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期指大幅贴水近120点 多空主力大跌中集体减仓现分歧

昨日,沪深两市股指午后再度跳水,其中沪指下跌3.46%,报收4527.78点;沪深300指数下跌3.56%,报收4706.52点。现货指数的大跌无疑也加剧了短期投资者的悲观预期,昨日,IF1507主力合约大幅下挫5.26%,报收4587.2点,较现货贴水近120个点。

对此,分析人士表示,众所周知,股指期货不仅直接影响着现货股指的走势,同时其指数升贴水情况也体现了市场对于现货股指未来走势的预期,在当前期指大幅贴水的背景下,后市操作仍然需要格外谨慎。

除IF1507主力合约外,其余3个合约也出现大幅下跌,据《证券日报》市场研究中心统计显示,IF1508合约下跌5.26%,收于4586.8点;IF1509合约下跌5.41%,收于4586点;IF1512合约下跌5.21%,收于4613.4点。

从成交量来看,据中金所数据显示,截至昨日收盘,前20席位结算会员累计成交IF1507合约279.08万手,其中,中信期货、海通期货、申银万国当日成交量居前三位,分别成交36.78万手、21.9万手、21.24万手。持仓方面,前20席位结算会员总计持买单83267手,较前一交易日减少4894手,前三大席位为中信期货、光大期货、倍特期货;此外,前20席位结算会员总计持卖单94520手,较前一交易日减少7157手,前三大席位为中信期货、海通期货、国泰君安(行情601211,咨询),分别为持卖单量14884手、14772手、10340手。

对此,分析人士对《证券日报》记者表示,成交以及持仓情况显示,在当前大跌中市场交投较为活跃,投资者对于市场企稳有一定预期;而持有买单、卖单量双双下滑也显示出,在当前市场充斥恐慌情绪的背景下,投资者对后市走势仍存在较大分歧,盘中剧烈震荡的现象仍将维持。

对于期指后市走势,中州期货表示,昨日股指震荡过后再一次大幅杀跌,盘面上个股全线下挫,有利好提振的银行板块也未能力挽狂澜,反而呈现出高开低走的态势。上证指数4780点缺口一线至关重要,既然未能站上这一重要位置,反而再一次掉头向下,那么预计后市仍有低点。

而现货方面,分析人士表示,本周前两个交易日股指虽然出现反弹,但量能较前期两万亿元级别仍有较大差距,而这也导致了昨日盘中突然的跳水。对于后市,昨日的杀跌对市场人气打击极大,加之此前持续走高的双融余额也为后续走势埋下了阴影,因此随着股指在5000点附近的受阻,市场多空分歧加大,宽幅震荡行情仍将延续。

期指贴水拖累基金加仓

经历深度调整之后,对冲型产品以更为稳健的业绩成功吸引了投资者的目光。近期诸多公私募基金反映,旗下量化对冲类产品的规模实现了较快增长。不过,由于期指持续贴水,此类产品加仓受到了较大约束。业内人士表示,目前不少基金仍保持低仓位运作。也有一些基金经理认为,上周以来贴水已现收窄迹象,在一定的负基差范围内可以略微加仓。

业内人士表示,量化对冲型产品受到追捧,一方面是凭借其在股市暴跌时依旧稳定的业绩表现,另一方面IPO暂缓之后,一些低风险偏好的打新资金转向这类对冲型产品。好买财富董事长杨文斌7月在公开场合建议投资者更多关注具有长期、稳健收益的对冲基金。他提到,随着股市宽幅振荡日益“常态化”,对冲基金凭借其类固定收益的性质未来将成为高净值人群的标准配置。

不过,自6月下旬以来各期货合约一直延续贴水状态,让短期内对冲基金的操作存在一定难度。据了解,由于负基差情况不利于对冲产品的展期、加仓操作。目前,公募基金中不少对冲产品基本都保持低仓位,等待合适的加仓时机。

对此,博道投资合伙人、量化高级投资经理何晓彬分析,当前市场处于重建阶段,最近对于市场中性策略运行出现一些新困难,表现在:第一,股指期货持续大幅贴水,且基差波动较大;第二,救市阶段存在历史上没有的非市场化力量,一定程度影响模型的运行;第三,近期交易所陆续出台限制高频交易的措施,一定程度影响市场的流动性。

在不适宜加仓的情况下,对冲产品申购规模的增加也一定程度上摊薄了收益。不过,近期期指大幅贴水情况已经有所改观,贴水逐步显现收窄趋势。部分基金经理认为,在此情况下可以开始逐步加大仓位。

一位私募基金经理表示,多数基金经理较为谨慎,选择保持仓位水平不变,等待合适的加仓时点。也有基金经理认为,未来一个阶段期指贴水或许会成为常态。如果每月能提取2%-3%的Alpha(超额收益),那么1%左右的基差风险尚处在可控范围以内,因此会稍微增加一些仓位。值得注意的是,目前的市场情况较为适合针对从沪深300里提取Alpha,对于买中小盘股的产品而言,利用中证500期货进行对冲操作上难度较大。 黄淑慧 徐文擎