负债率攀升，资产操作频繁，佛山照明2021年增收不增利
交出2021年成绩单后，佛山照明股票低开低走，截至4月1日收盘，下跌0.58%。
3月31日晚间，佛山照明(000541.SZ)发布2021年业绩公告。2021年实现营业收入47.73亿元，同比增长27.44%；实现归属上市公司股东的净利润2.5亿元，同比下降21.09%。
2021年佛山照明营收创历史新高，但归属上市公司股东的净利润却同比下滑，由2020年的7.04%下降至2021年的-21.09%，出现“增收不增利”的现状。对于净利润下滑的主要原因，佛山照明在年报中并未作出明确解释，仅表示或于去年面临的原材料上涨、出口物流成本大幅上升、人民币升值、关键物料紧缺等复杂严峻局面有关。
除了净利润下滑，佛山照明毛利率呈现3年连续下滑。数据显示，2019年-2021年，佛山照明整体毛利率分别为23.28%、19.99%、16.98%。此外，佛山照明净利率更是连续四年下滑，由2018年的9.97%下降约4.37%至5.6%。
佛山照明成立于1958年，于1993年深交所上市，成为照明行业首家上市企业。主营业务是研发、生产、销售高品质的绿色节能照明产品和机动车车灯产品、电工产品，并为客户提供整套的照明、电工解决方案和机动车车灯设计方案。主营产品包括LED照明、传统照明、机动车灯具、开关、插座等。
产品业务来看，2021年佛山照明的LED产品、传统照明产品、车灯产品、电工产品营业收入分别为29.88亿元、5.97亿元、8.99亿元、1.23亿元，分别同比增长5.72%、2.69%、383.61%、16.07%，分别占总营收的62.62%、12.51%、18.84%、2.57%。LED产品仍然是佛山照明的主要收入来源。
报告期内，2021年佛山照明LED照明产品原材料成本同比增长15.46%，传统照明产品的原材料成本同比增加18.09%。相应的2021年照明器材及灯具的整体毛利率下降3.01%。分产品来看，2021年LED产品、传统照明产品、车灯产品及电工产品的毛利率也均出现了同比下滑，分别同比减少2.55%、6.44%、3.4%、8.07%。
与营收增长相比，佛山照明的经营性现金流却呈逐年下滑趋势。数据显示，2019年-2021年，经营性现金流分别为5.1亿元、3.95亿元、-2.77亿元，分别同比减少17.49%、22.57%、170.16%。对于今年经营性现金流的下滑，佛山照明表示，主要系本期原材料价格上涨支付现金以及出售部分股票导致支付的税费增加所致。
有业内人士表示，“当现金流为负数的时候利润也为负，说明这家公司的经营状况遇到了问题。同时也可能是企业在扩大生产规模，进行了巨额投资，抑或是企业为了降低负债规模，进行了大额偿还借款，导致现金流为负。”
值得注意的是，佛山照明的资产负债率也呈现连年上升的趋势。数据显示，2019年-2021年，资产负债率分别为23.26%、25.91%、35.29%。据悉，当资产负债率越高，说明企业的长期偿债能力就越弱，债权人的保证程度就越弱。
报告期内，应收账款期末余额为3.18亿元，较期初增幅28.08%，主要系本期发生非同一控制下合并南宁燎旺车灯股份有限公司（以下简称“南宁燎旺”）所致。购买日，南宁燎旺应收账款账面余额为2.61亿元，预期信用损失余额为0.28亿元。
资料显示，2021年3月，佛山照明以自有资金4.88亿元，收购及增资扩股南宁燎旺。交易完成后，佛山照明将合计持有南宁燎旺53%股权，成为其控股股东，将其纳入合并报表范围。南宁燎旺主业为汽车车灯灯具产品的研产销，在国内汽车车灯领域拥有一定知名度。
佛山照明通过收购南宁燎旺，实现从光源向车灯灯具配套转型。不难看出，佛山照明正试图通过收购来寻求业务增长。2021年，车灯产品营收8.99亿元，同比增长383.61%，占总营收的18.84%。
此外，佛山照明在2021年年报中还表示，2022年2月，佛山照明以支付现金的方式完成了对国星光电的股份收购，总对价初步拟定为15.17亿元，持有后者21.48%股权，成为其控股股东。通过对国星光电的控股，实现了将产业链延伸至LED上游和中游。据国星光电年报显示，2021年实现营业收入38.06亿元，同比增长16.64%；实现净利润2.02亿元，同比增长100.28%。
除了通过收并购来寻求业务增长外，为缓解当下经营困境，2021年11月9日，佛山照明发布了两则内容分别为转让子公司股权及增资的公告，意在盘活公司存量资产。
根据公告，佛山照明决定将所持有的位于佛山市禅城区汾江北路、工业大道北侧的土地使用权及地上建筑物(含土地面积共6.05万平方米，地上建筑物共47项，建筑面积共5.22万平方米)等资产增资注入灯光器材后，再将灯光器材51%的股权通过公开挂牌的方式对外转让。
根据佛山照明发出的公告，11月12日，深交所对佛山照明“先增资，再转让股权”的操作行为下发了关注函，“要求公司说明两次交易是否为一揽子交易，是否达到重大资产重组的标准，以及两次交易已经履行的决策程序、尚需履行的决策程序等。”
深交所指出，交易标的灯光器材最近一期财务数据未经审计不符合规定。同时，经初步测算，本次交易预计将增加佛山照明净利润约2.86亿元，该交易需提交股东大会审议。
佛山照明解释称：“两次交易为一揽子交易。转让灯光器械51%股权主要是为了盘活公司存量资产。但由于受市场环境的影响，经审慎研究，公司董事会决定取消转让灯光器材51%股权的议案，后续将视情况择机再提交审议。”
被深交所关注后，佛山照明暂取消了这项资产运作。业内人士认为，佛山照明积极推进股权出售，或许和公司当下经营困境相关。
此外，中国房地产报记者还注意到，佛山照明2021年因一款室内照明灯具抽检不合格被有关部门通报。2021年7月1日，广东省市场监督管理局发布关于2020年度广东省灯具及照明装置产品质量监督抽查情况的通告。通告称，佛山照明的一款室内照明灯具（LED吸顶灯）（规格/型号：XD350B-LED25 220V～、50Hz、25W)两个项目不合格，分别为结构、防触电保护。
迈入2022年后，面对原材料价格持续上涨，生产成本压力增加，佛山照明整体盈利能力、产品质量依然面临考验。
于帅卿/发自北京
