原油突破90美元关口 高位回落需警惕

原油突破90美元关口 高位回落需警惕

在供不应求担忧持续升温影响下，9月14日夜间美油、布油均突破90美元/桶关口，创年内新高。经历上半年的蛰伏之后，6月以来国际油价强势格局渐显，最大涨幅已超三成。

尽管当前国际市场持续看多油市，但在价格不断冲高之下，已有分析人士关注到需求端负反馈，市场仍需警惕油价高位回落风险。

国际油价破90美元/桶

油价又涨了。9月14日国际原油期货收盘上涨，纽约商品期货交易所WTI原油即期合约收盘上涨1.64美元/桶，至90.16美元/桶，涨幅为1.85%。洲际交易所布伦特原油即期合约收盘上涨1.82美元/桶，至93.70美元/桶，涨幅1.98%。美油、布油均突破90美元关口，创下2023年以来新高。

国际原油市场带动下，国内原油期货主力合约2310也延续涨势。截至9月15日上午收盘，上涨2.66%，盘中一度冲抵758元/桶，较6月中旬506.2元/桶，已大涨近50%。

自2022年6月起，国际油价从超120美元/桶的高位回落，今年上半年持续在65美元/桶至80美元/桶之间波动。但今年6月末起，油价强势上涨，不到3个月已收获超35%的涨幅。

油价带动下，近期能化板块维持强势格局。相比6月低点，中国石油股价已涨超20%，中国海油也录得23.5%的涨幅。9月15日，能源设备指数一度领涨，早盘收获近2%涨幅，个股迪威尔一度涨超6%，中曼石油涨超5%。

油价上行，对整个产业链都将形成重大影响。

9月15日，对二甲苯期货正式在郑商所上市，挂牌价9550元/吨，当日开盘价1万元/吨，涨幅达到4.71%。当日，PX现货市场商谈也同步走强。

“原油作为大宗化工品的原料，一直是聚酯链条产品价格走势的风向标。原油作为炼化一体化装置中PX的上游原料，对其成本波动起到至关重要的影响。”卓创资讯分析师张慧表示。

不过，国际油价上涨，使得国内主营炼厂炼油利润走弱。根据卓创测算，三季度以来，国内主营炼厂炼油利润低位运行，主营炼厂出厂价测算利润大约100元/吨，相较于一季度高位水平显著下滑，与近四年同期比较，仅高于2020年同期水平。

供应担忧持续扰动

经历了上半年的蛰伏，近期原油市场持续上涨，背后的支撑因素主要来自供给端。

“从市场消息面看，投资者对原油市场供不应求的担忧是本轮原油价格上涨的主要推动力量。”金联创分析师韩政己指出，9月5日，沙特阿拉伯能源部宣布，将把每日100万桶的石油减产措施延长3个月，至2023年年底。俄罗斯也宣布继续减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底。两国均表示，将每月进行审查，以考虑进一步减少产量或增加产量的可能性。“此前，市场的普遍预期是沙特及俄罗斯会将减产延长1个月，但出乎市场预料的是，沙特和俄罗斯一步到位，直接将减产延期至今年年底，这对于原油市场来说是重大利好。”他说。

在主要产油国的超预期减产动作下，原油市场供不应求的预期持续升温，国际能源署（IEA）、石油输出国组织（OPEC）与美国能源信息署（EIA）三大机构均预测，四季度原油市场将处于供不应求状态，这进一步激发了市场的看涨心态。

根据目前最新的市场消息，三大机构中，IEA表示，沙特和俄罗斯将其减产措施延长至今年年底的决定可能会对全球石油市场在第四季度之前产生重大影响，导致供应短缺的情况持续存在。OPEC则维持其对需求强劲的预测，并指出如果维持减产，2023年原油供应将会短缺。而EIA表示，因沙特将100万桶/日的额外减产行动延长到今年底，2023年四季度全球石油库存预计减少20万桶/日。

隆众资讯分析师吴燕表示，据美国能源信息署发布的9月份《短期能源展望》预计，全球石油日产量将从2022年的9990万桶增加到2023年的1.01亿桶和2024年的1.03亿桶，而世界日均需求将从2022年的9920万桶增加到2023年的1.01亿桶和2024年的1.02亿桶。美国能源信息署预计，2023年下半年全球石油日均库存将减少近50万桶，导致油价上涨，预计布伦特原油第四季度平均价格为93美元/桶。但是，随着明年库存增长，全球石油需求增长减缓，沙特阿拉伯不再自愿减产，预计2024年布伦特原油均价将回落至88美元/桶。

警惕油价高位回落

国际油价节节攀升之时，市场唱多之声不绝，油价上破100美元/桶的呼声渐起。不过也有不少行业分析人士认为，在当前价格高位下，油价下行压力需要警惕。

“8月原油供需两端差值仅有近60万桶的供应缺口，依据供求两端历史数据与油价的影响关系看，其供需差额对供需关系仅体现为0.57%的失衡状态，远不足以对油价形成供小于求的失衡局面。当前供应紧张的状态对油价的影响过于情绪化。”卓创资讯钟健认为，市场上对供应紧张的反响这么强烈，一个重要原因是，自从OPEC+在6月实行新的减产协议后，全球供需状态从略有盈余，转为供应缺口50万桶。这一盈缺的突然转变，市场产生了比较强烈的对比情绪。但需要看到，以美国能源信息署的预测，今后3个月内（9月、10月、11月），供应盈余值分别为-128万桶、75万桶、-3万桶，其供应盈余都在供需均衡的区间内。

韩政己也认为，短期内，全球主要能源机构最新月报普遍认为原油市场的供应缺口将会加剧，国际油价将保持高位。但进入第四季度后，随着减产对于油市的推动作用逐渐减弱，油价预计将缺少进一步上行的支撑，且市场进入季节性的需求淡季，也将在第四季度抑制油价，原油价格或将重回区间震荡走势。

海通期货最新研报分析，高油价同样也会产生系列反应，后续对需求的抑制将更加明显，目前来看对明年原油市场预期谨慎的机构正在增加，EIA数据显示上周美国需求回落明显。与欧美柴油延续强势不同，近期国内成品油市场明显难以匹配原油强势，汽柴油裂解利润持续走低，显示了国内下游难以接受原油成本上涨，出现了需求被抑制的迹象。作为国际能源署和欧佩克高度重视的需求增长驱动，中国需求后续变化值得重点跟踪。油价的冲高之旅仍在持续，强势格局暂时仍难以撼动，投资者在顺势参与同时，需高度关注高位风险。

南华期货也指出，宏观预期好转，俄罗斯、沙特延续减产，供给端收紧，汽油柴油裂解依然坚挺，全球库存低位以及沙特和俄罗斯减产提振油价，但估值已经到位，原油回落风险在不断加大。

外币自助兑换机首次亮相中网赛场

今年的中网赛场多了一位“新面孔”——一台外币自助兑换机首次安放在中网赛场，可提供美元、欧元、英镑、澳元、日元5种外币兑换服务，为观赛中网的外籍来华人士提供便利服务。

这台外币自助兑换机的“主人”，是中网赛事的钻石赞助商中信银行。今年是中信银行携手中网的第18年，在央行大力推动外籍来华人员支付便利工作的号召下，中信银行积极做好中网赛事支付服务保障工作，通过外币自助兑换机布设、“幸福满贯ACE”主题日活动等多种方式，向外籍选手和观众提供支付服务。此外，中国国家网球中心附近6家中信银行网点作为重点服务单位全力以“付”，迎接外籍来华客户，彰显中信银行“有温度”的服务。

9 月29 日，钻石球场比赛间隙，中信银行“幸福满贯ACE”主题日活动精彩亮相。中网联合赛事总监拉尔斯·格拉夫、大满贯冠军张帅作为特邀嘉宾，与现场观众共同见证中信银行中网金融服务全新升级发布，中信银行为拉尔斯·格拉夫送上《外籍来华客户金融服务手册》。现场，中网联合赛事总监拉尔斯·格拉夫、大满贯冠军张帅、中信银行代表共同为网球主题信用卡举行揭卡仪式，网球主题卡权益包含消费返现、机场贵宾厅服务等。赛事期间，持中信银行借记卡、信用卡还可参加丰富的满减活动，助力中网现场客户享受超值购物体验。

拉尔斯·格拉夫表示，中信银行作为中网赛事的“老朋友”，在中网赛事期间推出的一系列外籍来华人员便利服务，切实解决了包括自己在内的外籍人士的支付痛点和难点。

自国务院印发《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》以来，中信银行深入贯彻《意见》要求，全面提升支付服务，切实履行社会责任。目前，中信银行已为17 个重点城市的1300余个商户百分百开通了外卡收单服务；实现3600余台ATM百分百支持外卡取现；为1200余家具备个人外汇业务资质的网点百分百开通了外币兑换服务；为麦当劳全国6000 余家门店提供了外卡收单服务；发布中英文双语版《外籍来华客户金融服务手册》；作为北京轨道交通的支付服务机构，助力北京地铁实现外卡拍卡过闸服务。

中信银行秉承“有温度”的服务理念，始终把自身发展与实现客户价值、履行社会责任紧密结合。18年来，中信银行用专业的金融产品和服务体系，切实为中网提供保障，用“有温度”的陪伴见证中网成长为世界顶级赛事。下一步，中信银行将继续践行国企担当和社会责任，持续推进优化支付服务各项工作，不断提升外籍来华人员等群体支付服务水平，让客户充分感受到中信银行“有温度”的服务，为营造优质、高效、便捷的支付环境作出贡献。

商品期权蝶式套利机会分析

期权套利策略潜在风险较低，应用前景广阔

期权套利策略，主要有转换套利策略、垂直套利策略、跨式套利策略和蝶式套利策略。其中，期权转换套利策略是期权和期货之间的套利。垂直套利策略是期权价格变化方向性策略，依据期权合约价格不合理而进行相应操作。跨式套利策略是根据波动率变化而制定的策略，根据波动率的变化而决定买入或卖出。蝶式套利策略是风险敞口封闭、风险有限、收益有限的操作策略，是一组组合投资策略。蝶式套利策略根据买卖期权合约执行价的不同，可以分为蝶式套利策略和飞鹰式套利策略。

期权蝶式套利的含义

期权蝶式套利是利用到期日相同、执行价不同的期权合约之间的不合理价差进行套利交易，由两个方向相反、共享居中执行价合约的组合套利构成。从本质上分析，期权蝶式套利是由一个牛市套利组合和一个熊市套利组合组合而成的，可以说是期权垂直套利策略的加强版。

从风险敞口分析，期权蝶式套利在净头寸上没有开口，它在头寸的布置上，采取一份低执行价合约、两份中间执行价合约、一份高执行价合约的组合。其中低执行价、高执行价合约的方向一致，中间执行价合约的方向则和它们相反。一组是买执行价、卖中间执行价、买高执行价（多头蝶式套利），另一组是卖低执行价、买中间执行价、卖高执行价（空头蝶式套利）。两组交易所跨的是三种不同的执行价，三种不同执行价的期货合约到期日相同，多空合约数量相等，差别仅仅是执行价格。

不同执行价的期货合约在客观上存在着价格水平的差异。随着标的合约影响因素的变化，投资者对市场预期出现分歧，导致期权合约市场供求关系的变动，中间执行价的合约与两旁执行价的合约价格可能会出现更大的不合理价差。这就造成了套利者对蝶式套利的高度兴趣，即通过操作蝶式套利，利用不同执行价期货合约价差的变动对冲了结，平仓获利。

传统的蝶式套利要求是高执行价与中间合约执行价的价差，应该和中间执行价与低执行价的价差相等。随着时代的发展，交易策略的灵活性，基于投资者对后市的研判，两者之间的价差不再要求必须相等，只要求中间执行价期权合约与两端执行价的买卖方向相反，数量相等即可。

期权蝶式套利的构造与特点

期权蝶式套利策略根据中间执行价合约的执行价格，可以分为蝶式套利和变异蝶式套利（飞鹰式套利），前者是中间合约执行价相同，后者是中间合约执行价不同。由于中间期权不同的执行价，其价格也会出现一定的差异，套利结果就会出现一定的不同。

1.期权蝶式套利。按照买卖方向的不同，期权蝶式套利分为多头蝶式套利和空头蝶式套利两种。如果投资者预期市场价格趋于稳定，希望在这个价格区间内能获利，可选用多头蝶式套利，以较低的议定价格买进一个看涨期权，又以较高的议定价格买进一个看涨期权，同时又以介于上述两个议定价格之间的中等的议定价格卖出两个看涨期权。如果市场如所预期的那样只在较小的幅度内波动，可以获利；可能的损失只限于支付和收取的期权费之差。反之，可以采用卖出蝶式套利策略。

图为期权买入蝶式套利损益

以期权买入蝶式套利策略为例。目前白糖期货1801合约价格在【K1，K2】之间，某投资者以执行价K1买入白糖看涨期权1份，付出权利金C1；以执行价K3买入看涨期权1份，付出权利金C3；以执行价K2卖出看涨期权2份，收入权利金C2。此时，该投资者的净收益为权利金之差Y1（Y1=C2-C1-C3）；最大的风险为白糖期货1801合约价格跌倒K1以下或涨到K3以上，为Y2（Y2=K2-K1-Y1或Y2=K3-K2-Y1）。综合分析，该策略的最大收益是Y2，最大风险是Y1。从绝对值上分析，一般来说，Y1>Y2，因为K2更接近于平值期权，平值期权的时间价值较高，随着到期日临近，时间价值衰减得更快。

2.飞鹰式套利。飞鹰式套利是蝶式套利的变异，最主要的区别是策略中的中间合约执行价不一样。蝶式套利要求中间合约执行价相同，飞鹰式套利要求中间执行价不同，两合约的价差没有明确的要求。单纯从损益平衡图上分析，飞鹰式套利的“躯干”比蝶式套利更宽，“飞翔”更加有力、灵活。

以期权卖出飞鹰式套利策略为例。某投资机构对豆粕期货价格后市没把握，但希望标的物价格到期时能高于高执行价格。该投资机构认为，市场会出现向上突破，但嫌卖出蝶式套利组合所付出的权利金太高，因此愿意将平衡点的距离拉大，减少权利金支出。目前豆粕期货1801合约价格在【K2，K3】之间，某投资者以执行价K1卖出豆粕看涨期权1份，收到权利金C1；以执行价K4卖出看涨期权1份，收到权利金C4；以执行价K2买入看涨期权1份，付出权利金C2；以执行价K3买入看涨期权1份，付出权利金C3。此时，该投资者的净支出为Y2（Y2=K2-K1+C2+C3-C1-C4），也就是最大的风险，发生的条件是豆粕期货1801合约价格处于【K2，K3】之间；最大的收益为Y1（Y1=C1+C4-C2-C3），发生的条件是豆粕期货1801合约价格涨到K4之上或跌到K1以下，所有期权合约都行权和被行权或所有期权合约都不行权和不被行权。综合分析，该策略的最大收益是Y1，最大风险是Y2。从绝对值上分析，一般来说，Y2>Y1，因为K2、K3更接近于平值期权，平值期权的时间价值较高。

图为期权卖出飞鹰式套利损益

无论是期权蝶式套利还是飞鹰式套利，都存在以下共同点：第一，属于同一标的合约不同执行价之间的套利；第二，由两组套利组合构成，两组套利组合方向相反，数量相等；第三，两个套利之间的纽带是中间执行价合约，其数量是两端数量之和；第四，买卖交易指令必须同时下，尽可能同时成交，避免出现风险敞口；第五，与跨式套利策略相比，从理论上看风险和利润都较小。

当前期权蝶式套利的机会分析

1.豆粕期权蝶式套利策略机会分析

某机构投资者通过分析豆粕市场，认为美国大豆进入成熟期，在收获前影响因素不会有太大的变化，即导致豆粕价格大幅波动的事件属于小概率，判断后市豆粕价格或将围绕2900点一线振荡，局部因素可能导致波动幅度超过180点，因此其决定在豆粕期权市场上进行蝶式期权策略操作。具体而言，该投资者，以317.5元/吨的价格买入1手M1801—C—2600合约，以66.5元/吨的价格买入1手M1801—C—3200合约，以145元/吨的价格卖出2手M1801—C—2900合约，同时下单并成交。该机构投资者的资金使用，除结算保证金之外，其支出成本为23.5元/吨（317.5+66.5-145×2=94元，94/4=23.5元），合计支出保证金940元。不计算资金使用成本和交易佣金，本策略最大风险为940元（净支付的保证金），最大的盈利为2060元（期权到期时，豆粕期货1801合约价格为2900元/吨，买入看涨M1801—C—2600期权合约行权，其他合约放弃行权和被行权，此时盈利最大，总收益为（2900-2600-94）×10=2060元）。该策略的盈亏平衡点分别是到期日豆粕期货1801合约价格为2694或3016，在【2694，3016】之间就会盈利，在这个价格之外，就会出现亏损。

图为豆粕1801合约买入看涨期权蝶式套利损益

表为该投资机构的损益平衡表

2.白糖期权飞鹰式套利策略分析

某投资者通过研究分析认为，白糖的暴跌属于资金推动，而不是基本面发生较大变化，暴跌之后出现修复行情的可能性较大，未来价格或将重返6500点以上。为控制风险，其在期权市场上采用飞鹰式套利策略，具体策略构造如下：

表为白糖飞鹰式套利策略构造

经计算，该策略最大的风险为560元（285+65-186.5-107.5=56，56×10=560），最大盈利为1440（白糖期货1801合约价格在6300—6500，此时SR801C6100行权，SR801C6300被行权，SR801C6500未被行权，SR801C6700放弃行权，结果为6300-6100-56=144，144×10=1440）。

图为白糖1801合约买入看涨期权飞鹰式套利损益

表为该投资机构的损益平衡表

和蝶式套利策略相比，飞鹰式套利策略最大收益持续空间更大。从形态上分析，蝶式套利策略最大收益点转瞬即逝，不容易把握和实现；飞鹰式套利最大收益可以在较大的空间存在，比较容易把握和实现。

最后，需要提醒投资者，期权蝶式套利策略应用有以下四方面需要注意：第一，同时下达交易指令，尽可能同时成交，避免出现风险敞口，导致套利策略失败。第二，买入和卖出的头寸在数量上要相等。第三，所有合约到期日相同。第四，注意套利合约中的卖出期权被提前行权的风险。 （作者单位：金石期货）

金通学苑：外汇新手四大“毛病” 你中枪了吗?

外汇交易由于其交易时间和交易方式的灵活性，吸引越来越多的国内投资加入到投资外汇的大军中来，但也正是因为其有别于国内股票等主流交易品种的交易方式，使的大多数外汇新手入市并不顺利，笔者总结四大外汇新手常犯毛病，投资者自我对照，是否中枪了?

对市场认知不够 缺少敬畏

很多外汇新手对于外汇市场可谓知之甚少，但越是知道的越少，却越以为了解一切。很多时候，新手交易者并不知道交易会面临大量亏损的风险。他们也不了解用真金白银真正交易的时候，是对精神和情绪的双重考验。市场上大部分的傲慢和自大都是因为不够虚心。光看历史数据，了解历史状况，跟实际操作头寸是完全不同的。亲身投入交易游戏时，你看不到实时交易数据，这和理论、后台测试以及阅读交易书籍是完全不同的体验。我认识一些有着非常丰富经验的真正交易者，他们都很谦虚，并且承认自己把握不了未来。

将为发生的行情找原因当做主要任务

现在越来越多的专业知识人员投身于外汇市场，在网络上也充斥着繁多的信息，这就给人造成一种假象，似乎所有的事都可以找到一个合理的解释，而且找到这个解释才是最主要的任务。实际上并非所有的波动我们都能找到其原因，投资者在熟悉行情变化的影响因素之后，更多的还是需要着眼于未来。

运气并不代表你的技术

有的外汇投资者在刚刚入市后就接连盈利，收益颇丰，投资者开始自我膨胀觉得这个市场也就这么回事，自以为自己技术已经可以给自己带来稳定盈利。但一般这种投资者在投资初期尝到一定甜头之后，随即可能面临快速的大额亏损。要注意不要混淆运气和技术。长期的成功才能看出谁有技术，短期的成功靠的不过是运气和概率。

交易“停不下来”

由于外汇交易全天候T+0交易，这个市场可以随时随地买进卖出，因此很多投资者可能在最初的买卖中获得一定的盈利，从而对于交易达到痴迷的程度，任何波动都想从中获取利率，并频繁进场交易，交易根本“停不下来”。这样导致的结果只会是你的交易费用快速增加，同时由于频繁交易，长时间关注行情波动，使投资者身心疲惫，结局却是“人财两空”。做交易没有常胜将军，做得越多，错得越多。那些持续盈利得成功交易者也只是在尽量少的交易中将正确操作的盈利放到最大，将错误操作的亏损控制到最小。没有几个成功交易者在频繁的交易中能收获最后的盈利，因为频繁交易这是在帮平台商挣钱，而非你自己。

油价单日暴涨4%！是抄底信号还是昙花一现？看懂供需再动手

1月8日，国际原油市场迎来强势反弹。纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约单日飙升2.41美元，涨幅高达4.30%，最终收于每桶58.4美元，一扫2026开年以来的疲软态势。这波凌厉涨势让不少投资者疑惑，在市场普遍预期全年供应过剩的背景下，油价为何突然发力？这波上涨能否持续，普通投资者又该如何应对？

资本市场对此次油价上涨的解读，核心围绕短期地缘冲击与中长期供需矛盾的博弈展开。直接导火索来自南美地缘局势的升级，1月3日美国对委内瑞拉发起军事行动，控制其国家领导人并波及关键产油区域，这一事件成为油价反弹的直接推手。加拿大帝国商业银行私人财富管理公司高级能源交易员丽贝卡·巴宾直言，地缘政治不确定性的上升，直接触发了市场的风险对冲需求，推动5日以来的油价持续回升。作为全球已探明原油储量最高的国家，委内瑞拉拥有3030亿桶原油储备，约占全球总量的17%，其局势动荡自然引发市场对供应中断的担忧。

但深入分析会发现，地缘因素的提振作用实则有限。光大期货能化团队研究显示，受长期制裁影响，委内瑞拉原油产业投资严重不足，2025年11月其日产量仅96万桶，远低于历史高点的200万桶，当前产量规模对全球市场的影响已大幅减弱。更关键的是，市场对这一风险已提前消化，2025年美国就已启动对委原油运输制裁，此次局势升级更多是风险落地而非超预期冲击，这也导致地缘溢价难以持续发酵。信达期货更直接指出，市场已将此次事件解读为中长期供应增长预期，而非短期供应中断风险，毕竟美国掌控局势后，大概率会推动本国石油企业重返委内瑞拉，扩大当地产能以提升美洲石油市场份额。

欧佩克+的产量政策为油价提供了短期支撑。当地时间1月4日，由沙特、俄罗斯等8个主要产油国组成的核心阵营召开线上会议，宣布2026年2月和3月继续暂停增产，维持当前产量规模不变。这一决策被市场视为稳定油价的重要信号，牛津经济研究院能源预测主管布里奇特·佩恩分析，产量稳定政策有助于限制近期油价波动并提供一定支撑，但无法从根本上改变潜在的过剩局面。回顾2025年，欧佩克+曾在4月至12月累计上调产量目标约290万桶/日，相当于全球需求的近3%，直接导致全年油价下跌超18%，创下2020年以来最大年度跌幅，此次暂停增产更多是对前期策略的修正，而非实质性减产。

中长期来看，供应过剩仍是制约油价的核心矛盾。国际能源署（IEA）在2025年末的展望中明确预测，2026年全球原油市场日均过剩量将达380万桶至409万桶，占全球需求的4%，供应过剩格局成为市场运行主基调。非欧佩克+国家的增产是主要增量来源，IEA预计2026年这些国家将贡献120万桶/日的产量增长，其中美国、巴西、圭亚那是核心增长极，仅美国2025年原油产量就已达到1361万桶/日的历史新高，且仍在持续攀升。若俄乌冲突达成和平协议，还可能释放100万桶/日至200万桶/日的俄罗斯出口增量，进一步加剧供应压力。

需求端的疲软则构成了油价上行的刚性天花板。IEA预测2026年全球原油需求同比仅增长0.8%，陷入增长平台期，其中发达经济体需求已进入结构性下降通道，美国需求增长预计基本停滞。全球经济弱复苏态势是需求乏力的核心原因，世界银行此前预测2026年全球经济增速将维持在较低水平，工业生产和交通运输领域的用油需求难以出现实质性提升。这种供强需弱的格局，让多家机构对全年油价走势持谨慎态度，高盛预测2026年WTI原油均价为52美元/桶，摩根大通则给出54美元/桶的预期，均低于当前价格水平。

机构间的持仓分歧也反映出市场的谨慎态度。路透社1月5日发布的调查显示，34名受访经济学家和分析师普遍认为，随着供应增长和需求疲软，2026年全球石油市场仍将承压，预计布伦特原油均价为61.27美元/桶，WTI原油均价为58.15美元/桶，均较此前预测下调。从持仓数据来看，当前机构对布伦特原油的净空头持仓已增至91%，市场看空预期高度一致。不过也有部分短线资金在借机炒作，南华研究院高级总监戴一帆指出，原油作为化工行业基础原料，其价格上涨将直接推高石脑油、乙烯等化工原料成本，相关产业链的短期炒作需求也在一定程度上放大了油价波动。

对于普通投资者而言，需清醒认识到此次上涨的短期属性，避免盲目追高。从中长期来看，2026年油价大概率呈现“前低后高”的走势，上半年因供应高位和需求淡季面临较大压力，下半年伴随需求季节性复苏，供需关系或边际好转。高盛更预测油价可能在年中触底，四季度开始回升，2028年底才逐步回升至80美元/桶水平，意味着当前仍处于漫长的“触底反弹”周期中。

投资策略方面，应聚焦长期逻辑而非短期波动。对于普通投资者，直接参与原油期货风险较高，更适合通过相关基金产品布局。可关注跟踪原油价格的ETF产品，或投资于低估值的石油产业链龙头企业，当前部分石油公司估值已处于历史低位，具备一定的安全边际。但需控制仓位，将相关资产占比控制在总资产的5%以内，避免单一行业波动带来的风险。

对于有实际用油需求的企业和个人，此次上涨可视为锁定成本的机会。企业可通过套期保值工具对冲后续价格波动风险，个人则无需过度恐慌，国内成品油价格调整受国际油价波动影响存在滞后性，且当前油价整体处于相对低位，短期上涨对日常生活成本的影响有限。

值得警惕的是，多重风险因素可能导致油价再度回落。若美联储降息节奏不及预期，将压制大宗商品整体估值；欧佩克+若因市场份额争夺重启增产，将进一步加剧供应过剩；地缘局势若意外缓和，短期支撑因素也将消失。这些变量都需要投资者在决策时充分考量。

归根结底，1月8日的油价暴涨更像是短期地缘冲击引发的脉冲式反弹，而非趋势性反转的信号。在供应过剩的基本面底色下，地缘政治只能带来短期波动，无法改变市场中长期走向。对于普通投资者而言，与其追逐单日4%的涨幅，不如耐心等待更明确的底部信号，或把原油相关资产作为资产组合中的对冲配置，而非核心投资标的。在能源转型加速和供需格局重构的大背景下，理性看待油价波动，才能在市场中稳步前行。