Archive: 2025年12月25日

外汇储备微涨0.09%！33464亿美元背后，这几个关键因素在发力

国家外汇管理局刚公布的数据让大家心里有了底：11月末我国外汇储备规模达到33464亿美元，较10月末小幅增长30亿美元，升幅0.09%，已经连续四个月保持上升态势。可能有人觉得30亿美元的增长不算多，但在全球金融市场波动的背景下，这份“稳中有升”的成绩单背后，藏着多重关键因素的共同作用，更彰显了中国经济的韧性和抵御风险的能力。

首先要搞懂一个核心逻辑：外汇储备的变动，很多时候和“汇率折算”直接相关，这也是11月微涨的重要原因之一。咱们的外汇储备会投资于不同国家的资产，比如美元债券、欧元资产、日元资产等，这些资产用美元计价时，汇率波动会直接影响最终的储备规模。11月的美元指数就很有戏剧性，月内先冲高到100关口附近，后来因为美国经济数据疲软、美联储降息预期升温，又回落至99.43左右，全月微跌0.092。

美元一贬值，咱们外汇储备中以非美元计价的资产就“增值”了。比如同样价值100亿欧元的资产，美元指数下跌后，换算成美元的金额会变多，这部分折算带来的增量，直接推动了外汇储备规模上升。反过来想，如果美元大幅升值，非美元资产换算后就会缩水，可能导致外汇储备下降。11月这种“美元走弱”的行情，刚好给外汇储备增长帮了忙。

其次，全球金融资产价格的“涨跌互现”也起到了平衡作用。外汇储备不是放着不动的现金，而是会进行市场化投资，比如购买美债、欧美股市的优质资产等。11月全球金融市场有点“冰火两重天”：上中旬因为美联储政策预期反复，美股、黄金等资产出现波动，比特币甚至从12万多美元回落至9.2万美元；但到了下旬，随着美元指数回落、降息预期升温，美股三大股指集体反弹，纳指涨幅达0.82%，国际金价也重回4200美元关口上方。

虽然不同资产有涨有跌，但我国外汇储备的投资组合一直遵循“安全、流动、保值增值”的原则，分散配置在不同市场和资产中。这种多元化布局能有效对冲单一资产的波动风险，单一市场、单一资产的变动对整体储备影响有限。11月正是靠着这种均衡配置，资产价格变动的综合效应最终推动储备规模小幅上升，体现了专业投资运作的成效。

更根本的支撑，还是我国“稳中有进”的经济基本面。外汇储备的稳定，说到底离不开坚实的经济基础。11月我国经济延续总体平稳的发展态势，生产、消费、投资等核心指标保持在合理区间，给外汇储备稳定提供了最坚实的保障。尤其是外贸领域，中美经贸关系在元首会晤后出现积极变化，11月美国对华关税下调10%，帮助我国对美出口规模保持稳定，进出口贸易的平稳运行直接支撑了外汇储备的来源。

同时，我国资本市场的有序开放也吸引了外资持续流入。近日证监会优化了合格境外投资者制度，给配置型外资准入开通了绿色通道，让境外资金投资中国市场更便捷。越来越多的国际资本看好中国经济的长期潜力和资产估值优势，纷纷加大配置力度，这部分稳定流入的跨境资本，也成为外汇储备稳中有升的重要助力。

还有一个容易被忽略的点：人民币汇率的相对韧性。11月在全球主要货币分化波动的背景下，人民币表现十分稳健，在岸、离岸人民币对美元双双收复7.09关口，中间价调至7.0796，形成了美元与人民币“双强”的特殊格局。人民币的稳定不仅减少了外汇储备因汇率波动带来的损耗，还增强了全球投资者对中国资产的信心，间接促进了外汇储备的稳定增长。

可能有人会问，30亿美元的微涨，对普通人来说有啥意义？其实这和我们的日常生活、投资理财都息息相关。外汇储备是国家的“金融防火墙”，规模稳定且充足，能在全球市场波动时抵御资本外流风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定。这意味着我们出国旅游、海淘购物时，换汇成本不会大幅波动；企业做进出口贸易时，汇率风险更可控，不用过度担心因汇率剧烈变动导致亏损。

对投资者来说，外汇储备的稳中有升也传递了积极信号：中国经济基本面稳健，金融市场有韧性，外资对中国资产的信心在提升。这不仅有助于A股、港股等市场的稳定，也为大家的投资理财提供了更稳定的环境，不用过度焦虑外部市场波动带来的冲击。

还要看到，这次外汇储备增长虽然幅度不大，但“连续四个月上升”的趋势很有意义。当前全球经济面临诸多不确定性，美国经济数据波动、美联储政策走向不明、地缘政治风险等因素都在影响金融市场。在这样的复杂环境下，我国外汇储备能保持稳定增长，充分说明我国国际收支基本平衡，跨境资金流动总体平稳，经济抵御外部风险的能力在不断增强。

不过也不用过度解读单月的小幅波动。外汇储备规模受汇率、资产价格等短期因素影响较大，偶尔出现小幅涨跌都是正常现象。判断外汇储备的健康状况，更要看长期趋势和背后的经济基本面支撑。从目前来看，我国经济回升向好的态势没有改变，国际收支结构持续优化，金融市场对外开放稳步推进，这些都为外汇储备长期保持稳定提供了有力保障。

未来，随着我国经济高质量发展持续推进，资本市场开放不断深化，以及全球经济格局的逐步调整，外汇储备大概率会继续保持在合理充裕水平。而这份稳定，不仅是国家金融安全的“压舱石”，也会持续为我们的日常生活和经济发展保驾护航。

外汇储备七连升，对外投资仍要防一哄而上

外汇储备七连升，但仍须防范对外投资风险。

人民银行9月7日发布数据显示，中国8月外汇储备余额30915亿美元，较7月底上升108亿美元，连续七个月增长。同一日人民币对美元汇率突破6.50关口，刷新2016年6月以来新高。

专家认为，人民币汇率的持续回升是市场的自发行为，央行对外汇市场干预减少，加之估值等因素，成为8月外汇储备余额继续上涨的关键所在。

尽管外汇储备余额持续回升、人民币汇率企稳，但国家外汇管理局强调，建议保持对外直接投资政策稳定，依然要强化对外投资的风险意识，合理引导对外投资，防止一哄而上。

为何七连升

对于外汇储备的连续回升，国家外汇管理局有关负责人表示，8月份，我国跨境资金流动和外汇市场供求延续基本平衡格局;此外，国际金融市场上，资产价格有所上升，推动外汇储备规模出现上升。

今年端午节之后，人民币对美元汇率开始持续走强，连续突破6.7、6.6等关口，9月7日更是升破6.5关口，市场对于人民币的预期也随之发生改变。

“8月份市场的贬值预期消化差不多了，企业和个人的结售汇发生了明显的变化，企业的购汇不像以前那么着急了，结汇规模也有限，外汇市场的供求更加趋于平衡，甚至人民币的需求大于供给了。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经记者表示，央行不需要在外汇市场投入外汇，也就不会继续消耗外汇储备。

外汇局数据显示，今年5、6、7月份银行结售汇逆差分别为：171亿美元、209亿美元、155亿美元，规模较年初大幅收窄。同时，7月的外汇占款下降，只有46.47亿元人民币，对比此前几百亿的降幅，明显收窄。“8月份完全有可能转正。”赵庆明说。

（第一财经记者 高育文摄）

赵庆明还表示，欧元等其他非美元货币对美元汇率8月涨跌互现，尤其是中国外汇储备中第二大货币欧元对美元今年以来已累计上涨逾13%。整体来说，汇率折算对外汇储备仍然是正的贡献。当然，外汇储备上涨的原因还包括了外储的投资收益。

中国民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示，宏观经济持续向好，人民币对美元预期进一步强化，成为影响外汇储备增加的主要因素。预计8月份银行结售汇逆差将进一步收窄、外汇占款余额或由降转升，基础货币投放改善有助于金融体系流动性保持稳定。

国家统计局近日公布的2017年8月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，再度达到年内次高点，国内需求持续扩张，三季度经济延续稳中向好的趋势。同时，新出口订单持续下跌，进口订单创年内新高。温彬表示，三季度GDP同比增速与上半年持平的可能性正在提升。

“往前看，在供给侧结构性改革持续推进、转型升级和动能转换步伐进一步加快的背景下，支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的积极因素将不断增强，我国经济稳中向好的态势将继续向纵深发展。随着进一步深化金融体制改革，扩大金融对外开放，未来我国跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实，将进一步推动外汇储备规模保持合理适度。”外汇局有关负责人称。

人民币进入稳中有升新阶段

就在8月外汇储备公布的当天，在岸人民币升破6.5关口，刷新去年5月以来新高，离岸人民币对美元逼近6.51关口。自8月份以来，在岸人民币对美元从6.70附近回升至6.50，涨幅接近3%。

外汇局相关负责人称，今年以来，我国经济稳中向好，结构调整深化，主要指标好于预期，宏观经济稳定性增强。国际金融市场相对稳定，跨境资金流动形势回稳向好，外汇市场供求趋向基本平衡，人民币汇率保持基本稳定。

新华社还算了一笔账，截至7日，人民币汇率已连涨9天连创新高，为近两年来最长连涨周期。按7日汇率中间价6.5269计算，与年初最低点6.9526比，1万元人民币可多换94美元。

业内人士分析认为，人民币强势行情的背后，有内外多重因素，既有逆周期因子引入中间价报价机制、国内经济企稳等内部因素，还有美元走弱的外部原因，同时也离不开人民币汇率企稳本身对于市场信心的提振作用。

更长远来看，赵庆明认为，美元指数上涨的周期已经结束。截至目前，美元指数今年已经下跌10%，未来5~7年仍将持续下跌。而在非美货币普遍上涨的情况下，我国经济基本面保持基本稳定，人民币对美元必然是上涨的。

申万宏源证券认为，基于中期和短期因素分析，人民币中期贬值过程已经结束，进入稳中有升的新阶段，且年底前仍将持续走强。预计人民币对美元汇率在当前水平上仍有约2%的升值空间，年底人民币对美元汇率预期至6.4左右。

坚持防范对外投资风险

随着外汇储备余额的持续回升、人民币汇率的企稳，我国的外汇管理政策，尤其是自去年11月以来不断从严的企业对外投资政策，是否会发生变化?

国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松近日撰文指出，建议保持对外直接投资政策稳定。同时，他也指出，促进对外直接投资健康发展需要综合施策。下一步要保持对外直接投资方针政策和管理原则的稳定性，优化境内投资环境，强化风险意识，合理引导对外投资，防止一哄而上。

近年来，随着中国企业“走出去”步伐加快，中企对外投资规模快速扩张。联合国日前发布的《2017年世界投资报告》显示，2016年中国对外投资飙升44%，达到1830亿美元，创历史新高，其中民营企业是主力。

不过，这其中不乏非理性和异常的投资行为，尤其是在2015年下半年以来人民币对美元汇率连续贬值的情况下。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜多次指出，“有一些纯粹做假，在直接投资的包装下转移资产。”

潘功胜表示，中国政府一直鼓励中国企业参与国际市场，参与对外投资。但同时也希望对外投资变得更加健康一点、有序一点，这对中国有好处，对投资的目的地也能带来好处。

2016年11月28日，国家发展改革委、商务部、人民银行、外汇局就加强境外投资领域的监管联合发声，重点关注“个别企业或个人通过对外投资渠道来转移资产”的行为，并将继续“对所有境外投资交易推行备案制管理，且将对跨境投资交易实施严格审核”。

上述政策出台数月之后，我国对外投资的速度明显下降，市场主体也在逐渐回归理性。

商务部数据显示，今年1~7月，我国境内投资者对外投资累计572亿美元，同比下降44.3%，非理性对外投资得到进一步有效遏制。其中，非金融类对外直接投资降幅比1~6月减少1.5个百分点，进一步收窄。房地产业，文化、体育和娱乐业对外投资同比分别下降81.2%和79.1%，仅占同期对外投资总额的2%和1%，对外投资主要流向租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业以及信息传输、软件和信息技术服务业，占比分别为28.7%、18.4%、12.9%和11.2%。

8月18日，国务院发布《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》(下称《指导意见》)，正式明确了中国将要鼓励、限制和禁止的三类境外投资活动，限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的境外投资。

8月24日，商务部新闻发言人高峰在例行发布会上针对《指导意见》执行和落实的表态中明确提到：“确保企业境外投资行稳致远，确保‘一带一路’建设顺利推进，确保国家金融安全和经济安全;坚持对外开放的战略方向不动摇，坚持推进‘走出去’战略不动摇，坚持防范境外投资风险的原则不动摇。”

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摘要：

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