1月4日，苏宁易购（ST易购，002024）正式发布《关于股东重整计划获得法院批准的提示性公告》，公告表示，南京中院依据《中华人民共和国企业破产法》第八十六条第二款之规定，裁定批准苏宁电器集团有限公司等38家公司重整计划并终止实质合并重整程序。
苏宁创始人张近东在重整计划落地中起到了关键作用。公告显示，根据南京中院裁定的《重整计划》，公司股东张近东拟将其持有的公司未质押股票的收益权和已质押股票的超额收益权注入重整服务信托。
自2025年1月起，苏宁宣布38家公司重整，到如今尘埃落地已有一年。在此期间，苏宁多次“瘦身”抵债，抛售旗下多项资产，甚至以合计8元对价，向上海启纾家福出售8家公司股权，每家公司交易对价均为1元。
在这一年里，张近东为了化债奔忙，如今面对重整草案，名下的股权、资产也将注入信托还债，可以说是抵上了全部身家。
重整计划，尘埃落定
2026年1月4日，苏宁易购（ST易购，002024）发布《关于股东重整计划获得法院批准的提示性公告》，披露了苏宁系企业重整的最新进展。
公告指出，公司近日收到股东苏宁电器集团有限公司与苏宁控股集团有限公司发来的《告知函》，确认南京中院已依据《中华人民共和国企业破产法》第八十六条第二款之规定，裁定批准苏宁电器集团等38家公司的重整计划，并终止其实质合并重整程序。
根据该裁定，苏宁电器集团100%股权（含其持有的苏宁易购1.40%股份）及苏宁控股集团100%股权（含其持有的苏宁易购2.75%股份）将全部注入重整服务信托。管理人将依法公开招募并组织评审委员会遴选信托公司，重整计划执行期限为法院裁定批准之日起36个月。在此期间，上述两家股东所持苏宁易购股票不得处置。
由于苏宁电器集团与苏宁控股集团并非苏宁易购的控股股东或实际控制人，此次重整不会对公司现有治理结构造成影响。
苏宁创始人张近东在本次重整中承担重要角色，根据《重整计划》，他拟将其持有的未质押股票收益权及已质押股票的超额收益权注入重整服务信托。重整服务信托设立后，原38家重整范围内企业的股权与资产将整体纳入信托资产，债权人则依其债权性质与金额成为信托受益人。
重整后的资产被划分为保留运营类与处置变现类两类，分别注入新成立的新苏宁集团有限公司与南京众城资产管理有限公司，前者负责运营管理，后者专注资产处置。知情人士表示，重整完成后，相关公司将重点推进资产转让、压降负债规模，通过北京、南昌等多个项目转让稳定金融债务关系。同时，公司将积极筹措资金，以“保交楼、稳民生”为首要任务，确保住宅项目按期高质量交付，并推动项目复工复产。在业务层面，公司将采取措施确保存量业务全面实现息税前盈利。
苏宁系38家公司自2025年1月17日由债权人申请重整，至2025年4月8日南京中院裁定实施实质合并重整，历经近一年时间最终完成方案落地。
此次重整草案避免了企业直接进入破产清算，但苏宁系整体仍处于严重资不抵债状态。
据此前披露数据，38家苏宁系公司总债权达2387.3亿元，账面资产总额仅为968.39亿元，但资产评估市场价值总额仅为636.91亿元，资产评估清算价值总额更是缩水至410.05亿元。未来信托资产的运营成效与处置进度，将直接影响债权人最终受偿比例。
此次重整共涉及3105家债权人，主体以供应商及上下游合作企业为主。若按清算模式，普通债权清偿率预计仅约3.5%，且在实际清算状态下可能低于这一比例。
尽管如此，苏宁方面强调，本次重整仅涉及股东层面，不影响苏宁易购的独立运营。全国范围内的家电3C门店、百货门店、电商业务、政企业务及相关物流售后服务均由苏宁易购自主经营，苏宁电器集团与苏宁控股集团并不从事同类业务。
债务重组，股权归零
早在去年，该重整方案就被提出。2025年11月18日，苏宁电器集团等38家公司实质合并重整草案的表决期被再次延期至12月14日，此前表决期限从10月17日被延长至11月14日。
根据公开数据，38家苏宁系公司总负债达2387亿元，资产评估市场价值仅剩636.91亿元，而清算价值更是大幅缩水至410.05亿元，不足账面资产的一半。
为保全资产价值，重整草案提出“出资人权益调整+破产重整信托”方案：将38家公司纳入统一信托计划，债权人作为受益人通过信托机制逐步回收债权。原股东张近东、刘玉萍及张康阳所持股权全部归零，其出资转为信托劣后级份额，在清偿顺序中排最后，承担最高风险。
在该信托架构下，原股东权益进行了相应调整：张近东、刘玉萍及张康阳所持股权全部清零，其原有出资额转换为信托计划中的劣后级份额，即在清偿顺序中处于末位，承担更高风险。
草案要求张近东夫妇在信托成立后三个月内，将其全部个人资产注入信托，以换取债权人暂停对其个人担保责任的追索。此举可避免其个人财产被直接执行，但也带来高度不确定性——若信托运营不及预期，其个人资产可能实质归零。
除了个人名下资产面临清零，2025年一整年，张近东都在为苏宁奔走还债，其中最让人跌破眼镜的便是苏宁和家乐福的纠葛，最后竟以8元“骨折价”抛售收场。
2025年12月10日，苏宁易购发布公告称，其全资子公司苏宁国际旗下的控股子公司，以总计8元的价格，向上海启纾家福出售8家公司的股权，每家公司的交易价格都是1元。交易完成后，这8家公司将不再纳入苏宁易购的合并报表范围。
早在去年6月，苏宁易购就以4元总价出售4家停滞的家乐福子公司，当时预计增厚净利润5.72亿元。8月，ST易购与家乐福集团达成全面和解，以2.2亿元了结剩余股权及知识产权纠纷，带来债务重组收益约11.1亿元。9月，公司以12元出售12家原家乐福子公司，预计可增加归母净利润约3.83亿元。
大手笔“瘦身”化债不无成效，财报显示，去年前三季度，苏宁易购流动负债高达846.27亿元，比流动资产多出362.99亿元；公司实现营收381.31亿元，同比增长0.29%；归母净利润为0.73亿元，同比大幅下滑87.76%。
昔日零售巨头，为何陨落？
作为曾经的零售巨头，苏宁易购一度带着创始人张近东坐上“江苏首富”的宝座，如今的陨落要从它的无序扩张开始聊起。
14年前，苏宁以年均超百亿元的规模频繁开展并购，耗资27亿元收购万达百货37家处于亏损状态的门店，斥资48亿元接手家乐福中国80%股权，以3.34亿美元控股PPTV，又以2.73亿欧元收购国际米兰足球俱乐部68.5%的股权，持续扩张资本版图。
2020年9月，苏宁作为恒大集团最大的战略投资者，投资200亿元入股恒大。该笔投资未能如期回收，最终被转为恒大地产的股权。随着恒大陷入严重的债务危机，苏宁的流动性被彻底拖垮，资金链危机全面爆发。
2023年，苏宁电器集团总资产为1249.6亿元，总负债却高达1344.8亿元，净资产为-95.2亿元，已资不抵债。这已是当时的苏宁集团连续第四年出现亏损，累计亏损额接近300亿元。上市主体苏宁易购亦未能幸免。
2020年至2023年期间，公司累计亏损达678.5亿元。在此背景下，苏宁易购陷入线上线下双重困境。其APP日活跃用户数量不足京东、拼多多的十分之一，经营持续失血；线下门店大规模关闭。
直到去年，全国企业破产重整案件信息网上的一则公告，宣告了苏宁命运的转折点：苏宁电器集团、苏宁控股集团与苏宁置业集团正式进入破产重整程序。
而现在，2026新年伊始，一切终于尘埃落定。
参考资料：
第一财经：《张近东押上身家，苏宁系重整计划落地》
李砍柴：《2.2亿解决13亿债务！苏宁张近东丢掉家乐福，终于回了口血》
小评大爱：《千亿债务下，张近东带苏宁开始“回血”了？》
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