获批最高1200万保证金开展黄金套期保值：特力A子公司对冲金价锁利润
> 面对近年来黄金价格的剧烈波动，主营珠宝与黄金业务的深圳市特力（集团）股份有限公司（股票简称：特力A、特力B，代码：000025、200025）采取了一项关键的风险管理举措。公司于2026年4月20日召开第十届董事会第十八次会议，正式批准其控股子公司开展黄金套期保值业务，旨在对冲黄金价格波动风险，提前锁定营业利润，增强财务稳健性。此举标志着这家国有控股企业正运用金融衍生工具，为其核心商品库存系上“安全带”。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/6cabfe21fb314253a6bc676701e36133)## 董事会决议与业务核心参数根据公告，此次套期保值业务已获得董事会审议通过。业务的具体框架清晰且严格，完全围绕实体经营需求设计：- **业务期限**：自董事会审议通过之日起 **12个月内**有效。- **资金与额度**：资金来源为控股子公司**自有资金**。保证金最高额度不超过**人民币1200万元**，且在该额度内可循环使用。预计任一交易日持有的最高合约价值上限为**人民币6300万元**。- **交易场所与工具**：业务将通过**上海期货交易所**的黄金期货各期限合约、**上海黄金交易所**的黄金现货延期交收合约等正规工具进行。- **核心原则**：交易**仅针对自营黄金库存，不进行任何投机交易**。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/7eae61b8284b4676a605cd431e85a6da)## 业务背景：黄金波动下的经营挑战特力A的主营业务涵盖珠宝交易、黄金板块及物理平台。**黄金**作为其重要的原材料及经营商品，其价格受国际形势、经济波动影响显著，给公司的成本控制和库存管理带来持续性不确定性。公司控股子公司**国润黄金（深圳）有限公司**作为黄金板块的运营主体，持有相当规模的自营黄金库存。在金价大起大落的背景下，库存价值缩水会直接冲击利润，而价格上涨虽能带来库存增值，却会推高后续采购成本。开展套期保值，正是为了管理这一核心经营风险。## 如何运作：以期货对冲现货风险套期保值的核心逻辑在于利用期货市场进行风险对冲，而非博取价差收益。其操作旨在将不可控的价格波动风险，转化为相对更可控的基差风险。> 公告明确，业务将严格遵循合法、谨慎、安全和有效的原则，以实际黄金库存为基础进行。具体而言，当公司持有黄金现货库存时，为防范金价下跌，可以在期货市场建立空头头寸。若未来金价下跌，现货库存的减值损失将被期货市场的盈利大致抵消；反之，若金价上涨，期货端的亏损将由现货库存的增值来覆盖。最终目的是平滑利润曲线，避免业绩随金价“坐过山车”。## 风险管控：制度先行与持续审查尽管套期保值是成熟的风险管理工具，但其本身仍伴随风险。公告特别指出，业务开展过程中可能面临**基差风险**（现货与期货价格差变动）、**内部控制风险**及风险敞口管理等挑战。为应对这些风险，特力A已建立起一套完整的风控体系：- **制度保障**：公司已制定《套期保值业务管理办法》，对审批权限、资金调拨、操作流程和风险控制作出了明确规定。- **执行监督**：公司**合规管理部**将定期及不定期对套期保值业务的实际操作、资金使用情况和套期保值效果进行审查，确保业务合规有序开展。- **严守边界**：公司强调所有交易必须与现货库存相匹配，杜绝任何形式的投机或套利交易，这符合国资委对国有企业开展金融衍生业务的监管要求。## 预期影响：提升效率与财务稳定从财务和经营角度看，此项业务被赋予明确的价值预期。公告指出，开展套期保值业务**有利于提高黄金库存周转效率，增强公司财务稳定性，且不存在损害公司及全体股东利益的情况**。通过锁定成本或售价，公司可以更从容地进行库存规划和采购决策，减少因价格恐惧导致的经营扭曲，从而向市场传递出业绩更具可预测性的信号。财务处理上，公司将依据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》及《企业会计准则第24号——套期会计》进行核算与披露。## 行业视角：套期保值渐成标配特力A并非孤例。面对同样的原材料价格波动，多家涉及黄金业务的上市公司已纷纷将套期保值纳入风险管理工具箱。例如，就在本月，浙江航民股份也公告拟开展黄金存货套期保值业务，保证金上限达1亿元。这反映出在不确定性加剧的市场环境中，运用衍生工具对冲经营风险，正从可选动作变为企业，尤其是国有企业的管理“必修课”。## 结论：稳健经营下的治理升级特力A控股子公司获批开展黄金套期保值业务，是一次基于实体需求的谨慎风控部署。它超越了简单的“炒期货”概念，体现了公司管理层在现代企业治理和精细化运营上的探索。在严格的制度约束和持续的合规审查下，这项业务有望为特力A的黄金主业提供一层缓冲垫，帮助其在波动的金价周期中保持定力，最终服务于国有资产的保值增值与股东的长远利益。
