Archive: 2026年1月10日

2025年多场合股份期权激励与股权激励制度合同

甲方：XXX乙方：XXX20XXCOUNTRACTCOVER专业合同封面RESUME甲方：XXX乙方：XXX20XXCOUNTRACTCOVER专业合同封面RESUMEPERSONAL

2025年多场合股份期权激励与股权激励制度合同甲方（激励方）：甲方名称：多场合股份甲方地址：______甲方联系方式：______法定代表人：______乙方（激励对象）：乙方名称：______乙方地址：______乙方联系方式：______法定代表人：______一、股份期权激励与股权激励制度描述1.激励方式股份期权激励：乙方获得在一定期限内以约定价格购买甲方公司股份的权利。股权激励：乙方获得甲方公司一定比例的股权。2.激励条件乙方应满足甲方设定的激励条件，包括但不限于：工作年限、岗位、绩效等要求。乙方承诺在甲方公司服务一定年限。3.激励实施甲方将根据公司发展情况和乙方表现，定期对激励计划进行调整和实施。二、激励数量与比例1.激励数量甲方将为乙方提供一定数量的股份期权和股权，具体数量根据乙方岗位、绩效等因素确定。2.激励比例乙方获得的股份期权和股权比例将根据公司章程和激励计划确定。三、行权条件与时间1.行权条件达到公司规定的业绩目标。按时履行服务承诺。2.行权时间乙方行权时间将根据公司规定和激励计划确定。四、管理与变更1.管理机构甲方设立专门机构负责激励计划的管理和实施。2.变更与终止甲方有权根据公司发展需要和实际情况，对激励计划进行调整、变更或终止。五、双方权利与义务1.甲方权利与义务权利：有权对乙方实施的股份期权激励与股权激励进行监督和评估。有权根据公司发展情况和乙方表现，调整激励计划的具体条款。义务：按照激励计划向乙方发放股份期权和股权。为乙方提供必要的培训和指导，帮助乙方理解激励计划的内容和操作流程。2.乙方权利与义务权利：有权根据激励计划的规定行使股份期权和股权。在符合激励计划条件的情况下，有权要求甲方行使激励计划中的权利。义务：按照激励计划的要求履行相应的义务，包括但不限于服务期限、业绩要求等。不得泄露公司商业秘密，不得利用股份期权和股权进行非法交易。六、激励计划的终止与变更1.激励计划的终止如乙方违反激励计划的相关规定，甲方有权终止激励计划。如公司发生重大变故，如并购、重组等，甲方有权终止激励计划。2.激励计划的变更甲方有权根据公司实际情况和乙方表现，对激励计划进行变更。任何激励计划的变更均应以书面形式通知乙方。七、激励计划的解除1.甲方解除甲方在乙方违反激励计划规定或发生重大违规行为时，有权解除激励计划。2.乙方解除乙方在符合激励计划规定的情况下，有权解除激励计划。八、争议解决1.争议解决方式双方应通过友好协商解决任何与激励计划相关的争议。如协商不成，任何一方均有权向甲方所在地人民法院提起诉讼。九、合同的变更与解除1.变更本激励制度任何变更需经双方书面协商一致，并签订书面变更协议。变更协议作为本激励制度的组成部分，具有与本激励制度同等的法律效力。2.解除除本激励制度约定的解除条件外，经双方协商一致，可以解除本激励制度。若一方出现严重违约行为，另一方有权解除本激励制度，并要求违约方承担相应的违约责任。十、不可抗力1.定义本激励制度所称不可抗力是指不能预见、不能避免并不能克服的客观情况，包括但不限于自然灾害（如地震、洪水等）、战争、政府行为（如政策调整、禁令等）等。2.责任免除在不可抗力事件发生期间，双方应互相通知，并提供相关证明文件。因不可抗力导致无法履行激励制度义务的一方不承担违约责任，但应尽力采取措施减少损失。如果不可抗力事件持续超过______天（具体时长），双方应协商解决激励制度的履行问题，如变更激励制度内容或解除激励制度等。十一、争议解决1.协商本激励制度履行过程中发生的争议，双方应通过友好协商解决。2.诉讼若协商不成，双方同意将争议提交合同签订地的人民法院进行诉讼解决。十二、保密条款1.保密内容双方应对在激励制度履行过程中知悉的对方商业秘密、技术秘密以及其他机密信息（包括但不限于激励计划细节、员工个人信息等）予以保密。2.保密期限保密期限自激励制度签订之日起至激励制度履行完毕后______年（具体时长）止。十三、激励制度的生效与有效期1.生效本激励制度自双方代表签字（或盖章）之日起生效。2.有效期本激励制度有效期自生效之日起至双方权利义务履行完毕之日止。甲方代表（签字）：______签署日期：______年______月______日乙方代表（签字）：______签署日期：______年______月______日见证人（如适用）：______见证人签字：______合同签署地点：______

人民币升值，“结汇潮”的助推？

摘要

10月中旬以来，美元小幅贬值背景下、人民币大幅升值；这一非对称的涨势引发了市场对“年终结汇”的热议。本轮升值是不是结汇推动、后续人民币汇率的可能演绎？本文分析，供参考。

一、热点思考：人民币升值，“结汇潮”的助推？

（一）近期人民币升值是“结汇”推动的吗？结汇率未现走高，美元走弱仍有助力

10月中旬以来，人民币经历了一波快速的升值，但结汇率并未走高。期间，美元指数仅小幅走弱0.34%、而人民币兑美元大幅升值1.42%；这引发了市场对“年终结汇潮”的热议。但9月不含远期履约结汇率走高至63.1%后，10月、11月结汇率连续走低，分别录得54.1%、52.0%。

从多个维度的辅助观测来看，11月以来的结汇潮似乎也暂未出现明显加速迹象。结汇加速时，往往会出现：掉期点走高、人民币询价成交放量、离在岸价差走高、外汇存款减少。但11月以来：掉期点差由97pips走低至36pips、询价成交缩量、离在岸价差走低、外汇存款仍在增长。

实际上，10月下旬的汇率升值或与央行逆周期调节有关，12月或是美元走弱的助力。1）10月至11月，在“三价合一”的背景下，央行重启逆周期因子、不断调升的中间价对升值有一定引导；2）12月以来，美元再度走弱，人民币与美元的1个月动态相关性快速回升至0.95。

（二）“年终结汇”的规律成立吗？贸易结汇额会走高，但结汇率等变化并不明显

历史回溯来看，“年终结汇”在12月多有演绎，主因经常账户收入增加，结汇率改善不明显。结汇额的增长有三方面贡献：1）出口收汇多在四季度集中到账，12月货物贸易的涉外收入为全年最高。2）12月的初次收入和二次收入也有显著增长。3）12月结汇率也会有小幅走高。

年终结汇率的变化受前期人民币汇率表现与“春节”时点的影响。1）历史回溯来看，人民币一旦走强，售汇率往往应声回落；但结汇率的改善却通常滞后1-2个季度。2）在2月过春节年份，结汇率的大幅改善会后移至次年1月；而1月春节的年份，结汇高峰则在12月。

此外，“净结汇额”的年终效应，还需关注服务贸易、资本账户等结售汇情况。1）服务贸易售汇是主要拖累项，这或与岁末年初的个人换汇额度更新有关。2）资本账户虽在均值维度有年终效应，但主要是2020、2021年的贡献；这或与彼时美股全年大涨、人民币显著升值有关。

（三）“结汇潮”会否助力汇率快速破“7”？或有助力，但也需关注美元反弹风险等

“迟到”的结汇潮对短期人民币汇率走强或仍有一定助力。1）历史经验显示，人民币持续2个季度升值后、结汇率往往会得到改善；同时，“迟到”的2月春节也意味着，结汇率的改善在1月或有一定延续性。经验显示，结汇潮支撑下，1月人民币汇率有望较美元指数变动超升约0.8%。

但美元的反弹风险、央行波动“熨平”等，或对人民币破“7”节奏也有影响。1）当前美元非商业空头净持仓已创2008年以来新高、或有反转的风险；而前期质量较差的经济数据对1月降息影响有限。2）12月以来，人民币逆周期因子大幅转正，央行或在“熨平”汇率波动。

风险提示

地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”

报告正文

10月中旬以来，美元小幅贬值背景下、人民币大幅升值；这一非对称的涨势引发了市场对“年终结汇”的热议。本轮升值是不是结汇推动、后续的可能演绎？供参考。

一、 热点思考：人民币升值，“结汇潮”的助推？

（一）近期人民币升值是“年终结汇”推动的吗？结汇率未现明显走高，美元走弱或仍有助力

10月中旬以来，人民币经历了一波快速的升值，但结汇率并没有显著走高。10月14日以来，人民币汇率由7.14快速升至7.04、并一度在12月1日实现中间价、离岸价、在岸价的“三价合一”。期间，美元指数仅小幅走弱0.34%、而人民币兑美元大幅升值1.42%；这一非对称的涨势引发了市场对“年终结汇潮”的热议。但从外管局的结售汇数据来看，1）9月不含远期履约结汇率走高至63.1%后，10月、11月结汇率连续走低，分别录得54.1%、52.0%，净结汇率由9月的4.6%走低至11月的-8.3%；2）银行代客结售汇顺差也由9月的518亿美元走低至11月的164亿美元。

从多个维度的辅助观测来看，11月以来的结汇潮似乎也暂未出现明显加速迹象。1）当出口商大量结汇时，通常会将掉期点推高 ；如结汇率大幅走高的9月，9月5日至9月25日，实际掉期点与理论掉期点的价差由-175pips走高至98pips。但11月以来，掉期点差由97pips走低至36pips。2）结汇率改善过程中，多伴随着成交的放量。但11月以来，美元兑人民币即期询价成交量由453亿美元走低至253亿美元。3）结汇加速中，在岸汇率更强、离在岸价差或明显走高 。但11月以来，离在岸价差持续走低。4）结汇易致外汇存款增量转负，但11月外汇存款仍增92亿美元。

1当出口商大量结汇时，银行手里会多出大量美元头寸。为了对冲风险，银行需要在掉期市场进行操作：卖出即期美元（Spot），买入远期美元（Forward）（即 Sell/Buy Swap）。银行大量“买入远期美元”的行为，会将掉期点（Swap Points）推高（或者让原本深贴水的掉期点变浅）。

2在岸人民币汇率受出口商结汇影响更大，而离岸汇率更多国际投机资金等影响。因而，当贸易商加速结汇时，在岸汇率通常表现更强。

实际上，10月下旬的汇率升值或与央行逆周期调节有关，12月或是美元走弱的助力。2025年4月4日以来的人民币升值，其实各阶段都有不同的逻辑演绎：1）4月下旬至“日内瓦协议”期间，人民币升值是在贸易战预期缓和背景下的修复；2）5月中旬至8月下旬，人民币跟随美元汇率震荡；3）9月的汇率升值，主因结汇加速与美元走弱；4）10月中旬至11月下旬，在9月底一度实现“三价合一”的背景下，央行或重启逆周期因子、不断调升的中间价对升值有一定引导；5）12月以来，美元再度走弱，人民币与美元的1个月动态相关性也快速回升至0.95。

31个月动态相关性。

（二）“年终结汇”的经验规律成立吗？贸易结汇会明显走高，但结汇率改善、资本账户结汇并不明显

历史回溯来看，“年终结汇”在多数年份的12月均有演绎，主因经常账户收入增加，结汇率改善不甚明显。2017年以来，银行代客结汇额在四季度悉数呈现增长态势，其中10月、11月、12月平均结汇额分别为1414、1489、1704亿美元，主要的结汇加速均发生在12月。结汇额的增长有三方面贡献：1）出口收汇往往在四季度集中到账，12月货物贸易的涉外收入平均为2790亿美元，为全年最高、显著高于其他月份2432亿美元的均值。2）出于财务结算、分红需求等，12月的初次收入和二次收入也有显著增长。3）12月结汇率往往也会小幅走高，但这一特征不甚明显。

4结汇率的改善，或因税务与分红安排、汇率管理考核等影响。但12月结汇率平均为55%、较10月的54%、11月的53%改善幅度不大。

年终结汇率的变化受前期人民币汇率表现与“春节”时点的影响。1）历史回溯来看，2019年以来，人民币出现过5波或长或短的升值周期；这期间，人民币一旦走强，售汇率往往应声回落；但结汇率的改善却通常滞后1-2个季度。这主要是因为，前者的参与主体以投机者为主，而后者则以贸易商为主；贸易商可以通过套保合约等对冲汇率风险，往往在人民币持续1-2个季度升值后才会加速结汇。2）部分结汇需求源自企业发放奖金、分红或春节前降低外币敞口影响。因而，在2月过春节年份，结汇率的大幅改善会后移至次年1月，而1月春节的年份，结汇高峰则在12月。

“净结汇额”的年终效应，还需要关注服务贸易、资本账户等结售汇情况。从2017年以来的结售汇差额拆解来看，12月净结汇的改善，主要体现在货物贸易结售汇额的改善上，收益与经常转移、证券投资也有贡献。1）服务贸易售汇是主要拖累项，这或与岁末年初的个人换汇额度更新有关。2）资本账户虽然在均值维度有明显的年终效应，但实际主要是2020、2021年12月大量证券投资结汇的贡献。2020年、2021年的12月证券账户结汇，或与彼时美股全年大涨、人民币显著升值有关。

（三）“结汇潮”会否助力人民币快速破“7”？结汇对人民币或有助力，但也需关注美元反弹风险等

“迟到”的结汇潮对短期人民币汇率走强或仍有一定助力。1）历史经验显示，人民币持续2个季度升值后、结汇率往往会得到改善；同时，“迟到”的2月春节也意味着，结汇率的改善在1月或有一定延续性。2025年至今，用贸易顺差减结售汇顺差估算的“待结汇需求”仅次于2024年同期；非金融企业的外汇存款余额也已超过2022年2月、创历史最高的5618亿美元。贸易商的结汇在未来1个月仍有望延续。2）与2020年、2021年类似，2025年美股大涨16.2%、人民币升值3.7%，证券账户结汇或也有望改善。结汇潮支撑下，人民币汇率有望较美元指数变动强约0.8%。

5贸易顺差减去银行代客结售汇顺差。这一计算易高估实际待结汇资金，但同一口径下仍有一定参照意义。

但美元潜在的反弹风险，或导致人民币破“7”的节奏受到扰动。在经历了阶段性“与美元脱钩”后，当前人民币与美元1个月动态性再度走高至0.95的高位；如美元反弹，人民币的升值节奏或阶段性放缓。1）当前美元的非商业空头净持仓已创2008年以来新高，极致的空头持仓或有反转的风险。2）虽然近期美国非农走弱、CPI大幅低于预期，且欧央行结束降息、日央行再启加息，但定价美元的是中期市场利差而非即期政策利差，加降息路径的变化才是影响汇率的关键。11月劳动力、通胀数据可信度较低 ，并未增加1月降息概率。如1月降息落空、美元或小幅反弹。

611月美国失业率上升至4.6%，超市场预期，但“可信度”或不高。1）11月失业人数上行主要由暂时性裁员、重新进入劳动力群体贡献，后者对应11月参与率上升；2）美国劳工局表示，11月家庭调查回复率仅64%，低于正常水平。

同样，CPI数据的可信度也相对较低。美国11月CPI数据的收集是从11月14日开始的，而正常CPI数据的统计贯穿整月，这对数据质量形成了较大影响。举例来说，11月下旬恰逢美国假日促销季，若只统计11月下旬的价格数据，则可能放大打折季压低价格的影响。

此外，受政府停摆影响，11月CPI采用罕见的“结转法”进行插补，压低CPI水平。1）对于处于8月/10月/12月轮换采样的城市和项目，结转法会假设8月至10月间价格变动为零；2）房租分项亦受“结转法”影响而被低估。美国CPI住房分项采用6个月采集周期（6个面板交错，每面板每6个月采集一次），每个月都有约1/6的样本是新鲜采集的。每月租金变化是基于6个月价格变动率的六方根，10月的“结转”（环比为0%）压低了11月房租通胀水平。

央行对汇率超调的“熨平”等，也会对人民币快速升值的节奏有一定影响。1）2025年11月底，在人民币快速升值的背景下，央行逆周期因子快速退出，中间价甚至显著弱于离、在岸价，似在“熨平”人民币的波动。截至2025年12月19日，美元兑人民币的实际中间价较理论中间价高172点、创2022年以来最大幅度，或显示央行无意于引导人民币过快升值。 2）从花旗经济意外指数来看，四季度以来我国经济边际放缓，1月“开门红”的预期差对人民币汇率走势也有一定影响。3）从风险逆转因子来看，RR持续走高、显示当前期权市场对人民币升值预期或有一定放缓。

712月22日的400亿离岸央票发行，是对近日到期的6个月期离岸央票的超额滚续。这类超额滚续在2025年6月、2024年6月等已有先例，更多是为了丰富离岸人民币金融工具、优化离岸人民币利率曲线，不应过度解读为对人民币汇率的引导。

通过研究，本文发现：

1、10月中旬以来，人民币经历了一波快速的升值，但结汇率并未走高。9月不含远期履约结汇率走高至63.1%后，10月、11月结汇率连续走低，分别录得54.1%、52.0%。从辅助指标来看，结汇加速时，往往会出现：掉期点走高、人民币询价成交放量、离在岸价差走高、外汇存款减少。但11月以来：掉期点差由97pips走低至36pips、询价成交缩量、离在岸价差走低、外汇存款仍在增长。2、实际上，10月下旬的汇率升值或与央行逆周期调节有关，12月或是美元走弱的助力。

2、历史回溯来看，“年终结汇”在12月多有演绎，主因经常账户收入增加，结汇率改善不明显。年终结汇率的变化受前期人民币汇率表现与“春节”时点的影响。1）历史回溯来看，人民币一旦走强，售汇率往往应声回落；但结汇率的改善却通常滞后1-2个季度。2）在2月过春节年份，结汇率的大幅改善会后移至次年1月；而1月春节的年份，结汇高峰则在12月。此外，“净结汇额”的年终效应，还需关注服务贸易、资本账户等结售汇情况。

3、“迟到”的结汇潮对短期人民币汇率走强或仍有一定助力。1）历史经验显示，人民币持续2个季度升值后、结汇率往往会得到改善；同时，“迟到”的2月春节也意味着，结汇率的改善在1月或有一定延续性。经验显示，结汇潮支撑下，1月人民币汇率有望较美元指数变动超升约0.8%。

4、但美元的反弹风险、央行波动“熨平”等，或对人民币破“7”节奏也有影响。1）当前美元非商业空头净持仓已创2008年以来新高、或有反转的风险；而前期质量较差的经济数据对1月降息影响有限。2）12月以来，人民币逆周期因子大幅转正，央行或在“熨平”汇率波动。

风险提示

1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。

2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。

3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。

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内容节选自申万宏源宏观研究报告：

《人民币升值，“结汇潮”的助推？》

刷屏的中行原油宝遭遇了什么？上海原油期货会重蹈覆辙吗？投资者该咋办？

4月22日，“中国银行”冲上热搜，表面上看，是中行发布公告称，原油宝将暂停（美油、英油）新开仓交易。实际上，是中行推出的原油宝产品严重亏损，让部分投资者遭受重创！不仅本金没了，还可能要倒贴……

中行原油宝到底遭遇了什么？中行又是如何回应经济日报记者的？上海原油期货会重蹈覆辙吗？带着这些关键问题，跟随我们一起来复盘，看看此次事情的来龙去脉——

从3月份原油跌破20美元/桶起，原油抄底大军就以各种姿势开始抄底了，包括工行、中行等银行开发的跟踪国际原油期货走势的纸原油。

然而，缺乏风险意识的原油抄底大军遭遇了屠杀。其中中国银行推出原油宝产品，更是因为被投资者指没有及时移仓引发巨大争议。通过原油宝抄底原油的投资者，面临着不仅仅将亏掉本金，还可能由于遭遇穿仓，将倒欠银行一大笔钱。

4月20日，美国WTI 原油期货合约（4月21日到期、5月交割）价格暴跌55.90美元/桶，至-37.63美元/桶，跌幅高达306%。这对国际石油市场具有两个标志性意义：

一是创美国油价单日波动历史纪录；

二是美国期货价格首次跌至负值价位。

“负油价”背后的逻辑很好理解，就是原油期货市场实物交割制度在临近交割和特定市场条件下出现的极端事件，形象地说，就是锅碗瓢盆能装油的地方都装满了，而油井里的油还在不停地往外冒。临近交割日，期货市场如果不平仓，就必须收到实物原油，但是你储存原油的成本更高，所以必须卖，不要钱都卖不掉，就再加钱卖，就是负油价。

那为啥不能把油井关掉？因为有些油井实在是没法关的，关了再启成本太高。

中行原油宝遭遇到了这只“黑天鹅”。

据中国银行官网显示，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中，美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。

中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理，个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。与已有的期货产品，以及此前被集中清理的原油现货等产品相比，原油宝本身不具备杠杆属性。对此，中国银行亦特别强调，“原油宝采用保证金交易形式，暂不提供杠杆，可以进行多空操作。”

目前，有投资者指出，中行原油宝没有像其他机构投资者一样提前调仓，而是拖到交割日倒数第二天才换，有一部分没有来得及换月的，只能在最后时刻平仓，造成重大损失。对此经济日报记者第一时间去函采访核实，中行表示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

专家指出，美国的原油期货制度和我国的原油期货制度设计不同。美国是买方负责找库，而当下储库难觅而且储存价格比原油现货还贵出一大截。4月21日，美国东部时间14时30分（北京时间22日凌晨2时30分），WTI5月合约交易到期结束，进入交割阶段。美国WTI期货采用在俄克拉荷马州库欣做实物交割。在交易日之后交割月期间，期货合约多头持仓者有义务租赁库欣库容，在指定具体油阀接油。如果多头持仓者不想交割，为避免在库欣库存高位的情况下无处储油，则须在最后交易日结束前，以买家能接受的价格卖出持仓的头寸。

因此，正是库存高位和实物交割困难等石油供需形势、市场流动性紧张及各种市场交易行为导致了油价暴跌。同时，期货合约临近到期交易规则和交割条件，加剧了油价暴跌的幅度，乃至穿透零值，深度跌入油价负值区间。中国银行等账户原油不能进行实物交割，4月20日换月移仓，出现了被逼平仓的行为，或产生重大损失。4月21日，中国银行发出公告，暂停交易原油宝产品美国原油合约，与芝商所确认结算价格的有效性和相关结算安排。

相信各位看官看到这里，不由得为中行原油宝的客户捏把汗了。那么上海原油期货会不会出现这种情况？答案是：并不会。

据了解，我国原油期货的制度设计和美国不同。上海原油期货是卖方进库，生成仓单，买方买仓单。因此，目前，对上海原油期货而言，一个重要工作是交割库扩容，以满足买卖双方对实物交割的要求。自4月以来，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心稳步有序地扩充原油期货指定交割仓库库容，已经完成扩容205万立方米，下一步还将继续。

4月21日上海国际能源交易中心发布《关于做好市场风险控制工作的通知》称，近日，国际形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。有关人士表示，这个风险提示倒不是针对原油宝的，主要是负油价的冲击比较大，提示投资者理性投资。

究竟谁之过？——

有业内专家向经济日报记者表示，“从目前情况来看，中国银行在信息披露上可能是不够到位的。比如，原油宝这款理财产品的交易规则、有何风险、极端波动的情况等或许没有对投资者讲清楚。这在风险提示上是不到位的。”

中国人民大学法学院教授刘俊海表示，对于中行原油宝事件，需要判断银行在管理该产品的过程中，是否尽到了专业理性的投资管理人应当履行的审慎管理的受托义务。因为在此之前，就有国内银行将类似产品的合约移仓了，中行为何“慢了一拍”，因此需要查看相关合约对双方当事人的权利义务与责任等事宜是如何规定的。若中国银行不存在管理人的过错，就无须对投资者损失担责；若存在过错，就应根据过错之大小承担相应损失。因此，破解争议的关键在于合同的约定内容以及合同履行的法律事实。

与此同时，新网银行首席研究员董希淼强调，“投资者要尽量在自己相对熟悉的领域进行投资，商品期货的投资者要掌握专业的投资知识，了解投资产品的价格变动规律。”他表示，绝大多数个人投资者，不具备专业的投资知识和能力，不建议贸然进入商品期货领域进行投资。个人投资者投资原油期货，基本的前提是要对期货市场、交易规则、风险敞口等有所了解。投资者不仅要熟悉期货合约的特点，交易规模，掌握期货交易规则，熟悉影响期货价格的因素，还要对石油的政策属性、投机属性等方面有较多的认识和理解。

“期货是双向交易，不仅可以做多也可以做空。部分银行原油期货投资，采用保证金模式，原始资金的波动风险较大，可能出现交易亏损大于保证金等情况，更适合具有相关的交易经验、具备较强的风险承受能力的专业人士。投资者应该充分认识其中的风险，在相关条件具备的情况下谨慎参与。”董希淼说。