国联证券合并国金证券 分析称协同需理念契合与文化认同
中新经纬客户端9月22日电 (梁冀)纷传数月的两家“中字头”券商——中信证券与中信建投合并传闻尚未有定论，两家“国字头”券商——国联证券与国金证券合并的步子却跑在了前头。20日下午，国联证券与国金证券分别发布公告，确认了双方合并的市场传闻。
公告显示，国联证券拟受让国金证券控股股东长沙涌金所持其约7.82%的股份，同时以向后者全体股东发行A股股票的方式吸收合并国金证券。不过，此次转让的标的股份的具体数量、转让价格、交割和转让价款支付等具体细节有待进一步协商，并在双方正式签署的股份转让协议中予以约定。若合并成功，这将成为A股史上首例上市券商之间的合并重组案例。
国联证券“蛇吞象”？
甫上市两个多月，国联证券便试图吞下体量远大于自身的国金证券，而外界对此次“蛇吞象”式的交易亦猜测颇多。
中证协数据显示，2019年国联证券营收、净利润和净资产分别为16.32亿、5.21亿和80.24亿元，在全行业98家证券公司中排在第51、第43和59位；国金证券上述数据则分别为39.88亿、12.99亿和204.06亿元，分列行业第21、第21和第23位，双方规模尚有明显差距。不过，双方在市值方面呈现胶着局面，A股市值均为约460亿元；此外，国联证券港股市值约110亿元。
苏宁金融研究院研究员何南野向中新经纬记者表示，主要是双方股东撮合协商的结果。无锡市政府及国资委一直有做大做强国联证券的意图，此前还引入了一大批前中信证券高管并推动公司上市。
东北证券战略规划部高级研究员杨丰强则表示，随着证券行业重资本化趋势加快和行业集中度的提升，以及近期金控管理新规的出台，都对券商股东资质等方面都提高了要求，这也可能是“涌金系”选择出手国金证券的一个原因。
年初至今，资本市场普遍回暖，加之注册制政策的落地，都对券商板块形成利好。而此次“涌金系”则在金控管理新规的出台及从金融领域抽身意图的合力下，选择出手国金证券。
据了解，“涌金系”原是由魏东创立，初期采取私募机构的投资风格，并一度控制有国金证券、九芝堂和千金药业等多家上市公司。2012年，国金证券完成30亿元定增项目，“涌金系”持股比例由43.25%降至33.27%，被认为正逐渐脱离金融行业。
本月13日，国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》。央行副行长潘功胜彼时表示，“《准入决定》和《金控办法》的实施，将非金融企业投资形成的金融控股公司整体纳入监管，坚持金融业总体分业经营为主的原则，从制度上隔离实业板块与金融板块，有利于防范风险跨机构、跨行业、跨市场的传染，推动金融控股公司开展有益的创新。”
国金证券相关负责人向中新经纬记者表示，此次整合，有利于国联证券引进灵活高效的发展理念、经营机制，增强活力、控制力和影响力；而国金证券，也能更好的借助国联证券的资源禀赋、社会资源，提高抗风险能力。
中新经纬记者试图联系国联证券并先后致电致函对方，但截至发稿，未收到对方回应。
合并成行亦待磨合
中新经纬记者注意到，虽然双方均有意推动合并达成，但此次交易仍面临不确定性，而合并后能否协同发展的问题亦不容忽视。
国联证券2020年度半年报显示，公司原为全民所有制企业，2008年改制为股份有限公司。公司控股股东为无锡市国资委下属全资子公司国联发展，实控人为无锡市国资委，是典型的地方国资背景券商。
天眼查信息显示，国金证券控股股东为长沙涌金，第二大股东为涌金控股，二者合计持有国金证券27.43%，且股权穿透后实控人均为陈金霞，即“涌金系”现掌门人。据了解，“涌金系”是一家民营金控财团，主要金融资产包括国金证券、云南信托等。
上述国金证券负责人向中新经纬记者表示，公司及国联证券两家上市券商确实在体制、机制和文化等方面存在差异，尤其是两家公司在各自的发展过程中，形成了各自鲜明的发展特色、业务专长及资源禀赋。但是，当前券商行业正在经历深刻的变革，同样面临行业的发展机遇与挑战，同样面临做大做强的迫切需要。
中新经纬记者注意到，事实上两家券商在业务层面上恰好形成互补，国联证券经纪业务突出，国金证券则以投行业务见长。
财报数据显示，今年上半年，国联证券实现营收8.22亿元，净利润3.21亿元，分别同比下降3.42%和9.84%。分业务看，经纪及财富管理业务为国联证券第一大业务，其收入占比为37.35%，证券投资和投资银行业务收入占比则分别为22.99%和18.25%。
同期，国金证券实现营收28.96亿元，净利润10.02亿元，同比分别增长51.36%和61.24%。分业务看，与国联证券经纪业务“独大”局面不同的是，国金证券投资银行和证券投资业务业绩表现亦相当强势，三大业务收入占比分别为28.04%、25.83%和18.78%，收入结构相当平衡。
国金证券半年报显示，保荐业务方面，公司在上半年共保荐7起IPO与1起定增，合计承销金额84.88亿元；债券业务方面，公司共发行70只债券，合计承销金额484.59亿元。截至2020年6月末，国金证券共有注册保荐代表人144名，在全部保荐机构中排名第8位。同期，国联证券旗下从事投行业务的全资子公司华英证券完成再融资承销保荐项目1单，IPO分销项目1单；债券业务合计承销规模164.46亿元。
何南野告诉中新经纬记者，目前，双方股东层面已达成了共识，后续合并要报证监会审批，为合并链条上的不确定性事项。但整体来说，合并应该问题不大，但审批时间上具有不确定性。合并能否有效协同存在不确定性，主要取决于两大方面，一是股东理念要一致，在重大事项上保持一致性，建立长远规划；二是高管和核心员工要进行整合和调整，要让双方团队不断融合成一个团队，减少人事斗争，共同认同新公司的文化。
2019年11月末，证监会在回复全国政协相关提案的回复中表示，将积极推动打造“航母级”头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。近来，也陆续有媒体报道证监会有意向大型商业银行发放券商牌照。不过，市场仍视头部券商合并为主流的打造比肩国际大行的中资投行方式，此前疯传的中信证券与中信建投合并传闻即反映出这一点。
不过，杨丰强表示，关于打造“航母级”证券公司，并购重组确实是券商实现跨跃式发展的重要手段。但是，目前证券行业面临的核心问题是业务范围和功能受限，无法实现规模的突破，而单纯的并购重组无法打造真正的“航母级”证券公司。(中新经纬APP)
