Archive: 2026年1月11日

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期指贴水快速修复 区间震荡料延续

1 月 11, 2026 通过 exness 0 评论 #区间震荡, #去杠杆化, #强于现指, #期指, #贴水修复

周二，期指走出震荡行情，三大期指之间涨跌不一，其中上证50期指再一次表现出抗跌能力，中证500期指跌幅较大。分析人士指出，部分资金持续流出现货市场，而增量资金入市有限，无法承接全部抛盘，导致市场持续走弱，展望后市，下跌空间料有限，期指将呈现区间震荡走势。

期指强于现指

昨日，三大期指涨跌互现。截至收盘，沪深300期指主力合约IF1509报3142.2点，微涨5点或0.16%；上证50期指主力合约IH1509报2160点，上涨31.8点或1.49%；中证500期指主力合约IC1509报5663.6点，下跌136.2点或2.35%。

相比之下，现货指数表现明显弱于期指。昨日，现货方面，沪深300指数下跌3.93%，上涨50指数下跌2.38%，中证500指数下跌5.65%。

期指的贴水因此大幅回归。截至昨日收盘，IF1509合约贴水10.03点，IH1509合约贴水15.17点，IC1509合约贴水44.43点。

安信期货股指分析师丁沛舟指出，市场仍处于去杠杆化进程中，这使得股票现货的抛售压力难以减轻。由于股票市场平均价格大面积快速回落，大部分股票价格跌回甚至跌破年初位置，使得投资者难以从低迷情绪中恢复过来。大面积跌停潮说明投资者对股票资产的关注不断降低，由于缺乏赚钱效应，市场资金流出仍将持续。

银建期货分析师张皓表示，昨日现货指数全天呈现低迷走势，但是三大期指合约相对现货跌幅较小，特别是上证50期指合约全天维持上涨态势，期指表现与现货形成鲜明对比，主要原因在于当前期指主力合约逐渐临近交割日，市场在套利资金推动影响下期现基差开始回归，因此体现出期货指数强于现货指数的情况。

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股指期货将激发LOF基金“二次套利”

1 月 11, 2026 通过 exness 0 评论 #LOF基金, #二次套利, #套利, #沪深300ETF, #股指期货

由于尚存在一些技术难题，市场期待已久的沪深300ETF迟迟未能发行，或将晚于股指期货的推出。在此情况下，沪深300LOF基金就成为投资者进行股指期货套利的重要工具。由于沪深300LOF基金不仅能与股指期货组合套利，其本身一二级市场间还存在二次套利机会，一些投资者已经盯上这类投资机会。 LOF基金受关注　 “对于套利投资者来说，沪深300ETF肯定是与股指期货组合套利最好的工具。但在没有这一ETF的情况下，现在市场上已有的沪深300LOF基金由于可以在二级市场实时交易，而且成本相对较低，就成为了次优选择。”安信证券基金分析师任瞳表示。　  据介绍，投资者进行股指期货组合套利就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成份股同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成份股同时买入股指期货，来获得无风险收益。但由于沪深300指数的成份股有300只，而且跨沪深两个交易所，成份股有时会出现停牌或者配股等情况，投资者如果自己管理成份股存在较大难度。从境外市场的情况看，投资者都是利用股指期货标的指数的ETF作现货进行组合套利。    在目前没有沪深300ETF的情况下，沪深300LOF就成为其最佳“替身”。“也可以考虑用两个市场的ETF自己进行组合，比如说75%的上证50ETF和25%的深证100ETF组合，但由于成份股并不完全吻合，因此效果不是非常好。”任瞳表示。“当股指期货较指数出现溢价时，投资者就可以卖出股指期货合约、买进对应数量沪深300LOF基金。当股指期货和现货价差收敛时，再买入股指期货合约平仓，卖出LOF，从而获得收益。”嘉实沪深300指数基金经理杨宇解释说。“二次套利”添优势 　  WIND数据显示，目前已上市交易的沪深300LOF基金共有嘉实沪深300、鹏华沪深300、银华沪深300、建信沪深300四只。其中，嘉实沪深300LOF场内份额最大，达到36.73亿份，因而可以满足资金量不是很大的投资者进行组合套利。 　“当然，如果在股指期货推出后投资者对于沪深300LOF的需求量大，很有可能造成LOF基金的溢价，这就提供了LOF本身的二次套利机会。”杨宇表示，当沪深300LOF在二级市场上出现溢价时，投资者如果持有该基金，那么可以在二级市场卖出，再通过券商进行场内申购相同份额的LOF基金，从而在不改变持有头寸的情况下获得无风险收益。“嘉实沪深300最开始的场内份额只有3000多万份，现在有36亿份，这些都是投资者套利的结果。” 　 实际上，已经有一些敏感的保险公司和券商注意到了LOF基金的套利机会。以嘉实沪深300指数基金为例，该基金2007年初时曾有一段时间连续溢价超过15%，给投资者提供了丰厚的无风险套利机会。“LOF套利的门槛实际并不高，即使是散户也有人告诉我因此赚了很多钱。散户的劣势主要在成本上，一方面500万以上的资金申购基金只要交1000元的申购费，50万以下的投资者申购费则是1.5%。另一方面，在二级市场交易时，大资金可以和券商议价降低佣金。”杨宇表示。

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应对肆意做空A股行为不能仅限于提高保证金

1 月 11, 2026 通过 exness 0 评论 #做空机制, #制度漏洞, #市场稳定, #股市投机, #金融衍生品

中金所近日宣布实施股指期货系列措施抑制市场过度投机，其中包括：分步提高股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准，从10%的保证金率分三天逐步提高到20%，即投资者需要交给交易所的保证金增加一倍；同时，还提高了股指期货日内平仓手续费标准，即通过股指期货做T+0要付出更高的成本。

正如以经济学家刘纪鹏教授为首的专家意见所指出的，在A股市场，有一股强大的做空力量，它们资金充足，经验丰富，准备充分，非常熟悉公募和私募的融资杠杆资金配置量化分析，在不同阶段利用投资人爆仓的叠加效应层层推进，扩大战果，尤其是在利用中证500股指期货，ETF等一系列金融衍生工具组合做空的手法看，这股力量是来自境内的战法老道联手作战的专业力量。在巨大的资本暴利面前，他们置生养他们的资本市场稳定大局和中小投资人的利益于不顾，一己之私的把中小投资者这只未来中国梦的中坚力量的财富洗劫一空。

事实上，由于当下的股指期货已不是投资者对冲风险的工具，而是沦为投机做空者的天堂，以至于不少专家呼吁在紧急关头管理层不妨暂停股指期货的交易。

中金所这次提高股指期货保证金比例，以及提高日内回转交易手续费抑制肆意做空力量的做法，对于遏制股指期货短线投机过度以及保护投资者有着积极的影响。然而，中金所的上述提高短线交易成本的作法，最多不过是增加了利用股指期货做空A股的成本，却不能真正对恶意做空者形成打击，也不能阻止未来股灾再次发生。

首先，股市不断下跌，空方保证金相对充裕，多方散户投资者必然保证金吃紧，此时让他们拿出多一倍的保证金，在目前多方资金量有限的情况下，唯有减少做多的持仓量。因此，中金所提高保证金比例可能会进一步削弱多方反击的力度。

其次，在上调保证金后，股指期货的主要战场由沪深300股指期货集中转向中证500股指期货。随着沪深300指数期货的交易保证金提高到20%，短线投资者很大可能将回流至原先一直在做空的中证500指数期货。一旦中证500股指期货真的成为A股作空者的“众矢之的”，A股市场所面对的形势将更为复杂，也更为险恶。

机构投资者选择做空中证500指数，这与中证500股指期货所对应的现货是小市值个股，也是前期最为活跃、涨幅比较大、风险更难控的个股有关，做空中证500股指期货，更容易传导到现货中证500指数上，引发投资者的恐慌抛筹。

不仅如此，在现有做空机制上存在的制度漏洞，造就了空方对A股的肆意“狂轰滥炸”。表现为：股指期货可以T+0，而散户投资者是T+1，投资门槛的不对称有利于做空方；中国的股指期货是可以“裸卖空”，就是不卖出手里的股票就能做空，机构和基金只要持有一定数量的股票或保证金，就可以反复做空套利；中国的股指卖空手续费和做多手续费一样，这无疑对做空者有利……

要应对A股肆意做空行为，仅是提高短线交易成本是不够的，靠关闭股指期货市场也解决不了根本问题。关键还是要弥补制度漏洞，采取诸如禁止裸卖空、限制交易量、实施T+1等制度，同时，让中小市值个股去泡沫。当潜伏在A股市场中的泡沫得到充分挤压之后，在完善的A股做空机制的保障之下，股指也就顺其自然地能够稳定下来。

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股指期货考试题库及答案

1 月 11, 2026 通过 exness 0 评论 #投资交易, #答案, #考试题库, #股指期货, #金融衍生品

股指期货考试题库及答案

一、单项选择题（每题2分，共10题）1.股指期货合约的最小变动价位通常以（）来表示。A.点数B.金额C.百分比答案：A2.以下哪个不是股指期货的功能？（）A.套期保值B.价格发现C.实物交割答案：C3.股指期货采用（）交割方式。A.现金B.实物C.混合答案：A4.股指期货交易中，每日价格波动限制一般是（）。A.上一交易日结算价的±10%B.上一交易日收盘价的±10%C.当日开盘价的±10%答案：A5.以下哪类投资者不适合参与股指期货交易？（）A.风险偏好型投资者B.对股市走势判断准确的投资者C.完全不能承受风险的投资者答案：C6.股指期货合约的交易代码由（）组成。A.英文代码和数字B.汉字和数字C.仅数字答案：A7.股指期货交易的保证金比例一般（）股票交易保证金比例。A.高于B.低于C.等于答案：A8.当股指期货价格高于理论价格时，会出现（）。A.正向套利机会B.反向套利机会C.无套利机会答案：A9.以下哪个因素不会直接影响股指期货价格？（）A.股票市场的整体走势B.商品期货市场价格C.宏观经济数据答案：B10.股指期货投资者需要满足的资金门槛是（）。A.有一定资金，但无明确规定B.50万以上C.10万以上答案：B二、多项选择题（每题2分，共10题）1.股指期货交易的风险包括（）。A.市场风险B.操作风险C.流动性风险D.信用风险答案：ABCD2.以下哪些是股指期货套期保值的类型？（）A.买入套期保值B.卖出套期保值C.交叉套期保值D.混合套期保值答案：ABC3.股指期货价格的影响因素有（）。A.股票指数成分股的股息率B.市场利率C.宏观经济政策D.投资者情绪答案：ABCD4.股指期货的交易指令包括（）。A.市价指令B.限价指令C.止损指令D.触价指令答案：ABC5.以下关于股指期货保证金的说法正确的是（）。A.保证金是为了控制风险B.保证金比例由交易所规定C.保证金可以以现金或有价证券等形式缴纳D.保证金会根据市场波动调整答案：ABCD6.适合进行股指期货投机交易的投资者具备（）特点。A.风险承受能力高B.对市场走势有自己的判断C.希望获取高额收益D.有丰富的期货交易经验答案：ABCD7.股指期货的理论价格取决于（）。A.股票指数点位B.无风险利率C.股息率D.剩余到期时间答案：ABCD8.参与股指期货交易的机构投资者包括（）。A.基金公司B.证券公司C.保险公司D.企业年金答案：ABCD9.股指期货市场的监管主体包括（）。A.中国证监会B.期货交易所C.中国期货业协会D.证券交易所答案：ABC10.在股指期货交易中，以下哪些情况可能导致强行平仓？（）A.投资者保证金不足B.投资者持仓超过限额C.投资者违规操作D.市场出现极端行情答案：ABC三、判断题（每题2分，共10题）1.股指期货可以完全复制股票市场的走势。（）答案：错误2.股指期货的交易成本只有手续费。（）答案：错误3.只要资金充足，任何人都可以参与股指期货交易。（）答案：错误4.股指期货的持仓量是指市场上所有投资者持有的未平仓合约的总数。（）答案：正确5.反向套利是在股指期货价格低于理论价格时进行的操作。（）答案：正确6.股指期货交易中，投资者可以无限持仓。（）答案：错误7.股指期货的交割结算价是最后交易日的收盘价。（）答案：错误8.基金公司只能用自有资金参与股指期货交易。（）答案：错误9.股指期货交易的杠杆效应使得收益和风险同时放大。（）答案：正确10.中国股指期货市场只在中国内地有投资者参与。（）答案：错误四、简答题（每题5分，共4题）1.简述股指期货套期保值的原理。答案：股指期货套期保值的原理是基于期货和现货价格走势基本一致。在套期保值操作中，投资者在期货市场和现货市场进行反向操作。例如在股票市场持有股票组合（现货），担心股价下跌，就在股指期货市场卖出股指期货合约（期货）。如果股价真的下跌，股票组合价值减少，但股指期货合约获利，从而对冲风险。2.请说明股指期货交易中保证金制度的作用。答案：保证金制度的作用主要有两方面。一是控制风险，通过要求投资者缴纳一定比例的保证金，限制投资者过度投机，确保市场稳定。二是提高资金效率，投资者只需缴纳少量保证金就可进行较大金额的交易，以小博大，增加资金的使用效率。3.简述影响股指期货价格波动的主要宏观经济因素。答案：主要宏观经济因素包括利率、汇率、通货膨胀率、宏观经济政策等。利率影响资金成本和市场预期，汇率影响进出口企业利润进而影响股市，通货膨胀率影响企业盈利和货币政策走向，宏观经济政策如财政政策和货币政策直接或间接影响股票市场，从而影响股指期货价格。4.请解释股指期货正向套利的操作流程。答案：当股指期货价格高于理论价格时进行正向套利。首先买入现货股票组合（可通过指数基金等方式近似），同时卖出股指期货合约。持有至到期时，按约定价格交割股指期货合约，同时卖出股票组合。如果市场价格关系正常回归，就可获得无风险收益。五、讨论题（每题5分，共4题）1.讨论股指期货对股票市场的积极影响。答案：股指期货对股票市场有积极影响。它能提高市场的流动性，吸引更多资金进入股市。有助于价格发现，使股票价格更合理。为投资者提供风险管理工具，投资者可套期保值。还能促进股票市场的国际化，提升市场的整体竞争力。2.分析投资者在进行股指期货投机交易时应注意的风险。答案：投资者进行股指期货投机交易时，要注意市场风险，价格波动可能导致巨大损失。操作风险，如交易指令错误等。流动性风险，可能面临无法及时平仓的情况。还有保证金追加风险，若亏损可能需不断追加保证金。3.探讨如何提高股指期货市场的有效性。答案：要提高有效性，需完善市场监管，保证交易公平公正。提高市场参与者素质，使其理性交易。增加市场深度和广度，吸引更多不同类型投资者。优化

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A股做空，挨最毒的打

1 月 10, 2026 通过 exness 0 评论

近期我不是强烈看空主板嘛，有个朋友就跑过来问我能不能去做空上证50，我赶紧阻止了他。

在A股这种千帆过尽，归来仍是3000点的市场，很多人都有个错觉，以为做空很容易，每逢市场回调的时，股民们就会对做空者破口大骂，经常有要取缔股指期货做空的言论，貌似A股的空头们都大赚特赚，然而真实情况是在A股做空比做多要更难。

空头是什么？空头是主力的猎物，原因是主力不会只盯着一方搞，要搞就多空都杀，而且是来回反复吃。

做空到底难在什么地方？在高位的时候，大家都知道是高位，主力经常搞假的顶背离，或者放量阴线这种所谓的头部信号，诱使空头进场，进来就被暴打，所以想要捕捉追高点是很难的，比如5178点的时候，看当时那种量价关系，几乎9成以上的股民都认为上证指数要拉过6124点，因为在牛市中途，出现了多次所谓的顶部信号，全是假的。

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当顶部出来了后，市场普遍认为开始阶段的回调，只是普通的小波段回调，因为之前类似的回调表演过了多次，后面都又拉回去了。

而跌深后，大家都盼望国家队来救市，管理层动不动就出利好安抚市场，从而引发大幅度高开，或者小波段反弹，比如下图第一波下跌反弹的这两根大阳线，回过头来看只是下跌中途的小反弹，但是在当时那种情况，两天大盘就拉涨10%，空头不慌那是不可能的，即便你非常肯定是下跌中继，但主力要是多拉几根大阳线后再跌，直接就能给你拉爆仓了，做空的人那是成天战战兢兢，因为一旦涨起来，下行空间是有限的，但是上行空间可以是无限的。

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只有极少数的人，做空时能坚持从高位一直拿到低位，没有过硬的技术，心不够狠，根本就拿不住。

这还是暴涨后相对流畅的下跌，而A股跌起来，经常是非常坎坷的，比如说去年1月30日上证50就见顶了，现在回过头来看好像跌得很流畅，但上证50这个指数，一横最少就是一两个月，下跌的那种坎坷，如果不是精确抄到最高点，做空简直是让人火冒三丈，一个月下来，可能就跌了1个点，赚的钱还不够手续费。而且跌多了，主板还得时不时出来护个盘，维护一下上证指数的脸面，尤其是现在上证50被主力高度控盘，现在是只敢看空，不敢做空。

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而波动更大的中证1000，如果是去年从4月横到了8月这种情况，重心的确是下移，空单在里面的煎熬，只有做空的人才能明白是怎么回事。

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这还算是简单一点的走势，更复杂的是主力在主板跟小板之间玩节奏，比如2022年5月和6月，上证50走出了一个漂亮的圆弧底，加上绝对跌幅太大，大家不是太敢放肆去做空。

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那一波反弹，中证1000反弹较多，很多高手认为，做中证1000的空靠谱一点，结果在上证50见顶后，中证1000还不断地新高，做空者被暴打，上证50跌下去后，很多人觉得他比较低了，也不敢再去做空了。

A股历来牛短熊长，在牛市的时候短线其实是很好判断的，市场活跃，筹码博弈剧烈，K线图看起来相对简单，然而在熊市的时候，A股就像是一潭死水，不断缩量阴跌，绝大部分时间看起来就像死盘，A股市场实际上80%的时间都处于一种可上可下的混沌状态，现在的盘面其实也有点这个意思，不管你用什么基本面技术面，都可以找出一大堆论据看涨或看跌，所以即便走熊的时间更长，但是在熊市里判断短线的涨跌即心累又困难，空头在里面挨的毒打绝对比多头更狠。

这些年我自己是一直有玩股指期货的，做多的时间是多于做空的，在熊市里情愿空仓看戏，想去做空A股的朋友三思而行，因为做空真的太难了。欢迎关注我的原文：