一、公司简介
大地期货有限公司（以下简称“大地期货”）成立于1995年，是浙江省属国有期货公司，注册资本9.98亿元，持有商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理牌照。经过近30年的发展，在全国设有多家分支机构，在境内设风险管理子公司，在境外设有全资子公司，形成以“长三角”为中心，辐射全国产业集聚地和金融集聚地的格局。自成立起，公司坚持稳健发展、合规经营，一路伴随中国期货市场成长和中国经济腾飞，与时俱进、开拓创新，形成了“打造具有鲜明特色的国内一流衍生品集成商”的战略愿景。多年来，大地期货在交易所和行业协会担任重要职务，被浙江省人民政府授予“金融机构支农支小优秀单位”和“金融机构改革创新优秀单位”称号，并连续多年在行业权威评选中荣获奖项。
舟山济海能源有限公司（以下简称“舟山济海”）为大地期货风险管理公司子公司，成立于2018年，注册资本1亿元，业务范围涵盖油品、化工品、金属等大宗原材料。公司利用舟山自贸区的区位优势，结合期货交易所现在已有的原油期货、燃料油期货、液化石油气期货以及未来计划上市的成品油等油品类期货，深入挖掘油品全产业链，大力发展以油气领域为主的相关业务，更好服务相关实体企业。
大地期货与舟山济海（以下简称“大地团队”）坚持贯彻新发展理念，不断探索整合优化资源、挖掘市场潜力、对接内外需求、助力保供稳价等工作，为实体企业经营升级提供强有力的金融支持。实体经济通过参与期货和衍生品交易，能够有效管理日常经营中面临的原材料、产成品价格波动风险及汇率波动风险，提升公司经营质量。
二、案例企业
本次案例服务主体是一家以提供建筑防水综合解决方案为主业的全球建筑材料百强上市公司（以下简称“该企业”），产品和服务涉及工程建材、民用建材、建筑修缮、减隔震、抹灰石膏、光伏能源等多个业务板块，在全国布局十余座生产及研发基地、上万个经销及服务网点。
自2021年沥青期货上市以来，该企业开始积极探索利用期货市场管理企业经营风险，积累了较丰富的实战经验。
三、案例背景
沥青是一种防水防潮和防腐的有机胶凝材料，由不同分子量的碳氢化合物及其非金属衍生物组成，多半以液体或半固体的石油形态存在，表面呈黑色，可溶于二硫化碳、四氯化碳。沥青主要可以分为煤焦沥青、石油沥青和天然沥青三种。其中，煤焦沥青是炼焦的副产品。石油沥青是原油蒸馏后的残渣。天然沥青则是储藏在地下，有的形成矿层或在地壳表面堆积。沥青主要用于涂料、塑料、橡胶等工业以及铺筑路面等。沥青产业的上游原材料主要是煤炭、乳化剂、改性剂和石油化工，中游主要是沥青的生产，下游应用于高速公路、防水建筑材料、市政工程道路建设和机场建设等。
近期复杂的国际形势，使国际原油价格波动，成为影响全产业链的瓶颈。作为原油的下游产品，沥青价格波动较大，淡、旺季利润差异非常明显。叠加国内经济环境和下游客户变化、产业政策趋严，行业标准提升等多重因素影响，如何锁定利润、稳定生产，是建筑行业稳定经营的重心所在。
四、案例方案
2023年初，沥青格剧烈波动，该企业面临库存风险，大地团队针对该企业经营情况，设计了个性化的产能预售方案，提前销售未来产能，不仅帮助该企业在第一时间获取沥青资源，在交收之前还能根据需要随时调整数量或转让产能订单，降低交易风险，稳定远期价格。同时，针对该企业的个性化采购需求，大地团队设计了含权贸易方案并提供对冲服务，有效帮助企业以较低成本有效管理价格波动风险，降低采购成本。
五、案例实施过程
2023年初，受到上游受原料震荡和下游受销售制约，沥青现货价格较高且沥青未来有上涨的风险。该企业需要采购远期货，锁定远期原材料价格成本，希望进行风险管理、降低成本，并借助期货渠道拓展采购来源。在对传统的风险管理工具进行比较分析后，经分析研究，大地团队决定采用“预售+含权”模式，设计服务方案，为该企业提供远期原料价格，帮助其锁定原料成本。
3月中旬，该企业向大地团队采购10000吨远期沥青现货，双方约定以上海期货交易所BU2309期货合约2023年8月15日收盘价为结算基准价格，若结算基准价格大于等于3750元/吨，则结算单价为3580元/吨，交货重量共计10000吨；若结算基准价格小于3750元/吨，则结算单价为3580元/吨，交货重量共计20000吨。双方于2023年8月15日收盘后一个工作日内签订书面结算单，确定本合同项下最终的结算单价以及交货数量。双方亦约定在企业最终行权时间（2023年8月15日）之前，该企业可以通过相互协商并预付货款提取现货满足生产经营的需求。
合同签订后，大地团队卖出BU2309看跌期权，行权价3750元/吨，获得170元/吨权利金。该企业支付20%的总货款作为合同保证金，在全部货物交付完毕前，以3750元/吨的价格作基准价，若上海期货交易所BU2309合约当日收盘价较基准下跌接近或达到5%时，该企业需向大地团队额外支付总货款的10%作为双倍合同的保证金。
若BU2309合约上涨至3750元/吨以上，按照合同约定确定采购合同结算价格为3580元/吨，大地团队能够为该企业节约采购成本170元/吨以上，合计170万元以上；若BU2309合约下跌至3750以下，则该企业能够提前锁定3580元/吨这个较低价格，承接价格波动风险，灵活锁定远期利润。
六、案例效果自我评估
该模式拓宽了企业传统风险管理和贸易思路。在不改变贸易基本形式、无须直接参与期货市场的情况下，企业通过风险管理公司完成从期权到贸易的风险转移闭环，实现价格风险转移。
本项目有以下四点显著优势：一是根据企业生产经营实际量身定制，熨平成本波动，通过提前锁定远期采购价格，有效规避、转移或分散传统现货市场由于价格波动带来的企业经营风险；二是履约保证金制度有助于缓解资金压力，节约流动资金，促进企业合理规划生产规模，同时有效减少信用风险；三是完善的仓储物流体系布局，方便企业就近存货、交收，保障货物安全与有效供给；四是进一步畅通产业供应链，提高贸易效率。
从2021年油品产能预售规则发布到2022预售模式向化工品扩展，大地团队紧跟产业政策步伐，通过业务模式不断创新，聚焦“提升配置能力”，创新期现一体化贸易模式，运用全过程远程化，数字化技术，形成交易、资金、运输、信息等全链条集成创新成果，逐步完成能化产业从期货到中远期及场外衍生品交易的迭代升级。同时，团队专业成熟的能化产业链期现货研究能力为“预售+含权”模式提供强有力支撑。近年来，团队先后服务东北、华北、华南地区多家上市公司及其子公司，风险管理服务规模逐渐扩大、业务模式和业务范围不断拓展，成效显著。
当今世界正经历百年未有之大变局，当前我国已经进入了全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的重要发展期，党的二十大把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，这对于各产业来说正是转型升级的重要战略机遇期。大地期货着眼于赋能实体经济高质量发展，通过多年来的实践和不断地精进，灵活开展基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务、含权贸易、预售交易等服务，持续打造多方位、多层次、多模式且可持续发展的期现结合风险管理服务体系，保证实体企业平稳生产经营的同时，在采销渠道、经济效益、品牌宣传等方面产生积极长远影响，助力实体经济发展迈上新台阶。
