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【5月闭门大师课报名】徐跃农：修炼期权期货基本功

【5月闭门大师课报名】徐跃农：修炼期权期货基本功

见闻大师课

2023/05/05 08:48

5月20日徐跃农教授闭门讲授期权期货方法论

5月大师课闭门课主题介绍

中国期权正在迎来大时代！国内资本市场已与国际市场紧密接轨，交易所的股票期权已全面覆盖了中证50、沪深300、中证500、中证1000、深证100和创业板指数；商品期权也已有28个期权品种；场外衍生品包括个股期权的名义本金规模更是高速增长，规模超2万亿；内含个股期权的可转债规模接近1万亿。

国内期权与期货品种作为稀缺的杠杆和对冲工具，成为投机交易与风险管理的最佳工具，盈利想象空间巨大，同时期权与期货也是最重要的的行情信息来源。掌握期权等衍生品的投资和风险管理专业知识成为全球金融管理人士不可缺少的技能。

投资者必须从实战角度对期权定价模型和期权特殊的多维风险敞口指标有个全面、清晰的认知，学习海外成熟市场与经典模型，充分掌握适合国内市场特征的期权投资策略和风险管理，才能在期权与期货市场逐利。

本期见闻大师闭门课程特邀复旦泛海国际金融学院实践教授和金融实验室主任徐跃农教授，带来策略应用课程，结合切身经历和交易案例进行分析解惑，并通过模拟交易示范，在短时间内消除你对运用期权和期货在实践投资中的困惑，从期权小白转化为能实操期权的投资者，捕抓市场的重大交易机会，避免新手的初级错误。

本次大师课，徐跃农教授将以案例为导入，从期货与期权基础讲起，比较现货、期货、期权投资方法的不同，从理论和实践两个方面来剖析期权定价模型的应用和期权多维风险敞口指标，从投资者角度解密困惑期权学习者的波动率，把复杂化的波动率回归为简单的本质；从做市商等其它市场参与者的行为分析可能出现的交易机会，并分享运用期权与期货的长期有效的实用投资策略。 如何运用最有效的工具参与市场投资？如何运用期权做好风险对冲管理。在国内的市场背景下，期权定价模型在实践中面临着什么样的挑战？波动率定价与不同市场参与者的关系？雪球等结构化产品又会产生什么样的独特投资与交易机会？这些都会重点讲解，答疑解惑。

硅谷银行飚涨的看跌期权结局、桥水基金15亿美元史诗级的期权押注，疯狂的美国末日轮期权交易量……这些发生在美国的最新案例都会结合讲师的切身经历来还原真实交易场景。徐教授几十年在一线交易积累的专业知识与实践经验，通过兼顾理论与实践双轨教学方式，帮助你从课本中走出来成为更专业的交易人士。

作为期权市场投资者、风险对冲管理者、以及拓展职业者，本次大师闭门课程的分享，不容错过！

嘉宾介绍

徐跃农教授 复旦大学泛海国际金融学院实践教授和金融实验室主任。

荣获2022年复旦大学泛海国际金融学院最佳教学奖。美国耶鲁大学工程和应用科学博士和博士后，荣获耶鲁大学工程和应用科学博士毕业奖 (TheHenry Prentiss Becton Prize)。曾任纽约著名投资银行的衍生品研究部主管，期权策略交易部主管(Head Trader)，以及全球对冲基金投资经理。回国后曾任著名公募基金的固定收益基金部总监、国际部和对冲基金专户部总监，之后在头部证券公司担任策略交易总部总经理。期权投资和研究经验超过25年。

活动信息

课程主题：修炼期权期货基本功

课程时间：2023年5月20日 周六（全天）

地点：上海黄浦区（报名审核通过后，提前一周通知您具体地址）

闭门课购票链接

课程提纲

一、从投资实践重新认识期权与期货基础

1.1 案例：硅谷银行暴涨的看跌期权结局

1.2 期权与期货定义和市场术语

1.3 现货、期货、期权投资方法的比较

1.4 期货的市场定价模型

1.5 案例：运用期货替代现货的超额收益威力

二、从交易思维重新认识期权定价模型

2.1案例：桥水基金史诗级的15亿美元期权押注

2.2 诺贝尔奖的期权定价模型原理与缺陷

2.3 黑天鹅对冲基金的应用和案例

2.4 股指期权与布莱克的实践者期权模型

2.5 期权平价公式在实践中的妙用

三、期权波动率等风险敞口指标的应用

3.1 时事：疯狂的美国末日轮期权市场

3.2 期权多维指标希腊值在实践中的应用和风险特征

3.3 轻松的期权操盘手与勤奋的期权做市商

3.4 波动率解密：简单波动率被搞复杂了

3.5 国内做空波动率策略的收益性价比

四、期权与期货实用策略

4.1 案例：期权备兑投资策略等

4.2 案例：期权是择时的最有效工具

4.3 国内股指市场和期权交易品种介绍

4.4 雪球等结构化产品产生的投资和交易机会

4.5 简单实用的3-5牌期权阴阳招法

如何报名

1. 闭门课购票通道，请点击购买

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课程开始前3天您将收到短信通知，名额有限，先到先得

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见闻大师课

“见闻大师课”自创办以来，为求知若渴的用户提供：

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见闻大师课是华尔街见闻出品的财经类课程IP栏目，特邀经济金融投资领域名家学者（包括首席经济学家、首席分析师、资深研究员、研究总监、投资总监、高校教授、智库学者等）围绕宏观大势、大类资产、投资复盘、投研基石、行业赛道和综合策略六大内容模块，讲授研究框架、分析方法、研究思考&投资心得。

大师课选题和内容侧重于投资研究的基本面、方法论、理念、方法、复盘、思考等方面。围绕某个领域的话题精心策划，详细展开，将某个领域的研究心得、投资感悟讲深讲透。针对热点议题还会策划加餐讲座，并梳理成可交付的课程内容。欢迎关注并加入见闻大师课！

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

如何购买美股的期权？这种购买流程对投资者有何帮助？

在金融市场中，期权作为一种衍生工具，为投资者提供了多样化的投资策略。特别是对于美股市场，购买期权不仅能够帮助投资者对冲风险，还能通过杠杆效应放大收益。本文将详细介绍如何购买美股的期权，并探讨这一流程对投资者的具体帮助。

一、了解期权基础知识

在购买美股期权之前，投资者首先需要了解期权的基本概念。期权分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。看涨期权赋予持有者在特定时间内以特定价格购买股票的权利，而看跌期权则赋予持有者在特定时间内以特定价格卖出股票的权利。

二、选择合适的期权交易平台

购买美股期权需要通过合法的期权交易平台进行。投资者应选择信誉良好、监管严格的平台，如美国的E*TRADE、TD Ameritrade或Interactive Brokers等。这些平台提供了丰富的期权交易工具和实时市场数据，帮助投资者做出明智的决策。

三、开设期权交易账户

在选择好交易平台后，投资者需要开设一个期权交易账户。开户流程通常包括填写个人信息、提供身份证明文件、完成风险评估问卷等步骤。部分平台可能还会要求投资者进行期权交易资格测试，以确保投资者具备必要的知识和经验。

四、选择期权合约

在账户开设完成后，投资者可以根据自己的投资目标和风险偏好选择合适的期权合约。选择期权合约时，投资者需要考虑以下几个因素：

因素说明

标的资产

选择你感兴趣的股票作为标的资产。

行权价格

选择一个你认为合理的行权价格。

到期日

选择一个合适的到期日，通常越接近到期日的期权价格波动越大。

期权类型

选择看涨期权或看跌期权，根据你对市场走势的判断。

五、下单购买期权

在确定了期权合约后，投资者可以通过交易平台下单购买。下单时，投资者需要输入购买数量、价格等信息。期权交易通常是T+0交易，即当天买入当天可以卖出，流动性较好。

六、监控和管理期权头寸

购买期权后，投资者需要密切监控市场动态，及时调整头寸。期权价格受多种因素影响，包括标的资产价格、波动率、利率和时间价值等。投资者应利用交易平台提供的工具和数据，进行风险管理和头寸调整。

七、期权购买流程对投资者的帮助

购买美股期权的流程为投资者提供了以下几个方面的帮助：

总之，购买美股期权是一个复杂但具有潜力的投资策略。通过了解期权基础知识、选择合适的交易平台、开设账户、选择合约、下单购买以及监控头寸，投资者可以充分利用期权的优势，实现投资目标。

七种分时图成交量经典形态，真正读懂了，你的投资就已经成功一半

(本文由公众号越声攻略(yslc688)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

在股市中，除了价格以外，第二个重要的数据便是成交量，成交量常常与价格相互影响，互为因果。

没有买卖就没有市场交易，因此，成交量是股市变动的本质。没有一个市场是没有交易而发生价格波动的，成交量比股价更重要、更基础。

在股市分析中，成交量的分析不亚于股价的分析。因为买卖造成的价格波动，必须有成交量的陪伴。因此，我们在分析股价走势的时候，不论采用哪种方法，都不能忽略成交量的分析。而且必须要结合在一起加以分析，才更准确。

下面越声攻略(yslc688)给大家介绍股票分时图成交量经典形态!

(一)攻击量(旱盘攻击量、尾盘攻击量)

1、形态特征：在一段时间内，成交量持续地放大，量柱由低到高甚至成倍的集中放大，就像井喷一样聚集喷射。

2、形成原因：只有连续地大量买进，才会形成攻击量，这是机构主力在大量地买进，在收集那些看不懂后势持有者的筹码。在底部，必然是主力在买进;在顶部，必然是主力在卖出。

3、操盘策略：在底部发现攻击量后，可以判断这个股票有主力在行动，可以择机跟进;在顶部发现攻击量后，可以判断这时有主力机构在卖出。持有者要卖出，空仓者千万不要上当受骗，看见放量就买进。

(二)对倒量

1、形态特征：成交量呈现出单根突然突兀的放大，呈现出单根独立的量柱，没有持续性，一根量柱放大后下一根就立即缩小。

2、形成原因：这是主力在对倒时形成的特征，主力对倒的目的，要根据股价所处的位置来判断，主力吸货、洗盘、拉升、出货都会用对倒来误导市场，让看不懂的人做出误判。

3、操盘策略：对倒量出现后，最好的行动就是按兵不动，任凭主力在忽悠，我自启然不动。

(三)洗盘量

1、形态特征：股价高开低走，高开后略微放量拉升，低走时成交量成倍地缩小，盘中可以看到卖出的成交量大于买进的成交量，且一波比一波小。

2、形成原因：主力开盘拉高股价，然后下跌，恐惧的散户在卖出，因此不会出现大的成交量;另外主力对倒打压，股价越来越低，持有者越来越恐惧，空仓的不敢买进。

3、操盘策略：洗盘没有止跌企稳，就不要去贪便宜;洗盘止跌企稳才是进场的机会。

(四)平头量

1、形态特征：成交量连续放大直至一波的最高量出现，然后缩量;接着又有一波连续的放量，但这次成交量的数据与前一次成交量的数据大概相等，从而形成平头量。

2、形成原因：主力在分批买进，买一阵、停一阵。

3、操盘策略：平头量的出现，如果股价一波比一波高，有可能面临拉升，不妨在平头量出现后逢低再买进。

(五)递增量

1、形态特征：成交量一波连续放量后，然后缩量，接着再连续放量，再缩量;但后一波的量大于前一波的量，一波比一波大形成递增量。

2、形成原因：股价上涨，成交量放大，呈现出价涨量增的形态，这是市场做多的力量大于做空的力量，才导致了递增量的形成。

3、操盘策略：当发现个股呈现出价涨量增的递增量形态后，就要趁盘中回调择机买进，不要犹豫，过了第一个低点，就不会有相同的低价了，能买进就是幸运。

(六)递减量

1、形态特征：股价低开或平开后一路走高，但成交量却与之背离，出现了价涨量减的局面，股价涨高、成交量缩小，且一波比一波小。当股价创出当天的最高价后，对应的成交量仅仅超过前一波的成交量一一预示股价到了当天的顶部，下跌由此开始，之后股价虽然有反弹，但成交量却再也超不过前一波的高点了。

2、形成原因：股价经过一波连续几天的上涨后，做多的动能已经大为降低，特别是遇到前期的高点时，若出现递减量，就明确地告诉市场，这一波涨升将告一段落。

3、操盘策略：递减量一旦出现，就是市场下跌的信号，持有者要迅速获利了结。空仓者千万不要逢低买进，否则就会在高山顶上站岗而备受折磨。

(七)冲板量

1、形态特征：冲板量是指成交量持续地、成倍地集中放大，股价则是连续上涨直至到涨停板。冲板量与攻击量最大的区别在于，冲板量会使股价连续攻击到涨停板，而攻击量却不一定使股价上涨到涨停板。

2、形成原因：冲板量是主力不停买进盘中所有抛盘而形成的，主力势在必得，不到涨停板不罢休，伴随股价处在的位置必然是突破前高或者突破历史高点。

3、操盘策略：发现攻击量出现的时候，一定要结合股价所处的位置来决定自己如何操作。

使用成交量应注意以下六点：

1、任何进出，均以大盘为观察点，大盘不好时不要做，更不要被逆市上涨股迷惑。

2、在多数情况下，当量缩后价不再跌，一旦量逐步放大，这是好事。

3、在下跌过程中，若成交量不断萎缩，在某天量缩到“不可思意”的程度，而股价跌势又趋缓时，就是买入的时机。

4、成交量萎缩后，呈现“价稳量缩”的时间越长，则日后上涨的力度愈强，反弹的幅度也愈大。

基金经理钟帅最新直播：“找对好的股票，就不用担忧买在半山腰”

说起华夏中生代之一的基金经理钟帅，相信很多基民都不陌生。凭借出色的高景气赛道选股策略，钟帅在管基金华夏行业景气2021年净值增长率达到84.11%，单年最大回撤为11.84%，全年度业绩位列同类第二，在控制波动的前提下、跑出漂亮收益！根据2022年2月18日最新数据显示，华夏行业景气近一年业绩排名上升至同类1/731。

华夏行业景气成立于2017年2月4日，截至2021年12月31日，成立以来累计净值增长率达到305.09%，同期业绩比较基准为43.02%，近一年、近两年累计净值增长率为84.11%、313.95%，同类排名分别为2/692、11/408，获得三年期五星评级。

评级及排名数据来源：银河证券，混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），截至2021.12.31。基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。业绩数据来源：华夏基金，四季报，截至2021.12.31。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，也不应视作投资基金的建议。

最近市场风险因素交织，钟帅先生也分享了一波最新观点，小夏整理了一下：

基金经理 钟帅

中国科技大学物理学和南京大学经济学硕士双重复合背景；2018年10月加入华夏基金，历任行业研究员、投委会秘书、中游制造业组长等；拥有10年证券从业经验，其中包含一年多公募基金管理经验。

调整超预期，但市场仍有信心

Q：如何看待去年年底以来的市场走势？

钟帅：从去年年底到今年年初整体市场的调整幅度、速度，都有一些超出预期，回溯近5年的A股市场来看这次也算是比较大的一波调整。关于调整原因，个人认为主要原因之一是市场剩余流动性阶段性出现了问题。

为什么这么说？

权益市场的流动性，实际上更强调的是一个剩余流动性的概念，整体来看当前宏观市场流动性相对比较充沛，而且是处在央行降息的过程中，但剩余流动性却出现了问题，主要原因包括对假北上资金的打击，对量化交易的监管以及年初以来公募基金发行情况不乐观等等。在宏观流动性相对变好的情况下，权益市场的剩余流动性出现问题，导致市场在新的流动性环境下，新的交易量水平下需要找一个新的价格平衡点，自然就会有调整出现。

Q：现在适合抄底吗？市场何时企稳？

钟帅：短期的事情我们也无法判断，但是随着整个交易量变化的持续平稳，市场找到一个新的价格可以开始交易，结合目前市场的估值水平，以及长期看中国市场确实属于确实处于中长期降息的过程中，在这个位置上我们对市场还是充满信心，但是剩余流动性究竟需要多长时间才能恢复，或者说能不能恢复到以前的平还不好说，需要密切观察。

不要过分纠结于能不能抄到底。拉长时间看，能不能抄到那个所谓的最低底，很多情况下真的是靠运气，对我们来讲，其实不是特别关心抄没抄到底，更重要的是，你应该想的你要去买哪些股票，在后面整个市场反转或者真正大级别反弹来的时候，它能够实现较大幅度的涨幅。找对好的股票，即使抄在半山腰也没关系，短期熬一下，扛一下就过去了。关键是等市场好的时候它要能涨起来，这个才更重要。”

在高景气、合理估值之间寻求平衡

Q：行业和个股选择上有什么特点？

钟帅：第一个我是做成长股，主要关注高景气的成长行业，不讲赛道，我要求我所投这些公司所处的行业长期的成长空间要足够，也就是要处于一个比较景气的、快速产业化的、高成长的状态。

第二个在高景气成长行业里面选取相对低估值或者叫合理估值的一些股票，它的估值至少在我的框架里是可以接受的，比如说这个公司我觉得未来会有四五十倍的成长，现在估值就二十多倍，这种可以；如果是未来可能每年有翻倍的增长，五六十倍的估值，也可以。但是你不能说你所处的高景气成长赛道特别，但是未来可能只能实现二三十倍的成长，然后你给我四五十倍的估值，那我可能就算了。整体来讲，我就是在高景气的成长赛道里去找一些相对低估值的公司去投。

总结来说就是投资的时候，我需要你能给我一个理由，或者让我有足够的信心，让我能看的比较长，比如能看未来3年甚至看5年，但这个过程中如果你恰好有一个叠加，有短期的景气周期，我就很愿意买，但是如果没有长的东西，只是说告诉我最近两个季度它会很好，最近三个季度它会很好，明年怎么样不知道，这种情况我就觉得不值得投。他的研究框架是以产业链为基本抓手的，同时调研频率非常高。

这也要求我们必须对产业链变化保持高度敏感性，我基本除去每周一在公司，周二到周五甚至包括周末都在各地调研产业链上下游情况。在调研产业链中某家公司的时候，也会顺手调研该公司周边的可能有机会的其他公司，即使这个公司当前没有什么机会，通过这种高强度的调研可以及时发现产业链变化的迹象，从而较早发现投资机会。

Q：如何控制回撤？

钟帅：关于回撤控制，如果仅从仓位控制上去进行回撤控制，意义不大，主要还是持股和结构上。

我前十大重仓每个季度其实都会有比较大的变化，经常会动态的做一些调整，主要是从板块和个股两个层面去考虑。从大的板块来讲，去年四季度我们减持了一些新能源，买了一些传媒和医药，今年年初传媒传媒和医药的阶段性表现还可以，但最近随着市场持续的下跌，这些前期涨的强势板块也出现了补跌。个股层面，我主要是看这些公司的业绩变化，以及整体市场对它的认知是不是有变化。

相比个股短期波动，我更在乎它长期的投资价值，比如说你持有甚至重仓的个股，它回撤了10%甚至更多，这个公司跌完之后你是敢继续加，还是说一跌下来你就心里慌了，要反手去剁？这一点很重要，我还是倾向于多去买一些长期前景比较好，然后估值比较低，有足够安全边际的公司，说白了就是我希望持有的是这样的公司——即使真的是有10个点20个点的回撤，我也反手敢加，而不是要继续减仓的股票。

新能源或迎来中期底部

Q：新能源板块怎么看？

钟帅：整个新能源产业链我现在还是比较看好的，之前经过过去两年的大幅上涨，新能源板块很多公司估值比较高，而且交易比较拥挤，全市场大量的公募基金头寸都扎堆集中在这个行业里，所以当市场出现波动的时候，它向下杀的也很厉害。但是最近这段时间的调整后，新能源特别是新能源汽车产业链，估值其实已经到了一个相对合理、比较舒服的位置，现在至少应该是一个相对中期的底部。

很多公司我们又开始陆陆续续逐渐买回来，但是我们也不是特别着急地全部买入。这样一波下跌下来，想要马上实现V型的反转是很难的，它需要时间去筑底，估计起码需要一个季度左右的时间，但是我们会陆陆续续的增加新能源的配置。

首先其实最近回收的控制也没有做得很好了，还是跟很多长期的持有人借这个机会说声抱歉。

Q：新能源车行业补贴退步的影响大吗？

钟帅：随着新能源车行业的发展，补贴退步是一个自然的、预期内的现象，不确定的只是节奏和速度的问题。如果一个行业持续的需要靠补贴才能够维持渗透率的增长，依靠持续的补贴才能支撑销量的话，这个行业其实是没什么前途的，也不值得投。

我们投新能源汽车行业更多是看到了至少在目前这个时间点上，它的产业化、技术已经实现了跟燃油车差不多、甚至非常接近的一个状态。而且还可以看到后面持续的技术进步，比如说到今年基本上续航1000公里的新能源车就能出来，此外，汽车的高度的智能化也取得快速进步，国内新能源产品确实让大家看到、感受到在朝越做越好的状态发展，这些才是我们更关心的。

其实拉长了看，成长行业很多都遇到过类似的经历，比如光伏，补贴的退步虽然会影响短期的股价，但它不太会影响长期的东西。我们更需要关注的是，目前新能源汽车在国内或者全球处于怎样一个渗透率水平，它是不是还有巨大的空间？渗透率的水平是不是向上走的？这个曲线它是会平滑地变化还是说会快速地上升？当你对一个行业的宏观图景有了更多了解，具备了信心的话，其他东西都是短期的扰动。

坚守投资风格

努力为更多持有人创造回报

Q：去年基金规模的扩张，对投资有何影响？

钟帅：去年我们对华夏行业景气进行了大额限购，就是想把基金规模实现相对平稳的状态。对于基金经理个人而言，每一个人所能管理的规模肯定是有上限的，如果管理规模很小，业绩很好其实意义也有限，因为没有为更多的基民赚到钱。随着基金规模变大后，你能够投资的体量不同，会有更多的东西引起你的兴趣。这就需要基金经理选取一个平衡点。

就我自己而言，我原来的投资风格是偏中小市值成长的，当规模变大了之后，我其实面临两个选择，第一个，抛弃掉原来的风格，去买一些大股票，买龙头，买偏白马的公司，这样的话可以维持组合里股票数量不变；第二是尽量维持原来的风格，但会大幅增加股票的数量。关于规模对业绩的影响，其实我自己也思考了比较多，我觉得业绩的来源，归根到底还是要回到自己的投资框架上，回到过去支持你做的比较好，支持你取得比较好业绩和低回撤的框架上。所以大家看基金的四季报会发现，我其实倾向于采用了第二种方式，就是尽量去维持自己的投资风格，还是偏中小市值成长。

四季报前十大持仓