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黑色观望为主：宏源期货2月5日早评

宏源期货早评：节前最后交易日观望为主

宏观指引

发改委：中国今年经济增长目标定在6.5-7%区间，失业率目标4.5%以下。去产能先从钢铁煤炭两个行业入手，可以处理好去产能后失业问题。中国经济硬着陆说法不符合实际。去年外资流入增5.6%，无大规模撤资。财政部：2015年全国财政赤字1.62万亿元，同比增2700亿元，其中中央财政赤字1.12万亿元，地方政府赤字5000亿元，同时新增政府地方专项债券1000亿元。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报1860元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1540元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报348元/吨，唐山国产矿报430元/吨，普式报价46.00美元/吨。唐山二级冶金焦报690元/吨，天津港准一级冶金焦报775元/吨。京唐港山西产主焦煤报670元/吨，澳产主焦煤报670元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1605收于1839元/吨，涨幅-0.16%，总成交量为1405848手。铁矿石夜盘1605收于335.5元/吨，涨幅-0.30%，总成交量为663074手。焦炭夜盘1605收于646.0元/吨，涨幅-0.39%，总成交量为20362手。焦煤夜盘1605收于561.5元/吨，涨幅-0.44%，总成交量为24490手。

技术分析

螺纹主力1605夜盘回撤至短期均线，布林通道开口和中轨走势上行，MACD指标线走平，柱状线归零，与趋势指标和K线走势背离，反弹将受限。

铁矿石主力1605隔夜收于最低点，开盘价未高于前日高点，不能形成乌云盖顶形态，结合摆动指标，K线回踩短期均线支撑后仍有继续走高动力。

焦煤主力1605夜盘跳空高开后连续两日收阴，RSI略有回落，MACD偏强，均线排列和布林通道走平，高位盘整格局。

小结

春节将至，钢矿主力合约陆续减仓，昨夜螺纹减仓3.8万手，铁矿石主力减仓9万余手，规避长假持仓风险，夜盘交投显著回落，特别是双焦成交量降至冰，真实波幅再度收窄。连日来不论是华东地区市场还是北方成材，价格持稳，唐山钢坯价格则僵持在1540一线，市场节前求稳心态显著。反观盘面价格则出现剧烈波动，铁矿石甚至出现技术性破位，短期内资金面驱动占据主导地位。以矿石为例，普式价格换算人民币高于380元/吨，主力及远月合约贴水幅度较大，空头信心不足离场催生更多反弹空间。而螺纹钢基差较小，使得买盘意愿稍差。矿石走强的同时也令螺纹盘面利润回吐，但实际吨钢利润仍然为正，节后开工率走高是大概率事件。基于贴水和节后复产，铁矿石不会就此掉头向下，多头上半场完胜，节前轻仓观望。

国泰君安期货年度策略会召开 大咖齐聚共话2024年经济新趋势

12月20日，国泰君安期货2024年度策略会在上海隆重开幕。会议主论坛汇聚了众多经济领域专家，围绕宏观经济形势、市场展望、抵御系统性风险等主题，展开了深入广泛的交流。

上午9点，国泰君安证券副总裁、国泰君安期货董事长罗东原热情致辞后，策略会拉开序幕。

行至年终，回看2023，国际局势风云变换，国内经济面临着多重压力叠加。在新旧动能换挡、中美周期错位的形势之下，宏观路径将如何演绎？复苏动能又在何处？

华夏新供给经济学研究院创始院长、财政部原财政科学研究所所长贾康就中美与多边关系、外贸与全球供应链、新技术革命中的“新经济”与“新基建”等主题做了深入探讨。他表示，从全球范围来看，一个产业链上“你中有我，我中有你”已是基本特征和大趋势，尽管在公共卫生事件冲击下，某些局部、短期的表现会近似“脱钩”，但中长期还会共处一个产业链。

“中国与全球做生意，支持现代化的‘和平崛起’，拥有可观的成长性、韧性、回旋余地和潜力空间，”贾康指出，中国经济长期向好的基本趋势不会改变。

展望2024，国泰君安证券宏观首席分析师董琦总结了宏观面的三点积极因素和三点风险因素。他首先强调了我国执行高质量发展政策的积极作用，并预测2024年政策环境将迎来宽财政与宽货币组合，“中国经济将在经济增长、通胀走势、利率水平等方面，寻找到新的均衡。”

在董琦看来，2024年可能出现的风险因素非常值得关注：一是国际政治大年地缘波动，巴以长期化对资源品通胀以及欧洲经济拖累超出预期；二是中国私人部门净储蓄持续高增，带来的低通胀和经济增长乏力风险；三是美国发生深度衰退，对全球风险资产冲击。三大风险因素将深刻影响2024年资产配置策略。

过去一年，商品市场与股市等大类资产走势明显分化，背后体现出的是中美周期位置异化、供应链库存优化以及中国经济结构升级等变化。在如此错综复杂的局势下，国泰君安期货首席分析师王笑看到了大宗商品在市场中的重要作用——商品价格已成为大类资产配置新的“锚定”因素。

王笑在主题发言中预测，2024年，海外货币政策与经济走势有望出现转向，国内经济有望延续弱复苏。“在此过程中，商品价格带来的市场认知的预期差，以及所体现出的微观价格的宏观信号，将继续为大类资产配置提供参考。”

据悉，国泰君安期货2024年度策略会以“策马徐行，万象更新”为主题，共设1个主论坛和9个分论坛，邀请嘉宾50余人，力求提供多元视角，帮助投资者洞察市场，拥抱2024。

对于2024年，国泰君安证券副总裁、国泰君安期货董事长罗东原表示，国泰君安期货将继续坚持金融服务实体经济，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五大金融”，不断提升在“保险+期货”、绿色期货品种以及跨境衍生品服务等方面的综合能力，不断拓宽投研护城河，打磨服务精度，为客户持续创造价值。（完）