Archive: 2026年1月5日

【机构调研记录】浙商证券调研兆驰股份、震裕科技等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及12月12日披露的机构调研信息，浙商证券近期对5家上市公司进行了调研。参与调研的研究员中蒋逸研究员团队对本次调研的中力股份（603194）研究较为深入，证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，其近三年预测准确度均值高达77.7%，其预测2025年度归属净利润为盈利9.23亿元。调研上市公司名单如下：

1）兆驰股份 （浙商证券参与公司特定对象调研）

调研纪要：越南工厂产能已完全释放，具备1100万台/年生产能力，有效降低贸易风险，满足北美、欧洲、东盟等市场需求，优化物流成本。光通信与LED产业链在产能复用、技术同源方面协同显著，MOCVD设备覆盖多种芯片生产，光芯片投资成本低，工艺兼容性强，垂直一体化布局初步成型。公司依托客户资源与上游协同拓展光模块业务，主要客户为国内设备商和运营商，产线搬迁及升级影响逐步消除，经营状况逐月改善。

2）震裕科技 （浙商证券参与公司特定对象调研）

调研纪要：公司2025年前三季度营收65.93亿元，同比增长31.47%；归母净利润4.12亿元，同比增长138.93%。锂电池结构件业务收入超42亿元，同比增长近50%。预计四季度及明年仍将保持快速增长。人形机器人方面，已迭代至第三代线性执行器模组，减重22.5%，温升降低13%，具备量产能力，下一代模组预计下半年推出，明年将推旋转关节模组。机器人订单四季度以来明显增长，灵巧手组件增速较快，但营收占比较小。塞尔维亚工厂已于2024年11月投产，正计划在墨西哥等地布局。人形机器人客户覆盖国内外头部厂商，部分产品小批量交付。

3）中力股份 （浙商证券股份有限公司参与公司特定对象调研&现场参观）

调研纪要：公司现金流整体平稳，虽面临短期压力，但财务基础稳固。战略性投入致投资支出增加，行业账期延长影响回款速度，形成经营性现金流滞后。无人叉车较传统叉车初始成本更高，因其为集成智能控制、传感器、调度系统的综合解决方案。公司提供差异化方案，适配大企业‘黑灯仓库’与中小企业‘人机协作’需求，致力于实现‘让搬运走进千企万厂’的愿景。

4）艾芬达 （浙商证券参与公司特定对象调研&现场参观）

调研纪要：公司主营暖通家居产品及零配件，核心为卫浴毛巾架，广泛应用于住宅及酒店、泳池、健身房等商业场景。市场以英国、德国为主，逐步拓展至波兰、俄罗斯等欧洲国家。美国市场需求大但公司开发力度低，收入占比较小。国内市场潜力大但尚处普及阶段。产品需求主要来自存量房翻新与替换，而非新房市场。主要客户为翠丰集团等大型企业，客户稳定。募投项目中“年产130万套”已达产，“年产100万套”预计明年年底前建成。2022-2024年净利润分别为9,311.01万元、16,391.25万元、11,794.92万元，2023年高利润因搬迁带来较高收益。

5）雪人集团 （浙商证券股份有限公司参与公司线上会议）

调研纪要：公司成立于2000年，服务于冷链物流、工业制冷、清洁能源和氢能动力等领域，2025年前三季度营收16.31亿元，同比增长24.26%。公司在可控核聚变领域提供“兆瓦级”氦气压缩机，技术达国际领先水平。氢能源方面，布局燃料电池电堆与核心零部件，已在欧洲和日本设立研发机构，推进国内量产。数据中心业务涵盖多种压缩机制冷设备，采用低充注氨制冷技术，服务Facebook、中国移动等企业。制冰产品应用于中东基建及全球30多个冰雪项目。未来公司将依托创新与全链条服务推动稳健发展。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

中国银行“原油宝”：惨痛巨亏换来刻骨教训

最近，中国银行“原油宝”产品“火”了。4月22日，其参与的纽约市场原油期货5月合约-37.63美元/桶的结算价格被确认有效，给客户带来巨大损失，引发市场关注。

“本是‘隔岸观火’，最后才发现烧的是自家。”上海一位“原油宝”投资者如此感叹自己的心路历程。据该投资者透露，他不仅损失6万元本金，还倒欠银行13万元，是其投资生涯中最意想不到的遭遇。

很多投资者难以理解其中逻辑——就算原油比水还便宜，最后买来囤在那，亏是亏了点，也不能跌得一分不剩，甚至倒贴钱吧！

然而，那只是他们想象中的“原油宝”。因为，根据这款产品的规则，投资者在中国银行交易的“原油宝”并不是作为“现货”的一桶桶原油，而是一份投资者与中国银行之间的合约。用法律术语来说，他们交易的不是“物”，而是交易了一份“权利和义务”。因此，投资者根本不可能通过中国银行囤积实物原油，而是必须在每个合约的最后交易日前进行轧差结算或者移仓。

当然，作为一份“纸原油”，“原油宝”的一些规则投资者是理解的。上述投资者也表示，从产品本身来看，“原油宝”确实像期货，但它没有加杠杆，而是纯粹的保证金交易，因此很多投资者认为更加安全。

真正让“原油宝”备受指责的，是中国银行在交易设计上的缺陷被极端行情无限放大了。最简单的道理是，为防范期货合约最后一个交易日发生非理性波动风险，各大平台的最后交易日都设置在国际期货合约到期前一周或10天左右。比如和中国银行同类型的工商银行、建设银行，分别在4月14日和15日基本完成换月，从而“躲过一劫”。而中行却将仓单留到最后，没有完成盘中换月，最终被“穿仓”。

一位法律界人士也表示，移仓时间的选择，是本次“原油宝”事件中，中国银行犯下的最不可思议的错误。理论上，一个主力合约在临近交割日时持仓量会急剧减少，从而导致流动性危机，这是一个入门级期货交易者都知道的事情，却被忽视并造成巨大损失。因此，该人士认为，“原油宝”产品因设计缺陷导致的额外风险，不应该由普通投资者承担。

实际上，抛去复杂的产品设计和交易规则不谈，中国银行此次“翻船”，还暴露出投资业内一个长期存在的问题——中国市场缺乏对投资者的风险教育。

中国银行推出“原油宝”产品，虽然不带杠杆，看起来很安全，但实际上国际原油价格波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求。可是，即便如此，中国银行依然将其与一些理财产品混在一起销售，已经涉嫌违规向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。

然而，中国银行虽有问题，但投资者同样要为自己的投机冲动买单。4月以来，大量中国投资者涌入国际原油期货市场“抄底”，而这些突击入场的投资者，对期货市场的了解知之甚少，唯一的投机依据就是原油价格“不可能再跌了”。然而，市场很快给他们上了一课。

当然，我们希望此次事件暴露出的漏洞会被及时堵上，更多投资者也能引以为戒。否则，“原油宝”式的“黑天鹅”可能还会飞出来。

最近，中国银行“原油宝”产品“火”了。4月22日，其参与的纽约市场原油期货5月合约-37.63美元/桶的结算价格被确认有效，给客户带来巨大损失，引发市场关注。

“本是‘隔岸观火’，最后才发现烧的是自家。”上海一位“原油宝”投资者如此感叹自己的心路历程。据该投资者透露，他不仅损失6万元本金，还倒欠银行13万元，是其投资生涯中最意想不到的遭遇。

很多投资者难以理解其中逻辑——就算原油比水还便宜，最后买来囤在那，亏是亏了点，也不能跌得一分不剩，甚至倒贴钱吧！

然而，那只是他们想象中的“原油宝”。因为，根据这款产品的规则，投资者在中国银行交易的“原油宝”并不是作为“现货”的一桶桶原油，而是一份投资者与中国银行之间的合约。用法律术语来说，他们交易的不是“物”，而是交易了一份“权利和义务”。因此，投资者根本不可能通过中国银行囤积实物原油，而是必须在每个合约的最后交易日前进行轧差结算或者移仓。

当然，作为一份“纸原油”，“原油宝”的一些规则投资者是理解的。上述投资者也表示，从产品本身来看，“原油宝”确实像期货，但它没有加杠杆，而是纯粹的保证金交易，因此很多投资者认为更加安全。

真正让“原油宝”备受指责的，是中国银行在交易设计上的缺陷被极端行情无限放大了。最简单的道理是，为防范期货合约最后一个交易日发生非理性波动风险，各大平台的最后交易日都设置在国际期货合约到期前一周或10天左右。比如和中国银行同类型的工商银行、建设银行，分别在4月14日和15日基本完成换月，从而“躲过一劫”。而中行却将仓单留到最后，没有完成盘中换月，最终被“穿仓”。

一位法律界人士也表示，移仓时间的选择，是本次“原油宝”事件中，中国银行犯下的最不可思议的错误。理论上，一个主力合约在临近交割日时持仓量会急剧减少，从而导致流动性危机，这是一个入门级期货交易者都知道的事情，却被忽视并造成巨大损失。因此，该人士认为，“原油宝”产品因设计缺陷导致的额外风险，不应该由普通投资者承担。

实际上，抛去复杂的产品设计和交易规则不谈，中国银行此次“翻船”，还暴露出投资业内一个长期存在的问题——中国市场缺乏对投资者的风险教育。

中国银行推出“原油宝”产品，虽然不带杠杆，看起来很安全，但实际上国际原油价格波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求。可是，即便如此，中国银行依然将其与一些理财产品混在一起销售，已经涉嫌违规向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。

然而，中国银行虽有问题，但投资者同样要为自己的投机冲动买单。4月以来，大量中国投资者涌入国际原油期货市场“抄底”，而这些突击入场的投资者，对期货市场的了解知之甚少，唯一的投机依据就是原油价格“不可能再跌了”。然而，市场很快给他们上了一课。

当然，我们希望此次事件暴露出的漏洞会被及时堵上，更多投资者也能引以为戒。否则，“原油宝”式的“黑天鹅”可能还会飞出来。

6月26日晚间沪深上市公司重大事项公告最新快递

沪深两市多家上市公司6月26日晚间发布公司公告，以下为重要公告汇总：

【品大事】

腾达建设：子公司11.27亿元台州市拿地

腾达建设(600512)公告，公司子公司浙江腾达建设置业有限公司近日以11.27亿元竞得台州市路桥区一江山大道以北、飞龙湖一号小区以南地块的土地使用权。

新凤鸣：计划启动泰昆石化印尼北加炼化一体化项目

新凤鸣(603225)公告，公司计划启动泰昆石化(印尼)有限公司印尼北加炼化一体化项目，项目含增值税筹资额(报批总投资)86.24亿美元，建设年限4年。项目规模为1600万吨/年炼油，对二甲苯(PX)产能520万吨/年，乙烯80万吨/年。目前该项目还没有获得中国政府相关有权部门正式批准，项目申报过程中有可能存在审批流程较长等相关风险。

方正电机：因涉嫌信披违规 遭证监会立案

方正电机(002196)公告，公司6月25日收到中国证监会下发的《立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，6月9日，证监会决定对公司立案。

华峰超纤：取得国际知名车企项目定点

华峰超纤(300180)公告，公司近日收到国际某知名车企的项目定点，选择公司作为其品牌下三款车型的汽车内饰超纤材料供应商。根据该客户规划，此次定点项目预计于2024年9月逐步开始量产，预计生命周期3-7年，生命周期总销售金额预估为约6.5亿元。

腾亚精工：拟1.31亿元收购腾亚铁锚56.93%股权

腾亚精工(301125)公告，公司拟以1.31亿元，购买江苏铁锚持有的江苏腾亚铁锚工具有限公司(简称“腾亚铁锚”)56.9261%股权。交易完成后，腾亚铁锚将成为公司控股子公司。江苏铁锚专业从事电动工具研发、生产和销售，腾亚铁锚为全资子公司。交易完成后，公司扩大电动工具业务的产销规模。

桂冠电力：拟21.89亿元投资开发新能源发电项目

桂冠电力(600236)公告，公司计划投资建设广西宜州安马乡肯坝村光伏项目75MW(简称“肯坝项目”)、来宾市兴宾区小平阳镇农光互补光伏发电项目115MW(简称“小平阳项目”)、桂冠电力烟台福山回里农光互补项目150MW(简称“福山项目”)共三个光伏项目，金沙县岩孔风电场项目(简称“岩孔项目”)50MW一个风电项目，合计项目总投资额约21.89亿元。肯坝项目、小平阳项目、福山项目建设期约6个月；岩孔项目建设期约12个月。

上汽集团：上汽MG印度公司被当地强行低价收购股份等内容严重背离事实

上汽集团发布关于近期涉上汽MG印度公司不实报道的澄清说明称，近期有自媒体发布报道称，“上汽MG印度公司被当地强行低价收购股份，丧失控制权”，相关内容严重背离事实。在国家政策指引下，上汽集团从2007年开始批量出口自主品牌汽车，集团以MG品牌为代表的自主品牌产品已进入全球90多个国家和地区，中国技术、产品和服务赢得了当地消费者青睐。今年上汽海外市场总销量预计将超过120万辆，并实现规模性盈利。上汽国际经营严格遵守我国以及海外业务所在国家的政策法规，充分尊重市场规律，充分掌握自主权。上汽集团控股MG印度公司。涉及MG印度公司的股权交易需获得我国政府批准，我们会适时公布官方信息。

顺鑫农业：拟转让顺鑫佳宇股权 剥离房地产业务

顺鑫农业(000860)6月26日晚间公告，为聚焦主业发展，公司拟剥离房地产业务，通过在北京产权交易所挂牌的方式，公开转让北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司(简称“顺鑫佳宇”)100%的股权，挂牌价格30.98亿元。公司控股股东顺鑫控股或其指定关联方，将以不低于22.5亿元的价格参与此次摘牌。

亚太实业：筹划公司控制权变更事项 股票将停牌

亚太实业(000691)6月26日晚间公告，公司收到控股股东兰州亚太矿业集团有限公司及其一致行动人兰州太华投资控股有限公司、实控人朱全祖的书面通知，获悉其正在筹划投票权委托事项；同时公司正在筹划向特定对象发行股份事项。若前述事项进展顺利，将导致公司实控人及控制权发生变更。公司股票自6月27日开市起停牌，预计停牌不超过2个交易日。

交控科技：董事长郜春海被留置并配合调查

交控科技(688015)6月26日晚间公告，公司当日收到天长市监察委员会签发的《留置通知书》，对公司董事长兼总经理、法定代表人郜春海个人实施留置。在郜春海留置期间，由副董事长邓爱群代为履行公司董事长及法定代表人等职责，由副总经理王伟代为履行公司总经理职责。截至目前，公司及子公司生产经营秩序正常。

振江股份：公司订单未有延迟发货或取消情况

振江股份(603507)6月26日晚间发公告，近日，有投资者询问财经媒体报道的关于公司大客户西门子歌美飒因风机轴承、叶片磨损超预期，撤回2023年业绩指引的情况。振江股份澄清称，公司目前主要生产海上大兆瓦直驱机型零部件，报道中提到的风电机型属于西门子歌美飒陆上双馈机型，与公司生产的零部件机型技术路径不同。截至目前，公司主要为西门子歌美飒供应海上风机零部件，如定子、转子等风机核心钢结构件；与报道的此次西门子歌美飒风机磨损超预期事件中涉及的风机轴承和叶片等零部件为不同部件。截至目前，公司生产经营未受到报道事项影响，客户对公司的订单也未因此有延迟发货或取消的情况。

会通股份：拟投建年产17亿平方米锂电池湿法隔离膜项目

会通股份(688219)6月26日晚间公告，公司拟与芜湖创韬企业管理合伙企业(有限合伙)共同设立安徽会通新能源科技有限公司，建设年产17亿平方米锂电池湿法隔离膜项目，项目拟总投资20亿元，拟建设8条湿法隔离膜生产线。拟设项目公司注册资本3.51亿元，其中公司出资2.5亿元，占比71.14%。

杭州银行：拟定增募资不超125亿元 用于补充核心一级资本

杭州银行(600926)6月26日晚间公告，拟向特定对象发行股票不超过9亿股(含本数)，募资不超125亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。

有方科技：子公司拟联合开发分布式存储服务器等项目

有方科技(688159)6月26日晚间公告，全资子公司有方数据近日与深圳市瑞驰信息技术有限公司和苏州大普微电子科技有限公司签署《联合开发分布式存储服务器等项目的合作框架协议》，三方拟围绕自主可控的ARM高密度存储服务器、阵列式AI服务器、分布式存储软件、视频AI算法等项目开展研发合作。具体合作细节以后续签订的具体协议为准。

中国天楹：子公司拟怀来县建设100MWh重力储能项目

中国天楹(000035)6月26日晚间公告，公司全资子公司江苏能楹近日与河北省张家口市怀来县政府共同签署《中国天楹100MWh重力储能项目合作协议》。江苏能楹拟在怀来县存瑞镇建设100MWh重力储能项目。另外公司全资子公司天楹基金拟与上海光驿、北京海绵共同投资设立海安鼎楹创业投资合伙企业(有限合伙)。新设基金专注于新能源技术、新型储能技术、高效节能产品和节能服务产业等细分产业领域，总认缴出资额5000万元，其中天楹基金认缴出资1000万元。

【观业绩】

超图软件：上半年预盈4250万至5750万元 同比扭亏

超图软件(300036)晚间披露业绩预告，上半年预计盈利4250万元–5750万元，上年同期亏损4962.26万元。报告期内，公司加强市场开拓，同时积极推进项目实施、验收进度，公司营业收入同比大幅增长。

耐普矿机：上半年净利同比预降62.65%-70.74%

耐普矿机(300818)6月26日晚间发布业绩预告，预计2023年半年度净利3800万元-4850万元，同比下降62.65%-70.74%。剔除EPC类型业务收入后，公司营业收入同比增长约44.53% ，扣非后净利润同比增长 47.25%-94.39%。

双环传动：上半年净利同比预增39.48%-47.45%

双环传动(002472)6月26日晚间发布业绩预告，预计2023年半年度净利3.5亿元-3.7亿元，同比增长39.48%-47.45%。随着机器人减速器国产化的加速，公司机器人精密减速器业务取得快速发展，销量与上年同期相比大幅增长；公司重型卡车自动变速箱齿轮业务较上年同期呈现良好增长态势；新能源汽车齿轮业务保持着稳步增长。

【签大单】

平治信息：预中标4436万元中国移动集采项目

平治信息(300571)公告，公司为中国移动2023年至2024年700M美化天线产品集中采购的中标候选人之一。此次招标共划分为一个标包，平治信息为标包1第二中标候选人，中标份额为22.22%。中标含税金额约为4436.22万元。

华建集团：下属公司签署7408万元工程设计合同

华建集团(600629)公告，下属公司上海建筑设计研究院有限公司和三亚商务区开发建设有限公司签署《中国海南国际文化艺术品交易中心及配套工程项目(一期)建设工程设计合同》，项目合同金额7408万元。

精工钢构：承接5.02亿元重大总承包项目

精工钢构(600496)公告，近日，公司成功承接了大型医药制造生产基地的总承包项目，该项目为公司迄今为止承接的金额最大的工业建筑类总承包项目，合同金额5.02亿元，占公司最近一期经审计营业收入的3.21%。项目的承接贯彻了公司从钢结构专业分包向总承包模式转型的战略思路。公司将在项目中应用公司自主研发的BIM全生命周期数字化管理平台，实现技术和项目管理的数字化、精细化，提升项目实施效率与质量。

瑞和股份：合计中标1.57亿元工程项目

瑞和股份(002620)6月26日晚间公告，近日，公司收到维沃移动通信(杭州)有限公司、安徽省招标集团股份有限公司《中标通知书》，中标VIVO全球AI研发中心幕墙工程(1﹟楼)项目、安徽医科大学附属口腔医院新院区医疗综合楼室内装饰工程项目，中标项目总额为1.57亿元，约占公司2022年度营业收入的7.3%。

【增减持】

华荣股份：两名董事拟合计减持不超2.45%股份

华荣股份(603855)公告，公司董事李江、李妙华拟分别减持公司不超1.18%、1.27%的股份。

威星智能：实控人拟减持公司不超1.99%股份

威星智能(002849)公告，公司控股股东、实控人、董事长黄文谦拟减持公司股份不超过440万股(占公司总股本的1.99%)。

远方信息：副总经理郭志军拟减持股份

远方信息(300306)公告，公司董事兼副总经理郭志军拟以集中竞价或大宗交易方式，减持公司股不超过4.44万股份(占公司总股本的0.017%)。

安靠智电：副总经理王建平、王春梅拟减持股份

安靠智电(300617)公告，公司副总经理王建平与公司副总经理、财务总监王春梅计划以集中竞价交易方式，分别减持股份不超过3万股(各占公司总股本剔除回购专用账户中股份数后的0.018%)。

三友联众：股东徐新强拟减持不超4.895%股份

三友联众(300932)公告，公司持股9.79%的股东徐新强拟减持公司股份合计不超过861万股，即不超过公司当前总股本的4.895%。

小熊电器：股东拟减持公司不超0.64%股份

小熊电器(002959)6月26日晚间公告，持股7.62%的公司股东龙少柔计划通过集中竞价交易方式，减持公司股份不超过100万股(占公司总股本的0.64%)。

中公高科：两名股东拟合计减持不超2.02%股份

中公高科(603860)6月26日晚间公告，公司股东赵怀志、潘玉利拟分别减持公司不超1.02%、1%的股份。赵怀志曾任公司董事，于2018年1月离任。潘玉利曾任公司董事，于2021年2月离任。

【再融资】

浙海德曼：拟定增募资不超1.73亿元

浙海德曼(688577)披露以简易程序向特定对象发行股票的预案，拟募资不超1.73亿元，投资于柔性自动化加工单元扩产项目、海德曼(上海)高端智能机床研发中心项目及补充流动资金。

天奇股份：拟定增募资不超3亿元 用于锂电池环保等项目

天奇股份(002009)6月26日晚间公告，公司拟以简易程序向特定对象发行股票募资不超过3亿元，用于年处理15万吨磷酸铁锂电池环保项目(二期)及补充流动资金。

超讯通信：拟募资不超10.79亿元 用于算力中心等项目

超讯通信(603322)6月26日晚间公告，公司拟向特定对象发行股票募资不超过10.79亿元，将用于宁淮绿色数字经济算力中心项目及偿还银行贷款。

京北方：拟发行可转债募资不超11.3亿元 用于盘庚测试云等项目

京北方(002987)6月26日晚间公告，公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过11.3亿元，将用于盘庚测试云建设项目、金融数字化解决方案研发及迭代项目、数智创新技术研发中心建设项目及补充流动资金。

美国原油期货能买跌的吗(美国原油期货会下跌吗)

什么是原油期货？

原油期货是一种金融合约，允许交易者在未来某个特定日期以指定价格买卖一定数量的原油。它是一种衍生品，其价值基于标的资产（原油）的预期价格。

美国原油期货

美国原油期货是世界上交易最活跃的石油期货合约之一，由纽约商品交易所（NYMEX）管理。它代表的是西德克萨斯中质原油（WTI）的期货价格，WTI是一种轻质低硫原油，被视为美国原油的基准。

买跌原油期货

买跌原油期货是指交易者预期原油价格将下跌，并通过出售期货合约来获利。当交易者卖出期货合约时，他们承诺在未来某个特定日期以指定价格出售一定数量的原油。如果原油价格如预期下跌，交易者可以以较低的价格买回合约，从而获得差价利润。

美国原油期货会下跌吗？

原油期货价格受多种因素影响，包括全球经济状况、石油供应和需求、地缘事件以及美元走势。

经济状况：经济增长通常会推高原油需求，从而推高价格。经济衰退或经济增长放缓可能会降低需求，从而导致价格下跌。

供应和需求：石油供应过剩或需求下降都会导致价格下跌。另一方面，供应中断或需求激增可能会推高价格。

地缘事件：战争、动荡或重大自然灾害等地缘事件可能会扰乱石油生产或运输，从而影响价格。

美元走势：美元走强通常会导致原油期货价格下跌，因为这会使原油对非美元持有者来说更昂贵。美元走弱则会产生相反的效果。

近期趋势

2023年以来，美国原油期货价格大幅下跌。这主要是由于全球经济增长担忧、石油供应增加以及美元走强。

未来预测

原油期货价格的未来走势高度不确定。一些分析师认为，随着全球经济放缓，石油需求可能会下降，导致价格进一步下跌。其他人则认为，供应中断或地缘事件可能会推高价格。

美国原油期货可以买跌，这使交易者能够从原油价格下跌中获利。原油期货价格受多种因素影响，未来走势高度不确定。交易者应仔细考虑所有相关因素，并对潜在风险和收益进行彻底的分析，然后再做出交易决策。

创出多项历史新高！2025期货业关键词，有这些！

时序轮转，华章日新。2025年的中国期货市场与期货业，在改革深化的浪潮中踏浪前行，于高质量发展的赛道上纵深突破。

从资金规模突破2万亿元大关的历史性跨越，到业务模式挣脱路径依赖的创新性转型；从行业生态告别同质化内卷的价值重塑，到对外开放融入全球体系的格局拓展……期货业发展的脉络清晰可循。在此背景下，券商中国记者特别梳理十大关键词，以此解码行业发展的密码、勾勒行业升级的全貌。

2万亿元

2025年，中国期货市场迎来里程碑式突破，资金总量与客户权益相继突破2万亿元大关，创出历史新高。

继2025年10月9日期货市场资金总量突破2万亿元之后，12月8日，期货公司客户权益突破2万亿元，较2024年底增幅超30%。其中，特殊法人客户权益稳步增长，在各类特法客户中，保险机构权益增幅最为显著，较2024年底增幅约两倍。期货市场交易活跃度也同步提升，2025年前11个月全国期货市场累计成交量81.17亿手、成交额675.45万亿元，同比分别增长14.74%和20.19%，有色金属、能源化工等产业相关品种成交增速尤为突出。

广发期货董事长周伟指出，2025年，期货市场资金总量、客户权益先后突破2万亿元，背后是期货品种体系完善、企业避险需求增长、中长期资金入市等因素的综合推动。伴随着总量跃升和结构优化，期货市场将逐渐形成“市场深度不断提升－市场功能有效发挥－市场结构日益优化”的正向循环，在服务构建新发展格局和中国式现代化进程中发挥更大作用。

品种扩容

品种创新持续发力，是2025年期货市场扩容提质的核心抓手。通过精准对接国家战略与产业需求，期货品种体系不断完善，服务实体经济的覆盖面与精准度显著提升。

截至2025年11月末，我国共上市期货期权品种164个，全年新增铸造铝合金、纯苯、丙烯、胶版印刷纸等18个品种。

值得一提的是，从产业端看，纯苯、丙烯期货的成功上市填补了石化中上游核心原料的风险管理工具空白，胶版印刷纸期货联动已上市的纸浆期货，构建起“原料－成品”全链条避险体系。模式创新层面，线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯等3个月均价期货成功推出，精准贴合化工外贸领域普遍采用的均价计价习惯，解决了传统期货套保与企业实际计价模式不匹配的模拟误差痛点。在绿色转型领域，国内首个再生金属期货品种铸造铝合金期货，以及服务新能源产业的铂、钯期货相继上市，通过明确绿色交割标准、引导产业资源向低碳领域集聚。同时，期权品种实现成熟期货品种全覆盖，为实体企业提供了更灵活、精准的风险管理选择，进一步丰富了市场避险工具库。

“反内卷”

“反内卷”成为2025年期货业高质量发展的重要关键词之一，行业被引导转向价值创造的良性竞争赛道。

2025年8月，中国期货业协会发布公告，就《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》公开征求意见。新规共19条，明确经纪业务不正当竞争行为的内涵、规范期货经纪业务手续费管理、明确期货经纪业务活动的禁止性行为、强化投诉举报和自律管理。手续费无序竞争、虚假宣传、故意诋毁其他期货公司等都被列入禁止行为。

从行业内看，头部机构凭借资本与技术优势，加速构建差异化服务体系，重点拓展产业套保、跨境风险管理等高端业务；中小机构则规避同质化竞争，聚焦区域特色产业或细分品种领域打造核心竞争力。

东证期货相关负责人认为，“反内卷”新规最直接的影响是有效遏制了非理性的价格战，维护了公平竞争秩序。更为深远的意义在于，它正在引导全行业将竞争焦点，从“价格”彻底转向“服务质量与专业价值创造”。这为合规经营、专注能力的公司创造了良好的发展环境，长远看将提升行业整体服务实体经济的能力和形象。

深耕产业

扎根实体、深耕产业是期货行业2025年的又一大主题，期货公司推动期货服务与产业发展深度融合，成为产业稳健经营的“压舱石”。

第三方服务平台避险网统计数据显示，2025年前11个月累计1782家上市公司发布套期保值相关公告，较2024年全年增加279家，增长18.6%。

据券商中国记者了解，期货行业服务实体经济的导向在2025年更加明确和深入。A股上市公司发布套期保值公告的数量创下历史新高。企业的需求也从“要不要用期货”升级为“如何用好、用精”，从简单的套保发展到包含敞口管理、基差管理、含权贸易等的复合型模式。相应的，期货公司的角色也从简单的经纪业务服务提供者，向深度融入产业链的“风险管理服务商”转变。

在业内人士看来，产业客户和上市公司对期货市场参与度提升主要有三方面原因：一是产业客户对于价格风险管理和锁定利润的需求越来越高，二是期货市场在价格发现方面的作用日益突出，三是期货市场品种的扩容以及工具的逐渐丰富也给产业客户提供了更灵活的风险管理工具和方案。

自营、资管崛起

2025年，中国期货业整体利润有所增长，部分公司的自营、资管业务异军突起、盈利大增，成为最大亮点。

中期协数据显示，2025年1—11月，期货公司全行业累计净利润103.16亿元，同比增长17.67%，而营收同比仅增长3.53%。国元期货副总经理龙玮分析表示，依托黄金白银、A股持续走强的市场环境，自有资金投资业务成为行业利润增长核心动力。部分期货公司利润增长弹性主要来自自营盘收益，有效对冲了传统经纪业务的压力。

此外，期货资管业务的规模也在快速提升。截至2025年11月末，期货公司及其资管子公司私募资管产品规模达3755.48亿元，较2024年末增长19.48%，创下近3年最快增速。

以瑞达期货为例，公司2025年三季报中资产管理业务收入表现突出。2025年前三季度，公司投资管理业务手续费收入为4855.25万元，同比增长78%；2025年第三季度单季，资产管理业务收入同比增长223.83%，成为业绩增长的关键驱动因素。

新湖期货相关负责人认为，期货公司正加速摆脱对传统经纪业务的依赖，收入结构更加均衡。目前已经形成了“经纪服务稳底盘、场外与资管拓增量”的盈利新格局。资管业务因大宗商品与传统资产的低相关性、期货定价的精准性，管理规模增长提升收入贡献。

国际化深化

2025年，中国期货市场和期货业在国际化道路上持续向前迈进，通过制度规则国际化衔接、品种开放扩容、跨境服务优化等多重举措，持续提升全球资源配置能力，加速融入全球金融体系。

制度层面，品种开放持续扩容，合格境外投资者（QFII/RQFII）可交易的期货期权品种总数拓展至107个。境外投资者使用人民币国债作为商品期货保证金业务正式落地，首批覆盖原油、铁矿石等6个核心国际化品种。此外，上期所率先完成核心业务规则的国际化改造，为境外参与者提供了更便捷、适配的制度环境。

据中国期货市场监控中心数据，截至2025年9月末，全市场有效客户数已突破270万个，较去年同期增长14%。2025年前三季度，市场累计新增客户65万个，客户基础稳步增强。从结构上看，境外客户增长更为显著，增幅达11%，交易者分布于40个国家和地区。

国际化是期货公司多元化经营的重要拓展方向，推动期货公司综合竞争力进一步提升。中信期货相关负责人向记者表示，2025年该公司继续提升全球影响力，加快提升国际业务基础承做能力，从全球清算布局、交易行情链路、交割结算服务、双语全球研究、多元业务等板块全面提升落地服务能力，有效地承接了中资企业出海进行全球风险管理的需求。

科技赋能

科技能力日益成为期货公司核心竞争力，2025年，期货行业加速拥抱大数据、人工智能、云计算等前沿技术，为行业高质量发展注入强劲科技动能。

头部机构率先发力、纷纷投入重金，融入AI技术构建智能化投研平台、产业套保系统等，将多年积累的专业研判能力沉淀为标准化数据工具，实现服务的规模化与精准化。以东证期货为例，在金融产品方面，东证将继续依托投研一体化平台“东证繁微”、证期一体化极速交易系统“东方雨燕”、期现一体化大宗衍生品管理工具“大宗精灵”、全场景一体化“智达”应用程序等，不断提高风险管理服务能力、“研究+技术”驱动的智能服务能力。

东证期货相关负责人指出，AI作为今年的热点话题，正以前所未有的深度和广度重塑期货行业的格局。在市场层面，智能算法持续优化交易执行路径，显著提升了市场流动性与运行效率；在客户服务端，AI推动服务从标准化向个性化跃迁，智能客服与定制化风险管理方案使得以往高门槛的专业服务变得更为普惠；在核心的投研与风控领域，投研决策正从依赖个人经验的模式，转向由大数据和AI模型驱动的智能分析模式，能够融合处理行情、舆情、供应链等多元信息，而风险管理体系则借助AI实现了从事后监控到事前精准预警与事中动态调控的根本性升级。

增资潮

2025年期货行业迎来大规模增资潮，券商系期货公司成为增资主力，“马太效应”持续凸显，行业格局加速重构。

2025年3月，东证期货注册资本从43亿元增至48亿元，增资资金主要用于强化风险管理与衍生品业务布局。5月，国泰君安期货获控股股东国泰海通增资15亿元，注册资本从40亿元提升至70亿元，仅次于中信期货的76亿元，跃居行业第二。12月，东吴证券公告，计划以自有资金4.03亿元向控股子公司东吴期货增资，并联合关联方苏州营财投资集团有限公司及非关联方苏州交通投资集团有限责任公司按原股权比例共同完成此次增资。增资完成后，东吴期货的注册资本将从10.32亿元增至15.32亿元，此次增资旨在提升东吴期货的净资本水平，扩大业务规模，并巩固市场地位。

据相关统计，排名前20的期货公司净资本占比超过60%，增资后头部公司的资本优势进一步扩大。“期货公司增资一方面是规模增长后需要满足相关监管要求，另一方面是为了拓展资管、风险管理、国际化等资本消耗型业务，同时也能提高自身风险防御能力。”有业内人士指出。

行情分化

总结2025年的期货市场表现，最鲜明的特征之一便是行情分化。尤其大宗商品市场呈现“冰火两重天”的极端格局，不同板块、品种走势差异显著。

受美联储释放流动性和关税及地缘政治风险的影响，贵金属板块表现可谓一枝独秀。新能源、储能等新型需求的拉动也使得铜、铝等传统有色金属表现较为强势。截至记者发稿时，伦敦金现货价格年内涨幅为64%，伦敦银现货价格更是大涨146%。国内黄金、白银期货价格同步上涨、创下历史新高，拉动新上市的铂、钯期货一度连续飙升。此外，新能源产业链相关的碳酸锂期货年内涨逾50%，也成为市场明星品种。然而，传统需求影响更大的黑色、能化和农产品板块整体表现偏弱，市场活跃度也有所下降。

在不少分析人士看来，虽然市场对贵金属价格上涨有较强共识，但价格的涨幅超出多数人预期。多晶硅等新能源金属以及煤炭价格，年中受到国内“反内卷”政策预期的拉动迅速逆转，尤其多晶硅价格的涨幅空间也较为超预期。

对期货业而言，这种分化的市场格局既为投资者提供了结构性交易机会，也对产业客户的风险管理能力提出了更高要求，推动期货市场避险功能向精细化、差异化方向升级。

监管完善

2025年，监管部门出台了多项期货行业规章制度和自律规则，围绕互联网营销、程序化交易、风险管理业务、从业人员执业管理、居间人等方面进行系统性的制度规范，有力提升了行业的规范化发展水平。

引人关注的是，证监会最新发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》，自2026年6月30日起施行。年初以来，证监会发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》《期货公司互联网营销管理暂行规定》，加强对期货市场程序化交易和期货公司互联网营销活动的全过程监管，还发布了《期货公司分类评价规定》，完善期货行业分类监管体系。

行业自律层面，中期协年内陆续发布实施《期货公司资产管理业务备案管理规则》《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》《期货公司居间人管理办法（试行）》《期货做市交易业务管理规则》等多项新规。此外，监管部门还强化了日常监管与专项检查，年内开展了衍生品业务、资管业务等专项核查，对违规机构采取监管谈话、罚款等惩戒措施，形成监管震慑。

分析人士指出，监管的强化完善本质上是为期货行业“修桥铺路”，通过清除乱象、夯实规则，推动期货公司从“规模扩张”转向“质量发展”，最终实现市场更安全、功能更有效、服务更扎实的长期目标。

潮起海天阔，扬帆正当时。回望2025，告别粗放增长、拥抱价值创造，中国期货业书写了行业升级的精彩篇章。站在新的历史起点，唯有谨记服务实体经济的立身之本，勇于探索、大胆创新，期货业方能在金融强国建设的征程中实现更大价值。