Archive: 2026年2月7日

原油多头瑟瑟发抖!欧佩克+会走这一步“险棋”吗?

想要悲观的交易员在年初果断转多,这可能需要莫大的“勇气”。

供应重新成为全球石油市场的主导因素。

包括美国在内的非欧佩克+国家的原油产量不断上升,这可能超过仍在增长但速度较慢的全球需求。欧佩克+承诺进一步减产,但交易员们怀疑这些减产措施能否得到充分实施,以完全消除市场上的过剩供应。

供需不平衡已经推动原油价格出现自2020年以来的首次年度下跌,颠覆了人们对新冠疫情复苏后油价将上涨的预期。使情况进一步复杂化的是,投机者加强了对市场的控制,助长了有时与基本面脱节的价格波动。

大宗商品基金Northern Trace Capital LLC的首席投资官Trevor Woods表示:

“我认为今年可能是非常非常棘手的一年。油价在很大程度上仍依赖于欧佩克+的支持,如果该组织早先达成的减产协议破裂,可能会导致油价暴跌。”

需要一点做多的“勇气”

目前,多个指标都正显示出疲软。去年12月的大部分时间里,布伦特原油期货曲线处于看跌的期货溢价结构。

在2023年,投机者是十多年来最看空大宗商品的。根据外媒汇编的数据,非商业参与者在主要石油合约中持有的平均净多头头寸处于2011年以来的最低水平。

麦格理集团的全球能源策略师Vikas Dwivedi说,“市场可能最终进入了‘作秀模式’,这将需要大量库存减少、供需结构改善和利润上升等因素的结合,人们才会恢复做多兴趣。”

在2023年,至少有两次,基金经理在欧佩克+会议召开之前涌入空头头寸,并以抛售浪潮回应该组织的减产声明。他们对欧佩克平衡市场能力的信心日益减弱,而算法交易的兴起进一步加剧了这一点。

算法交易目前占油市日常交易的近80%,并日益加剧了独立于基本面的价格波动。生产商之间的整合浪潮也削弱了期货市场与现货流量的联系。

在2024年决定果断做多石油之前,投机者们可能还需要一些“勇气”。

外媒数据显示,去年大宗商品对冲基金的回报率跌至2019年以来的最低水平,而原材料价格也出现了五年来的首次下跌。值得注意的是,有“原油交易之神”之称的石油交易员皮埃尔•安杜兰(Pierre Andurand)的同名对冲基金正面临有史以来最大的亏损。

欧佩克与页岩气之争

就在几周前,欧佩克+同意每天增加90万桶的自愿供应限制,但这也是分析师和交易员的“纠结”所在。交易员们想知道欧佩克+是否会采取足够的减产措施来控制即将出现的过剩。

摩根大通亚洲能源和化学品研究主管Parsley Ong表示,欧佩克+面临着一项“平衡行动”。该组织面临着一个事实,即欧佩克+越通过减产来维持油价,越多的传统产油国和美国页岩油生产商将对此做出反应,并增加市场上的石油供应。

在美国,其原油周产量更是达到创纪录的1330万桶/日,从西德克萨斯州的二叠纪盆地到北达科他州的巴肯页岩的钻探者增加了石油产量,远远超出了分析师的预期。

根据美国能源信息署(EIA)的数据,预计到2024年,美国石油产量将创下历史新高。巴西和圭亚那也将大幅增加供应,一波来自美洲的新原油供应可能正在路上。

需求增长

根据国际能源署(IEA)最新的市场展望,在需求方面,随着经济活动减弱,全球消费增长应会放缓。该组织预测,今年的全球石油日需求量将小幅增加110万桶。

虽然这还不到2023年最新估计增长率的一半,但按历史标准衡量,这一数字仍然很高。在疫情造成的中断之后,消费正在恢复正常,而在美国,对所谓软着陆的预期日益增强,正在提振能源需求。

尽管如此,全球经济形势仍不平衡,一些行业正在迅速摆脱对石油的依赖,比如电动汽车。

花旗能源策略主管Anthony Yuen表示,汽车电气化给石油消费带来了结构性阻力,拖累了需求增长。他说,“这限制了油价对宏观经济因素的敏感性。在过去,好的经济情况可能会透过更高的地面交通和燃料需求显露出来,但随着电动汽车的普及,这种关系现在似乎正在减弱。”

此外,一些分析人士也注意到了地缘政治风险。也门胡塞武装分子在红海发动的袭击仍然是焦点,俄乌冲突也仍在持续。

最终,全球生产商仍有能力减少产能以满足全球需求趋势,尽管它们会将这归结为“纪律”。花旗集团的Yuen表示:

“欧佩克+有意最大化其收入,因此考虑增产符合他们的利益。但我认为,这一步‘险棋’将取决于明年非欧佩克+产油国的产量如何。”

明年仍是期货大年,更多品种有望上市!沪深300金融期权已准备就绪,期市开放力度还将加大

商品期权发展_中金所期权期货学院_中国期货大会期货新品种上市

中国期货大会期货新品种上市_中金所期权期货学院_商品期权发展

11月30日,第15届中国(深圳)国际期货大会在深圳举行。国内6大证券期货交易所齐聚一堂,共同探讨国内衍生品发展大计。

在2019年创纪录的上市14个新品种之后,2020年有望继续迎来期货品种上市大年。生猪、液化石油气、低硫燃料油、集装箱运价指数、短纤、瓶片、PX、花生等等一系列的新品种,都将有望在2020年正式登陆国内期货市场

与此同时,期权也将迎来进一步发展。在金融期权上,两大证券交易所纷纷表示,准备工具已经就绪,确保沪深300ETF和股指期权顺利平稳上市。而在商品期权上,5大新增商品期权品种近期将陆续上市完毕,而争取已上市的商品期货品种都有期权合约,已经成为各个商品交易所2020年的共同心愿。

此外,随着期货市场对外开放的大门越开越大,国内期货交易所走出去的步伐越发稳健有力,特别是在已有品种上,国内期货市场将加大对外开放力度。

增加更多新品种,尽快将已有成熟品种的期权上齐

30年来,我国衍生品市场积极践行期货市场服务实体经济、服务国家战略的初心和使命。通过上市更多衍生品,在更多产业领域通过衍生工具管理价格风险。除了增加新的上市品种之外,尽快将已有成熟品种的期权上齐成为各个商品期货交易所的呼声。(文中交易所顺序,按照发言先后排列)

大商所:明年争取上市生猪、液化石油气等

大连商品交易所理事长李正强表示,期货市场服务实体经济、服务国家战略的初心和使命, 目前,国内已上市6个商品期权品种,整体成交运行情况较好,其中今年大商所豆粕、玉米期权成交量约占6个商品期权成交量的70%。功能发挥上,上市商品期权可以提高标的期货市场的运行效率和定价能力。例如,豆粕期权上市后,2018年豆粕期货日均波幅50元/吨,比2016年低12元/吨。在中美贸易摩擦期间,境内大豆市场情绪和风险管理需求通过期权市场有效释放,期货市场运行保持平稳。

下一步,大商所将加快推进生猪、液化石油气、集装箱运力期货上市,加快推进气煤、废钢、鸡肉、果葡糖浆、乙醇、木材期货和相关化工期权的研发,要推动更多商品期权品种上市,争取已上市的商品期货品种都有期权合约,在主要品种上实现期货、期权,境内、境外的“一全两通”,希望未来期货、期权,境内、境外工具创新能够同步申请、同步上市。

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上期所:明年争取上市低硫燃料油期货、集装箱运价指数期货等

上海期货交易所总经理王凤海表示,今年1到11月,上期所成交量达到了13.1亿手,成交额102万亿元,同比增长21%和19%,已经超过去年全年的总量,市场发展非常迅速。

下一步,在期货品种方面,明年一季度上期所将会推出低硫燃料油期货,这是一个开放的品种,是一个特定品种。另外集装箱运价指数期货也是一个特定品种,也是对外开放的。还有氧化铝、铬铁、成品油、天然气以及有色金属指数期货也在积极地拓展研究。

此外,成熟商品期货将加快推出期权,原油、锌、铝期权争取在明年推出;有色金属指数的期货、期权争取一起上市。在系统许可的情况下尽可能快地把已有的品种、已成熟的品种期权上齐,更好地服务产业客户和投资者。

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郑商所:明年争取上市短纤、瓶片、PX、花生等

郑州商品交易所总经理鲁东升表示,目前郑商所有20个期货品种、2个期权品种,今年的交易还是比较活跃的,也比较稳健,到10月底成交了9.2亿手,比去年同期增长了39%。

今年在产品创新方面力度也比较大,同时我们按照上市一批、准备一批、储备一批的节奏,在做好后续产品。争取2020年陆续推出短纤、瓶片、PX、花生等期货品种和动力煤、玻璃期权,深入推进咖啡、马铃薯等品种的研发,在综合业务平台上也准备深入推进场外期权。

另外,相关的挂钩商品期货的ETF产品,目前建信能源化工ETF正在募集资金中,下一步我希望能推出更多的ETF产品,丰富投资者类型,完善市场生态。

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中金所:以稳为主

中国金融期货交易所总经理霍瑞戎表示,中金所以稳为主,稳健运行,更好地完成证监会交给我们的任务,这是我们一贯的主张和我们改革的基本考量和出发点。中金所进一步加强了多元的投资者教育服务,主要包括五个方面:

一是围绕吸引长期资金入市等资本市场重点工作,加大对投资者的培育广度和深度。

二是联合我所会员公司开展面向投资者的教育培训。

三是丰富中金所期货期权学院网站线上投资者教育内容。

四是举办第七届“中金所杯”全国大学生金融知识大赛。

五是以专项业务集中培训为重点开展媒体业务培训。

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金融期权新产品上市准备工作正在有序进行

除了商品期权,金融期权产品也在不断扩容。目前证监会已经正式启动扩大股票股指期权的试点工作,沪深300ETF和股指期权都已经获批。对于这些产品,市场非常关心上市进程。

上海证券交易所确保新增标的平稳上线

上海证券交易所副总经理刘逖表示,衍生品市场定位更加明确,即支撑市场,目标就是支持现货市场,实现期现合一、期现联动。孔夫子有句话“”学而不思则罔,思而不学则殆”,我们借过来说,“现而不期则罔,期而不现则殆。”因此,上交所期权市场的愿景是“期权让投资更安全”,战略定位是“期护千股,权保万家”,通过期权产品,为我们的股票和ETF投资者提供金融风险管理和保值增值的工具,通过提升市场效率,充分发挥资本市场服务实体经济的功能。

近期为了更好的服务投资者和基础证券市场,我们对期权机制做了一些优化,月中18号推出了股票期权的组合策略与保证金业务和行权指令合并申报两项业务,显著提高了投资者的资金使用效率。近期组合策略保证金业务日均节约保证金近10亿元,也就是说每天可以节约近10亿的客户资金占用。股票期权每月行权一次,行权合并申报节约近3亿元客户资金,应该说机制优化发挥了较好的作用。

下一步上交所将按照证监会的统一部署,做好新增期权标的沪深300ETF期权的准备工作,确保新增标的平稳上线。

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深圳证券交易所现在各项工作准备就绪

深圳证券交易所副总经理王红表示,推出ETF期权对深交所的意义更大,一方面是深交所构建完备产品体系的重要一步,另一方面对我们来讲是零的突破,也是空白的填补。

深交所从2015年1月份开始已经启动了股票期权的全真演练,经过近五年来的充分准备,应该说现在各项工作准备就绪,一方面制定了相关业务规则、业务流程,同时我们组织100多家期权经营机构持续参与近五年的全真演练。同时我们开展多种方式的投教活动,涉及人数达到12万人次。同时,我们开发了先进的交易系统、风控系统和业务管理系统,提供便捷的做市商报价和备兑开仓指令操作。我们调整了ETF的交易结算模式,提升ETF本身的交易效率。

在证监会发布正式启动沪深300ETF期权试点工作的消息后,我们正在抓紧做好各方面的准备工作,就业务规则公开征求市场意见,组织全市场进行全网测试,举办了各种市场培训,开展做市商招募工作。接下来我们会在证监会的统一部署下发布业务规则,做好市场的组织和测试工作,确保首只期权产品平稳上市。

下一步我们将在首只产品平稳起步的基础上,逐步丰富产品体系,有序推出深市ETF期权产品,持续优化期权交易机制,研究开发大宗交易、证券保证金等功能,进一步降低期权的交易成本,促进整个市场的健康发展。

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对外开放成绩斐然,开放大门将越开越大

去年以原油期货上市、铁矿石期货国际化为标志,我国期货市场对外开放迈出了坚实一步。2019年,中国期货市场进一步国际化,各个商品交易所加快拓展境外市场。原油期货成交量稳居全球第三,铁矿石期货成为更多境外矿山和贸易商的定价基准。

大商所持续加快拓展境外市场

大连商品交易所理事长李正强表示,去年5月4日,铁矿石期货引入境外交易者,实现了国内首个已上市期货合约的对外开放。至今,大商所境外开户数达184户,分布在15个国家和地区;境外客户成交量、持仓量占比分别为4.8%、2.8%。另一方面,境外矿山、贸易商已开始利用大商所铁矿石期货价格,逐步开展铁矿石人民币业务,把铁矿石期货价格作为定价基准。

今年11月,全球最大铁矿石生产商巴西淡水河谷与国内2家钢厂以铁矿石期货价格为基准,签订了铁矿石基差贸易合同。此外,英国矿山企业英美资源公司也已参与铁矿石期货交易。

铁矿石期货国际化以来,大商所持续加快拓展境外市场。2018年5月,大商所获批成为香港自动化交易服务(ATS)提供者,2018年7月获得全球法人机构识别编码(LEI编码),2019年11月获得新加坡认可市场运营商(RMO)牌照。同时,大商所不断完善对外开放整体方案,优化外汇管理、交易开户、保税交割等业务规则。2019年9月,铁矿石品牌交割制度正式落地,期货价格代表性和稳定性逐步提升。

大商所将加快推进棕榈油、黄大豆1号、线型低密度聚乙烯、聚丙烯等品种对外开放工作,并持续探索和拓展交易所海外战略布局。通过实现期货、期权,境内、境外的“一全两通”,推动我国期货交易所为国际贸易提供公开透明、以人民币计价的大宗商品期货价格基准。

上期所:已有品种上将加大对外开放力度

上海期货交易所总经理王凤海表示,原油是去年3月底上市,上市以来整个市场运行非常平稳,成交量、成交额、持仓量稳步增加,截止到11月底,日均成交量约14万手、成交额约665亿元、日均持仓量近2.5万手,成交量稳居全球第三,持仓水平也显著高于国际其他原油期货市场发展初期的水平,显示了非常良好的态势。

境外客户开户数目前是上市初期的五倍左右,今年以来境外客户的成交量占比为15%左右,持仓量占比为20%左右。实物交割的买卖主体类型比较丰富,有国有石油公司、一般贸易公司、期货公司风险管理子公司等。

从功能发挥上看也取得了比较好的成绩,套保和交割的产业用户日益增多,联合石化与壳牌、京博石化签署合同时都参照上期所原油价格。应该说中国原油期货价格作为定价基准的接受程度越来越高,反映中国和亚太地区石油市场供需关系价格体系正在形成,这是非常重大的进步。

下一步,上期所要加快开放的步伐。20号胶期货已经上市,接下来低硫燃料油期货也是一个国际化品种,也会在上海国际能源交易中心上市。还有一个保税铜合约,都是在这个平台上做。在已有品种上我们会加大步伐、加大力度,尽快对外开放。

从路径上看,除了品种、工具创新以外,和境外交易所的合作也是很重要的举措,特定品种“请进来”,还有交易所“走出去”,我们和境外交易所的互联互通、结算价授权都是可行的路径。海外市场的拓展上,上期所已在新加坡设立境外办事处,上期能源完成了在香港和新加坡的境外注册工作,下一步我们将利用这些平台,大力地宣传给海外市场,让大家关注、参与。

郑商所下一步推动甲醇对外开放

郑州商品交易所总经理鲁东升表示,去年,PTA作为特殊品种引入境外投资者正式落地。目前境外交易者日均交易量占PTA的比例是7.5%,33家境外经纪机构完成备案,多家知名的境外产业客户都已经开户参与交易,郑商所PTA期货是国际上第一个PTA产品在场内交易。

下一步我们推动品种对外开放,我们推动甲醇作为特定品种的对外开放,这是我们对外开放的一个方面。

第二,优化完善对外开放的配套服务,目前PTA共有可交割品牌27个,其中8个是境外品牌,占比还是比较高的,PTA、甲醇实现了保税交割,下一步将进一步拓展境外注册品牌的范围推进保税交割的常态化,加强对境外投资者的市场推介。

第三,技术支持方面。下一步易盛公司继续优化交易系统,加快境外机房建设,加强与境外交易所的合作,进一步丰富行情,打通更多连接线路,打造更加强大的全球生态路由网络,以技术为支撑,支撑对外开放。

第四,进一步拓展多元化的对外开放路径,目前郑商所正在积极与境外交易所探讨推进结算价授权的合作,稳步推进引入境外指数为标的的衍生品的开发工作,同时要做好QFII、RQFII对商品和期货的开放落地工作。

第五,做好常规的基础性对外开放工作,加强与境外交易所、境外同行、境外经纪机构的交流合作,积极加入主流的国际组织,与更多的境外机构建立合作关系。继续通过国际展会、境外推介、召开大会、互访加强合作。

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为什么福汇交易时间要分夏令时和冬令时?一文讲清原因

许多使用福汇(FXCM)进行外汇交易的投资者,第一次看到“夏令时”“冬令时”交易时间时,往往会感到困惑:

为什么外汇交易时间还要分季节?为什么福汇的交易时间会跟着夏令时变化?

其实,这并不是交易平台的特殊设置,而是全球金融市场共同遵循的时间规则。下面从时区和交易机制两个角度进行解释。

福汇交易时间调整_福汇交易时间_外汇夏令时

一、时间差为何会影响交易?

要理解夏令时机制,首先需要回到高中地理——时区划分。

美国位于西半球,而中国位于东半球。以北京时间早上 8 点为例,美国纽约当地仍可能停留在前一天的晚上 20 点左右。

这意味着:

亚洲市场最早开盘

欧洲市场随后

美国市场最晚收盘

由于美国市场收盘被视为全球金融市场的“每日最终收市时间”,所以外汇与衍生品的休市时间都会以美国时间为基准。当美国时间发生变化时,全球的交易时间自然也会随之调整。

福汇交易时间调整_外汇夏令时_福汇交易时间

二、关键点:美国实行夏令时制度

与中国不同,美国长期实行夏令时(DST, Daylight Saving Time)。

夏令时规则:

每年 3月第二个星期日 开始(时钟往前拨一小时)

11月第一个星期日 结束(时钟拨回正常时间)

也就是说,美国一年有两套时间:

夏令时:比标准时间快1小时

冬令时:恢复正常时区

为什么要这么做?

主要原因是:夏季天亮更早,通过将时钟调快,福汇mt5:fxc-mt5.com可以节省照明电力并延长白天活动时间。

但全球并非所有国家都采用夏令时,时间差由此产生变化。当美国进入夏令时后,它和中国的时差也随之改变。

三、时差如何影响交易者?

美国纽约时间属于 GMT-5(冬令时)。

而北京是 GMT+8。

冬令时:纽约比北京慢 13小时

夏令时:纽约比北京慢 12小时(因为美国把时间调快1小时)

因此,对于使用福汇MT4的投资者来说,平台上显示的交易时间表、开盘与收盘时间都会受到美国夏令时切换的影响。

四、福汇MT4使用的并不是北京时间

需要特别说明的是:

福汇(FXCM)MT4服务器不使用北京时间

也不完全使用纽约时间

而是使用 GMT+2(冬令时)与 GMT+3(夏令时)

为什么这样设计?

主要目的是让外汇一周的K线图保持统一数量。当采用 GMT+2/GMT+3 时,一周会形成五根完整的日K,而不会出现“跨日零头”,便于图表分析。

五、总结:夏令时切换并非福汇特有,而是全球金融规则

福汇交易时间分夏令时/冬令时,根源并不在平台本身,而在于:

全球外汇市场以美国收市时间为基准

美国实行夏令时制度,每年时间会调整

时差变化影响全球交易时间表

因此,所有以纽约时间为基准的市场(包括多数外汇平台),都会在夏令时期间出现时间调整。

如果你在福汇交易时看到“夏令时”提示,不必感到意外,这只是金融市场的正常时间机制。了解这一点,也有助于在不同季节规划好自己的交易节奏。

中金所通知:沪深300股指期权上市初期实施交易限额制度

A股首个股指期权沪深300股指期权即将于12月23日面世。12月18日晚间,中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)发布《关于沪深300股指期权合约上市交易有关事项的通知》(以下简称“《通知》”)。

《通知》显示,沪深300股指期权首批上市合约月份为2020年2月(IO2002)、2020年3月(IO2003)、2020年4月(IO2004)、2020年6月(IO2006)、2020年9月(IO2009)和2020年12月(IO2012)。沪深300股指期权合约限价指令的每次最大下单数量为20手,保证金调整系数为10%,最低保障系数为0.5。

持仓限额方面,同一客户某一月份沪深300股指期权合约单边持仓限额为5000手(在不同会员处持仓合并计算)。

费用方面,沪深300股指期权合约的手续费标准为每手15元,行权(履约)手续费标准为每手2元。交易所暂不收取沪深300股指期权合约的申报费。

沪深300股指期权做市商可以在交易日9:30-15:00,通过会员向交易所申请双向期权持仓自动对冲平仓,自动对冲平仓暂不收取手续费,申请后持续有效。做市商也可以在上述时间申请取消自动对冲平仓。做市商所有月份沪深300股指期权合约单边持仓限额为60000手。做市商所有月份沪深300股指期货合约单边持仓限额为20000手。交易所将加强做市商梯队建设和精细化管理。

询价方面,客户对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒。期权合约最优买卖报价价差小于等于一定价差时,不得询价。

值得注意的是,沪深300股指期权上市初期实施交易限额制度。

具体来看,自沪深300股指期权上市首日至2020年3月的第3个星期五(2020年3月20日),客户该品种日内开仓交易的最大数量为50手,单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为20手,深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为10手。自2020年3月的第4个星期一(2020年3月23日)至6月的第3个星期五(2020年6月19日),客户该品种日内开仓交易的最大数量为100手,单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为50手,深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为20手。

深度虚值合约是指同一月份合约中,行权价格高于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以上的看涨期权合约和行权价格低于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以下的看跌期权合约。日内开仓交易的最大数量是指客户某一交易日某一品种、某一月份合约或某一合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。

不过,套期保值交易、做市交易的开仓数量不受此限。具有实际控制关系的账户组开仓数量合并计算,其标准与单个客户相同。客户单日在多个合约上达到交易所处理标准的,按照一次认定。

《通知》规定,客户第一次出现违反上述规定的情形,交易所将对其采取限制开仓5个交易日的措施。第二次出现,交易所将对其采取限制开仓10个交易日的措施。第三次及以上出现,交易所将对其采取限制开仓1个月的措施。情节严重的,按《中国金融期货交易所违规违约处理办法》的有关规定处理。

针对通知内容,澎湃新闻记者梳理了八问八答,供投资者参考。

问题一:沪深300股指期权首批上市合约月份中,为什么从2020年2月合约开始加挂?

中金所结合期货市场合约挂牌的特点,综合考虑各方面的情况,在征求市场意见的基础上慎重做出决定,将2月合约定为最近月合约,给予交易者一定的适应时间,确保沪深300股指期权平稳上市、安全运行。

问题二:沪深300股指期权保证金调整系数为10%,最低保障系数为0.5,请问这一设置有何考虑?

沪深300股指期权合约的保证金模式目前采用传统保证金模式,较符合中国境内市场的发展现状。从境外一些市场,特别是亚洲几个较为成功的新兴市场发展路径来看,在市场发展初期,大多先采用传统保证金模式。沪深300股指期权的保证金调整系数10%与股指期货保证金水平保持一致,最低保障系数0.5设置了虚值期权的最低保证金水平,约为股指期货保证金水平的一半,这一设置是出于风险控制等方面的考虑。

问题三:沪深300股指期权上市初期,采取持仓限额的手段是出于什么考虑?同一客户某一月份的持仓限额为5000手的设置是出于什么考虑?

持仓限额是避免风险过于集中、防范市场操纵的有效措施。沪深300股指期权的持仓限额设置为5000手,与沪深300股指期货保持一致。

问题四:沪深300股指期权的手续费标准为每手15元,设置这一标准有何考虑?

目前的沪深300股指期权手续费设置相对较高,可一定程度防范市场过热。

问题五:上市通知中明确了做市商的持仓限额,做市商较其他投资者在沪深300股指期权上为什么拥有更高的持仓限额?做市商对沪深300股指期货所有月份合约单边持仓限额20000手是如何考虑的?

期权做市商是不以方向性交易为目的的,其主要义务是为大部分期权合约提供买卖双边报价、为投资者的询价提供回应报价,从而为期权交易提供流动性,同时引导市场合理定价。因此,为了匹配做市商的义务,通常在期权上给予做市商更高的持仓额度。

为便于做市商灵活运用不同月份的股指期货合约进行风险管理,做市商在沪深300股指期货上的持仓限额维度设置在产品上。整体上看,做市商在沪深300股指期货产品上的持仓限额水平与一般客户在沪深300股指期货所有月份合约合计后的持仓限额水平一致。

问题六:沪深300股指期权为什么对期权合约设置询价时间间隔约束?

对期权合约提出询价时间间隔要求是为避免投资者在同一期权合约上频繁询价,优化技术资源。

问题七:沪深300股指期权上市初期执行较为严格的交易限额制度是出于何种考虑?

沪深300股指期权上市初期执行较为严格的交易限额制度,管控市场热度,确保产品平稳运行。

问题八:沪深300股指期权上市初期对深度虚值期权执行交易限额制度是出于何种考虑?

深度虚值期权价格较低,价格波动百分比较大,个别投资者对其风险的认识尚不全面。沪深300股指期权上市初期对深度虚值期权执行交易限额制度,可避免投资者过度交易深度虚值期权,引导市场建立理性的投资文化。

多维度解读油价涨势能否持续,以及何时重回100美元?

智通财经APP注意到,欧佩克 出人意料的石油减产在金融市场引发了冲击波,并推动原油价格出现一年来的最大涨幅。现在尘埃已开始落定,一个问题凸显出来:石油价格上涨会持续下去,还是会逐渐消失?

在欧佩克 减产后,高盛集团和加拿大皇家银行资本市场等银行立即上调了油价预测。然而,许多交易员仍认为,日益恶化的经济前景将阻止欧佩克采取行动推高油价,需求指标也开始出现预警信号。

这可能最终会成为对市场更重要的因素的终极考验:是供应趋紧,还是需求低迷。这可能会给价格走势带来更多的不确定性——这对美联储和世界各国央行正在进行的对抗通胀的斗争来说是一个复杂的发展。

Energy Aspects高级分析师Livia Gallarati表示,“现在这个市场很难交易。”“如果你是一名交易员,你会在宏观经济层面发生的事情和基本面发生的事情之间左右为难,这是两个不同的方向。”

有一件事是肯定的:市场控制权向沙特阿拉伯及其盟友手中的重大转移现在已经确定,这将对地缘政治和世界经济产生巨大影响。

投资者继续奖励美国钻井公司的生产纪律,这使得页岩油公司不太可能再经历过去10年帮助遏制能源通胀的那种破坏性增长。在一些专家预测需求将创下历史新高之际,石油市场将处于欧佩克 的管辖范围之内。

大宗商品经纪商Marex Group Plc的首席指数交易员Ryan Fitzmaurice表示,“欧佩克的意外减产已经引发了对通胀复苏的担忧。”他表示,未来几个月,“这些重新出现的通胀担忧只会加剧”。

夏季需求

欧佩克决定的时机让许多石油专家产生了奇怪的共鸣。

减产要到5月份才会生效,大部分影响可能会在今年下半年显现。这是石油需求通常达到季节性峰值的时候,部分原因是美国繁忙的夏季驾驶季节。也是中国经济重新开放预计将开始全速运转的时刻,这进一步支撑需求增长。

通常情况下,欧佩克希望利用这种消费激增的机会,尽可能多地向市场出售石油。相反,减产意味着该组织正在退缩。这引发了一场争论,即随着需求激增,此举最终是否会将油价推高至每桶100美元,或者欧佩克及其盟友正在为一个以衰退为标志的消费不旺的夏季做准备。

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ING 大宗商品策略主管 Warren Patterson 表示,“虽然欧佩克 减产表面上普遍被视为利多,但它确实也引发了对需求前景的担忧。” “如果欧佩克 对今年强劲的需求前景充满信心,他们真的会觉得有必要削减供应吗?”

全球燃料市场的走势凸显了对需求的怀疑。尽管油价上涨,但精炼产品的走势并不那么明显,导致欧洲和美国炼油厂的利润率下降。在亚洲,随着时间价差缩小至去年 11 月以来的最低水平,主要炼油产品柴油的价格表明经济放缓担忧加剧。

高库存

尽管美国库存一直在下降,但全球库存仍处于高位。

据美国能源情报署(EIA)估计,今年第一季度,经合组织(OECD)国家的商业石油库存较去年水平高出约8%。这是一个相当大的缓冲,也是过去几个月困扰市场的消费疲软的一个迹象。

分析师Livia Gallarati表示,“在我们看到上涨之前,确实需要先消化掉这种过剩。”

俄罗斯石油出口

看多石油的人一直在徒劳地等待俄罗斯承诺的3月份减产。俄罗斯政府表示,将在3月份将日产量削减50万桶,以报复“不友好国家”实施的进口禁令和价格上限。但是,在对全球原油市场至关重要的一项指标上,俄罗斯的石油产量没有下降的迹象。

3月最后一周,俄罗斯港口的原油出货量创下新高,达到每天400万桶。这一数字比俄乌冲突前八周的平均水平高出45%,而且自今年1月以来,通过管道直接向波兰和德国输送的每天约50万桶石油的改道也提振了这一数字。

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页岩油无法快速增产

不久前,石油交易员在供应问题上还求助于两大参与者:欧佩克和美国页岩油行业。当时,欧佩克和页岩气陷入了市场份额之争。在过去十年的大部分时间里,正是这种宿怨帮助遏制了全球油价——以及能源驱动的通胀。

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随后,新冠疫情爆发,油价暴跌,页岩气行业陷入窒息。在过去的三年里,即使市场复苏,现金流激增,公司仍将股息和股票回购置于新钻井之上。这是一个成功的策略。自2020年3月以来,标准普尔500指数能源板块指数上涨了近200%,超过了标准普尔500指数近60%的涨幅。

现在,随着页岩油产量达到峰值的呼声越来越高,欧佩克在做出供应决定时少了一个需要考虑的因素。

这是美国总统拜登的痛处,他很快就淡化了欧佩克及其盟友决定每天减产逾100万桶的影响。拜登在去年首次减产后表示,沙特阿拉伯将承担“后果”,但美国政府尚未兑现承诺。

期货曲线

自去年年底以来,人们就一直在谈论每桶100美元的油价,但这个问题似乎一直在拖延。首先,一些分析师曾预测,价格将在2023年第二季度达到这一门槛。这一观点被推到了今年下半年,现在,即使是一些更大的看涨者也认为,这个神奇的数字要到2024年才能发挥作用。

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石油期货曲线反映了这些预期。与2024年12月和2025年12月交割相关的合约价格已经上涨,尽管基准的近月期货价格开始放缓。

StoneX分析师Harry Altham表示。“欧佩克 减产无疑提高了今年油价升至每桶100美元的可能性,尽管这绝非定局,”“出于对增长的考虑,需求方面的疲软显然正在发挥更加突出的作用。”

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