如何选择外币存款投资
美元降息背景下，外币存款投资应更加多样化。
外币存款投资应当在择选高息货币的基础上，结合汇率择时、捕捉该货币兑人民币的升值波段，从而实现外币“利息收入+汇兑收益”双重回报。
结合OIS利率隐含的货币政策预期，未来1年高息货币包括英镑、澳元和美元，结合巴拉萨-萨缪尔森效应以及OECD对人均GDP的预测，未来1年兑人民币具备升值潜力的货币包括日元、加元、澳元、新西兰元，二者相结合，澳元存款的投资价值值得关注。
该投资策略需根据外币利率预期和汇率预期动态调整。
2023-2024年，美元加息到高位尚未开启降息、美元兑人民币处于升值周期，美元存款具有高息、高流动性、汇率升值收益等特征，是外币存款投资的不二选择。2025年以来，随着美联储进入降息周期、人民币相对美元预期扭转，美元存款优势逐渐被汇兑损益所侵蚀，在此时点，可丰富外币存款的投资选择，寻找有机会获得汇兑收益的高息币种。
一、外币存款利息和汇兑收益
目前国内商业银行较为常见的外币存款有美元、欧元、英镑、日元、港币、澳元、加元、新西兰元、新加坡元等。
我们选取各币种1年期国债/公债收益率作为存款收益的横向比较基准。欧元选取区域内相对高息、高流动性的法债利率。截至2025年11月3日，本外币存款利息回报的排序是美元>英镑>澳元>港币>新西兰元>加元>欧元>人民币>新加坡元>日元。其中美元、英镑、澳元的利息回报高于3.5%，其余币种低于3%。港币目前利率仅次于美元、英镑、澳元，但2025年年内波动较大。
需要表明的是，实际存款利率视各金融机构外币负债成本的差别而异，与本文选取的1Y国债利率不尽相同，但收益走势和高低排序基本一致。
以上为纯息收入，倘若考虑汇率变动，则外币存款的排序将出现较大的变化。我们将“2025年年内各币种相对人民币的升值幅度”与1年期各币种国债收益率加总，可以得到包含汇兑损益在内的外币存款总收益，该收益受到利率变动和汇率变动的双重影响。
2025年11月3日数据显示，包含汇兑损益在内的外币存款总收益排序为欧元>澳元>英镑>新加坡元>加元>新西兰元>人民币>港币>美元>日元。
美债利率的高息优势经汇率蚕食所剩无几；欧元受到“划世纪的财政支出”预期提振，其大幅升值使得欧元存款成为2025年内表现最亮眼的品种；尽管第三季度日元走弱拖累了日元存款表现，但上半年日元升值表现使得日元存款一度比肩欧元和英镑存款、高于美元存款总收益。
二、如何选择外币存款进行投资
使用人民币换汇投资外币存款的过程中，决定外币存款收益的除了利息收入外，还有兑人民币汇率的汇兑收益。
首先来看利率变动，根据彭博公布的OIS利率隐含未来1年加/降息预期（2025年11月3日），日本央行隐含加息预期，次数接近2次，但日元利率仍难以赶超高息货币。其余经济体则是降息预期，除美联储接近3次降息、英国央行预期2次降息外，澳洲联储、新西兰联储、欧央行、加拿大央行降息预期均不足单次25bp。彭博未公布新加坡金管局加/降息预期，根据其1YOIS利率，市场蕴含有限的加息预期；港币OIS利率数据缺失，联系汇率制度下其货币政策跟随美联储。
未来1年英镑利率相较澳元利率的优势收窄甚至逆转、二者均反超美元利率。从当前时点看未来1年，利息收入占优势的是澳元、英镑、美元。
再来看汇率变动，汇率市场波动往往较利率市场更加剧烈，意味着汇兑损益在外币存款总收益中的比重可能超过利率的贡献。从2025年的表现来看，日元是波动最剧烈的货币；其次是澳元、新西兰元和欧元、英镑，波动率都曾阶段性超越日元；加元、新加坡元、美元和港币兑人民币波动率要小于上述货币。
波动率高的货币，倘若捕捉到该货币兑人民币的升值波段，其外币存款将获得较大的汇率增益收益。那么，哪些货币在未来1年具备相对人民币升值的潜力呢？
我们在报告《兴业研究汇率报告：以劳动生产率视角预测主要货币对走势20251022》中从巴拉萨-萨缪尔森效应出发，以实际人均GDP作为劳动生产率的替代指标，运用OECD对人均GDP的预测，给出未来1年主要币种兑人民币的方向预测。结论是未来1年兑人民币升值潜力由强到弱的币种依次是：日元、加元、澳元、新西兰元>美元>欧元、英镑。
综合上述分析，适宜的外币存款投资应当在择选高息货币的基础上，结合汇率择时、捕捉该货币兑人民币的升值波段，从而实现外币“利息收入+汇兑收益”的双重回报。
随着外币利率和汇率动态变化，各币种的综合投资收益性价比也在不断变化。如下图所示，2025年年初，美元仍是最优的外币存款选择，其优势维持到2025年2月，被欧元、日元、英镑等反超；2025年7月后各外币存款的收益显著下降，截止2025年11月3日，超过人民币存款收益的外币仅澳元、港币和欧元。
站在当前时点，未来1年高息货币包括英镑、澳元和美元，未来1年兑人民币具备升值潜力的货币包括日元、加元、澳元、新西兰元，二者相结合，澳元存款的投资价值值得关注。该投资策略可根据预期变化而动态调整。
