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期指主力合约贴水增大 月线6连阴考验后市

《每日经济新闻》记者注意到，随着5月30日收官战结束，股指期货主力合约出现月K线6连阴走势。同时，在5月30日沪深300指数微涨1.30点的背景下，期指主力合约IF1406下跌5.8点，且贴水较前一日明显增大。

研究员：历年6月资金偏紧

《每日经济新闻》记者注意到，2013年12月～2014年5月，股指期货主力合约月K线出现6连阴，但在逼近去年6月1996点低点时，跌速放缓。2013年6月，期指主力合约跌16.67%，那么今年6月，在此前月K线6连阴背景下，是复制去年下跌，还是就此转势迎来反弹呢？

记者同时注意到，自2007年以来，沪指7年中有5年在6月均表现为下跌。广发证券期货研究员范士坤对记者表示，6月行情或受股指成分股分红情况的影响。不过，中信期货研究员刘宾认为，分红更可能对相关板块影响更大，对大盘指数影响或有限，市场下跌更多可能受到 “年中资金紧张”的影响。“年中6、7月，正好是银行的半年考核时期，银行压力较大，资金面比较紧张”，长江期货分析师王旺补充道。

那么今年的流动性又如何呢？分析人士认为，5月29日，央行28天正回购操作量仅为100亿，规模再创年内新低。这也是央行连续第三周实现净投放，使得市场对6月资金面的预期越来越乐观。范世坤认为：“央行在主动投放流动性，资金面没有紧张的迹象，不太可能出现去年年中情况”。

对于近期市场预期能否出现全面降准，刘宾认为，主要应为定向降准，全面降准可能性不大，因为市场流动性并非很紧张，全面降准没有很大的必要。”范世坤则补充道：定向降准主要针对于小微企业，对部分行业有作用，对整个市场影响或有限。

期指总持仓下降

上周三和周四，期指16.2万手左右的总持仓量创出股指期货自上市交易以来日内最高值，不过，在端午节前最后一个交易日，期指总持仓量减少至15.5万手。

5月30日中金所数据显示，股指主力合约IF1406净空单减少748手，不过在IF1407和IF1409合约上却增加了824手净空单。《每日经济新闻》记者注意到，当日主力合约贴水8.66点，29日贴水仅为1.76点。

“从月K线情况来看，股指整体维持震荡。6月由于基本面情况较为乐观，股指或表现为先反弹再回落。但大方向目前并不明确”，刘宾对记者表示。

刘宾认为，就节后整体行情预期来看，短期偏多因素更明显，PMI回升表明经济有所企稳，加之定向降准等微刺激因素影响，对多头信心提振较明显。

多空交战，你必须知道的股指期货

今天就是三大股指期货（ih、if、ic1507）的交割日，大家必然会马上反应到“交割日效应”，它是不是会导致股指大跌？此前，股市的连续大幅贴水，在各种原因的猜想中，股指期货的做空也被指认为元凶之一。股指期货自此便火了，一时间，甚至大妈的口中也能蹦出几个期货的专业词汇。

小跑身边更是有些朋友，苦苦寻求股指期货如何做空股市的答案，但是，小跑在这里只想为股指期货正名，无论是过去的大跌，还是明天即将到来的交割日，它真的很无辜。为什么呢？

一、股指期货空单和多单的数量是对应的。同股票市场不同，股指期货采取双向交易机制，既可以做多，也可以做空，所以很多人就想了，那这太可怕了，只要主力们使劲地做空岂不就可以让股市大跌。其实不是的，期货市场在这样的双向交易机制下，同时也规定，任何时候产生的一个空单，必须有一个多单与之对应。因为期货的买卖其实是对合约进行交易，合约的签署必须要有双方当事人，就是说有人愿意卖，还必须得有人愿意买才行。那么，在期货市场赚钱的人赚的是谁的钱？是与之签合约的人，跟你拿钱在股市里炒股半点关系都没有。

二、股指期货只是发挥了正常的价格发现功能。通俗地说，股指期货是两个人在对股指做预测，A说我认为明天股指走高，B经过大量研究，认为不是，觉得股指要走低，于是两人签下了合约。等到第二天，发现B果然预测对了，股指真的走低了。当大量的像B一样的专业人士出现后，期货价格便会先股指一步走低。所以，并不是做空股指期货的多了，股指就随着走低了，而恰恰相反，股指有走低的趋势，做空的人就多了。在这个过程中，股指期货只是在努力发挥价格发现功能。

三、股指期货交割当天与股票市场走势没有必然联系。由历史数据表明，沪深300股指期货自2010年上市以来，至2014年8月15日共交割52次。其中，沪深300指数上涨30次，下跌22次，上涨次数占57.7%，下跌次数占42.3%；同时上证指数上涨28次，下跌24次，上涨次数占53.8%，下跌次数占46.2%。可见在期指交割日当天，股市有涨有跌，而且上涨的次数还多于下跌。所以，如果你非要认为交割日当天仅凭它是“交割日”这一因素来判断股市会出现下跌而提前卖出股票，那你同时很有可能会因为这样的担忧而减少可能获得的收益。

说了这么多，只是想说股指期货真的与大跌没有直接的关联。自2010年股指期货推出以来，沪深300股指期货市场经历了完整的牛熊市场周期转换，从来也没有说因为股指期货的存在，股市就不涨了呀。

股指期货市场的运行不会左右现货市场的涨跌，经济基本面和资金面才是决定股市的基础因素。但是在股市的下跌中确实可以通过股指期货避险甚至套利，若想知道为什么，可以添加小跑私人微信号（paoyingcpiwx）进一步交流。

股指期货市场

我国股指期货市场的组成包括投资者、期货公司、中金所、监管机构、自律组织以及相关服务机构等等。

投资者是股指期货市场的主体，不仅是我国股指期货市场赖以存在的基础，也是股指期货市场所服务的对象。

期货公司是指依法设立的、接受投资者委托、按照投资者的指令、为投资者进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。期货公司参与股指期货市场必须符合相关规定并取得相关资格。

中金所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的股份制交易所。我国股指期货将在中金所挂牌交易。

期货市场是受政府监管的。例如美国的期货市场受商品期货交易委员会(CFTC)监管。我国国内期货市场的监管机构是中国证监会，股指期货也不例外。

作为行业自律组织，如中国期货业协会，对于行业自律和从业人员管理发挥了积极作用。

股指期货交易还涉及到其他一些服务机构，例如为保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金监控中心。此外，还有保证金存管银行、信息服务商等相关服务组织。

中国市场监管播报

海外证券、期货管理机构对股指期货市场监察具体内容的要求。

(1)美国CTFC规定市场监察的内容包括：

现货市场和期货市场相关性对价格变化的影响。

未平仓合约和未平仓合约的变化。

结算会员持仓的集中度。

交易量和交易量的变化。

交易的流动性和相继的价格变化的幅度。

交割(个别结算会员的交割部位是否比较集中)。

市场新闻和传言。

各交易所应建立负责市场监察的委员会负责市场监察工作。CTFC有权对交易所的交易进行市场监察。各交易所应建立一套程序，可以对扭曲市场价格的行为采取迅速干预措施。

(2)英国证券投资委员会规定交易所应建立市场委员会，按照金融证券法的要求，实施有效的市场监察。英国证券投资委员会将对交易所市场监察的情况进行监督。

(3)日本证券交易所每天进行有关市场和交易的监察，并将监察中发现的问题上报证券交易所监察委员会。

期指贴水快速修复 区间震荡料延续

周二，期指走出震荡行情，三大期指之间涨跌不一，其中上证50期指再一次表现出抗跌能力，中证500期指跌幅较大。分析人士指出，部分资金持续流出现货市场，而增量资金入市有限，无法承接全部抛盘，导致市场持续走弱，展望后市，下跌空间料有限，期指将呈现区间震荡走势。

期指强于现指

昨日，三大期指涨跌互现。截至收盘，沪深300期指主力合约IF1509报3142.2点，微涨5点或0.16%；上证50期指主力合约IH1509报2160点，上涨31.8点或1.49%；中证500期指主力合约IC1509报5663.6点，下跌136.2点或2.35%。

相比之下，现货指数表现明显弱于期指。昨日，现货方面，沪深300指数下跌3.93%，上涨50指数下跌2.38%，中证500指数下跌5.65%。

期指的贴水因此大幅回归。截至昨日收盘，IF1509合约贴水10.03点，IH1509合约贴水15.17点，IC1509合约贴水44.43点。

安信期货股指分析师丁沛舟指出，市场仍处于去杠杆化进程中，这使得股票现货的抛售压力难以减轻。由于股票市场平均价格大面积快速回落，大部分股票价格跌回甚至跌破年初位置，使得投资者难以从低迷情绪中恢复过来。大面积跌停潮说明投资者对股票资产的关注不断降低，由于缺乏赚钱效应，市场资金流出仍将持续。

银建期货分析师张皓表示，昨日现货指数全天呈现低迷走势，但是三大期指合约相对现货跌幅较小，特别是上证50期指合约全天维持上涨态势，期指表现与现货形成鲜明对比，主要原因在于当前期指主力合约逐渐临近交割日，市场在套利资金推动影响下期现基差开始回归，因此体现出期货指数强于现货指数的情况。