰富市场主体。同时进一步破除国有企业、金融机构参与期货市场交易的体制机制障碍，推动更多国企、上市公司等实体企业，以及商业银行、保险机构、基本养老基金、企业年金等长期资金利用期货市场管理风险，优化期货市场投资者结构。

三是要积极稳妥发展金融衍生品市场。现代资本市场已经逐渐形成了“一级发行、二级流通和三级风险管理”为特征的层次体系，进行风险管理的衍生品市场主要是对金融市场风险进行分割、转移和再分配，优化市场风险承载结构。十四五规划要求扩大直接融资比重，我国将形成一个巨大的直接融资市场。这个市场需要个股、股指、利率、汇率、信用类期货期权等场内外衍生工具进行风险对冲，完成风险管理。当前，我国金融期货期权市场还处在发展的初期，远远不能满足市场参与者日益增加的风险管理需求，也远远不能适应我国实体经济发展和金融改革创新的新形势和新要求，有必要适度加快发展我国金融衍生品市场。

四是继续扩大期货市场高水平双向开放。我们将继续扩大特定开放品种范围，拓宽市场开放模式；深入推进高水平制度型开放，更加注重制度规则与国际市场的深层次对接，以更高效、更符合国际惯例的方式，营造公平、透明、可预期的制度环境和规则体系，更多地引入境外成熟机构投资者和外资机构来华投资展业。

五是进一步丰富中介机构类型，推动期货经营机构多元化。下一步，我们将针对影响行业发展的问题，进一步细致论证、分类施策，不断完善行业创新发展的制度环境。要丰富中介机构类型，培育专业交易商。要加快培育我国商品场外衍生品的机构间市场，支持风险管理公司发展成为专业交易商和做市商，逐步在场外衍生品市场发挥核心作用。要进一步提高期货投资咨询业务、资产管理业务的专业能力，培养高水平的商品交易顾问CTA、商品投资基金CPO。