Tag: 股指期货

股指期货交割日

西江月·井冈山

山下旌旗在望，山头鼓角相闻。

敌军围困万千重，我自岿然不动。

早已森严壁垒，更加众志成城。

黄洋界上炮声隆，报道敌军宵遁。

股指期货交割日

买卖股指期货的本质是与他人签订在约定的时间内，按约定的价格和数量买卖期指的合约。这个合约都有约定的最后交易日（就是最后履行合约的日子，一般是合约月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延），这就是期指的交割日。约定的最后履约时间到了，买卖双方必须平仓（解除合约）或交割（现金结算）。

基本信息

就期货合约而言，交割日是指必须进行商品交割的日期。商品期货交易中，个人投资者无权将持仓保持到最后交割日，若不自行平仓，其持仓将被交易所强行平掉，所产生的一切后果，由投资者自行承担；只有向交易所申请套期保值资格并批准的现货企业，才可将持仓一直保持到最后交割日，并进入交割程序，因为他们有套期保值的需要与资格。​

期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。交割地点为各期货交易所指定的交割仓库。交割方式有交易时间内约定价格互平某些期货合约，并在场外完成交割；或者在进入交割时间后进行交割。

股票指数合约的交割采取现金结算方式。

参考资料：

尽管上周沪指屡次冲击4000点未果，且本周A股又将迎来三大股指期货交割，但市场人士普遍对本周行情偏向乐观。广日

不排除震荡 市场热点不缺

看多理由之一是证监会上周五关于今后若干年证金公司不会退出的表态：市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定。

理由之二则是流动性预期偏正面。上周五公布的数据显示，7月末外汇占款大幅下降，7月份全社会用电量也出现了最近4个月以来的首次负增长，市场普遍预计一系列以降准为代表的流动性投放将箭在弦上。

不过，分析认为，沪指冲过4000点后，不排除会有震荡行情，但市场热点仍不缺乏，一方面关注由财政支出扩大带动的基建、交运等稳增长类个股；另一方面，重点关注国企混改等改革类个股。其中，央企关注中粮系和国投系及新秀“五矿系”，地方方面关注上海、广州、深圳、厦门和重庆等地龙头国企。

股民：8月21日要避一避

据悉，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五。有投资者担忧所谓的“交割魔咒”。根据规定，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，交割手续费标准为交割金额的万分之一。

记者走访发现，不少投资者依然对期指交割心有余悸，“多少还是会担心的，因为老听别人说，机构会通过股指期货套利什么的，前段时间股市下跌中，我感觉股指期货有明显的推波助澜的行为。”东莞投资者李女士认为。广州一位股民罗先生也表示，既然机构能够通过股指期货来套利，“那肯定会对大盘指数带来影响，还是先避一避风头。”罗先生称。

分析人士：“魔咒”不会出现

不过，有专业人士表示，在流通盘如此大的背景下，机构想通过期指来打压大盘的可能性很小，“一方面，几乎没有哪个机构有这么大的实力；另一方面，现在监管层对股指期货交易管得非常严，想通过期指做空套利都不容易。而且现在实际交割的规模也不大。”一位期货公司分析人士认为，当前有国家队护盘，市场信心正在恢复以及监管不断加码，这种魔咒是难出现的。“即使在交割日，A股指数出现大跌，也不能说明就是交割魔咒。”该分析人士表示。

历史数据看，从沪深300股指期货设立以来的5年多里，共有63次交割。上证指数上涨37次、下跌26次，上涨概率更大。而且7月份三大股指期货交割日，各类指数都大幅上涨。因此，并不存在“逢交割日必跌”的“魔咒”。

本周分析

5券商无一看空后市

反弹或将延续 4000点在望

箱体震荡格局不变

上周沪深两市大盘冲高震荡，其中虽然有国资改革加速及人民币汇率贬值等因素交错影响，但市场表现较为摇摆，波动较大。从目前看，上证综指在4000点上方阻力较大，难以有效站稳，后市以震荡反复为主，箱体格局不变。投资者在操作上可借助箱体高抛低吸，同时控制仓位，摒弃杠杆，紧跟风口，快进快出。

短期反弹延续 中期维持震荡

对于后期，笔者认为在市场环境依然偏积极的情况下，短期沪深指数料仍有进一步向上运行的空间，沪指有望突破4000点并挑战前期反弹创出的4184的高点，但从中期的角度看，我们认为A股就此形成新一轮上升行情的可能性不大，维持区间震荡料将是未来相当长一段时间市场的主要运行方式。

赚钱效应开始显现

上周市场继续向上拓展空间，上证综指最高冲至4000点，虽然并未站稳，但指数已经站上5周均线，量能也出现同步放大，量价配合较好，并再次收出小阳线，市场重心不断上移。对于后市，面临4000点心理关口的压力，另外，60日均线和半年线对指数上涨形成压制，显然，消化上档压力仍需时日，但是板块轮动以及个股活跃，使得市场赚钱效应开始显现。操作上，建议优选个股为主，在短期技术指标未形成背离前，持股为主。

延续盘升 站稳4000点

本周为8月份第三个交易周，也是股指期货1508合约的最后交易周。上周放量上涨，站稳3900点整数关口，本周则有望进一步向上拓展空间。尽管各主要合约仍处于贴水状态，股指期货仍有望上演多逼空的行情。本周大盘将持续震荡盘升，有望站上4000点整数关口。

冲关4000点需量能配合

本周而言，指数盘中的弹升需要等待更为有效快速突破，即指数单日上涨幅度超过3%，并有连续上涨确认。此外当前已有的反弹，需要打破权重股整体分化、小盘股局部表现的约束，随后量能的延续性回补也很重要。在市场反弹核心缓慢转变的过程中，题材股的活跃往往使得市场不失热点但欠缺推动力，在指数没有形成完全有效突破之前，操作策略仍以半防御为主，量价配合的强势股仍以低位分批介入为主。

国际货币基金组织(IMF)19日发表声明称，IMF执行董事会日前决定，将特别提款权(SDR)货币篮子的构成现状延长9个月。这意味着人民币在明年9月30日前无法被纳入SDR货币篮子。

SDR货币篮子是IMF于1969年创设的一种国际储备资产，其价值目前由美元、欧元、日元和英镑四种货币组成的一篮子储备货币决定。IMF每五年对SDR货币篮子的构成进行一次评估。新一轮评估现已启动，预计将于今年年底前结束。人民币能否被纳入该货币篮子成为焦点。

声明称，此次延期可以给使用者们提供一个“缓冲期”，让其对篮内构成可能增加一种新货币的变化提早做出准备。声明同时表示，此次延期与SDR的评估过程和结果无关。 IMF在19日声明中表示，该组织内部人士本月4日向执董会提出延长SDR篮内现状的提议，执董会于11日通过了这一提议。IMF解释称，延长SDR篮内现状是为了确保与SDR相关的交易和操作能够顺利进行。延期同时也是对SDR使用者反馈的一种回应。有SDR使用者表示，希望SDR篮内构成在2015年后能够暂时保持现状。

根据IMF公布的投票办法，人民币要想被纳入SDR，需要获得70%以上投票权的支持。目前，人民币能否“可自由使用”是IMF评估的重点。

金融衍生品再迎两大利好，期指手续费下调33%，30年期国债期货将问世

就在本周五，金融衍生品市场迎来两大利好消息。

时隔近4年后，3月17日，中金所宣布，证监会同意，中金所进一步调整股指期货交易安排，自下周一（2023年3月20日）起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之2.3。

同日，中金所还发布关于30年期国债期货合约及相关规则向社会征求意见的通知。请市场各方将对上述规则的有关意见和建议，以书面或者电子邮件形式于下周四（2023年3月23日）之前反馈至中金所。

两项利好消息的传出，金融衍生品市场未来有哪些新变化值得期待？

手续费降幅33%

对于股指期货平今仓交易手续费标准的下调，中金所表示，此次调整是进一步降低市场交易成本、优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措。

此次调整有利于进一步促进改善市场流动性，更好满足各类投资者风险管理等交易需求，促进推动更多中长期资金进入资本市场，提升市场韧性与竞争力。

中金所表示，将坚持“建制度、不干预、零容忍”方针，以“四个敬畏、一个合力”为引领，不断加强市场风险监测与交易行为监管，维护金融期货市场安全平稳运行，推动市场高质量发展。

中金所官网显示，股指期货上一次平今仓交易手续费标准的调整发生在近四年前。2019年4月19日，中金所曾宣布3项关于股指期货交易的调整安排。彼时，平今仓交易手续费由万分之4.6调整至万分之3.45，降幅为25%。

对比近两次的调整，此次股指期货平今仓交易手续费标准降幅更大，达33%。同时，也向2015年9月前的水平靠近。

据了解，早在2015年，为进一步抑制日内过度投机交易，中金所表示，结合当前市场状况，当年9月7日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准，由彼时按平仓成交金额的万分之1.15收取，提高至按平仓成交金额的万分之23收取。

随后，中金所曾于2017年2月、2017年9月、2018年12月、2019年4月，多次调整股指期货平今仓交易手续费标准。

近年来，随着品种的上新扩容、参与主体多元化等，市场对恢复常态化交易的呼声渐起。从当前市场成交情况看，中期协数据显示，今年2月沪深300期指、上证50期指、中证500期指、中证1000期指的成交量均超百万手。

国债期货上新

距离上次国债期货品种上新超4年，又一新品种即将面世。中金所表示，为使新产品研发设计更加合理，满足市场参与者需求，充分听取市场意见，中金所制定了《30年期国债期货合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所30年期国债期货合约交易细则》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》（修订征求意见稿）和《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（修订征求意见稿）。

具体来看，30年期国债期货合约标的是面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义超长期国债，合约代码设定为TL。与2年期、5年期和10年期国债期货保持一致，30年期国债期货合约报价方式为百元净价报价，合约标的也采用名义标准券设计，篮子满足规定条件的国债均可用于交割。

此外，其交易时间、交割方式等细则也与2年期、5年期和10年期国债期货保持一致。考虑市场流动性、报价效率、交易成本等因素，结合超长期国债现货价格波动特征，30年期国债期货的最小变动价位设为0.01元，是2年期、5年期、10年期国债期货最小变动价位的两倍。

在中山大学岭南学院教授韩乾看来，30年期国债期货的推出将对国债期现货市场均起推动发展的作用。从合约细则的设计，该国债期货也借鉴此前其他国债品种的市场发展经验，整体设计科学合理。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析，30年期国债期货涨跌停板调整为上一交易日结算价的±3.5%，与之前的2年期、5年期、10年期涨跌停板幅度相比逐渐增加，具有规律性。另外，从持仓限额来看，相关规定有利于金融机构进行长久期债券的风险管理。

超长期利率风险管理利器

“目前国债期货市场整体运行稳定，交易量稳步上升，国债期货对于帮助市场投资者，尤其是银行大型金融机构，管理利率风险，发挥越来越重要的作用。”韩乾认为，类似30年期的长期或超长期利率债，越来越成为投资者的重要投资品种，由于与股票等资产之间相关性较低，市场一直非常期待类似30年期国债期货品种面市，帮助他们管理现货市场风险。

“之前中金所上市的两年期、五年期和十年期的国债期货，对不同期限的现券进行了较好的风险管理。对于稳定债券市场交易规模和质量起到重要的风险管理作用。”王红英认为，从近期硅谷银行等事件来看，商业银行进行固定收益类产品投资时，需加大债券期货期权工具的应用来防范银行资产负债端风险。

他进一步分析，目前许多银行等金融机构，配有十年期以上超长期债券、永续债等，但在长久期的风险管理方面仍有空白。

“虽然国家目前处于利率下行期，但不排除未来的一段时间后出现利率水平的抬升，导致商业银行及其他金融机构持有的债券价值下降，从而面临流动性风险，所以超长期国债期货的上市非常有必要，甚至未来国债期权的上市也具有积极意义。”他说。

“预计随着30年期国债期货的推出，投资者持有现货的时长或将增加，对现货市场起稳定作用。”展望后市，韩乾认为，年内金融衍生品市场有望迎来更多新品种，比如，在股票市场，可合理期待，科创板、科创板相关ETF，或是深交所旗下指数等相关的期权品种出台。

更长远来看，外汇期货、利率期货也有望在市场实现突破。王红英谈到，随着国债期货从短期到超长期的产品线完善，也需要及时推出相关期权产品。另外，在人民币国际化背景下，外汇期货期权是企业尤其是进出口企业进行风险管理非常需要的产品，汇率期货也是未来非常值得期待的新品种。

马卫锋：八大理由佐证期指非股市下跌元凶

100亿元VS1.5万亿元

100亿元对比1.5万亿元：股指期货市场的存量资金仅约股市的0.67%。据了解，目前股指期货市场的保证金存量约100亿元。在股票市场，根据中国人民银行公布的2009年度“其他存款公司资产负债表”中的数据推算，2009年6-12月股票市场存量资金的月平均规模约1.7万亿元；而根据申万证券研究所的跟踪估算，当前股市存量资金约1.4万亿至1.6万亿元，两者基本一致。由此看出，股指期货市场的资金规模根本影响不了股票市场的走势。

30亿元VS2000亿元

30亿元对比 2000亿元：股指期货市场交易资金量仅约股市的1.5%。从交易中实际动用的资金量看，期间股指期货四个合约的日内累计最大持仓接近过 1.6万手，按平均每手持仓占用约18万元保证金计算，股指期货交易中实际动用的保证金数量约28.8亿元，不到30亿元。

而在4月16日至 5月7日期间，沪深A股的日交易金额最大约2700亿元，最小约1300亿元，结合每日交易情况来看，平均在2000亿元左右。

因此，无论是从市值规模、投资者数量、投资者来源，还是从市场存量资金、交易动用资金来比较，股指期货市场相比股票市场都极为弱小，所谓的“股指期货分流股市资金、影响股市走势”的说法均难以成立的。实际上，从境外成熟市场的经验看，股指期货作为股票市场有效的风险管理工具，随着其功能的逐步发挥，不仅不会分流股市资金，还会吸引大量的长线资金或低风险偏好的资金进入股票市场，促进股票市场的健康稳定发展。

2.2万户VS1.23亿户

2.2万户对比1.23亿户：股指期货投资者的数量仅约股市的十万分之二。据了解，当前股指期货投资者开户数约2.2万户，其中80%以上来自商品期货市场，据此计算，来自证券市场投资者的开户数仅约4400户。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月末沪深A股投资者有效账户数约1.23亿户，同时，基金投资者账户数约3200万户。从上述数据不难看出，股指期货市场的投资者不仅在总数上无法与股市相比，而且两个市场的投资者者重合度极小。投资者的交易结果决定市场走势，况且股市的基金、券商等机构投者尚未进入股指期货市场，因此，当前股指期货市场不存在影响股市走势的前提条件。

120亿元VS13万亿元

120亿元VS13万亿元：股指期货的市值规模仅约股市的 0.8%。股指期货市场的规模可以按持仓量来估算，期间股指期货市场日均持仓量平均在1.2万手左右，按平均每手合约100万元计算，市场持仓合约总价值约120亿元。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月末沪深A股已上市流通市值为15.53万亿元，3月末至5月7日期间，沪深A股市场下跌约14%，至5月 7日上市流通市值仍约13.35亿元。当前市场上存在一种错误的认识，认为鉴于股指期货市场的日成交金额已接近、有时甚至超过股票市场的日成交金额，从而误认为股指期货市场的规模已经很大。其实，市场持仓量才是衡量股指期货市场规模的有效指标。股指期货市场的名义成交金额较大，是由股指期货市场T+0交易制度的特点所决定的，这在美国、香港等成熟市场都是如此。我国股票市场实行的T+1交易制度，因此，直接将两者的名义成交金额进行比较没有参考意义。股指期货上市后，成交较为活跃，交易行为理性，市场运行平稳，这不仅为套保套利交易者提供了充足的流动性，也为基金、券商等机构投资者的入市提供了较好的市场条件。

在国内宏观调控政策收紧、欧洲债务危机蔓延等诸多不利基本因素的共同作用下，国内股票市场近期出现了较大幅度的下跌。期间适逢股指期货上市，部分市场人士及投资者误以为股指期货是股市下跌的原因，笔者发现实际数据并不支持这种观点。从规模和交易两个角度八个方面看，统计结果表明当前股指期货不是股市下跌的主要原因。

股指期货市场与股票市场都是对宏观经济运行状况的反映，因而两者走势极为相似，这是很容易理解，也是再正常不过的事情；并且，这也正是股指期货市场为股票市场提供套期保值功能的前提和保证。由于股市期货在交易机制上的灵活性，股指期货价格的形成较股票指数更直接，对信息的反应速度更快。而股票指数的形成，先表现为单个股票价格的变化，然后根据相应的编制规则，在一定的时间内(比如6秒)计算并显现出来，因而很多情况下，投资者会看到股指期货市场的价格走势会略微领先于股票市场，这只是两者价格形成机制的区别，而非价格形成原因的区别。因此，股指期货市场走势与股票市场走势之间呈现的是正相关关系，而不是因果关系，也就不存在股指期货市场引导股票市场上涨或下跌的内在逻辑。

400户 VS55万户

400户对比55万户：股指期货市场机构投资者无法与股市机构投资者抗衡。据了解，在目前股指期货的开户投资者中，一般法人(机构)的开户数接近400户。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月底，A股机构投资者开户数约55万余户，其中一般法人机构约45万余户，券商、基金、社保、QFII分别约为10万户、1200户、154户及185户。由于券商、基金、QFII等主要机构投资者尚未进入股指期货市场，即使股指期货市场的这400户一般法人机构投资者全部是来自A股市场，其比例也不到A股45万一般法人机构开户数的千分之一。实际情况是，在A股市场中，对市场影响大、持有流通市值比重高的恰恰是尚未进入股指期货市场的券商、基金等大型机构投资者，而股指期货市场的机构投资者大部分是期货私募机构，根本无法影响股票市场的走势，操纵市场更是难以想象。

上证180ETF交易量放大

上证180ETF交易量放大3.75倍：正基差引发的期现套利至少不会给股市带来下跌压力。统计发现，4月16日至5月7日15个交易日内，上证 180ETF的日均交易量为2.62亿元，较股指期货上市前15个交易日内6983.2万元的日均交易量放大了3.75倍。

研究证明，上证 180ETF是进行股指期货期现套利的理想选择。在正基差的情况下，期现套利的操作行为将是“买进现货资产的同时卖出股指期货”。进一步计算表明，上证 180ETF的交易量与主力合约IF1005基差值之间存在明显的正相关关系，这说明市场确实存在一定的期现套利交易。理论上认为，正基差引发的“买现货卖期货”的期现套利行为有利于现货资产价格的上涨。从实际交易数据看，目前期现套利交易的规模很小，还不足以影响股市促其上涨；但是，至少不会形成股市下跌的压力。

正基差

正基差：股指期货市场对股市的未来走势更为乐观。4月16日至5月7日期间，沪深300(2771.959,57.24,2.11%)股指期货四个合约均表现为不同程度的正基差。同样在此期间，IF1006、IF1009、 IF1012合约的平均基差分别约为84点、150点及220点。正基差说明股指期货投资者认为当前的现货指数偏低，未来存在上涨的要求，因而股指期货不存在引领股票市场下跌的主观可能性。随着股指期货合约临近交割日，基差会趋于缩小，这是由于现金交割机制促使期货价格向现货指数强行收敛所导致的。

1%VS-2.2%与-14.2%VS-12.6%：

1%与-2.2%、-14.2%与-12.6%：“上市前买入权重股上市后再期现双向做空”的操纵假说难以成立。

此前市场一直存在一种说法，认为在股指期货上市前，市场机构会提前买入权重股，股指期货上市后，在卖空期指的同时卖出权重股从而可以双向获利。下面以在沪深300指数中权重最大、被市场认为最容易被操纵的银行板块为例：自1月8日国务院原则同意股指期货品种上市、至4月15日，A股市场上涨1%，银行板块却下跌约2.2%，跌幅超过大盘，“期指上市前先买入权重股”的假说难以成立。4月16日至 5月7期间，A股市场下跌约14.2%，银行板块下跌约 12.6%，跌幅小于大盘，“期指上市后卖出权重股”的假说也不合理。 （作者系同济大学上海期货研究院副教授）

带你认识股指期货和交割日魔咒

首先什么是股指？

股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环月份，也有全年各月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算。国内三大股指期货交割日在每个月的第三个星期五。举例说明IF1508（IF代表沪深300股指期货）15表示2015年，08表示8月交割月。而IH代表上证50股指期货，IC代表中证500股指期货。

在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的。IF一个点300元、IC一个点200元、IH一个点300元。

此外股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。

例如某投资者在今年6月初5000点买入一手IF1507空单，那么一手的价格就是5000*300元=1500000元，如果按保证金10%比例计算的话，每手合约的保证金就需要15万元。如果这位投资者在7月17日某天在3600点附近平仓，那么他就盈利（5000—3600）*300*10%=4.2万。

为什么市场在交割日前后多空双方常常恶战？

要回到这个问题，我们需要先梳理下股指期货诞生的意义和资本市场如何运用股指期货这一工具这两个问题。

股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵销的。同属于期货交易，以股票指数期货交易的对象是股票指数，是以股票指数的变动为标准，以现金结算，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约，而且在任何时候都可以买进卖出。

股指期货不同于股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要进行平仓或者交割。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是平仓，还是等待合约到期进行现金结算交割。

因此持有期限决定了，股指期货在交割日前多空双方需要斗个鹿死谁手。

资本市场中股指期货在资金配置运用。回答这个问题之前需要了解它的主要功能。

股指期货主要用途：

l 规避价格风险

对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险，投资者通过在股票市场和股指期货市场两个市场反向操作达到规避风险的目的。（譬如在今年暴跌过后，投资者在期货市场增加空单数量，即是出于规避股票市场的大跌。不过国家限制甚至禁止了，原因你懂得）

l 价格发现

利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。

期货市场之所以能发挥价格发现的作用。一方面参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息；另一方面由于股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点。使得投资者收到市场新信息后，优先调整头寸，使得股指期货价格对信息的反应速度更快。

l 提高资金配置效率

股指期货由于保证金交易制度，交易成本低，因此被机构投资者广泛用来作为一种提高资金配置效率的手段。例如如果保证金率为10%，买入1张标价100万的沪深300指数期货，那么只要期货价格涨了1%，相对于10万元保证金来说，就可获利1万，即获利10%，当然如果判断方向失误，也会发生同样的亏损。

从上面可以看出股指期货风险更高、对市场价值发现和定价能力更强，因此在A股常常是股指期货引领股票市场的走势。（可以理解成做期货的绝对实力肯定高于做股票的）

股指期货在资本市场配置运用

I. 对冲

对冲策略是指同时在股指期货市场和股票市场上进行数量相当、方向相反的交易，通过两个市场的盈亏相抵，来锁定既得利润(或成本)，规避股票市场的系统性风险。

具体做法是，已持有股票组合的投资者，预期股市面临下跌风险，但手上持有的股票难以在短时间内迅速卖出，那么就可以在期货市场上卖空一定数量的股指期货，如果大盘下跌，股指期货交易中的收益可以弥补股票组合下跌的损失，达到分散股票市场下跌风险的目的。

II. 调整资产组合β系数

β系数用来衡量股票或投资组合收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着投资组合相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1，则投资组合收益率的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1，则市场上涨10%，投资组合上涨10%；市场下滑10%，投资组合相应下滑10%。如果β为1.1,市场上涨10%时，投资组合上涨11%；市场下滑10%时，投资组合下滑11%。如果β为0.9,市场上涨10%时，投资组合上涨9%；市场下滑10%时，投资组合下滑9%。调整β系数策略是指投资者在资产组合中配置一定比例的股指期货，通过调整股指期货的操作方向或者资金占用规模来对投资组合的β值进行调整，以增大收益或降低风险。当预计市场将上涨时，可以提高投资组合的β值，增大收益率；当预计市场将下跌时，可以降低投资组合的β值，减小组合的风险。

III. 同向操作

所谓股指期货与股票同向操作策略，就是同方向买入(或卖出)股指期货合约和股票(股票卖出可借助融券机制实现)。一方面，可以冲抵机构大规模建立(或卖出)股票现货仓位所带来的市场冲击成本，从而提高资产组合的投资收益率。另一方面，在趋势向有利方向发展时，股指期货的杠杆效应可以使资产组合的收益率放大。

大盘指数上涨10%的情况下，加入股指期货后的资产组合的收益远高于单一股票组合的收益率。股指期货资产所占比例越高，资产组合的进攻性将越强。

IV. 股票替代

股票替代策略就是用股指期货资产替代股票资产，来提高整个资产组合的进攻性。如果一个投资者将其主要资金投放在债券这一具有稳定收益来源的资产上，但是又想将剩余的有限资金投入到股市中，此时，股指期货的资产配置功能就能很有效的发挥作用。投资者不必将资金投资于某只单个的股票上，而是买入股指期货，通过股指期货的杠杆作用能够使得投资者充分享受甚至放大股市的平均收益。

那么在当下这种慢涨快跌，以周为时间周期震荡行情下，绝大多数投资者倾向使用股指期货中对冲和调整资产组合β系数这两种策略（尤其是后者）。