All posts by exness

中国外汇管理体制改革研究(1)

中国外汇管理体制改革研究(1)

摘要:为了加快中国外向型经济发展以及中国经济与国际经济接轨,在1994年外汇体制改革成功的基础上,又进行了一系列新的外汇体制改革,并取得了圆满的效果。本文认为今后中国外汇管理体制改革的主要方向将是逐步推进资本项目可兑换、推行比例结汇形式的意愿结汇制、建立符合国际规范的外汇市场、扩大中国金融业的开放程度、完善国际收支申报体系和法规。确保中国经济真正融入国际经济主流。

1994年初,中国加大了邂外汇管理体制改革的力度,实施了“银行丁结售汇制、汇率并轨、建立银行间外汇交螓易市场”等一系列重大改革举措,并于1_996年11月取得阶段性改革成果——舰顺利实现了人民币经常项目可兑换,与国际货币基金组织协定第八条款基本吻合,喏受到了国际货币基金组织的高度评价。近嫣几年,中国外汇管理体制又进行了新的改革,制订和出台了一系列新的举措,为中瞌国经济发展和对外开放作出了巨大贡献。蛊

一、近几年中国外汇管理体制改革的主轵要做法

1996年11月实现了人民ガ币经常项目可兑换后,中国外汇管理原则

坠及其内容相应发生了重大变化,即由可兑肃换前的侧重于外汇收支范围的严格审批转N为对交易真实性进行审核,外汇管理的方彖式由事前管理、直接审批改为事后监督、辩间接管理的模式。这就是说,凡是经常项娴目下的交易,只要单证齐全、真实可靠,&就可以不受限制地对外支付货款及运、保池、佣费用。按照国际常规和改革顺序,一珲国实现经常项目可兑换后,应继续进行资本项目可兑换的改革。不过,中国并没有枰急于求成。鉴于中国仍然是发展中国家的吞国情以及20世纪80年代以来拉美等发睛展中国家脱离实际,过快开放资本项目造淠成外汇流失、频繁发生金融危机的事实,孪中国审时度势,适时提出对资本项目进行祝管理的新方针,并在1997年1月14日新发布的修订后的《中华人民共和国外汇管理条例》中进行了明确规定:“国家阵对经常性国际支付和转移不予限制,……С对资本项目外汇进行管理。”在市场机制箨不健全、外汇资源相对稀缺的条件下,中猾国作出对资本项目进行管理的决定,无疑洫是正确的和及时的。随即而来的亚洲金融嫦危机证实了这一点。

中国外汇管理体制改革的一个基潆本出发点是为中、外资企业及个人创造一昔个良好的外汇环境,促进国民经济的正常

儋发展和对外开放的顺利进行。本着这一原诛则,近几年中国外汇管理当局努力抓了这样几项改革:一是于1997年1月1日陈起,开始进行远期银行结售汇试点,为企≯业提供规避汇率风险、降低交易成本的保码值手段;同年10月15日,允许符合一硎定条件的中资企业开立外汇帐户,保留一定限额经常项目外汇收入。二是增加外汇翡管理的透明度、公开性。1999年5月冶28日,中国外汇管理当局开通了国际互蕈联网网站,内容包括全部现行外汇管理法媸规、业务操作指南等。三是各地外汇管理林部门努力提高服务水平,不断探索,开办捩了“红色通道”、“首问负责制”、“免酷费咨询电话”等新的服务项目,为中、外资企业和个人提供优质服务。四是在个人於因私用汇方面,也在真实性需求的基础上铍逐步向便捷宽松的方向发展。1994年个人出境旅游只能换购60美元,199赧6年提高到1000美元,1997年再计次提高到2000美元。五是于2001镉年初允许中国境内居民从事B股投资,为羧国内持有外汇的居民提供了新的投资渠道偷。

1994年偶4月4日,设在上海的全国统一的外汇市巯场——中国外汇交易中心正式运行,从此丙中国外汇市场由带有计划经济色彩的外汇颛调剂市场发展到符合市场经济要求的银行间外汇市场的新阶段。中国外汇交易中心赇以卫星和地面通讯网络为媒体,通过计算

し机网络形成覆盖全国37个分中心的外汇镞交易联网系统。各交易中心主体是银行,殃各银行的交易员每天通过网络进行结售汇坏头寸交易,为银行提供交易、清算服务,栓保证结售汇制度下外汇资金在全国范围内鞫的合理流动。为了进一步完善外汇市场建魈设,1996年12月2日,中国颁布了禁《银行间外汇市场管理暂行规定》,就银铝行间外汇市场组织机构、会员管理和交易幽行为等作出规定。1997年2月12日も,中国又决定中国外汇交易中心与全国银噢行间同业拆借中心为一套机构、两块牌子蒴。1998年12月1日,中国外汇管理当局宣布取消外汇调剂业务,并相应关闭巡各地外汇调剂中心,全部境内机构的外汇叨买卖包括外商投资企业的外汇买卖均纳入竣银行结售汇体系中,使银行间外汇市场更荐加统一规范,进一步发挥对外汇资源配置÷的基础性作用。

1981年,中国批准设立了椿第一家外资银行——南洋商业银行蛇口分行。1985年,中国允许在厦门、珠海ㄉ、深

兑换零钞可以线上预约了，首批覆盖太原19家银行的101个网点

11月1日，山西省零钞预约服务平台启动，市民可登录银联“云闪付”APP，输入“零钞预约”，根据提示预约，自主选择所需网点，预约20元及以下面额的纸币和硬币。

伴随着移动支付的普及和发展，我省20元及以下券别人民币投放量总体呈逐年减少态势，年均下降率为3.89%。同时，小面额现金的使用人群和行业愈加集中，主要为两类：老年人、农村乡镇居民等群众；批发零售业、交通运输业、卫生和社会工作等行业。鉴于此，我省零钞预约服务平台应运而生，推动零钞服务线上线下高效协同，实现零钞服务更方便更精准更高效。

平台预约实现“T+1”，即在兑换的前一天预约，并可精确到整点，支持提前一个工作日取消预约。目前，首批涉及太原市19家银行的101个网点，包含工行、农行、中行、建行、光大、民生等国有银行、股份银行，不含政策性银行、外资银行，之后将逐步在全省推广。市民可自由选择距离自己最近的或比较喜欢的银行网点，不受账户开设限制，根据银行备付情况选择兑换日期。无偿使用预约兑换服务，没有任何手续费用。预约成功后，可随时查看受理进度。预约完成后，还可对银行服务进行评价。当日，已有部分于前期试运行中预约成功的市民，顺利在银行网点取上零钞。

每人每天可预约一次。平台将通过对市民预约数量的统计分析，合理调整预约数量限额，达到预约兑换的最优化。在零钞预约兑换功能的基础上，平台还加载了政策推送、人民币知识宣传、调查统计等功能，丰富应用场景，助力市民了解更多相关的金融知识。春节前，平台还将适度增加新钞兑换服务。记者 李静 太原晚报

大陆汇率形成机制改革对外汇市场的影响

大陆汇率形成机制改革对外汇市场的影响

今年 7 月 21 日，中国人民银行宣布改进人民币汇率形成机制，

实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇

率制度。今天，我想着重谈谈此次人民币汇率机制改革对大陆外汇市

场的影响，包括三个方面：一是人民币汇率机制改革的情况；二是配

合汇率机制改革推出的促进外汇市场发展的主要措施；三是关于进一

步发展外汇市场，完善人民币汇率形成机制的设想。

一、人民币汇率形成机制改革的情况

7 月 21 日，中国人民银行宣布，人民币对美元交易价格即日调

整为 元人民币/美元，小幅升值2%，同时改革人民币汇率机制，

人民币汇率不再单一盯住美元，而是以市场供求为基础，参考一篮子

货币进行调节，实行有管理的浮动。这是自1994 年以来，人民币汇

率制度的一次重大发展。汇率改革主要考虑中国贸易和经济发展状

况，也考虑了企业的承受和适应能力，同时还考虑了对周边国家、地

区乃至世界经济金融的影响。

汇率机制改革以来，人民币汇率实现小幅双向波动，外汇市场运

行平稳，有关各方对汇率改革的反映较为正面，改革基本达到了预期

目标。

一是人民币汇率弹性明显增加，实现小幅双向浮动。从7 月 22

日到 9 月 30 日，银行间外汇市场人民币对美元平均汇率为，

最低为 ，最高为 ，最大波幅为257 个点（参见图-1），

—1—

而去年全年的最大波幅仅为十几个点。

图－1：汇改后人民币兑美元汇率走势

1 8 4 1 8 5 1 8 5 2 9 6 3 0

2 2 8- 1 1 2 9- 9- 1 2 2 – 1 2

7- 7- – 8- 8- 8- – – 9- 9- 9- 10 – –

– — – — – – – 10 10

005005 005- –

005 005 2 005 005 005 2 2 005 005 005 005

2 22 2 22 2 2 2 005 005

2 2

二是企业远

人民币跌破6.7！1个月前换10万美元现在“赚”3万多人民币

又见6.70关口！受美拟对华2000亿美元产品征税影响，今日，在岸、离岸人民币双双跌破6.70关口。

简单测算，一个居民今天换10万美元，要比1个月前换10万美元，多花费3万多人民币。

在岸、离岸人民币汇率双双跌破6.70

受昨日美拟对华2000亿美元产品征税影响，7月11日，离岸人民币对美元汇率出现了一波急跌，从6.65直接跌破6.70关口，目前正在6.71附近震荡。

离岸人民币的大跌，在岸人民币兑美元汇率也在今日开盘后直接跌破6.70关口。较昨日夜盘收盘价跌超300点。

在市场汇率率先大幅调整之后，人民币兑美元汇率中间价下调492基点，最新设于6.6726元，创2017年8月21日以来新低，调降幅度创2017年1月9日以来最大。

一个月前换10万美元赚3万多人民币

不到一个月时间，汇率从6.39到了今天汇率跌破6.7！也就是说一个月前100美元能换到639元人民币；现在的100美元可以兑换到670元人民币。

简单测算，一个居民在一个月前换10万美元，要比今天换10万美元，节省了3万多人民币。

汇率破6.7的原因何在？

外汇分析师李刘阳表示，美国威胁升级贸易战的消息震动了外汇市场，市场担忧中美贸易战升级，与美国贸易关系密切的非美货币都受到不同程度的影响。离岸人民币在恐慌情绪的带动下再次跌破6.7。

也有观点认为，美元指数的反弹以及市场情绪是本轮人民币汇率走弱的重要原因。

外汇市场供求的变化，特别是资本市场开放带来的外汇供求的边际变化可以解释有效汇率的波动。2018年6月19日至7月4日，股票市场显著下跌，陆股通由此前两周的日均净流入29.6亿人民币转为净流出5亿人民币（如果考虑QFII可能的调仓行为，外资流出的规模实际上有可能更大），外资卖出股票后的自动购汇行为同时加剧了外汇市场的供求失衡。股票市场下跌，外资流出与人民币汇率走弱形成“三杀”或者负反馈的关系。

人民币贬值加速，有什么影响呢？

人民币贬值同样会以4种路径影响股市：

本轮人民币贬值将刺激出口、改善企业盈利。

总的来说，其认为本轮人民币贬值对A股的影响“先抑后扬”，通胀约束不大，资金流动稳定，未有加息预期，低估值A股承压有限。在不引发全球贸易保护的前提下，人民币贬值将刺激出口，并有效对冲中美贸易摩擦的不利影响。

具体行业上来看，电子、家电受益，钢铁、采掘等行业受影响。电子、家电等海外营收占比较高的行业将会受益于人民币贬值；而钢铁、采掘、交运、地产和造纸等行业在人民币贬值期间会受到一定影响。

此外，人民币贬值对留学、海淘和旅游等多方面都有影响。如：留学生的生活费、学杂费付出的成本都会相应地增加。海淘族购买外国的商品，折合成人民币会比以前贵。出国旅游的人到了国外，交通、酒店住宿等花销都会变多。

力挺人民币，汇率不存在大幅贬值可能

7月3日，中国人民银行行长易纲与副行长潘功胜接发声力挺人民币，称中国经济增长基本面良好，金融风险总体可控，而且中国有信心让人民币在合理区间保持稳定。

其中易纲对外汇市场出现一些波动，做出以下评论：

近期外汇市场出现了一些波动，我们正在密切关注，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。

当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。

我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。多年来的实践证明，这一制度行之有效，必须坚持。

我们将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

与此同时，7月5日银保监会官方网站发布消息称，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清接受了《金融时报》记者的采访，关于人民币汇率问题，郭树清讲了四句话：

第一句是：人民币汇率经过去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。

第二句是：作为一个逐渐国际化的新兴储备货币，人民币未来总体上会趋于走强。

第三句是：过去30多年里，凡是看贬人民币、抢购并较长时间持有外汇的居民和企业，最终都蒙受了较大损失。

第四句是：近些年里，一些国际投机者试图通过做空人民币谋取暴利，事实证明他们严重误判了形势。

而昨日（7月11日），中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在出席论坛活动中再次呼吁，中国企业要加强避险意识，要善于利用套期保值的工具，企业不能在外汇市场上“裸奔”。这种裸奔行为，很容易引起市场的共振！