期权知识 | 期权策略及应用之熊市看跌期权价差
从图中我们可以看出，熊市看跌期权价差在行情下跌时产生收益，但是潜在的收益是存在上限的，一旦标的价格跌破较低行权价格，投资者收益就不会再增加；而在行情上涨的时候产生亏损，但潜在的损失也存在上限，一旦标的价格超过较高行权价格，投资者损失也不会放大。
该期权策略适用于投资者预计标的价格下跌，但预期价格下跌幅度有限的情况。
熊市看跌期权价差的优点是组合的最大风险是有限的，但是该策略也限制了组合的最大收益，是损失有限同时盈利也有限的低成本做空策略。
案例一
铝现货供给端产能小幅增涨，某铝加工企业谨慎看空未来行情，可以采用期权工具进行风险成本管理，可以构建熊市看跌期权价差组合。
假设该企业在沪铝（AL2X10）期货合约的市场价格在19250元/吨时，买入1手行权价为19500元/吨的认沽期权AL2X10P19500，同时卖出1手行权价为19000元/吨的认沽期权AL2X10P19000。
买入认沽期权AL2X10P19500付出权利金为：250元/吨。
卖出认沽期权AL2X10P19000获得权利金为：100元/吨。
通过构建该熊市看跌期权价差组合，无论未来标的期货合约价格变动趋势如何，我们可以分析得出该组合的最大风险以及最大收益：
净支出
购买期权的权利金-卖出期权的权利金：
250元/吨-100元/吨=150元/吨
最大风险
净支出：150元/吨
最大收益
买入看跌期权行权价-卖出看跌期权行权价-净支出：
19500元/吨-19000元/吨-150元/吨=350元/吨
盈亏平衡点
买入看跌期权行权价-净支出：
19500元/吨-150元/吨=19350元/吨
案例二
假设202X年10月，因市场对宏观经济疲软，市场消息面的多重利空因素导致油价承压从近半年的高点回落，某石油冶炼企业谨慎看空国际油价走势，运用期权工具转移企业经营的价格风险，可以构建熊市看跌期权价差组合。
假设202X年10月前期，原油期货合约SC2X11的价格在700元/桶附近时，企业买入1手行权价为730元/桶的认沽期权SC2X11P730，同时卖出1手行权价为670元/桶的认沽期权SC2X11P670。
买入认沽期权SC2X11P730付出权利金为：30元/桶。
卖出认沽期权SC2X11P600获得权利金为：5元/桶。
我们可以通过分析得出该组合的最大风险以及最大收益：
净支出
购买期权的权利金-卖出期权的权利金：
30元/桶-5元/桶=25元/桶
最大风险
净支出：25元/桶
最大收益
买入看跌期权行权价-卖出看跌期权行权价-净支出：
730元/桶-670元/桶-25元/桶=35元/桶
盈亏平衡点
买入看跌期权行权价-净支出：730元/桶-25元/桶=705元/桶
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