市场分析：澳元未来继续贬值可能性较高

市场分析：澳元未来继续贬值可能性较高

作者：中国外汇投资研究院特约研究员 刘苏

澳元自2022年以来走势可谓“前期抵抗，之后放弃抵抗”的过程。年初，澳元兑美元的汇率为0.72美元，首月小幅贬值至0.69美元，随后开始抵抗，经过2个多月的抗争后最高升至4月8日的0.76美元，随后开始贬值至今。今年的走势可以看做是四个阶段：第一阶段澳元无奈、第二阶段澳元犹豫、第三阶段澳元贬值、第四个阶段澳元跟进。

澳元兑美元走势

第一个阶段澳元无奈=“美元准备”+“澳洲准备”+“商品平稳”为2022年1月27日美联储启动加息之前，这个阶段澳元是“翘首以盼”，等待靴子落地的过程也是在内部经济准备冲击的过程，其中数月内的窄幅波动（0.75-0.72美元）也说明澳大利亚内部的无奈。

第二个阶段澳元犹豫=“美元加息”+“澳元犹豫”+“商品上涨”为2022年1月27日至4月8日，澳联储体现了澳元的犹豫过程，但届时全球受到疫情和俄乌危机的影响导致全球大宗商品上涨，铁矿石价格一飞冲天，澳元在犹豫不觉的过程中享受了商品价格上涨带来的被动升值。同时，对澳联储的加息预期升温也是支撑澳元走高的重要因素。在第二个阶段，澳元不断没有随着美元指数的上涨而贬值，却享受着铁矿石价格上涨带来的升值，可谓坐享其成。

第三个阶段澳元贬值=“美元加息”+“澳不加息”+“商品下跌”为2022年4月5日至5月3日之间，澳联储于4月5日宣布利率维持不变，虽然体现了澳联储部分暂缓加息的决心，但直接导致了澳元1个月之内快速贬值了400多个基点，市场因俄乌危机避险情绪急剧升温美元指数攀升是施压澳元走弱的主要原因。此外，大宗商品铁矿石价格下跌，我国的上海疫情导致整体需求有所下降，也对商品货币澳元构成了一定的打压。多重因素之下，澳元走出了8年内的第二大单月贬值幅度，单月贬值5.62%，也是市场对澳联储利率维持不变的回应。

第四个阶段澳元跟进=“美元加息”+“澳元加息”+“商品平稳”为2022年5月3日之后，澳联储在货币政策声明中不再提及在加息问题上“耐心等待”。市场将此解读为澳储行收紧政策迈出的又一步，且年底前至少还会加息4次。从加息事实以及预期管理上来看对4月的贬值进行了一次修正，也开启了自2015年4月后的首次加息，跟随美国脚步。大宗商品铁矿石与国际铜价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。

预计未来中期澳元仍然以贬值为主，2-3个月看向0.68美元左右，6个月看向0.665美元左右，但贬值的速度不会太快。主要因素如下：

首先，澳大利亚快速通胀正在体现，加息更加明确且速度会加快，减缓澳元的贬值速度。尽管通胀率仍低于大多数其他发达经济体，但还是显着上升且超出预期；截至一季度，总体通胀率为 5.1%，基本通胀率为 3.7%。加息的速度还有提升的空间，如果太慢会导致4月分澳元快速贬值的悲剧重演。我国需求随着疫情问题以及消费不足而降低全球需求，对澳元有贬值动力。我国表现疲软的经济数据以及逐步降低的需求，对商品货币澳元构成了一定的打压，在2022年可能不会有太多的转变。

其次，商品价格短期内不会下跌，对澳元有着一定的支持，不会快速贬值。从德国叫停了110亿美元的北溪二号天然气管道项目，到俄罗斯受到制裁，欧洲经济增长放缓，能源供应中断，需要从其他地缘寻找替代品，短期内价格不会大幅下跌，直到整个市场习惯现在的价格中枢。

最后，美元加息进度可能会减慢，对澳元也存在一定的支持，贬值速度不会超过预期。此前单次上调50个基点，这已经是22年来最大的升息幅度，美联储已不可能像市场之前预期的那样激进地收紧货币政策：“3月加息50个基点、今年加息8次、9次的可能性消失了，美国经济无法适应并忍受货币政策的这种急刹车。” 美元指数持续刷新20年高位是施压澳元回落的主要原因，在2022年仍然会对澳元施压。

综上所述，年初以来澳元在美联储、澳联储和商品价格三重因素影响下波动节奏清晰明朗，美元主导货币紧缩逻辑是关键，而商品受供应链和地缘政治因素干扰一波三折。预计未来澳元仍存贬值空间，美国和澳大利亚加息节奏配合可能是货币强弱对标性核心参数。预计商品价格将在短中期维持相对高位，市场需求旺盛与供给不足的僵局难以改变，我国经济和贸易因素对澳元阶段性影响不可忽视。

外汇避险需求暴增 期权交易最猛银行如何“起舞”

本报记者 王俊丹 上海报道

市场环境的更迭带来挑战，也催生业务的新风口。

汇改以来，人民币汇率双向波动常态化，2016年人民币兑美元累计波动率显著增大，从2015年的7.77%增至11.61%。

与此同时中国企业海外投资热度升温，走出去企业及外币负债角度的企业面临严重汇兑损失。

数据统计，截至去年底国内980家上市公司汇兑损失共计487亿元，其中航空业和房地产业损失最为严重，分别达179亿元和119亿元。今年以来，中资企业因为汇率变化带来的成本问题，提前赎回的美元债超过20亿美元。

在上述背景下，与外币挂钩的企业躲避汇率风险需求量明显上升，也带来了商业银行金融市场条线新的业务爆发点，利用衍生品工具提供规避利率、汇率等金融风险的服务被市场推至“前台”。

外汇避险：金融市场业务新风口

近期，多家银行都关注到金融市场业务的新机会，并探索金融市场业务转型方向。

交通银行董事长牛锡明公开发表观点称，金融市场业务转型对银行自身转型至关重要，银行对实体经济的支持应扩展到为客户提供覆盖各类资产负债业务的“一揽子金融服务解决方案”，相应的交易型业务不可或缺。它既可为银行和实体经济带来可观利润，也可锁定金融市场价格变动风险。

与此同时，部分银行已经在实操上迈出步伐。招商银行金融市场部为此设计避险保值服务体系，通过提供金融衍生交易产品化解金融市场风险对企业日常经营的冲击。

招商银行金融市场部总经理戴志英接受21世纪经济报道记者专访时解释，该体系中包括标准化产品和定制化产品，产品涵盖从即期、远期到期权、互换多个维度，针对企业不同应用场景相组合。其中标准化产品较多对接贸易项下企业的结售汇业务，近两年定制化的需求增量巨大，这也是未来的主要增长点。

据统计，招商银行2015年对客外汇交易量超过1.2万亿，其中30%来自单一定制化产品。2016年中期业绩显示，为机构客户定制的衍生品交易服务总量同比增长122%，达到1600亿规模。由该项业务带来的中间业务收入同比增长41%，远高于6.84%的全行净利润增速。

在戴志英看来，银行和企业之间是相互依存的共生关系，外汇避险业务在行内也非单打独斗。招商银行的“一体两翼”战略是发挥零售、公司、同业三者之间的协同效应，“招银避险”站在风口上，成为金融服务链条上一颗重要的“螺丝钉”。

从另一个角度看，避险保值服务对银行其他业务带来客户转化的效果。戴志英举例，曾经没有业务往来的企业在开展套期保值交易过程中，也逐渐开始与银行开展存贷业务。

风控体系详解

在外汇避险的设计中，人民币期权是重要工具，这样背景下带来了银行期权业务交易量大幅增长，银行的期权头寸风险对冲压力同时放大。

戴志英分析，期权业务快速发展可能带来的交易风险来自两个方面，一是客户的履约风险，二是头寸的市场风险。履约风险方面如果严格依据企业实需原则，以规避汇率波动风险为原则，且不提供额外杠杆就可以避免。对于市场风险则要依靠团队专业性以及风控能力。

数据显示，截至2015年底，招商银行人民币期权交易量为1180亿美元，约占全市场总量的三分之一，在市场排名首位。今年上半年交易量增长率接近50%。

戴志英向21世纪经济报道记者详细解读了银行内部的风控流程。

招商银行目前采用总分行一体化的风控模式。总行层面制定风控管理原则，统一负责交易权限和产品设计，并设有专门跟踪客盘交易的风险管理团队系统盯市，及时反馈并提示风险；分行没有独立的市场交易权限，主要负责保证金落实管控，以及客户背景审查等尽职调查工作。

“实际上市场风险已经用杠杆和产品来锁住，期权交易本身受到的影响仅来自于时间区间尽头的两个时点，并不受到区间中波动的影响。同时对企业是否履约采用严格的保证金管控。”戴志英表示。

另外，由于汇率市场波动较大，难以把握一个绝对“合适”的点位，所以也会结合需求和市场走势，采取分批次、每次锁定一部分敞口的策略。

锁汇期限首选一年期以内。对于长期的汇率风险敞口管理，有两种方式，一种是基本吻合汇率敞口期限，另一种是选择先锁汇一年期，到期后再展期。但前者如果在一年期以上，可能面临市场流动性差、锁汇成本高等问题，操作性上建议选择一年期以内，然后逐年滚动锁定。

新骗局：二元期权形同赌博 证监会发风险警示

记者今天在网上搜索“二元期权”发现，类似的网站有几十家，都标榜着交易简单、活力丰厚。记者注册了其中一家金融网站账户，一位业务人员向记者介绍，在他们的网站就可以投资二元期权，目前网站仅仅在中国区每天的交易量就达到20亿元。

业内员：我们在中国的客户，每一个人都有自己的编码。你自己的编码应该能看得到吧？您的编码是4443419，你是我们4443419位客户，在中国区，我们的客户交易量一天是20亿左右，因为中国块的话，做一个投资。第一，相对来说资金不会很大。第二，操作力度不会很大。

二元期权，又称数字期权、固定收益期权、第一期权，是一种金融交易品种。二元期权在到期时只有两种可能结果，基于一种标的资产在规定时间内收盘价格是低于还是高于执行价格的结果，决定是否获得收益。举个简单的例子，如果你花一千元买某种期货的收盘价高于200元，如果你猜对了，恭喜你将会赚1000元，如果不幸你猜错了，那只能是竹篮打水。根据《福布斯》杂志的分析计算，在同等规模的交易中，投资者需要赢得54.5%的交易才能盈亏相抵。

一位金融网站业务人员直言不讳的告诉记者，二元期权的背后就是赌博。

业务员：说难听点，就是两个。欧式和美式其实全都属于标准期权。那二元期权是属于一个单独期权。二元期权跟标准期权有什么区别呢，就是一个是投资，一个是赌博。二元期权就是赌博。标准期权的话就是投资。标准期权风险小，当然收益相对来说也会比较小，因为它就是做一个投资型的理财。那二元期权是什么样子的，就是偏向于赌博。我今天投1000元进去，那可能一个小时我的1000元就会变成2000元，那也有可能我1000块钱变得一毛钱都没有了。

据了解，这些网络平台交易的二元期权是从境外博彩业演变而来，交易对象为未来某段时间外汇、股票等品种的价格走势，根据证监会的说法，实质是创造风险供投资者进行投机，不具备规避价格风险、服务实体经济的功能。

其实，类似的变种和插边球品种已并非第一次出现。在2014年夏启动的牛市当中，就曾出现种种民间怪现象。当时，股指涨势如火如荼，很多杀红眼的投资者已不满足于买股票了，而是希望买股指期货——简单，杠杆大，过瘾。

不过，股指期货动辄十几万的保证金成为一个高门槛，于是民间便兴起了一种“猜股指赌大小”的游戏。所谓“猜股指赌大小”，其实就是双方对赌次日的涨跌，一个人赚的钱就是另一个人输的钱。

一位业务人员向记者透露，为了增加盈利效果，网站提供高比例杠杆，最高可达400倍。

高收益的话就是贵金属、原油包括股指？这一块，就是我买进去之后对不对，因为这是7+0二十四小时交易的嘛，就是我买进去以后，我要选择杠杆越大，我的收益就越高。

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现货原油最佳交易时间是什么时候？交易规则是什么？

据我所知现货原油交易时间是和国际市场接轨的，现货原油交易时间是采用24小时报价，22小时是交易时间，有2小时结算时间。现货原油最佳交易时间是什么时候？

1.早5-14点行情一般比较清淡。这主要是由于亚洲市场的推动力量较小所为！一般震荡幅度较小，没有明显的方向。多为调整和回调行情。一般与当天的方向走势相反，若当天走势上涨则这段时间多为小幅震荡的下跌。此时段间，若价位合适可适当进货。

2.午间14-18点为欧洲上午市场。欧洲开始交易后资金就会增加，且此时段也会伴随着一些对欧洲货币有影响力的数据的公布！此时段间，若价位合适可适当进货。

3.傍晚18-20点为欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较为清淡！这段时间是欧洲的中午休时，也是等待美国开始的前夕。此时间段宜观望。

4.20点–24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘！这段时间是行情波动最大的时候，也是资金量和参与人数最多的时段。这段时间则是会完全按照当天的方向去行动，所以判断这次行情就要根据大势了，此时间段是出货的大好时机。

5.24点后到清晨，为美国的下午盘，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行情的技术调整。宜观望。

其实在国内的现货交易者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住21点到24点的这个现货波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非现货专业的工作，下午5点下班到24点这段时间是自由时间，正好可以用来做现货投资，不必为工作的事情分心。

一个健康的交易习惯就是，下午15-18点下单进场设好止损，此后也不用一直盯盘17:00、17:30-18:00、20:15-21:00（冬零时为加一小时）其后每20-30分钟看一次即可。赶不上下午的投资者当然就要等到晚上再交易了，但最好还是等到20点30以后，这一半是第二次行情开始的时间，也就是等到欧洲中午休息完了，美洲开市为止。若有重要数据公布则要十分小心。

希望能帮助到你