老虎观势（NO：0123）特辑2025-2026国际原油市场回顾与展望及国内市场应对策略
2025-2026国际原油市场回顾与展望及国内市场应对策略
一、2025年国际原油市场回顾：过剩主导下的转折之年
2025年，全球原油市场在供应过剩的基本面主导下完成了关键转折，全年价格呈现震荡下跌态势，创下近年来的疲弱表现。
1.1 供需状况：结构性失衡加剧
2025年全球原油市场经历了根本性的供需再平衡。供应侧成为主导力量，OPEC+自第二季度起政策发生标志性转向，从“保价格”转为“保份额”，系统性增产逐步回补了超291万桶/日的自愿减产额度。
与此同时，非OPEC国家产量强劲增长，美国页岩油产量创下历史新高，巴西、圭亚那等新兴产油国产量也大幅提升。多重供应压力导致市场日均过剩量高达172万桶左右。
需求侧则表现乏力，全年需求增长仅为70-83万桶/日，显著低于历史平均水平。需求结构呈现分化：柴油和航空煤油成为主要支撑，而汽油需求受新能源汽车替代效应影响增长明显放缓。
1.2 价格走势：冲高回落，风险溢价消散
2025年油价走势可概括为 “冲高回落，深度下跌” 。EIA数据显示，2025年布伦特原油现货均价68.9美元/桶，同比降幅14.9%，年初因地缘政治冲突，布伦特原油一度冲高至83美元/桶附近。但随着供应过剩成为市场焦点，下半年价格持续承压，年底一度跌破60美元关口。WTI原油全年跌幅约19%，创下自2020年以来最差年度表现。值得注意的是，地缘政治事件虽能引发油价短期急涨，但其带来的风险溢价消散迅速，市场定价逻辑更侧重于基本面，显示出对地缘事件的“免疫力”。
1.3 市场增长点：格局重塑与需求转型
2025年市场呈现三大新特征：一是供应多元化加速，美国、巴西、圭亚那等非OPEC产油国崛起，削弱了传统产油国定价能力；二是需求结构变化，石化原料需求成为关键增长点，而交通燃料需求增长因能源转型放缓；三是“影子”贸易展现韧性，尽管面临制裁，俄罗斯、伊朗等国石油通过灰色渠道持续流入市场。
二、2026年国际原油市场展望：过剩压力下的新常态
展望2026年，市场普遍预期供应过剩压力将进一步加剧，油价中枢面临显著下移风险，行业将进入转型阵痛期。
2.1 供需形势：宽松格局延续
主要机构预测，2026年全球原油市场将持续面临供过于求局面，日均过剩量可能在200万至400万桶之间。非OPEC国家的供应增长虽可能放缓，但仍将维持在高位。需求增长预计维持偏低增速，全球石油需求正迈向增长平台期。
2.2 价格预测：中枢下移，区间震荡
各大投行已大幅下调2026年油价，预期下跌18%左右，跌幅超过2025。高盛预测布伦特原油年均价约56美元/桶，摩根大通预测约57-58美元/桶，东证期货预测波动区间为55-80美元/桶，并指出油价可能在震荡中寻底，下半年才有望出现触底反转信号。
2.3 关键影响因素
2026年需重点关注四大变量：一是石油巿场定价权发生动摇，由原来OPEC+一家独定，逐渐转向美国与OPEC+间的争夺；二是OPEC+政策走向，这是最关键的市场调节阀；三是地缘政治风险，任何主要产油国供应中断都可能引发价格剧烈反弹；四是宏观经济与能源转型速度，这将决定需求的真实强度。
三、2026年市场形势对国内炼油及成品油市场的影响
基于“供应过剩持续、油价中枢下移”的核心判断，2026年国际原油市场将对国内产业链产生深远影响。
3.1 对国内成品油供应和需求的影响
供应端将呈现“总量充裕，出口承压”的特点。较低的原油进口成本将提升炼油毛利，刺激国内炼厂维持较高开工率，成品油产量将保持高位。为缓解国内供应过剩压力，成品油出口配额可能继续增加，出口将成为平衡国内市场的重要渠道。
需求端则表现为“增长放缓，结构分化”。在经济转型和能源替代背景下，国内成品油消费已进入连续负增长期。新能源汽车持续渗透将挤压汽油消费空间，LNG替代柴油的较大部刚性需求，唯有航空煤油随出行复苏有望成为亮点。
3.2 对国内成品油市场价格的影响
零售价格将随国际油价中枢下移。根据现行价格形成机制，国内汽、柴油零售限价与国际原油价格紧密联动，2026年国际油价中枢预期下移将直接带动国内成品油零售限价整体处于相对低位。
批发市场价格则面临更严峻挑战。在供应充裕而需求疲软的基本面下，销售环节竞争将异常激烈。为争夺市场份额，主营单位与地炼企业之间可能展开价格战，导致批发价格表现弱于零售价格，企业利润空间将被压缩。
3.3 成品油生产、销售、贸易企业的应对策略
面对“低油价、高供应、弱需求”的新常态，企业需从产业链各环节主动转型，构建新的竞争优势。
生产环节（炼厂） 的核心策略是降本增效与结构优化：
① 精细化采购：利用低油价窗口，优化原油采购节奏与品种，锁定低成本资源；
②优化产品结构：按效益优先原则，适用调产品结构，提高产品附加值，抵御效益下滑风险；
③拥抱出口：积极争取并利用出口配额，将国际市场作为重要的泄压渠道和利润来源。
销售环节（主营批发商、加油站） 的核心策略是拓展服务与非油业务：
①价格与服务并重：在必要促销的同时，通过加油卡优惠、洗车、快修等增值服务增强客户粘性；
②布局综合能源站：在传统加油站基础上，布局充电桩、换电站、加氢站等设施，向综合能源服务商转型；
③做大非油业务：提升便利店商品和服务质量，将非油业务打造为新的利润增长点。
贸易环节套利空受挤压，操作越来越难：①市场波动频次多且快、波幅窄，加之趋势向下，操作难度大；②市场信息传播快，透明度高，时间差、地区差、车船差间的套利空间被挤压。③多看少动、减少操作频率，盯住年内出现低点的机会，及时行动。
2025-2026年的国际原油市场正在经历深刻的结构性转变。供应过剩成为新常态，价格中枢面临下行压力。对中国市场而言，这既是挑战也是机遇。挑战在于传统的“炼油-销售”模式利润空间受压；机遇在于低成本的原料和主动的转型能重塑企业竞争力。
能否成功适时优化产品结构，能否在销售端跳出同质化、内卷式竞争，将是企业分化胜出的关键。同时，低油价环境也为国家战略石油储备提供了有利窗口，但可能延缓交通领域的能源替代速度。
未来两年，国内炼化行业将加速分化，具备一体化优势、灵活市场策略和前瞻性能源布局的企业将更能适应行业变革，在复杂多变的市场环境中赢得先机。
