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中美会谈结束沉默11天，特朗普突然宣布：中国将再买2000万吨大豆

说句实话，这阵子盯着中美关系看的人，心脏都得好使。

会谈结束之后，11天，整整11天。两边一句话没放出来。你品品这个沉默的分量。美国那边没吭声，中国这边也稳得住。全球的外交圈、金融圈都在猜——谈崩了？还是在酝酿什么大动作？

结果特朗普自己憋不住了。他突然对外宣布：中国将再购买2000万吨美国大豆。

消息一出来，芝加哥商品交易所的大豆期货应声上涨。美国中西部的农场主们，总算能喘口气了。

大豆这个东西，在中美博弈中从来都算不上普通的农产品。 它是筹码，是信号，是温度计。

中国每年进口大豆接近1亿吨，占全球大豆贸易量的六成左右。美国与巴西是两大供货方。中国的采购清单往哪边倾斜，直接决定了谁家的农民日子好过。

回头看看就清楚了。2018年贸易战刚打响那阵子，中国第一刀就砍在大豆上。当年中国从美国进口的大豆骤降到1664万吨，比上一年缩水了将近一半。艾奥瓦州、伊利诺伊州那些种大豆的农场主，一夜之间从特朗普的铁杆支持者变成了贸易战的＂人质＂。

特朗普心里门儿清——大豆，连着选票。

2020年签署的中美第一阶段贸易协议，农产品采购写进了核心条款。中国承诺增购美国农产品，大豆首当其冲。那会儿特朗普拿着协议到处讲：＂我们达成了有史以来最棒的交易。＂但实际执行情况，打了不少折扣。疫情一来，全球供应链乱套，很多承诺没完全兑现。

2025年特朗普重返白宫，中美之间的关税拉锯战又开打了。他一上来就加码，对中国商品加征高额关税。 中国这边自然不含糊，反制措施跟着就到。双方你来我往，火药味很浓。

就在这样的背景下，双方坐到了谈判桌前。美方派出了财政部长贝森特，中方是国务院副总理何立峰。两边坐下来，认认真真谈了一轮。

然后——11天的沉默。

这11天，外界各种分析满天飞。有人说谈判陷入僵局，有人说双方在走内部审批程序。可没人确切知道背后发生了什么。直到特朗普亲自＂揭锅＂。

2000万吨，这个数字放在台面上，释放了好几层信号。

其一，说明会谈并没有谈崩。沉默只是双方在＂消化＂结果，走各自的流程。真谈崩了的话，特朗普不会主动拿大豆出来说事。 了解他风格的人都知道，谈崩了，他一定先甩锅、先发脾气，绝对不会给你留面子。

其二，大豆采购这张牌，中国也算打得聪明。2000万吨，按当前国际大豆均价粗算，差不多100亿美元上下。这笔钱确实不小，但对于中国每年近1亿吨的进口需求来说，调配空间很大。从巴西那边匀一些份额过来，就能把这个＂人情＂做了。中国没亏本，美国拿到了面子，这笔买卖双方都能交代。

其三，这也是给美国农民吃的一颗定心丸。特朗普盯着2026年中期选举呢，农业州的票仓丢不得。拿大豆采购的消息出来，等于在告诉中西部的选民：你们看，跟着我，中国的订单就来了。

说白了，大豆是中美之间最务实的＂握手＂方式。比联合声明管用，比外交辞令实在。

拿2018年到现在的轨迹来说，每一次中美关系出现缓与转机，大豆都会率先出现在＂采购清单＂上。这已经成了一种默契。大豆就像中美关系的晴雨表——买了，说明关系在回暖；不买了，那就是要变天。

不过话说回来，我们也得保持清醒。一次大豆采购，撬不动中美之间那些深层的结构性矛盾。芯片管制、台海问题、南海摩擦……这些硬骨头，哪一个都比大豆复杂一万倍。谁要觉得买两船大豆就天下太平了，那未免太天真。

但至少，眼下这个信号是积极的。两个大国之间，只要还在谈，还在做买卖，就比对着干强得多。

想起基辛格生前说过的一句话——中美关系太重要了，不能交给情绪来管理。

老爷子2023年底走了，这句话放到今天，依然字字扎心。

中美关系的走向，从来不是一笔大豆买卖能定的。 但每一笔大豆买卖背后，都藏着两个大国小心翼翼的试探与权衡。

2000万吨大豆，装满了远洋货轮，也装满了博弈。

中国说不买就不买了！特朗普万万没想到，中方兑现承诺后果断回头

谁能想到，2026年伊始，最震撼的消息居然是在大豆市场上爆发的。就在美国财长贝森特在达沃斯盛赞中国——过去三个月，中国已经提前完成了1200万吨美国大豆的采购配额时，话音未落，中国的进口商们已经悄然签下了至少25船巴西大豆的订单，计划在3到4月之间装船，动作干脆利落，毫不拖延。看得出来，这一举动无论是谁都得愣住。然而仔细分析，你会发现中国这一招走得巧妙极了。我们答应你的，绝不食言，一粒大豆都不会少给你，但完成之后呢？对不起，接下来的生意，我们要根据市场行情来操作。这一切得从头理顺，才能理解其中的深意。

回到2025年上半年，紧张的中美关系让局势变得更加扑朔迷离。中国连续五个月没有进口美国新季大豆。五个月，光是美国中西部的豆农就快急疯了。仓库里大豆堆得满满当当，价格一天比一天低，利润已经接近零。爱荷华、堪萨斯这些地方的农民根本撑不住了，很多人开始开着拖拉机堵州政府大门，甚至有的直接给白宫递交了公开信。8月中旬，美国大豆协会终于坐不住了，联合一大批豆农，给特朗普写信直言：贸易战伤害最深的就是我们这些农民，赶紧和中国谈判吧。那时，美国的大豆库存高达1034万吨。想象一下，放着这么多豆子却卖不出去，农民们的焦虑感可想而知。压力一路从田间地头传到了华盛顿。直到去年10月底，中美达成了贸易休战共识，中国承诺到2026年1月底前采购1200万吨美国大豆。消息一传出，芝加哥期货市场的美豆价格立刻飙升，美国方面也松了口气，终于看到了一线希望。但中国的操作，真的是值得细细琢磨。承诺归承诺，采购节奏却一点也不急。并没有一窝蜂地买进，而是稳步推进。2025年最后两个月，中国陆续敲定了约800万吨的订单，再加上之前零散的采购量，终于在1月底前完成了任务。物产中大期货的分析师就直言：这种慢买的策略，避免了一次性采购将市场价格抬高。中国通过这种方式，以更合适的成本，完成了任务。说到做到，但绝不浪费一分钱。生意场上，这才是精明的操作。让美国方面没想到的，是接下来发生的事情。

采购任务一完成，中国的进口商便毫不拖延地转向了巴西。为什么？理由很简单——贵。2026年2月，美国大豆到达中国港口的到岸价，比同档次的巴西大豆贵得多。用美豆榨油，企业肯定亏钱。做生意，不是做慈善，为什么要选择贵的货，而不选便宜的？再加上美国近期遭遇了创纪录的低温天气和冬季风暴，导致驳船、火车、卡车等物流设施都受到了影响，物流成本也因此大幅上升。即便中国想继续购买，美国的供应链也已经出问题。物产中大期货的分析师总结得非常到位：完成对美承诺之后，中国加大采购巴西大豆，完全是合情合理的，毕竟巴西的价格低得多。这话听起来虽然直接，却非常有道理。有朋友可能会好奇：中国到底需要多少大豆，才能让这么多国家争相供应？数据一摆出来，答案就清楚了。中国每年大豆消费量超过1亿吨，而国内只能生产大约2000万吨。也就是说，几乎八成的大豆都需要依赖进口。这个缺口，谁能填补，谁就能在全球农业贸易中占据一席之地。过去，这个席位由美国占据。2018年之前，美国大豆在中国市场的份额超过了60%。然而到2025年上半年，这一份额已经下降至2%。没错，就是2%。而巴西，彻底崛起了。2024年，巴西的大豆占中国进口总量的74%，一共提供了7465万吨，大大超过了美国的2214万吨。到2025年1到8月，中国从美国进口的大豆仅剩593万吨。2025年全年，巴西几乎出口了八成的大豆到中国，截止11月，其出口量比上一年同期增长了16%。这翻天覆地的变化，绝不是一朝一夕形成的，而是中国早就开始了布局。

这些年，中国的企业在巴西投入了不少资金。港口、仓储等基础设施逐步建设完毕，从巴西腹地到中国港口的供应链已经相当成熟。同时，巴西的货币雷亚尔持续贬值，生产成本被压得极低。巴西的大豆集中出口期集中在3月到10月，正好与中国的需求旺季相匹配。天时、地利、人和，巴西凭借这些条件占据了市场的主导地位。而美国，短期内几乎不可能弥补这个差距。光靠巴西显然还不够，中国正在开辟更多的供应渠道。阿根廷近年来也动作频频，扩建港口、提升出口效率，2024年中国从阿根廷进口的大豆量同比激增了110%，达到了410万吨。同时，中国与缅甸签订了大豆输华协议，与俄罗斯的合作也在不断推进。多元化的供应渠道，确保了中国在全球大豆市场中的话语权。

更值得一提的是，中国并不仅仅在买上做文章，也在少用上下了大力气。以饲料行业为例，国内正在推广低蛋白日粮技术。这种技术简单来说，就是在饲料中添加合成氨基酸，猪、鸡等动物依然能够生长，但大豆粕的使用量大幅减少。听起来可能有些复杂，但效果却非常实在——大豆的消耗减少了，进口压力自然也就小了。2025年，国产大豆产量达到了2100万吨，比五年前有所增长。国产大豆增产，加上饲料技术的改良，中国在国际谈判桌上的底气越来越足。高盛分析师甚至给出了一个大胆的预测：未来十年，中国大豆进口的依赖度可能从90%降至30%以下。这个数字如果实现，全球大豆贸易的格局将彻底改变。 另外，关于这次中美大豆协议的细节，可能很多人没有注意到。双方已经设立了联合监督组，每个季度都会审核采购进度。协议中还明确了质量检验标准，目的是避免因转基因问题引发的退货纠纷。更有力的是，协议中规定了违约惩罚机制，一旦出现违约，可能会恢复加征关税。上海汇易咨询的首席分析师非常直白地说：只要协议框架没有崩溃，中国仍然有能力继续采购美国大豆。如果必要，甚至可以通过储备调控来兜底，哪怕牺牲一些经济利益，也能完成目标。但反过来说，意思也很清楚——我们可以买，但买不买、买多少，完全取决于条件和市场环境。放眼更远的角度看，大豆可不仅仅是几船货那么简单。它牵动着政治、经济以及外交的三根神经。美国的大豆农民压力大，传递到国会，再传到白宫。特朗普计划2026年4月访华，如果大豆问题没有交代清楚，中西部农业州的选票可就不好看。中国清楚地知道这一点。正因如此，每一次采购、每一次决策背后，都有着深思熟虑的战略布局。2024年，中国的大豆进口总量突破了1.05亿吨，这个数字意味着，全球任何一个大豆出口国都不能忽视中国的态度。我们选择买谁的，全球产业链都得为此震动。看似遥远的大豆问题，其实与每个人的生活息息相关。从厨房里的食用油，到餐桌上的猪肉、鸡肉，背后都与大豆进口紧密相连。粮食安全的意义，看似抽象，但实实在在地影响着我们的日常生活。这一次，中国在大豆贸易上的表现，简而言之就是八个字：言出必行，进退自如。贝森特在达沃斯的掌声还未完全散去，25船巴西大豆已经在海上航行。这，也许就是国际贸易最真实的面貌——没有永远的卖家，只有永远的利益。谁握有选择权，谁就是赢家。

2024年人民币汇率市场回顾及2025年展望

新华财经北京12月13日电中信银行分析称，2024年美元兑人民币即期汇率呈现出双向波动的特点，但人民币兑一篮子货币保持基本稳定，CFETS汇率指数全年以99为中枢波动。美元兑人民币即期汇率最低点为9月26日的7.0106，最高点为12月3日的7.2970。具体来看，全年美元兑人民币汇率可以分为三个阶段：

第一阶段（1月—7月底）：这一阶段公布的美国经济表现超出了绝大多数市场参与者甚至美联储官员的预期，市场上对于“不着陆”的讨论一度甚嚣尘上。美国联邦基金利率期货定价的2024年降息幅度从1月底的5.5次缩减到4月的1次。在美国远端利率定价不断向上的过程中，外汇即期市场主要由套息交易主导，美元、英镑等高收益货币受到追捧，而日元、瑞郎等低收益货币遭到抛售。在此过程中，美元兑人民币汇率从年初的7.10上行至7.24附近，但仍有相对的韧性，CFETS人民币汇率指数从97升至100上方。进入6月之后，季节性的港股分红购汇又给人民币汇率带来了进一步压力，美元兑人民币汇率从7.24继续上升至7.28高点，而这一过程中，人民币兑一篮子货币也有所走弱，CFETS人民币指数从100.73的年内高点回落至97附近。

第二阶段（8月—9月）：这一阶段，外汇市场发生了戏剧性的变化，美国CPI低于预期，非农就业数据表现疲软，叠加日本财务省的外汇干预和日本央行的“意外”加息，美债收益率剧烈下行，之前外汇市场中火热的套息交易纷纷平仓，日元等之前跌幅很大的低收益率货币以极快的速度反弹。同样，人民币汇率市场中的投机性空头踩踏式止损平仓，企业的待结汇外币的结汇操作也显著增加，人民币汇率在此次外汇市场的剧烈调整中快速地从7.28升值到7.01附近。

第三阶段（10月至年底）：随着美国大选行情进入白热化，“特朗普交易”主导外汇市场，市场大幅定价特朗普2.0的关税风险，韩元、墨西哥比索等外向型经济体货币都出现了大幅贬值，美元兑人民币汇率亦从7.01的年内低点重回了7.27的年内高点。尽管如此，人民币汇率仍然保持着相对韧性，CFETS人民币汇率指数显著上行。

2024年美元兑人民币汇率波动加大，主要原因包括：

一是中美经济基本面在年内此消彼长，推动美元兑人民币汇率波动。上半年我国整体公布的PMI等经济数据表现一度偏弱，股市情绪相对低迷拖累市场情绪，市场对我国货币政策存在较强的宽松预期，美元的高息地位也导致季节性结汇需求不及往年。在同一时间内，美国非农、通胀则表现强劲，美联储的态度也偏向鹰派，一再延后降息时点，人民币汇率被迫偏弱运行。进入8月份，美国制造业、通胀、就业数据纷纷出现回落，美联储相应开始进行50bp降息的讨论。相对应的是，中央政治局会议后，中国人民银行及时降息降准，经济增长预期明显改善，使得客盘结汇情绪高涨，市场情绪大幅修复，人民币汇率得以大幅反弹。可以看出，人民币的涨跌和国内外经济复苏的态势息息相关，尤其是中美两国宏观经济的此消彼长形成了人民币汇率运行的动力。

二是非美货币在不同市场时期的大幅波动，也对人民币汇率造成较大的影响。欧元方面，全年来看欧元区在和美国的经济形势比较中全面落于下风，尤其是在10月后欧元区的通胀低迷、各国PMI普遍低于预期，欧央行态度开始越发鸽派，特朗普当选后欧央行官员对关税的担忧溢于言表，欧元兑美元在近2个月内的下跌幅度趋近于6%。日元方面，2024年上半年，由于日元利率和美元利率的巨大利差，做多美元兑日元的套利交易成为上半年市场最火爆的交易主题，同时日本央行则迟迟不肯退出负利率的量化宽松政策，使得日元在上半年的贬值幅度几乎达到15%，而在7月至8月的套利交易平仓行情中，日元又在不到一个月的时间内升值了10%以上，日元全年的波动非常剧烈。相对于这些非美货币，人民币的涨跌相对平稳，但不可避免地在这些非美货币大幅波动的背景下出现起伏。

三是贯穿2024年全年的各类风险事件，风险事件的频出时常引发市场的避险情绪，提振避险美元，对人民币造成压力。全年市场都在围绕美国大选相关事件开展交易，从特朗普对拜登的全面压制，再到拜登退选，从特朗普遭到暗杀，再到特朗普和哈里斯民调的交替领先，以及最后特朗普胜选和组阁的争议。另外俄乌战争、巴以冲突、朝韩局势升级等地缘风险也贯穿了2024全年，无论是对贸易局势还是各国政策导向都产生了深远的影响，各国经济复苏局面面临更大的不确定性，市场的避险情绪明显升温。美国大选和地缘政治对美元带来明显提振时，人民币汇率也受到一定压力。

2025年人民币走势需要分阶段进行分析。从上半年来看，随着美国经济韧性的持续、美国降息节奏的趋缓以及我国国内政策的逐步深化，人民币汇率可能仍将面临较大的压力；但进入下半年，随着国内经济的回转向好，人民币汇率有望显著反弹。

一是预计美国经济和政策的演变过程在不同时期对人民币汇率产生不同的影响。特朗普新政府最有可能在2025年二季度前正式增加关税，预计将在上半年对国内的经济增长造成阻碍，在短时间内可能继续令人民币汇率承压。就美国自身而言，更高的关税也会推升美国本土的通胀，短期内会阻碍美联储的降息进程，因此在关税出台前后，美元仍将相对强势。进入下半年后，随着关税对通胀短期的影响逐渐减弱，通胀继续下降的势头仍有望延续，反而海外对美国关税的反制对美国经济增长的拖累开始显现，对美国GDP的拖累可能达到0.2个百分点，并且难以被特朗普政府额外的减税措施所抵消。此外移民减少造成的劳动力缺失和消费支出降低开始利空美元，可能会令美国经济出现衰退的迹象，从而导致美联储在下半年加快降息的速度。因此美国经济形势的演变预计在上半年支撑美元，在下半年打压美元，相应地在上半年会压制人民币汇率，而在下半年为人民币汇率提供动力。

二是我国经济转向和政策支持的效果仍需要时间沉淀，预计从下半年开始我国经济复苏和市场信心开始成为支撑人民币汇率的关键因素。2024年三季度以来，中央出台一系列稳经济、稳预期、促增长的政策，政策利率和存款准备金率的同时下调，体现了上层提振经济增长的坚定态度，后续随着政策红利的释放，国内经济复苏势头已经开始好转。特朗普上台后，国内经济预计将直面关税的一次性冲击，在引导经济向“内循环”“高质量发展”模式转变的过程中，可能也将面临经济增长暂缓的阶段。但在冲击过后，随着刺激政策的发力和市场信心的回暖，我国经济复苏的速度有望明显增加。出口方面，类比第一次贸易摩擦时期，尽管受到美国关税的冲击，但我国出口总额并未大幅放缓，主要是由于我国商品在全球极高的竞争力，以及出口商的出口目的地逐渐多元化，对新兴市场国家出口占总出口的比例大幅提高，抵消对美国出口的下降。服务贸易方面，随着我国对30多个国家开放免签，我国的入境游对于海外游客具有较强的吸引力，有效缩减服务贸易逆差。内需方面，我国2024年的家庭消费出现放缓，但随着消费品以旧换新补贴的推广、股市表现改善、住房成本的降低、家庭融资成本的改善，我国内需消费有望在2025年下半年对经济形成有效拉动。劳动力市场方面，政策制定部门与市场的沟通中更加强调了劳动力市场稳定的重要性，明确将提高工资收入占GDP的比重，地方隐形债务逐渐化解后，预计地方政府也会加大对企业和工作人员的支持。投资方面，自9月下达相关政策以来，预计固定资产投资将在2025年下半年逐渐增长到4.5%，基础设施投资将逐渐增长到3.8%。通胀方面，以旧换新计划预计将缓解下游行业产能过剩问题带来的通缩压力，而当前的刺激措施也更侧重于消费端，预计将在一定程度上推高CPI。综上所述，关税冲击前后，市场信心预计难以恢复，人民币承压，但在冲击过后，下半年随着政策深化和经济复苏效果的显现，人民币预计将显著反弹。

三是国际政治局势逐渐趋于稳定，市场的确定性逐步提高。在拜登任期中，美国的全球扩张战略搅乱了俄乌、中东等地的局势，金融市场的不确定性加剧，在特朗普上台前，局势的变化令对抗的激烈形式达到了顶峰。特朗普上台后，美国将逐步走向收缩的战略方针，更专注其自身的利益而非全球性的战略制衡，特朗普还承诺要在短时间内促使俄乌和中东停火。另外全球政坛的选举事件基本尘埃落定，各国的发展路径相对容易推断，黑天鹅、灰犀牛事件的发生概率预计将大大降低。在这种背景下，市场避险情绪有望减弱，交易主线聚焦于各国的经济发展，人民币汇率受到避险情绪打压的次数将降低。

四是跨境资本流动逐渐趋于流入境内，对人民币汇率形成支撑。2024年上半年，受到国内复苏进程缓慢的影响，国内股市表现疲软，中美利差持续走阔，外资整体呈现流出态势，企业持汇观望情绪浓厚。未来随着国内经济复苏势头企稳、多项刺激政策的持续发力，短期跨境资金将再度流入。此外，我国对外开放的力度加大、人民币资产相对估值较低，也有助于提升人民币资产的吸引力，人民币资产在全球将具有较稳定的投资回报，部分国家将进一步增加人民币资产储备，人民币在国际货币体系中的地位仍将进一步提升。

综合来看，预期2025年人民币汇率将呈现先跌后涨的走势，上半年，受到美国增加关税、美国本土通胀韧性、我国经济复苏处在平台期等因素的影响，人民币汇率或将延续10月份以来相对疲软的局面；但到了下半年，关税和缩减移民对美国经济的副作用预计将显现、我国经济在政策支持下度过关税冲击后也将加速复苏、国际局势趋于稳定后跨境资金流入增多，人民币汇率将由弱转强。

另外，中信银行收集了可能影响人民币汇率的200多个因子，编制了人民币晴雨指数。指数的评分范围为1~100，若评分为50分，说明汇率处于2016年汇改以来相对均衡的位置，低于50分说明汇率水平偏弱，高于50分说明偏强。截至2024年12月3日，人民币汇率在7.27附近，对应的晴雨指数得分是40.82，处于2016年汇改以来偏弱的水平。

图1 过去10年中信银行晴雨指数得分与人民币即期汇率的关系