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2025年7月13日|金融小知识：外汇交易，货币的“低买高卖”游戏

2025年7月13日，星期日

六月十九 乙巳年 癸未月 癸未日

外汇交易：货币的“低买高卖”游戏

外汇交易，就是一国货币与另一国货币进行交换，例如，用人民币去换取美元、欧元等。从交易的本质和实现的类型来看，外汇交易则可以分为以下两大类：为满足客户真实的贸易、资本交易需求进行的基础外汇交易；在基础外汇交易之上，为规避和防范汇率风险或出于外汇投资、投机需求进行的外汇衍生工具交易。

外汇交易主要可分为现钞外汇交易、现货外汇交易、合约现货外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易、远期外汇交易、掉期交易等。

在外汇交易中，汇率也称“汇价”“外汇牌价”，是一国货币同另一国货币兑换的比率，例如，当你看到“USD/CNY=7.1891”时，意味着1美元可以兑换7.1891元人民币，这个兑换比率就是“汇率”。汇率如同股票价格，会时刻波动。影响汇率的因素错综复杂，小到一个国家的通货膨胀率、失业率，大到全球政治局势、央行货币政策。理解汇率波动，是打开外汇交易大门的第一把钥匙。

外汇交易以“货币对”为基本单元，交易本质是两种货币的价值兑换关系。其中，直盘货币对是包含美元的货币对，如USD/CNY（美元兑人民币）、USD/CHF（美元兑瑞士法郎），这类货币对交易量大，流动性好；交叉盘货币对是不包含美元的货币对，比如 EUR/JPY（欧元兑日元）、GBP/EUR（英镑兑欧元）；Exotic货币对则是由一种主要货币和一种新兴经济体或小国家货币组成，如USD/TRY（美元兑土耳其里拉），这类货币对波动较大，风险也相对较高。

杠杆机制是外汇交易的重要特征，其本质是信用交易工具。所谓杠杆，就是交易量与要求的保证金之间的比率，通过杠杆，投资者用很小的钱就可以买卖数量相对较大的证券数额。以1：100杠杆为例，投资者存入1%的保证金（如1万元）可撬动100万元的交易规模，这一机制在放大收益的同时，也同步放大风险，因此杠杆使用需严格匹配风险承受能力。

在外汇交易领域，“头寸”是一个关键的概念，它是一种市场约定，一种以买入或者卖出来表达的交易意向。在外汇交易中，投资者通过签订合约来承诺在未来某个时间点买入或卖出特定货币，其中，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位，卖出外汇合约者为空头，处于盼跌部位。头寸可指投资者拥有或借出的资金数量。

此外，“止损”与“止盈”是外汇交易中控制风险与锁定收益的关键工具，前者在市场走势与预期相悖、价格触及预设点位时自动平仓，避免损失扩大；后者在价格达到预期盈利目标时了结交易，锁定利润。例如，在1.1000买入 EUR/USD并设置1.0950止损位、1.1100止盈位，若价格下跌至1.0950则自动止损，限制亏损幅度；若上涨至1.1100则自动止盈，实现收益落袋。

外汇交易作为一种金融投资手段，虽然具有潜在的盈利机会，但同时也伴随着多种风险，例如：

市场风险：汇率波动难以捉摸。外汇市场受到全球经济、政治、突发事件等多重因素影响，汇率波动频繁且难以精准预测。即便是专业的金融机构，也无法保证每次的市场判断都准确无误。参与外汇交易，一定要做好本金亏损的心理准备，切勿投入超出自己承受能力的资金。

平台风险：小心黑平台陷阱。外汇交易市场鱼龙混杂，部分非法平台以“高收益”“稳赚不赔”为诱饵，吸引投资者入局。这些黑平台往往没有正规监管，存在操纵交易数据、卷款跑路等问题。投资者务必选择受权威机构监管的正规平台，避免在无资质平台交易。同时，对于陌生人推荐的“内幕消息”“带单服务”，一定要保持警惕，谨防诈骗。

操作风险：克服盲目跟风与情绪化交易。许多新手投资者容易盲目跟风市场热点，或者在交易中被贪婪、恐惧等情绪左右。看到别人赚钱就冲动入场，亏损时又舍不得止损，最终导致更大的损失。外汇交易需要理性分析，结合自身风险承受能力制定交易计划，避免情绪化操作。

外汇交易的核心是通过汇率波动实现货币的“低买高卖”，但其背后暗藏多重专业逻辑与风险。对于投资者而言，一定要将风险意识置于首位，明确这并非简单的“货币兑换游戏”，也不是投机赌局，唯有敬畏风险、保持理性，才能在市场波动中更稳健地把控交易节奏。

参考自：《百姓金融知识读本》《外汇交易实训新篇》、万方知识数据服务平台期刊《外汇交易》等

如何看待当前人民币汇率波动和未来趋势？国家外汇局回应

国家外汇管理局今天（5月17日）公布了4月份外汇收支数据。数据显示，4月，银行结售汇顺差190亿美元，与一季度月均水平相当，远高于2021年同期水平；银行代客涉外收付款顺差162亿美元，环比增长57%。作为衡量我国跨境资金流动的总量指标，银行结售汇和银行代客涉外收付款均延续顺差格局。

外汇市场表现如何？

今年以来，我国内外部环境复杂程度加剧。那么，如何评价近期外汇市场的表现？外汇市场的运行趋势又会怎样？总台央视记者对国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英进行了采访。

王春英表示，总的来看，我国外汇市场基本稳定、跨境资金流动相对均衡的发展格局没有改变。从主要的跨境资金流动指标看，当前我国跨境资金流动延续净流入局面。今年前4个月，银行结售汇和涉外收支均保持近800亿美元的顺差。其中，4月份银行结售汇顺差接近200亿美元，涉外收支顺差160多亿美元。

王春英表示，我国经济长期向好的基本面没有改变，近期疫情对国内经济的影响是短期、局部和阶段性的。近年来我国外汇市场日臻成熟、韧性增强，更有基础也更有条件适应外部环境的调整变化。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：我国国际收支结构依旧稳健。经常账户顺差还有所扩大并保持在合理均衡区间，外汇储备充裕，规模持续居全球首位；外债结构不断优化，外债风险总体可控。

此外，王春英认为，随着我国金融市场对外改革开放稳步推进，跨境资金流动渠道进一步拓宽，我国的涉外投融资活动也将更加丰富，外汇市场的深度、广度增加，市场越厚，内在稳定性也越强。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：下一步，外汇局将继续统筹发展和安全，坚定不移、稳妥有序推进中国外汇市场改革开放，提升跨境贸易和投融资便利化水平。我们有能力、有信心维护我国外汇市场稳定，保障国家经济金融安全。

跨境资金流动形势有哪些变化？

作为反映我国涉外经济发展和投融资活动的跨境资金流动，最新形势出现了哪些变化？

国家外汇管理局最新数据显示，一季度，我国经常账户顺差同比增长26%，为历年同期最高值。其中， 4月货物贸易涉外收支顺差443亿美元，较一季度月均增长2%，显著高于2021年同期水平。此外，商务部数据显示，今年前4个月，我国实际使用外资规模同比增长20.5%。

在跨境资金当中，经常账户，特别是其中的货物贸易，与金融账户的直接投资，发挥了稳定跨境资金流动的作用。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：经常账户、直接投资等基础性顺差继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。同时，外商来华直接投资保持稳定增长。

近期，跨境证券投资流动双向调整。随着我国金融市场对外开放稳步推进，跨境投融资活动更加丰富，王春英表示，需要用全局视角、在一定时间跨度内，分析和观察跨境证券投资。近期跨境证券投资流动的调整不影响跨境资金流动总体均衡，也不影响境外投资者稳步增持人民币资产的大方向。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：证券投资只是我国跨境资金流动中的一个项目，不代表整体的跨境资金流动情况，具有稳定投资回报和独立行情走势的人民币资产，是分散投资风险的良好选择。当前人民币在全球外汇储备中的占比为2.79%，国内股票和债券市场中外资占比在3%至5%之间，未来仍有较大的提升空间。

如何看待人民币汇率波动和趋势？

近期，国际汇市出现波动，人民币对美元汇率也出现一定程度贬值。那么，如何看待当前人民币汇率波动和未来趋势？

数据显示，今年以来，在美元指数上涨约9%的情况下，欧元、日元、英镑等主要货币对美元汇率贬值在8%~10%左右，同期，境内人民币对美元汇率贬值约6%，人民币稳定性优于主要发达经济体货币。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：近期人民币对美元汇率出现一点贬值，但与全球主要货币相比仍较为稳健。从多边汇率看，人民币对一篮子货币保持基本稳定。

王春英表示，观察人民币汇率，既要看到短期双向波动的“形”，更要看长期基本稳定的“势”，近几年人民币汇率无论阶段性升值还是贬值，都体现为更趋常态化的双向波动，总体看依然在合理均衡水平上保持基本稳定。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：近年来，人民币汇率双向波动增强，主要受国际金融市场条件、境内外汇供求等多种因素共同影响。（但是）汇率的长期趋势主要由国内基本面决定，我国经济实力逐步增强，对全球经济的贡献稳步提升，作为世界第二大经济体，未来中国经济发展的巨大潜力将继续为人民币汇率提供根本支撑。

企业应该如何应对人民币汇率波动？

人民币汇率的波动，是多种因素共同作用的结果。那么，有用汇需求的企业，面对人民币汇率波动，应该如何应对呢？王春英表示，相关企业要牢记汇率风险中性的理念，外汇管理部门也将继续大力支持企业加强汇率风险管理。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：我们看到，有些出口企业积累了较多的外汇存款，在人民币贬值后选择更合适的价格“逢高结汇”，有助于外汇供求平衡和汇率稳定。

数据显示，一季度，企业利用远期、期权等外汇衍生产品管理汇率风险的规模合计超3700亿美元，同比增长29%。王春英表示，目前企业总体上能够理性看待近期人民币汇率变化，主要交易行为依然理性有序，对人民币汇率双向波动的适应能力明显增强。

但是，要反复强调的是，汇率的短期波动难以预测，企业要牢固树立汇率风险中性理念，不要赌汇率短期升贬值方向和幅度，更不要试图投机套利。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：做优做强主业，优化外汇资产负债结构，科学利用金融工具管理汇率风险，是稳妥应对汇率双向波动的根本。外汇管理部门将继续加大支持力度，逐步丰富外汇避险产品，督促银行优化外汇服务，多措并举提升中小微企业汇率避险能力。同时，继续鼓励并支持企业扩大人民币跨境结算，降低币种错配风险。

外汇管理政策如何服务实体经济？

持续推进外汇领域改革开放，不断完善与高水平开放相适应的外汇管理体制机制，是近年来外汇局的工作重点。那么，外汇管理政策将如何持续服务实体经济？

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：外汇管理政策取向始终坚持两点基本考虑，一是坚定不移推动外汇领域改革开放，提升跨境贸易和投融资便利化水平，保障市场主体真实合规的用汇需求，服务实体经济高质量开放发展。二是统筹发展和安全，坚持底线思维、宏观审慎，逆周期、市场化调节跨境资金流动，维护外汇市场基本稳定和国家经济金融安全。

王春英表示，服务实体经济是目前的工作重点之一。前不久，外汇局与人民银行联合出台23条金融助企纾困一揽子措施，专门从提升跨境贸易和投融资便利化、完善企业汇率风险管理服务等多个角度，加大外贸外资领域的外汇支持力度。接下来，外汇局将加快落实相应支持政策。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英：（未来将继续）扩大贸易收支便利化政策覆盖面和受惠主体范围，拓展跨境金融服务平台应用场景，推进跨境贸易投资高水平开放试点，加大对企业汇率风险管理的支持力度，督促金融机构及时响应外贸企业特别是中小企业的汇率避险需求。

人民币汇率升破6.90 盘中创近三年来新高

记者 范子萌

春节将至，人民币强势破关。2月12日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破6.90关口，盘中创下2023年4月以来新高。

这轮自去年末悄然启动的升值行情，正引发市场广泛关注：人民币的强势，成色几何？行情是否可持续？

从市场归因来看，结汇盘集中释放是本轮人民币走强的核心驱动力。东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表示，年末企业结汇需求季节性增加，叠加近期人民币持续升值，此前出口高增所累积的结汇需求有可能加速释放。

市场的结汇热情并非单点爆发，而是多因素共同作用。建行金融市场部分析认为，结汇客盘主要来自三重支撑：出口保持韧性，贸易顺差保持高位；境内权益市场情绪较好，2025年12月证券投资净流入115亿美元，创单月历史新高；春节前企业季节性结汇需求较为集中，放大结汇影响。

外部环境变化也为人民币走强提供了助力。王青分析称，近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，令美联储独立性受到冲击，加之美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势。非美货币普遍升值，人民币顺势走升。

展望后市，多位专家提醒，人民币汇率走势仍存在较大不确定性，企业和金融机构切忌盲目跟风、赌汇率走势。

“在当前人民币持续走强过程中，不可忽视未来人民币兑美元可能存在的贬值压力。”王青判断，在企业结汇需求持续释放的背景下，预计春节前后人民币仍将偏强运行。不过，2025年美元指数跌幅巨大，对包括美联储降息等在内的各类利空因素有所消化，2026年美元指数有望企稳，人民币兑美元被动升值动能或将明显减弱。

建行金融市场部提示，春节后季节性结汇力量或逐渐弱化，结售汇力量将趋于平衡，汇率回归基本面驱动。同时，市场需要密切关注升值预期与“稳汇率”政策的均衡，人民币汇率将呈现双向波动格局。

政策信号同样指向“稳预期、防超调”。央行日前发布的2025年第四季度中国货币政策执行报告重申，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“考虑到潜在的不确定性，不宜押注单边行情。”中信证券首席经济学家明明对上海证券报记者表示，央行稳汇率工具的目标或在于引导市场预期，防止汇率市场形成单边一致性预期并自我强化，助力人民币保持相对韧性。

王青提醒，汇率是出了名的“测不准”，外贸企业切忌在人民币汇率波动过程中单边押注，要坚守主业，适度利用各类外汇市场衍生品工具，控制汇率风险敞口，锁定出口收入，稳定经营预期。对居民来说，换汇更应以实需为原则。

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第四章远期外汇业务 教学目的与要求 本章主要介绍远期外汇业务的界定 类型 报价 业务操作及我国远期结售汇业务 通过本章学习 应使学生掌握远期外汇业务的基本知识与基本技能 具备一定的实际操作能力 教学重点 远期汇率的报价 远期外汇业务的操作 教学内容第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率的报价第三节远期升贴水的原理及其计算第四节远期外汇市场的套利 第一节远期外汇交易概述 一 远期外汇交易的界定二 远期外汇交易交割日的确定三 远期外汇交易的类型 一 远期外汇交易的界定远期外汇交易 ForwardExchangetransaction 又称期汇交易 是指买卖双方成交后不立即办理交割 而是预先订立外汇交易合约 先行约定各种有关条件 如外币的种类 金额 数量 汇率 交割时间等 在未来的约定日起进行实际交割的交易 为了与外汇期货交易区别开来 一般把这种远期外汇交易称为纯远期外汇交易 例 一笔外汇买卖交易日是200 x年8月2日 则标准的即期交易起息日是200 x年8月4日 而起息日在200 x年8月4日以后的交易都称为远期外汇买卖 例 外汇交易者从银行买入1000万欧元的合约 汇率确定为EUR USD 1 2935 期限为6个月 合约到期日 外汇交易者将向银行支付1293 5万美元 并收到1000万欧元 远期外汇交易的特点成交时远期汇率固定成交额固定合约期限固定 最常见的远期外汇交割期限一般有1个月 2个月 3个月 6个月 一般不超过12个月 远期合约 买进或卖出 交易币种 远期汇率 到期日 数量 二 远期外汇交易交割日的确定日对日月对月节假日顺延不跨月遵循 双底 惯例 如果即期交割日为当月的最后一个营业日 则所有的远期交割日是相应各月的最后一个营业日 远期外汇交易的作用 远期外汇交易的贸易避险保值作用远期结售汇超远期外汇买卖可敲出远期外汇买卖投机交易现汇交易与期汇交易为商业银行提供了更大的空间为中央银行提供了实施政策工具的场所 三 远期外汇交易的类型 一 固定远期外汇交易 外汇买卖双方按照成交时商定的具体交割日进行实际交割的外汇交易 二 择期远期外汇交易 买卖双方只确定交割日期的区间 而不确定交割具体日期 三 无本金交割远期外汇交易 买卖双方约定远期汇率和金额 于交割日按约定汇率与即期汇率的差价进行结算交割 第二节远期汇率的报价与计算 一 远期汇率的报价方式二 远期汇率的计算三 远期外汇交叉汇率的计算四 择期远期汇率的计算 一 远期汇率的报价1 完整汇率报价方式直接报出远期外汇的实际价格 即直接报出各种远期外汇的买入价和卖出价 例 即期汇率3个月远期USD JPY121 76 86122 12 422 掉期率报价方式在即期汇率上加减升水或贴水的方式来表示 例 即期汇率3个月远期USD JPY121 76 8636 56 二 远期汇率的计算 远期汇率计算的规则直接标价法 远期汇率 即期汇率 升 贴 水间接标价法 远期汇率 即期汇率 升 贴 水 例 某日纽约外汇市场的英镑买卖价 GBP USD即期汇率1 9288 983个月远期贴水80 70英镑兑美元的3个月远期汇率1 9208 28例 与上例同时 伦敦外汇市场的美元买卖价格GBP USD即期汇率1 9288 983个月远期升水80 70英镑兑美元的3个月远期汇率1 9208 28 例 纽约外汇市场某日报出的瑞士法郎的即期汇率及1月期 3月期 6月期 1年期远期汇率 1月期远期汇率 1美元 1 5268 0 0017 1 5278 0 0015 1 5251 1 5263瑞士法郎3月期远期汇率 1美元 1 5268 0 0015 1 5278 0 0017 1 5283 1 5295瑞士法郎6月期远期汇率 1美元 1 5268 0 0033 1 5278 0 0038 1 5301 1 5316瑞士法郎1年期远期汇率 1美元 1 5268 0 0093 1 5278 0 0103 1 5361 1 5381瑞士法郎 1 5268 78 17 15 15 17 33 38 93 103 三 远期交叉汇率的计算 远期交叉汇率的计算方法与即期交叉汇率计算的原理基本一致 在计算远期交叉汇率时 首先要分别计算远期汇率 然后按照即期交叉汇率的计算方法 计算远期交叉汇率 五 远期外汇交叉汇率的计算两种货币对第三种货币均为直接报价法例如 Spot USD DEM1 5750 60USD JPY127 20 30SwapPoint DEMSpot 3Month152 155JPYSpot 3Month15 17计算结果DEM JPY的3个月远期交叉汇率为80 0189 80 1597 四 择期远期汇率的计算 择期远期外汇交易计算步骤1 首先确定可能行使实际交割权的最早和最迟日期2 然后计算这两天的远期汇率3 比较第一天和最后一天的远期汇率 选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期远期汇率 例 瑞士某公司在5月11日与美国一公司签订了购买60万美元货物的合约 双方约定交货时间在6月13日至7月13日之间 货到后必须立即付款 该瑞士公司为了避免美元升值的风险 于是准备买入一笔择期远期美元 5月11日的市场汇率是 USD CHF即期汇率1 2570 801个月远期35 302个月远期55 45那么 银行在出售这笔远期美元时 汇率将如何确定 升水的情况例如 USD DEMSpot1 5750 60SwapPoint Spot 2Month152 156Spot 3Month216 220择期从现期到2个月 1 5750 1 5916报价行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率应为 1 5902 1 5980 贴水的情况例如 GBP USDSpot1 8340 50SwapPoint Spot 2Month96 91Spot 3Month121 117择期从现期到2个月1 8244 1 8350报价行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率应为 1 8219 1 8259 先贴水后升水USD DEMspotrate 1 7010 301month250 2303month300 320择期从现期到一个月 1 6760 1 7030择期1个月到3个月 1 6760 1 7350总之 银行在择期外汇交易报价中的原则是 始终收取择期期间最高升水 付出最低贴水 第三节远期汇率的升 贴 水 一 远期汇率与利率的关系二 升 贴 水的计算三 远期汇水折合年率的计算四 不规则起息日的升贴水计算 一 远期汇率与利率的关系 根据利率平价理论 远期汇率与利率之间存在着必然联系 因为高利率的货币不做即期交易而作远期买卖时 卖方在这一段时间内可获得利息上的收益 而买方必须等候这段时间之后才能利用高利率货币 因而造成损失 这种损失应通过远期外汇的贴水来弥补 例1 出口商在6个月后会得到货款EUR100000 则出口商通过即期市场及资金借贷市场以规避此外汇风险 市场现状 1 即期汇率EUR USD 0 85002 6个月美元利率为6 5 3 6个月欧元利率为4 5 出口商为规避此汇率风险 所采取的步骤如下 1 出口商先行借入欧元 并在即期市场预先卖出欧元100000以规避6个月后收到的欧元外汇风险 借入欧元的期间为6个月 利率4 5 同时可使用因卖出欧元所获得美元资金6个月 利率6 5 2 借入欧元的利息成本为EUR100000 4 5 180 360 EUR2250折USD1912 5 3 卖出即期欧元所利用的美元6个月的利息收益为USD85000 6 5 180 360 USD2762 504 客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下 USD85000 USD2762 5 USD1912 5 USD85850远期外汇价格为0 8585 远期外汇价格 即期外汇价格 即期外汇价格 报价货币利率 基准货币利率 天数 360 例2 假设英国伦敦货币市场上的利率为13 美国为11 GBP USD的即期汇率是1 9500 如果银行卖出3个月的远期美元195万 是否只向客户索要100万英镑呢 该行卖出了195万美元后 若不在远期市场上补进 就必须动用自己的资金100万英镑 按照即期汇率买进美元 存放在美国纽约的银行 以备3个月后向客户交割 由于美元利率低于英镑利率 银行的这种行为要遭受一定的利息损失 二 升贴水的计算 例 目前美元兑日元的即期汇率USD JPY 121 60 3个月的美元利率7 825 日元利率4 125 求3个月的远期汇率 精确公式计算F 120 4968近似公式计算F 120 4752 远期汇水折合年利率的计算 从两种货币利率的差幅中可以求出升水或贴水 同样 知道了升水或贴水 也能求出两种货币利率的差幅 这种计算被称为远期汇水折合年率 即为买卖远期外汇的成本 远期汇水折合年率 远期汇水 12 即期汇率 实际月数 远期汇水折合年率 远期汇水 360 即期汇率 实际天数 例 美国某进口商从德国进口一批货物 为防止汇率波动的风险 该进口商从远期外汇市场上购入1个月的远期欧元以备到期支付 目前外汇市场行情如下 EUR USD即期汇率1 2340 501个月50 60问 该公司因进口用汇升值而遭受的损失折合成年率是多少 例1 已知某年3月6日美汇日元的外汇行情是USD JPY即期汇率122 40 501个月远期80 702个月远期160 145求 4月20日的远期汇率是多少 第一步 计算远期汇水的差额第二步 计算每天的汇水第三步 用每天的汇水乘以不规则起息日到后面的规则日期之间的天数第四步 用后面规则日期的汇水减去求出的汇水 四 不规则起息日的升贴水计算 例2 某银行一客户需要卖出远期荷兰盾1000万 市场信息如下 即期汇率 USD NLG1 6446 56交易日2月29日星期四即期交割日3月4日星期一远期交割日7月15日星期一3个月点数90 856个月点数178 1703个月天数92天 3月4日 6月4日 6个月天数184天 3月4日 9月4日 差补法 3月4日 6月4日 7月15日 9月4日 85点 41天 92天 X 170点 184天 X 38非标准日的点数 85点 38点 123点非标准日远期汇率 1 6456 0 0123 1 6333 练习题 某客户需要买入远期瑞士法郎 成交日为5月18日 即期交割日为5月20日 远期交割日为7月13日 即期汇率 USD CHF1 5010 201个月点数46 582个月点数85 961个月远期交割日6月20日2个月远期交割日7月20日求此非标准天数远期汇率 五 远期外汇交易的操作 一 进出口商的远期外汇交易操作 二 投资者 借贷者的远期外汇交易操作 三 投机者远期外汇交易操作 一 进出口商的远期外汇交易操作1 出口商的远期外汇交易操作例 索尼公司向美国出口电器 价值为1000万美元 合同规定6个月后收款 当时外汇市场行情是 即期汇率USD JPY125 50 606个月远期贴水数50 40日本出口商预测6个月后美元兑日元即期汇率为105 00 20 2 进口商的远期外汇交易操作例 某年10月末外汇市场行情为即期汇率USD DEM 1 6510 203个月掉期率16 12一美国进口商从德国进口价值100000马克的机器设备合同规定3个月后付款 美国进口商预测3个月后USD DEM将贬值到USD DEM 1 6420 30 二 投资者 借贷者的远期外汇交易操作1 投资者的远期外汇交易操作投资者用硬货币投资有利 用软货币投资不利 2 借贷者的远期外汇交易操作例 已知外汇市场行情为 即期汇率USD FRF 5 50006个月美元贴水150一美国公司以3 50 的年利率借到1000万法国法郎 期限6个月 然后 该公司以1美元 5 5000法国法郎的即期汇率 兑换成美元 最初的贷款额相当于1818181 8美元 试分析该公司应如何利用远期外汇市场进行套期保值 三 投机者远期外汇交易操作在现汇市场投机是 现汇交易要求立即交割 投机者手中必须持有足额的现汇 在期汇市场上进行交易 成交时不涉及现汇的即时收付 因此在市场上投机不必持有足额现汇 只需少量的保证金 1 买空投机2 卖空投机 例 在苏黎士外汇市场上 某年7月1日 某瑞士投机者判断美元3个月后将贬值 于是 卖出3月期远期美元100万 交割日是10月3日 9月1日 该投机者认为美元继续下跌的可能性不大 购买1月期远期美元100万 交割日是10月3日 则获利 100 1 6230 1 5230 10万瑞士法郎 第四节远期外汇市场套利业务 非抛补套利套利抛补套利 套利交易 Interestarbitragetransaction 也称利息套利 是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异 将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区 从中获取利息差额收益的一种外汇交易 非抛补套利 也称为非抵补套利 是指交易者把资金由利率较低的货币兑换成利率较高的货币进行投资 以赚取利差 而不进行反向操作轧平头寸的一种交易形式 抛补套利 指投资者在即期外汇市场上 将甲货币兑换成乙货币投资于乙国的同时 在远期外汇市场上卖出乙货币 买回甲货币 以防止汇率变动的风险 非抛补套利 美国 利率4 USD300万 USD300万 4 USD312万 英国 利率6 GBP1 USD1 5000USD300万 1 5 GBP200万GBP200万 GBP200万 6 GBP212万GBP212万 1 5 USD318万 投资商获利 USD318万 USD312万 USD6万 如GBP1 USD1 4500GBP212万 1 45 USD307 4万USD307 4万 USD312万 USD4 6万 抛补套利 美国 利率4 USD300万 USD300万 4 USD312万 英国 利率6 GBP1 USD1 5000USD300万 1 5 GBP200万卖出6个月远期英镑212万GBP200万 GBP200万 6 GBP212万GBP212万 1 495 USD317万 投资商获利 USD317万 USD312万 USD5万 1 2008年某日外汇市场行情如下 即期汇率EUR USD 1 2365 703个月远期95 100当时 美国3个月的短期国库券利率为10 而德国3个月的短期国库券利率为6 德国某投资商现持有100万欧元进行投资 根据以上市场情况 请分析 该德国投资商应将100万欧元投资到哪个市场 投资操作过程如何进行 能获利多少 不考虑手续费 请解释这项业务被称为什么业务 如果德国投资商手中无钱 是否也能做这种业务 1 美国与德国的短期利率存在4 的利差 因此该德国投资商可以将100万欧元投资于高利率的市场 即投资于美国短期国库券市场 2 德国投资人将100万欧元在即期市场上兑换成美元投资于美国市场 同时做一笔远期外汇交易 买入3个月远期的欧元 这笔投资的损益情况计算如下 直接在德国投资 3个月的本利和为1000000 1 6 3 12 1015000欧元 在即期市场兑换成美元 投资于美国市场3个月的本利和为1000000 1 2365 1236500美元1236500 1 10 3 12 1267413美元同时做3个月远期买入欧元交易 投资到期时的美元本利和折合欧元为1267413 1 2470 1016370欧元 获利1370欧元 3 这项业务称为抛补套利业务 投资者在外汇市场上将货币兑换成高利率货币 投资于高利率市场同时 在远期外汇市场上卖出高利率货币 防止汇率波动的风险 4 如果德国投资商手中无钱 也可以通过货币市场借入资金进行套利 但收益取决于借入资金的成本 抛补套利交易应权衡升贴水率与实际利差例如 纽约市场年利率11 伦敦金融市场年利率13 纽约外汇市场GBP USD1 7300 20 一年期英镑贴水20 10 套利者持有200万美元进行套利交易 应首先计算年贴水 升水 率 以便与两地利差进行比较 年贴 升 水率 贴 升 水 即期汇率 12 月数 100 套利交易几点说明 套利活动须以有关国家对货币的兑换和资金的转移不加任何限制为前提所谓两国货币市场上利率的差异 是就同一性质或同一种类金融工具的名义利率而言 否则不具有可比性套利活动所涉及的投资是短期性质的 一般不超过一年抛补套利是市场不均衡的产物 随着抛补套利活动的不断进行 货币市场与外汇市场之间的均衡关系会重新恢复抛补套利也涉及交易成本套利资金会冒巨大的政治风险和国家风险 此课件下载可自行编辑修改 供参考 感谢您的支持 我们努力做得更好